美国私募股权投资基金的产生、发展与特点

基金从业资格-私募股权投资基金基础知识讲义(可编辑) 基金从业资格考试辅导私募股权投资基金基础知识第一章股权投资基金概述目录股权投资基金概念与特点middot股权投资基金概念middot股权投资基金特点股权投资基金发展历史middot国外股权投资基金发展历史middot我国股权投资基金发展历史middot我国股权投资基金行业发展现状股权投资基金基本运作模式middot股权投资基金运作流程middot股权投资基金运作关键要素股权投资基金在经济发展中的作用middot股权投资基金业的社会经济效益middot我国股权投资基金业的发展趋势本章重点内容：股权投资基金的概念股权投资基金的特点股权投资基金的基本运作流程股权投资基金运作中的关键要素。

第一节股权投资基金概念与特点学习内容知识点股权投资基金概念股权投资基金概念私人股权的界定我国当前对募集方式的要求股权投资基金特点股权投资基金的特点知识点一、股权投资基金概念（理解）让我们通过一个案例来了解股权投资基金：中国家用电器制造商青岛海尔年月公布公司已完成以非公开发行方式向私募股权公司KKRCoLP旗下子公司KKR卢森堡增发约亿股A股股票的交易每股作价元人民币共计募集资金亿元人民币。

KKR卢森堡认购的增发股份占公司扩大后股本的并设有三年禁售期预计将于年月日在上交所上市交易。

海尔称将与KKR进行一系列战略合作通过整合KKR集团的全球资源和投后管理能力提升公司在新产品开发、销售管道管理和提升、品牌管理、市场推广、采购费用、生产创新等环节的竞争力提升盈利能力。

国内所称ldquo股权投资基金rdquo其全称应为ldquo私人股权投资基金rdquo是指主要投资于ldquo私人股权rdquo的投资基金。

前述私人股权即非公开发行和交易的股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。

案例：年初高盛以多万美元的价格置换了江苏雨润食品的少数股份。

PE私募股权投资基金综合知识全解读（干货）qhxsina一、私募股权投资基金是什么？股权投资是非常古老的一个行业，但是私募股权(privateequity，简称PE）投资则是近30年来才获得高速发展的新兴事物.所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务,以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。

私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。

为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金（本站简称为PE基金、私募基金或者基金）进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金,然后寻求投资于未上市企业股权的机会,最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报.与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样，PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高，投资的周期更长,投资回报率更为稳健，适合于大级别资金的长期投资。

20世纪七十年代末，美国税法的变化使得美国大众、私人退休基金以及大学的捐款开始投资小额资金于私募基金。

这些潜力庞大的资金成为私募股权投资的资金来源，对私募基金的形成起了非常大的推动作用。

经过30年的发展，私募基金成为全球资本市场重要的金融力量。

据统计，全球私募股权投资基金规模已接近１万亿美元。

在美国次贷危机爆发及随后的信贷市场紧缩等不利环境下,IPO退出不畅，私募股权融资成为企业融资的首要渠道，而多数上市的企业，背后都能够找到私募股权投资基金的身影.中国也不例外,中国目前已经成为全球最活跃的私募股权投资市场。

据科技部、商务部联合进行的“全国创业风险投资调查”,2008年我国的风险投资机构达到464家，管理的资本达1455亿元.截至2008年为止，风险投资累计6796项，累计投资金额为769。

7亿元。

已经向中国证监会申请报送创业板上市材料的企业,绝大多数都得到过私募基金的支持.二、风险投资/创业投资基金与PE基金有何区别？风险投资/创业投资基金（Venture Capital，简称VC）比PE基金更早走入中国人的视野。

私募股权投资基金基础知识教材一、私募股权投资基金概述私募股权投资基金，英文名称为Private Equity Fund，是指由一些专业投资机构，向一定范围的受限合伙人募集资金，由基金管理人统一管理，以股权投资为主要投资方向，通过股权投资或其他股权投资相关业务获取投资回报的基金。

私募股权投资基金与传统的公募基金相比，其运作方式、投资对象等方面有较大的不同。

私募股权投资基金的投资对象主要包括未上市公司、处于重组、再融资或股权融资阶段的公司以及需要进行资本运作的上市公司等。

私募股权投资基金在投资中主要通过收购、参股等方式进行股权投资，通过积极参与公司经营管理，改善公司治理结构，提升公司价值，最终实现投资回报。

二、私募股权投资基金的运作模式1. 募集阶段私募股权投资基金募集阶段是指基金管理人通过成功与合适的受限合伙人签订基金合同，募集一定规模的资金用于投资的阶段。

基金管理人在募集阶段需要制定详细的募集计划、营销方案等，通过与机构投资者或个人投资者进行沟通、洽谈，最终实现基金规模的募集目标。

2. 投资阶段私募股权投资基金的投资阶段是指基金管理人根据基金合同和基金协议的约定，将募集到的资金投向各类股权投资项目，并在项目运作中积极参与公司经营管理，推动公司战略调整，增加公司价值，最终实现退出的阶段。

在投资阶段，基金管理人需要通过精细的尽调、谈判等方式，找到具有投资价值的项目，进行投资决策和交易结构设计，合理配置基金资产。

3. 管理和退出阶段私募股权投资基金在投资后需要积极管理投资所涉及的公司，推动公司治理结构的优化，控制风险，提高公司价值。

基金管理人需要根据市场环境、公司发展情况等因素，采取合适的退出策略，实现投资回报。

私募股权投资基金的退出方式包括股权转让、上市财务公司、管理层收购等，不同的退出方式对于基金的投资回报、税务安排等方面有着不同的影响。

三、私募股权投资基金的风险和收益私募股权投资基金是一种高风险高收益的投资方式。

PE、VC、HF详解私募股权投资(PE)简介私募股权投资（Private Equity）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，销售持股获利。

有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE），另外在投资方式上有的PE投资如Mezzanine投资亦采取债权型投资方式。

不过以上只占很少部分，私募股权投资仍可按上述定义。

广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本（Development Capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投资（private investment in public equity,即PIPE）、不良债权（distressed debt）和不动产投资（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。

狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。

在中国PE多指后者，以与VC区别。

PE概念划分如图所示：PE概念划分并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再销售。

并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。

国际私募基金KKR的投资策略分析国际私募基金KKR的投资策略分析2006年底由于爆发凯雷投资集团(The Carlyle Group)欲以54.9亿美元并购全球封装测试领导大厂-日月光半导体，而引发产业界对私募基金的讨论(本案于2007年4月份因谈判破裂，破局收场)。

本文以全球第二大之私募基金管理公司KKR为例，一窥私募基金的本质与并购策略。

一、KKR的成立与投资KKR于1976年成立，由Henry Kravis、George Roberts、Jerome Kohlberg三人合伙所共同创立。

KKR是一家以并购、重整企业为主要营业项目的股权投资公司，尤其擅长管理层并购(意指对管理者直接购买股权)。

KKR的投资者主要包括企业及退休金、金融机构、保险公司以及大学基金。

在过去的30年当中，KKR累计完成了140余项私募投资，交易总额超过2,630亿美元。

1985年由于KKR并购Storer Communications有线电视公司，以24亿美元达成交易，KKR公司因此获得2,300万美元管理费。

华尔街的投资公司发现KKR获利模式，纷纷起而效尤。

美林证券公司在1985年也成立一个4亿美元的私募基金，1986年后又增加15亿美元的基金投资。

KKR在1988-1989年以310亿美元，并购RJR.Nabisco(美国烟草和食品公司)，为当时金融界最大的并购案，该并购案完成后，KKR资产总额达到590亿美元。

当时，比KKR规模大的企业，仅有通用汽车(GM)、福特汽车、艾克森石油和IBM等四家公司。

二、并购金顶电池公司成为业界典范对KKR来说，金顶电池(Duracell)的并购案，即是KKR运用LBO(Leverage Buy-out)并购方式最为成功的案例。

对于此案例，兹简述如下︰早在并购案发生前，金顶电池的业务非常突出。

金顶电池发展瓶颈是由于规模太小，同时也是一家食品加工公司克拉福特的一个事业部门，而且金顶电池与总公司食品业务并无关连性。

Finance金融视线1282012年7月 国内外PE运作模式、特点的比较研究①重庆邮电大学经济管理学院 王开良 李杰摘 要：本文从国内外PE目标市场选择、操作方式、收购方式、管理制度、投资理念五个不同的角度，对比研究国内外PE运作方式，并针对我国PE发展的现状，给予切实可行的对策和建议。

关键词：PE 运作方式 比较研究中图分类号：F722 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)07(c)-128-02私募股权基金(PE)是新经济形势下的一项金融创新，对促进储蓄向投资转化、培育多层次资本市场、降低金融风险、推动经济转型等，都有重大作用。

欧美等发达地区的经验已经证明这一点。

PE 在我国虽历史不长，但近几年国家非常重视，发展非常迅速，规模不断扩大，实践和理论研究逐步深入，并结合中国的特点和实际，逐步形成了本土化的运作模式。

1 PE运作的基本模式1.1 PE的概念所谓PE(Private Equity Fund)，即私募股权投资基金，是以私募形式筹集资金投资于非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权，而后通过上市、并购、回购等退出方式出售其所持股权以获取初始资本的回报利润。

通常市场按投资方式和操作风格将私募股权投资分为风险投资基金，产业投资基金，并购投资基金。

目前全球私募股权投资基金的总额已经达到7380亿美元。

私募股权投资占GDP 的比例，美国为1.4%，印度是1.8%，而我国仅为1.2%，这预示着PE 在我国还有着较大的发展空间[1]。

1.2 PE的运作方式私募股权基金运作流程分为五个步骤：一是组建PE 投资公司募集资金；二是通过项目筛选确定目标公司；三是进行投资方案设计购买公司股权；四是风险企业培育增值；五是选择合适的渠道实现股份退出获利。

(如图1)。

其中后两个环节最为重要，风险企业培育是价值创造过程，培育不当，价值难以创造；退出方式是利润的实现方式，选择不当，难以实现利润最大化。

PE基金是什么意思PE基金是什么意思PE基金，全称是私募股权投资基金，PE为Private Equity（私募股权）的首字母缩写，它以私募基金为投资资金，以权益性投资的方式（为获取企业的权益或净资产）投资于未上市的公司，也有小部分投资于上市公司的非公开股权，在经过一段时间发展后，通过转让公司股权来获利。

PE基金会由专业的金融机构来打理，他们通过私募的形式从投资者那里筹集资金。

虽然私募股权基金的募集对象范围会比较窄，但是募集对象一般都是资金实力雄厚的机构或个人投资者，他们资本结构完整、投资意愿明确，所以最后所募集的资金从质量上看，是不落公募基金下风的。

PE基金简单的说，就是选择一个企业，通过掌控公司股权来优化公司经营体系、改善公司发展，等到企业价值上升时，PE基金会将公司的股权进行转让来实现获利。

通常PE基金会选择具有一定规模的市场前景较好但当前经营出现困境的公司进行投资，对于这些公司来说，PE基金即带来了资金，也带来了更科学的管理方案，因此PE基金在参与公司内部决策时一般不会受到阻拦。

不过，PE基金并不以控制公司为目的，它做的只是帮助公司发展，为的是发展起来后卖出价值升高的股权。

这也就代表着，PE基金的风险相对来说是很高的，它需要给所投资公司带来发展，而这不会是一个短期的过程。

如果不幸遇到一些特殊情况，出现亏损也在所难免。

但是，在高风险的阴影下，还是有着大量的资金进驻到PE基金中，主要原因是股权升值后的利润相当丰厚。

由于PE基金投资的基本是还未上市的公司，等到他们真正实现发展时，此时卖出股权所得的回报有数十倍也不稀奇。

私募基金如何拉升股票价格买入股票：私募基金可以通过大量买入目标股票，创造市场需求并推高股票价格。

这种买盘可以吸引其他投资者跟随，进一步推动股票价格上涨。

消息传播：私募基金可能会通过发布有利于目标股票的消息、报告或研究分析，传播正面信息，增加市场对股票的关注度，从而引发买入动力。

购买衍生品：私募基金可以通过购买期权、期货等衍生品，进行对冲或套利。

竭诚为您提供优质文档/双击可除海外fof报告篇一：FoF深度研究报告全球FoF行业发展深度研究报告一、FoF是什么FoF（FundofFunds，基金中的基金）指投资于基金组合的基金。

在欧美市场，FoF已发展成为数量规模占比均较大的一类成熟的理财产品，相比而言，在我国FoF仍具有较大的发展空间。

根据标的基金种类不同，FoF可以分为以下四类：对冲基金的基金（FohF,FundofhedgeFunds）、共同基金的基金（FundofmutualFunds）、私募股权投资基金的基金（peFoF,privateequityFundofFunds）以及信托投资基金的基金（FundofInvestmentTrustfunds）。

FoF作为资产管理行业发展到一定阶段的产物，自身具备分散风险、降低投资门槛等特点。

二、证券类FoF发展的中西对比（一）海外共同基金FoF1、发展历程萌芽时期FoF起源于20世纪70年代的美国，其最初形式为投资于一系列私募股权基金的基金组合。

因为私募股权基金投资门槛较高，大多数投资者无法企及，于是就有机构发行了peFoF以降低投资门槛。

第一只证券类FoF由先锋基金（Vanguard）于1985年推出（图1），该只共同基金FoF70%的资产投资于股票类基金，30%投资于债权类基金，投资标的均为公司旗下的基金。

基金推出后大受欢迎，同时也带动了先锋基金旗下其他基金的销售，1986年末，先锋公司旗下基金规模增长44.23%。

1987年，美股经历了2年的疯狂后，遭遇了一次惨重的股灾，这促使投资者开始思考如何根据市场的不同情况配置不同种类的基金。

公募基金在股灾中也不断开发新的产品，基金类型在此时期快速增多。

市场多变性与基金的多样性促使投资者产生了基金筛选需求，自此FoF的发展有了其客观驱动因素。

同一时期，美国开启了401（K）计划，该计划主要使用雇员与雇主共同缴纳养老金的模式，为之后养老金规模扩大以及入市都打下了基础。

成立私募股权投资基金的可行性分析报告一、引言私募股权投资基金是一种通过向有限的投资者募集资金来进行股权投资的基金形式。

在过去的几年中，私募股权投资基金在中国的发展迅速，成为了资本市场的重要组成部分。

本报告旨在对成立私募股权投资基金的可行性进行深入分析，评估其优势和挑战，并提出相应的建议。

二、市场潜力1.中国经济增长迅速，企业数量庞大，为私募股权投资基金提供了广阔的投资机会。

2.资本市场的不断发展与完善，为私募股权投资基金提供了更多的退出途径。

3.不同行业中，存在大量创新型企业和高成长企业，这为私募股权投资基金提供了更多的投资标的。

三、优势分析1.灵活性：私募股权投资基金可以根据市场变化及时调整投资策略，更适应投资标的的需求。

2.高收益：相对于公募基金，私募股权投资基金可以更灵活地投资于高增长潜力的企业，获取更高的回报。

3.封闭期限较长：私募股权投资基金拥有较长的投资周期，更有机会推动企业的长期发展而产生更大的收益。

四、挑战分析1.高风险：由于私募股权投资基金主要投资于非上市企业，风险较高，需要充分考虑风险管理和退出机制。

2.人才短缺：私募股权投资基金需要具备专业的投资团队，而目前相关人才供给相对不足。

3.法律法规限制：私募股权投资基金在合规、备案等方面存在不少法律法规障碍，需要严格遵守相关规定。

五、建议与策略1.加强风险管理：建立完善的风险管理体系，制定合理的风险控制策略，降低投资风险。

2.提高专业素质：加大对私募股权投资基金专业人才的培养与引进力度，通过吸引人才的方式提升基金的投资决策能力。

3.积极争取政府支持：与政府合作，争取政策支持和优惠政策，推动私募股权投资基金的发展。

4.加强合规意识：严格遵守相关法律法规，主动配合监管部门的审核和监管工作，确保基金的合规运营。

六、结论总体来说，成立私募股权投资基金在当前的经济形势下是可行的，然而，也要正视其中的挑战并采取相应的措施进行规避。

建议未来的私募股权投资基金发展要加强风险管理、提高专业素质、争取政府支持和加强合规意识，以实现稳健、可持续的发展。

私募股权投资基金基础知识第一章股权投资基金概述1.1 股权投资基金概念与特点1.1.1 股权投资基金的概念（1）股权投资基金既可以以非公开方式募集（私募），也可以以公开方式募集（公募）。

在我国，目前股权投资基金尚只能以非公开方式募集（私募）。

（2）国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”，是指主要投资于“私人股权”，即企业非公开发行和交易的股权的投资基金。

通常我们所说的“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。

（3）私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。

股权投资基金与证券投资基金的区别如表1-1所示。

【例题●单选题】目前我国股权投资基金的募集（）。

A.可以私募也可以公募B.只能私募C.只能公募D.根据具体投资对象确定【答案】B【解析】在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。

在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。

1.1.2 股权投资基金特点1.1.2.0作为一种重要的资产配置，股权投资基金具有以下特点：1.1.2.1 投资期限长，流动性较差（1）股权投资基金的投资期限一般是3～7年，被称为“有耐心的资本”。

（2）股权投资基金的基金份额流动性较差，在基金清算前，基金份额的转让或投资者的退出都有一定难度。

1.1.2.2 投资后管理投入资源较多股权投资基金管理人在投资后管理阶段投入大量资源，主要包括以下两个方面：（1）为被投资企业提供商业资源和管理支持，帮助被投资企业发展。

（2）通过参加被投资企业股东会、董事会等，有效监控被投资企业，以应对被投资企业的信息不对称和企业管理层的道德风险。

1.1.2.3 专业性较强（1）基金管理人需要具备很高的专业水准，具有智力密集型特征。

（2）市场上的股权投资基金通常委托专业机构进行管理。

（3）在基金管理机构内部，需要针对投资管理团队成员建立有效和充分的激励约束机制。