国际金融学课件 第六章 货币危机防范政策和理论 第七章 国际货币体系

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货币危机概述
1997年11月17日，日本北海道最大的银行拓殖银行宣 布破产；11月22日山一证券公司宣布倒闭，引发东京 股市下跌，带动纽约、伦敦股市的连锁反应。日元对 美元汇率也持续下跌。至12月8日，东京外汇市场上， 日元对美元跌破130日元兑1美元关口，为1992年5月 以来的低点。
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3、经济发展中泡沫的积累与破灭。
• 东南亚国家的经济在上一个台阶以后，快速增长期中 积累的一些泡沫问题开始暴露出来，其突出的表现是 银行对房地产行业的大量坏帐以及股票市场的价格膨 胀。这极大地削弱了投资者对货币体系的信心。例如， 泰国1996年房地产贷款总额为7900亿泰铢，是1989年 的6倍；1996年印尼房地产贷款占贷款总额的13%， 股票市场在1987——1996年间市值增加了133747%， 股市交易额增加了1071300%；马来西亚股市在1993 年就上涨了98%。 4、在国际市场变动及竞争加剧的影响下，1996年以 来东南亚各国出口增长减缓，多数国家出现了经常项 目赤字，外汇储备减少的状况。这为投机者提供了冲 击这些国家货币的直接机会。
1997年10月28日，随着纽约股票市场下跌，俄罗斯股 票市场急剧下跌，到11月10日，股价平均下跌40%。 外汇市场上，资本大规模外逃。1998年9月，俄罗斯 卢布兑美元由2个月前的1美元兑6卢布急跌至1美元兑 20.8卢布。外汇储备也由250亿美元降到120亿美元。 2、巴西金融危机。 1999年1月12、13、14日，巴西货币里尔兑美元连续 大幅度贬值17.83%，14日政府被迫取消固定汇率制度， 实行浮动汇率制度。3月初，里尔又贬值40%。
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20世纪90年代之前，金融危机通常只表现为某 一种单一形式。 如60年代的英镑危机为单纯的货币危机； ８０年代美国储贷协会危机为典型的银行业危机。 ９０年代，多数金融危机具有明显的综合性。较为典 型的特征是，危机开始时是外汇市场的超常波动，由 此引起货币危机，进而发展到短期货币市场和证券市 场的动荡，并最终影响到实体经济的正常运行。 在大多数情况下，危机还引发了程度不同的外债偿付 危机 。比如，在1994年的墨西哥金融危机和1997 年的亚洲金融危机中，危机国家在货币大幅贬值并最 终被迫放弃原有的固定汇率制度的同时，均出现了银 行业危机的征兆，其银行坏账率非常严重，甚至出现 了存款抽逃和银行挤提等现象。
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• 1997年7月11日，菲律宾在投机者的冲击下也 宣布其货币比索自由浮动，成为第二个实行货 币自由浮动的国家；其货币随后几小时内就贬 值6%；随后缅甸、马来西亚、印度尼西亚、新 加坡货币汇率纷纷大幅度贬值，股票市场大幅 度下跌。 • 1997年10月1日，东南亚货币市场经历了悲惨 的一天，印尼盾、菲律宾比索、马来西亚林吉 特当天跌至历史低点。几种货币兑美圆汇率分 别跌27.78%、5.27%、25.01%，泰铢跌38%。
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• 1997年10月17日，台湾宣布实行浮动汇率。 随后，香港恒生指数爆跌，达到近10年最低 点，跌幅达33%，市值损失8000亿港元。 • 港股爆跌，进一步引发纽约、东京和欧洲各 金融市场剧烈动荡。 第二阶段：区域内危机的进一步扩散东北 亚——韩国、日本的危机。 • 1997年11月20日，韩元对美元汇率在经历了 持续的贬值之后，最终跌破1000元关口，为 1139韩元对1美元，比1996年底贬值约35%。 许多专家认为韩元贬值对全球的影响超过了 东南亚危机。也对日元造成了压力。
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• 二、货币危机案例——东南亚货币危机 第一阶段：危机的发生及其初步传染——泰 国被迫放弃原先的固定汇率制度，危机爆发。 • 1997年2月，由于持续的房地产市场呆滞，金 融机构出现严重的资金周转问题；2月14日， 外汇市场上泰铢兑美圆跌至1986年12以来的最 地点，1美圆兑26.18泰铢。此后，泰铢对美圆 汇率一直不断波动。 • 1997年7月2日，泰国央行宣布实行浮动汇率制 度，放弃对一揽子货币的固定汇率制度。当天 泰铢对美圆汇率下跌20%。 2019/1/26 3
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• 三、东南亚危机发生的原因
1、经济增长乏力。进入90年代，美国经济迅速增长，
而东南亚国家经济增长乏力，他们的货币应该相对于 美元贬值。但是，他们大都与美元挂钩的汇率，刻意 追求汇率稳定，造成了事实上的币值高估。 2、开放资本项目下的自由兑换，但缺乏有效的监控 体系。 • 为了吸引外资，多数国家实现了资本项目的自由兑换， 增加了金融开放度，但是，由于没有及时建立相应的 监控体系，不仅外债迅速增长，同时，也为短期投机 资金的进出开了方便之门。例如，1995年底，东南亚 国家外债总额占本国国内生产总值的比例分别为：泰 国40%，菲律宾54%，印尼47%，马来西亚39%，阿 根廷50%（2001.12）国际上一般的参考安全数值8%。
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3、阿根廷源自文库融危机。
• 受其他地区和周边国家的影响，阿根廷于 2001年8月开始呈现出金融市场的动荡。股票 市场持续下跌，至2001年1月，布宜诺斯艾利 斯梅尔瓦指数跌幅超过30%；阿根廷货币比索 对美元汇率贬值40%。大规模的金融危机也导 致政府更迭，12天内5次更换总统，创造了国 家政治史上的记录。
第三阶段，印尼危机加深亚洲货币危机。 • 1998年5月，由于苏哈托政府处理危机问题的无能，
导致国内暴乱，政局失控，死亡1200多人，5月22日， 苏哈托被迫宣布下台，结束了长达32年的独裁统治。 印尼的动荡局势再次导致东南亚货币的激烈波动。
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第四阶段，危机的持续影响——区域范围外的传播。 1、俄罗斯的金融危机。
第六章 货币危机防范政策和理论
• 第一节 货币危机概述
• 一、货币危机的分类 货币危机：是指一国货币的汇率变动在短期内超过一 定幅度，市场参与者通过外汇市场的操作导致固定汇 率制度崩溃，外汇市场持续动荡的事件。 • 外汇市场、国际性传染
• 金融危机：同货币危机相比，金融危机则不仅仅表现 为汇率的波动，还包括股票市场和银行体系等金融市 场上的价格波动和金融机构的经营困难与破产等。 • 国内金融市场——证券市场、银行体系