项目融资方案设计案例

项目融资方案设计

一、融资背景

⏹M公司现有闲置资金2亿元，根据投资建议，欲投资与某一实业项目。

⏹该项目年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于

城市郊区，占用农田30公顷。靠近铁路、公路、码头，水路交通运输方便；靠近主要原料、燃料产地，供应有保证，水电供应可靠。

⏹该项目拟两年建成，三年达产。投产当年生产负荷达到设计生产能力的

40%，第二年达到60%，第三年达产；生产期按10年计算。

二、投资主体

•项目管理公司：由项目发起人投资建立

•A公司：其主营业务是同产品A相类似的商品，因此对A产品的生产、经营有丰富的经验

•B公司：是商品销售公司，具有庞大的销售网络，有利于产品的推广和销售

•M公司：项目发起人

•C公司：风险投资公司

•D公司：A产品的主要原材料供应商

•工程公司：承当项目的建设、设备安装等工程

•贷款银团

三、投资结构

⏹建设期：一人有限责任公司

⏹ M公司按《公司法》规定，投资组建项目管理公司，拥有其100%的股权

⏹项目管理公司成立后，发行可转换债权用于项目的建设资金和前期流动

资金的投资，期限2年，利率为2%

⏹ A公司购买其中50%的可转换债券，B公司购买20%可转换债券，C公34

司认购其中20%的可转换债券，剩余10%由M公司自己持有

⏹生产期：有限合伙制结构

⏹2年后，项目建成并投产。A公司行使转换权，持有项目管理公司50%的

股权，成为项目管理公司的普通合伙人；B公司同样行使权利，成为项目管理公司的有限合伙人

⏹C公司和M公司不行使转换权，按期收回本息

⏹D公司购买C、M公司所持有的债权，并行使转换权，拥有项目管理公司

30%的股权，成为该公司的另一个有限合伙人

项目管理公司发行债券数额的确定：

•建设期固定资产投资估算5亿，第一年生产期的原材料、燃料费用，职工工资及福利，以及固定资产折旧和无形资产摊销，发行债权应付的利息，第一年和第二年的流动资金投入，减去M公司2亿元的闲置资金所需的资金总额

即：5+0.72+0.4+0.06+0.0438+0.1-2=4.3238

•在建设期项目公司投入5亿资金，将形成1.25亿（5*0.25）元的税务亏损，M公司作为项目管理公司全资母公司，能够全额吸收税务亏损

建设期

❖ M公司组建项目管理公司，拥有其100%的股权。

❖项目管理公司发行可转换债权，期限2年，利率为2%

❖ A公司购买其中50%的债权，B公司购买20%债权，C公司认购其中20%的债权，剩余10%由M公司自己持有

一人有限责任公司

⏹生产期

⏹A公司行使转换权，持有项目管理公司50%的股权，成为项目管理公司的

普通合伙人；B公司同样行使权利，成为项目管理公司的有限合伙人

⏹C公司和M公司不行使转换权，收取本息

⏹D公司购买C、M公司所持有的债权，并行使转换权，拥有项目管理公司

有限合伙制结构

四、融资

项目融资采用有限追索的形式

●产品A是一种适销对路的产品，有广阔的消费市场，产品的销售收入在正

常情况下，足以支付融资的债务偿还。

●项目建成后由A公司负责产品的经营和生产，B公司负责产品的市场销售；

A、B公司在各自的领域都拥有丰富的经验，降低了经营风险。

●项目管理公司发行债权所筹集的资金主要用于项目的建设和资本费用；降

低了项目的资金成本。

●除了投资者之外，项目发起人M 公司有两亿元的前期投入资金，这增加

了项目的经济强度。

●项目管理公司是以发行可转换债券的形式进行融资的，因此她本身并没有

债务的利息负担，降低了它的财务风险。

❖A、B公司与贷款银团签订贷款协议，用产品的销售收入作为还款来源❖M公司因获得生产期间的税务亏损，除前期投入如的2亿元外还需多投资一亿元资金，所以向银行贷款一亿元

❖D公司在公开市场上购买M、C两公司的可转换债券，M、C公司获得本息收入后成功退出一级市场

❖D公司作为产品A的原材料供应商，与项目管理公司签订长期购买协议，以产品的生产和销售收入作为担保，与贷款银行签订贷款协议❖结构见下页

五、资金结构

●股本资金

●在建设期只有M公司为设立公司而投入的注册资金，共有5000万的股本

资金，全部由M公司持有，但M公司拥有的剩下的1.5亿元的闲置资金，可以作为项目的贷款担保

●在生产期，5亿元的可转换债券全部转成股本，其中A公司持有50%的股

份，B、D公司分别占20%、30%的股份;M公司在其他公司行使转换权后，不在持有公司股票

● 在建设期项目管理公司发行了5亿元的可转换债券，属于准股本资金。但是在债权人行使转换权之前，它仍属于债务资金。

● 在生产期，所有债权人都行使了转换权，准股本资金全部转换成了股本资金。

六、信用结构

❖ 项目管理公司与A 公司签订委托经营管理协议

A 公司的主营业务是同产品A 相类似的商品，因此对A 产品的生产、经营有丰富的经验。同A 公司签订委托经营管理协议，可以降低项目公司的经营风险，提高项目的抗风险能力。 ❖ 项目管理公司与

B 公司签订销售代理协议

B 公司是商品销售公司，具有庞大的销售网络，有利于产品的推广和销售，与B 公司签订销售代理协议可以提高项目的盈利能力。

❖项目管理公司与D公司签订了长期供货协议

D公司是生产A产品的主要原材料的公司，与他签订了长期供货协议可以保证产品能够提供满足市场需要的产量。

❖项目管理公司与工程公司签订项目完工合同，并签订了完工担保协议与工程公司签订完工担保协议不但可以保证项目的生产成本，同时保证了项目的完工时间，保证项目按期投产使用，降低了项目的经营风险。

❖A、B、D公司用产品的销售收入作为还款来源，与贷款银团签订贷款与还

七、融资结构简评

在我们这个融资方案中，主要的特点是：在项目的建设期和生产期我们采用了两种不同的投资结构。通过发行可转换债券，使在建设期的债权人在生产期成为项目公司的合伙人，这样做不仅使M公司成功的吸收了项目前期的税务亏损，降低了项目的融资成本，而且避免了让项目公司直接向银行贷款，这就使得项目公司在以后的生产经营过程中不需要直接支付贷款利息，这大大降低了项目公司的财务风险，同时也提高了项目的经济强度。反过来，这也增强了项目的融资能力。

在项目建设期，M公司拥有2亿元的闲置资金，扣除5000万的注册资本后，仍有1.5亿的资金可以用于项目的建设当中，这也相对减轻了项目前期现金流量的压力。在生产期中，由于可转换债券全额转换成股本，这样不但没有减少公司