洋河股份财务报表分析

财务报表分析

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江苏洋河酒厂股份有限公司

第一章、公司概况

一、基本概况

主营业务：洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌浓香型白酒的生产、加工和销售。

经营范围：洋河系列白酒的加工、生产、销售、自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营和禁止进出口的商品和技术除外），粮食收购。

二、历史概况

洋河大曲这一传统佳品，在解放前因战争连年而生产凋蔽，奄奄一息。1949年，全国解放后，党和政府拨出专款在几家私人酿酒作坊的基础上建立了国营洋河酒厂，即江苏洋河酒厂股份有限公司。建厂初期，全厂占地仅1.4万平方米，职工41人，年产大曲酒26吨，产值4.34万，税利合计只有3.43万元。

建厂五十多年来，在党和政府的领导下，生产连年发展，产品质量不断提高。

1979年在第三届全国评酒会上，洋河大曲一跃而跻身于全国八大名酒之列。

1980年到1982年的3年全国白酒技术协作会和质量检评会上，均深受专家的好评和同行的仰慕。他们评价洋河大曲“入口甜、落口绵、酒性软、尾爽净、回味香”。

1984年5月，在全国第四届评酒会上，55度洋河牌洋河大曲的品评得分为全国参评的148种白酒之冠，蝉联国家名酒称号，荣获国家质量奖金牌；38度洋河牌低度洋河大曲亦荣获国家质量奖银牌。

1989年1月在全国第五届评酒会上，洋河大曲55度、48度、38度、28度四种产品均夺得同类产品总分第一名，荣获三枚金牌（55度、48度、38度洋河大曲）和一枚银牌（28度洋河大曲），蝉联了国家名酒“三连冠”。

1990年7月，在轻工总会举办的五年一次全国浓香型白酒分级评比中洋河大曲以93.5分的最高分当选为标杆酒。

自2005年以来，江苏洋河酒厂已连续7年保持年均50%以上的增长，高于行业平均增幅近30个百分点。2011年，洋河股份突破百亿元大关，实现营业总收入127.41亿元，成为江苏省宿迁市工业企业首家、江苏省白酒行业第一家、中国白酒行业第三家销售超百亿的企业。

三、业务概述

（一）主营产品

洋河股份有限公司属白酒类饮料制造业，经营范围包括白酒的生产、加工、销售以及预包装食品的加工与销售，国内贸易，自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外），粮食收购。主营洋河、双沟系列白酒的生产和销售。

洋河系列酒

洋河蓝色经典系列

主要包括：海之蓝，天之蓝，梦之蓝5A，梦之蓝M3，梦之蓝M6，梦之蓝M9等。主要是政府机关、企事业单位以及成功人士招待用酒，同时兼顾高档礼品酒市场。

绵柔苏酒系列

主要包括：“绿苏”、“翠苏”和“锦苏”三大系列产品。是超高端白酒主导品牌。

洋河大曲窖藏系列

主要包括洋河大曲（十年窖藏）、洋河大曲（八年窖藏）、洋河大曲（六年窖藏），老名酒系列包括洋河大曲（蓝瓷）、洋河大曲（象耳）、洋河大曲（八角）六个产品。定位于中档商务、公务接待，同时满足礼品、婚庆及其他用酒。

洋河敦煌系列

产品分别为金敦煌和红敦煌，敦煌品牌为集团三大战略品牌之一，是洋河中低价位段的旗舰产品。

（二）市场占有率

自2005年以来，洋河已连续七年保持年均50%以上的增长。洋河股份公布2012年年度报告，公司去年全年实现营业收入172.7亿元，同比增长35.55%；实现归属于上市公司股东的净利润61.54亿元，同比增长53.05%。

申银万国白酒行业资深分析师童驯、周雅洁认为，洋河未来发展有五大利好，一是以消费者需求为导向，立足长远，提前布局产能。预计2013年底，公司将建成白酒行业规模最大、配套最齐全、现代化程度最高的生产基地。二是公司产品覆盖价位较全，护城河更宽。海之蓝、君坊属中高端，天之蓝、圣坊属次高端，梦之蓝、绵柔苏酒属超高端。三是渠道运作走在行业前列，深度全国化将启动。四是未来公司将进一步在“洋河大曲”等老八大名酒的基础上丰富品牌内涵，提升品牌力。五是公司有望通过强化执行降低成本，继续保持比较优势

四、公司竞争优势

1、洋河酒厂先天具备酿好酒条件、历史造就品牌底蕴、有动力和能力的团队打造企业核心竞争力。消费品企业的核心竞争力可以体现为产品力、品牌力、渠道力，从高端白酒来看，前两个力的打造需要天然条件、历史血统作为基础，但人仍然是打造核心竞争力的关键。洋河拥有优秀的股权制度设计（管理层股权使其与企业利益保持一致，国有股权督促企业不能懈怠）、市场化的用人导向以及独特的企业文化，整个团队凝聚力、执行力和创新力强，同时，领导者对白酒行业有着深入理解和独特眼光，有战略前瞻力。

2、在宏观经济增速放缓、“三公”消费加强管理的背景下，洋河齐全的产品线、系列化的品牌、广而深的渠道以及步入收获期的广阔市场将使其比较优势更加明显。洋河产品高、中、低价位全覆盖，重点产品海之蓝、天之蓝、梦之蓝都是独立的系列化品牌，近十年坚持执行以厂商为主导的销售模式，对终端掌控能力非常强（公司营销人员接近5000 人，经销商7000 多家），可以随时根据市场情况进行调整。宏观经济、“三公”政策对洋河来说既是挑战、更是机遇。

3、展望十二五末，洋河将是深度全国化、生产规模化、发展进入新阶段的洋河。2012 年，洋河完成初步全国化，销售网络覆盖国内所有的省份、333 个地级市、2862 个县区。通过品牌提升和渠道精细化运作，2015 年洋河省外有望打造3-5 个新江苏、重点省份销售突破10 亿元、一般省份销售达到3-5亿元。同时，在产能保障方面，洋河已经提前规划，预计明年底公司将成为白酒行业规模最大、配套最齐全、现代化程度最高的企业。

第二章、行业分析

一、白酒行业背景

（一）原材料供应

农业生产稳定增长，根据国家统计局对全国31个省（区、市）农业生产经营户的抽样调查和农业生产经营单位的全面统计，2012年全国粮食播种面积全国粮食播种面积111267千公顷，比2011年增加694千公顷，增长0.6%。全国粮食单位面积产量5299公斤/公顷，比2011年增加133公斤/公顷，提高2.6%。全国粮食总产量58957万吨（11791亿斤），比2011年增加1836万吨（367亿斤），增长3.2%。

（二）需求

国家统计局2月22日公布《2012年国民经济和社会发展统计公报》，公报显示，全年全社会固定资产投资374676亿元，比上年增长20.3%，扣除价格因素，实际增长19.0%。其中，固定资产投资(不含农户)364835亿元，增长20.6%；农户投资9841亿元，增长8.3%。东部地区投资[10]151742亿元，比上年增长16.5%；中部地区投资87909亿元，增长24.1%；西部地区投资88749亿元，增长23.1%；东北地区投资41243亿元，增长26.3%。

二、行业宏观环境

【一】政治-法律环境

（一）政治政策

在“三公瘦身”的背景下，以公费支撑的高端白酒消费将下台阶，“三公瘦身”对高端白酒造成冲击。在第86届糖酒会期间发布的一份报告指出，2011年四季度开始，高端白酒市场出现萎缩，销售量明显下滑。在量跌的同时，价格也开始松动。2011年年末，53度飞天茅台在上海的零售价一度达到2180元，而近期上海部分超市，这款酒的价格已经回落到1848元。政府严控“三公”经费，白酒消费驱动力面临减弱，一些资本开始撤退。

（二）法律政策