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人民币汇率波动与股票市场价格报酬的关系研究摘要：本文通过利用协整理论、garch模型对人民币汇率波动和股票市场价格报酬进行实证分析，结果表明：人民币汇率波动和股票市场价格报酬存在长期均衡关系，前者是后者的单向格兰杰因果关系，二者呈现负相关关系，这意味着汇率升值的时候将推动股票市场价格上涨。
最后笔者根据汇率和股票市场的波动关系提出相关的政策建议。
关键词：人民币汇率股票市场价格报酬 garch模型一、引言汇率问题在一国国民经济和对外经济关系中地位举足轻重，汇率变动不仅影响开放经济下一国宏观经济运行，而且影响微观中公司的股票收益率、业绩、经济行为和价值等。
2005年汇率改革，人民币汇率开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。
之后，人民币呈现单边升值态势，与此同时，股票市场开始走出波澜壮观的大牛市，上证指数不断创出新高，最高达到6124点。
汇率升值往往伴随着股票市场的牛市在国际上也有很多相关的经验。
日本“广场协议”之后，日元大幅升值，与此同时，日本股市三年内涨了三倍；台币升值的时期，台湾股市五年内上涨了二十三倍；韩国和巴西也曾经历类似的历程。
本文将采用协整理论以及garch模型研究人民币汇率波动和股票价格报酬关系，试图回答二者的内在关系以及传导机制。
二、变量选择及数据说明（一）变量选择及数据来源本文主要研究人民币汇率波动和中国股票价格的关系，选择的数据区间为2006.1.4～2013.1.4区间的日数据。
人民币汇率：采用中国人民银行公布的人民币对美元的名义汇率（中间价），用ex_rate表示。
股票价格：采用沪深300指数收盘价，笔者认为沪深300指数横跨上海、深圳交易所，与上证综指相比覆盖面更广，所以更适合作为股票市场价格的代表，用hs300表示。
本文所有的数据均来源wind资讯数据库。
（二）数据处理为了保证人民币汇率和沪深300指数的数据长度一致，我们将股票市场不营业日时的同一时间的汇率数据删除。
人民币汇率波动分析近年来，人民币汇率的波动引起了广泛的关注和讨论。
人民币汇率波动不仅直接影响到我国的外贸、经济增长和金融市场，还对个人和企业的日常生活和商业活动产生了重要影响。
本文将从多个角度展开，深入分析人民币汇率波动的原因、影响以及应对方案。
一、人民币汇率波动的原因人民币汇率的波动有多种原因。
首先，国际金融市场的不稳定性是导致汇率波动的重要原因之一。
国际经济环境的不确定性和金融市场的波动都会对人民币汇率产生直接或间接的影响。
其次，外汇市场的供求关系也是导致汇率波动的重要因素。
如果我国的外汇供应大于需求，人民币汇率会受到贬值的压力；相反，如果外汇需求大于供应，人民币汇率则会受到升值的推动。
此外，中央银行的货币政策、经济政策和市场预期等也对人民币汇率波动起到重要作用。
二、人民币汇率波动的影响人民币汇率波动对经济和金融市场产生了广泛影响。
首先，人民币汇率波动会直接影响我国的外贸出口和进口，特别是对于贸易大国来说更为重要。
人民币贬值会增加出口竞争力，但也会导致进口商品价格上涨，对国内居民生活产生影响。
其次，人民币汇率波动对经济增长和资本流动也有重要影响。
如果人民币大幅贬值，将提高进口商品价格，可能引发通货膨胀和资本外流。
同时，汇率波动还会对金融市场产生影响，引发股市、债市以及跨境资本流动的波动。
三、人民币汇率波动的应对政策面对人民币汇率的波动，中国政府采取了一系列的应对政策。
首先，中国央行通过调整汇率市场化改革，提高人民币汇率的弹性，引导市场力量在一定范围内决定人民币汇率的变化。
其次，政府鼓励企业加强风险管理能力，以减轻人民币汇率波动对企业经营的影响。
此外，政府还积极推进金融市场改革，提高金融市场对外汇波动的适应能力。
同时，加强与其他国家和地区的货币合作，促进货币政策的协调和合作，也是有效应对人民币汇率波动的重要途径。
四、人民币汇率波动对居民和企业的影响人民币汇率波动对居民和企业都产生了直接的影响。
银行业汇率偏好与人民币汇率决定
自2005年我国开启人民币汇率机制改革以来,人民币持续升值,随着我国国际收支逐渐趋于平衡,人民币汇率也愈加接近均衡状态,其所受到的国际政治压力明显减少,国内势力对人民币汇率的诉求逐渐成为影响人民币汇率政策的主流因素。
随着我国经济社会发展,社会各产业部门势力不断壮大,进而以行业为统一结成利益群体,试图影响汇率政策,达到自身政策偏好。
本文以我国银行业为例,借鉴“利益集团”相关理论,研究其人民币汇率偏好,以及在人民币汇率决定中银行业发挥的作用。
本文首先介绍了我国汇率制度改革后人民币汇率的变化情况,并总结分析了人民币汇率变动为我国银行业带来的影响,然后基于银行资产负债表,对我国银行业的人民币汇率偏好做出理论分析,并结合近年来统计数据予以具体验证。
其次,本文研究银行业对人民币汇率的影响方式,据相关统计数据显示,我国银行业具有足够的势力影响人民币汇率政策,且存在四条可能的影响人民币汇率政策的渠道。
最后,本文以我国银行业的视角,建立了人民币兑美元名义汇率的线性回归决定模型,经回归计算,获得回归系数,最终得出我国银行业通过政策博弈对人民币汇率产生影响的定量结果,且回归结果显著,基本结论具有稳健性。
人民币汇率变化与股票价格波动相关性研究作者：杨若兰来源：《智富时代》2015年第05期【摘要】本文从理论方面论述了汇率变动与与股票价格的联动机制。
最后对汇率与股价的关联效应及各产业所受到影响采取相应的对策。
【关键词】股票价格；汇率；汇率汇率、股价是衡量宏观经济的重要指标，它们是经济发展的结果，同时也对经济的未来走势产生反馈作用。
股票价格与汇率的关联性可能通过货币市场的利率等来传导，也可能以资产整合的方式进行。
人民币汇率作为人民币的国际价格，它的变动反映了人民币国际购买力的变化，影响了我国的国际竞争力和贸易平衡，因而也决定了人民币国际购买力的经济基本面的变化。
股市价格指数是国民经济的“晴雨表”，准确的反映出实体经济的微妙变化。
因为人民币汇率和股市价格都是反映我国经济的指标，所以二者之间可能存在着内在的关联。
如果二者间存在相互的关系，那么这种分析也许会发现预测汇率变化路径的有用信息，或者用来精确估计汇率变化对股票市场的影响。
一、汇率与股票价格的联动机制（一）进出口贸易机制对于出口型企业来说，汇率贬值、本国货币升值，本国产品在国外的销售价格上升，导致国外需求和出口量减少，公司的利润下降，因而股票价格下跌。
对于进口企业来说，企业可能会因为本国货币的升值而引起公司利润的上升和股票价格的上涨。
例如，用一样的本币买更多产品或降低购买同样数量产品的成本。
对于国内不需要或者很少需要进出口贸易的小公司来说，汇率的变化对于公司股票价格的影响并不大。
（二）利率机制当汇率下降时，国际资本大量涌入，本国货币需求变多，造成国内名义利率上升，国内货币增多降低市场实际利率水平。
根据戈登模型：利率下降表示银行的存款收益降低，资产替代效应驱使投资者增加所持股票数量，导致股票需求量的增加，股票价格升高。
利率下降会减少储蓄、刺激消费，这有利于提高公司盈利能力和净利润，股票数量不变时，基础价值提高，股票价格自然上升。
通过利率机制，汇率和股票价格的敏感度很高，汇率下降时名义利率上升、实际利率下降、股票价格上升。
人民币汇率与股价的联动关系罗荣康【期刊名称】《金融经济（理论版）》【年(卷),期】2016(000)006【总页数】2页(P22-23)【作者】罗荣康【作者单位】广东金融学院金融系,广东广州 510000【正文语种】中文汇率和股票市场在一国经济中扮演着举足轻重的角色，汇率是货币的国际价格，汇率的变动反映货币国际购买力的变化，对国民经济产生巨大的影响；而股市价格指数是经济晴雨表，能提前预知经济的大走向。
汇率和股价本来分属于外汇市场和证券市场两个不同的范畴，但随着人民币汇率弹性的加大和股市中股权分置改革的深化，汇率和股价关系日趋明显，关于人民币与汇率之间的关系研究越来越受重视。
回首过去，20世纪80年代日本日元升值伴随着股市泡沫、1997年到1998年间的亚洲金融危机导致汇率与股价双双暴跌、2007年美国次贷危机开始爆发。
随着美国次贷危机席卷全球，2008年世界各大证券市场的股价指数出现暴跌，多国股价指数暴跌百分之50以上，其中，中国的上证指数由年初的5261下跌到年底的1820点，而人民币兑美元一改往日持续升值的趋势，出现了时升时降的现象。
本文基于国际贸易理论，J曲线理论，国际资本流动理论对汇率与股价关系进行分析，并且运用协整理论对股价和汇率的长期关系进行分析，格兰杰因果关系对股价和汇率的内在因果关系进行分析。
国际贸易理论认为，在其他条件不变的情况下，当外币汇率上升(本币贬值)会改变一个进口或者出口公司商品的外币相对价格，即在本国货币表示的商品价格不变时，汇率上升，相对于外国的货币而言，商品价格会下降，在一定程度上有利于我国的出口商品的销售，从而使我国的出口公司的收益增加，股价上涨，而进口公司因为本币贬值导致进口成本增加，收益减少，股价下跌。
当外币汇率下降(本币升值)，出口公司由于相对于外国货币而言，商品价格会上涨，收益减少，股价下跌，而进口公司进口成本会降低，收益增加，股价上涨。
国际经济学中的“J曲线效应”理论认为：当一国货币贬值后，最初产生的不是扩张性效应而是收缩效应即逆差扩大，然后才会逐渐逆补贸易逆差从而对经济产生扩张性效应。
人民币汇率波动的原因分析与预测自2015年8月11日人民银行发出“8.11新措施”以来，人民币汇率在国际市场上的波动已成为经济学界以及投资者关注的焦点。
人民币汇率的波动不仅会影响中国的货币政策和国际贸易，还会对全球经济产生一定的影响。
因此，对于人民币汇率波动原因的分析以及对未来汇率走势的预测，有着重要的意义。
1.国内因素人民币汇率的波动首先与国内经济因素有关。
中国经济的增长速度和贸易摩擦对于人民币汇率的走势都有着重要影响。
在经济增长放缓的背景下，人民币贬值预期加强，外汇市场的看跌情绪增强。
此外，一些贸易保护主义的措施也会对人民币汇率产生冲击，使得人民币贬值压力不断加大。
2.国际因素人民币对美元的汇率是最受关注的。
当美元走强时，人民币相对贬值。
这其中的原因可能是因为美国的经济数据表现较好，或者美国加息，导致资本从其他国家撤离，汇集到美国。
此外，全球经济增长的放缓，特别是新兴市场经济增长放缓，也会对人民币汇率产生一定影响。
此时，投资者往往会把资金流向美国等发达经济体，导致人民币贬值。
3.政策变化人民银行的货币政策也会对人民币汇率产生影响。
人民币汇率因人民银行国际收支的改变而波动。
此外，政策变化和政治风险也会对人民币汇率产生影响。
例如，人们普遍认为特朗普当选美国总统后，对中国的贸易摩擦增加，对外交政策的不确定性增加，导致人民币汇率下滑。
4.未来趋势人民币汇率未来走势难以预测，但是从基本面来看，人民币汇率贬值压力仍然较大。
中国经济增速放缓是压力的主要来源。
此外，中美贸易摩擦也是人民币贬值的重要因素。
当然，人民币汇率走势也受全球经济形势和大宗商品市场价格影响。
总结起来，人民币汇率波动的原因复杂，既包括国内经济原因，也包括国际经济和政治风险等因素。
在预测未来汇率走势时，需要结合多方面的因素考虑，并根据当前的数据、经济形势、政策变化等进行科学分析和判断。
人民币汇率波动对中国股市的影响研究人民币汇率是指中国货币兑换外币的比值，其波动对中国股市有着重要的影响。
本文旨在研究人民币汇率波动对中国股市的影响，并分析其中的原因和机制。
一、汇率波动对股市的影响人民币汇率的波动对中国股市产生了直接和间接的影响。
首先，汇率波动影响了企业的盈利能力。
汇率贬值会导致企业进口成本增加，对出口型企业带来压力，从而影响其盈利水平。
而汇率升值则会使得企业的出口产品在国际市场上价格上升，抑制出口。
这些影响直接反映在上市公司的财务报表上，进而对其股价产生影响。
其次，汇率波动对投资者情绪和资金流动产生一定的影响。
对于外资而言，汇率波动会直接影响其对中国股市的投资决策。
若人民币贬值，外资可能会撤离中国股市，导致市场资金流出，压制股价。
相反，若人民币升值，外资可能会涌入中国股市，提振市场信心，对股价形成利好。
此外，汇率波动还会影响到中国经济整体的稳定性和就业形势。
如果人民币贬值过快或过大，可能引发通胀压力，对居民生活产生不利影响；同时，贬值也会导致流动性的风险增加，影响到金融市场的稳定。
这些宏观经济因素的变化也会通过各种渠道传导至股市，影响股价的波动。
二、汇率波动与股市关系的原因人民币汇率波动对中国股市产生影响的原因主要有以下几个方面：1.经济基本面影响：经济基本面信息的变动往往是汇率波动的重要原因，而经济基本面的变化也会对股市产生直接的影响。
例如，中国经济增长的放缓可能导致人民币贬值的预期，进而引发股市的调整。
2.国际市场因素：国际金融市场的波动和风险偏好的变化也会传导至中国股市。
全球经济形势、国际投资者对中国市场的看法、主要经济体的货币政策等因素都会对人民币汇率产生影响，并进而影响股市。
3.政策调控：人民银行的汇率政策调控也会产生直接的影响。
国家的货币政策、汇率调控措施等对人民币汇率形成的影响会引起资本流动和市场情绪的变化，从而对股市产生波动。
三、应对人民币汇率波动的措施针对人民币汇率波动对中国股市的影响，可以采取以下几方面的措施：1.加强宏观经济调控：通过调整经济政策，提高经济增长水平，增强市场对人民币升值的预期，从而稳定股市。
通过计算，得出B 中特征值和归一化矢量，如表3所示。
（表3）即：B 1的CI=0，CR=0≤0.1，故B 1通过一致性检验；B 2的CI=0.003，CR=0.005≤0.1，故B 2通过一致性检验；B 3的CI=0.027，CR=0.05≤0.1，故B 3通过一致性检验；B 4的CI=0.045，CR=0.008≤0.1，故B 4通过一致性检验；B 5的CI=0，CR=0≤0.1，故B 5通过一致性检验；B 6的CI=0.001，CR=0.002≤0.1，故B 6通过一致性检验；B 7的CI=0.009，CR=0.02≤0.1，故B 7通过一致性检验。
其中：WA=0.130.160.190.050.120.250.10[]T将WA 、Wb 中各矢量进行相乘，得出最后权重：Wb×WA=0.470.590.110.640.430.080.140.470.280.340.190.430.240.620.060.130.550.170.140.680.24⎡⎣⎢⎢⎢⎢⎢⎢⎢⎢⎢⎢⎤⎦⎥⎥⎥⎥⎥⎥⎥⎥⎥⎥×0.130.160.190.050.120.250.10[]T=0.2940.3540.352[]T可以看出，第三方物流供应商N 的权重比较高，并通过了一致性检验，生产企业应该选择供应商N 。
四、结论通过以上分析，可知以日珍得胜制刷企业为例，基于层次分析法（AHP ）的第三方物流服务供应商的选择通过计算权重完成了对第三方物流服务供应商的选择，这是从定性和定量角度相结合，从而建立出更加符合实际和贴切的供应商选择体系，使得出的结果更加科学和客观，具有普遍适用性。
主要参考文献：［1］翁心刚.物流管理基础［M ］.北京：中国物资出版社，2002.［2］骆温平.第三方物流理论、操作与案例［M］.上海社会科学院出版社，2001.［3］赵佳妮.第三方物流供应商的选择［J ］.物流技术，2005.［4］郝聚明.第三方物流［M］.四川人民出版社，2002.一、引言汇率与股价的联动关系一直备受国内外学术研究的关注，特别是2005年我国相继实施了股权分置改革和汇率改革制度，标志着我国股票市场和汇率市场向着市场化和国际化方向迈进了一大步。
自2014年下半年伊始，人民币一直处于升值的通道中，至2015年8月份贬值之前的12个月内，人民币实际有效汇率已经升值了10%~15%，8月11日，中国人民银行出人意料地改革了人民币中间价定价机制，人民币主动贬值，创造了历史最大单日跌幅。
A 股市场自2014年下半年起也迎来了“大牛市”，到2015年6月的5，178点后掉头直下，至2015年底回到3，000点人民币汇率与银行业股价波动分析□文/刘思跃陈伟（武汉大学经济与管理学院湖北·武汉）［提要］本文运用GARCH 模型研究我国银行类股票个股价格与汇率之间的波动关系。
研究发现：银行类股价与汇率呈现负相关关系，两者关系更加符合股票导向模型，国际资本流动比外贸进出口的改变对银行类股价的影响更大。
在波动性影响方面，市场的波动性是银行类股价波动的主要因素，银行类股价的波动与汇率波动性呈现正相关关系，与通常结论不同的是，资产规模更大的大型国有银行更容易受到汇率波动的影响。
关键词：汇率；银行股价；自回归条件异方差模型；波动性中图分类号：F83文献标识码：A 原标题：人民币汇率波动与银行业股价波动关系收录日期：2017年2月20日金融/投资No.4s 2017《合作经济与科技》63--的高度。
汇率的变动，不仅会影响一国的经济运行情况，同样也会影响微观层面主体的经营状况，而公司经营状况的好坏将直接以股票价格的形式体现出来。
因此汇率波动与股价波动之间存在着千丝万缕的联系。
商业银行在我国经济发展过程中有着举足轻重的作用，随着我国进一步的改革开放，商业银行的经营逐渐走出国门，对外贸易在商业银行的业务中占据越来越大的比例。
因此，商业银行的债务、资产以及汇兑损益都会越来越多的受到汇率波动影响，从而间接地影响商业银行股票在A股市场的表现。
因此，考虑到银行在宏观经济中的重要作用，对汇率波动与银行类股票价格的波动关系进行深入研究，不仅能为投资者在筛选银行类股票时提供指导性意见，在为政策制定者防范外汇风险对金融系统的冲击而制定政策的过程中，也具有重要的参考意义。
二、文献综述已有的文献从多种理论角度对汇率与股价间的联动关系进行了研究。
主要可以概括为以下三种理论：第一，以市场利率作为传导中介。
结合戈登模型与利率平价理论分析，可得出公式：P=D/（r*+f+i-g）其中：P为股票价格；D为预期的下一期每股股息；r*为外国货币市场利率；f为本国货币相对外国货币预期贬值率；i为股票的风险报酬率；g为股息年增长率。
可以看到，利率下降，股价将上升。
当本国货币升值时，本国利率会下降，而利率下降则通过对投资回报率、资产替代效应以及上市公司股息的影响来带动股价的上升。
最终，本国货币升值将导致股价的上涨。
第二，以进出口贸易为传导途径。
Dornbusch和Fisher（1980）关于汇率波动的流量导向模型关注经常账户，他们认为汇率的波动影响一国的国际竞争力及贸易均衡和实际产出，反过来对公司的现金流和股价产生影响，本币升值，出口企业国际竞争力下降，利润和股价下跌，进口企业原材料价格下降，利润和股价上升。
第三，以国际资本流动为传导途径。
Branson （1981）的股票导向模型关注资本与金融账户和汇率波动之间的关系，根据此模型，在资本市场国际化的条件下，投资者可以实现全球资产配置，当本国货币存在升值预期时，将会吸引大量的外资进入国内股票市场，增加对股票的需求，从而推升国内股票价格的上涨。
针对银行股票价格对利率敏感性的研究很多，但是对于银行股票回报率与汇率变动之间的关系的文献却很少。
因为未预期的汇率波动可以直接影响银行与国外进行贸易的收入与支出，所以汇率风险也是决定银行股票回报率的一个重要因素。
Grammatikos（1986）和Chamberlain（1997）首先对汇率与银行股票回报率之间的关系进行实证检验，结果显示美国银行股票回报率受汇率波动影响。
Chamberlain（1997）用日度数据和月度数据对日本银行股票回报率以及美国银行股票回报率与汇率之间的敏感性进行对比，他们发现，美国银行股票的回报率对汇率的变动显著敏感，而只有少数的日本银行股票回报率跟随汇率变动。
大部分的研究只是分别应用利率以及汇率两个因素对股票回报率的影响进行实证分析，Choi（1992）在常方差误差的假设下加入市场、利率、汇率三个因素来对美国股票回报率进行分析。
Choi的研究结果显示，银行股票回报率对利率比对汇率更加敏感。
Hahm（2004）同样运用三因素模型对韩国银行股票回报率进行实证分析，结果显示韩国的银行股票回报率对三个因素都敏感。
正如前面所提到的，以上研究都是运用线性估计方法，如OLS和GLS来进行实证，却没有考虑到银行股票回报率对市场、利率以及汇率的反应是时变的。
由于波动的聚集性，高频数据的Arch效应，最小二乘法会产生偏差及前后不一致的结果，因此在进行常方差误差分析时最小二乘法并不是较好的工具。
基于随时间变动的条件异方差的假设下，一些实证运用ARCH模型来研究这些数据的时变特性。
Song（1994）认为ARCH模型是目前为止研究银行股票回报率最合适的方法。
通过GARCH-M模型，Elyasiani and Mansur（1998）认为利率的变动在最初对银行股票回报率会有负的冲击，随后波动性会产生负的冲击。
但是，Elyasiani and Mansur的研究中并没有考虑汇率风险问题。
由于以往在银行股票的研究中很少把汇率风险纳入模型中，而且文献中有关利率风险的结果的不一致，因此本文目的就是用OLS和GARCH模型来研究市场、利率、汇率等三者对于银行股票回报率的影响。
国内研究方面，陈雁云和何维达（2006）运用GARCH和EGARCH模型，对人民币汇率和股价进行ARCH效应检验，他们认为人民币兑美元汇率与股价具有正相关关系，人民币兑日元与股价呈负相关关系。
陈俊杰（1998）运用VAR模型分析了股价与汇率、货币存量和利率之间的联动关系，结果表明股价变动受汇率影响最大，同时货币存量变动对预测股价变动具有重要意义。
龙珊瑚和范祚军（2007）认为人民币兑64--美元与A股指数存在负相关的协整关系，人民币升值能刺激股价上升。
巴曙松和严敏（2009）以利差作为外生变量，基于EGARCH模型，对我国股票价格和汇率之间的动态关系进行了实证研究，研究发现：在价格溢出方面，只存在外汇市场到股票市场短期单项引导关系，但是利差对股价和汇率均存在价格溢出效应；在波动溢出方面，股票市场对外汇市场存在非对称的波动溢出效应，而外汇市场对股票市场只存在对称的波动溢出效应，同时他们没有发现汇率与股价的长期均衡关系。
国内有关汇率与股价间的关系研究很丰富，从多个层面研究了汇率变动对股价的影响，但是鲜有针对银行类股票个股与汇率及利率的关系进行研究。
本文的主要贡献在于：第一，本文试图在对中国商业银行股票的回报率的研究中同时加入汇率及利率因子，从个股层面考察银行类股票与汇率及利率间的联动关系；第二，本文运用GARCH模型，捕获了银行类个股回报率波动与汇率及利率回报率波动间的关系。
三、计量方法大部分的实证研究采用OLS法来估计利率和汇率变动对银行类股票价格的影响。
本文首先采用OLS 法进行估计。
r t=β0+β1MRK t+β2INT t+β3FX t+μt（1）其中：r t是银行股票在t时期的回报率；MRK t市场回报率，代表宏观基本经济面的因素；INT t是无风险利率的回报率；FX t是汇率回报率。
β0是截距项，μt 是误差项，并假定μt符合iid的条件。
接下来用由Bollerslev（1986）提出的广义自回归条件异方差进行检验，本文用GARCH（1，1）模型。
r t=γ0+γ1MRK t+γ2INT t+γ3FX t+εt（2）σ2t=α0+α1ε2t-1+βσ2t-1（3）（2）式给出的均值方程是一个带有扰动项的外生变量函数。
σ2t是以前面信息为基础的一期向前预测方差，所以（3）式被称为条件方差方程。
（3）式给出的条件方差方程有3个组成部分：①常数项α0，此处代表股票回报率的长期平均波动值；②用均值方程的扰动项平方的滞后来度量从前期得到的波动性的信息：ε2t-1（ARCH项）；③上一期预测方差：σ2t-1（GARCH项）。
在方差方程中，系数α0、α1、β必须都是非负的才能满足方程的正数限定条件。
同时，α1和β之和也必须小于1来保证条件方差的协方差的稳定性。
GARCH（1，1）模型也被用来分析汇率回报率和利率回报率的波动是否对银行类股票回报率的波动有影响。
