注会《财务成本管理》资本市场线知识点分析

目录第一部分：投资组合的有效集第二部分：资本市场线第一部分 投资组合的有效集一、两种证券的组合（一）复习组合的期望报酬率和风险计算 1.相关系数为 ，其他参数见下表：0.2证券投资占比期望报酬率标准差A 1.010%12%B18%20%期望报酬率 × × = =1A r +A r A A B B 10%+018%=10%协方差 × × = r A ， B σ σ A B =0.212%20%=0.0048标准差 σ P===12%2.当证券 和 的投资占比改变时，可以同样计算得到下表：A B 情形证券 投资占比A 证券 投资占比B 组合的期望报酬率组合的标准差1 1.0010.0%12.00%20.80.211.6%11.11%30.60.413.2%11.78%40.40.614.8%13.79%50.20.816.4%16.65%61.018.0%20.00%（二）机会集和有效集下图是横坐标为标准差，纵坐标为期望报酬率的直角坐标系，上题中的情形 1～6对应下图 中的点 1～6。

任意一个投资占比（证券 和 ）都对应下图中的一个点，将这些点连起来就是A B 曲线 1～6 。

对于证券 和 而言，所有可能的投资占比对应的点均在曲线 A B 1～6上，因此曲 线 1～6叫做“机会集”。

【注意】①曲线 1～6最左端的点标准差最小，这个点对应的投资组合叫做“最小方差组合”。

无效集”②“最小方差组合”点以下的曲线叫做“ 。

因为可以垂直向上，找到曲线上拥有相同标准差，但期望报酬率更高的另一个点。

有效集”③“最小方差组合”点以上的曲线叫做“ 。

（三）相关系数对机会集的影响上图是相关系数 时的机会集曲线，相关系数为 、 、 、 时的机会集曲线如下：0.210.50.2-111相关系数小于 ，机会集开始弯曲【注意】相关系数为 ，机会集是直线； ，相关系数越小，机会集曲线越弯曲，表明风险分散程度越高（即标准差小于加权平均值越多）。

【考点一】利率基准利率三特征：基准性、市场性、传递性（一）利率期限结构（二）名义利率与真实利率市场利率=真实无风险利率+风险溢价=真实无风险利率+通货膨胀率+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价且有1+名义利率=（1+实际利率）（1+通货膨胀率）有效年利率=(1+名义利率/m）m – 1,其中（名义利率/m）成为计息期利率；【考点二】资本资产定价模型（一）资本资产定价模型基于马克维茨的资产选择理论，用以描述资产收益与风险间关系，内容包括为资本市场线和证券市场线。

资本市场线描述的是在存在无风险借贷的情况下，市场组合和无风险资产构成的投资组合，它反映的是最优投资组合风险和收益间均衡关系。

其中资本市场线中分离定理为最佳风险资产组合独立于投资者的风险偏好，投资者的风险偏好只能决定最优投资组合即最佳风险资产组合与无风险资产间配比关系；证券市场线反映的是资产与市场组合的协方差与收益率间关系，即为资产系统性风险与收益间关系。

（二）证券市场线1、证券市场线（SML）因r P=r f+βP（r M−r f），（r M−r f）代表市场组合的风险溢价亦表现投资者对风险厌恶程度（其值越大风险厌恶程度越高），那么（r M−r f）σM2代表单位风险溢价，（r M−r f）σM2σiM则代表风险资产的风险溢价，因此可以得到：某风险资产收益率r i=r f+（r M−r f）σM2σiM2、定义βi令βi =σiMσM2，乃衡量风险资产系统性风险的重要指标，反映风险资产收益率相对于市场组合收益率的敏感程度，亦反应资产组合风险对于市场组合风险（方差）的贡献程度；BTEA 越大，风险资产所承受的系统性风险越高，资产组合收益率相对于市场组合收益率的波动越大。

3、如何衡量系统性风险的市场组合风险σM 2=∑∑X i n j=1n i=1X j σij =X 1∑X j n j=1σ1j +⋯+X n ∑X j nj=1σnj根据协方差性质，单个风险资产与市场组合的协方差等于单个风险资产与市场组合中所有风险资产协方差的加权平均。

式中：P0——债券的市价；F——发行费用率；r d——经发行费用调整后的债券税前资本成本；n——债券期限。

（三）税后债务资本成本的估计由于利息可从应税收入中扣除，因此，利息的抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本。

税后债务成本=税前债务成本×（1-所得税税率）【提示】由于所得税的作用，债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。

公司的债务成本小于债权人要求的收益率。

考点5：普通股资本成本的估计一、不考虑发行费用时普通股资本成本的估计（一）资本资产定价模型普通股资本成本=无风险利率+风险溢价r s=r RF+β×（r m-r RF）式中：r RF——无风险利率；β——股票的贝塔系数；r m——平均风险股票报酬率；（r m-r RF ）——市场风险溢价；β×（r m-r RF）——股票的风险溢价。

1．无风险利率的估计一般来说：选择长期政府债券的名义到期收益率（1）选择短期政府债券利率还是长期政府债券利率。

通常认为，在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券的利率比较适宜。

理由：普通股是长期的有价证券，资本预算涉及的时间长，长期政府债券的利率波动较小。

（2）选择票面利率还是到期收益率。

应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

理由：不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。

长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的。

因此，票面利率是不适宜的。

（3）选择名义无风险利率还是真实无风险利率。

名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率，实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。

两者的关系可表述如下式：1+r名义=（1+r实际）（1+通货膨胀率）如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。

包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。

两者的关系为：式中：n——相对于基期的期数。

CPA《财务成本管理》考试是中国注册会计师考试的选考科目之一、以下是2024年CPA《财务成本管理》知识点的完美版总结：一、成本核算基础知识1.成本分类：包括直接成本、间接成本、变动成本、固定成本等。

2.成本核算方法：包括作业成本法、批量成本法、传统成本法、标准成本法等。

3.成本计算：包括加权平均法、先进先出法、后进先出法等。

4.作业成本法：包括作业指令、作业顺序、总费用汇总等内容。

5.标准成本法：包括标准成本制定、标准成本计算、标准成本差异分析等。

二、成本控制与成本预测1.成本控制概念：成本控制的基本概念、成本控制的目标、成本控制的原则等。

2.成本控制方法：成本控制的基本方法、成本控制的具体措施等。

3.成本预测方法：成本预测的基本方法、成本预测的具体技巧等。

4.盈亏平衡点分析：包括盈亏平衡点的计算方法、盈亏平衡点的分析方法等。

三、成本与管理决策1.管理会计概述：管理会计的基本概念、管理会计的方法与技术等。

2.边际成本与边际收益分析：包括边际成本概念、边际收益概念、边际收益与边际成本平衡分析等。

3.复合决策分析：包括复合决策概念、复合决策的计算分析等。

4.约束决策分析：包括约束决策概念、约束决策的计算分析等。

5.资本预算分析：包括资本预算的概念、资本预算的方法、资本预算的技术等。

四、预算与绩效评价1.预算与预测：包括预算编制、使用条件、预算控制等。

2.绩效评价与控制：包括绩效评价的概念、绩效评价的方法、绩效评价的指标等。

3.预算与绩效评价的关系：包括预算与绩效评价的关系、预算与绩效评价的应用等。

五、成本与财务分析1.成本与价值链分析：包括价值链的概念、价值链的分析方法等。

2.成本与价值链管理：包括价值链管理的基本方法、价值链管理的技术等。

3.成本与财务分析方法：包括成本与财务分析的基本方法、成本与财务分析的技巧等。

六、企业成本管理的特殊问题1.价值工程：价值工程的概念、价值工程的内容、价值工程的应用等。

CPA财管各章节重难点分析及学习方法在准备CPA考试的过程中，财务管理（Financial Management）是其中一个重要的科目。

该科目主要包括资本成本、投资决策和融资决策三个部分。

以下将对这三个部分的各章节的重点和难点进行分析，并提供学习方法。

一、资本成本（Capital Cost）资本成本是财务管理中的基础，也是其他章节的基础。

主要涉及到资金成本率、风险和利润分析等内容。

在学习资本成本的过程中，重点掌握以下几个章节：1. 资本成本率（Cost of Capital）：弄清楚资本成本率的基本含义及计算方法，掌握权益资本成本率和债务资本成本率的计算。

重点理解资本结构对资本成本率的影响，并且了解资本成本率的实际应用情况。

2. 风险和利润分析（Risk and Return Analysis）：理解投资项目的风险与回报之间的关系，掌握风险、风险溢价和回报率的概念。

重点掌握风险评估和风险调整的方法，了解风险与投资回报之间的平衡关系。

学习方法：-阅读教材：仔细阅读相关章节的教材，理解概念和原理，并熟悉计算公式。

-做习题和案例分析：通过做习题和分析案例来巩固所学知识，并加深对概念的理解。

-利用辅助资料：可以利用互联网资源、教学视频等辅助资料来帮助理解和巩固所学内容。

二、投资决策（Investment Decision）投资决策是财务管理中的核心内容，主要涉及到现金流量估计、财务评价指标和资本预算等方面。

以下是投资决策中的重点章节：1. 现金流量估计（Cash Flow Estimation）：学习如何估计投资项目的现金流量，理解现金流量的概念和计算方法，包括净现值法、内部收益率法等。

重点考虑现金流量的时点、持续性和不确定性等因素。

2. 财务评价指标（Financial Evaluation Indicators）：掌握投资决策的主要财务评价指标，如净现值、内部收益率、投资回收期等。

了解这些指标的计算方法和应用场景，以及它们之间的相互关系。

CPA财务管理中的资本市场线是指一个表示不同投资组合的收益和风险之间的权衡关系的直线。

这条直线代表了所有可行的风险和收益组合，并且可以帮助财务经理或投资者做出最佳的投资决策。

1. 资本市场线的概念资本市场线是现代投资组合理论的核心概念之一，它是由哈里·马科维茨在1952年提出的。

资本市场线的概念是在投资组合理论中，通过对风险和收益之间的关系进行量化分析，找到最佳的投资策略。

资本市场线上的每一个点代表一个投资组合，而资本市场线则代表了所有风险和收益组合的最佳线性组合。

2. 资本市场线的特点资本市场线具有以下几个特点：- 线性关系：资本市场线是一条直线，表示风险和收益之间的线性关系。

这说明风险和收益之间存在着固定的比例关系，投资者可以通过在资本市场线上选择不同的投资组合来权衡风险和收益。

- 最佳投资组合：资本市场线上的每一点都代表了一个最佳的投资组合，在这个投资组合下，投资者可以获得最高的收益，同时承担最低的风险。

- 风险资产和无风险资产的组合：资本市场线是由风险资产和无风险资产的组合构成的，通过在资本市场线上选择不同的风险资产和无风险资产的比例，投资者可以得到不同的投资组合，从而实现风险和收益的最佳平衡。

3. 如何应用资本市场线在实际的财务管理中，资本市场线可以帮助财务经理或投资者做出最佳的投资决策。

通过资本市场线，投资者可以了解到在不同风险偏好下的最佳投资组合是什么，从而根据自己的实际情况选择最适合自己的投资组合。

资本市场线还可以帮助投资者进行资产配置，根据自己的风险偏好和投资目标选择最佳的资产配置方案。

4. 资本市场线的局限性尽管资本市场线作为现代投资组合理论的核心概念，但它也存在一定的局限性。

资本市场线的建立是基于历史数据和统计模型，因此它对未来的预测具有一定的不确定性。

资本市场线假设投资者是理性的，能够充分利用信息并做出最佳的投资决策，但在现实中，投资者的行为可能会受到情绪和其他非理性因素的影响。

2.客观题、主观题（连续考了7年！）都会考察。

3.考点集中在基本财务比率的计算与分析、杜邦分析体系（结合因素分析法）、管理用报表的原理和编制（结合企业价值评估）、财务预测、内含增长率、可持续增长率及资本需求。

考点1：财务比率分析1.短期偿债能力比率（1）营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产（2）营运资本配置比率=营运资本÷流动资产。

流动比率=1÷（1－营运资本配置比率）（3）速动比率（酸性测试比率）。

速动比率=速动资产（构成是重点）÷流动负债（4）现金比率。

现金比率=货币资金（区别中级）÷流动负债（5）现金流量比率。

现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

2.长期偿债能力比率（1）资产负债率=（总负债÷总资产）×100%（2）产权比率=总负债÷股东权益表明每1元股东权益配套的总负值的金额。

（3）权益乘数=总资产÷股东权益表明每1元股东权益启动的总资产的金额。

（4）三者之间的关系：==权益乘数===1+产权比率（5）利息保障倍数=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用特别注意：分子的“利息费用”是指计入本期利润表中财务费用的利息费用；分母的“利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括计入利润表中财务费用的利息费用，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。

（6）现金流量与负债比率现金流量与负债比率=（经营活动现金流量净额÷负债总额）×100%该比率中的负债总额采用期末数而非平均数。

因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

（与前面的短期偿债能力中的现金流量比率类似）3.营运能力比率（1）应收账款周转率（有三种表示形式）①应收账款周转次数=营业收入÷应收账款此处应收账款实为“应收票据及应收账款”，为顺应习惯称法，此处将其简称为“应收账款”，相关比率亦按此称谓。

《财务成本管理》知识点：资本市场线和证券市场线
为了方便备战2013注册会计师考试的学员，中华会计网校论坛学员精心为大家分享了注册会计师考试各科目里的重要知识点，希望对广大考生有帮助。

共同点：
1．截距都表示无风险收益率。

2．纵坐标都表示收益率。

3．这两条线都表示收益和系统性风险之间的一种线性关系。

不同点：
1.“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”；
2.“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系：“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；所以，二者适用范围不同，资本市场线揭示了有效组合的收益风险关系，只适用于投资组合，而且必须是适用于有效组合。

而证券市场线揭示了任意证券或组合的收益风险的关系，既适用于单个证券，也适用于投资组合；既适用于有效组合，也适用于无效组合
3.资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示的是整体风险的风险价格，后者表示的是系统风险的风险价格。

计算公式也不同：
资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合的标准差
证券市场线的斜率＝（市场组合要求的收益率－无风险收益率）。

4.资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率；而证券市场线表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；
5.证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，确定资本成本，然后计算内在价值，比如利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；
6.证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。

财务成本管理1.股东和合同利益相关者之间的利益冲突，除了通过立法调节保障双方的合法权益外，还需要道德规范的约束以缓和双方的矛盾。

2.在公司的所有权和经营管理权分离的情况下，所有者成为委托人，经营管理者成为代理人，代理人有可能为了自身利益而损害委托人利益，这属于委托代理问题。

3.在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。

因此，每股股价最大化能够体现股东财富最大化这一财务管理目标。

4.半强式有效资本市场中当前的证券价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息，但不包括内幕信息，因此内幕信息获得者可获得超额回报。

5.资本市场完全有效的含义：股价能够反映所有可得到的信息；拥有内幕信息的人士将不能获得超额收益；投资股票只能获得等风险投资的收益率。

6.公司制企业的优点：（1）无限存续；（2）股权可以转让；（3）有限责任。

公司制企业的缺点：（1）双重课税；（2）组建成本高；（3）存在代理问题。

7.资本市场有效的决定条件有3个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。

8.固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。

浮动利率债券虽然利率是浮动的，但也规定有明确的计算方法，因此也属于固定收益证券。

9.增强企业短期偿债能力的表外因素包括：①可动用的银行授信额度；②可快速变现的非流动资产；③偿债的声誉。

降低企业短期偿债能力的表外因素有：与担保有关的或有负债事项。

未决诉讼是影响企业长期偿债能力的表外因素。

10.根据外部融资需求额=（经营资产销售百分比×新增营业收入）−（经营负债销售百分比×新增营业收入）−[预计营业净利率×（基期营业收入+新增营业收入）×（1−预计股利支付率）]=011.经营效率不变，指的是总资产周转率和营业净利率不变，即总资产和净利润均与营业收入同比例增长。

12.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数，选项A和选项B会导致应收账款周转次数增加，从而导致应收账款周转天数减少。

2014年注会《财务成本管理》资本资产定价模型与证券市场线知识点分析（一）资本资产定价模型Ri=Rf+β×(Rm-Rf)式中：Ri是第i个证券或第i个证券组合的要求收益率；Rf是无风险收益率(通常以国库券的收益率表示)；Rm是平均股票的要求收益率(指p=1的股票要求的收益率，也是指包括所有股票的组合即市场组合要求的收益率)。

在均衡状态下，(Rm-Rf)是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。

【温馨提示】：(1)“要求收益率”、“最低收益率”、“必要收益率”、“最低报酬率”、“必要报酬率”的含义相同；(2)Ri=Rf+β×(Rm-Rf)可以用文字表述为：要求收益率=无风险收益率+风险收益率，其中，β(Rm-Rf)表示的是风险收益率，对于市场组合而言，β=1，风险收益率=(Rm-Rf)，即市场组合的风险收益率-风险价格，由此可知，市场组合要求的收益率=Rf+(Rm-Rf)=Rm。

(二)证券市场线资本资产定价模型反映在平面上就是证券市场线。

从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率(证券市场线的截距)和市场风险补偿程度(证券市场线的斜率)。

【温馨提示】：(1)预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，证券市场线的截距会提高，进而导致证券市场线向上平移。

(2)证券市场线的斜率为(Rm-Rf)，风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。

(三)资本市场线和证券市场线的比较。

资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。

测度风险的工具是整个资产组合的标准差，此直线只适用于有效组合。

证券市场线描述的则是市场均衡条件下单项资产或资产组合(不论它是否已经有效分散风险)的期望收益与风险之间的关系。

测度风险的工具是单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数。

【温馨提示】：(1)资本市场线横轴为标准差，反映全部风险，而证券市场线横轴为β系数，只反映系统风险。