保险公司的资产管理解读

机构投资者、个人投资者 资金供给方、资金需求方
市场类型：
一级市场、二级市场 交易所市场、银行间市场
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证券市场的发展
各类证券的构成 股票与债券是证券市场的主要组成部分，到2013年末，债券的市值与股票市 值基本相当，占比均在47%左右，基金占比约为6%。
600,000
500,000
保险公司的资产管理
2014/2/14
目录
保险投资概述 证券市场的发展 对个人理财的建议
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保险投资概述
投资在寿险经营中的地位与作用 投资业务和承保业务是 现代寿险经营的两大支 柱。
承 保 业 务
投 资 业 务
寿险经营的利润主要来 自于死差溢、费差溢和 利差溢。投资业务主要 是对利差进行管理，通 过提高投资收益率赚取 利差溢。
400,000
300,000
200,000
100,000
0
2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年
基金总市值
债券总市值
股票总市值
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证券市场的发展
股票市场 截至2013年末，上市公司总股本达到40,569亿股，上市公司数量达到 2,489家，分别为2000年的13.1倍和2.6倍。
主要 特征
投资 品种
企业债券（包括无 担保） 证券投资基金 股票 基础设施债权投资 计划 不动产 非上市公司股权
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保险投资概述
保险投资管理的目标
资产负债管理 规模对称、偿还期对称 资产负债久期匹配管理：久期进攻策 略、久期防守策略、久期免疫策略 公司长期财务目标的实现 持续盈利 公司上市 良好的估值水平 股东业绩回报 风险管理 政策风险 市场风险 利率风险 信用风险 合规风险 操作风险 员工福利提升 客户利益保障
保险投资的监管框架 保险投资需要接受 中国人民银行、中 国保监会、中国证 监会、中国银监会 以及其下属机构的 监管。 下属机构包括：交 易商协会、交易所 、清算所、中央登 记结算公司等。
人民银行
保监会
长城保险 投资制度
银监会
证监会
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保险投资概述
保险投资的监管框架
《保险法》（2009年2月28日修订） 《保险资金运用管理暂行办法》（2010年第9号 ） 《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》（2005年第72号） 《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》（2004年第12号） 《保险公司投资证券投资基金管理暂行办法》(2003年第6号) 《保险公司间接投资基础设施项目试点管理办法（2006年第1号） 《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》 （2005年第77号） 《保险资金投资股权暂行办法》（2010年第79号） 《保险资金投资不动产暂行办法》（2010年第80号） 《保险资金运用风险控制指引（试行）》 (2004年第43号) 《保险机构投资者交易对手风险管理指引 》（2007年第61号） ……
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保险投资概述
保险投资的监管框架 保险资金运用范围及比例
投资范围
股票 股票型基金 基金 银行存款 债券型基金 货币型基金 银行存款 政府债券 ≥5% ≤15%
投资比例
≤20%
≤25%
央行票据
债券 政策性银行债 有担保企业（公司）债券 无担保企业（公司）债券 投资不动产 债权投资计划 股权投资 ≤20%
数据来源:Wind资讯
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证券市场发展
股票市场 2007年美国次贷危机以后，终结了中国股票市场的大牛市，近年来，虽然上 市公司总股本和上市公司数量大幅上升，但总市值反复波动。
单位：亿元
单位：家
320000 5600 280000 4800 240000 200000 160000 120000 80000 40000 0 1990 4000 3200 2400 1600 800 0
固定资产项目 流动资产贷款 企业技改贷款 购买金融债券 参与银行同业拆借
1995 年前 年 1995-1998 《保险法》出 台对保险资金 投资进行严格 的监管
银行存款 国债证券交易 回购交易 金融债券
1995 1998年前 年—至今 逐步放宽保险 资金的投资领 域
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
上市公司总市值
上证综合指数(右轴)
数据来源:Wind资讯
14Βιβλιοθήκη Baidu25
证券市场的发展
债券市场 截至2013年末，债券市值达到25.1万亿元，债券托管数量达到4,234支，分 别为2002年初的11.4倍和41.1倍。
现金流匹配管理：在任一时间上资产 的现金流入满足负债的现金流出
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目录
保险投资概述 证券市场的发展 对个人理财的建议
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证券市场的发展
证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，是 资本市场的主要部分和典型形态。
交易对象：股票、债券和证券投资基金 参与者：
1
2
3
死差溢
费差溢
利差溢
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保险投资概述
保险投资的特点
相对稳定的资金流入，持续对流入保费进行资产配置 利用负债资金进行投资，资金具有承包责任，除强调投资收益外，还 需满足保险理赔的资金需求，保险投资需同时注重资产负债匹配和流 动性管理 严格的监管，投资品种、比例均受限制
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保险投资概述
40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000
2400 2100 1800 1500 1200 900 600
5000 300 0 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
上市公司数量)(右轴)
上市公司总股本
不动产投资
不动产相关金融产品 债权投资计划 未上市企业股权 未上市企业股权相关金融产品
≤10%
≤3% ≤10% ≤5% ≤4%
≤10%
≤5%
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保险投资概述
保险投资的监管框架 国内保险投资开放进程回顾——主要的三个阶段 我国保险投资经历了粗放到严格管控，再逐渐放宽的过程。
阶段
1995年前 保险资金涉足 广泛的投资领 域