国际金融第一次作业：
第一题：
（1）下表中给出了近年来我国国际收支的一些基本数据，请根据此
数据来源：国家外汇储备管理局官方网站；单位为“亿美元”。
问题：
问题：
1.在国际收支中差额分析非常重要，该图表中给出了几个差额，请对它们进行解释。
（15分）
2.在该表中还有一些差额没有列出，也请指出并简要解释。（10分）
3.请分析2006-2013年货物差额变化背后的一些原因。（15分）
4.请解释我国货物差额和服务差额之间的差异。（10分）
答题要领：
本案例在于理解国际收支各个差额分析，并在此基础上对中国的情况进行分析。中国的经常账户变化是中国对外经济活动的一个反映，既受到本国经济发展状况的影响，也跟世界经济的总体态势有直接关系。
答：（1）在该表中给出的差额包括经常账户差额、货物和服务差额、货物差额和服务差额。经常账户差额是一个范围较大的差额，包括货物和服务差额、收益差额和经常转移差额三项。
其中，货物和服务差额又包括货物差额和服务差额。货物差额指我国与外部世界在货物贸易上形成的差额，由出口额减去进口额而得；服务差额是指我国与外部世界在服务贸易上形成的差额，由服务的出口额减去进口额而得。
（2）除了表中列出的经常账户差额，国际收支差额还包括资本和金融项目差额、综合差额（或总差额）；
资本和金融项目差额是指资本和金融项目中所有的贷方项目之和减去所有的借方项目之和；综合差额则是经常项目差额、资本和金融项目差额、错误与遗漏三项之和，反映着该国在一段时期内的国际收支总体状况。
（3）我国的货物差额在2008年之前有较大的年度增长幅度，但2009年有一个较大的降幅，到2011年都没有继续增长；2012年后有所回升。这一变化背后的主要影响因素就是2008年末开始的全球金融危机，较大地冲击了我国的出口；
另外，2010年起人民币汇率制度的改革以及之后的持续升值也影响进出口，带来货物差额的变化。
（4）我国的货物差额基本为较大的顺差，但同期的服务差额则都是逆差。相比来看，我国在商品加工制造上较为具有国际竞争力，因此出口量更大；而在涉及很多创新、文化方面的服务贸易中，由于我国还不具有较强的实力，进口额往往更大，从而带来服务差额的逆差。
第二题：
（2）本文改编自金融时报2007年9月关于香港汇率制度的报道。请阅读后回答问题。
自从1983年实行联系汇率制度以来，为了让港元兑美元汇率维持在7.75港元至7.85港元的交易区间，香港金管局(Hong Kong Monetary Authority，香港实际意义上的央行)已将对利率的控制权拱手交给了美联储。
如果美国和香港的经济周期保持同步，情况还算不错。在香港2003年深陷经济低迷期间，美联储联邦基金利率只有1%，这个水平对香港而言比较适宜。但香港财政司司长曾俊华(John Tsang)表示，由于香港如今“正经历自上世纪80年代以来经济持续增长的最佳时期”，对香港而言，美联储的最新降息举措只是火上浇油，而美元长期疲软则使局势进一步恶化。
香港政府经济学家郭国全(K.C. Kwok)表示：“如果利率水平继续下降，同时美元进一步贬值，我们将体验到扩张性后果。”
“香港的（经济）状况需要采取一些与美国不同的举措，”香港金管局前副总裁黎定得(Tony Latter)补充称，“让一家外国央行决定你的货币政策，并非总是件好事。”
联系汇率制已维持了24年之久，是否还应该急需维持呢？那些声称联系汇率制不再像以往那么理想的人，可能会提到人民币。自2004年以来，中国政府已允许人民币兑美元逐渐升值。去年，人民币汇率从7.8元人民币兑1美元的标志性水平缓慢爬升（这使得人民币汇率超过了港元），并继续缓慢而稳步地攀升。
对于香港而言，最重要的后果是来自中国的大量食品和消费品的进口
价格上涨。不过，迄今为止，这尚未给香港的总体通胀率造成重大影响。曾俊华表示，今年香港整体通胀率将升至2%，超出政府起初预期的1.5%。尽管如此，曾俊华目前表示，“通胀幽灵”是他最担心的事情之一，尤其是它对穷人的影响。但曾俊华承认，由于联系汇率制度，在遏制通胀方面，他被束缚住了手脚。他表示：“由于我们的货币与美元挂钩，我们几乎没有什么调整汇率或利率政策的空间。”问题：
1．文中提到的“联系汇率制度”就是“货币局制度”，请对其进行解释说明。
2．为什么说在这一汇率制度下香港金管局已经将对利率的控制权交给了美联储？
3．为什么文中说香港可能面临通货膨胀压力？
4. 你对香港的联系汇率制度的前景有什么分析？（出自第四单元）
答：
1.香港的联系汇率制度：
（1）香港特区的发钞银行（目前有汇丰银行、渣打银行和中国银行）如发行港钞，要按1美元：7.8港元的固定汇率向外汇基金（现并入金融管理局）交存美元，并换取“负债证明书”，作为港钞的发行准备。
（2）如发钞银行向外汇基金退回港钞与“负债证明书”则按1美元：7.8港元的固定汇率赎回美元。
（3）众多商业银行等金融机构需要港钞也按上述比价，向发钞银行交付美元领取港钞；如退回港钞，则按原比价，赎回美元。上述联系汇率规定的1美元：7.8港元的固定汇率只适用于发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发钞准备规定；在香港外汇市场上的港元与美元的交易并不受此约束，汇率变动由是货币供求力量决定。由此可见，香港特区实际存在两种汇率，一种是发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发行汇率，也即1美元：7.8港元的联系汇率；另一种在外汇市场受供求关系决定的市场汇率。货币局制度：
货币局指这样一种机构：它发行按固定汇率可自由兑换为某种“外部储备资产”。货币局是通过法律规定的基础货币有100%外汇储备支持的一种严格的固定汇率制度。在货币局制度下，货币发行规定本币对某一外汇的汇率，并在该汇率上与公众完成与指定外币的任何数量的兑换，货币局要求央行不能持有任何本国资产。
货币局不接受存款，其持有的均为高质量的、以所储备的资产计值的、能够带来利息收入的有价证券。
由于货币局拥有百分之百的外部储备，本质上已经无异于外币本位制。货币局与标准的固定汇率制度的不同：
·不会出现在面临投机攻击时出现储备消耗殆尽的情况；
·央行不能执行最后贷款人的职能；
·不能为财政赤字融资。
特点：
对本币汇率稳定的更强承诺和更小的逆转可能。
