黄金投资市场的历史发展周期

2014年珠宝行业分析报告2014年3月目录一、行业概况：增长空间广阔，产业链效率强者胜出 (4)1、行业周期：中国珠宝行业处黄金增长期，2014年景气持续 (4)（1）收入增长、婚庆刚需驱动珠宝行业进入黄金增长期 (4)①行业高速增长，过去5年CAGR36.4% (4)②居民收入持续提高望助珠宝行业2013-2017实现14%较快增长 (5)③高景气婚庆市场为珠宝刚需消费稳健增长提供支撑 (6)（2）2014行业高景气望持续，中长期K金/镶嵌类珠宝驱动行业增长 (6)①预计2014年行业景气持续 (6)②预计中长期K金/钻石镶嵌类珠宝驱动行业增长 (7)2、核心竞争力：产品、品牌、渠道决胜 (8)（1）品牌运营构筑宽广护城河 (8)（3）渠道自营模式是珠宝品牌建设的必由之路 (9)（3）原创设计能力与品牌影响力决定定价能力，定价能力提升盈利水平 (10)二、标杆分析：潮宏基 (11)1、公司优势：原创设计+自营渠道+多品牌运营 (11)（1）渠道优势：渠道控制力强，O2O战略逐渐落地 (11)①渠道有效管控，预计2014-15年保持快速外延扩张 (11)②以自营渠道为基础，O2O战略有序推进 (13)（2）产品优势：K金珠宝龙头，研发设计能力强劲 (14)（3）品牌优势：多品牌运营踏上征程，全渠道营销提升影响力 (15)2、经营分析：次新店成熟+外延扩张助成长，经营效率优化 (16)（1）预计2014年K金同店小幅改善，次新店成熟+外延扩张驱动成长 (16)（2）2014年人工费用刚性上涨，预计财务费用大幅下降 (21)（3）存货周转速度加快，现金流足以支撑未来扩张 (24)3、菲安妮：本土轻奢女包翘楚，并表大幅增厚14/15 年业绩 (26)（1）女包行业：轻奢级市场（1000-5000元）增长空间大 (26)（2）菲安妮外延扩张有望加快，料2014/15年业绩增长18%/26% (29)（3）本次收购增厚2014/15年业绩13%/25%，协同效应可期 (31)4、主要风险 (34)一、行业概况：增长空间广阔，产业链效率强者胜出1、行业周期：中国珠宝行业处黄金增长期，2014年景气持续（1）收入增长、婚庆刚需驱动珠宝行业进入黄金增长期①行业高速增长，过去5年CAGR36.4%中国限额以上零售企业2013年金银珠宝零售额达2959亿元，同比增长25.8%，2007-2013年CAGR36.4%，实现高速增长。

在市场 供 需上 ， 黄 金供 给 由矿 产金、 官 方售 金 、 再生 金、 生产 商净 对冲等构 成 ， 每 年约 以２ ％的速 度稳定 增长 ， 其 中再生 金的供 给弹 性较 大。 而 黄金需 求 中消 费需求 约 占５ ０ ％， 国际储 备约 占２ ０ ％， 私 人投 资约
占２ ０ ％， 工业 原料 等需 求约 占１ Ｏ ％， 其 中投资 需求 的价格 弹性 最大 。 消 费结 构中消费品需 求取决于人 口增长 、 人均 收入增长 、 消费者偏 好以及 文化 因素 等， 工业原料需 求是消费品需求 的引致 需求 ， 二者相 对较为稳 定。 总体上 ， 相对 于供 给量而 言， 黄 金需求 尤其是投 资需求是 推动 黄金 价 格大 幅波动的主要力量。 黄金市场 供需最特殊 的地方是 ， 由于具备恒 定 的物 理属性 ， 黄 金的 供给 量是 由市场存量 决定 的， 而 不像普 通商品那 样取 决于市场 供 给流
零
金价逆周期性的历史条件和形成机制
高明 李晶 １ ． 中国人 民大学经济学院国民经济学专业 １ ０ ０ ０ ２ ６ ２ ． 中国人 民大学经济 学院
１ ０ ０ ０ ２ ６
信 用货币在 国际储备 中的地 位 日 益增 长， 黄金 的货 币属性越 来越 淡 【 摘耍 】本文在回顾黄金 经济属性 历史演变的基础上 ， 分析 了 黄金非 时， 到１ ９ ７ ６ 年牙买加体系形成后 ， 黄金 条款 被废除 ， 黄金官价被 取消， 汇 贯币 化后作为商品和 资产所遵循 的价值规律 ； 在对金价 变动的历史经验进 化 。 行分析后， 得 出了 金价存在领 先的逆 周期性特征 以及 外生冲击在金价 变动 率钉住 “ 一篮 子货 币” 的趋 势逐 渐形成 ， 黄金在表 面上 进入了 “ 非货币 时代。 中起着重要作 用的结论 ； 利 用实际经济周期理论通过实际冲击及其传播机 化” 此后 黄金逐 渐成为 受价 值规 律 约束的市场 化 的商品， 标 准化 的黄 制研 究经济周期的框架， 研 究了 外生冲击引起的资产替代 效应对金 价的影 时 间价值 规则 、 风险管 理规则的 资 响， 分析 了 固定资 产、 金融资产 、 信用货币 三种传播途径 的作用方式， 说 明黄 金投 资品更成为遵 循资产价值规 则， 产。 在有 效市场环境下和 套利行 为基础 上， 黄金价格 成为敏 感反映预期 金 价格具有实际经济周期预警信号的作 用。 和供 需变化 的市场 信号， 这 为外 生冲击影 响黄金价格 提供了条件。 【 关键词 】 黄金 价格 ； 逆周期性 ； 外生冲击； 传播 机制

2023年黄金行业市场调研报告黄金行业市场调研报告摘要：本文主要针对黄金行业展开市场调研，了解黄金行业目前市场发展状况，探讨黄金价格波动原因及市场变化趋势，希望为投资人提供一些有价值的参考。

一、行业概述黄金是一种贵重的金属，被广泛用于珠宝、饰品、艺术品等领域，也被用作货币储备和投资品种。

黄金行业是全球性的行业，主要生产国家有南非、美国、澳大利亚等，其中中国也是一个主要的黄金生产国家。

二、市场现状1、黄金价格波动黄金价格是受市场供求关系影响的，而供求关系受多种因素影响，如全球经济情况、政治因素、战争、自然灾害等。

黄金价格长期波动，呈现周期性，随着经济增长和股市表现良好，黄金价格通常会下跌；而当经济发展遇到困难时，投资者会寻求黄金作为避险资产，导致黄金价格上涨。

2、黄金投资市场黄金投资市场是一种相对稳定且安全的投资方式，由于黄金价格相对稳定，为投资者提供了一定的保值和增值机会。

黄金投资市场包括金条、金币、黄金ETF等多种形式，其中，黄金ETF是一种比较便捷的投资方式，可通过证券交易所购买，规避了实物黄金存放和保管的问题。

三、市场变化趋势1、黄金需求量上升随着全球经济情况的变化，投资者对黄金的需求量也在逐渐上升。

除了对黄金作为避险资产的需求外，人们对黄金作为投资品种的需求也在增加。

尤其是在金融危机和股市低迷时期，投资者会选择黄金作为短期投资工具。

2、黄金供应量减少随着全球经济形势的不断恶化和环保要求的提高，越来越多的黄金矿产资源面临枯竭，黄金生产成本也在逐渐上升。

据统计，到2035年，全球黄金供应量将比目前减少30%，这意味着黄金市场将面临更多的供需矛盾。

3、黄金投资市场增加随着金融市场的不断发展，人们的黄金投资方式也在不断创新。

除了传统的实物黄金投资外，还出现了黄金ETF、黄金期货等多种投资方式，投资者可根据自己的需求和风险承受能力进行选择。

四、市场展望黄金市场是一个充满活力和变化的市场，随着全球经济形势的逐渐变化和投资者需求的不断增加，黄金市场可能会面临更多的挑战和机遇。

• 4、香港黄金市场
香港黄金市场已有90多年的历史，其形成以香港金银贸易 场的成立为标志
其优越的地理条件逐渐形成了一个无形的当地“伦敦黄金 市场”，促使香港成为世界主要的黄金市场之一
亚洲 欧洲 美洲
五、黄金市场交易的时间
东京
8:00-14:00
香港
9:00-16:00
新加坡 9:00-16:00
法兰克福 苏黎世 巴黎 伦敦
– 1)黄金具有特殊的自然属性，被赋予了社会属性， 也就是货币功能
–2) 1816年，英国颁布了(金本位制度法案)，开始实 行金本位制，即黄金就是货币
–3) 1867年，经济发达国家在巴黎召开的一次会议上， 共同承认黄金是世界货币。金本位制从此由欧洲走向 世界。 • 一战后金本位制崩溃
–4) 1922年在意大利热那亚城召开的世界货币会议上决定采 用“节约黄金”的原则，实行金块本位制和金汇兑本位制
椐英国石油在2004年统计，全球余下的原油储藏量将 在约40年内耗尽。目前多个国家的油田出现老化，产量也 不断减少， 现时产油量已经见顶的产油国包括美国、英国、 中国、伊朗、科威特、印尼、委内瑞拉等。由于石油属于 非再生能源，天然资源的供应量有限，加上发现新油田的 数目急剧下降，即使可以开采到有关资源成本也不菲。新 发现的油田或油源均来自高成本项目，例如油沙，超深海 等地区，涉及投资庞大，故随着成本上涨及需求增加，油 价下跌的空间有限。无可否认，全球对原油的需求不断增 加，炼油产能的增幅追不上石油需求的升幅无疑为石油的 前景打下一支强心针。
15:00-23:00 15:00-23:00 15:00-23:00 15:30-23:30
16:30-00:30
(Summer)
(Winter )

黄金的基本知识黄金是一种贵金属，黄金有价，且价值含量比较高，“金碧辉煌”、“真金不怕火炼”、“书中自有黄金屋”等赞美之词无不表达黄金在人们心目中的崇高位置。

要参与未来黄金投资，在黄金市场中获得投资增值、保值的机会，就必须对黄金属性、特点及其在货币金融中的作用有所了解。

黄金作为一种贵金属，有良好的物理特性，表现为：熔点高，达摄氏l064．43度，“真金不怕火炼”就是指一般火焰下黄金不容易熔化。

密度大，为19．31克／立方厘米（18℃时），手感沉甸。

韧性和延展性好，良导性强。

纯金具有艳丽的黄色，但掺入其他金属后颜色变化较大，如金铜合金呈暗红色，含银合金呈浅黄色或灰白色。

金易被磨成粉状，这也是金在自然界中呈分散状的原因，纯金首饰也易被磨损而减少分量。

由于黄金具有开采不易、开采成本高、物理特性良好等特点，因此在长期的社会历史发展中黄金不但被人类用作装饰，而且还被赋予了货币价值功能。

直到20世纪70年代，黄金才从直接的货币作用中分离出来，即黄金非货币化。

但作为贵金属，黄金目前依然是世界主要的国际储备。

据2000年公布的黄金储备情况看，目前世界黄金储备列前10位的国家和国际机构是：美国（8137吨）、德国（3469吨）、国际货币基金组织（3217吨）、法国（3025吨）、瑞士（2494吨）、意大利（2452吨）、荷兰（912吨）、日本（764吨）、欧洲银行（747吨）和波兰（607吨），英国和中国分列第11位（538吨）和第14位为（395吨）。

黄金按性质分，可分为“生金”和“熟金”两大类。

生金又叫“原金”、“天然金”或“荒金”，是人们从矿山或河床边开采出来、未经提炼的黄金。

凡经过提炼的黄金称为“熟金”。

熟金中因加入其他元素而使黄金在色泽上出现变化，人们通常把被加入了金属银而没有其他金属的熟金称之为“清色金”，而把被掺入了银和其他金属的黄金称为“混色金”。

K金是混色金成色的一种表示方式，4．1666％黄金成分为lK。

04年 7月
05年 1月
05年 7月
06年 1月
06年 7月
07年 1月
资料来源：《世界黄金年鉴》
人民币元黄金价格
周平均价格
200 170 140
元 /克
元 周期内平均价格 年内的变化 2005 116.98 18.1% 2006 154.67 15.5% 2007 上半年 163.00 -0.8%
科学配置投资组合 安全分享经济红利
前言
黄金：古老而崭新的投资品种
前言
随着中国黄金交易市场和黄金投资市场的相 继开放，黄金再次成为热点 各种理论、专家也如雨后春笋冒出来
科学的理论可以引导出正确的行动。 那伪科学呢？
十分简单又十分复杂的黄金市场
• 黄金有其特殊的运行规律,不是说能摆弄两 条曲线,会算个RSI值,玩过两天股票和外汇 就能搞得明白的
与上年同期相比 8.9% 34.1% 3.4%
欧元 周期内平均价格 年内的变化 2005 358.32 35.4% 2006 480.52 8.4% 2007 上半年 495.25 -0.1%Fra bibliotek欧元/盎司
430
380
330
26周移动平均价格
280
02年 1月
02年 7月
03年 1月
03年 7月
04年 1月
牛市与“黄金无用论”的破产
• 自从金价在1999年和2001年两次下跌到 每盎司250多美元，并从此形成双底上涨以 来，上升趋势还从未破坏过。 • 每次金价到达年线附近都会被拉起，金价 一直沿着年线上升。 • 黄金市场长期来看处于牛市之中。 • 上个世纪90年代甚嚣尘上的“黄金无用论” 破产
牛市与“黄金无用论”的破产

黄金价格波动及原因分析一、概况近年来黄金价格在持续的波动中屡创新高，国际金价的持续波动及其影响也成为国际经济的重要因素。

黄金作为重要的投资和避险工具，国际经济环境的不稳定是直接推动金价大幅攀升。

目前，全世界已经开采出来的黄金40%作为金融性资产，存在于世界金融领域，总量大约6万多吨。

其中，3万多吨被各国政府作为黄金储备持有，2万多吨黄金是机构和个人持有的黄金资产。

另外60%左右的黄金是作为一般性商品存在，商品性黄金，相当一部分可以随时转换为私人和民间力量所拥有的金融性资产，参与到金融流通领域中。

二、黄金价格波动的原因（一）、供求关系的原因2010年全球黄金制造业用金需求量其中60%来自于世界各地的各大金矿，其余40%来自于官方黄金储备的抛售和再生金。

由于传统生产中心的矿场老化，而且近几年缺乏发现新的大型金矿，黄金的生产成本上升，产量也有所下降。

黄金开采平均总成本大约在275美元/盎司。

但由于世界黄金产量下滑，即便再生金和央行售金数量的有所上升，但是仍无法完全抵消矿产下滑带来的影响，世界黄金供给总量呈下降态势。

黄金的需求主要来自实际使用需求、保值投资需求和国际储备需求几个方面:1、黄金实际需求包括首饰消费需求和工业制造需求。

黄金的工业制造需求包括：电子工业、医学、官方金币金章等。

一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的实际需求。

黄金的制造也需求在国际实物黄金需求中占的比例不大，对黄金价格的影响不大。

经济持续增长，个人消费者对黄金饰品、摆件的需求也相应增加。

2、投资保值需求黄金的投资需求是近年来黄金价格变动的主要力量，主要来自保值和投资对于实物金条和金币金章的囤积。

投机性需求对金价影响越来越大。

投资保值需求的参考指标有：黄金ETF持仓的变化、CFTC黄金持仓数据、纽约期金的未平仓合约数、黄金生产企业的远期对冲头寸等。

3、国际储备需求各国官方的黄金储备主要作用是作为国际支付的准备金。

由于一国黄金储备的多少与其外债偿付能力、货币公信力有着密切的联系，因而各国中央银行及国际金融机构为了保持一定的黄金储备比例，会参与世界黄金市场的交易活动。

二、美元与黄金
美元对黄金市场的影响主要有两个方面,一是美元是国际黄金市场上的标价货币,因而与金价呈现负相关.假设金价本身价 值未有变动,美元下跌,那金价在价格上就表现为上涨.另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具.实际上在2005年 之前的几年，金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续三年的大幅下跌。 从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概80%的负相关关系，而从近十年的数据中，如下图，1995-2003年 美元与黄金相关性的示意图，美元与黄金的关系越来越趋近于—1%。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变动是 一重要的参考。
美元指数： 美元指数：
通常我们分析美元走势的工具是美元指数，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况指标，用来衡量美元对 一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间 接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。美元指数期 货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以１０ ０为强弱分界线。在１９９９年１月１日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从十个国家减少为六个国家， 欧元也一跃成为了最重要的、权重最大的货币，其所占权重达到了57.6%，因此，欧元的波动对于美元指数的强弱影响最 大。 美元指数权重：欧元57.6，日元13.6 ，英镑11.9，加拿大元9.1 ，瑞典克朗4.2 ，瑞士法郎3.6 美元指数USDX是参照19733月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。以100.00为基准来衡量其价值。 105.50的报价是指从1973年3月以来，其价值上升了5.50%。 1973年3月被选作参照点是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻。从那时主要的贸易国容许本国货币自由地与另一国货 币进行浮动报价。该协定是在华盛顿的史密斯索尼安学院(SmithsonianInstitution)达成的，象征着自由贸易理论家的 胜利。史密斯索尼安协议（Smithsonianagreement）代替了大约25年前的在新汉普郡（NewHampshire）布雷顿森林 （BrettonWoods）达成的并不成功的固定汇率体制。 当前的USDX水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。到现在目前为止，美元指数曾高涨到过165个点，也低至过80 点以下。该变化特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。 下图即为美元指数和纽约期货黄金价格的对比图，图中我们可以很清楚地看出二者的负相关关系。

三 布雷顿森林体系时期 1944年，英美两国达成共识，美
国于当年5月邀请参加筹建联合 国的44国政府的代表在美国布雷 顿森林举行会议，签定了“布雷 顿森林协议”，即《国际货币基 金组织协议》，建立了“金本位 制”崩溃后的第二个国际货币体 系。其实质是建立了一个以美元 为中心的国际货币制度，建立成 员国货币单价与确定固定汇率制， 即美元与黄金挂钩，其它成员国 货币与美元挂钩的原则。美元在 该体系中处于中心地位，起世界 货币的作用，实际是一种新金汇 兑本位制。
黄金的历史
颐和黄金首饰有限公司
黄金的历史
一.
二. 三.
远古时代黄金的起源
黄金的四个发展时期 黄金的基础知识
四.
国内黄金的发展历程
黄金历史——埃及
1.古代有关黄金的记载最早是在埃及，早 在5500年前就记载如下 “一份黄金和两份 白银相等”。人类最古老的金矿地图也是出 土自埃及距今已有4000多年的历史。黄金不 仅仅作为财富还寄托了埃及人对太阳的崇拜 之意，所以历代法老都会大肆掠夺黄金，埃 及一个铭文中有这样的记载：“为了献给神 的贡品（指黄金），我曾把努比亚全部国土 打落在你的脚下，善良的神。”
黄金 的延展性
黄金延展性非常好 1两黄金可锤薄至9平方米金箔。 1克黄金可被拉成420米以上的金丝。

黄金 K值百分比关系
国家标准GB11887-89规定，每K(英文carat、 德文karat的缩写，常写作“k”)含金量为 4.166%，



12k=12*4.166%=49.992%(500‰) 18k=18*4.166%=74.998%(750‰) 24k=24*4.166%=99.984%(999‰)
2004年亚洲金条投资/消费量

下跌 。
期 货投资
黄 金投资
极大
较大
较强
较强
极高
较高
较 低
较 低
极高
较高
２ 主要 的黄 金投 资方式 。目前黄金市场 上的投资渠道大致有纸黄 ． 金、 实物黄金 、 金 Ｔ Ｄ产品 、 黄 ＋ 黄金期货 、 黄金保证 金交易等。不 同投资 渠道各有特 色 ， 纸黄金没有实物作支撑 ， 变现容易 ， 安全可靠 ； 实物黄金 则可用于保护家庭资产免受通胀袭击 ，但是在转手变现时有些不便 ； 黄 金期货和黄金保证金交易虽然投入小盈利大 ， 却因为其杠 杆比例较高而 会有 比较大 的风 险 ， 以只适合一部 分风险控制 意识较好 的专 业投资 所 者。 ３ ． 黄金投 资发展过程及其 特点 。 黄金投资经历 了实物黄金 、 纸黄金 、 期货黄金和现货黄金一共 四个阶段。 也代表 了黄金投资的 四种方式或种 类。 （） １实物黄金 阶段 。 实物黄金是黄金投资的最早 方式。 包括金条 、 金 砖、 金币和各类 黄金制 品及首饰 。这种投资 的好处是风险小 ， 保值性 强 ， 并 可以作 为礼 物馈赠 他人 ， 缺点是投人大 （ 要求全额投入 ）获利小 （ ， 实金 价格变动小 ， 增值很慢 ） 资周期长 ， ， 投 费用 高（ 保管 、 运输 ）交割手 续繁 ， 琐（ 验货 、 检测 等级 ） ， 手续 费也 比较 高 ， 时间受 限制 。 交易 （ ） 黄金 阶段 。 谓“ ２纸 所 纸黄金 ” 其实就是指黄金 的纸上交易 。投资 ， 者的买卖交易 记录只在个人预先开立 的“ 黄金存折账户” 上体现 ， 而不必
投资工具
房地产投 资 储蓄 股 票投资
价格波动
较小 较小 较大
变现能力

2014年黄金行业分析报告2014年4月目录一、黄金基本情况介绍 (5)二、世界黄金行业概况 (5)1、世界黄金资源的分布情况 (5)2、世界黄金的供需情况 (6)（1）世界黄金的需求情况 (6)①饰品需求 (8)②投资需求 (8)③工业需求 (8)④官方储备需求 (8)（2）世界黄金的供应情况 (9)①世界黄金的产量分布 (9)②世界黄金供应结构 (10)3、世界大型黄金厂商情况 (11)4、国际黄金价格走势 (13)三、中国黄金行业概况 (14)1、我国黄金资源的分布情况 (14)2、我国黄金供需情况 (15)（1）我国黄金的需求情况 (15)①首饰制造用金 (16)②工业原料用金 (16)③其他工业用金 (16)④金币制造用金 (17)⑤小金条生产用金 (17)⑥推断净投资用金 (17)（2）我国黄金的生产供应情况 (17)3、行业主要企业情况 (19)（1）中国黄金集团公司 (19)（2）山东黄金集团有限公司 (20)（3）紫金矿业集团股份有限公司 (20)（4）山东招金集团有限公司 (21)4、行业利润水平 (21)四、我国黄金行业管理体制 (23)1、行业主管部门和监管体制 (23)（1）投资主管部门 (23)（2）行业主管部门 (23)（3）安全生产主管部门 (23)（4）环境保护主管部门 (23)（5）行业协会 (24)2、行业主要法律法规及行业政策 (24)（1）矿产资源及保护 (24)（2）安全生产 (25)（3）环境保护 (26)（4）税收 (26)（5）进出口 (27)（6）投资核准 (27)五、进入行业的主要障碍 (27)1、政策壁垒 (27)2、资源壁垒 (28)3、资金壁垒 (28)4、技术壁垒 (28)5、管理壁垒 (29)六、影响行业发展的有利和不利因素 (29)1、有利因素 (29)（1）产业政策支持 (29)（2）需求旺盛 (30)（3）税收优惠 (31)（4）技术进步 (31)2、不利因素 (32)（1）资源的有限性 (32)（2）价格的波动性 (32)（3）采选难度 (32)（4）安全及环保支出增加 (33)七、行业技术水平及技术特点、经营模式、特征 (33)1、行业技术水平及技术特点 (33)2、行业特有的经营模式 (33)3、行业的周期性、区域性及季节性特征 (34)八、黄金行业与上、下游行业之间的关系 (34)1、黄金生产企业的产业链 (34)2、与上游行业的关系 (35)3、与下游行业及黄金销售市场的关系 (35)九、行业发展趋势 (36)1、行业整合趋势 (36)2、加大资源的竞争 (37)3、矿石选冶难度加大 (37)十、黄金行业竞争特点和格局 (37)1、黄金行业竞争特点 (37)2、国内黄金行业格局及上市公司情况 (38)一、黄金基本情况介绍黄金，化学符号为Au，具有良好的延展性、导电性、抗腐蚀性、导热性，是人类最早发现和利用的贵重金属之一，因其稀少、特殊，黄金自古以来就受到人们的喜爱，黄金首饰和工艺品历来是兼有观赏和储值功能的物品。

2013年黄金分析：价格与投资2013年5月目录一、事件描述：黄金价格历史性暴跌、且跌破重要颈线位 (4)二、金价暴跌的归因及相关因素演进分析 (5)1、黄金供需与影响因素分析：投资性需求是推动黄金12年牛市的主因 (5)2、黄金12年牛市的历程：信用货币扩张和新兴市场投资需求增长助推黄金 9（1）在黄金投资需求方面 (9)（2）在实物黄金需求方面 (9)（3）在官方黄金需求方面 (9)3、黄金价格暴跌，助升因素正在逐步弱化 (11)（1）流动性趋紧、配置价值降低、避险价值下降，黄金投资热度消散 (11)①宽松流动性政策面临变革 (12)②经济趋好，黄金在资产配置竞争中败北 (13)③黄金达到高位后，黄金避险价值不再 (16)④黄金投资热度消散，ETF持仓一再下降 (17)⑤机构卖盘影响金价技术走势格局，触发暴跌 (17)（2）塞浦路斯售金预期改变央行在黄金市场中的地位预期 (18)（3）黄金实物消费也有利空因素 (20)三、金市展望：中期1300-1550运行，长期有下行至1100的可能. 211、黄金暴跌前后，国际投行对金价的预期 (21)2、黄金几种情景模拟下的运行：中期低位区间震荡、但牛市不再 (21)3、基于黄金需求的模型预测金价合理在1300左右，且有回测至1100可能 234、基于技术及情景的黄金价格运行分析 (24)5、相对估值法：从黄金与石油比价变迁看黄金价格运行 (26)四、黄金趋弱对资产配置的指引作用及投资策略 (28)1、黄金趋弱对大类资产运行的指示作用经验分析 (28)（1）对股市的影响：利好欧美市场、利空资源国，新兴市场表现各异 (28)（2）对大宗商品影响：商品整体偏空，利空银铜，石油、农产品冲击不大、偏中性30 （3）对汇市及债市影响：美元走强、资源国货币和避险货币偏弱、新兴市场弱但不显著 (31)（4）对不动产的影响：黄金并非房价的锚、需关注房地产的基本面 (33)2、黄金震荡偏弱格局下的大类资产配置策略 (34)（1）大类资产配置建议：防范黄金快速下跌的风险，但在孕育权益类的机会 (34)（2）权益类配置中，谨慎对待黄金股及其他资源股 (36)一、事件描述：黄金价格历史性暴跌、且跌破重要颈线位黄金出现历史性暴跌。

盛世黄金投资有限公司黄金投资说明书一、公司简介（www.sshj.hk）香港盛世黄金投资有限公司（HONGKONG SHENGSHI GOLD INVESTMENT LIMITED）公司主要从事现货黄金、白银等贵金属买卖业务，核心团队人员都是在欧洲、美洲及香港市场从事贵金属及有色金属现货、期货及期权等相关业务多年的专业人士；合作伙伴有知名金融机构、黄金开采企业、金银精练企业。

凭借多年经营金融服务行业的经验，盛世将会继续緻力于爲中国大陆、香港、台湾以至海外等地区的华裔社会和投资者提供更专业贵金属投资咨询、资讯服务，并緻力拓展海内外的投资业务。

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交易时间宽松，交易方式便利。

做空机制：无论趋势涨或跌，都有机会入场获利；（股票只有涨才能获利，下跌则亏损）（1）安全性：黄金是全世界公认最佳保值的产品。

网址：www.sshj.hk（2）变现性：黄金市场24小时交易，因此可以随时交易变成钞票。

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（10）单独一只投资品种，利于投资者深入研究，集中精力关注。

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黄金行业深度报告央行视角下的黄金储备与金价的关系2023年03月23日➢以史为鉴：金价与央行购金量正相关。

历史上央行黄金储备量的变化主要受国际货币金融体系变动的影响：1971年布雷顿森林体系瓦解后，黄金迈上了非货币化道路，其硬通货地位受到动摇，各国央行开始减持黄金储备带动了金价下行；2008年金融危机以来，随着全球各国尤其是发展中国家对本国外汇资产安全的日益关注，央行购金量开始增加，金价开始趋势性上涨；2020年各国应对新冠疫情，金价受全球货币政策宽松的影响大幅上行，随着疫后经济的复苏，各国购金势头出现回升，2021-2022年央行购买黄金持续增加，即使美联储加息和美元指数上升，仍对黄金的价格起到了支撑作用，历史复盘来看，黄金储备与金价之间整体呈正向联动关系。

➢ 全球央行黄金储备需求核心来源于货币流动性泛滥。

2020年新冠疫情以来，全球各大央行不断实施量化宽松政策，货币超发引起流动性泛滥，对黄金的需求体现在两个层面：一是需要增储黄金以对本国货币信用进行背书，增补其信用货币的购买力；二是需要增储黄金以应对外债资产的安全性，保护本国资产安全，抛售外国债券增加黄金储备。

央行大幅扩表后带来2021年全球央行资产中黄金资产占比迅速下降，虽然2022年全球央行大幅增储黄金，该比例有所上升，但仍处于历史较低位置，具有进一步向上修复的空间。

此外，中国央行目前黄金储备在外汇资产中的占比，相较于发达国家仍较低，国内央行2022年三季度开始大幅增加黄金储备。

➢央行购金刺激黄金需求，预计成为购金主力。

展望未来央行购金趋势，根据WGC 对全球央行购金影响因素占比的调查，2022年以维护国内金融市场稳定和提高资本收益率为目标的购金意愿大幅上升，预计在地缘政治动荡和海外通胀高企的背景下，全球央行购金趋势仍将持续。

从全球黄金的供需格局来看，2016年-2022年全球黄金的供应量基本维持稳定，2021年之前呈现供应小幅过剩的局面，随着2022年央行购金量的快速增加，全球黄金的供需格局趋紧，2022年央行购进需求在全球黄金需求的占比由不足10%大幅提升至24%，若未来央行黄金购买量继续上升，央行或将成为购金主力，不断支撑金价上行。

黄金的基本知识黃金是一种贵金属，黄金有价，且价值含量比较高，“金碧辉煌”、“真金不怕火炼“书中自有黄金屋”等赞美之词无不表达黃金在人们心目中的崇高位置。

要参与来来黃金投资，在黄金市场中获得投资増值、保值的机会，就必须对黃金属性、待点及其在赏币金融中的作用有所了解。

黃金作为一种炭金属，有良好的物理特性，表现为：熔点高，达摄氏1064. 43度，“真金不怕火炼" 就是指一般火焰下黃金不容易熔化。

密度大,为19. 31克/立方屋米（189时），手感沉甸。

韧性和延展性好，良导性强。

纯金具有艳丽的黃色，但掺入其他金属后颜色变化较大，如金铜合金呈暗红色，含银合金呈浅黄色或灰白鱼。

金易被痔成粉状，这也是金在自然界中呈分散状的原因，纯金首饰也易被磨损而减少分量。

由于黄金具有开釆不易、开采成本高.物理特性良好等特点，因此在长期的社会历史发展中黄金不但被人类用作装饰，而且还被赋予了货币价值功能。

直到20世纪70年代，黃金才从直接的货币作用中分离出来，即黄金非货币化。

但作为贵金囲，黄金目前依然是世界主要的国际储备。

据2000年公布的黄金储备情况看，目前世界黃金储备列前10位的国家和国际机构是：美国（8137吨）、復国（3469吨人国际赏币基金组织（3217吨）、法国（3025吨）、瑞士（2494吨入意大利（2452吨人荷兰（912吨）、日本（764 吨人欧洲银行（747吨）和波兰（607吨），英国和中国分列第11位（538吨）和第14位为（395吨）。

黃金按性质分，可分为“生金”和“熟金”两大类。

生金又叫"原金”、“天然金”或“荒金”，是人们从矿山或河床边开釆出来、未经提炼的黄金。

凡经过提炼的黃金称为“熟金”。

熟金中因加入其他元素而使黄金在色泽上出现变化，人们通常把被加入了金属银而没有其他金属的熟金称之为“清鱼金” •而把被攥入了银和其他金属的黃金称为“混色金”。

K金是混色金成色的一种表示方式，4. 1666%黃金成分为1K。