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【摘要】科创板作为A股试点注册制的试验田，受到证券监管部门的严格监管。
然而，紫晶存储成为科创板开市以来的首批退市公司，备受关注。
文章以舞弊三角理论为基础，分析紫晶存储财务舞弊的手段和动机，旨在探索防范科创板企业财务舞弊的对策。
【关键词】科创板；财务舞弊；舞弊三角理论【中图分类号】F275为了深化资本市场改革以及促进我国经济高质量发展，2019年6月在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，服务于符合国家战略、突破关键核心技术的科技创新企业，积极助力创新驱动发展、科技自立自强等国家重大战略的实施。
但是，以紫晶存储为首的一些公司，在监管的高压态势下依然通过欺诈发行的方式实现上市，严重影响我国经济的长远发展和资本市场的公信力，对投资者、债权人及利益相关者等造成了损失。
因此，通过分析紫晶存储的财务舞弊手段与动机，探寻防范财务舞弊的措施对科创板的持续稳步发展具有重要意义。
一、紫晶存储财务舞弊事件介绍（一）紫晶存储公司财务舞弊事件回顾广东紫晶信息存储技术股份有限公司（以下简称“紫晶存储”）于2020年2月26日在上海证券交易所科创板上市交易，股票代码“688086”，是全产业链产品技术的光存储科技企业，开展光存储介质、光存储设备以及解决方案的研发、生产、销售和服务。
紫晶存储曾凭借在光存储技术相关的研发、生产与服务方面成绩获评“高端制造产业最具成长上市公司”。
拥有着“光存储芯片第一股”的紫光存储上市后频繁更换会计师事务所，上市第一年的年报，就被立信会计师事务所出具了保留意见的审计报告。
财务业绩更是“大变脸”，2018年营业收入4.01亿元下跌到2022年的1.77亿元；净利润从2019年的1.38亿元下跌到2021年-2.29亿元。
2021年4月30日，公司年报因大额预付款、应收账款等问题被立信会计师事务所出具保留意见，并引发证监会问询，成为科创板首单非标年报；2022年3月14日，紫晶存储自查发现紫晶存储及子公司定期存单违规质押担保余额合计3.73亿元；2022年11月18日，紫晶存储收到中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》(处罚字〔2022〕167号)。
科创板IPO抑价及影响因素研究——基于科创板、创业板上市公司的对比科创板IPO抑价及影响因素研究——基于科创板、创业板上市公司的对比摘要：科创板作为中国资本市场的新兴板块，成为了吸引高新技术企业上市的热门选择。
本文基于科创板、创业板上市公司的对比，研究了科创板IPO抑价现象及其影响因素。
研究发现，在科创板的初次公开发行(Initial Public Offering, IPO)过程中，普遍存在着较为明显的抑价现象。
影响科创板IPO抑价的因素主要包括发行市盈率、股权结构、公司规模、行业特征、市场流动性等。
了解科创板IPO抑价的影响因素对于投资者、政策制定者以及高新技术企业都具有重要的意义。
1. 引言科创板的设立是中国资本市场改革的重要一步，旨在提供融资机制，支持高新技术企业的快速发展。
科创板的IPO制度与传统股票市场有所不同，因此IPO抑价的研究对于科创板公开发行公司和投资者具有重要意义。
本文通过与创业板上市公司的对比，研究了科创板IPO抑价的现象及其影响因素。
2. 科创板与创业板的对比2.1 科创板的特点与优势科创板成立于2019年，是中国资本市场的一项重大改革。
科创板主要面向具有自主知识产权和核心技术的高新技术企业。
其定位是设立专门服务于科技创新型企业的资本市场板块。
相比传统A股市场，科创板具有更加开放、灵活和包容的特点，受到了大量高新技术企业的青睐。
2.2 创业板的特点与问题创业板于2009年设立，旨在为中小微企业提供融资平台。
创业板相较于主板，对于上市公司的市盈率和最低发行市值有一定的松绑政策。
然而，创业板IPO市场存在着较为严重的抑价现象，投资者容易面临较大的投资风险。
3. 科创板IPO抑价现象的研究3.1 定义和理论抑价是指新股发行价格低于首日开盘价的现象。
科创板IPO抑价指的是科创板公司在首次公开发行股票时，新股的发行价格低于首日开盘价的现象。
3.2 科创板IPO抑价的现象通过对科创板公司进行样本分析，发现科创板IPO在短期内普遍出现较为明显的抑价现象。
65大众商务财税管理2019年是科创板元年，科创板上市70家，融资824亿元，占A 股融资总额的33%。
2020年，科创板上市145家，融资2226亿元，占A股融资总额的47%。
2020年，IPO融资额排行科创板占7家。
由此可见，目前科创板已经成为最受企业追捧的上市板块。
同时，全年只有2家上会企业被否、38家企业主动撤回终止IPO申请，这些企业被问到最多的就是与财务规范相关的问题。
对拟科创板IPO企业而言，财务不规范是硬伤，甚至可能带来无法消除的影响，导致企业上市止步，或是需要通过规范整改，大幅增加企业上市成本，拖延整个上市进程。
一、注册制下科创板IPO企业财务规范的重要性对拟上市企业而言，上市申报期内的规范工作是重中之重，尤其是财务方面的规范，已经成为企业进入资本市场的门票。
2021年1月29日，证监会发布《首发企业现场检查规定》。
2021年2月1日，上交所发布了《上海证券交易所科创板发行上市审核业务指南第2号——常见问题的信息披露和核查要求自查表》，一共2项77条，和财务直接相关的就有30条，占比39%；其中，第一项第二十七条内容为：“财务控制不规范，针对条款明确要求披露要求落实情况，及保荐机构工作报告、律师工作报告、会计师工作报告中核查要求落实情况”，再次强调和明确了财务规范是基础，这个基础不夯实也就无从谈起信息披露的真实性、准确性、完整性。
企业在决定启动IPO之前，就必须先行对照上交所的《上海证券交易所科创板股票上市规则》 《科创板上市公司信息披露业务指南》 《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》等政策文件，初步判定企业是否符合申报科创板的基本条件。
如贸然启动IPO事项，将会造成财力、物力、人力、时间等的无效浪费。
现阶段，所有材料的编制基础都是依靠于财务数据的准确性来进行，要想保证财务数据的准确性，财务规范是基础。
大部分企业的财务规范不完善主要因素是企业在前期发展过程中，主要关注点在业务发展和经济利益最大化上。
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前言：为什么要再谈投行资本化？随着注册制不断推进、科创板跟投浮盈不断积厚，投行资本化已成为各大券商争相布局的核心业务。
我们统计发现，2019年科创板上市券商跟投浮盈达71.27亿元，平均一个投行IPO项目创造浮盈0.95亿元，远高于承销保荐业务收入；其中中信澜起科技跟投及直投贡献40.62亿元。
2020年1-6月科创板跟投浮盈达91.16亿元，平均一个投行IPO项目创造浮盈0.72亿元，其中中信的澜起科技跟投及直投浮盈为18.82亿元。
2020年7月16 日上市的中芯国际，截至2020年8月21日已给贡献浮盈14.97亿元。
当下，创业板注册制已经落地，全面推进注册制已然可期，投行资本化的高光时刻已经来临。
本篇报告，我们再次聚焦投行资本化业务，主要基于以下几点：一是投行业务是公司业务的起点，至关重要。
公司实质是经营与有价有关的交易、融资等业务的金融机构，而有价的上市挂牌交易，即业务的源头即为企业发行股票、债券的投行业务。
从业务逻辑来看，经纪、自营、资管等业务均位于投行业务下游。
二是投行业务是直接融资体系发展的关键，享有强劲的政策红利。
过去我国金融体系是以商业银行为主的间接融资体系，银行作为低风险偏好中介匹配资金需求，不仅存在资金配置效率不足、中小企业融资难融资贵等问题，也容易导致社会杠杆率上升、积压信用风险的可能。
2019年以来党中央国务院强调大力发展直接融资体系，实质上是让市场参与者对资产进行定价，实现风险与收益的相对匹配。
在此背景下，科创板、创业板、新三板、再融资等业务利好政策不断，极大地扩宽了投行业务的范畴。
三是金融开放进程下，投行现代化发展有助于扩大国家金融市场话语权。
大国崛起离不开金融崛起，金融崛起离不开现代化投资银行的崛起。
当前，资本市场对外开放已经进入到全面深化阶段，外资控股金融机构纷纷设立，本土机构与外资机构的竞争进入短兵交接状态。
如何打造一批现代化投资银行以及资本市场的航空母舰，还得从投行业务入手，并带动机构业务的全面升级。
注册制背景下科创板新股上市定价机制研究----以上纬新材为例黄鑫（长江证券武汉分公司，湖北武汉430024）摘要：本文以上纬新材为例展开分析，对其新股发行定价极低的现象进行了研究。
首先阐述了注册制的背景，研究了在该背景下科创板新股上市定价的情况，对以往科创板上市的与上纬新材同类型企业的新股发行价及市盈率等相关指标进行了数据收集及分析。
其次，分析了上纬新材上市时定价低的原因，同时对暴露出来的问题进行探究并提出建议。
关键词：注册制；科创板；新股定价；上市中图分类号:F832.51文献识别码：A文章编号：2096—3157（2020）28—0138—03我国股票发行制度由审批制逐步转变为注册制，注册制以信息披露为核心，监管机构只对申请人提供的信息的真实性进行审查,具体的判断需要投资者自己进行。
2019年7月22日，科创板正式开市。
在注册制推行的两年时间里，科创板始终受人关注。
在科创板发行的新股定价通常能以高出市盈率20倍至50倍的价格发行，不过这一“通常现象”也面临着来自市场的挑战——此次上纬新材IPO发行价为2.49元/股，并被认为是一个不正常的发行价格。
此外，上纬新材此次实际募集资金7000万余元，甚至低于该公司去年的净利润，新股定价向来偏高的惯例，好像突然失灵了。
本文以上纬新材为例，对注册制下的新股发行定价机制进行研究,期望能够得出启示，促进上市公司及市场健康发展。
一、注册制相关介绍1.注册制的发展2016年3月1日，国务院对注册制改革的授权正式实施。
注册制不同于先前的核准制。
注册制下，主管机构只需对申请人按要求申报的信息和资料的真实性进行形式上的审查，不做出实质判断,这就需要投资者提高风险意识和判断能力。
2018年11月，习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。
2020年4月，通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，将在创业板试点注册制。
注册制施行之后以上两个板块中新股发行的价格相较于以往呈现出明显的提高。
科创板规则对比解读科创板是中国资本市场的创新板块，旨在支持科技创新和创新企业发展。
为了规范科创板市场，中国证监会发布了一系列相关规则。
本文将对科创板规则进行对比解读。
1.上市条件：科创板规则相对于其他板块更加宽松。
传统板块要求企业连续盈利且有一定规模，科创板则将亏损企业纳入了考虑范围，使得更多的科技创新企业有机会上市。
此外，科创板对企业提出了较高的成长性和创新性要求，例如企业核心技术要处于国际领先水平，研发投入要达到一定比例等。
这些要求旨在保证科创板市场的高质量和高增长。
2.注册制：科创板的一个重要特点是实行注册制，而不是传统板块的核准制。
注册制的实行意味着审核程序更加简化高效，并且给予了投资者更多的选择权和信息透明度。
此外，注册制还加强了信息披露的要求，使得企业在上市前就需要披露更多的信息，以便投资者能够更好地了解企业的运营状况和前景。
3.发行机制：科创板规则明确了发行机制，并引入了市场化定价机制。
相较于传统板块的定价机制，科创板规定了“申购、发行、交易一体化”原则，即企业发行的价格由市场定价确定。
此外，科创板运用了创新的申购方式，引入了“超额认购”和“定价申购”机制，以提高发行的有效性和公平性。
4.交易机制：科创板的交易机制也有一些特点。
首先，科创板不设涨跌幅限制，以充分体现市场对企业价值的判断。
其次，科创板引入了T+0交易机制，允许股票买卖同日完成，并且采取了筹码集中交易和集合竞价交易的方式，以增加交易的活跃性和流动性。
5.投资者适当性要求：综上所述，科创板规则在上市条件、注册制、发行机制、交易机制和投资者适当性要求等方面相对于传统板块有所不同。
这些规则旨在促进科技创新和创新企业的发展，提高市场活跃度和流动性，保护投资者合法权益。
同时，科创板的规则也在不断完善和调整中，以适应市场需求和创新发展的动态变化。
科创板股票交易异常波动计算公式示例文章篇一：《科创板股票交易异常波动计算公式？这可有点复杂又有趣呢！》嘿，小伙伴们！今天我想跟你们聊聊科创板股票交易异常波动计算公式这个超有趣的话题。
你们知道吗，股票就像一场超级刺激的冒险游戏，而这个计算公式就像是游戏里的一个神秘规则。
我有个好朋友叫小明，他呀，对股票特别感兴趣。
有一天，他跑来跟我说：“你知道科创板股票交易吗？那里头的规则可复杂啦，特别是那个交易异常波动计算公式。
”我当时就瞪大了眼睛，啥？计算公式？这听起来就像一道超级难解的数学题。
那这个科创板股票交易异常波动计算公式到底是啥样的呢？我去问了我爸爸，我爸爸可是个老股民呢。
他说啊，这个计算公式主要是用来判断科创板股票的价格波动是不是太不正常了。
就好像我们在玩跷跷板，如果一个人突然变得超级重或者超级轻，跷跷板就会歪得很厉害，股票价格也是这样，如果波动太大，那就可能有点奇怪了。
我又问爸爸具体怎么算呢。
爸爸说，这得看很多东西呢。
比如说，要对比股票的当日收盘价和前几个交易日的收盘价。
这就好比我们看自己每天的零花钱，如果今天突然比前几天多了好多或者少了好多，那肯定是有啥特殊情况呀。
股票的收盘价也是这样，如果和之前的收盘价相差太大，那就可能触发这个异常波动的情况。
我还有个同学叫小红，她特别聪明。
她跟我说：“我觉得这个计算公式就像是一个裁判，在股票这个大操场上，看着股票们跑来跑去，一旦谁跑得太离谱了，就会被这个裁判发现。
”我觉得她这个比喻可太妙了。
你想啊，股票在市场里就像运动员在操场里一样，得按照一定的规则来，要是违反了规则，就得出局或者被警告。
那这个计算公式具体会涉及到哪些数字和算法呢？我听爸爸说，会有一个百分比的计算。
比如说，要是股票的收盘价涨或者跌的幅度超过了一定的百分比，那就可能被认为是交易异常波动。
这就像我们考试的分数线一样，如果你的分数比及格线高了很多或者低了很多，那肯定是很特别的情况。
可是这个百分比是多少呢？这可就不是一个固定不变的数字啦。
科创板提高风险偏好对标企业享估值外溢本刊记者林蔓近日，上交所发布消息称将于7月22日举行科创板首批25家公司上市仪式，也就是说科创板在7月22日将正式开板。
科创板主要以高科技公司为上市对象，科技股估值本来就高，再加上上市初期的估值溢价，科创板的整体估值显著高于主板。
目前已经定价的13家科创板公司，市盈率区间为32-150倍，中值约为60倍。
而截止7月9日全部A股PE中位数为32倍，位于历史22%分位；中小板、创业板PE 中位数分别为34倍、43倍，位于35%、26%的历史分位。
从创业板的历史经验来看，开板初期几个月市场的风险偏好明显提升。
此次科创板开板，整个主板的风险偏好也有望随之提高，主板科技股的估值也将上升，尤其是与科创板各领域对标的低估值龙头个股。
截止7月8日，申请科创板上市的企业共144家，以信息技术类、高端制造类、生物医药类数量最多，三者占比达到42.36%、22.91%、21.52%。
笔者将从中筛选个别优质标的，并寻找主板中与其业务对标的低估值、优业绩的公司，以期获得估值外溢的投资机会。
作为国内少有的高端半导体设备公司，中微公司（688012）的上市备受市场关注。
中微成立于2004年，公司受国家大力支持，第一大股东是上海芯片产业基金。
中微公司的主打产品是刻蚀设备和MOCVD设备，技术已接近国际领先水平。
中微产品下游主要应用于IC与LED领域。
公司PrismoA7型号的LEDMOCVD设备已经占据全球氮化镓基LEDMOCVD新增市场的41%；刻蚀设备方面，2018年刻蚀设备的营收增长高达95.7%。
随着国内新增晶圆厂步入设备采购周期，公司的营收有望继续增长。
目前公司客户包括中芯国际、长江存储、三安光电、台积电、SK海力士、联华电子等龙头企业。
财务方面，2018年中微营收规模为16.39亿，三年复合增速64%；净利润在2018年刚刚由负转正，约0.9亿元，经营现金流也于2018年转为正值。
2020年6-7月A股大涨中的板块涨幅与回撤分析2020年6月16日A股突破前期小平台后一路上涨，到7月13日，上证指数上涨19.14%，深证综指上涨24.88%，两市平均涨幅20.39%。
7月14日至7月16日，A股连续三天调整，上证指数下跌6.77%，深证综指下跌7.95%。
A股总是这样，要么上涨得让人热血沸腾，要么下跌得令人胆战心惊。
作为投资者，面对大盘的涨涨跌跌，总要知道一点大盘为什么涨，又为什么跌，以期做到心中有数，避免盲目地杀进杀出。
本文通过股票板块在这波行情中的涨幅统计，帮助投资者了解大盘上涨和下跌的动力。
上证指数K线图(2020/7/17)6月16日至7月13日上涨周期中，免税店板块涨幅排名第一，累计涨幅50.26%，证券板块涨幅排名第二，累计涨幅47.72%，国家大基金持股板块涨幅排名第三，累计涨幅44.14%，中芯国际概念板块涨幅排名第四，累计涨幅40.13%，深圳国资改革板块涨幅排名第五，累计涨幅34.54%，第六至二十请参考下表，涨幅排名前二十板块平均上涨32.94%。
涨幅排名前二十板块涨幅及回撤幅度7月13日至7月16日下跌周期中，免税店板块下跌9.44%，回撤幅度-18.78%，证券板块下跌8.90%，回撤幅度-18.66%，国家大基金持股板块下跌-17.14%，回撤幅度-38.84%，中芯国际概念板块下跌14.96%，回撤幅度-37.28%，深圳国资改革板块下跌12.15%，回撤幅度-35.16%，涨幅排名前二十板块平均下跌9.74%，平均回撤幅度-29.89%。
从回撤幅度看，国家大基金持股和中芯国际概念板块是砸盘的主力。
国家大基金持股板块主要是长电科技、沪硅产业这些芯片类高科技公司，和中芯国际概念板块有些相似。
涨幅排名倒数前二十情况也报告一下，6月16日至7月13日上涨周期中，ST板块板块涨幅排名倒数第一，累计涨幅4.16%，酒店及餐饮板块涨幅排名倒数第二，累计涨幅11.13%，两桶油改革板块涨幅排名倒数第三，累计涨幅11.53%，公路铁路运输板块涨幅排名倒数第四，累计涨幅11.60%，服装家纺板块涨幅排名倒数第五，累计涨幅12.59%，倒数第六至二十请参考下表，涨幅倒数排名前二十板块平均上涨13.20%。
孚能科技外部环境分析孚能科技经营危局：惨遭三大客户抛弃，销量暴跌业绩巨亏，江湖地位岌岌可危技术路线上动力电池三分天下，有方壳、圆柱、软包三种主要路线，哪一种会先掉队？2020年，孚能科技（688567.SH）在科创板上市融资32.25亿元，是软包电池路线的国内龙头，但近年来其经营窘迫，一定程度上代表软包电池行业发展困局。
5月15日，孚能科技发布2020年年报的修订版，财报显示，2020年孚能科技的营业收入为11.2亿元，同比减少54.29%；归母净利润为-3.31亿元，同比减少352.24%，上市首年便业绩变脸巨亏。
本报告将试图解答以下问题：1. 孚能科技业绩巨亏的深层原因是什么？2. 孚能科技的外部环境发生哪些危险的变化？领先优势还能保持吗？惨遭三大客户抛弃，销量暴跌99%作为科创板新丁，孚能科技交出的首份年报成绩单却令投资者颇为失望，不仅营业收入腰斩，净利润更是巨亏3.31亿元。
对于2020年度亏损原因，孚能科技解释称，公司对前三大客户北汽集团、长城汽车和一汽集团的销售额占总销售额的85%，这三家公司的部分车型销售不佳，于是停止向其采购与该车型配套的电池包，采购下滑幅度约99%，导致2020年全年公司销售额下降逾20亿元。
以最大的客户北汽集团为例，2017年，孚能科技与北汽集团签订了5年100万辆新能源汽车的战略合作协议，成为业内有史以来最大订单。
借此，2018年，该公司闯入国内动力电池装机量前五阵营。
2016—2018年，孚能科技对北汽集团的销售额分别为3亿元、11.42亿元、18.27亿元，营业收入占比分别达65.63%、87.57%、83.58%。
换言之，这几年孚能科技绝大多数收入皆来自北汽集团，收入严重依赖单一客户。
到了2019年，北汽集团贡献的营业收入占比大幅下降至47.58%，金额降至11.02亿，同比减少近4成。
但时代商学院发现，北汽集团旗下主要经营新能源汽车的子公司北汽蓝谷（600733.SH）2019年的营业收入为235.89亿元，同比增长30.39%，业务并未出现倒退，但对孚能科技的采购比例疑似显著降低。
