财务管理7 证券投资 PPT课件

• １、确定债券的投资价值
根据时间价值原理,债券的价值是指按照一定
的贴现率对未来的利息收入及收回的本金进行贴 现的价值.
基本模型:
V
n t1
It (1Rd )t
M (1 Rd )n
V是债券价值; It是各期利息; M是面值;
Rd是贴现率(投资者所要求的必要报酬率);
n是债券的期限. 最新课件
3
1、确定债券的投资价值
R 1 0 0 0 0 0 .2 5 1 0 0 0 0 1 .5 （ [1 8 % ） 4 1 ] 4 1 0 0 0 0 1 .5
最新课件
20
（三）股票投资收益率的计算
• 3、短期股票投资的收益率的计算
R S1 P0 D P0
S1— 股 票 出 售 价 格 P0 — 股 票 购 买 价 格 D-股 票 分 派 的 现 金 股 利
5年
10年期利率 14%
10年
• 再投资时： • 则不如当时购买长期 • 债0%
或者更低8%
12
二、股票投资
• （一）股票投资特点： • （二）股票投资价格的确定 • （三）股票投资收益 • （四）股票投资风险
最新课件
13
（一）股票投资的特点
• 1、股票投资是股权性投资； • 2、投资风险大： • 3、投资收益高； • 4、收益不稳定； • 5、股价的波动大
R— 股 票 投 资 报 酬 率
最新课件
21
（四）股票投资风险
• 1、可分散风险：又称之谓可避免风险，偶然风险。 是由于某些因素给证券市场上某种证券的投资者 造成经济损失的可能性。如经营亏损，财务困难， 破产倒闭等。
• 2、不可分散风险：又称系统风险，市场风险，不 可避免风险等。是由于某些因素给证券市场上所 有证券投资者造成经济损失的可能性。

封闭式基金和开放式基金的区别
（1）基金持有份额的发行方式不一样： （2）变现方式不一样： （3）买卖价格不一样： （4）投资比例不一样： （5）投资的绩效不一样：
（3）根据投资标的不同分类
• 1、股票基金
•
股票基金是所有基金品种中最为流行的一种类型，它是指投资于股票的投资
基金。
• 2、债券基金
•
债券基金是指投资管理公司为稳健型投资者设计的，投资于政府债券、市政
公债、企业债券等各类债券品种的投资基金。
• 3、货币基金
•
货币基金是指由货币存款构成投资组合，协助投资者参与外汇市场投资，赚
取较高利息的投资基金。
• 4、期货基金
•
期货基金是指投资于期货市场以获取较高投资回报的投资基金。
• 5、期权基金
第四第章6章账户证与券复投式资记管账理
6.1 证券投资概述 6.2 债券投资 6.3 股票投资 6.4 基金投资 6.5 证券投资组合决策
6.1 证券投资概述
思考： 企业为什么要进行证券投资？证券
投资有何特点？
6.1.1 证券投资目的与特征
1）证券投资的概念与目的
证券投资是指投资者将资金投 资于股票、债券、基金及衍生证 券等资产，从而获取收益的一种 投资行为。
2）基金投资的种类
（1）根据组织形态的不同，可分为公司型基金与契约 型基金
公司型基金： 又称为共同基金，是指按照公司法以公司形态组成的，
通过发行股份的方式来筹集的资金。 契约型基金 又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管
理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与托管 人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种 基金。
•

第17页/共30页
【例7-11】甲公司持有丙公司的股票，甲公司要求的 最低报酬率为15%。预计丙公司未来3年股利将高 速增长，增长率为30%。在此以后转为正常增长， 增长率为12%。丙公司最近支付的股利是2元。请 计算丙公司股票的内在价值。
(1)计算非正常增长期的股利现值：
年份 股利(Dt) 现值(V)
计算该债券的内在投资价值： P=1000×（P/S，6%，3）
+1000×5%×(P/A，6%，3） ＝（元）
当这种债券的发行价格等于或低于元 时, 才值得投资者购买。 （二）到期一次还本付息，且不计复利的债券 估价模型
第4页/共30页
【例7-2】甲公司拟购买丙公司发行的一次还 本付息的公司债券, 该债券面值1000元, 期 限3年, 票面利率3%,市场利率4%,不计复利, 问债券价格为多少时才值得投资？
第11页/共30页
二、股票的估价
（一）短期持有、未来准备出售的股票估价模 型
当投资者不准备长期持有股票时，在持有
期间可能会取得股利收入，当股价上涨或需要资
金 票
时 的
， 估
会 价
将 模
股 型
票为V出：售i n1 ，(1取 d得tk)t现金(1流 Vn k入)n。
此
时
，
股
n
dt(P/S,k,t)Vn(P/S,K,n)
现采用逐步测试法来进行计算:
当k=16%时， 当k=18%时 利用插值法:
1% 6k 52.53 6510 1% 61% 8 52.53 650.90
求得:k=17.2%
第21页/共30页
第四节 证券投资组合 一、证券投资组合的意义
证券投资组合是证券投资的重要武器，它可以帮助投资者全面捕捉获 利机会，降低投资风险。 二、证券投资组合的风险与收益 （一）证券投资组合的风险

解： 10600=1200×（P/A,K,8）+10000×（P/F,K,8） K1=10%，1200×（P/A,10%,8）+10000×（P/F,10%,8）=11067 K2=11%，1200×（P/A,11%,8）+10000×（P/F,11%,8）=10515
利率 10% K 11%
未来流入现值 11067 10600 10515
2020/12/3
例6. A公司拟购买某公司债券长期投资（打算持有至到期日），要求 的必要收益率为6%。 现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期 还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计 息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面 利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。
丙公司债券价值=1000×（P/F,6%,5）=747.3（元）
（4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投 资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。
A公司应该投资甲公司债券
2020/12/3
4.债券价值与必要报酬率
必要报酬率——折现率 变动原因：经济条件变化引起的市场利率变化、 及公司风险水平的变化
持有期收益率=
×100%
持有期年均收益率= 持有年限=债券实际持有天数÷360
2020/12/3
3.持有期收益率 （2）持有时间较长（超过1年）的：
① 到期一次还本付息债券： 持有期年均收益率=
式中:P——债券买入价
M——债券到期兑付的金额或者提前出售时的卖出价
t——债券实际持有期限（年），等于债券买入交割日至到期兑 付日或卖出交割日之间的实际天数除以360。

46
基金投资的优缺点
• 优点： 能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。
• 缺点： 1.无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时， 也丧失了获得巨大收益的机会。 2.在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。
47
第五节 期权投资
• 一、期权的含义与种类 • 二、期权的估价 • 三、期权投资收益率的确定 • 四、期权投资的特点
设一属于正常或股利固定增长的公司最近支付的股利为D0，预期股利 固定增长率为g，则t年末，其股利增至：
Dt D0 (1 g)t
21
则股票价值(
P ) 推 导 如下
0
P0
D1
1 K5 1
D2
1 K5 2
Dn
1 K5 n
D0 1 g 1 K5
D0 1 g 2 1 K5 1
D0 1 g n 1 K5
48
ห้องสมุดไป่ตู้
期权
• 期权合约是一种赋予权利而不是义务的标准化契约，即在某一段特定时间内，以期权合约成交时双方同意 的期权费，买卖特定价格，特定数量与质量的相关产品。
• 看涨期权与看跌期权 • 美国式期权与欧洲式期权
49
期权的种类
• 看涨期权： 给予期权买入者以买进相关产品的权利。
• 看跌期权： 给予期权买入者以卖出相关产品的权利。
契 约 型 基 金 操作；由基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行
监督。
32
公司型基金
• 公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资 金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，也就成为该公司的股东， 凭其持有的基金份额依法享有投资收益。

第12页，共43页。
920=1000×10%×PVIFA(i,5)+1000×PVIF(i,5)运用逐步测算法，12% 927.91X 920 13% 894.48X=12.237% >12%
第13页，共43页。
1.商品期货2.金融期货3.期权投资4.认股权证、优先认股权和可转换债券
第37页，共43页。
例题
甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为10％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。要求（1）计算以下指标① 甲公司证券组合的β系数；② 甲公司证券组合的风险收益率；③ 甲公司证券组合的必要投资收益率；④ 投资A股票的必要投资收益率（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利
3.债券投资的特点优点 收益稳定风险较小缺点购买力风险较大无经营管理权
第14页，共43页。
（二）股票投资决策
1.股票投资目的控制获利
第15页，共43页。
2.股票投资决策的程序以控制为目的股票投资决策 计算股票的内在价值现金流入构成股票投资本身带来的收益：股利；未来出售的收入因控制权的获得所带来的相关经济利益：廉价原材料的取得；资产转让和重组的收入等将内在价值与市场价值进行比较，予以决策
第39页，共43页。
某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A、B公司的股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知A公司去年息税前利润6500万元，去年全部利息500万元，普通股股数为3000万股，去年现金股利发放率为20％，预计以后每年以6%的增长率增长。A股票现行市价为每股6.7元。B公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.50元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。该企业所要求的必要投资报酬率为10％，所得税率33％。

7．3 K线理论
K线简介
➢ 1)K线的画法
具体的画法如图7—l所示。
7．3 K线理论
➢ 2）K线的12种基本形状
7．3 K线理论
单独一根K线的含义
➢ 1）长实体 长实体如图7—3所示。
7．3 K线理论
2)短实体或小实体
➢ 短实体如图7—4所示。
7．3 K线理论
3）光头光脚阳线和阴线
➢ ①反映公司短期偿债能力的比率 ➢ 流动比率 流动比率=流动资产÷流动负债 ➢ 速源自比率 速动比率=速动资产÷流动负债
7.1 证券投资的基本分析
➢ ②公司长期偿债能力的比率
➢ i.股东权益对负债比率 股东权益对负债比率=股东权益÷负债总额×100%
➢ ii.自有资本率 自有资本率=股东权益/总资产额×100％
➢ （4）公司经营能力分析
➢ ①公司法人治理结构 ➢ ⅰ.规范的股权结构
7.1 证券投资的基本分析
➢ ii.有效的股东大会制度。 ➢ iii.董事会权力的合理界定与约束。 ➢ iv.完善的独立董事制度。 ➢ v.监事会的独立性和监督责任。 ➢ vi.优秀的职业经理层。 ➢ vii.相关利益者的共同治理。
7.1 证券投资的基本分析
公司分析
➢ 1）公司一般因素分析
➢ （1）公司行业地位分析。 ➢ （2）公司经济区位分析。
①区位内的自然条件与基础条件。 ②区位内政府的产业政策。 ③区位内的经济特色。
7.1 证券投资的基本分析
➢ （3）公司产品分析
➢ ①产品的竞争能力 ➢ ②产品的市场占有情况 ➢ ③产品的品牌战略
8）大无实体
➢ 大无实体如图7—10所示。
7．3 K线理论
9）墓碑线和蜻蜓线

谢谢！
51、 天 下 之 事 常成 于困约 ，而败 于奢靡 。——陆 游 52、 生 命 不 等 于是呼 吸，生 命是活 动。——卢 梭
53、 伟 大 的 事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
55、 为 中 华 之 崛起而理
16、人民应该为法律而战斗，就像为 了城墙 而战斗 一样。 ——赫 拉克利 特 17、人类对于不公正的行为加以指责 ，并非 因为他 们愿意 做出这 种行为 ，而是 惟恐自 己会成 为这种 行为的 牺牲者 。—— 柏拉图 18、制定法律法令，就是为了不让强 者做什 么事都 横行霸 道。— —奥维 德 19、法律是社会的习惯和思想的结晶 。—— 托·伍·威尔逊 20、人们嘴上挂着的法律，其真实含 义是财 富。— —爱献 生

由于I 由于I1＝ I2＝ I3＝…… ＝In-1＝In，则上式可以表达为：
V = I ( P/A , i , n ) + M ( P/ F, i, n)
例题7 例题7-6
第七章 证券投资
18
Example
Bond C 面值 $1,000 票面利率 8% ， 30 年. 投资 则该债券的价值是多少? 者要求的报酬率是 10%. 则该债券的价值是多少 V= $80 (P/A10%, 30) + $1,000 (P/F10%, 30) = $80 (9.427) + $1,000 (.057) [Table IV] IV] [Table II] II] = $754.16 + $57.00= $811.16 $811.16. 若投资者要求的报酬率是8%， 若投资者要求的报酬率是 ，或6%，债券的价值 ， 如何变化呢？ 如何变化呢？
第七章 证券投资
21
二、债券投资的收益评价
债券估价的作 用
只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。 只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。债券 价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。 价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。
第七章 证券投资
22
二、债券投资的收益评价
4.债券到期收益率的计算 4.债券到期收益率的计算 债券到期收益率是投资者持有债券一直到 债券到期时的收益率。又称债券内含收益 债券到期时的收益率。又称债券内含收益 率。 这个收益率是按复利计算的收益率， 这个收益率是按复利计算的收益率，是指 复利计算的收益率 债券现金流入量现值与现金流出量现值相 等时的折现率。 等时的折现率。
二、证券的种类
（一）按证券的性质分类 1、凭证证券 2、有价证券 广义上包括：商品证券、货币证券、 广义上包括：商品证券、货币证券、资本证券 狭义上仅指： 狭义上仅指：资本证券

9
在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券， 只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。
【例】有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%， 单利计息，到期时一次还本付息。假设必要报酬率为10% （复利、按年计息），其价值为：
精选课件ppt
10
③流通债券的价值
流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债 券。
精选课件ppt
34
11.08.2021
精选课件ppt
32
（2）股票投资的缺点 股票投资的缺点主要是风险大，这是因为：
普通股对公司资产和盈利的求偿权均居于最 后。
普通股的价格受众多因素影响，很不稳定。 普通股的收入不稳定。
11.08.2021
精选课件ppt
33
此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！
用i1=6%试算： V1=80×（P/A,6%,5）+1 000×（P/F,6%,5） =1 084.29（元） 由于贴现结果仍小于1 100元,还应进一步降低贴现率试算. 用i2=5%试算: V2=80×（P/A,5%,5）+1 000×（P/F,5%,5）=1 129.86（元） 用内插法计算：
11.08.2021
P0
D1 1r
D2
1r2
D3
1r3
1Dr t1
t t
精选课件ppt
25
需要对未来的现金股利做一些假设，才能进行 股票股价。
（1）股利稳定不变（零成长股票）
在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的 情况下，股票的估价模型可简化为：
P0 1D r1Dr2 1Dr3
D/ r
精选课件ppt