CNBC专访巴菲特(上)
特别报道——叶茂青编译
2008年3月3日，美国东部时间早上6点至9点，伯克夏·哈撒韦公司主席沃伦·巴菲特坐在内布拉斯加家具市场(Nebraska Furniture Mart)内接受了CNBC电台“扬声器”(Squawk Box)栏目主持人贝基·奎克(Becky Quick)的现场采访。
除了回答贝基和“扬声器”栏目组其他成员的提问之外，巴菲特还选择性地回答了CNBC观众和网站用户的电子邮件。
以下是由美国主要的媒体检测机构BurrellesLuce所整理的巴菲特在当天上午节目中的文字记录全文。我们翻译成中文，分上下两期刊发在杂志上，以飨读者。
新闻广播员乔伊·柯南(Joe Kerne- n)：早上好，美国的富人们。CNBC 对美国消费者现状以及经济预期进行了独家调查，在全球市场承压的情况下，华尔街今早的走势将对全球市场给出指引。经过上周的大跌之后，亚洲股市周一继续下跌，欧洲股市开盘走低。贝基将从全球中心作现场报道。有请贝基。
广播员贝基·奎克:乔伊,你是知道的，在说了这些客套话之后，我们将把镜头转向全世界最受人关注的投资者，希望从他身上获得一些指引。“奥马哈圣人”今天早上来到了我们的“扬声器”栏目的直播现场。
解说员：这是由CNBC全球总部的乔伊·柯南和卡尔·昆坦尼拉(Carl Quintanilla)主持的“扬声器”栏目的特别报道，贝基·奎克将在奥马哈现场采访亿万富翁沃伦·巴菲特。
广播员卡尔·昆坦尼拉:早上好,今天是3月3日，星期一。欢迎收看CNBC 电台的“扬声器”栏目。我是卡尔·昆坦尼拉，乔伊·柯南和贝基·奎克将同我一起主持这期节目。今天我们的节目非常精彩。
奎克：是的，伙计们。对于上周五全球市场以及本周一日本市场所发生的事情，我们似乎有很多话题可以讨论，尤其是有关市场的话题。今天早上我们将谈谈有关如何让市场恢复稳定的问题，我们非常有幸邀请到沃伦·巴菲特为我们指点迷津。
柯南：确实如此。太棒了，贝基，这将非常有趣。你知道的，我确实希望如此——尤其是听听发明了“大规模杀伤性金融武器”术语的人会说些什么。
奎克：是的。
柯南：那么……
昆坦尼拉：他上周五刚刚公布了致股东信。
柯南：是的，很对。
奎克：他指的是衍生品。
柯南：我们对此并不了解。大家都知道，他并没有过分预测经济形势以及美联储应该做些什么，他喜欢购买那些未来将更值钱的企业。但我们今天依然要请教他这方面的问题——这有区别吗？我们需要承受多大的痛苦才能摆脱这些大规模杀伤性武器？看看这些武器都做了些什么。经济将如何减速？今天的节目将非常棒。
昆坦尼拉：是的。考虑到……
奎克：很对。
昆坦尼拉：……考虑到我们上周看到的数据，这些数据是否已经反映了经济的实际情况，还是说实际的情况要比我们所想象的还要糟？
柯南：你们不喜欢从拥有多家保险公司的巴菲特口中听到“聚会结束了”这样的话……
昆坦尼拉：聚会确实结束了。
柯南：……也不希望听到其他任何人说聚会结束了，是吗，贝基？
奎克：是的。那些都来自于巴菲特先生上周五下午公布的年度致股东信。伙计们，既然我们已经对将要讨论的话题给出了小小的暗示，为何我们现在不把他请出来呢。
沃伦，我对你能参加今天的节目表达最诚挚的谢意。伙计们，伯克夏·哈撒韦公司的沃伦·巴菲特再次接受了我们的采访。应指出的是，我们是在内布拉斯加家具市场作现场报道，我们的周围就是刚刚于去年开张的崭新的电子产品商店，这家商店今天提前开门，让我们可以坐在这里做这期节目。非常感谢巴菲特先生能参与我们的节目。
沃伦·巴菲特(伯克夏·哈撒韦公司主席兼CEO)：贝基，即使时间还早，如果喜欢的话，你也可以买些东西回去。
奎克：是的，他们会马上打开收银机的。
巴菲特：你的信誉很好。
奎克：好吧，你知道的，今天我们有许多话题要谈。
巴菲特：确实如此。
奎克：我们想谈谈你的致股东信，想谈谈伯克夏公司的利润一直以来都在发生怎样的变化。但我们想先谈谈眼下的全球市场和经济环境。你认为全球市场目前处在怎样的一种状态中？
巴菲特：好的。各个领域都在经历一股股的减债(deleveraging)风潮，上周我们看到市政债券市场上也出现了一些减债操作，在通常情况下这类市场不会发生这样的事情，但我们的市政债券市场如今已经出现了这种情况——事实上人们的减债规模尚未达到他们所希望的水平，减债规模不及银行中出现的削减杠杆贷款头寸的规模。人们一直都试图卖掉这些市政债券，但没有找到合适的价位。在杠杆贷款盛行的市场上，肯定会出现一定程度的减债操作。然而很不幸，那些正在进行减债操作中的许多人当初是在疯狂的估值水平的基础上进行的杠杆贷款。因此，那些陷入危险境地的人正在试图摆脱这些危险的东西。
奎克：过去你曾同我们谈到了你接到了多少个要求同你们进行交易的电
话，乔伊也曾问过你这个问题。过去的两周来你从电话中听到了什么？根据这些电话的数量，你认为情况有多混乱？
巴菲特：上周下半周的情况相当混乱。我们接到了投资各种固定收入类型投资工具的大型投资组合的电话，有些电话甚至来自于那些已经使用了数百万美元杠杆融资的市政债券的投资组合。人们之所以建立这些投资工具的头寸是因为同政府债券相比,市政债券看上去更便宜，但最终他们手中的债券越来越便宜且每天如此。事实上，在1998年时，国债是另一种趋同交易(convergence trades)必买的产品。人们做空国债，并做多其他投资工具。这一次也是如此，只不过范围有所扩大并波及诸如市政债券这样的投资工具。
奎克：确实。像市政债券这样的投资工具也受到了影响，你接到了要求交易这些投资工具的电话，我猜想他们打电话来并不是希望以95折或者99折的价格将手中的这些投资工具卖给你吧？
巴菲特：这将视具体的投资工具而定。对于一些投资工具，他们给出了75折，我们会在某个时刻买入部分他们手中的投资工具。但人们在许多商品上的投资都收到了追缴保证金的通知，这些保证金的追缴额并不小，有些人固定收益资产头寸需追缴的保证金款项高达数十亿美元。
奎克：你知道的，突然间许多人都在想这个国家的经济究竟怎么了，有些人说当前的经济就像2001年时的经济，有些人认为像1989年，其他一些人则认为这就像1973-1974年间的经济。你怎么看呢？
巴菲特：当前的经济还不像1973、1974年。我的意思是说，并不是说没有这种可能性。1973年和1974年，我们的经济也陷入了滞胀，股市崩溃，真正优秀的企业的市盈率跌至3-4倍，但这些企业的利润确实是真金白银。目前并没有出现这样的情况。当然，在1973、1974年期间，有时市场看起来也没有发生这样的情况。每一天的情况都不一样，我们看到人们越来越多地被迫清算固定收益类投资。
我们看到银行内正在出现越来越多的消化不良，银行提供了大量我们并不需要的贷款。如今的低息贷款价格很便宜，但获得低息贷款并不容易。
奎克：我们也曾谈到债券发行商正在经历的事情。几周前你通过我们的节目宣布了一项要约，你当时说如果Ambac、MBIA和FGIC三家大型债券保险
