广西白糖期货现状及发展趋势研究
摘要
从发达国家经验看，期货市场是在现货市场基础上发展起来的，其前提是有一个成熟的现货市场，为满足现货市场风险管理的需求而出现的，属于诱致性制度变迁的结果。而在我国，期货市场的出现是在现货市场发展很不完善的情况下以政府为主导、通过强制性制度变迁的方式引进经济中来的．期货市场与现货市场之间的关系具有特殊性。糖业是广西的传统支柱产业，对广西的经济发展具有举足轻重的作用。加强对期货市场经济功能的研究，结合广西糖业发展现状，探索利用期货市场的有效途径，对于提升广西糖业的综合竞争力、增加农民收入、促进经济发展具有重要的意义和价值。
一、广西糖业发展现状
（一）总体概况
广西地处北回归线，在我国宜蔗省份中，种植条件最好，是全国的优势产区。自1992年度以来，广西糖料种植面积及食糖产量己连续15年居全国首位，2007／2008年制糖期全区累计榨蔗7689万吨，蔗糖产量937．2万吨，占全国食糖总产量的63．40％，分别比上榨季增产2105万吨和228．6万吨，增幅达37．7％和32．3％。广西已发展成为全国最重要的食糖生产基地。
糖业作为广西的传统支柱产业，对广西的经济发展具有重要作用。2007／2008年榨季蔗糖业总产值达到251．21亿元，比2000／2001年榨季增加174．8亿元，增长2．29倍，其中农民售糖蔗收入211．3亿元，同比增加155亿元，增长2．76倍；制糖企业工业利润达19．4l亿元，同比增加11．17亿元，增长1．36倍。上缴税金20．5亿元，同比增加8．62亿元，增长72．56％。目前，广西甘蔗种植面积已超过1400万亩，约占广西耕地面积的1／3；全区共有56个县(市、区)种植甘蔗，有2000多万蔗农，90多户加工企业和10多万职工；制糖工业占全区规模以上工业增加值的10％和利润总额的20％以上，全区近30％的县(市、区)的财政收入的一半来自制糖业。
（二）广西糖业对期货市场的利用情况
广西的期货市场发展相对滞后，但后备的市场潜力巨大，近两年来进入一个快速发展的时期。广西目前仍没有本土的期货公司，2005年之前，在广西设立营业部的期货公司仅有两家，至2007年底，广西也仅有5家期货公司的营业部。2007年全年代理期货交易量388．88万手，成交金额1602亿元，均实现了同比翻番。而进入2008年以来，越来越多的国内期货公司把目光投向了广西，截止2009年4月，在广西设立期货营业部的期货公司已达18家。
由于长期以来广西的期货市场发展较为落后，有关期货市场的宣传不足，制糖企业、蔗农，包括地方政府有关期货的知识储备较少，对期货市场的基本原理、交易机制、市场功能等的认识不足，期货市场人才储备极度缺乏。目前对期货市场的利用也仅限于其价格的指导功能，政府和制糖企业将期货市场上交易的未来合约价格作为制定糖料收购基准价的参考。各种制糖企业对期货市场参与的积极性不高，只有少数大型企业通过期货市场进行少量的套期保值尝试。
二、白糖期货产生的背景
白糖是关系国计民生的大宗商品，在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位，近
年来年产销量都接近或超过1000万吨，位居世界第三。然而国际食糖价格定价权却一
直掌握在纽约NYBOT原糖期货市场和伦敦LIFFE白糖期货市场两大市场的手中。并
且历年来由于没有期货市场作为套期保值以及价格引导的工具，使得白糖价格波动剧
烈，此时白糖期货的上市呼之欲出，2005年，我国期货市场已经初具规模，“发现价格”和“规避风险”的基本功能发挥良好，这为白糖期货上市创造了良好的客观条件。且一旦白糖期货上市，对于我国谋求食糖的国际话语权和定价权都具有深远意义。于是经过长期细致的准备，2006年1月6日白糖期货正式在郑州商品交易所挂盘上市，并开始了
对现货定价指导的不断摸索进程。期盼已久的白糖期货，上市第一年便走出了令人刮目相看的行情。白糖期货自2006年初上市以来，交易活跃，成为期货市场的精品，对完善白糖市场体系具有重要意义。
三、广西白糖期货的现状
（一）、白糖期货市场运行分析
1、市场规模不断扩大，交易较为活跃，运行总体平稳。
2006年度郑州商品交易所白糖期货合约累计成交5868万手（10吨/手），单边成交量分别相当于全国及广西食糖产量的33倍和55倍，2007年1—9月成交4670万手，比去年同期增长20.8%，日平均交易量25.66万手、日最高交易量超过110.4万手、月末持仓量稳步上升，9月底达40.4万手。随着市场参与者日益广泛，交易量和持仓量稳步增长（图2-1），白糖期货已成为国内最活跃的期货品种之一，2007年1—9月年交易额占国内期货市场份额的10.24%，占郑州商品交易所份额的42%。
图2-1 白糖期货上市以来日均交易量和持仓量走势图
单位：手（双边）
2、白糖期货价格与现货价格比较
白糖期货价格走势与现货市场基本吻合，价格发现功能逐步显现。国内白糖期货上市以来，大致经历了两个阶段：一是上市初期的非理性阶段。上市初期适逢国际、国内市场剧烈波动，主力期货合约随之巨幅振荡，两个月内从挂盘时的4700元/吨快速上行至最高价6246元/吨，接着暴跌至5200元/吨。二是逐步进入理性运行阶段。经过市场自身调整，至2006年3月中旬以后，国内白糖期货价格逐步与现货价格接轨，进入理性波动状态，较为灵敏地传导国家宏观调控的政策意图，反映食糖市场的供求状况及市场预期。总体而言，由于涉糖资金及期货投资者积极参与，白糖期货市场与现货市场走势趋同性增强（图2-2），价格发现功能逐步显现。
图2-2：
（二）、制约白糖期市发展的因素
政府和舆论对期货市场认知不够，政策性限制较多
要充分发挥期货市场功能，就需要政府和有关部门的支持，白糖期货也是如此。目前，国内企业参与期货市场仍面临一些政策性障碍，如国有企业参与期货市场套期保值限制较多，银行信贷资金参与期货市场未得到政策的明确和支持，这些都制约了期货市场服务实体经济功能的进一步发挥。另外，国内一些媒体对期货市场认知不够，片面甚至负面宣传报道较多，不利于社会形成对期货市场正确的认识，影响了政策制定。
（三）、广西糖企参与白糖期货市场情况（待修改最新数据）
1、多数涉糖企业持谨慎观望态度，总体参与程度偏低。（待修改最新数据）
由于广西食糖企业对期货交易规则了解不多，对参与期货交易有戒备心理，多数涉糖
企业持谨慎观望态度，总体参与程度偏低。2006年广西大型企业参与很少，白糖期货交易
量仅为23万手，占全国白糖期货交易量的4‰。2007年上半年交易量为7.5万手，与2006
年同期基本持平。
2、涉糖企业参与套期保值的积极性不高，交易规模不大。
进入期货市场进行套期保值，回避现货市场价格下跌风险是广西制糖企业利用期货市
场的重要途径。以2006年白糖期货成交量2.9亿吨来衡量，完全可以容纳广西1/5（约106
万吨）食糖进行套期保值。但是从广西辖区各期货营业部的开户及交易情况看，目前真正做
套期保值交易的企业不多。由于对期货市场套期保值了解不够、准备不足，缺乏对市场价格
走势的合理判断和风险经营意识，2006年在市场价格出现明显下跌趋势情况下，广西大部
分涉糖企业没有积极到期货市场做卖期保值，以规避现货市场价格下跌风险。
