蒙牛私募股权投资案例

私募股权投资案例分析——摩根斯坦利入股蒙牛2011年12月26日摘要:本文通过摩根斯坦利入股蒙牛这一个案例，简要介绍和分析私募股权投资的操作方式及其流程，最后对摩根斯坦利投资蒙牛这一事件进行简要评价.关键字：私募股权、摩根斯坦利、蒙牛正文:私募股权投资（Private Equity）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利.有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE)，另外在投资方式上有的PE投资如Mezzanine投资亦采取债权型投资方式.不过只占很少部分。

广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity，即PIPE)、不良债权和不动产投资等等。

狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。

在中国私募股权多指后者.一、私募股权投资进入模式1、增资扩股企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业,此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。

如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20.35亿元作价增资哈药取得其45.0％股权。

2、股权转让由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求,融资所得的资金归老股东所有。

蒙牛私募股权投资上市案例分析2004年6月10日，蒙牛乳业登陆香港股市，公开发售3.5亿股，在香港获得206倍的超额认购率，一次性冻结资金283亿港元，共募集资金13.74亿港元，全面摊薄市盈率达19倍。

尽管如此，蒙牛携手境外资本的发展路径也仍是毁誉参半。

一、案例简述（一）蒙牛为何选择PE融资据蒙牛介绍，他们在创立企业之初就想建立一家股份制公司，然后上市。

除了早期通过原始投资者投资一些资金之外，蒙牛在私募之前基本上没有大规模的融资，如果要抓住乳业的快速发展机会，在全国铺建生产和销售网络，蒙牛对资金有极大的需求。

他们也尝试过民间融资。

不过国内一家知名公司来考察后，对蒙牛团队说他们一定要求51%的控股权，对此蒙牛不答应；另一家大企业本来准备要投，但被蒙牛的竞争对手给劝住了；还有一家上市公司对蒙牛本来有投资意向，结果又因为它的第一把手突然被调走而把这事搁下了。

2002年初，蒙牛的股东会、董事会均同意在法国巴黎百富勤的辅导下上香港二板。

为什么不能上主板？因为当时蒙牛发展历史较短、规模小，不符合上主板的条件。

这时，摩根士丹利与鼎晖（私募基金）找到蒙牛，要求与蒙牛团队见面。

见了面之后，摩根等提出来，劝其不要去香港二板上市。

众所周知，香港二板除了极少数公司以外，流通性不好，机构投资者一般都不感兴趣，企业再融资非常困难。

摩根与鼎晖劝牛根生团队应该引入私募投资者，资金到位，帮助企业成长与规范化，大到一定程度了就直接上香港主板。

（二）外资进入蒙牛进程2002年6月5日，摩根士丹利在开曼注册了两家壳公司：China Dairy Holdings和其全，第一家作为未来回收自己对蒙牛投资资金的帐户公司，第二MS Dairy Holdings资子公司．家作为对蒙牛进行投资的股东公司。

2002年9月23日，蒙牛在英属维京群岛（BVI）注册了两家新公司：Jinniu Milk IndustryLtd.（金牛公司）和Yinniu Milk Industry Ltd.（银牛公司），两家公司注册股本5万股，注册资金5万美元，每股面值1美元。

蒙牛乳业私募权益（ PE)融资1．案例背景我国是世界上牛奶占有量较低的国家之一。

乳制品行业虽然已经经历了近10年的高速发展,但未来一二十年内需求仍会持续增长.近年来，人们对于健康、营养的需求呈日益上升的趋势,中国巨大的消费需求基础，使得牛奶的需求逐年上升.蒙牛适时地抓住了这一历史性的机遇，创造了中国乳业市场最大的奇迹。

截至2004年,在中国液态奶市场中,销售额最高的三家公司依次为蒙牛、伊利和光明乳业，三家公司共占中国总体液态奶市场的51.1％。

1999 年1 月，从“伊利”退出的牛根生和几个原“伊利”高管成立了蒙牛乳业有限责任公司,它的注册资金是100万元。

8月,“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”（以下简称“蒙牛股份”）宣告成立。

从1999到2002年短短的3年时间内，它的总资产从 1 000多万元增长到近10亿元，年销售额从1999年的 4 365万元增长到2002年的20多亿元,在全国乳制品企业的排名，从第 1 116位上升到第4位，并且以1947. 31%的成长速度获得《当代经理人》2002 年中国成长企业百强第一名。

但是此时的蒙牛集团资金来源非常有限，资金的制约已经严重影响了企业的发展，蒙牛迫切需要突破融资瓶颈.2001年底摩根士丹利的出现，使蒙牛股份走上了一条迥异于同类的发展道路。

在经过双方博弈和复杂的股权设计之后，摩根士丹利等投资者给蒙牛带来了急需的资金，但同时带给蒙牛的还有业绩的压力。

所幸的是，蒙牛每次都提前完成了业绩增长要求，但无疑其中蕴含着巨大的风险，这也凸显了私募投资者逐利的本质.2．蒙牛融资需求及方式选择分析蒙牛刚成立时，它的竞争对手“伊利"在主板上市已经3年，当年销售额高达11.5亿元,而此时的“蒙牛”仍租用民房办公。

不过，蒙牛的发起者借助出售持有的“伊利"原始股，为“蒙牛”提供了起飞急需的资本。

随着业务的发展，蒙牛需要越来越多的资金支持。

在获得私募融资之前，蒙牛到底需要多少资金支撑企业的发展呢？下面通过现金流量表（见表1）进行简单的分析。

蒙牛私募股权配置案例分析----蒙牛及摩根的收获和经验姓名：连金杯学号：201532110215姓名：学号：姓名：学号本文结合蒙牛股权配置重组的过程，站在投资方和企业方的各自立场作简要分析如下：一、蒙牛的经验收获一）、蒙牛PE融资成功的经验2004年6月10日，“蒙牛乳业”(02319．HK)在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售3.5亿股(其中1亿股为外持有的旧股)，公众超额认购达206倍，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO共募集资金13.74亿港元。

开盘后，蒙牛股价一路飙升，当天股价即上涨了22.98％。

后来居上的“蒙牛乳业”，由此在资本运作方面赶上了同行业第一梯队的所有对手，这是蒙牛成功PE融资的最有利说明。

其经验总结如下：1、蒙牛拥有良好的自身条件1999-2002年，蒙牛不到3年就过了年销售额10亿元的大关，加人中国乳品行业第一集团。

其良好的发展潜力与专业化的从业水准是吸引国际专业投资机构的重点。

蒙牛自创立之始，就解决了股权结构不清晰这一许多中国企业先天不足的问题，是一家完全100％由自然人持股的企业。

作为一个纯民营的股份制企业，蒙牛在体制上具有先天的优越性。

2、蒙牛适时地选择了有力的合作伙伴首先，探索其他融资渠道失败给蒙牛提供了引入外资的机会，蒙牛对摩根提出的引入私募投资者的建议进行了分析论证，并多方请教当时香港以及内地的业界人士，最终开始与摩根接触进行谈判。

其次，在融资谈判时，蒙牛也极力寻求其他优秀投资机构以引入多家投资机构。

鼎晖和英联投资的加入在一定程度上有利于蒙牛在谈判中的地位。

事实上，2002年蒙牛接触英联投资后，“英联”的加入把投资出价抬高了20％。

3、私募投资机构的丰富管理经验和专业投资水平三家投资机构在为蒙牛提供自身发展所急需的资金以外，还带来了先进的管理方法，优化了公司治理。

另外帮助蒙牛重组了企业法律结构与财务结构，让蒙牛在财务、管理、决策过程等方面实现规范化。

不可否认的是，摩根的加入提升了蒙牛的信誉以及影响力。

蒙牛乳业私募权益融资案例
蒙牛乳业是一家中国乳制品公司，在进行私募权益融资时，采用了多种策略和手段。

其中之一是发行可转换债券，为公司筹集了资金。

另一条途径是通过股票上市来融资，但蒙牛乳业选择了另一条路，即私募权益融资。

蒙牛乳业私募权益融资的具体案例如下:
- 2006 年，蒙牛乳业向三家机构投资者定向发行了 4.5 亿美元的私人债券，这些债券可以在 2012 年前转换成股票。

- 2007 年，蒙牛乳业又向三家机构投资者定向发行了 3.5 亿美元的债券。

- 2008 年，蒙牛乳业通过私募权益融资的方式，向两家机构投资者发行了 2 亿美元的债券。

这些私募权益融资的方式为蒙牛乳业提供了资金，使其能够扩大生产规模、提高产品质量、加强品牌建设等方面的投入，从而进一步推进公司的业务发展。

蒙牛案例分析蒙牛案例分析Company Document number：WUUT-WUUY-WBBGB-BWYTT-1982GT蒙牛私募股权配置案例分析----蒙牛及摩根的收获和经验姓名：学号：姓名：学号本文结合蒙牛股权配置重组的过程，站在投资方和企业方的各自立场作简要分析如下：一、蒙牛的经验收获一）、蒙牛PE融资成功的经验2004年6月10日，“蒙牛乳业”(02319．HK)在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售亿股(其中1亿股为外持有的旧股)，公众超额认购达206倍，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO共募集资金亿港元。

开盘后，蒙牛股价一路飙升，当天股价即上涨了％。

后来居上的“蒙牛乳业”，由此在资本运作方面赶上了同行业第一梯队的所有对手，这是蒙牛成功PE融资的最有利说明。

其经验总结如下：1、蒙牛拥有良好的自身条件1999-2002年，蒙牛不到3年就过了年销售额10亿元的大关，加人中国乳品行业第一集团。

其良好的发展潜力与专业化的从业水准是吸引国际专业投资机构的重点。

蒙牛自创立之始，就解决了股权结构不清晰这一许多中国企业先天不足的问题，是一家完全100％由自然人持股的企业。

作为一个纯民营的股份制企业，蒙牛在体制上具有先天的优越性。

2、蒙牛适时地选择了有力的合作伙伴首先，探索其他融资渠道失败给蒙牛提供了引入外资的机会，蒙牛对摩根提出的引入私募投资者的建议进行了分析论证，并多方请教当时香港以及内地的业界人士，最终开始与摩根接触进行谈判。

其次，在融资谈判时，蒙牛也极力寻求其他优秀投资机构以引入多家投资机构。

鼎晖和英联投资的加入在一定程度上有利于蒙牛在谈判中的地位。

事实上，2002年蒙牛接触英联投资后，“英联”的加入把投资出价抬高了20％。

3、私募投资机构的丰富管理经验和专业投资水平三家投资机构在为蒙牛提供自身发展所急需的资金以外，还带来了先进的管理方法，优化了公司治理。

另外帮助蒙牛重组了企业法律结构与财务结构，让蒙牛在财务、管理、决策过程等方面实现规范化。

02蒙牛乳业私募权益融资案例V202蒙牛乳业私募权益融资案例V2蒙牛乳业是中国乳制品行业的领军企业之一，一直以来都保持着稳定的市场份额和良好的业绩。

然而，在市场竞争激烈的背景下，企业需要不断进行资金的投入和战略调整来保持竞争优势。

在2024年，蒙牛乳业面临了盈利增长放缓和竞争压力增加的情况。

为了进一步加强企业的核心竞争力并推动业务发展，蒙牛乳业决定进行一次私募权益融资。

蒙牛乳业选择了国内知名的私募股权投资公司作为融资方。

双方达成协议，私募股权投资公司将向蒙牛乳业注入10亿元的资金。

作为回报，私募股权投资公司将获得蒙牛乳业一定比例的股权，并在一定时间内享有退出机制。

整个融资过程分为几个关键步骤：首先，双方进行了详细的尽职调查和谈判。

私募股权投资公司对蒙牛乳业进行了全面的商业尽职调查，了解了企业的财务状况、市场竞争力、发展前景等方面的情况。

蒙牛乳业则对私募股权投资公司的信誉和能力进行了评估。

接下来，双方达成了融资协议。

协议明确了资金投入的金额、股权比例、退出机制等重要内容，并签订了相关文件。

蒙牛乳业也向相关机构提交了必要的申请，获得了融资的批准。

随后，资金注入和股权转让的手续开始进行。

私募股权投资公司按照协议约定的方式向蒙牛乳业注入资金，并获得相应比例的股权。

蒙牛乳业则进行了股权变更登记等相关手续，确保私募股权投资公司能够合法享有股权权益。

最后，融资交易完成后进行了后续的合作和管理。

私募股权投资公司与蒙牛乳业建立了长期的战略合作关系，为企业提供了资金支持和管理经验。

双方共同商讨了企业的发展战略和目标，并进行了监督和指导。

通过这次私募权益融资，蒙牛乳业成功获得了资金支持，改善了资金状况并推动了企业的发展。

私募股权投资公司的资金注入为蒙牛乳业提供了更多的扩张空间和战略机会，加速了企业的业务拓展和市场占有率的提升。

同时，私募股权投资公司也通过这次投资获得了蒙牛乳业的股权，成为了企业的股东之一、在企业获得盈利增长的同时，私募股权投资公司也能够获得相应的投资回报。