2017年汽车行业市场调查分析研究报告

2017年汽车行业市场调查分析研究报

告

目录

一、汽车行业上市公司样本构成：5 个细分行业141 家公司 (3)

二、行业景气度偏弱净利润增速收窄 (4)

三、整体盈利能力基本持平细分板块呈现分化 (9)

四、策略分析：选择跨越行业周期的企业 (11)

一、汽车行业上市公司样本构成：5 个细分行业141 家公

司

基于中信行业分类，我们选择汽车及零部件行业A 股共计141 家上市公司作为

分析基础，截至2017 年09 月01 日，所选公司总市值为22,135.9 亿元，占沪深

两市A 股总市值的3.6%。

我们将样本内141 家上市公司划分为五个细分行业，分别为乘用车、卡车、客

车、汽车销售及服务、汽车零部件，以便可以不仅对汽车行业作一个整理研究，

还可以对各细分行业进行研究。

表1：汽车细分行业上市公司样本构成

序号板块名称公司数量市值（亿元）相关公司

1 乘用车1

2 9,320.2 海马汽车、长安汽车、一汽轿车、一汽夏利、比亚迪、上汽集团、江淮

汽车、悦达投资、小康股份、广汽集团、长城汽车、众泰汽车

2 卡车 5 641.6 江铃汽车、中国重汽、东风汽车、福田汽车、华菱星马

安凯客车、中通客车、宇通客车、亚星客车、曙光股份、金杯汽车、金

3 客车7 816.8

4 汽车销售及服务11 1,450.3 龙汽车广汇汽车、亚夏汽车、龙洲股份、东方时尚、大东方、国机汽车、庞大集团、特力A、漳州发展、中国中期、申华控股

5 汽车零部件10

6 9,997.1 潍柴动力、万向钱潮、威孚高科、黔轮胎A、青岛双星、恒立实业、模塑科技、浩物股份、斯太尔、中鼎股份、云内动力、巨轮智能、宁波华翔、万丰奥威、银轮股份、特尔佳、奥特佳、西仪股份、天润轴承等79 家2016 年前上市公司苏奥传感、德宏股份、浙江仙通、圣龙股份、奥联电子、常熟汽饰、凯众股份、新坐标、正裕工业、华达科技等26 家

2016 年1 月-2016 年6 月上市公司

汽车行业141 22,135.9 占A 股总市值比例：3.6 %

二、行业景气度偏弱净利润增速收窄

（一）行业整体：收入稳步增长净利润增速有所下滑

2017H1 行业整体收入稳步增长，净利润增速较同期收窄。汽车行业上市公司2017H1

实现营业收入11,597.7 亿元，同比增长17.1%；归母净利润562.7 亿元，同比增长8.9%。2017Q2 实现营业收入5,915.0 亿元，同比增长18.5%；归母净利润270.3 亿元，同比增长0.3%。我们判断：行业收入平稳增长源于销量持续增长。净利润增速较同期收窄一方面由

于

上半年行业景气度较弱，2017H1 行业销量YOY4.3%（2016H1 销量YOY8.0%）；另一方

面市场竞争激烈、终端降价促销，上游成本压力带来影响。

图1：行业销量及增速（单位：辆、%）

（二）细分领域：乘用车分化卡车亮眼零部件持续较高增长

1、乘用车：车企业绩加速分化马太效应明显

板块整体2017H1 营收剔除众泰整体增速11.3%（2016H1YOY11.6%），剔除众泰、上

汽后增速8.5%（2016YOY17.6%）；2017Q2 剔除众泰整体增速14.7%（2016QYOY12.2%），剔除众泰、上汽整体增速4.6%（2016YOY20.3%）。

板块整体2017H1 净利润剔除众泰整体增速-0.5%（2016H1YOY16.5%）；剔除众泰、上汽后增速-6.4%（2016YOY27.7%）。2017Q2 剔除众泰整体增速-12.2%（2016QYOY17.5%），剔除众泰、上汽整体增速-29.1%（2016YOY28.7%）。

我们认为上半年行业景气度弱，整体营收、净利润增速受到影响；此外，车企分化

加剧，马太效应强者恒强，上汽集团是优质龙头。

图 2：乘用车板块营业收入情况（单位：亿元，%）

图 3：乘用车板块净利润情况（单位：亿元，%）

2、 客车：政策调整业绩下滑较大 行业去伪存真市场份额进一步向龙头集中 板块整

体 2017H1 实现营收 250.5 亿元，同比增速-28.3%；净利润 9.5 亿元，同比增

速-46.2%；2017Q2 营收实现145.8 亿元，同比增速-23.5%；净利润 2.6 亿元，同比增速-76.2%。

我们认为新能源汽车政策调整有利于行业去伪存真，虽然新能源客车整体销量短期

受到影响，但未来市场份额会进一步像龙头企业集中。预计随着下半年旺季的来临，龙

头企业业绩有望迎来恢复性增长。

图4：客车营业收入情况（单位：亿元，%）图5：客车净利润情况（单位：亿元，%）

3、卡车：行业销量持续高增长带来业绩增速亮眼

板块整体2017H1 实现营收681.7 亿元，同比增速40.9%；净利润13.0 亿元，同比增

速26.0%；2017Q2 实现营收366.9 亿元，同比增速36.4%；净利润7.4 亿元，同比增速83.3%。

其中中国重汽业绩增速亮眼：2017H1 营收YOY91.7%，净利润YOY198.6；2017Q2 营收YOY96.4%，净利润YOY149.4%。整体业绩增速亮眼源于行业销量持续高增长，2017 年

上半年重卡(含底盘、半挂牵引车)增长最快达到71.5%。

图6：卡车营业收入情况（单位：亿元，%）图7：卡车净利润情况（单位：亿元，%）

4、汽车零部件：国内企业积极成长整体业绩持续高增长

自2016 年来，汽车零部件新股较多，由于数据连续性的原因，我们分为两类进行分

析：一类为2016 年以前上市的公司，另一类为2016 年至2017 年6 月上市的公司。总结

两类公司，我们认为国内零部件企业积极寻求方式成长，业绩整体持续高增长。

2016 年以前上市的公司：2017H1 实现营收2,988.0 亿元，同比增速31.9%；净利润179.4 亿元，同比增速28.1%；2017Q2 实现营收1537.6 亿元，同比增速26.1%；净利润

96.1 亿元，同比增速20.8%。