论文--中国上市公司股利分配政策的影响因素研究

论文--中国上市公司股利分配政策的影响因素研究

中国上市公司股利分配

策的影响因素

研究

作者姓名：

专业名称：会计学

指导教师：讲师

毕业论文

摘要

股利分配政策是关于收益分配的策略。它涉及到多方相关者的利益,对投资者、市场以及上市公司本身都会产生重大的影响。持续、稳定的股利分配政策,不仅有利于实现股东财富最大化的目标,而且有利于资本市场和上市公司自身的健康发展。然而,本文通过对我国上市公司近几年股利分配情况的分析发现,我国上市公司股利分配政策缺乏连续性和稳定性,短期行为严重,对投资者、市场以及上市公司本身都产生了严重的影响。针对这种状况,我认为,内因是导致事件产生的根本原因。因此,本文主要通过对我国上市公司股利分配状况进行分析,找到导致我国上市公司股利分配现状的原因,进而来研究影响股利分配的内部因素。目的在于,为规范上市公司股利分配行为、完善对上市公司的监管提供一定的参考。本文首先介绍了文章的研究背景、对比了国内外不同的股利分配现状、介绍了上市公司股利分配政策和影响股利政策的因素。然后提到了规范股利分配政策的相关措施。

关键词：股利政策上市公司影响因素对策

中国上市公司股利分配政策的影响因素研究

目录

摘要.......................................................................................................... II 目录........................................................................................................ III 前言.. (1)

1 绪论 (2)

1.1研究背景 (2)

1.2 国内外研究现状 (2)

1.2.1美国上市公司股利分配概况 (2)

1.2.2我国上市公司股利分配现状 (3)

2上市公司股利分配政策 (5)

2.1股利分配的特点 (5)

2.2 影响股利政策的因素 (5)

2.2.1 法律、法规因素 (5)

2.2.2 公司因素 (6)

2.2.3 通货膨胀的因素 (6)

2.2.4 股东因素 (6)

2.2.5 市场的成熟程度 (7)

2.3现行股利分配行为的后果 (7)

2.3.1对市场的负面影响 (7)

2.3.2对投资者的负面影响 (8)

2.3.3对上市公司自身的负面影响 (8)

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中国上市公司股利分配政策的影响因素研究

3 我国上市公司股利分配政策的问题及分析 (9)

3. 1我国上市公司股利分配现状 (9)

3. 2我国上市公司股利分配存在的问题 (9)

3. 3我国上市公司股利政策的问题分析 (9)

4 规范股利分配政策的相关措施 (11)

4.1 确立股利分配政策的基本原则 (11)

4.2 建立健全的会计委派制度 (11)

4.3 审计单位的经济利益与被审计单位彻底分离 (12)

4.4 实行彻底的股份制改革 (12)

4.5 建立健全的退市制度, 抑制过度的投机 (12)

4.6 增加证券信息披露的透明度 (13)

4.7 加强证券立法 (13)

4.8 明确日常监管目的和方向 (13)

总结 (14)

致谢 (15)

参考文献 (16)

前言

论文正文主要包括三个部分，安排如下：

第一部分阐述了研究背景和国内外研究现状。

第二部分分析了上市公司股利分配政策。

第三部分指出了我国上市公司股利分配政策的问题以及对其的分析

最后总结了规范股利分配政策的相关措施

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1 绪论

1.1研究背景

上市公司的股利政策是公司价值最大化中的关键一环，而对于投资者而言，也是获得投资回报的重要途径自1961年美国财务学家莫顿·米勒Miller和经济学家弗兰克·莫迪格里亚尼Modigliani共同发表了题为《股利政策、增长和股票价值》的论文，提出了“股利政策无关论”的观点以来，西方学术界的许多学者从不同的角度、运用不同的方法对公司股利政策进行了研究，提出了税差理论、信号理论、代理成本假说等理论我国的学者自20世纪90年代以后紧跟西方前沿，结合我国的实际，也取得了一系列的成果，然而中国证券市场与西方成熟市场存在很大差别，近几年来，发放现金股利的上市公司有增多趋势，并成为主流分配形式之一，因此本文选取现金股利政策作为研究主体，检验其是否是一种有效的信息传递机制，得出的结果表明目前，在中国股票市场上，现金股利不能成为有效的信号传递工具，不能引起公司股票价格的升高或降低，投资者也不能由此获得超额收益，现金股利政策并不具有信号传递作用。本文针对我国上市公司股利分配的实际问题对改善上市公司股利政策提出一定的建议。

1.2 国内外研究现状

1.2.1美国上市公司股利分配概况

第一，美国绝大多数上市公司采取的是高股利支付率的现金股利

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形式，股利支付率一般在50%以上，占公司现金流量20%左右，采取股票股利分配形式的上市公司所占比重不到15%。并且上市公司普遍是按季度分配，一年发放四次股利，按年度或半年度分配的较少。尽管股利分配政策是由上市公司根据自身发展需要自主决策的，但多年来美国的绝大多数公司一直坚持高比率的现金股利分配形式，这是美国上市公司股利分配的一个突出特点。

第二，股利支付水平具有良好的连贯性和稳定性，股利分配年度差异小，股利支付率可以看作是未来预期收益的一个稳定百分数。除了有重大的投资机会或未来收入有重大变动等特殊情况外，上市公司的股利政策较为稳定。这种稳定的股利政策有利于增强投资者对股票的预见性和提高股东信心。

第三，上市公司在决定股利政策时很谨慎，管理层相信稳定的股利政策能够传递公司稳健成长的信息，增强投资者的信心，因而不会轻易削减股利。一方面，不少上市公司在某一年度出现股利分配困难时，甚至会举债发放股利来满足投资者；另一方面，即使在事先确定了股利分配率后，当期赢利出现出乎意料的大幅增长，上市公司也不会立即大幅增派股利，而是在以后年度中逐渐提高股利支付水平。

第四，美国属于英美法系国家，上市公司回购股票非常普遍。自20世纪80年代中期以来，股票回购已成为公司向股东分配利润主要形式之一，通过回购方式向股东支付现金的比例几乎达到了与现金股利相等的水平。上市公司回购股票的主要目的和动机是将其作为现金股利的一种替代方式，但由于回购不稀释每股价值，越来越多的公司将其用作管理层认股权计划，制定相应的股票期权来激励管理层。回购股票向股东分配利润，同时也提高了上市公司的权益负债率，优化公司资本结构，因而它受到股票价值低估的上市公司欢迎，而且美国的资本利得税税率低于股利所得税税率，股票回购也受到广大投资者青睐。

1.2.2我国上市公司股利分配现状

第一，不分配或少分配股利是我国上市公司的普遍现象。我国上市公司分配股利的意愿普遍偏低，有相当多数的绩优公司即使有分配股利的能力，也不进行利润分配或只进行少量分配，这其中大部分公司并不是因为有良好的投资项目而放弃分配。

第二，在股利分配形式上，偏爱股票股利形式，派送红股所占比率很高，采用现金股利形式的较少。虽然近年来采用派现方式的公司

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