公司金融重点笔记

第三章融资方式与融资结构

第一节融资方式的概念和种类

融资方式：指社会资金由盈余部门向赤字部门转移的形式、手段、途径和渠道。

公司融资方式：公司作为资金需求者从资金供给者手中获取资金的形式、手段、途径和渠道。研究融资方式的意义体：⒈融资方式是公司融资借以实现的手段。⒉融资方式是融资成本分析的依据。⒊融资方式是融资风险分析的依据。⒋融资方式是公司融资决策的重要手段二、融资方式的分类

㈠内源融资与外源融资

内源融资：公司从内部筹措资金的一种方式，包括：公司设立时股东投入的股本、折旧基金以及各种形式的公积金、公益金和未分配利润等留存收益、公司股利分配中发放股票股利。外源融资：公司从外部其他经济主体筹措资金的一种方式，包括：发行股票和公司债券、向银行等金融机构借款、商业信用融资和金融租赁。

内源融资特点：自主性、有限性、低成本性、低风险性。外源融资特点：高效性、限制性、偿还性、高成本性、高风险性。

㈡直接融资与间接融资

界定标准：以金融中介机构在融资过程中是否发行辅助证券。

直接融资：指公司自己或委托金融中介机构出售有价证券，直接从资金供给者手中筹措资金的一种融资方式。这一融资方式借助于一定的金融工具将资金供给者和资金需求者联系在一起，实现资金由供给者向需求者的转移。

间接融资：指由商业银行等金融中介机构通过发行辅助证券的方式，将社会闲散资金集中起来，然后再供应给资金需求者的一种融资方式

直接融资特点：直接性、长期性、流通性。间接融资特点：间接性、中短期性、非流通性。㈢股权融资与债权融资

界定：融资过程中形成的产权关系。

股权融资特点：股本是股东对公司实施控制（用手投票和用脚投票）和取得收益分配权以及剩余财产索取权的基础、对外举债的基础、股权稀释。

债权融资特点：有借有还方式、财务杠杆作用、税盾效应、形成债权人对公司的债权控制。第二节融资结构的概念及其表现形式

融资结构：公司各项资金的来源、组合及其相互关系，反映公司资产负债表右边项目的结构。资本结构：公司长期资金的来源、组合及其相互关系，它反映权益资本和长期负债组合及其相互关系。融资结构研究的重点是资本结构

二、融资结构的表现形式

㈠直接融资比例和间接融资比例（就公司外源融资而言的）

直接融资比例：指直接融资量在外源融资量中所占的比重。债权融资比例和股票融资比例。间接融资比例：指间接融资量在外源融资中所占的比重。银行借款比例和融资租赁比例。将融资结构分为直接融资比例和间接融资比例，主要是用来反映国家融资格局或金融结构的特征。

㈡内源融资比例和外源融资比例（就公司总资本而言的）

将融资结构分为内源融资比例和外源融资比例，既可以用来反映公司内部积累能力的强弱，或者是对外资金依赖程度的高低，也可以用来反映一个国家内部积累能力的强弱。

㈢股权融资比例和债权融资比例（就公司总资本来源的性质而言的）

将融资结构划分为股权融资比例和债权融资比例，既可以用来反映公司股本实力的大小和公司负债水平，也可以用来反映一个国家资本积累水平和资本市场的发展状况。

㈣长期资本比例和短期资本比例（就公司资本来源的不同期限构成而言的）

长期资本比例和短期资本比例，表明公司资本来源稳定性的强弱以及融资成本的高低。

公司成长过程中融资方式的演变规律：设立时，股东投资的内源融资方式为主；经营初期，内部积累的融资方式为主；成长期，外源融资为主；成熟期，首先考虑内部积累，其次考虑负债融资，股权融资位居最后。

第四章融资成本与资本结构理论

本章要点：1、融资成本概念及决定因素；2、融资成本的计算； 3、资本结构理论

融资成本：即资本的价格。从投资人的角度看，它表示与投资机会成本和投资风险相适应的回报率；从筹资人角度看，它表示公司为取得资金必须支付的代价。

公司的融资成本：指公司为了取得所需资金而付出的代价。包括：支付给股东的股利、支付给长期债权人的利息。

决定因素：投资机会成本与无风险利率；风险补偿与风险报酬率；投资者承担的风险：市场风险（系统性风险）、非市场风险

融资成本 = 无风险利率 + 风险报酬率

短期融资成本及其估算

㈠商业信用融资成本

㈡短期银行借款成本

名义利率：银行计算贷款利息所使用的利率。按计息方法划分，名义利率分为单利利率、复利利率、贴现利率和附加利率。

附加利率发生在贷款人要求借款人分期偿还借款的情况下。借款人每期实际占有的资金是逐步降低的，但却要按起初占有的资金量支付等额的利息，相当于对以后各期占用的资金在原有的利率基础上又支付了一部分利率，这部分附加利率随实际占用资金额的减少逐步提高。【例】某借款人以分期付款方式借入一笔金额为2万元、利率为12％、期限为1年的借款，分12个月均等偿还。试确定其实际借款利率。

每月占用的资金以（20000÷12＝）元的额度递减，全年各月平均占用的资金为10000（20000÷2＝10000）元。全年利息为2400元，那么，借款人实际借款利率为：

实际利率＝2400÷10000＝24％

补偿性余额：指银行发放贷款时，要求借款人按一定比例计算的保留在银行中的贷款余额。其比例为10％～20％。借款人实际利率：实际利率＝名义利率÷（1－补偿性余额比例）

㈢商业本票融资成本

㈣应收帐款融资成本

应收帐款融资：指以应收帐款作为担保品来筹措资金的一种短期融资方式。应收帐款抵押和应收帐款出售

五、资本成本及其估算（看书、以前讲了的）

长期负债成本（Kd）：借款与发行债券

长期借款成本（Kd1）：Kd1 = Ki （1- T）（Ki——借款利率；T ——公司所得税率）当借款期内计息次数超过一次时，借款成本的计算公式为：Kd1=[(1+i/m)m-1]×（1－T）（i为年利率；m为年内计息次数）

【例】设A公司向银行借了一笔长期贷款，年利率为8%，问A公司这笔长期借款的成本是多少若银行要求按季度结息，则公司的借款成本又是多少

（1）Kd1= Ki（1- T） = 8%（1- 34%）= %

（2）若按季度进行结算，则应该算出年实际利率，再求融资成本成本；（考虑复利频率）