２０１８年家用电器之小米深度分析报告
内容目录
一、小米生态链：围绕米粉需求的产品输出体系 (6)
1.1 小米之网：由点到线到面 (6)
1.2 210家生态链企业，4家独角兽，2家企业上市/挂牌 (9)
1.3 创新驱动的盈利能力不断改善 (12)
1.4 智能手机业务：小米生态的重要基础，累计出货量超过3亿部 (14)
1.5 互联网服务业务：以广告及增值服务实现用户变现 (16)
1.6 IoT与生活消费产品业务：生态系统支持下的品类扩张与收入增长 (18)
二、小米产品：打造竹林生态的关键一步 (22)
2.1 产品布局：以生态链圈层扩张为方向，以蚂蚁市场为目标 (22)
2.2 产品定位：聚焦刚需，以高标准降维打击 (30)
2.3 产品定价：诚实定价低毛利，打造性价比产品，避免陷入舒适区 (33)
2.4 产品品质：强调品控，打造精品电商 (37)
三、中产崛起与小米的降维打击 (38)
3.1 中产阶层群体消费能力显著提升 (39)
3.2 趋于理性，炫耀性消费转向情感性消费 (40)
3.2.1 品质成为影响消费的首要因素 (41)
3.2.2 既要精选，更要精明 (41)
3.2.3 跨越必需型消费，品质生活讲究“健康”、“情感” (42)
3.3 蚂蚁市场：亟待改革的供给侧现状 (43)
3.3.1 市场高度分散，头部企业市占率偏低 (44)
3.3.2 中低端产品产能过剩，高端产品缺乏 (44)
四、从产品定义到完成销售，小米全程护航生态链企业 (45)
4.1 为什么做硬件很困难？ (45)
4.1.1 产业链涉及面宽泛 (45)
4.1.2 供应链成为硬件企业最难跨越的难关 (46)
4.1.3 产品生产完成只是长征第一步 (47)
4.2 为什么小米生态链企业总能推出“爆款”？ (48)
4.2.1 小米价值体系 (48)
4.2.2 规模庞大的用户群体 (49)
4.2.3 强大的供应链整合能力 (49)
4.2.4 强力的销售网络 (50)
五、对比国内外竞争对手，小米式新零售潜力巨大 (51)
5.1 有品：拥有强烈小米特色的精品电商 (51)
5.1.1 目标人群：有品核心用户群更加聚焦 (52)
5.1.2. 商品：小米及生态链产品占有品商品的75% (52)
5.1.3. 优质低价实现方式：小米从制造源头上即创造价格优势 (52)
5.1.4. 销售渠道：小米线上线下综合优势明显 (53)
5.2 好市多（Costco）：美国零售标杆企业，小米网易的榜样 (53)
5.2.1 美国第一大会员制仓储超市 (53)
5.2.2 商业模式：定位中产+高质平价+高周转+会员费 (53)
5.3 网易严选：国内精品电商的先行者 (55)
5.3.1 国内首家精品电商 (55)
5.3.2 商业模式：定位中产+网易品牌+ODM/OEM模式 (56)
风险提示58
图表目录
图表1：小米生态链布局愈发丰富 (6)
图表2：小米集团发展重要事件及里程碑 (7)
图表3：小米产品层次逐步丰富 (7)
图表4：小米产品同心多元化战略明确 (7)
图表5：产能问题解决叠加线下发力，小米2017年收入增长加速 (8)
图表6：受到会计因素影响，2017年小米净利润亏损438亿 (8)
图表7：剔除会计因素影响后，小米调整后净利润稳步增长 (8)
图表8：剔除会计因素影响后，小米调整后净利润率稳步增长 (8)
图表9：小米主要创始人具备丰富互联网经营及工程师经验 (9)
图表10：小米集团在上市之前经历9轮融资 (9)
图表11：小米主要产品充分体现了爆款战术优势 (10)
图表12：小米投资主要生态链企业情况 (11)
图表13：小米生态链企业最新估值情况（部分） (12)
图表14：小米整体毛利率稳步提升 (12)
图表15：小米硬件毛利率稳步提升 (12)
图表16：智能手机业务占比小米集团收入最大部分 (13)
图表17：互联网服务业务在小米集团中盈利能力最强，毛利占比39% (13)
图表18：小米集团前五大股东以及主要下属主体股权架构图 (13)
图表19：小米集团研发开支增长迅速，占收入比重为2.7% (14)
图表20：小米集团研发开支占收入比重略低于美的与海尔 (14)
图表21：小米存货周转天数与沃尔玛相近 (14)
图表22：2016年小米手机出货量下滑 (15)
图表23：2016年小米手机全球市场占有率下滑 (15)
图表24：不同类型的小米手机对应不同类型的市场 (15)
图表25：2016年Q3后小米手机印度市场占有率迅速上升 (16)
图表26：小米集团海外收入占比较大，达28% (16)
图表27：解决产能和渠道问题后，小米2017年出货量回升，智能手机业务收入增速较快 (16)
图表28：MIUI全球联网用户数量超过3亿 (17)
图表29：MIUI月活用户数量超过1.7亿 (17)
图表30：国际知名互联网公司获客成本较高，小米相对其有明显优势 (17)
图表31：小米ARPU值持续增长 (18)
图表32：小米ARPU值相对同业仍有较大差距，发展潜力较大 (18)
图表33：小米互联网服务业务收入保持较快增速 (18)
图表34：随着小米手机出货量放大，小米IoT与生活消费产品推出也更加频繁 (19)
图表35：小米IoT与生活消费产品相对对手有巨大价格优势 (20)
图表36：小米产品退货产品总价值占收入比例1.2%左右 (20)
图表37：小米线下与线上分销商数量持续增长 (20)
图表38：小米消费级IoT市场份额全球第一 (20)
图表39：每部智能手机销售对IoT与生活消费产品业务收入的拉动效应在逐年增大 (21)
图表40：小米IoT与生活消费产品业务收入增速较快 (21)
图表41：小米产品发布时间概览 (22)
图表42：OTT盒子在2013年实现快速发展 (23)
图表43：智能电视销量稳步上升 (23)
