名词解释（2）
1购买力平价理论
该理论认为，任何两种货币的汇率变动都应当反映两国物价水平的变化。购买力平价理论是一价定律在国内物价水平而非单个商品价格上的简单应用。
2法定贬值：如果一国货币的汇率被高估，该国中央银行阻止货币贬值的行为会导致国
际储备减少。如果这个国家的中央银行最终耗尽所有的国际储备，它就不能够阻止货币贬值，此时就会出现货币的法定贬值，即汇率平价要重新确定在一个较低的水平。
法定升值：如果一国货币的汇率被低估，该国中央银行阻止货币升值的干预会导致国
际储备增加。稍后可以看到，因为中央银行可能不想拥有这些国际储备，它可能要将汇率平价重新确定在一个较高的水平上，即法定升值
3违约风险
债券的违约（default）风险是指债券发行人无法或不愿履行其之前承诺的支付利息或债券到期时偿付面值的义务，这是影响债券利率的一个重要因素。
4风险溢价（risk premium），它是指人们为持有风险债券所必须赚取的额外利息。违约风险越高，风险溢价就越大
5多倍存款创造：简化模型
当美联储向银行体系供给l美元准备金时，存款的增加是准备金的数倍，这个过程被称为多倍存款创造(multiple deposit creation)
6逆向选择（adverse selection）是在交易之前由信息不对称造成的问题。当潜在借款人,
即那些最可能造成不利（逆向）后果——信贷风险的人就是那些最积极寻求贷款，并最可能获取贷款资金的人时，就会出现金融市场的逆向选择。
道德风险（moral hazard）是在交易之后由信息不对称造成的问题。金融市场上的道德风
险是指从贷款人的角度看，借款人可能从事不利于贷款人的(不道德)活动的风险(危险)，这些活动很可能使贷款无法偿还
大题（4）
1弗里德曼理论与凯恩斯理论的比较
（1）弗里德曼将许多资产视作货币的替
代物，因此认为对于整体经济运行而言，具有重要意义的利率不止一种。而凯恩斯在他的理
论中则将货币之外的其他金融资产一并归为一类（债券），因为他认为这些资产的回报率通常一起波动。
2）弗里德曼将货币和商品视为替代品，即人们在决定持有多少货币时，会在两者之间做出选择。
（3）与凯恩斯不同，弗里德曼并不认为
货币的预期回报率是一个常量，并且认为货币流通速度是完全可以预测的。凯恩斯理论认为利率是决定货币需求的重要因素，与该理论不同，弗里德曼理论认为利率变动对货币需求几乎没有影响。
2凯恩斯的流动性偏好理论
约翰·梅纳德·凯恩斯提出了持有货币的三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。由此形成的流动性偏好理论认为，货币需求的交易部分和预防部分与收入成比例，但是，货币需求的投机部分不仅对利率敏感，而且对利率未来变动的预期也很敏感。这样，这一理论认为，货币流通速度并不稳定，不能视为常量。
持有货币需求的动机
（1）交易动机
人们之所以持有货币，是因为货币所具有的交易媒介职能可以用于完成日常交易。货币需求的交易部分与收入成比例。
（2）预防动机
人们之所以持有货币，不仅是为了完成当期交易，而且还用来预防意料之外的需求
出于预防动机的货币需求规模与收入成比例。
（3）投机动机
凯恩斯认为人们持有货币还因为货币是财富储藏手段。他将持有货币的这一理由称为投机动机。该部分货币需求与利率负相关。
凯恩斯将可用来储藏财富的资产分成两类：货币和债券。
凯恩斯理论的进一步发展
1．交易需求
威廉·鲍莫尔和詹姆斯·托宾认为由于交易目的而持有的货币余额，对利率水平也很敏感
2．预防需求
鲍莫尔－托宾分析的结论：货币的预防需求与利率负相关。
3．投机需求
托宾发展了一个投机性货币需求模型，他的基本观点是，在确定持有的资产组合时，人们不仅关注一种资产相对于另一种资产的预期回报
率,而且还会关注每种资产回报率的风险。
托宾的分析还表明，通过同时持有债券和货币这一多样化策略，人们可以降低所持资产组合的总体风险水平。
3为什么购买力平价理论不能充分解释汇率
假定条件：
（1）购买力平价理论基于两国所有商品同质与运输成本和贸易壁垒很低的假定，得出汇率完全由物价水平的相对变化所决定的结论；
（2）购买力平价理论还没有考虑到，并非所有商品和服务（其价格被包括在一国的物价水平当中）都可以跨境交易。住宅、土地以及餐饮、理发和高尔夫等服务都是不能进行交
易的商品，因此，即使这些商品的价格上升，导致该国相对于其他国家物价水平上升，也不会影响汇率。
4资产需求理论（必考）
资产需求理论(theory of asset demand)认为，假定其他因素不变的情况下：
（1）资产需求数量与财富规模正相关；
（2）资产需求数量与其相对于其他替代性资产的预期回报率正相关；
（3）资产需求数量与其相对于其他替代性资产的回报率风险负相关；
（4）资产需求数量与其相对于其他替代性资产的流动性程度正相关。
5有效市场假定：
有效市场可分为三种形式：弱式、半强式和强式
弱式有效表示证券价格反应所有市场相关信息，如历史证券价格波动和证券交易量。
半强式有效表示证券价格完全反映了所有公开信息。如果半强式有效存在，弱式有效也必然存在；反之弱式有效存在而半强式有效可能不存在，投资者可以通过利用未被市场完全消化的相关信息赚取非常规收益。
强式有效表明证券价格完全反映所有信息,包括私人信息和内幕信息。如果强式有效存在,半强式有效也必然存在。然而，如果内幕信息导致非常规收益，半强式有效存在而强式有效不存在。
6金融中介如何降低交易成本
（1）规模经济
规模经济（economies of scale）的优势，即每一美元投资的交易成本随着交易规模的扩大而降低。通过集聚投资者的资金，单个投资者的交易成本被大大降低。
（2）专门技术
金融中介还可以开发专门技术用于降低交易成本。它们在计算机技术方面的专门技术可以为客户提供更为便利的服务，例如投资者可以通过一个免费的电话号码来了解自己的投资状况，并且可以依据其账户签发支票。
7三种货币政策工具的作用机制
1．公开市场操作
公开市场操作是利率和基础货币变动最主要的决定因素，又是货币供给变动的重要来源，因此，公开市场操作是最重要的货币政策工具。
公开市场操作的优点
与其他货币政策工具相比，公开市场操作有几个优点：
• 美联储能够完全控制交易的规模
• 灵活精确
• 容易对冲
• 可以立即执行
2.贴现政策的优点和缺点
贴现政策最重要的优点是，美联储可以利用它履行最后贷款人的职责。“黑色星期一”股市崩盘、2001年“9•11”事件以及2007年开始的次贷危机都说明，在过去数十年中，美联储的这个职责越发重要。
缺点：申请贴现贷款的决策是由银行做出的，因此美联储无法完全控制；贴现政策只是
