风险投资导论笔记

《创业风险投资》大学笔记第一章：导论一、创业风险投资概述1. 定义：创业风险投资（Venture Capital，简称VC）是指向初创企业或成长型企业提供资金支持，以换取企业一定比例股权的投资方式。

2. 特点：（1）高风险：创业风险投资投向的企业大多处于初创期或成长期，市场前景不确定，投资风险较高。

（2）高收益：一旦投资成功，创业风险投资可获得较高的回报。

（3）长期性：创业风险投资通常需要较长的投资周期，从投入到退出可能需要5-10年甚至更长时间。

（4）专业性：创业风险投资要求投资者具备丰富的行业经验、投资技巧和风险管理能力。

3. 类型：（1）种子期投资：针对初创企业，投资金额较小，主要关注企业的创新性和成长潜力。

（2）成长期投资：针对具有一定市场规模和盈利能力的成长型企业，投资金额较大，关注企业的市场扩张和盈利能力。

（3）成熟期投资：针对即将上市或具备上市潜力的企业，投资金额较大，关注企业的稳定性和上市前景。

二、创业风险投资的起源与发展1. 起源：创业风险投资起源于20世纪40年代的美国，当时主要支持科技创新型企业的成长。

2. 发展阶段：（1）第一阶段（1946-1970年）：创业风险投资的初步发展，以美国硅谷为代表，涌现了一批知名风险投资公司。

（2）第二阶段（1970-1990年）：创业风险投资在全球范围内得到快速发展，投资领域逐渐拓宽。

（3）第三阶段（1990年至今）：创业风险投资进入成熟期，投资规模不断扩大，投资领域更加多元化。

三、创业风险投资在我国的发展现状与趋势1. 发展现状：（1）政策支持：我国政府高度重视创业风险投资，出台了一系列政策措施，鼓励和引导社会资本投入创业风险投资领域。

（2）市场规模：近年来，我国创业风险投资市场规模不断扩大，投资案例和投资金额逐年增长。

（3）投资领域：我国创业风险投资主要集中在互联网、生物医药、新能源、高端制造等领域。

2. 发展趋势：（1）政策环境优化：政府将继续完善创业风险投资相关政策，为行业发展创造有利条件。

《投资基金与风险投资》课程笔记第一章：投资基金与风险投资概述一、投资基金的概念与特点1. 投资基金的定义投资基金是一种金融中介产品，通过向投资者募集资金，形成一定规模的资金池，然后由专业的基金管理人根据基金合同约定的投资目标、投资范围和投资策略，对基金资产进行投资管理，以实现资产的增值，并将投资收益分配给基金份额持有人的活动。

2. 投资基金的特点（1）集合投资：通过集合众多投资者的资金，实现规模经济，降低个人投资者的投资门槛。

（2）专业管理：基金资产由具有专业知识和经验的基金管理人进行管理，提高投资效率和成功率。

（3）分散投资：基金投资于多种资产，分散单一投资的风险，实现风险和收益的平衡。

（4）流动性：开放式基金通常提供申购和赎回服务，投资者可以根据需要买卖基金份额，具有较好的流动性。

（5）透明度：基金运作信息需要定期披露，投资者可以了解基金的投资状况和业绩表现。

二、风险投资的概念与特点1. 风险投资的定义风险投资（Venture Capital）是指专注于投资于具有高风险、高成长潜力的早期阶段企业，尤其是科技创新型企业，以期望在企业成长过程中获得高额回报的一种长期股权投资。

2. 风险投资的特点（1）高风险与高回报：风险投资通常投资于初创企业，这些企业可能面临技术、市场、管理等多方面的不确定性，因此风险较高，但一旦成功，回报也相当可观。

（2）长期投资：风险投资通常伴随着企业从初创到成熟的全过程，投资周期可能长达数年甚至十年以上。

（3）参与管理：风险投资者不仅提供资金，还可能参与企业的经营管理，提供专业建议和市场资源。

（4）权益性投资：风险投资以股权形式投资，不追求短期利润，而是通过企业增值和上市、并购等方式实现资本增值。

三、投资基金与风险投资的起源与发展1. 投资基金的起源与发展（1）起源：投资基金的雏形可以追溯到19世纪末的荷兰，而现代意义上的投资基金则起源于20世纪初的美国。

（2）发展：20世纪中叶，随着金融市场的发展和投资者需求的增加，投资基金在全球范围内迅速扩张，形成了多种类型和运作模式的基金产品。

风险投资管理知识点风险投资是指投资者在高风险、高回报的市场中为创业公司提供资金、管理经验和行业资源的行为。

在进行风险投资时，投资者需要了解和掌握一些重要的管理知识点，以提高投资效果和避免潜在风险。

本文将介绍一些常见的风险投资管理知识点，帮助投资者更好地进行风险投资决策和管理。

一、尽职调查尽职调查是风险投资中的关键步骤，它帮助投资者全面了解投资目标的商业模式、市场潜力、竞争对手、财务状况以及管理团队等重要信息。

尽职调查需要投资者进行市场调研、财务分析、竞争对手分析等工作，并与创业公司的管理团队进行深入交流。

通过全面的尽职调查，投资者可以评估投资项目的风险与回报的潜力，为投资决策提供依据。

二、投资组合管理风险投资者通常会分散投资风险，构建一个多元化的投资组合。

投资组合管理是指投资者在选择投资项目和进行资金配置时，综合考虑不同项目的风险、回报和关联性，以达到整体风险和收益的最优化。

投资者需要根据不同的投资目标和投资策略，合理配置资金，管理好投资组合的风险和回报。

三、信息披露与交流信息披露和交流是风险投资管理中的重要环节。

投资者需要与创业公司的管理团队保持密切的沟通和交流，及时了解公司的经营情况、战略调整和发展计划等信息。

同时，投资者还需要履行信息披露义务，向投资人提供关于投资项目的重要信息和风险提示，尽力保障投资人的知情权和利益。

四、退出机制退出机制是指投资者在一定时期内获得投资回报并退出投资的方法和方式。

常见的退出机制包括股权转让、战略投资者收购、上市和回购等。

投资者需要在投资时即考虑退出机制，并与创业公司达成一致，以保证投资者的退出权益和投资回报。

五、风险管理风险管理是风险投资管理中的核心内容。

投资者需识别、评估和管理风险，以保护投资人的资金安全和投资回报。

风险管理包括制定风险识别和评估体系、建立风险监控和控制机制，以及灵活调整投资策略和资金配置等。

投资者需要对投资项目的行业风险、市场风险、技术风险和管理团队等进行全面的风险评估和管理。

第一章风险投资概论一、学习目的本章讲述风险投资及相关概念, 风险投资的主要特点, 并分地区介绍世界主要国家风险投资的产生和发展状况,阐述风险投资对经济增长的推动作用。

二、学习要点1. 理解风险投资的定义及特点。

2. 风险投资与其他投资方式的区别。

3. 了解风险投资的产生、发展的过程及主要的发展趋势。

4. 了解风险投资对经济增长的推动作用。

有关风险投资的若干理论争鸣:1. 何谓“风险投资”?2. “风险投资”还是“创业投资”?3. 风险投资是否必须投资高科技项目?4. 风险投资是不是“高风险高收益”?5. 风险投资首先投的是不是“人”?6. 创业板是不是发展风险投资的必要条件?7. 对重建期和成熟期项目的投资是不是风险投资?8. 参股还是控股是不是风险投资的本质要求?9. 风险投资的增值服务是不是一定增值?10. 有限合伙制是不是风险投资机构唯一有效的组织形式?第一节风险投资的定义与内涵一、风险投资(Venture Capital的定义(一定义从世界范围来看, 风险投资已经有半个多世纪的发展历史, 但迄今为止, 学术界对这一概念并无统一的阐述。

常见的对风险投资的定义有:美国全美风险投资协会(NVCA :创业投资是指由职业资本家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。

强调风险投资是一种权益资本。

欧洲风险投资协会(BVCA :风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或者重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。

强调其投资行为。

欧洲投资银行:风险投资是为形成和建立专门从事某种新思想或新技术生产的小型公司而进行的以股份形式承诺的投资。

国际经济合作与发展组织(OECD :风险投资是以高科技与知识为基础,从事生产与经营技术密集的创新产品或服务的一种投资行为。

美国《企业管理百科全书》 :对不能从股票市场、银行或以银行相似的传统融资渠道获得资本的工商企业的投资行为。

风险投资导论笔记(共18页) --本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--风险投资导论结构Monday, June 15, 201510:22 AM第二章风险投资的概念1.风险投资的定义2.风险投资的特征-投资对象-投资阶段-投资方式-退出方式-投资回报3.创业型的企业经济行为第三章科技企业创业、风险投资及其金融经济价值2.加速技术创新3.宏观经济效应4.促进就业第四章科技企业创业的经济学特性分析1.创业的技术经济过程-种子期-创建期-成长期-扩张期-成熟期-关联经济型与范围经济性-规模经济性-速度经济型-虚拟经济性-经济性之间的协同关系第五章风险投资的风险特性及其规避规则1.风险投资的运作过程（过程中的风险投资行为）2.创业过程的风险特性-信息不对称-信息不充分-信息传递不流畅3.风险投资规避风险的基本规则-控制市场和管理风险-高价值的P、S、E-大P第六章风险投资收益特性和风险资本市场1.风险投资过程收益特性5.为创业型的企业服务的资本市场体系第七章风险投资与科技企业创业活动1.互动的目标与规则2.互动结合点3.互动的基本机制互动的五个审查第八章风险投资的制度特性及有限合伙制1.有限合伙制的起源2.有限合伙制的治理结构分析3.有限合伙制的优势分析4.有限合伙制的内在机制分析5.有限合伙制的利益激励机制第九章美国的经验第十章风险投资国际化分析1.起步与现状2.驱动因素3.外部驱动因素6.中国参与风险投资全球化的建议第十一章我国风险投资发展现状与问题分析4.三个问题-人才-法律-创业环境5.发展影响因素分析-宏观因素-微观因素-风险资本市场运作模式分析第十二章关于我国创业和风险投资的思考2.七大矛盾3.针对七大矛盾的建议第一章南开戈德案例分析Friday, July 03, 20159:01 PM1.南开戈德的创业过程技术经济价值直接的经济价值、间接的技术经济价值南开戈德创业的特点（1）技术开发与市场开发良性互动（2）风险投资的进入（3）现代资本运营技术2.创业的风险因素资金短缺的风险创业的宏观因素风险经济体制、运行机制、政府作用创业的微观因素风险开发风险、生产、市场、管理、发展风险3.风险投资的运行和效用创业切入点——现代企业制度的改制现代企业制度改制，明晰产权关系开拓技术经济的价值空间财务顾问、企业制度改革、引进其他投资资本运营、财务顾问撤出4.政府的作用探索和推动科技投资体制的创新引入市场化的运作机制给予政策上的推动第二章风险投资的概念Sunday, April 12, 201511:11 PM1.风险投资的概念给未公开交易的公司提供投资2.风险投资的特征投资对象具有高发展潜力的小企业投资阶段（1）早期融资a.种子期融资核心任务是通过调查研究以评估某个新想法的商业可行性风险最大、流动性最差、资源需求（人力资源）最高b.创建期融资产品商业化的正式计划、已有产品和服务c.其他早期阶段（2）发展阶段·扩大企业市场规模，改善资产运转效率，创造更多的现金流·风险投资家的管理技能（3）晚期融资累积盈利、现金流进一步增加、组织结构更加完整和完善资助股权重组、偿还以前债务、使资本结构更加透明投资方式股权形式的长期投资、参与企业管理（增值服务）退出方式·关系到投资的流动性（1）通过公开上市出售公司的股票（2）公司间的并购（3）股份出售给公司的其他投资者（4）公司结构重组（5）公司回购投资者手中的股票（6）公司清算投资回报项目成熟后将股票出售后实现的资本利得3.风险投资术语基金/合伙企业/初创企业/新企业/设立认股/种子投资/钟子期/首期投资/二期投资/夹层投资/退出策略/烧钱速度/私人权益投资4.现代经济社会企业经济行为分类的新研究创业的经济行为,是指就某个企业从零开始创业并形成该企业过程中所表现出来的经济学特征.创业型的企业经济行为·创业指中小企业的形成过程·科技创业企业、市场需求性、综合型·自主型、模仿型、转移型、综合型成熟性产业的企业经济行为规模化成长、纵向一体化成长、多角化成长。

《投资基金与风险投资》笔记第一章：投资基金概述1.1投资基金的定义与类型1.2投资基金的运作机制1.3投资基金的收益与风险分析1.4投资基金的法律法规第二章：风险投资的基础2.1风险投资的定义与特征2.2风险投资的市场环境2.3风险投资的参与者分析2.4风险投资的生命周期第三章：投资基金与风险投资的关系3.1投资基金与风险投资的相互作用3.2投资基金在风险投资中的角色3.3风险投资对投资基金的影响3.4投资组合理论在风险投资中的应用第四章：投资基金的管理4.1投资基金的管理结构4.2投资基金的投资决策过程4.3投资基金的绩效评估4.4投资基金的风险管理策略第五章：风险投资的策略与方法5.1风险投资的投资策略5.2风险投资的尽职调查5.3风险投资的退出机制5.4风险投资中的估值方法第六章：未来趋势与挑战6.1投资基金与风险投资的未来发展趋势6.2新兴市场对投资基金与风险投资的影响6.3技术创新对投资基金与风险投资的挑战6.4政策变化对投资基金与风险投资的影响第1章：投资基金概述投资基金的定义与类型投资基金是由多个投资者共同出资，集中资金进行证券投资的金融工具。

投资基金具有多种类型，主要包括以下几种：1.共同基金定义：共同基金是将投资者的资金集中管理，由专业投资经理负责投资决策。

例子：货币市场基金、债券基金、股票基金。

特点：流动性高，适合普通投资者，风险较低。

2.私募基金定义：私募基金是向特定投资者募集资金，不通过公开市场。

例子：风险投资基金、对冲基金。

特点：投资门槛高，流动性低，通常投资于高风险项目。

3.对冲基金定义：对冲基金采用多种策略以实现绝对回报，通常包括卖空、杠杆等。

例子：量化对冲基金、事件驱动型基金。

特点：灵活性强，收益潜力大，但风险较高。

4.基础设施基金定义：投资于基础设施项目的基金，通常是长期投资。

例子：交通运输、能源项目基金。

特点：稳定收益，风险相对较低，但流动性差。

5.养老基金定义：专门为退休人员储备资金的投资基金。

风险投资知识点总结风险投资是指投资者将资金投入具有一定风险的企业或项目，以期获得高回报的投资活动。

风险投资是一种对创新型企业、高成长性企业或初创企业进行资本注入的融资方式，在企业发展初期起到了至关重要的支持作用。

风险投资通常由私募股权基金、天使投资人、创业投资人等提供，具有高风险、高回报的特点。

风险投资在经济发展中起到了积极的作用，可以促进创新、带动经济增长、培育新的产业、创造就业机会等。

但是，风险投资也存在一定的风险和挑战，投资者需要具备一定的知识和能力才能进行有效的投资，下面将就风险投资的相关知识点进行总结。

一、风险投资的特点1. 高风险性。

风险投资是指投入高风险的企业或项目，投资者可能面临投资失败、亏损的风险，因此需要有承受风险的能力。

2. 高回报性。

相对于传统投资方式，风险投资具有更高的收益潜力，成功的投资有可能获得数倍乃至数十倍的回报。

3. 长期性。

风险投资是一种长期性的投资，通常需要数年乃至更长时间才能获得回报，需要具备一定的投资耐心和长期眼光。

4. 稀缺性。

风险投资资源相对稀缺，需要投资者具备优秀的项目筛选能力和谈判能力才能获得资金支持。

二、风险投资的主要形式1. 私募股权基金。

私募股权基金是一种专门从事风险投资的基金，通常由一些专业的投资机构或股权投资公司设立，向具有成长性的企业提供资金支持，并持有企业的股权。

2. 天使投资人。

天使投资人是指资金雄厚、对创新创业有兴趣的个人或机构，他们会直接投资初创企业，并提供战略支持、经营建议等。

3. 创业投资人。

创业投资人是指专门从事资金投入初创企业的个人或机构，他们一般会在企业发展初期提供资金支持，并帮助企业进行初创阶段的经营管理。

三、风险投资的投资阶段1. 种子轮投资。

种子轮投资是指一种早期投资，通常在企业尚未成型、产品尚处于概念阶段时进行的投资，主要用于产品研发、市场测试等初创阶段的支持。

2. 天使轮投资。

天使轮投资是指初创企业的第一轮融资，主要用于产品原型开发、市场拓展等初创阶段的资金支持。

风险投资公司通过对这些高成长或者有较大发展潜力的企业进行股权投资，经过管理增值，最后以IPO、股权转让等方式获取高收益，从而实现投资的回报。这其中，创业者的管理价值当然是不可获取的一部分，所以VC公司在对拟投资项目进行筛选时，企业管理团队是其考察的一个重点，风投领域有一种说法是，投项目就要选对人。但是创业者大多是专业技术出身，对资本市场并不熟悉，风险投资公司则擅长资本的运作，因此风投公司和企业的结合可以帮助企业上市，从而在给企业募集充足的资本的同时，亦给风投公司带来较高的投资收益。
一般的风险投资公司都有一定的投资区域。这里的区域有两个含义：
一是指技术区域，风险投资公司通常只对自己所熟悉行业的企业或自己了解的技术领域的企业进行投资；
二是指地理区域，风险投资公司所资助的企业大多分布在公司所在地的附近地区，这主要是为了便于沟通和控制。
一般地，投资人自己并不参与所投资企业的实际管理工作，他们更像一个指导者，不断地为企业提供战略指导和经营建议。
（3）风险投资当中应用可转换证券
风险投资家通常持有可转换证券
1）创业企业状态好时，风险投资家偏重股权，状态不好时偏重债权。既可在初期获稳定回报，又可在后期分享成长收益
2）可转换债券没转换时不会稀释控制权。
3）使得风险投资家和创业者激励一致，风险转移致创业者，降低了风险投资风险
3.风险投资家总是投资于自己所熟悉的行业
1）单边控制。当货币利益与总收入是单调递增的关系时，投资者控制最有效；而当企业家私人利益与总收入是单调递增关系时，则企业家控制最有效
2）相机控制。当上述货币利益与私人利益、总收益间不存在单调递增关系时，控制权的配置是随着企业经营状况的不同而改变的。企业经营状况好时，企业家获得控制权；企业经营状况不好时，控制权转移给投资者。另外，在企业发展的后期，由于可正式的货币收益会越来越高（意味着此时的代理问题不在严重），企业的外部融资能力因此而得以加强，这样，企业控制权就会更多的转移给企业家。

《投资基金与风险投资》课程笔记第一章：投资基金与风险投资概述一、投资基金的概念与分类1. 投资基金的定义：投资基金是一种金融中介机构，通过向投资者募集资金，形成一定规模的资金池，然后由专业的基金管理人根据基金合同约定，将资金投资于股票、债券、货币市场工具、金融衍生品等资产，以实现资产的保值增值，并为投资者提供收益分配。

2. 投资基金的分类：a. 按投资对象分类：- 股票型基金：主要投资于上市股票，追求资本增值和股息收入。

- 债券型基金：主要投资于国债、企业债等固定收益产品，追求稳定的利息收入。

- 混合型基金：同时投资于股票和债券，以平衡风险和收益。

- 货币市场基金：投资于短期货币市场工具，如银行存款、商业票据等，追求流动性。

b. 按投资策略分类：- 主动型基金：基金经理通过研究和分析，主动选择投资标的，试图超越市场平均水平。

- 被动型基金（指数基金）：模仿特定指数的表现，被动跟踪市场，管理费用较低。

- 量化基金：使用数学模型和算法进行投资决策，追求绝对收益或风险调整后的收益。

c. 按运作方式分类：- 开放式基金：基金份额可随时申购和赎回，规模不固定。

- 封闭式基金：基金份额在发行期内固定，发行结束后不再增加或减少。

- 定期开放式基金：结合开放式和封闭式基金的特点，定期开放申购和赎回。

d. 按投资地域分类：- 国内基金：投资于国内市场的基金。

- 国际基金：投资于全球市场的基金。

- 跨境基金：投资于多个国家市场的基金。

二、风险投资的概念与分类1. 风险投资的定义：风险投资是一种专注于为具有高增长潜力的初创企业和成长型企业提供资金支持的投资方式。

风险投资者通常以股权形式投资，并参与企业的经营管理，帮助企业成长，以期在企业成功后通过股权转让或上市实现资本增值。

2. 风险投资的分类：a. 按投资阶段分类：- 种子期投资：企业刚成立或项目初期，通常资金需求较小。

- 初创期投资：企业产品或服务初步形成，开始市场推广。

风险投资复习要点。

1.风险投资是以私人股权方式从事面向企业的资本经营，并且以放弃资本的流动性为条件追求长期资本增值的投资方式。

2.风险投资性质。

私人股权投资；高风险，投资期限长，流动性低；资本收益而非利息收益；投资者利用自己的才能提高企业价值。

3.风险投资主体：投资者，风投公司，投资企业。

4.风险投资者一般有：养老金基金、各大公司、保险公司、银行、各种捐助基金、个人以及外国投资者。

5.常见缩写：MBO（ManagementBuy-Outs）即“管理者收购”的缩写。

目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份的购买，以实现对公司所有权结构、控制权结构和资产结构的改变，实现管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得产权预期收益的一种收购行为。

所谓杠杆收购（LBO）是企业兼并的一种特殊的形式，其实质在于举债收购，即以债务资本为主要融资工具，通过目标公司的大量举债来向股东买公司股权，而这些债务资本大多以被并购企业的资产为担保而获得的。

6.天使投资（Angel Investment），是权益资本投资的一种形式，是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。

7.风险投资公司可以采取公司的组织形式，但更多的是采用合伙制的形式。

基金普遍采用有限合伙制的组织形式。

有限合伙制由2个部分组成：一般合伙人和有限合伙人。

固定时限，一般十年。

有限合伙制风险投资公司的融资有两种形式：1）基金制（2）承诺制8.LP和GP。

有限合伙人（Limited Partner）指投资人，他们提供99%的资金，得到大部分的投资收益，但是他们对公司或基金的管理只享有有限的权力，而且由于税收以及管制方面的原因，一般不介入日常管理之中。

风险投资管理公司一般是基金的一般合伙人（General Patner），他们发起基金，筹集资金，进行投资管理，并且分享投资的回报。

他们一般投入约1%的自有资金，获得15%--25%的投资收益，并且每年可以得到相当于投资额度的2%--3%作为管理酬金。

4．激励 • 对风险投资基金管理人的激励体现在收益分配 机制上。有限合伙型基金的管理人可直接参与 基金利润分成，比例可高达20%，在失败时， 则必须承担损失的1%。公司型基金的管理人 可参与基金利润分成或分得公司股份，只是这 种分配要由董事会提出，并经股东大会通过才 可实施，分成比例一般没有固定模式。
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（二）允许股权稀释的风险投资法
• 2.案例 假设5年内1000万是分3次融资，分别是第1 次融资500万，第2年融资300万，第4年融 资200万。假设第2年的贴现率为30%，第4 年为15%。
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1.估计未来蛋糕（公司价值）的大小
• 市盈率法：
公 司 终 值 =终 期 净 收 入 市 盈 率 =800 25=20000万
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风险投资协议
• • • • • • • • 第一节、清算优先权 第二节、防稀释条款 第三节、董事会 第四节、保护性条款 第五节、股份回购 第六节、股份兑现 第七节、领售权 第八节、融资额
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资本运营的概念
• 一、资本运营的基本概念 资本运营是指企业所拥有的各种可以支配的资源，不论是有 形的、还是无形的，都可以以资本的身份加入到社会经济 活动中，通过收购、兼并、重组、参股、转让、剥离、置 换等各种途径优化配置，进行有效运营，以实现最大限度 资本增值的目标。
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风险投资法的评估案例
• （一）无稀释假设的风险投资法 • 假设： 内部收益率（IRR):40% 投入金额：1000万 投资期限：5年 5年后的净收入：800万 5年后的市盈率：25
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1.计算股权比例
• 计算公司5年后的终值
公 司 终 值 =终 期 净 收 入 市 盈 率 =800 25=20000万

风险投资期末复习资料【简答题】6题-每题10分1.简述风险投资资金的主要来源渠道有哪些？（1-3为老师讲的，4、5是网上找的）（1)国外的风险投资公司。

中国的软硬投资环境日益改善，对境外企业和个人投资的吸引力越来越大,外资，尤其是国外的风险投资公司，成为我国风险投资的重要补充来源，为我国的高新技术产业服务。

(2)政府投资资金；国家风险资本存在的理由主要有两条：第一，高科技企业的研究与开发投资所产生的社会效益往往远超过企业本身所获得的效益,即“溢出效益"；第二，政府对高科技企业的投入会对私有资本起到示范和引导作用。

（3）民间资金。

我国的民间资本力量十分雄厚。

城市居民他们的“住房、汽车"等消费升级已经实现，这部分个人（家庭)储蓄存款转化为投资的可能性比较高。

风险投资机构通过公开发行基金券，吸收大量社会游资，大幅度地增加风险投资的资金(4)保险基金。

目前我国职工养老保险基金数量可观。

随着社会保障制度在全国范围内的推行，养老基金会源源不断地补充进来，数额会越来越大。

（5）大中型企业（集团）和上市公司的部分自有资金.大中型企业(集团）和上市公司内部的资金积累汇集起来数量可观，而单个企业往往难以找到很好的资金增值的途径,因而吸收大中型企业的部分自有资金入股，作为风险投资，是一条可行的融资途径.2。

简述风险投资有限合伙制及其优缺点(1）两类合伙人:有限合伙制风险投资企业由有限合伙人和普通合伙人组成，其中，普通合伙人出资出力，参与经营管理，对经营损失承担无限责任，其个人财产可能被用于抵补亏损，有限合伙人只提供资金,不直接参与决策和经营,以出资额为限承担有限责任.有限合伙制特点：合伙企业具有协议终止期限;有限合伙人的权益转让受限制；在期限内不得撤资；有限合伙人不得插手资金管理.(2)有限合伙制优势：①由于普通合伙人负责合伙的经营管理，对合伙债务负无限责任，一方面可以有效调动普通合伙人生产经营的积极性,另一方面可以突破有限责任制度的樊篱,给债权人以充分保护，具有较为可靠的商业信用②有限合伙人对合伙债务以出资额为限承担责任，降低了出资人的风险，有利于为企业发展募集新的资本.可见，有限合伙这种组织形式既保留了普通合伙成立简便、经营简约的优势，又吸收了公司制中的有限责任制度的精华，使自己在融资方面和商业信用方面都上了一个新的台阶.（觉得第二题有些少，就加了一些，大家选择性的采用吧,还有，老师上课讲的是一般合伙人,网上是普通合伙人）3。

二、政府参与风险投资的形式
（二）政府采购 • 政府采购是促进本国高科技产业和风险投资发展的重要措施。由于高 科技产业化是一个高投入、高风险的过程，客观上需要有与之相臆的 高收益支撵。而收益最终是通过市场来实现的，因此，如果实现高收 益的市场路径不畅通，高科技的产业化就无法实现。在这种情况下， 政府就可以制定向内倾斜的采购政策，为风险投资的发展创造良好的 市场需求环境，从而在短时期内达到扶植创业企业快速成长的效果。 • 高技术产业化是一个高投八、高风险的过程，市场风险是高技术产业 化面临的再大风险，政府采购通过提供高新技术产品的初期市场，有 助于减少高技术产品的市场风险，帮助高科技中小企业迅速拓展市场， 切实保证降低风险投资公司投资回收的风险，对高科技产业和风险投 资的发展都十分必要。外国高技术产业化的实践表明，“需求拉动” 是推动高新技术产业发展的重要动力。
三、政府对风险投资的政策支持
• 除了直接参与风险投资之外，政府还制定 相关政策，规范、扶持风险投资。血口制 定倾斜的税收、信贷等政策，扩大对风险 投资的需求，通过政策倾斜，引导多种b险 资本来源。由于政府兼有种种行政及社会 职能，单靠政府摹金的投入远远不够，故 政府町出台一些相关的优惠政策，调动各 方资本参与风险投资领域的积极性。
一、政府参与风险投资的原因
（一）从风险投资实质的角度来分析 • 风险投资是社会风险分担的一种机制，它并不能 承担创业企业的全部不确定性。一般企业投资虽 然也存在着许多风险和不确定性，但相对于创业 企业来说，却是一种确定性投资。 （二）从风险资金运动的角度来分析 • 风险投资的运动，可以归纳为三个阶段，即风险 资本的筹集阶段、风险资本的使用阶段和风险资 本的回收阶段。
二、主要的机构投资者
（二）投资银行 • 投资银行参与到风险资本市场最常用的 方式是，直接投资于其自身充当普通台伙 人的风险投资合伙公司。商业银行业务的 目的是为大型收购项目提供融资及服务， 这与投资银行的投资重点有所不同。 （三）保险公司 • 保险公司在私人资本市场上的业务是从公 司的私募业务中衍生出来的。

• 97年-01年，中国风投事业得到快速发展：中国 风投机构97年底只有53家，01年底已有246家； 风投机构管理的资金总量97年只有51亿元，01年 底为405亿元；北京（中关村）、上海（张江科 技园区）、深圳（高新技术产业带）已逐渐成为 中国风投发展的中心 • 从02年开始，在世界经济减缓及国际风投退潮的 影响下，中国风投事业的发展也遇到了不少困难， 进入了一个调整时期 • 随着我国经济的持续快速发展和全球风投的复苏， 我国风险投资从06年开始进入了一个新的发展时 期：截至07年底，风险资本总额高达1205.85亿 元人民币。
复习思考题
• 1、什么是风险投资？它有哪些特点？ • 2、一般来说，风险投资人可以分为哪几 类？ • 3、简答风险投资对高新技术产业发展的 巨大推动作用 • 4、简答风险投资的相关主体
• 所谓风险投资（Venture Capital，VC）， 泛指风险投资家向新兴的、迅速发展的、 有巨大潜力的企业（主要是高科技公司） 投入权益资本，并主要通过资本经营服 务，直接参与风险企业创业历程的资本 投资行为。
风险投资的相关主体
• （一）风险资金 • 指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有 很大升值潜力的新兴公司的资本 • 是一种有职业金融家向新的、迅速发展的、有 巨大竞争潜力的企业或产业投入的权益资本。 • 风险资本有三个基本特征：投资周期长；这种 资本不仅给企业提供资金，而且参与企业的战 略决策和经营管理；风险资本不追求长期的资 本收益，往往到一定的时候以转让股份的形式 一次性退出。
第一节 风险投资的定义与内涵
• 1. 视频：创业导师章苏Байду номын сангаас谈风险投资 视频： • 2. 从苹果公司的发展诠释高新技术风险投资 • 76年，就职于阿塔里公司的乔布斯和惠普公司的沃兹 奈克共凑足1300美元，生产出“苹果一号” • 销售情况特好，乔和沃开始意识到小资本根本不足以 应付业务急剧发展：然而，曾经工作过的阿塔里和惠 普公司的主管、投资家瓦伦丁拒绝投资 • 风投家马克库拉介入：马以多年来驾驭市场的丰富经 验和企业家特有的战略眼光敏锐地意识到了未来电脑 市场的巨大潜力，决定与两位年轻人合作，投资创办 公司；马自己入股9.1万美元；以他的声誉帮助公司从 美国商业银行贷款25万美元；走访马认识的风投家， 筹到60万美元。

风险投资知识点风险投资是一种资本投资方式，旨在支持新兴企业或高风险项目的发展。

投资者在这种模式下，愿意承担更高的风险，以期获得更大的收益。

本文将介绍风险投资的基本概念、特点以及相关的知识点。

一、风险投资的基本概念风险投资又称为风险资本投资、创业投资，是指投资者将资金投入到初创阶段或发展速度较快的企业、项目中，以期获得高额回报。

风险投资通常面临较高的失败率，因此风险投资者会选择将资金分散投资于不同的项目，以降低整体风险。

二、风险投资的特点1. 高风险高回报：相较于传统的投资方式，风险投资具有更高的风险性，但也伴随着更高的回报潜力。

2. 长期投资：风险投资通常需要较长的时间来实现回报。

因为初创企业需要不断发展壮大，才能够实现投资者的预期收益。

3. 核心竞争力：风险投资者将更关注企业的核心竞争力，包括技术创新、市场前景等因素。

这些因素将决定投资者是否愿意为该项目提供支持。

4. 投资管理：风险投资基金通常由专业的投资团队管理，他们将评估投资项目的风险和回报，并提供战略性建议，帮助企业实现可持续发展。

三、风险投资的流程1. 寻找投资机会：风险投资者通过各种渠道，如创业大赛、投资对接会等，寻找有潜力的投资机会。

2. 项目评估：投资者对潜在的投资项目进行评估，包括市场分析、财务测算等，以确定项目的潜在回报和风险。

3. 谈判协议：一旦项目通过评估，投资者将与企业方进行谈判，商讨投资金额、交易结构等关键细节，并最终签署投资协议。

4. 资金注入：在达成投资协议后，投资者将资金注入企业，为其发展提供必要的支持。

5. 监督管理：投资者将持续监督企业的经营状况，提供战略指导，并在必要时进行退出，以实现投资回报。

四、风险投资的注意事项1. 投资者需了解相关法律法规，确保投资合规，并了解投资项目的风险和潜在回报。

2. 投资者应通过多种方式分散投资，以降低风险。

不要将所有资金集中于一个项目或企业。

3. 投资者应与投资项目的创始人建立良好的合作关系，并提供战略指导和资源支持。

●可观的销售收入 ●已拥有一定的市场分额
在这个时期，企业需要开发新产品或新服务，扩大规
模，以进一步占领市场和领导市场。有时企业需要进 行第四、甚至第五轮的融资。到晚期结束，企业应已 赢利和有正的现金流量，并已占领了相当的市场分额。 这个时期通常持续2年—3年。
三、风险投资公司与风险投资有限合伙资金
风险投资与传统投资的区别
2.风险投资的产生及发展
（一）萌芽）发展阶段：70年代晚期到90年代 （四）高速发展时期：90年代晚期至今
二、创业企业的划分
一个新兴企业从创建到成熟通常需要经历5个时期：种子期 （或概念期）、早期、发展期、成熟期和晚期。
3.发展期（Expansion Stage） 发展期即规模生产，产品或服务上市，以及扩大生产时期。
其特点有： ●已有开发完成的产品或服务，且产品或服务已推向市场 ●已有销售收入 ●尚未盈利或已有些利润
在这个时期，企业需要发展资金，以进行规模化生产，维 持迅速增加的库存和应收账款，以及促销产品和服务，而 此时从销售收回的现金流量还不足以支持发展所需的资金。 所以企业还需进行第二轮的融资。并且有时要扩大规模、 开发新产品等，企业还需要进行第三轮的融资。到发展期 结束，企业应有利润并占领了一定的市场分额。企业的发 展期通常需要2年—3年。
注意，此时所用的贴现率是风险投资企业组合的平均回报率。这是因 为，考虑各种不同的发展状况时，风险投资家所要求的报酬率即为风险 投资组合平均市盈率，也即进行该风险投资的机会成本。
三、实物期权法 1.理论模型 符号说明：S-孪生证券股票价格；r-无风险利率；E-实物 期权价值。
首先用孪生证券股票和无风险债券的组合来复制实物期 权，即做以下的投资组合：以S的价格买入N份孪生股票， 同时借入市场价值为L的无风险债券，组合的价值为：NSL。

7.2 风险投资主体
二、风险企业 （一）前期融资投资 前期融资投资包括创业资本、开业资本和早期发展资本三种形
式。这三种形态的风险资本的共同特征是投资期限长、风险高， 尤以创业资本为甚。
1.创业资本 2.开业资本 3.早期发展资本
7.2 风险投资主体
二、风险企业 （二）后期融资投资 后期融资投资主要包括扩展资本与过渡性资本。相对早期融资
1.重组资本
2.风险杠杆收购资本
7.2 【小思考7-2】
最早出现的风险投资组织形式是（ ）。
A.子公司型
B.公司制
C.中小企业投资公司
D.有限合伙制
【答案】B
7.2 【案例7-1】
推动“双创+创投”协同发展 PE/VC自律管理成效初显 实践证明，我国私募基金登记备案制度是符合我国私募基金行业发展的创新 监管模式。私募基金面对合格投资者非公开募集，主要依托于自身的诚信、 合规风控和专业能力，与公募基金相比，风险外溢性相对较弱，不能依赖国 家信用作为背书，因而更加强调基金自治、行业自律，更依赖持续诚信记录 和信用积累的市场约束机制。 在国内经济发展进入新常态、加快转型升级的背景下，7月12日，国务院常 务会议审议通过了《关于强化实施创新驱动发展战略 进一步推进大众创业 万众创新深入发展的意见》，再次为“双创”加油续航，也为PE/VC参与助 力“双创”创造了有利的成长环境。 “当前，推动大众创业、万众创新，就是培育新技术、新模式、新业态和新 的产业集群，就是培育创新、绿色、协调、开放、共享发展的新动能。积极 支持创新创业，既是私募基金行业履行社会责任、服务实体经济创新发展的
7.2 【案例7-1】
续诚信记录和信用积累的市场约束机制。 2016年2月份，基金业协会发布“二五公告”进行规范化持续性管理，优胜 劣汰效果显著。一方面，注销了超过1.3万家无展业意愿及专业能力的“僵尸” 登记机构，加强信息报告和事中事后管理，短期内建立起行业持续信用积累 机制；另一方面，机构登记备案热情不减，私募基金实缴规模增速不减，行 业结构深度优化，机构主动合规意识逐步提升，行业的社会认可度日益提升， 开始步入有序、健康、快速发展阶段。 PE/VC管理人及产品登记备案效率高 不过，登记备案的推行并非一帆风顺。在此过程中，基金业协会登记备案效 率曾一度受到业内人士的质疑。但整体而言，协会登记备案效率仍然较为合 理，并且也一直在改进和提高。 统计显示，办理通过的私募机构平均退回补正次数为2.1次，超7成的申请机 构补正次数在两次以内，不足5%的机构需要补正超过5次；备案通过的私募