第二章公司金融的基本理念（工具）
一、货币的时间价值
1.通过构造两个永续年金推导n期普通年金现值计算公式，需要图示。
2.通过构造两个永续增长年金推导T期普通增长年金现值计算公式，需要图示。
3.简要回答为什么存在货币的时间价值？DCF是什么含意？年金有哪几种方式以及其现值计算公式是什么？复利计算方式下，计息次数为m次下有效实际利率如何换算？
4.教材上的计算题（结合EXCEL应用）：P58 第三大题中，T5、T6、T7。
5. *案例分析：彩票奖金的转换( O'connel, 1997)
The sellers:
Lottery winners, who luckily get the "structured payments". Some of them don't want to wait to get their hands on a big chunk of their money, and are willing to trade all or part of their eventual winnings for one discounted lump right now.
The Brokers: (earning from bring them together)
Singer Asset Finance CO. and Wood Bridge, they buy the winners' lottery prizes and resell them to investors, turning them into a new Wall Street investment vehicle, packaging the lottery-income streams from a number of prizes and hiring investment bankers to sell interests in these packages to corporation such as Prudential Insurance CO. of American.
The buyers:
Like John Hancock Mutual Life Insurance CO., all are big institutions. In acquiring winners' prize at discount, there buyers are end up with an investment that is nearly as solid as a government bond but the higher yields usually associated with junk bonds.
Rosalind Setchfils's story:
1987年，Rosalind Setchfield买彩票（Lottery）赢得130万美元的大奖，在今后20年中每年会收到65276.79美元的分期付款。
Singer Asset Finance Co.的十几名员工一直搜寻着全国最幸运的人：彩票大奖获得者，他们不是准备向这些幸运儿销售什么，而是向他们收购奖金。Singer
Asset Finance Co.与另外一家公司Woodbridge Sterling Capital是该行业的垄断者，购买了奖金的80%。这两家公司将这些“有规律的奖金支付”销售给有兴趣投资的公司，如大型保险公司、租赁公司和金融服务公司等。
1989年，Rosalind Setchfield的丈夫，一个建筑工人，受了重伤，大额的医疗费用使家庭负债累累。
1995年，也就是6年后，Singer Asset Finance Co.的业务员至电Rosalind Setchfield，愿意立即支付给她 140000美元换取以后九年中其每年彩票分期付款的一半。
Enhance Financial Services Group是奖金的最终购买者，该公司是纽约一家从事市政债券再保险业务的大型公司，它愿意以196000美元购买这组现金流。
下面，我们通过计算来分析这笔交易：
首先，我们看130万彩票奖金给付办法是随后20年每年分期付款为65276.79美元，那分期付款金额是通过什么贴现率计算的？
其次，Enhance Financial Services Group决定以196000美元购买以后九年中每年32638.39美元现金流入，又是通过什么折现率计算的？
这两个折现率为什么不同？
Rosalind Setchfield同意获得140000美元而让渡随后九年一半的现金流，她有无损失？应该用哪一个折现率计算？
总之，Singer Asset Finance Co.通过安排这笔交易立即获得56000美元的利润。为什么呢？答案在于机构投资者与个人在不同时期有不同投资偏好。实际上，Rosalind Setchfield在同意这笔交易时，她的贴现率为18.1%，这反映了她回避领取延迟分期现金流的倾向。
通过本案例，分析回答：现金流折现应该如何选择贴现率？
二、风险与收益
1. 简要回答：依据风险资产自身均值衡量收益变动风险的指标是什么？依据市
场组合衡量一项资产收益波动风险的指标又是什么？你认为哪个更科学合理？
2.举例说明系统性风险和非系统性风险的含义；解释CAPM的含义。
3.Aardvarc公司股票的β系数为1.5，而Zebra公司股票的β系数为0.7，市场上无风险收益率为3%，市场组合的超额收益率（R m-R f）为8%。
要求：（1）根据资本资产定价模型，计算两支股票的期望收益率；
（2）如两支股票组成一个投资组合，两支股票各占50%，计算投资组合的β系数，同时计算投资组合的期望收益率。
4..假设APT模型中有2个风险因素，下表表明了A、B、C三种股票对这两种因素的敏感程度：
股票β1β2
A 1.8 0.5
B -1.0 1.5
C 1.5 1.0
另外，假定因素1的风险溢价4%。因素2的风险溢价为10%，根据APT解答下列问题：
(1)计算三种股票的风险溢价。
(2)假设你投资2000元购买股票A，1500元购买股票B，卖空2500元股票C。计算该投资组合对两个风险因素的敏感度以及预期风险溢价。
(3)若使用三种资产构造一个投资组合，构建至少两个只对因素1敏感的组合，比较不同组合的风险溢价，并说明你如何选择。
