美国抵押贷款债券对我国商业银行资产证券化的启示

第九章 资产证券化 195（6）从法律监管的角度看，从其产生之日起，美国对于房地产抵押贷款证券化的法律监管就很宽松。

美国是世界上资产证券化最为发达的国家，也是全球最大的资产证券化市场，但是并没有调整房地产抵押贷款证券化法律监管的专门立法，对房地产抵押贷款证券化的法律监管也只是散见于各个现存的法律中。

如此宽松的法制监管环境为美国房地产抵押贷款证券化这一复杂的法律复合产物提供的不仅仅是房地产市场的机遇，也带来了潜在的风险。

小贴士美国金融监管的缺陷美国金融监管部门对证券化的监管流于形式，这是一些贷款机构错误利用证券化工具得以实现其目的的一个重要原因。

美国证券监管部门对于证券化产品的发行实行备案制度，对于房地美、房利美这些有政府背景的机构发行证券化产品，则采取豁免审核的做法。

在美国，住房抵押贷款证券化基本上都采取贷款机构把房贷卖给房地美、房利美，再由这两家机构发行资产支持证券的做法。

在这种监管体制下，实际上监管部门完全放弃了监管职责。

这使以次充优的做法得不到任何监督，出问题也就不足为奇了。

6．次级贷款证券化产品的设计和定价存在严重缺陷机构在对次级抵押贷款实施资产证券化的过程中，因为技术难度、市场因素影响、信息的有限性以及人为的因素等，使次级抵押贷款的资产证券化产品设计存在诸多缺陷，这些缺陷的存在使得次级债券产品抗风险的能力严重不足，缺陷一旦暴露并产生负面影响，则会给次级抵押贷款的债券产品市场带来危机。

次级贷款证券化产品的定价同样存在严重缺陷。

在证券化过程中，衍生产品估值和定价是由一些非常复杂的数学或者是数据性公式和模型算出来的，它们对风险偏好十分敏感，需要不断地调整，这样，就给整个次级债市场的估值和定价带来很大的不确定性。

定价的不确定性造成风险溢价的急剧上升，并蔓延到市场，形成风险。

一般而言，对于纯以未来现金流为基础的结构性金融产品进行评估和定价的方法，是定量投资研究及建立数据模型。

然而，以次级贷款为标的的新型衍生品往往流动性不高，有时甚至是为某些特定的机构量身定做的，更缺乏可交易性，这一点就违反了模型的使用前提，即市场必须是可自由流通的、连贯的、随机的。

美国次级抵押贷款危机对中国金融业的警示次级抵押贷款债券危机（简称“次贷危机”）目前正“肆虐”美国，其“蝴蝶效应”亦向全球扩散。

在我国，针对各大商业银行投资美国次贷市场“巨额”损失的猜测不绝于耳。

日前，银监会对此事进行了澄清，表示美国次贷危机对我国银行业造成的直接损失有限。

尽管负面影响较小，但处于转轨中的中国金融业也应当以此为戒，稳步推进金融市场的改革和開放。

本文通过对此次次贷危机成因、对我国金融市场影响的分析，提出了相关的政策建议。

标签：次级抵押贷款债券危机中国金融业警示一、引言次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

随着美国住房市场大幅降温，加上利率上升，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，引发了美国次贷危机。

危机不仅使次级抵押贷款机构遭受严重损失，而且还导致大量买入次级抵押贷款衍生产品的投资基金等受到重创，并直接引发全球金融市场的动荡，中国等亚洲新兴国家也遭池鱼之殃。

二、美国次级抵押贷款危机发生的原因导致此次次贷危机的直接原因是美国房地产市场的趋冷。

“9·11”事件后，美联储（FED）利率降至1%，美国经济得以迅速复苏。

然而，过剩的流动性导致美元的大幅贬值，促使房市火爆异常。

从2002年起，美国房价每年以10%以上的幅度上涨，2005年更是达到17%的涨幅。

但是，随着美联储不断加息，美国房价开始出现下跌，2006年和2007年上半年的跌势最终引发次级房贷难以偿还和债券信用危机。

美国的透支消费传统本身也是次贷危机的诱因之一，而透支消费传统的背后正是此次危机所反映出的美国经济结构性问题（巴曙松，2007）。

美国的低利率和宽松的放贷标准，使得次级贷款发放量不断扩大，次级债券市场的交易额近两年也以近30%的速度递增。

三、美国次级抵押贷款危机对我国金融市场的影响尽管美国次贷危机对我国金融市场的影响相对有限，但由此引起的美国等发达国家货币政策的调整以及全球资本流动格局的改变，对我国产生一定影响值得关注。

美国次贷危机对我国资产证券化的启示美国次贷危机揭露了资产证券化存在的风险，对我国现阶段资产证券化进程有一定的启示作用，我国的政府和金融机构应采取相应措施规范资产证券化的发展，规避可能发生的风险。

标签：次贷危机；资产证券化；启示目前，我国资产证券的进程正在稳步进行中，通过美国的次贷危机，使我们更清楚的看清资产证券化所存在的风险，这对我国今后金融机构处置不良贷款提供了新的思路，减少不必要的风险提供了保障。

资产证券化业务在我国具有广阔的发展空间，我们应当充分把握这一机会，为我国的经济发展提供充足的动力。

1 美国次级贷款证券化的基本原理住房抵押贷款证券化，是指住房抵押贷款发放机构（如商业银行）将其持有的住房抵押贷款汇集成住房抵押贷款组合（即资产池，是拟证券化的标的），出售给特殊目的机构（SPV）；特殊目的机构再将其购买到的住房抵押贷款组合，经过担保、保险和评级等形式的信用增强后，以抵押支持证券（MBS）（区别与ABS)的形式出售给投资者的融资过程。

它主要的运行主体有：发起人(Originator?or?Sponsor) 、发行人(Issuer) 、服务人(Servicer) 、信用评级机构(Credit Rating?Agency) 、证券承销商(Securities?Underwriter) 、投资者(Investor) 。

次级贷款证券化的基本原理：信用较低的人抵押房产，从次级放贷机构获得抵押贷款；放贷机构再将房屋抵押的债权出售给投资银行，用所得收益进行再贷款；投资银行则再将这些债权重新包装成债券在资本市场发行，获取高额回报。

如果没有大银行的支持，抵押贷款机构将难以为继。

如今，这个资金鏈条面临断裂的危险。

放贷机构一旦收不回贷款，那么投资银行及其旗下在这一资金链运作的产品相应都受到连累。

这便是美国次贷按危机的全球骨牌效应，多米诺骨牌：首先引发放贷机构收回房产→所有非政府债券资信下降→通过杠杆放大百倍对冲基金→日元瑞郎等套利交易砍仓→美及其它国家消费者信心受挫→套息交易恐慌性结利。

美国次贷危机对中国资产证券化的启示自20世纪70年代后期美国开展住房抵押贷款证券化以来,信贷资产证券化迅速发展,至今,资产证券化产品已经成为金融市场上最具活力的成熟产品了。

2007年美国次贷危机爆发,使大家对资产证券化的作用产生了疑问。

通过对美国次级按揭贷款运行模式、发生危机的原因等方面的分析, 对中国资产证券化的发展提出了一些建议。

标签：美国次贷危机;房地产贷款证券化;创新;影响1美国次贷危机爆发原因1.1历史根源次贷危机爆发的根源可以追溯到冷战结束后的一段时期。

当时,市场资本主义经济模式在发展中国家盛行,这些发展中国家经济迅速增长,从2000年以来实际经济增长速度比发达国家高出一倍以上。

高速的经济增长和出口导向型的经济模式带来了低价出口产品迅速增加,由此也降低了发达国家的产品需求,进而降低了全球范围的通货膨胀预期。

全球实际利率自九十年代初以来出现显著下降,全球范围的投资意愿低于储蓄意愿,长期利率下滑,导致房地产现值利率偏低和证券溢价。

21世纪初,美联储为应对互联网泡沫导致的美国经济衰退,一直采取降低利率的方式刺激经济增长,住房价格急速上升,形成了巨大的房地产泡沫。

1.2美国次贷危机产生的深层次原因第一,放贷机构在进行证券化时,没有正确评估基础资产的质量与风险。

次级抵押贷款市场面对的是无需提供任何偿还能力证明、信用分数低于620分的借款人,信用极差,而放贷机构之间竞争的加剧催生了多种高风险次级抵押贷款产品,在贷款机构风险控制不到位情况下,他们只顾极力推广这些产品,有意忽视向借款人说明风险和确认借款人还款能力的环节,从而留下了借款人可能无力还款的隐患,使得次级抵押贷款的风险更高,质量更差。

第二,没有及时、准确地披露基础资产的信息。

贷款机构应该将次级抵押贷款的质量如实向投资者披露,以便让投资者进行客观的分析和判断,作出正确的决策。

但是,这些信息没有被客观地披露出来。

第三,风行的证券化和偏高的信用评级给危机累积了巨大的信用风险。

美国次贷危机与中国住房抵押贷款证券化发展中的问题【摘要】本文主要讨论了美国次贷危机对中国住房抵押贷款证券化发展中所面临的问题。

首先介绍了美国次贷危机对全球金融市场的冲击，以及中国住房抵押贷款证券化的现状。

接着分析了美国次贷危机对中国住房抵押贷款证券化的启示，指出了存在的问题和未来发展方向。

最后总结了结论，并展望了未来的发展方向。

通过对比分析，可以发现美国次贷危机对中国住房抵押贷款证券化产生的深远影响，同时也揭示了中国在发展中应该注意的问题和解决方向。

【关键词】美国次贷危机、中国住房抵押贷款证券化、影响、现状、启示、问题、发展方向、结论、未来展望1. 引言1.1 背景介绍美国次贷危机是2007年开始爆发的一场金融危机，其起因主要是美国房地产泡沫的破裂，导致许多次级房屋贷款无法偿还。

这引发了一系列连锁反应，包括多家金融机构破产、股市暴跌以及全球金融市场的动荡。

该危机不仅对美国经济造成了严重打击，也波及到了全球各国的金融体系。

中国作为世界第二大经济体，对全球经济的发展也有着重要影响。

近年来，中国住房抵押贷款证券化发展迅速，成为房地产金融领域的重要创新模式。

美国次贷危机给中国的住房抵押贷款证券化带来了一些启示和警示。

在这样的背景下，我们需要深入研究美国次贷危机与中国住房抵押贷款证券化发展中存在的问题，探讨未来的发展方向，以期为中国金融市场的稳定发展提供有益的建议和参考。

1.2 研究目的研究目的是探讨美国次贷危机和中国住房抵押贷款证券化发展中存在的问题，并分析美国次贷危机对中国住房抵押贷款证券化的启示。

本文旨在深入了解美国次贷危机所带来的影响，以及中国在住房抵押贷款证券化方面的发展现状，探讨其中的联系和影响。

本文旨在指出存在的问题，分析其中的根源和解决方向，为未来发展提出建议和展望。

通过这些研究，可以帮助我们更好地理解金融市场的发展趋势，避免危机的发生，推动住房抵押贷款证券化的健康发展，促进经济稳定和可持续发展。

美国次贷危机的成因及对中国的启示：抵押贷款证券化视角的开题报告一、研究背景2008年，美国次贷危机爆发，对全球金融市场造成了难以估量的冲击，不仅引发了世界经济大萧条，也深刻地影响了我国的经济发展。

次贷危机成因复杂，其中抵押贷款证券化是其最核心的问题之一。

抵押贷款证券化是一种债务抵押资产通过交易所发行证券化证券的过程。

从理论上讲，这种证券化可以提高金融机构的流动性和风险管理能力，但实际上在次贷危机中，这种证券化导致了金融机构的滥用和认知风险。

这使得抵押贷款证券化成为次贷危机的起点和源头。

在次贷危机产生的前提和过程中，我国金融市场对抵押贷款证券化的认识还较为欠缺，特别是对其风险与机会的认识。

因此，通过对美国次贷危机中抵押贷款证券化的研究，可以夯实我国金融市场参与全球金融市场竞争的基础，在防范金融风险和推进金融市场改革中发挥积极作用。

二、研究问题和研究目的2.1 研究问题（1）美国次贷危机的成因是什么？（2）抵押贷款证券化的机制是什么？（3）抵押贷款证券化出现的问题是什么？（4）美国次贷危机如何影响我国金融市场？2.2研究目的（1）通过对美国次贷危机的研究，探讨其成因，为防范我国金融风险提供参考。

（2）通过深入分析抵押贷款证券化的机制，促进我国金融市场理性发展。

（3）分析抵押贷款证券化出现的问题，探讨其根本原因，为我国金融机构提供参考。

（4）探究美国次贷危机对我国金融市场的影响，为我国金融市场保持平稳增长提供参考。

三、研究方法和研究内容3.1 研究方法（1）资料搜集法：通过查阅大量文献、资料，梳理和分析次贷危机中抵押贷款证券化的相关信息。

（2）实证研究法：通过对次贷危机中抵押贷款证券化的机制、问题、影响等方面的实证研究，深入分析其特点和趋势。

3.2 研究内容（1）次贷危机的成因研究。

（2）抵押贷款证券化的机制分析。

（3）抵押贷款证券化出现的问题探讨。

（4）美国次贷危机对我国金融市场的影响分析。

四、研究意义和预期成果4.1 研究意义（1）补充和完善我国金融市场的知识体系和理论体系。

E世纪70年代以来,资产正券化作为金融产品创新的丰要手段之一,在国际r发挥越来越重要的作用。

作为一种创新的金融手段.资产证券化是一把双刃剑. 在给银行带柬流动性,给投资者带来收益的同时.也蕴禽着胤险一、美国次债危机与住房抵押贷款证券化(一黄吲次债危机的直接原因引起美国次级抵押贷款市场风险的直接原因是:美国的利率卜升和住房市场持续降温。

美国次级抵押贷款市场通常秉用固定利率和浮动利率相鲭台的还款方式.由于美闰住房市场持续繁荣, 加上前几年美国利率水平较低, 美国的次级抵押贷款市场迅速发展.随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高.次级抵押贷款的还款利率也大幅E升,购房者的还贷负担大为加重.同时,住房市场的持续降温也使购叠塞皇璺塞J贵州农村鲁融一房者}I}售住房或者通过抵押住房再融资J堕得嗣难.这种局面直接导致太批次级抵押贷款的借款人4:能按期偿还贷款.进而日I发“次贷危机”,(二资产证券化风险的传染性使次债危机不断蔓延2006年F半年发端的美国次货危机.便向我们展现了资产证券化风险的传染性,成为美国乃至全球金融界关注的焦点。

周定资产的未来收益为信用基础.进一步运用资产重组、风险隔离和信用增级三大基本原理.在非流动资产的基础上创造出流动性强的证券,这就增加了金融市场的金融工具.使流动性差的资产也能进人金融市场得以流动.具有优化社会资源配置的功能。

但同时,我们也必须清醒的意识到证券化产品与其他金融1=具一样也是风险和收益的结舍体.其三大基本原理之中也蕴含着杠杆式的风险放大效应,一旦经济环境的口刘敏基本面逆转,这种风险就将大规模的爆发.随着基础资产借款人理性违约的大面积发生.资产支持证券的收益将不能得到保证,资产证券化迅速扩散并放大信川风险的负面杠杆作用将体现出来,对资产证券化的利益链造成畦锁反应.使整个金融体系面临风险.美闰持续十几年高速增长的房价和持续的低利率.使次贷市场快速增长.在这种环境下.证券化所其有的增强信用,增加流动性及分散风险的效应,使次级债券得以迅猛发展。

浅析美国次贷危机对中国资产证券化的启示摘要美国次贷危机是近年来全球金融市场中最严重的经济危机之一。

本文将通过分析美国次贷危机对中国资产证券化的启示，探讨中国资产证券化未来的发展方向和有关措施。

1. 美国次贷危机的背景美国次贷危机起源于2008年，是由于次贷市场泡沫破裂导致的金融危机。

在此之前，美国的次贷市场通过高风险、高利率的借贷方式，吸引了大量投资者。

然而，次贷市场的繁荣并没有得到充分的监管和有效的风险控制，最终导致危机的爆发。

2. 美国次贷危机对中国资产证券化的影响2.1 投资者信心受挫美国次贷危机震动了全球金融市场，导致许多投资者对资产证券化产品产生疑虑，信心大幅下降。

这直接影响了中国境内外投资者对中国资产证券化产品的需求。

2.2 资产质量重视程度加强次贷危机的爆发揭示了资产质量的重要性。

在次贷危机之后，中国的金融监管机构和投资者开始更加重视资产证券化产品中的资产质量，加强了对资产的审核和风险评估。

2.3 风险管理和监管措施的加强次贷危机暴露了金融市场中监管和风险管理不足的问题。

中国的监管机构认识到了此问题，推出了一系列措施来加强资产证券化市场的风险管理和监管，以防止类似的危机再次发生。

3. 美国次贷危机对中国资产证券化的启示3.1 注重产品设计和结构创新美国次贷危机揭示了产品设计和结构创新的风险。

中国在发展资产证券化市场时应注重产品的结构和设计，合理配置资产，避免过于复杂和风险不可控的产品。

3.2 加强风险管理和监管次贷危机引发了对风险管理和监管不足的警示。

中国需要加强对资产证券化市场的监管，完善监管措施，确保市场的健康发展。

3.3 提高投资者保护意识美国次贷危机对投资者的信心产生了严重冲击。

中国资产证券化市场需要加强投资者教育和保护意识，提高投资者的风险意识，避免投资者因不完全了解产品风险而遭受损失。

3.4 多元化资产证券化产品次贷危机暴露了过于依赖某一类资产的风险。

中国应推动资产证券化市场的多元化发展，鼓励创新，将更多类型的资产引入证券化市场，降低系统性风险。