比较分析我国近十年各类投资工具的投资回报率
股票的投资回报率
过去十年股市的变化，除了市场规模大幅扩容、总市值已居全球第三之外，从投资回报的角度看却难言乐观。上证综指2000年年末的收盘为2073点，而6月7日上证指数为2511点。近十年的名义涨幅只有21.1%。再考察过去十年的消费价格指数的累计涨幅，CPI累计上涨了22%左右（今年的CPI涨幅按3%计）。如果不考虑股权分置改革对投资者带来的额外收益，上证指数与CPI的涨幅几乎是一样的。也就是说，过去十年股价指数的实际涨幅几乎为零。而在过去10年中，名义GDP的涨幅估计在380%左右。
股票投资回报率过低，无非是以下这几个原因造成的：1.上市公司盈利能力差，投资者投资行为失当和投资成本过高。2.从股票发行人的角度看，过去10年可谓是黄金十年，股票发行一向是供不应求，而一旦上市，其盈利能力却非常平庸，上市公司盈利不佳也是导致投资回报率低的原因。3. 投资成本过高，是过去十年投资回报率过低的主要原因。这一方面与我国股市估值水平长期偏高相关，另一方面则牵涉到股票的发行成本。
在我们这样一个只有20年历史的新兴市场中，我们要完善的是市场化工具而不是行政手段，要改变的是机制而不是预期。对于这样一个以经济高速增长为背景的股市，如何维护投资者的权益，如何抑制发行人利用信息不对称和投资者幼稚开展的圈钱行为，确实应该从机制的角度去着手。成熟市场的历史告诉我们，一个健康而完善的市场，其股价指数不仅应该超过CPI，还应该超越GDP的增长率。
债券的投资回报率
债券投资是一个积少成多的过程，而不会像股票那样有剧烈地波动，因此，债券投资需要平和的心态和精打细算，努力去追求一个低风险条件下的稳定合理投资回报。债券投资看起来赚到的是一分一毫，但积累起来相当可观。正常情况下，债券的每年投资回报率不可能出现像股市某些年100%的涨幅，但它的长期累计回报率较高，同时短期收益的波动率却比较低尤其在中国这样效率较低、处于不断发展完善的市场中。这两点也是债券基金能够跑赢市场平均投资回报率的关键。
黄金的投资回报率
2011年，黄金是全球投资回报出众的资产之一，全年投资回报率达10%，黄金价格连续第11个年头上涨。2012年，影响黄金价格的影响因素众多，主要包括：欧债危机、美元走势、中东等地缘政治、投资需求、央行储备、中印等国消费需求、全球流动性状况、交易所规则和监管政策变化，等等。2012年黄金期货有望经过成分调整后再次扬帆起航，金价将首次向2000美元大关发起强有力冲击，黄金将迎来第12个上涨年头。
影响黄金期货有八大因素：一是欧债危机。二是美元走势。三是全球流动性状况。四是中东等地缘政治。五是投资需求。六是央行储备。七是中印等国消费需求。八是交易所规则和监管政策。
从技术分析来看，2011年底，国际黄金在1520美元附近暂时企稳，1480-1540美元是有较强支撑的区间，2012年一季度将首先完成筑底；如果筑底成功，则可能在二季度再次上攻1680-1800的较强阻力区间；如果在二季度末或三季度美联储推出QE3，或中东等地缘政治冲突升级恶化，或欧元区解体，黄金有可能突破2000美元大关。我们预计，2012年，国际金价将在1300-2300美元区间偏强高位运行，主要波动区间在1500-2100美元之间。极端情况下，黄金可能上攻到2500美元以上，或下探至1100美元附近。
