人民币汇率eviews

人民币升值对中国进出口贸易影响的实证分析作者：何维达潘峥嵘来源：《中国管理信息化》2013年第17期[摘要] 自2005年人民币汇率改革以来，人民币对美元汇率已累计升值11%左右，这无疑对中国的进出口贸易产生重要的影响。

本文首先回顾了人民币升值以来我国进出口贸易发展的基本情况。

其次，通过建立计量模型具体分析人民币升值对我国一般贸易、加工贸易进出口的影响。

最后根据实证分析得到的若干结论，提出了相关政策建议，指出我国应保持货币政策的独立性，进一步改革人民币汇率形成机制；企业也采用更灵活的贸易结算方式和计价货币进行国际贸易结算。

[关键词] 人民币升值；进出口贸易；实证研究doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 17. 019[中图分类号] F224.0；F752 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）17-0038-03对外贸易是一国对外经济关系的核心，在一国经济发展中发挥着举足轻重的作用。

2003年中国加入WTO以后制定了“加快开放”的贸易方针，每年有巨额的商品出口国外，中国成为名副其实的“世界工厂”。

进入2005年，中国贸易总额、贸易差额和汇率几乎同步地发生了显著变化。

2005-2008年人民币对美元汇率平均每年升值约5%，这是人民币的加速升值期，同时也是我国进出口贸易迅速发展的时期，在2008年更是实现了进入21世纪以来最大的贸易顺差。

但自2009年人民币进入平稳升值期之后，连续3年我国外贸顺差持续减少。

人民币升值到底会对我国的进出口贸易产生怎样的影响，外贸顺差会继续下降吗？外贸企业该如何应对汇率风险？本文正是基于这些问题对人民币升值与我国进出口贸易之间的关系进行实证研究。

1 人民币升值对我国进出口贸易的影响自2006年开始，在人民币升值和加工贸易政策调整等因素的影响下，我国贸易出口增速有所回落。

2009年，我国一般贸易出口和加工贸易出口增长同比下降20.1%和13.1%，进口增长同比下降6.7%和14.8%，外部需求减少和汇率升值的双重冲击对我国的一般贸易出口和加工贸易进口影响更为明显。

VaR模型在人民币英镑汇率收益率风险度量中的实证研究内容摘要汇率对一国的国内经济、对外经济和贸易以及国际间的经济联系都产生了重大影响。

汇率的变动直接影响进出口价格的变动，因而关系到以进出口贸易为主要收入的中国外贸企业生存，以及人均GDP和我国在国际贸易和国际金融环境中的地位等；间接影响一国资本流量，从而影响本国资本市场的稳定性等。

汇率波动性风险也日益得到人们的关注，目前国际流行的风险测量工具是VaR(Value at Risk)，作为一种量化风险管理工具，其结果一目了然，能够提供管理者一个确定的量化了的汇率风险，并且计算方法简单，具有极强的操作性，VaR已发展成银行、非银行金融机构等各类组织风险度量的标准方法。

为提高基于VaR的汇率风险度量水平，本文首先从VaR模型的前提假设入手，对人民币汇率改革后的序列分别进行平稳性检验，自回归移动平均检验ARMA(p，q)模型和异方差检验ARCH(m)模型和广义的ARCH 模型(GARCH)，综合验证了使用VaR模型度量人民币汇率风险具有适用性。

通过VaR体系可以完善银行风险绩效评价、优化银行信用风险资本配置和实现银行汇率风险的动态管理。

关键词：ARCH模型，波动性，VaR模型I目录摘要 (Ⅰ)一、引言 (1)1.1选题背景 (1)1.2文献综述 (2)二、波动率估计模型与VaR测度 (3)2.1平稳性检验 (3)2.2波动率估计模型 (4)2.2.1 ARMA（p,q)模型 (4)2.2.2ARCH模型 (8)2.2.3GARCH模型 (10)2.3VaR模型的测度 (12)三、结论 (14)3.1基础理论 (14)3.2结果分析 (14)3.3政策建议 (15)文献综述 (16)一、引言1.1选题背景随着现代经济活动国际化和国际经济一体化、国际贸易持续增长及资金调拨技术的迅速发展，汇率在国际经济中已具有越来越重要的地位。

自1973年布雷顿森林体系崩溃以后，国际货币体系进入了一个新的阶段——牙买加体系。

计量论文报告——基于Eviews应用分析汇率影响因素09金融智能与信息管理实验班第二组40911023 施萍萍40911036李可40911037邓楠40911046高秋蓉摘要：近年来，我国外汇储备规模不断扩大，持续过快的增长，给经济带来了众多负面影响。

本文基于我国经济发展现状，利用E-views统计软件对1990——2009年我国外汇储备规模影响因素的统计数据进行回归分析，从实证角度揭示了我国外汇储备的决定机制，并对优化外汇储备规模提出了相应的建议。

关键词：外汇储备影响因素回归分析1、外汇储备规模的理论与现实考察20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，各国货币纷纷与美元脱钩，汇率制度由固定汇率制度转向实行浮动汇率制。

外汇市场上汇率总额中所占的比重越来越大。

据统计，1950年世界国际储备中外汇储备所占比重仅为27.5%。

1990年则达到88%，伺候一直保持在80%以上水平。

因此，外汇储备持有问题越来越受到各国政府和学者的重视。

货币主义学派认为，外汇储备的需求主要取决于国内货币供应量的增减。

美国著名国际金融专家罗伯特·特里芬在1960年出版的《黄金与美元危机》中通过对60多个国家的外汇储备应与它的进口额保持一定的比例关系，这一比例以40%为标准，以20%为最低限。

如果该比例低于30%，就必须对国际收支进行调整。

世界银行在《1985年世界发展报告》中认为，足以抵付三个月进口额的储备水平有时被认为是发展中国家的理想定额。

经济学家Heller和Agarwal利用成本收益法考察外汇储备的最适度问题。

Heller发展出一套外汇储备的随机理论，建立实证模型来计算各国的最适度外汇储备额。

Agarwal充分考虑了发展中国家的特点，建立了适度外汇储备的计算公式，对相关因素进行了切合实际的研究。

20 世纪60 年代后期，Frenkel和Lyoha分别建立了双对数模型和动态模型，从而把回归分析法运用到测算适度外汇储备中, 使分析更加数量化、精确化和动态化。

2019年第6期【摘要】随着人民币在亚洲区域的影响的扩大，人民币在国际结算的地位逐渐增强，通过贸易结算引入的人民币储备增多，对外汇市场产生了一定的影响。

通过联动性分析发现，人民币汇率的波动与泰国汇率的波动具有较大的相关性。

对人民币汇率和泰国汇率进行实证分析，发现美元和欧元在泰国的货币篮子中，仍然为主要货币，但是英镑的参照作用有明显的下降，人民币对泰国汇率的影响幅度显著增强，但是仍然远低于美元的影响力。

根据目前中泰的贸易数据来分析，随着人民币国际化的推进，以及中泰贸易的密切性加强，在未来泰国驻锚货币的选择中，人民币具有成为锚货币潜力。

【关键词】人民币；亚洲；泰国汇率；贸易一、引言2015年，国际货币基金组织(IMF)同意人民币进入特别提款权（SDR ）货币篮子，标志着人民币迈出了国际化货币的重要一步。

中国采取区域化的模式开展人民币国际化的进程，即由亚洲开始，逐步实现亚洲区域的人民币国际化，再由亚洲发散至西方国家，逐步实现全球国际化。

在国际贸易中，中国虽然占据着很大市场的份额，但由于资本项目的开放，汇率形成机制，产品结构等问题的存在，目前国际贸易结算阶段仍以美元为主。

2008年，美国次贷危机的爆发暴露了当前以美元为核心的国际货币体系所存在的弊端和潜在风险，国际上普遍呼吁增强其他非美元货币的货币职能，使国际货币体系向多元化发展，以此来降低过度依赖美元的风险。

在此基础上，人民币受到越来越多的重视。

目前在亚洲，与中国贸易合作比较多是东盟地区国家，比如马来西亚、老挝、新加坡等，越来越倾向于使用人民币进行国际贸易结算。

泰国也是东盟一个成员国，中国是泰国第二大贸易伙伴，而泰国是中国在东盟国家中第三大贸易伙伴，同时泰国的金融行业也对人民币国际化持有相对友好的态度。

因此，泰国与中国的友好关系促进了泰国与中国的双边贸易，同时促进了人民币在双边贸易的计价、结算和储备。

随着中国和泰国的对外开放程度逐渐加深，以及作为旅游国家的泰国开放了落地签，中国与泰国的贸易量大幅提升。

购买力平价理论的实证分析摘要：本文的目的是研究汇率决定理论中的购买力平价模型是否能够对人民币兑美元汇率的变化提供解释。

因此，文中选取了中美两国1980年至2008年间的物价水平和相应年份的人民币兑美元平均汇率作为样本，对人民币兑美元汇率是否符合购买力平价理论进行实证研究，并进一步找出中美两国之间价格水平的变动与人民币兑美元汇率之间的关系。

关键词：购买力平价；人民币汇率；价格指数一、引言购买力平价理论的提出可以追溯到经济学家卡塞尔，其后的许多学者就物价水平与名义汇率之间的关系作了深入的研究。

然而，对人民币兑美元汇率是否符合购买力平价理论这一问题，不同学者的观点不尽相同。

有关文献对人民币兑美元汇率与物价水平之间的关系进行了研究，并在此基础上对购买力平价理论是否能够解释人民币兑美元汇率的变化提出结论，此外，还对可能导致购买力平价理论决定的均衡汇率与人民币兑美元名义汇率之间出现偏差的原因作了详尽的分析。

二、文献综述栾莹辉（2005）在《购买力平价理论及其在中国的实用性探讨》一文中结合我国的实际，对购买力平价理论对人民币兑美元汇率解释力不强的原因进行了分析。

张志柏（2005）根据相对购买力平价理论对人民币兑美元汇率进行了估计，并指出由于基期的选择不同可能导致均衡估值产生差异，表现在如果选取较近的时间段，名义汇率的波动就比较容易被相对购买力平价理论解释。

周克（2003）指出，购买力平价理论基本能够解释不同年度人民币兑美元汇率的变化，其中，人民币汇率一直被小幅低估。

三、购买力平价理论概述（一）购买力平价理论购买力平价理论的提出可以追溯到瑞典经济学家卡塞尔的《1914 年后的货币与外汇》一书，其基本观点是，两国货币之间的均衡汇率应当取决于两国之间的相对价格水平。

（二）购买力平价理论的表现形式⑴绝对购买力平价理论绝对购买力平价理论以商品的一价定律为基础，认为两国货币的汇率等于两国的价格水平之比。

可以表示成，e=p0/ pf0，其中，p0代表一定时期本国的价格水平；pf0则代表同时期外国的价格水平。

财贸研究　2005.4汇率、国民收入与商品进出口———基于标准国际贸易分类的实证检验毕玉江(上海财经大学国际工商管理学院,上海200433)摘　要:本文在标准国际贸易分类的基础上研究人民币汇率和国民收入与我国商品进出口之间的关系。

通过对变量使用平稳性检验与协整分析,我们发现:我国各类商品出口受世界需求水平的影响较大,对实际汇率的弹性存在较大差异;商品进口受我国经济发展水平影响较大,对实际汇率变动的反应与理论预测并不完全一致。

文中给出了合理解释。

关键词:实际有效汇率;进出口;SI T C;协整分析一、问题的提出大多数现存的相关文献都研究汇率与一国总的商品进出口之间的关系,或者研究汇率变动对总的商品价格的传递效应,而很少涉及汇率变动对更加细分的商品分类的影响。

对于这个问题,Dornbusch (1987)曾使用局部均衡框架分析不同分类的商品相对价格变动的决定因素,提出了关于汇率变动将引起大的部门间相对价格变动的假设。

Obstfeld(2002)在一篇文章中论述:“相关系数和数据都表明,对于货币贬值在商品相对价格上的影响,在工业商品分类之间存在相当大的差异。

有关SI TC商品分类之间的差异需要更多的理论及实证研究。

”他还以美国与加拿大的双边贸易为例,使用一位数的SI TC分类强调汇率对双边贸易的重要性。

近年来,中国商品在国际市场上所占份额逐步扩大,一些国家又开始重提人民币升值言论。

这也引发了国内外许多学者分析研究人民币汇率变动对我国乃至整个世界经济发展的影响。

然而,这些研究大都是直接从贸易总量上进行分析,没有结合我国贸易的商品结构进行实证研究;而有的研究虽然进行了实证分析,但是没有区分名义汇率和实际有效汇率,因而常常得出不准确的结论,这不利于我们从商品结构的角度认识人民币汇率变动对我国外贸产生的影响。

本文尝试在更加细分的商品类别基础上,研究人民币实际有效汇率对我国商品进出口的影响。

本文结构安排如下:第二部分是文献综述,介绍了国内外对贸易与汇率关系研究文献的主要方法及结论,以此作为我们研究的理论指导;第三部分是模型及实证研究方法说明,主要介绍了本文进行实证分析所采用的模型和数据以及检验方法;第四部分给出模型检验结果;第五部分是结论。

人民币名义汇率与中国对欧元区国家出口的关系※ 宿玉海1　黄　鑫2[内容摘要]本文运用时间序列分析中的单位根检验、Johansen协整检验和误差修正模型,就1999年到2005年间人民币名义汇率变动对中国向欧元区国家出口的影响进行了实证分析。

实证结果表明,人民币名义汇率变动对中国向欧元区国家出口贸易的短期影响效果不显著。

从长期来看,人民币名义汇率升值可以改善中国对欧元区国家的出口状况,而人民币汇率波动幅度的加大则不利于中国对欧元区国家的出口。

[关键词]人民币名义汇率;中国对欧元区出口;汇率变动影响 作者简介:宿玉海,男,华中科技大学经济学院,武汉430074黄　鑫,女,山东财政学院金融学院,济南250014 2005年7月21日中国人民银行宣布,人民币汇率不再钉住单一美元,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

之后,人民币名义汇率出现了连续小幅波动。

欧元区国家作为中国的重要贸易伙伴,人民币名义汇率变动对中国向欧元区国家的出口贸易会产生什么影响?一直是人们关注的热点之一。

一、研究现状综述(一)国外关于名义汇率变动与进出口关系的研究现阶段国外学者研究汇率变动对进出口影响的文献主要是以面板数据(panel data)为基础,通过协整检验及误差修正模型对多个国家进行同步研究,以此来发现汇率变动对于进出口的影响。

T ilak Abeysinghe和T an Lin Y eok(2005)从名义汇率角度通过对新加坡对外贸易影响因素的实证研究,认为国内生产力的进步 ※本文是教育部基金项目“钉住一篮子货币汇率制度研究”(05JA790045)的阶段性研究成果。

责任编辑:潘德平　收稿日期:200612124以及本币升值带来的进口成本降低会部分抵消升值给出口带来的不利影响,因此,本币的升值并不会恶化贸易收支。

[1](51-55)Chou和Chao(2001)通过对亚洲国家1968—1998年的数据进行检验,认为货币贬值对大多数国家的贸易收支只有短期的微弱影响。

人民币实际汇率波动对我国进出口的影响:1994 2003卢向前 戴国强(上海财经大学金融学院 200433)内容提要:Marshall Lerner(ML)条件成立与否,是一国制定汇率政策的重要依据。

在人民币面临巨大升值压力时,重新对ML条件进行检验对于我国货币当局制定汇率政策有重要的指导意义。

本文运用协整向量自回归(cointegrating VAR)的分析方法,对19942003年人民币对世界主要货币的加权实际汇率波动与我国进出口之间的长期关系进行了实证检验。

结果表明,人民币实际汇率波动对我国进出口存在着显著的影响,ML条件成立;人民币实际汇率波动对进出口的影响存在J曲线效应。

关键词:人民币实际汇率 进出口 ML条件 J曲线效应1998年,在亚洲金融危机最深重的时刻,人民币坚持不贬值。

从2002年末日本指责中国输出通货紧缩,要求人民币升值以来,希望人民币汇率重估或者扩大浮动区间的国际呼声日益高涨。

面对这种情况,我国政府领导人和央行负责人多次明确表示,人民币不会迫于压力升值。

在东南亚金融危机时及当前面临国际社会要求人民币升值巨大压力时,我国政府却始终坚持人民币币值稳定,在很大程度上都是因为人民币币值波动可能会对我国国际贸易,进而对我国经济,甚至亚洲乃至世界经济产生重大影响。

但这种判断是否正确,还有待于我们的进一步检验,特别是在目前主流观点认为Marshall Lerner(ML)条件在中国不成立或仅处在临界值位置的情况下。

重新对ML条件进行检验对于当前我国汇率政策的制定有重要的指导意义。

本文首先简要介绍了国内外关于国际贸易收支弹性实证分析方面的研究成果,并进行评论。

之后以非完全替代模型为基础,选用月度数据进行协整VAR及ARDL分析,计算我国进出口与实际汇率波动的长期关系,对我国进出口是否满足ML条件进行检验,并对是否存在J曲线效应进行分析。

最后是结论与讨论。

一、国内外相关研究简述及评论弹性分析法!即非完全替代模型!被广泛用于国际贸易收支的研究。

人民币汇率波动对中国出口贸易的影响——基于中美时间序列数据的实证研究（2002～2009）金瑞庭（西南大学经济管理学院，重庆400715）[摘要]本文采用2002-2009年季度时间序列数据，运用协整分析和格兰杰因果关系检验，动态研究了人民币汇率①波动对中国向主要贸易伙伴——美国出口的影响。

实证结果表明：在本文所研究的时间段内，汇率波动对中国出口贸易的影响远不及美国季度国内生产对中国出口贸易的影响显著。

据此可以判断，当前人民币汇率波动对中国出口贸易影响有限。

鉴于此，笔者提出了三项政策建议，期望引起相关决策部门重视。

[关键词]人民币汇率；出口贸易；政策建议[中图分类号]F752；F832[文献标识码]A [文章编号]1674-3288（2009）04-0045-05[收稿日期]2009-06-20[作者简介]金瑞庭（1985-），男，浙江兰溪人，西南大学经济管理学院政治经济学硕士研究生，研究方向：经济发展与经济开放。

一、问题的提出自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币汇率弹性不断增强。

截至2008年12月31日，人民币对美元中间价升值6.9%，其中，上半年升值6.4%，而下半年由于金融危机对全球金融市场的影响不断显现，虽然人民币对美元中间价升值速度放缓，但也升值了0.36%。

与此同时，2008年中国国际收支仍然呈现出“双顺差”的格局。

其中，经常项目顺差4261亿美元，资本和金融项目顺差190亿美元。

②众所周知，国际收支持续的“双顺差”会引起外币贬值和人民币不断升值的预期，进而使得中国出口贸易面临着严峻的考验。

而汇率作为调节一国国际收支的重要手段之一，其高低直接影响着一国商品在国际市场上的成本和价格，并最终影响该国商品的国际竞争力。

一般来说，本币汇率上升（下降），即本币对外的币值上升（下降），则会造成进口增加（减少），出口减少（增加）。

在当前世界性的经济金融危机尚未见底的大背景下，我们研究前期③人民币汇率波动对中国出口贸易变动的影响，无论对于加强微观经济主体汇率风险的防范，还是保持当前形势下宏观经济的稳定都具有重要的现实意义和指导意义。

人民币汇率与中美贸易收支关系的实证分析作者：刘清华来源：《对外经贸》2012年第12期[摘要] 近年来人民币一直面临着来自各方面的升值压力，尤其美国更是把贸易逆差的责任推给中国。

为了探究人民币汇率与中美贸易收支的关系，首先对近二十五年内人民币对美元的汇率与中美贸易收支的相关性进行初步描述，并对两者之间的因果关系进行实证研究，得出人民币汇率与中美贸易收支之间没有明确因果关系的结论。

并对产生上述结果的深层原因进行分析，最后提出中国应对人民币升值压力的对策。

[关键词]人民币汇率；贸易收支；格兰杰因果检验；单位根检验[中图分类号]F822.2 [文献标识码]A一、引言近年来，随着我国经济的飞速发展，对外贸易额不断增长，对外贸易顺差呈逐年扩大态势，导致外汇储备不断增加，其中很大一部分来自对美贸易逆差。

由于美国对华贸易长期处于逆差，国际社会特别是美国纷纷质疑人民币对美元的汇率被低估，并且采取各种手段敦促中国政府调高人民币汇率。

自1971年美国首次出现贸易逆差之后，其贸易逆差持续扩大，美国已成为当今世界上最大的贸易逆差国。

同时，自2005年我国汇改以来，人民币不断升值。

如果盲从欧美等国家的要求使人民币继续升值，势必会严重影响我国的出口贸易，使我国的出口企业遭受巨大的损失，进而阻碍经济的增长。

所以有必要对人民币汇率与中美贸易收支的关系进行深入分析，探究这种要求是否合性。

本文将采用格兰杰检验依据人民币对美元的汇率和中美贸易收支数据来对人民币汇率变动与中美贸易收支关系进行实证分析。

二、人民币汇率与中美贸易收支相互关系的实证分析（一）相关关系的初步描述首先，对中美贸易收支和人民币对美元的汇率等数据来分析中美贸易与人民币对美元汇率的相关关系。

从图1可以看出：1.1985—1996年，人民币对美元不断贬值，美国对华贸易逆差不断增加。

2.1997—2005年，人民币对美元的汇率基本恒定，略有贬值，但美国对华贸易的逆差仍然持续大幅攀升。

[影响中国进出口总额的因素分析]影响进出口总额的因素二、理论综述从目前的理论研究看，影响我国进出口发展的因素主要有汇率，GDP，服务业比重，关税税率，价格指数，利用外资等。

本文将通过构建计量经济模型，对各种因素与进出口总额的关系进行实证研究。

1．汇率对进出口贸易的影响。

一般情况下，如果人民币升值，以外币表示的中国出口产品的价格将上升，这会削弱中国产品在国际市场上的竞争能力，导致出口减少。

反之，如果人民币贬值，以外币表示的中国出口产品的价格将下降，这样就能增强中国产品的竞争力，使得出口增加。

3．服务业比重对进出口的影响。

一般而言，由于“服务不出国”，所以第三产业的可贸易程度较低，因此，第三产业的比重越高，进出口总额在经济总量中的比重就会越低。

4．进口关税税率对进出口贸易的影响。

进口关税税率是调节进口商品数量和结构，保护国内幼稚工业，增加国家财政收入的重要手段，在改革开放初期，为了保护我国工业产业的发展，中国一直实行高关税税率政策。

随着经济的发展和国际形势的变化，逐渐调低关税率，进而增加进出口贸易总额。

5．价格指数对进出口贸易的影响。

改革开放十几年来，我国国民经济得到飞速发展，但物价指数居高不下。

这样，出口商品成本上升，对出口不利；进口商品价格可能低于国产同类商品的价格，而对进口有利。

6．利用外资对进出口贸易的影响。

1978年，中国打开了封闭已久的大门，外商、外资、外国产品便接踵而至。

利用外资大大促进了我国对外贸易的发展。

一方面，利用的外资大部分直接用于进口。

另一方面，外资，雄厚的资本、先进的技术和我国廉价的劳动力结合起来，生产出质优价廉，在国际市场上极具竞争力的产品。

三、模型的设定基于以上分析，建立进出口总额与汇率，国民生产总值，服务业比重，进口关税税率，价格指数，利用外资之间的多元线性回归方程，同时引入虚拟变量来反映国家汇率政策的变化。

方程可以表示为：Yt=β0+β1某1t+β2某2t+β3某3t+β4某4t+β5某5t+β6某6t+β7某1tDt+Ut其中：Yt：进出口总额；某1t：汇率；某2t：国民生产总值；某3t：服务业比重；某4t：进口关税税率；某5t：价格指数；某6t：利用外资；Dt：虚拟变量；Ut：随机扰动项这里将t=1995作为临界点，因为1994年国家实行汇率并轨，考虑到政策的滞后效应，汇率并轨对当年影响不会很大，而1995年之后，这种影响会突显出来。

人民币NDF对境内即期汇率的影响一、人民币NDF和境内即期汇率之间的实证分析（一）样本选择和数据处理本文采纳2010年8月至2013年11月期间合约期限为1个月、3个月、6个月及1年的NDF每日交割价和境内人民币即期汇率每日收盘中间价，通过度析各期限NDF合约价格与境内即期汇率间的相互影响，全面考察两个市场之间的价格引导关系。

本文将1个月、3个月、6个月及1年期的NDF价格序列分别记为NDF1M、NDF3M、NDF6M、NDF12M，现货价格序列用SPOT表示。

数据均来源于wind资讯。

因为境内外节假日不同，剔除了NDF和境内即期交易日期不匹配的数据，得到各序列样本数据771个。

本文实证检验均采纳eviews5.0软件实行。

（二）模型选择与实证分析1、单位根检验对时间序列数据做回归分析之前必须要确保关的时间序列是平稳的；对不平稳的时间序列，则需要变量之间存有协整关系，否则会导致伪回归。

所以我们首先要对序列实行平稳性检验。

当前较常使用的平稳性检验方法是ADF检验(AugmentedDickeyFullerUnitRootTest，简称ADF检验)。

一般ADF检验有三种形式：有截距和无时间趋势项、有截距和时间趋势项以及无截距和无时间趋势项。

同时在实行ADF检验之前需要选择滞后期。

ADF 检验的最优滞后期能够根据AIC(AkaikeInformationCriterion)、SC （SchwarzInformationCriterion）等信息准则来确定。

首先能够通过各个序列的时间趋势图来推断其检验形式（详见图1与图2）从上面两个图中能够看出应采纳有截距项和有时间趋势项的检验形式对各期NDF 和即期价格序列实行ADF检验。

滞后期由计算机基于AIC准则自动选择。

具体检验结果见表1：上述检验结果表明，五个序列的一阶差分都是平稳的，即原序列是一阶单整的。

2、协整检验针对计量模型的伪回归现象，Granger、Dickey&Fuller等人提出了协整理论，即能够通过构造不平稳时间序列之间的某种组合来达到平稳目的。

基于V AR模型的人民币升值与房价关联效应研究文章选取2005年7月到2012年12月的人民币兑美元汇率和房地产销售价格指数的月度数据，对二者的关联效应进行实证研究，得出了汇改后人民币汇率与房地产价格之间呈现正相关关系的结论。

标签：人民币汇率；房价；V AR模型；实证分析引言自2005年7月21日起，我们开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度。

自此，人民币对美元汇率摆脱了长期在8.27徘徊，开始了连续升值旅程。

截至2012年12月，人民币对美元汇率中间价为6.285，较汇改之初已累计升值28.91%。

随着房地产投资行为的日益国际化，房价与汇率之间的关系势必更加紧密，在这种情况下对人民币汇率与房价之间的联动关系展开理分析和实证检验具有重要意义。

1 指标选择和模型构建文章选取2005年7月至2012年12月的月度数据，作为分析汇改后人民币升值与房地产价格关系的样本区间。

人民币升值的标准为以直接标价法表示的人民币对美元名义汇率（ER），房地产价格采用的是全国房屋销售价格指数（HP）这个指标。

为避免数据的剧烈运动和时间序列中的异方差现象，均对两组数据进行了对数化处理。

文章采用的计量软件为Eviews6.0。

2 实证检验2.1 平稳性检验在对时间序列数据进行计量分析时，首先要对各变量进行平稳性检验，否则，直接对非平稳的时间序列进行回归将导致谬误回归（spurious regression）现象。

采用AD F检验方法分别对变量LnER、LnHP进行单位根检验，利用Eviews6.0软件，检验结果见表1。

表1 变量的ADF检验经AIC和SC统计量以及滞后期系数的显著性，判断出LNER和LnHP的最佳滞后期为3，通过对其原始数据和一阶、二阶差分后的数值做ADF检验，发现LNER和LnHP二阶差分后的ADF统计量小于1%显著水平下的临界值，是平稳的时间序列，证明其服从I（2）序列分布。

基于ARMA模型的人民币汇率预测研究——以人民币兑美元
汇率为例
刘瑶
【期刊名称】《廊坊师范学院学报（自然科学版）》
【年(卷),期】2016(016)002
【摘要】选取2010年11月-2015年10月的人民币兑美元名义汇率中间价为数据来源,对汇率组成的时间序列进行确定性分析,发现人民币兑美元汇率无明显的季节效应.然后对时间序列建立常规模型,缩小样本,选取2013年11月-2015年10月人民币兑美元名义汇率中间价月度数据,运用Eviews7.2软件对人民币汇率进行一阶差分,建立了ARI MA(1,1,1)模型.最后针对人民币汇率序列出现的一次跳跃点,建立了更为合理的包含趋势项的平稳结构性突变模型,对残差序列进行平稳性检验后,利用残差序列建立了ARMA(1,4)模型,再将残差的估计值代入包含结构性突变的平稳序列模型,最终还原可得到人民币兑美元汇率预测,发现包含一次跳跃的结构性突变的平稳序列模型拟合、预测的结果最优.
【总页数】6页(P53-58)
【作者】刘瑶
【作者单位】首都经济贸易大学,北京100070
【正文语种】中文
【中图分类】F831
【相关文献】
1.811汇改后人民币汇率的ARMA模型预测——以人民币兑美元汇率为例 [J], 高云璐
2.基于美元汇率波动的人民币汇率预测模型研究 [J], 魏巍贤
3.基于ARMA模型的人民币汇率预测研究 [J], 黄艺婵
4.811汇改后人民币汇率的ARMA模型预测——以人民币兑美元汇率为例 [J], 高云璐
5.基于ARMA模型的人民币汇率预测研究——以人民币兑美元汇率为例 [J], 刘瑶
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齐齐哈尔大学计量经济学案例分析题目1994-2011年出口货物总额差异原因专业班级信科172学号学生姓名成绩一、研究的目的要求随着全球经济一体化进程深入推进，加强对外贸易是必不可少的。

面对当今世界复杂多变的经济形式，出口作为国民经济指标之一，受到多种因素的影响。

“工业增加值”，“人民币汇率”“经济增长”“商品结构”等因素。

我们本题选择“工业增加值”，“人民币汇率”等变量进行研究。

为研究影响1994-2011年每年年出口货物总额差异的主要原因，分析1994-2011年每年出口货物总额增长的数量规律，预测每年出口货物总额的增长趋势，需要建立计量经济模型。

二、模型设定为了探究影响1994-2011年每年年出口货物总额差异的主要原因，选择年出口货物总额为解释变量，工业增加值，人民币汇率为解释变量。

首先，建立工作文件，选择数据类型“Annual”“Start date”中输入1994，“End date”中输入“2011”.在EViews命令框中直接输入“data Y X1 X2”，在对应的“Y X1 X2”下粘贴数据。

探索将模型设定为线性回归模型形式建立出口货物总额计量经济模型:三、数据收集四、参数估计（1）绘制散点图在命令框输入“scat X1 Y”“scat X2 Y”得到：上图为解释变量工业增加值和被解释变量出口货物总额的散点图，由图可知，大多数散点分布在一条直线左右，可以认为X1和Y之间呈高度线性相关。

上图为解释变量人民币汇率和被解释变量出口货物总额的散点图，由图可知，大多数散点分布在一条直线左右，可以认为X1和Y之间呈线性相关。

（2）对于计量经济模型：在命令框输入“LS Y C X1 X2”回车即可出现下面的回归结果：根据数据，模型估计的结果写为：(8638.216) (0.012799) (9.776181)t=(-2.110573) (10.58454) (1.928512)R2=0.985838 F=522.0976 n=18五、模型检验1.经济意义检验（1）对于计量经济模型：（2）模型估计结果说明，在假定其他变量不变的情况下，工业增加值每增加1亿元，平均说来出口货物总额将增加0.135474亿元，（3）人民币汇率每增加100美元，平均说来出口货物总额将增加18.85348亿元，这与理论分析和经验判断相一致。

影响股价指数的因素分析 摘要：股价指数是国民经济的“晴雨表”， 文中介绍了利用向前逐步回归法结合EVIEWS 软件对影响股价指数因素进行筛选的方法，得到了股价指数与对其有显著影响的存款利率，人民币汇率两个因素的线性回归模型,并给予模型合理的经济解释。 关键词：股价指数，存款利率，国民生产总值，人民币汇率，实证分析

一、文献综述

本文研究影响股价指数的因素，通过阅读多篇文献及资料，认为影响股股价指数的因素主要有国内生产总值，存款利率，从理论上说GDP的增长会促使上市公司业绩变好，股民收入增加，促进股市的繁荣从而股价指数攀升；利率的变动主要通过对居民和上市公司的影响而影响股价，利率对投资者的影响具体体现在：一方面引发居民的资金流向发生变动，另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响。同时，利率通过对上市公司生产经营成本中的借贷资金成本对股市产生影响。 概括起来，变量的选择和研究方法大致有以下几种： （1）2001 年至 2005 年,中国的国内生产总值以每年9 %左右的速度增长,而股市在这段时间却下跌了 50 %;同样,股市飞涨的情形,也未必说明中国经济的“质量” 。上证指数在2006一年里由年初的1 180. 96上升到年末的2 675. 47 ,总计上涨1 494. 51点,涨幅126. 5 %。但其中的 1 000 点是在后 3 个月内上涨的,而同期 GDP增幅仅10 %左右。本文运用时间数列和计量分析方法,搜集1991年以来上证指数和 G DP增长率的季度数据,运用相关分析和格兰杰检验分析我国股市波动和经济增长之间的关系,从长期看,股价与经济景气存在正相关关系,经济增长的变化是股价变化的一个显著影响因素。 刘家树 《股市波动与经济增长关系的实证分析》 （2）股票价格聚集现象(price clustering)是指成交价末位数出现0和5的概率大于其他数字。针对价格聚集现象的成因 ,目前主要的理论解释有 Ball等提出的价格决定假设(price resolution hypothesis) 和 Harris提出的谈判假设(negotiation hypothesis) 。前者认为股票内在价值的不确定性使得精确定价难以达到 ,因此投资者倾向提交整数价格;后者认为股价是投资者谈判的结果 ,为了减少时间成本 ,成交价更集中于整数。笔者结合实证结果 ,论述上海股市的价格聚集现象是否能用上述假设进行解释 ,并回归分析了影响股票价格聚集程度的因素。对于限价指令簿聚集现象的研究 ,国外已有少数的文章 ,如 Palmon 和Hee-Joon Ann等,但国内几乎为空白。笔者对限价指令簿价格聚集现象进行了研究，中得出了有益结论。 刘善存《上海股市价格聚集现象及影响因素研究》 ⑶ 2007年美国住房抵押贷款风险悄悄显现并迅速演变成为一场波及全球的金融危机。2007年 2月汇丰控股为在美次级房贷业务增 18亿美元坏账拨备, 次贷危机初露苗头; 2007年 8月 10日美国次贷危机蔓延, 欧洲央行出手干预。2008年 3月 16日美国第五大投行贝尔斯登以 2美元 /股出售给摩根大通, 美国次贷危机越演越烈; 2008年 9月 7日美国政府宣布接管美国最大的住房抵押贷款融资机构房地美和房利美; 2008年 9月 15日美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护; 第二天美国政府出资拯救美国最大的保险集团美国国际集团 (A IG) ; 美国次贷危机进一步恶化。我国 A股在 2007年 10月达到历史高峰。上证综合指数最高达到 6214点, 而在 2008年 10月跌至 1664点, 跌幅高达 73%。期间人民币依然保持升值态势, 人民币对美元汇率从 2007年 10月底的 7148: 1升值2008年 10月底的 6183: 1, 升值 817%。牛市期间对 A股市场起重要推动作用的人民币升值因素在全球金融危机背景下是否仍是股市的推动作用呢? 陈乐《汇率波动对我国股市稳定的实证研究》 ⑷ 由于国外研究成果大多建立在国外成熟的股票市场和开放的外汇管理制度上, 因此国外的一些结论是否适合我国的资本市场情况和外汇管理情况还有待验证。此外大多数文献的研究期间是经济正常发展阶段, 较少文献研究在金融危机情况下汇率与股价之间的传导机制。并且汇率变动对不同行业的影响有可能存在差异。 陈雁云《人民币汇率变动对股票市场的影响 》 ⑸ 随着股票市场的发展，利率对实体经济的影响日益深刻，股票市场与货币政策的关系也日益紧密 在诸多宏观经济因素中，利率调整是货币当局调控经济的重要手段，因而也是影响股票市场的最重要因素之一 本文将在借鉴国内外研究的基础上，考察我国利率政策对股票市场尤其是对反应股票价格总体水平的股价指数的影响。本文采用定性和定量分析 归纳与演绎相结合的分析方法对我国利率对股价指数的动态作用进行了深入研究 首先，回顾了国内外利率对股价影响的研究现状; 其次，在对利率与股票市场传导机制进行科学分析的基础上对 1998 年前后我国利率对股价影响的现状进行了分析; 最后，以 VAR 模型为基础，采用协整分析与脉冲响应分析 方差分解分析相结合的方法对利率及其 它因素与股价指数的关系进行了动态计量分析。 杨杰 《我国利率对股票价格指数影响的实证分析》 ⑹ 股票市场是国民经济发展状况和金融市场化程度的一个重要指标，而股票价格或股票价格指数是股票市场的晴雨表，其上涨或下跌反映了股市走势的好与坏，2008年中国A股的下跌速度几乎与2007年的上涨速度一样快的惊人。基于上述原因，具体分析导致股票价格波动的主要因素，并在最后提出了稳定股市的建议。 徐文涛 《影响中国股市大涨大跌因素的额探究》 ⑺ 近三年来 ，中国汇市持续上扬，但在此期间，中国上证综合股指的走势却分为方向截然不同的两段：从1020.63点（2005年7月21日）一路飙升至6092.06点（2007年10月16日）后，锋头调转向下，在这样复杂的现实背景下，本文对汇改后中国股市与汇市的关系进行的深入研究，不仅有助于深刻认识当前的资本市场，对于防范金融风险也有重要的理论和实践意义。本文利用单根检验和协整检验的计量方法，对汇率制度改革后至今的中国股市与汇市的关系进行了实证分析，从购买力评价角度、货币供给、利率和资本流动四个方面对实证结果进行了解释，并指出了汇率的变动带动股市变动，最终取决于各种影响因素决定的市场的力量，我国股市与汇市不再存在简单的长期稳定的关系。 潘菁晶 《人民币名义汇率与上证综合指数关系的实证研究》 ⑻ Granger，Huang and Yang(2008)在研究2007年亚洲金融危机中究竟是货币贬值导致股市下跌还是股市下跌导致货币贬值的因果关系时发现，股市与汇市存在着很强的联系，但不同的国家结果并不一样，部分国家的股市与汇市存在单向（unidirectional）因果关系，部分国家存在双向（bidirectional）因果关系。邓燊、杨朝军（2008）利用协整检验和Granger因果检验，对2005年7月至2007年3月人民币名义汇率与上证综指的关系进行了实证研究。结果表明，汇改后人民币升值使中国股市上扬的单向Granger原因。 邓燊,杨朝军《汇率制度改革后中国股市与汇市关系——人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究》

跨境贸易人民币结算发展的影响因素及策略分析作者：勾东宁胡梦霏来源：《经济研究导刊》2021年第23期摘要：跨境贸易人民币结算的发展是人民币国际化战略推进的重要一步，因此，研究跨境贸易人民币结算的影响因素具有重要的理论和现实意义。

从规模、地域分布、结构三方面来看，跨境贸易人民币结算的发展态势良好。

根据ADF检验和格兰杰因果检验的结果，跨境贸易人民币结算与汇率、货币供应量、贸易总额、香港地区人民币存量等诸多因素之间存在互动关系。

相信通过政府政策的不断推进、企业及金融机构的不断提升，跨境贸易人民币结算业务发展会更加成熟。

关键词：人民币;结算货币;ADF检验;格兰杰因果检验中图分类号：F832.6 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）23-0043-05跨境贸易人民币结算业务的开展，能够促进中国进出口贸易的发展和人民币国际地位的提升。

研究跨境贸易人民币结算的影响因素并有针对性地提出政策建议，可以促使跨境贸易人民币结算提升至一个新的水平，对推动人民币国际化进程也具有重要的意义。

一、跨境贸易人民币结算的概念和理论基础跨境贸易人民币结算是指在日常跨境交易中，跨境贸易的计价和结算在自愿的前提下由人民币完成，参与交易者通常是国家指定的、满足条件的企业。

跨境贸易人民币结算可以概括为以人民币为主导的跨境贸易交易，这也是人民币实现国际化的重要发展步骤。

计价货币选择理论为跨境贸易人民币结算提供了重要的理论支持。

计价货币选择理论认为，在进出口交易中结算货币的选择，通常取决于一国的贸易实力、贸易商品结构、货币汇率及货币使用惯性。

二、跨境贸易人民币结算的发展现状简述（一）跨境贸易人民币结算规模自2009年我国开展跨境贸易人民结算试点以来，人民币结算额稳步上升，同时进出口贸易结算额的比例也逐年提高，这是不断完善的政策支持与良好的国内发展环境互相配合的结果。

根据中国人民银行数据显示，早在2010年末，人民币跨境结算试点企业就已从365家增加到67 224家，跨境贸易人民币结算额达到3 414.3亿元，是2009年的26倍左右。