财务杠杆课件分析73页PPT

3 计算速动比率，分析企业以高流动 性资产保障流动负债饿能力。
4 计算利息保障倍数，分析企业以盈 利现金流偿付债务利息的能力。
5 计算短期债务与长期债务的比例， 分析企业因偿还债务对现金流的压 力。
七、分析股利政策预期影响：利润留存比率
以利润留存率为核 心，可以展开融资 与股利政策分析
1 计算利润留存率，分析企业总体以 留利内源融资的水平。
财务报告分析
2002年4月
财务报告分析内容
❖ 第一单元 财务报表分析概述 ❖ 第二元元 财务报表的基本概念 ❖ 第三单元 财务技术分析法的基本指标 ❖ 第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析 ❖ 第五单元 财务报表内容分析 ❖ 第六单元 财务分析应用 ❖ 第七单元 企业如何建立竞争性的财务体系
第一单元 财务报表分析概述
固定成本（付现部分） 固定成本（非付现部分） 息税前利润 减：费用化利息 税前利润 投资收益 减：所得税 税后利润
财务管理
销售规模及市场风险
经营杠杆
经营风险 财务杠杆
资本运营 税务规划 股东收益和风险
四、现金流量表
功能 提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信 息
关系 现金流入量-现金流出量=当期现金持有量的变动
三、财务分析的基本理念
❖财务分析的基本对象：工商企业的生产经 营活动。其本质反映了CEO的战略决策、 经营理念和管理方法。
❖ 财务分析的基本思路：经营风险、营运 能力、盈利水平
❖ 财务分析的基本方法：技术分析、内容 分析
小结
动
活
资 投
获 利 能力
偿
价估
流动性
筹 资
活
能力 债
财务报表分析

+150%
+60%
-30%
预计普通股每股收益
（5）=（1）×[1+(4)] 25元 16元 7元
通过表7—5的数据分析可以看出，在财务杠杆系数已定 的情况下，未来普通股每股收益的变动方向和变动程度，取 决于息税前利润的变动方向和变动程度。
三、总杠杆系数
（一）总杠杆系数的定义及表达式
负债经营企业的总风险既包括经营风险，也包括财务风 险。总杠杆系数正是衡量企业总风险程度的，是普通股每股 收益变动率相当于产销量变动率的倍数。总杠杆系数 （DTL）的表达式为：
少幅度更大。财务杠杆的“双刃剑”作用本身，就体现出负 债
筹资（也包括优先股筹资）的财务风险。这种风险是针对企 业普通股股东权益的。
三、杠杆理论的基本假设
杠杆理论是在必要的假设条件下形成的。从经营杠杆方 面分析，企业投资规模一定（固定资产投资规模不变），固 定成本存在，是经营杠杆存在并便于衡量的前提。如果企业 固定资产投资规模发生变化，企业固定成本就会随之发生变 化（折旧费的变化等），经营杠杆分析就应当在新的固定成 本的标准上重新计量分析；如果企业不存在固定成本，企业 就谈不上利用固定成本，经营杠杆则消失（销售额的变化率 与息税前利润的变化率一致）。从财务杠杆方面分析，企业 资本结构一定（负债金额不变、优先股不变），支付的资本 成本（债息、优先股股息）固定，是财务杠杆存在并便于衡 量的前提。如果企业没有负债融资，就会失去负债融资的财 务杠杆作用；如果企业没有发行过优先股，但实施了负债融 资，就会失去优先股融资的财务杠杆作用，但依然保留负债 融资的财务杠杆作用。
（表7—4）
未来年度的息税前利润预测
项目 经营前景
好 中 差
基期EBIT (1)

杠杆原理财务管理ppt
演讲人
目录
01
杠杆原理财务管理 ppt
02
只要企业融资方式中 存在固定资本成本， 就存在财务杠杆效应
03
财务杠杆效应由息税 前利润的变动（经营
风险）激活
杠杆原理财务管理ppt
财务管理杠杆原理介绍：财务杠杆原理是指在长期资金总额不变的条件下，企 业从营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或减少时，每一元 营业利润所负担的债务成本就会相应地减小或增大，从而给每股普通股带来额 外的收益或损失。由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅 度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
只要企业融资方式中存在固定资本成本，就存在财务杠杆效应
由于固定资本成本不随息税前利润变动而变动，当息税前利润增 加时，减除固定资本成本后的普通股收益将产生更大幅度的增长 （降低每一元息税前利润分摊的固定资本成本，从而提高每股收 益）。
财务杠杆效应由息税前利润的变动（经营风险）激活
不同的息税前利润水平具有不同的财务杠杆程度（息税前利润水 平越高，财务杠杆程度越低），用财务杠杆系数（DFL）衡量。
谢谢

02
在进行投资决策时，企业需要考虑投资项目的风险、收益和回报期等因素，并 合理运用财务杠杆来提高投资项目的盈利能力和风险控制水平。
03
例如，在投资决策中可以通过债务融资来筹集资金，以扩大生产规模或开发新 项目，提高企业的盈利能力和市场竞争力。同时，也需要充分考虑负债融资带 来的财务风险和偿债压力。
04
优化资本结构
通过调整资本结构，合理 搭配权益资本和债务资本 ，降低综合资本成本，实 现企业价值最大化。
控制财务风险
在运用财务杠杆时，应充 分考虑财务风险，制定合 理的风险控制策略，确保 企业稳健经营。
财务杠杆与资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，而财务杠杆则是企业在筹资活动 中对负债的运用。
THANKS
感谢观看
探索财务杠杆原理与其他财务管理理论的结合： 将财务杠杆原理与其他财务管理理论相结合，形 成更加完善的财务管理体系，为企业提供更加全 面的财务管理服务。
加强财务杠杆原理在实践中的应用研究：加强财 务杠杆原理在实践中的应用研究，探索其在企业 融资、投资、经营等方面的具体应用方法和效果 ，为企业提供更加实用的财务管理工具。
03
增加企业收益
通过合理利用财务杠杆， 企业可以扩大投资规模、 增加经营收入，从而获得 更大的利润。
优化资本结构
财务杠杆可以帮助企业优 化资本结构，降低资本成 本，提高企业的价值。
降低财务风险
合理利用财务杠杆可以降 低企业的财务风险，提高 企业的偿债能力。
02
财务杠杆的计算与分析
财务杠杆系数
财务杠杆系数定义
合理运用财务杠杆可以优化企业资本结构，提高企业价值。例如，通过增加债务融 资，降低权益融资比例，可以降低综合资本成本，提高企业的盈利能力。

（2）可转换债券的发行条件
（3）可转换债券的转换期、转换比率与转换价格
转换期：我国可转换债券的期限按规定最短期限为三年，
最长期限为5年。 转换价格＝ 债券面值 ；
转换比率
转换比率=
债券面值 转换价格
ppt课件
20
（4）可转换债券的价值
原始债券价值：原始债券价值是可转换债券的最小价值；
转换价值：
转换价值＝转换比率×股票市场价格。
②如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，或使用 不带息票据，则利用商业信用融资不负担成本。
③限制少。如果企业利用银行借款融资，银行往往对贷 款的使用规定一些限制条件，而商业信用则限制较少。
（2）商业信用融资的缺点
商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则
时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成
21
6、债券融资的评价
（1）债券融资的优点：
①资金成本较低。
②保证控制权。
③财务杠杆作用。
④企业可以在债券契约上订明收回条款，以便其财务结 构较有弹性。
（2）债券融资的缺点：
①风险高。
②限制。
③筹资的有限性。
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22
(三)长期借款
1、长期借款的种类 2、取得长期借款的条件 3、长期借款的保护性条款： （1）一般性保护条款 （2）例行性保护条款 （3）特殊性保护条款 4、长期借款的成本：长期借款的利息率通常高于短期借款。 5、长期借款的偿还方式 6、长期借款融资的评价
一般来说，BBB级以上被认为是投资型债券，比较安全。而BB级以
下则为投机型债券，风险比较高pp，t课因件 此也称垃圾债券。
19
5、可转换债券
（1）可转换债券的概念和特点

2004 400
67% 150 82.5 167.5 178%
• 13
财务杠杆效应实质：
财务杠杆效应是财富在 投资人和债权人之间 再分配的结果
• 14 14
举例四
息税 息税前 年份 前利 利息
单位:万元
所得税 （息） （息） (33%) 税后 税后利
利润 润增长 率
• 11
息税前利润 的变化
借款利息
税后利润 的变化
• 12
举例三
XYZ公司财务杠杆利益测算表 单位:万元
息税 年份 前利
润
2002 160
息税前 债务 所得
利润 利息 税
增长率
(33
%)
150 3.3
（息）
税后 利润
6.7
（息） 税后利 润增长 率
2003 240 50% 150 29.7 60.3 800%
• 7 7
举例一 假设某一项目需资本10万，预计报酬率30％。
（1）全部为自有资金投资， 则10万元自有资金报酬率为30％
（2）自己出６万，另外借款４万，借款年利15％， 则６万元自有资金报酬率？ 获取的报酬 １0万×30％ = 3万 减：利息费用 4万×15％ = 0.6万 报酬率 （3-0.6）/６×100％= 40％
•9
财务杠杆意义（表层）：
财务杠杆——指在筹资过程 中对债务资金的利用
负债的存在可以用较少的自有资金 获取更多可用资本和更多额外收益
其程度大小与负债在 全部资金中的比重相关
• 10
财务杠杆意义（深层）
指： 由于负债经营中利息费用
的固定性而造成(息)税后利润的变动 率大于息税前利润的变动率的现象。 其中： 债务利息是影响财务杠杆效 应程度的主要因素。

利息
业绩
风险
财务杠杆
财务风险
资本构成：权益资本100%
资本构成：权益筹资+债务筹资
40%
100%
普通股
无利息支出
投资者承担经营风险
50%
10%
普通股
优先股
长期债务
产生固定的借款利息费用
、优先股股利支出
财务杠杆
资本总额及其结构既定，企业需要从息税前利润中支付的财务
利息通常都是固定的
业绩提升：
EBIT增长
财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税
前利润变动率的倍数，也就是每股利润的变动对息税前利润变
动的反应程度
/
=
/
财务杠杆

该公式可简化为： =
−
息税前利润相对不变
利息支出相对不变
负债水平上升
息税前利润提高
利息支出增加
盈利增加
通股每股利润将下
降1.43倍
财务杠杆
总结
财务杠杆效应是由固定性利息支出（利息、优先股利等）的存
在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前
利润变动率的现象
财务杠杆系数与财务风险呈现正比例关系，系数越大，风险越高
债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水
平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然
财务杠杆系数上升，负债率增加
财务风险越大
财务杠杆公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为
40%，债务年利率8%，公司所得税率25%。在息税前利润为
800万元时，税后利润为294.8万元。
要求测算公司财务杠杆系数并分析其经济意义。
长期资本×债务资本比例=有息负债

财务杠杆与资本成本
财务杠杆通过债务融资降低资本成本，但同时也增加了企 业的财务风险。在投资决策中，企业需要综合考虑不同融 资方式的资本成本和风险。
资本结构在融资决策中的应用
01
资本结构与企业价值
合理的资本结构能够降低企业的融资成本，提高企业的市场价值。企业
需要根据自身的经营状况和未来发展需求，选择最优的资本结构。
04
财务杠杆和资本结构的应 用
财务杠杆在投资决策中的应用
财务杠杆与投资风险
财务杠杆通过增加债务融资来提高企业的投资能力，但同 时也增加了企业的财务风险和经营风险。在投资决策中， 企业需要权衡财务杠杆带来的收益与风险。
财务杠杆与投资机会
在面临有利的投资机会时，企业可以通过合理运用财务杠 杆来筹集资金，把握投资机会，实现企业价值的最大化。
案例二：某公司财务杠杆的应用分析
总结词
财务杠杆应用
详细描述
某公司通过合理运用财务杠杆，提高债务融资比例，增加税盾效应，降低加权平均资本成本，实现企业价值的最 大化。同时，该公司也注重控制财务风险，确保债务偿付能力的可持续性。
案例三
总结词
资本结构优化
详细描述
某公司通过综合分析市场环境、企业战略、风险偏好等因素，制定出最优的资本结构方案。该方案旨 在实现企业价值的最大化，同时保持合理的债务偿付能力和风险控制水平。在实施过程中，该公司不 断调整和优化资本结构，以确保其与企业发展目标的一致性。
财务杠杆和资本结构政策通 用课件
目录
• 财务杠杆概述 • 资本结构政策 • 财务杠杆与资本结构的关系 • 财务杠杆和资本结构的应用 • 财务杠杆和资本结构的案例分析杆的定义
01
02
财务杠杆是指企业利用债务筹资的方式，通过调整资本结构来改变股 东权益报酬率的手段。

• 营业杠杆的特征分析
DOL 1 Q
第5页/共40页
• 在固定成本不变情况下，经营杠杆系数说明 了销售额（+，-）所引起的利润变化的幅度。
• 在固定成本不变时，Q↑，DOL↓，经营风险↓ • Q→∞，DOL→1 • Q→保本点，DOL→无穷 • FC→0，DOL→1
第6页/共40页
（三）影响营业杠杆利益与风险的其他因 素
• 要求 :(l) 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
• (2) 采用息税前利润——每股利润分析法，计算增 发普通股和债券筹资的每股利润无差别点。并确定 该公司应选择哪一种筹资方案。
第32页/共40页
• 方案1： • 负债：3000万元，利率10% • 债券：4000万元，利率11% • 普通股：股数N1=800万股 • I1=3000×10%+4000×11%=740万元
第18页/共40页
甲企业生产A产品，产品的单价为15元，单位 变动成本为8元，固定成本总额为1500元，利 息费用为2000元，目前产品的销量为1000件。 • 试分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和综 合杠杆系数。 • 若销量变化2%，则EPS的变化百分比是多少? • DOL= • DFL= • DTL=
第29页/共40页
（二）每股收益无差别点分析/EBIT-EPS分 析法
• 该方法假设：企业的债务增加不会引起企业风险的增加，因而债务资本成本 和权益资本成本的变化可不予考虑，企业只要每股盈余增加，就会实现价值 最大。
• 每股收益的无差别点，指每股收益不受融资方式影响的EBIT水平。 • EPS1 = EPS2
• 3、财务风险分析 第9页/共40页
（二）财务杠杆系数的测算
DFL EPS / EPS EBIT / EBIT