中级财务管理03证券价值评估

必背公式——财管第二章财务管理基础一、货币时间价值1.现值与终值站在此时此刻的角度考虑，今天是 10 万元称为现值（用P 表示），将这 10 万元按照市场利率复利到十年后的价值称为终值（用F 表示）。

2.货币时间价值用相对数表示的货币时间价值也称为纯粹利率，没有风险也没有通货膨胀情况下资本市场的平均利润率。

3.复利现值和终值其中：P—现值或初始值；i—计息期利率；F—终值或本利和；n—计息期数4.年金【含义】间隔期相等的系列等额收付款项。

（1）年金现值（3）年偿债基金年偿债基金含义：为使年金终值达到既定金额的年金数额（即已知终值F，求年金A）。

A=F/（F/A，i，n）【注意】①偿债基金和普通年金终值互为逆运算；②偿债基金系数与年金终值系数互为倒数。

（4）年资本回收额年资本回收额含义：在约定年限内等额回收初始投入资本的金额（即已知P，求年金A）。

A=P/（P/A，i，n）【注意】①年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；②资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。

【总结】系数之间的关系复利终值系数×复利现值系数=1年金终值系数×偿债基金系数=1年金现值系数×资本回收系数=1复利终值和年金终值、复利现值和年金现值之间的关系。

年金终值=[复利终值-1/i]=[（F/P，i，n）-1]/i（P/A，i，n）=1-[1-（P/F，i，n）]/i二、利率的计算1.插值法（i2-i）/（i2-i1）=（B2-B）/（B2-B1）解得：i=i1+[（B-B1）/（B2-B1）] ×（i2-i1）2.实际利率i=（1+r/m）m-1其中，i 为实际利率，r 为名义利率，m 为每年复利计息的次数。

3.名义利率与实际利率之间的关系1+名义利率=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率）实际利率=1通货膨胀率+名义利率− 1三、风险与收益1.预期收益率预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。

考试⼤纲(⼀)掌握复利现值和终值的含义与计算⽅法(⼆)掌握年⾦现值年⾦终值的含义与计算⽅法(三)掌握利率的计算名义利率与实际利率的换算(四)掌握股票收益率的计算普通股的评价模型(五)掌握债券收益率的计算债券的估价模型(六)熟悉现值系数终值系数在计算资⾦时间价值中的运⽤(七)熟悉股票和股票价格(⼋)熟悉债券的含义和基本要素重点导读：第⼀节资⾦时间价值⼀、资⾦时间价值的含义资⾦时间价值是指⼀定量资⾦在不同时点上的价值量差额。

资⾦的时间价值来源于资⾦进⼊社会再⽣产过程后的价值增值。

通常情况下它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率⼆、现值与终值的计算现值是指未来某⼀时点上的⼀定量资⾦折算到现在所对应的⾦额，终值是现在⼀定量的资⾦折算到未来某⼀时点所对应的⾦额我们将教材上的有关内容总结为下表：时间价值的计算各系数之间的关系：三、利率的计算（⼀）复利计息⽅式下利率的计算（⼆）名义利率与实际利率第⼆节普通股及其评价⼀、股票与股票收益率（⼀）股票的价值与价格股票的价值形式有票⾯价值、账⾯价值、清算价值和市场价值。

股票价格：狭义的股票价格就是股票交易价格，⼴义的股票价格则包括股票的发⾏价格和交易价格两种形式。

股价指数是指⾦融机构通过对股票市场上⼀些有代表性的公司发⾏的股票价格进⾏平均计算和动态对⽐后得出的数值，它是⽤以表⽰多种股票平均价格⽔平及其变动，并权衡股市⾏情的指标，计算⽅法有简单算术平均法、综合平均法、⼏何平均法和加权综合法等。

（⼆）股票的收益率本期股利收益率，是指股份公司以现⾦派发股利与本期股票价格的⽐率。

持有期收益率是指投资者买⼊股票持有⼀定时期后⼜卖出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率。

如投资者持有股票时间不超过⼀年，不⽤考虑资⾦时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：持有期收益率=*100%持有期平均收益率=持有期收益率/持有年限持有年限=股票实际持有天数/360如投资者持有股票时间超过⼀年，需要考虑资⾦时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：式中：P为股票的购买价格；F为股票的出售价格；Dt为股票投资报酬(各年获得的股利)；n为投资期限；i为股票持有期收益率。

【考点1】利率（一）利率的影响因素影响因素主要内容纯粹利率即没有通货膨胀、无风险情况下资金市场平均利率，没有通货膨胀的短期政府债券利率视为纯粹利率通货膨胀溢价即证券存续期间预期的平均通货膨胀率名义无风险利率＝纯粹利率＋通货膨胀溢价违约风险溢价即债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿流动性风险溢价即债券因在短期内不能以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿期限风险溢价即债券因面临存续期内市场利率上升导致债券价格下跌的风险而给予债权人的补偿（二）利率的期限结构类型利率与期限关系收益率曲线上斜下斜水平峰型无偏预期理论长期即期利率是短期预期利率的无偏估计【老贾点拨】长期即期利率＝短期预期利率的几何平均数市场预期未来短期利率上升市场预期未来短期利率下降市场预期未来短期利率保持稳定上斜曲线与下斜曲线组合流动性溢价理论期限越长，利率变动可能性越大，风险越高。

长期即期利率是短期预期利率的平均值加上流动性风险溢价市场预期未来短期利率可能上升、不变或下降市场预期未来短期利率下降市场预期未来短期利率将下降上斜曲线与下斜曲线组合市场分割理论不同期限的即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定短期债券市场的均衡利率低于长期债券市场的均衡利率短期债券市场的均衡利率高于长期债券市场的均衡利率各个期限市场均衡利率水平持平中期债券市场均衡利率水平最高【考点2】货币时间价值（一）货币时间价值的计算项目计算公式复利终值F＝P×（1+i）n＝P×（F/P，i，n）复利现值P＝F×（1+i）－n＝F×（P/F，i，n）普通年金终值F＝A×[（1+i）n－1]/i＝A×（F/A，i，n）偿债基金A＝F/（F/A，i，n）普通年金现值P＝A×[1－（1+i）－n]/i＝A×（P/A，i，n）投资回收额A＝P/（P/A，i，n）永续年金现值P＝A/i【老贾点拨】如果预付年金时，则：P＝A+A/i预付年金现值P＝普通年金的现值×（1＋i）＝A× [（P/A，n－1）＋1]预付年金终值P＝普通年金的终值×（1＋i）＝A× [（F/A，n＋1）－1]递延年金的现值P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）＝A×[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m ）] m：递延期 n：发生等额款项的期数【老贾点拨】注意反向计算年金A的考核。