第三章__证券投资收益与风险.
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证券投资成本、收益与风险
一、证券投资收益的分类
证券投资为获利，首先需要了解投资收益的类型。
1、证券正常买卖差价收益
投资收益=卖出价（1-印花税率0.1%）-买入价
-买入手续费过户费等-卖出手续费过户费等
2、送股、转增股与配股的填权收益[案例演示1]
3、股票和基金现金分红、债券及可转债的利息收益
股票现金分红称为股息，又称红利。债券和可转债的
64193 25.927% 2
为了更好地度量平均收益率，可考虑几何平均收益率，
计算公式为：
1
RG
n
(1
R1 )(1
R2 )(1
Rn )
1
n
(1 Ri ) n 1
i1
仍然以[案例演示3]为例，计算年平均收益率为：
年平均收益率 (1 R1)(1 R2 ) 1 (1 0.85294)(1 2.27394) 1 30.613%
况下，需要进行平均收益率的计算。算术平均收益
率为： R
R1 R2 Rn n
1 n
n i 1
Ri
[案例演示3] 证券投资算术平均收益率
投资者甲2008年1月2日一次性买入股票锡业股份 （000960）1000股（每股面值1元），买入价格为64.00元 /股，印花税率为成交额的0.1%，佣金费率为成交额的 0.2%，过户费为股票面值的0.1%，上述费用均由买卖双 方支付，免委托费和其他费用。2008年12月31日，该股 收盘价为9.44元，2009年12月31日全部卖出该股票，售价 为31元，假定费率不变。
风险证券的预期收益率=无风险证券收益率+风险溢
价
无风险证券的收益率一般指国库券、货币市场基金或
银行存款的收益率。
三、证券投资风险的分类
证券投资学第三版习题答案
证券投资学第三版习题答案证券投资学是金融学中的重要分支，它研究的是证券市场和投资行为。
而对于学习证券投资学的学生来说，习题是巩固知识、检验理解的重要工具。
本文将为大家提供《证券投资学第三版》的习题答案，帮助学生更好地掌握和应用所学知识。
第一章：证券投资的基本概念1. 证券投资的定义是指投资者将资金投入证券市场，购买证券并持有一段时间，以获取资本收益和/或股息收入的行为。
2. 证券投资的特点包括风险性、流动性、权益性和收益性。
3. 证券市场的分类可以从发行对象、交易场所和交易方式等角度进行划分。
第二章：证券投资的基本理论1. 有效市场假说认为，市场上的证券价格已经包含了所有可获得的信息，投资者无法通过分析信息来获得超额收益。
2. 资本资产定价模型（CAPM）是一种衡量资产风险和预期收益的模型，它可以帮助投资者进行资产配置和风险管理。
3. 技术分析是一种通过研究历史价格和交易量来预测未来价格走势的方法，它主要依赖于图表和指标分析。
第三章：证券投资的风险与收益1. 风险是指投资者在进行证券投资时可能遭受的损失或不确定性。
2. 风险与收益之间存在正相关关系，即高风险一般伴随着高收益，低风险则伴随着低收益。
3. 风险的种类包括市场风险、特定风险和系统风险等。
第四章：证券投资组合理论1. 投资组合是指将多种不同的证券按一定比例组合起来进行投资的策略。
2. 投资组合的目标是在给定风险水平下，实现最大的预期收益。
3. 马科维茨均值-方差模型是一种常用的投资组合选择模型，它将投资者的风险厌恶程度考虑在内，同时考虑了证券之间的相关性。
第五章：证券分析与评价1. 基本面分析是一种通过研究公司的财务状况、经营状况和行业环境等因素来评估证券价值的方法。
2. 技术分析是一种通过研究历史价格和交易量来预测未来价格走势的方法。
3. 相对估值方法是一种通过比较不同证券的相对估值水平来选择投资标的的方法。
第六章：证券市场与证券交易1. 证券市场是指证券发行和交易活动的场所，包括股票市场、债券市场和衍生品市场等。
第三章风险与收益
RA 120 (20%) 110 (10%) 100 ( 0%)
RB 210 (5%) 220 (10%) 230 (15%)
该组合的期望收益
ΕRp wAΕRAwBΕRB
110 % 210% 10%
3
3
总收益 330 (10%) 330 (10%) 330 (10%)
该组合的风险
2 p
W A2
一、单个资产的收益率计算公式
R (P1 P0) d P0
其中：P1投资期末资产的价格 P0指投资期初资产的价格 d：投资期间收到的股、利红利或利息
二、单个资产期望收益、风险的衡量
（一）理论分析
n
Ri Ri Pi i 1
其中：Ri 预期收益率
Ri某一资产第i个收益率
Pi某一资产第i个收益率发生的概率
2、非市场风险
（1）经营风险：假定公司不负债的情况下， 由于种种原因导致营业收入不稳定给投 资者收益带来的风险。
（2）财务风险：指公司以负债方式融资后， 给普通股股东带来的额外风险。
（二）以有价证券为投资对象
1、系统风险：即风险的影响是针对整个市 场的，这种风险无法通过在市场上分散 投资来避免。
15%
20%
25%
30%
35%
Standard Deviation
E（rp）
E（rY）
y
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ=13%
x
E(rx) =8%
rf=5%
σX=12%
σY=20%
σp
三、一种无形资产与两种风险资产的再组合
四、多种风险资产组合的有效边界
资本市场线
市场组合M
rf
第四节 资本资产定价模型
证券投资学教学大纲
《证券投资学》教学大纲适用专业：财务管理专业课程编码：制订单位：财务管理教研室执笔人：王彦审定时间：2016年5月30日审定：经济与管理学院一、课程说明（一）课程简介经济类（包括经济、金融、财政、管理及其相关财经类）专业课，针对已具备高等数学和微观经济学知识的本科生开设。
随着社会经济的发展，证券市场已经成为金融市场的核心内容，相关的证券投资活动成为一种重要的社会经济活动。
证券投资活动是一个比较复杂的过程，从发行到流通，从分析到投资，需要经过许多环节，专业性强，涉及面广，影响力大。
《证券投资学》作为经济类、管理类学科所必修的主干课程，研究的是在市场经济条件下，利用证券信用进行配置资源的机制和主体行为规律的科学。
（二）本课程的性质《证券投资学》是一门理论与实务相结合的综合性课程，根据本校学生的实际情况，专门适合于经济学本科专业的教学工作。
通过学习证券投资学，使学生了解市场经济各要素之间的影响与联动关系，能够深刻认识证券市场对宏观经济及市场经济发展所发挥的作用解中国证券市场的特殊性质，以及改革内容与发展方向。
（三）本课程教学目的及任务要求学生从总体上掌握证券市场基础理论和运行原理、证券投资的分析及操作技术，深入掌握投资组合理论及资产定价理论等现代证券投资的基本理论，并能动用所学理论和方法去分析和解决现实问题，为更好地参与证券市场的发展与建设打下基础。
（四）本课程同其他课程的关系1.本课程的先行学习课程一般包括高等数学、概率论、经济学原理、货币银行学；（五）教学时数分配计划学时56，其中课堂教学56学时，实践教学0学时，共3.5学分。
（六）教材与参考书目教材：曹凤岐.《证券投资学》，北京大学出版社，2013。
参考书目：Frank K.Reilly.《投资学》，北京：清华大学出版社，2009.霍文文.《证券投资学》，北京：高等教育出版社、上海社会科学院出版社，2000年.吴小求.《证券投资学》，北京：中国人民大学出版社，2000.邢天才、王玉霞.《证券投资学》，长春：东北财经大学出版社，2007.谢百三.《证券投资学》，北京：清华大学出版社，2005.张亦春.《金融市场学》，北京：高等教育出版社，1999.（七）考核方式学期期末采用标准化闭卷考试。
证券投资风险和收益
证券投资风险和收益一、引言证券投资是一种常见的投资方式，具有一定的风险和收益。
了解证券投资的风险和收益对投资者而言至关重要。
本文将重点讨论证券投资的风险和收益，并探讨如何在投资过程中平衡二者之间的关系。
二、证券投资的风险1.市场风险市场风险指的是市场价格波动带来的潜在损失。
证券市场的发展受到多种因素的影响，包括经济形势、政治因素、自然灾害等。
这些因素会导致市场价格波动，进而影响投资收益。
2.流动性风险流动性风险是指在证券市场上买卖证券时，无法迅速、顺利地获得买卖双方预期的价格和交易量。
市场流动性不佳时，投资者可能难以及时卖出持有的证券，从而无法实现预期的收益。
3.信用风险信用风险是指发行方无法履行债务或偿付利息的风险。
投资者在购买债券等有违约风险的证券时，需要对发行方的信用状况进行评估，以避免出现信用违约所带来的损失。
4.操作风险操作风险是指投资者由于操作失误或技术问题而导致的损失。
例如，投资者在进行证券交易时，可能因为盲目跟风、操作失误等原因而产生损失。
因此，投资者需要具备一定的专业知识和操作技巧，以降低操作风险。
三、证券投资的收益1.股票投资收益股票投资是证券投资中较为常见的形式之一。
投资者购买股票时，可以通过股价的上涨和股息的分配获得收益。
股价上涨所带来的收益通常来自于企业的增长和盈利能力的提升。
2.债券投资收益债券投资是投资者购买债券以获取固定利息收益的一种方式。
债券的利息通常由发行方按约定时间和方式支付，而债券到期时，投资者可以获得本金回收。
债券投资相对较为稳定，适合保守型投资者。
3.衍生品投资收益衍生品投资包括期货、期权、股指期货等。
与股票和债券相比，衍生品投资的风险更高，但潜在收益也更大。
投资者可以利用衍生品进行套期保值、投机等操作，获取收益。
四、平衡风险与收益在进行证券投资时，投资者需要寻求风险和收益的平衡。
以下是一些平衡策略：1.分散投资分散投资是指将投资资金分散到不同的资产类别和行业中，以降低特定证券带来的风险。
证券投资学1-9章测试
第一章：1.以下哪点不属于证券投资的基本特点A.收益性B.流通性C.稳健性D.社会性你的答案：C正确答案：C2.（）是股份公司公开发行的用以证明投资者股东身份和权益，并具以获得股息和红利的凭证A.债券B.股票C.证券投资基金D.期货你的答案：B正确答案：B3.投资三要素包括收益、（）和风险A.主体B.方式C.目的D.时间你的答案：D正确答案：D4.哪个股票是以人民币标明票面价值，供境外投资者用外币认购，在香港联合交易所上市的股票？A.A股B.B股C.H股D.N股你的答案：C正确答案：C5.某居民6.2买入1000美元，以1:6.4卖出，则收益率为（）%，赚（）人民币。
A.3.225,200B.3.125,200C.3,225,325D.3.125,325你的答案：A正确答案：A6.李某存入银行20000元，定期两年，年利率为1.98%。
则该储户到期的实际收益是（）A.633.6B.800C.396D.158.4你的答案：B正确答案：B7.关于存款利率变动的影响，正确的是（）A.利率上调会抑制银行贷款规模，减少流通中的货币量B.利率上调会吸收公民储蓄，使流通中的货币量减少C.利率下调会吸收公民储蓄，使流通中的货币量减少D.利率调整主要是通过调节存款量来控制流通中货币量和社会对投资的需求量你的答案：D正确答案：D8.安全性最高的有价证券是（）A.股票B.国债C.公司债券D.金融债券你的答案：B正确答案：B9.股票是指股份有限公司签发的用以证明投资者股东的（），并据以获得股息和红利的凭证A.权利和义务B.权利和权益C.身份和权益D.义务和权益你的答案：C正确答案：C10.按股东享有的权利的不同，可以把股票分为普通股和（）A.外部股B.内部股高级股D.优先股你的答案：D正确答案：D第二章：1.债券投资中的资本收益指的是_____。
A.债券票面利率与债券本金的乘积B.买入价与卖出价之间的差额，且买入价大于卖出价C.买入价与卖出价之间的差额，且买入价小于卖出价D.债券持有到期获得的收益你的答案：C正确答案：C2.以下不属于股票收益来源的是_____。
财务管理 第3章 风险与收益(含答案解析)
第三章风险与收益分析一、单选题1。
已知某证券的β系数为2，则该证券( ).A。
无风险B. 有非常低的风险C。
与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（ )。
A．实际收益率B．期望报酬率C．风险报酬率D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%,失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为(）。
A．18％B．20%C．12%D．40％4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）.A．可获得投资收益B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。
下列结论中正确的是(）。
A.甲方案优于乙方案B。
甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D。
无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为15％,乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险.比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是(）。
A.方差B.净现值C。
标准离差D。
标准离差率7．对于多方案择优，决策者的行动准则应是(）。
A。
选择高收益项目B。
选择高风险高收益项目C。
选择低风险低收益项目D. 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定8.x方案的标准离差是1。
5,y方案的标准离差是1。
4,如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）.A。
x＞yB. x＜yC．无法确定D．x=y9．合约注明的收益率为（）.A．实际收益率B．名义收益率C．期望收益率D．必要收益率10．( ）以相对数衡量资产的全部风险的大小。
A．标准离差率B．方差C．标准差D．协方差11．下列哪项不属于风险控制对策( )。
证券投资学证券投资收益与风险
1、市场风险：由于投资者对证券看法〔收益率〕的变化引起股价波动。例如预测经济将萎缩投资者就会减少投资导致资产价格降低；股价上涨或下跌引发跟风，从而带动整个股价。 2、利率风险：利率风险也称货币风险或信誉风险，指因银行利率变动而影响货币市场利率变动，从而引起证券市场价格变动，导致证券投资收益损失的可能性。一般来说，利率与证券价格成反方向变化。
三、证券组合的分散化原理
由此可知，除非相关系数为1，二元投资组合的风险始终小于单独投资这两种证券的风险的加权平均数，即通过投资组合可以降低风险。而且两种资产收益率之间的相关系数越小投资组合的风险越小。
三、证券组合的分散化原理
例题1：某资产A的望收益率E(RA)=10%，风险σA2=20% ；某资产B的期望收益率E(RB)=10%，风险σB2=20% 。资产A 和B的相关系数ρAB 外表看起来将A和B按不同投资比例合成一投资组合好象不能降低风险。但其实不然。现假设由资产A和B构成一投资组合，其期望收益率为：E(RP)=XE〔RA〕+〔1-X〕E〔RB〕=X〔〕+(1-X)(0.1)=10% 。 此处，X代表将资金投资于A的百分比。 投资组合的风险为：
假如投资者不是买一种证券，而是持有多种金融资产，即形成一个资产组合(portfolio)，资产组合的收益率就等于组成资产组合的各单个证券的收益率的加权平均，其权数是各种金融资产的投资价值占资产组合总价值的比例。即：设Ai的收益率为r(i=1,2,3,…,n),则投资组合P=(w1，w2 ，w3 ，…，)的收益率为:
对组合风险的X 进展微分可得： 所以当时,投资组合的将会风险最低σp2=0.16 。这个投资组合不但与原来资产A和B 的期望收益率一样，而且风险也比A和B更低。原因在于A和B的相关系数小于1，两者的相关系数愈小，所组成的投资组合的风险愈小。
三、证券组合的分散化原理
由此可知，除非相关系数为1，二元投资组合的风险始终小于单独投资这两种证券的风险的加权平均数，即通过投资组合可以降低风险。而且两种资产收益率之间的相关系数越小投资组合的风险越小。
三、证券组合的分散化原理
例题1：某资产A的望收益率E(RA)=10%，风险σA2=20% ；某资产B的期望收益率E(RB)=10%，风险σB2=20% 。资产A 和B的相关系数ρAB 外表看起来将A和B按不同投资比例合成一投资组合好象不能降低风险。但其实不然。现假设由资产A和B构成一投资组合，其期望收益率为：E(RP)=XE〔RA〕+〔1-X〕E〔RB〕=X〔〕+(1-X)(0.1)=10% 。 此处，X代表将资金投资于A的百分比。 投资组合的风险为：
假如投资者不是买一种证券，而是持有多种金融资产，即形成一个资产组合(portfolio)，资产组合的收益率就等于组成资产组合的各单个证券的收益率的加权平均，其权数是各种金融资产的投资价值占资产组合总价值的比例。即：设Ai的收益率为r(i=1,2,3,…,n),则投资组合P=(w1，w2 ，w3 ，…，)的收益率为:
对组合风险的X 进展微分可得： 所以当时,投资组合的将会风险最低σp2=0.16 。这个投资组合不但与原来资产A和B 的期望收益率一样，而且风险也比A和B更低。原因在于A和B的相关系数小于1，两者的相关系数愈小，所组成的投资组合的风险愈小。
证券市场基础知识各章结构图
第一章 证券市场概述第一节 证券与证券市场第二节 证券市场参与者第三节 证券市场的产生与发展有价证券证券市场定义分类特征特征结构基本功能证券发行人证券投资人公司（企业）政府和政府机构机构投资者个人投资者证券市场中介机构自律性组织证券公司证券登记结算机构 证券服务机构证券交易所证券业协会证券监管机构证券市场的产生证券市场的发展阶段国际证券市场发展现状与趋势中国证券市场发展史简述《关于推进资本市场改革开放和稳中国证券市场的对外开放第一章结构图第二章 股票第一节 股票的特征与类型第二节 股票的价值与价格 第三节 普通股票与优先股第四节 我国的股票类型 股票概述股票的类型与股票相关的部分概念 定义 性质 特征普通股票和优先股票记名股票和无记名股票有面额股票和无面额股票股利政策股票分割与合并增发、配股、转增股本与股份股票的价值股票的价格影响股价变动的基本因素影响股价变动的其他因素普通股票优先股票我国的股票类型我国的股权分置改革定义债券的定义、票面要素和特征 票面要素 特征按发行主体分类债券的特征与类型 债券的分类 按付息方式分类按债券形态分类债券与股票的比较 相同点区别定义政府债券概述 性质特征债券 政府债券 国家债券 债券的分类我国的国债地方政府债券的发行主体地方政府债券 地方政府债券的分类我国的地方政府债券定义金融债券 我国的金融债券金融债券与公司债券 定义公司债券 类型企业债券 我国的企业债券与公司债券 公司债券定义概述 特征外国债券分类 欧洲债券国际债券亚洲债券市场政府债券我国的国际债券 金融债券可转换公司债券产生与发展证券投资基金 我国证券投资基金业发展概况 特点作用与股票、债券的区别概述组织形式不同运作方式不同分类 投资标的划分投资目标划分交易所交易的开放式基金权利份额持有人 义务概念资格当事人 管理人 职责更换条件主要业务范围概念托管人 条件职责更换条件持有人与管理人之间当事人之间的关系 管理人与托管人之间持有人与托管人之间基金管理费费用 基金托管费其他费用证券投资基金 费用与资产估值资产估值 基金资产净值基金资产的估值收入来源 收入及利润分配 利润分配 收入、风险与信息披露 市场风险投资风险 管理能力风险技术风险巨额赎回风险信息披露投资 投资范围投资限制概念概念和特征 基本特征按产品形态分类按交易场所分类概述 分类 按基础工具种类分类按金融工具自身的特点分类避险金融衍生工具的产生与发展动因 20世纪80年代的金融自由化推动金融机构利润的驱动新技术革命现货交易现货交易、远期交易与期货交易 远期交易期货交易股权类资产的远期合约 债权类资产的远期合约 金融远期合约与远期合约市场 远期利率协议远期汇率协议金融衍生工具 金融远期、期货与互换 金融期货的定义和特征 金融期货合约与金融期货市场 金融期货的主要交易制度 金融期货的种类金融期货的基本功能金融互换交易定义金融期权的定义和特征 特征与金融期货的区别据选择权的性质划分金融期权分类 据合约规定的履约时间不同划分 据基础资产性质不同金融期权与期权类金融产品 金融期权的基本功能分类权证 要素发行、上市与交易定义和特征可转换债券 要素附权证的可分离公司债券存托凭证其他衍生工具简介 资产证券化与证券化产品结构化金融衍生产品第六章结构图含义构成发行市场 发行与承销制度证券发行价格发行市场和交易市场证券交易所交易市场 其他交易市场股价指数的编制步骤股份平均数和股价指数 股价平均数股价指数证券市场运行 证券价格指数主要的股票价格指数我国主要的证券价格指数 主要的债券指数主要的基金指数道-琼斯工业股价平均数 国际主要股票市场及其价格指数 金融时报证券所指数日经225股份指数NASDAQ市场及其指数 股票收益证券投资收益 债券收益证券投资的收益与风险系统风险证券投资风险 非系统风险收益与风险的关系发展历程发展特点设立条件证券公司概述 设立 注册资本要求设立以及重要事项变更审批要求设立的形式子公司的设立 设立的条件对证券公司的监管要求独立的客户资产存管制度监管制度的演变 以净资本为核心的风险预警与监管制度以适当性服务为重点的投资者保护制度以自我约束为主的内部合规管理制度鼓励开拓探索的创新监管制度配套互动的违法违规行为惩处制度证券经纪业务证券投资咨询业务及与交易、投资活动有关的财务顾问业务 证券承销与保荐业务证券公司的主要业务 证券自营业务证券资产管理业务融资融券业务证券公司IB业务股东及股东会治理结构 董事和董事会监事和监事会经理层证券中介机构 证券公司治理结构和内部控制 内部控制综合治理风险控制指标管理设立证券登记结算公司 组织机构职能有关业务规则证券服务机构的类别律师事务所从事证券法律业务的管理注册会计师执行证券、期货相关业务的管理证券服务机构 证券、期货投资咨询机构管理资信评级机构从事证券业务的管理资产评估机构从事证券、期货业务的管理证券服务机构的法律责任和市场准入《证券法》法律 《公司法》《证券投资基金法》《刑法》对证券犯罪的规定概述 《证券公司监督管理条例》行政法规 《证券公司风险处置条例》部门规章 《证券发行与承销管理办法》《证券公司融资融券业务试点管理办法》 《证券市场禁入规定》证券市场法律制度与监督管理 意义和原则证券市场的行政管理 目标和手段监管机构对发行上市的监管监管重点内容 对交易市场的监管对证券经营机构的监管 统一行业诚信档案工作 证券投资基金保护基金制度证券交易所的自律管理证券市场的自律管理 中国证券业协会的自律管理证券业从业人员执业行为准则。
证券从业资格-证券投资的收益与风险(二)
证券投资的收益与风险(二)(总分：35.50，做题时间：90分钟)一、{{B}}单项选择题{{/B}}(总题数：17，分数：8.50)1.如果投资者购买债券并持有到期，衡量他的收益状况的指标是{{U}} {{/U}}。
∙ A.当期收益率∙ B.持有期收益率∙ C.到期收益率∙ D.赎回收益率（分数：0.50）A.B.C. √D.解析：[解析] 到期收益率是衡量债券投资收益最常用的指标，是在投资者购买债券并持有到期的前提下，使未来各期利息收入、到期本金收入的现值之和等于债券购买价格的贴现率，或者说是使债券各个现金流(包括购买价格)的净现值等于0的贴现率。
2.投资者刘小明买了1张年利率为10%的国债，其名义收益率为10%。
若1年中通货膨胀率为5%，则他的实际收益率为{{U}} {{/U}}。
∙ A.0∙ B.5%∙ C.10%∙ D.15%（分数：0.50）A.B. √C.D.解析：[解析] 实际收益率=名义收益率-通货膨胀率=10%-5%=5%。
3.以下风险属于非系统风险的是{{U}} {{/U}}。
∙ A.政策风险∙ B.周期波动风险∙ C.利率风险∙ D.信用风险（分数：0.50）A.B.C.D. √解析：[解析] 系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响，包括政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等；非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，包括信用风险、经营风险、财务风险等。
4.一般情况下，下列证券经营风险程度由低到高的顺序是{{U}} {{/U}}。
∙ A.普通股票、优先股、公司债券∙ B.优先股、普通股票、公司债券∙ C.公司债券、普通股票、优先股∙ D.公司债券、优先股、普通股票（分数：0.50）A.B.C.D. √解析：[解析] 公司盈利的变化既会影响股息收入，又会影响股票价格，故普通股票的经营风险最高；经营风险对优先股的影响要小些，因为优先股的股息率是固定的，盈利水平的变化对价格的影响有限；公司债券的还本付息受法律保障，除非公司破产清理，一般情况下不受企业经营状况的影响。
《投资学》第三章 投资及投资组合的收益与风险
预期收益率的内涵是未来长期投资的收益率的平均值， 并不是实际收益率， 有的年份实际值高于预期值，有时低于， 但平均是在预期值左右。
二、风险及测度
（一）风险的分类
可分散风险：公司自身原因（技术、经营管理）造成的风险。 或叫非系统风险。 投资者可以购买很多、不同种类的证券（证券组合）来分散 风险。 不可分散风险：影响所有公司业绩的外部宏观因素带来的风 险。或叫系统风险、市场风险。 只有通过各种套期保值技术和方式来避免，如衍生品的应 用。
持有期收益率的局限性
不能直接用于不同期限（持有期不同）的 投资收益进行比较。
年化收益率的折算
1 、不同期限的折合成年收益率，单利折算的公式 为
年化收益率=持有期收益率×[年(或365或12)÷持有期长度]
如果上例中，股票投资期限是5年，而银行储蓄的期限是 17个月，则
股票投资的年化收益率为15%×[1/5]=3% 银行储蓄的年化收益率为4%×[12/17]=2.82%
二、风险及测度（2）
2、历史样本法：
1 n 2 ( R R ) i n 1 i 1 2
公式中用n-1，旨在消除方差估计中的统计偏差。 在实际生活中，预测股票可能的收益率，并准确地估计 其发生的概率是非常困难的。 为了简便，可用历史的收益率为样本，并假定其发生的 概率不变，计算样本平均收益率，并以实际收益率与平 均收益率相比较，以此确定该证券的风险程度。
在读研期间，马导师要其去读威廉姆斯的《投资价值理论》，马
发现投资者并不简单地选内在价值最大的股票，他终于明白投资 ？ 者分散投资是为了分散风险。同时考虑投资的收益和风险，马是 第一人。当时主流意见是集中投资。
第三章 投资收益和风险分析
第三章证券投资收益和风险分析在现代企业的经济活动中有各种投资机会。
投资会有收益，但也不可避免地会遇到各种各样的风险，诸如产品市场波动的风险、原材料和人力资源价格波动的风险、国际贸易中的汇率波动的风险、筹资来源利率波动的风险等。
现代企业财务决策不可能避免风险，而这些风险将影响企业投资资产的价值及收益水平。
因此，对投资收益和风险的衡量和权衡自然成为了企业价值提升的主要内容。
第一节投资收益一、收益和收益率收益是指投资者在一定的时期内投资于某项资产所得到的报酬（或损失）。
一项投资的收益主要来自于两个方面：经营盈利和资本利得。
经营收益是指生产经营的利润（或损失），对于证券投资来说是分得的红利或得到的利息。
资本利得是指出售投资资产所获得的收入和投资成本之间的差额，即从投资资产本身价格上升中得到的收益或在价格下降中产生的损失。
例如，股票的收益可以用下式计算：股票投资收益＝红利＋出售利得＝每股红利×持有股数＋（出售价格－投资成本）×出售股数投资收益的测定除了用收益总额外，一般更多地使用收益率指标。
收益率反映投资收益和投资额之间的比率，用以表示收益的大小。
投资额投资收益收益率=×100%1．简单收益率简单收益率是指不考虑资金时间价值的复利的概念计算的年收益率，或简单地计算一年的收益率。
例如，某企业投资450000元购买了50000股A 公司的股票，一年后A 公司分配红利每股0.72元，则该投资的收益率为：50000×0.72／450000×100％＝8％。
对于债券来说，投资收益率等于利息加折价或减溢价和投资额的比率。
例如，某企业2003年1月1日以980元的价格购买了B 公司面值1000元、3年期、票面利率4％、每年付息一次的债券。
若在2004年1月1日企业以995元的价格出售，则收益率为：10004%(995980)100% 5.12%980⨯+-⨯=（持有期间收益率）若企业到期收回，则期望收益率为：10004%(1000980)/3100% 4.76%980⨯+-⨯=（到期收益率）计算若干年（较长时期）的平均收益率时，可以采用简单平均的方法。
《证券投资学》教学大纲精讲
《证券投资学》教学大纲《证券投资学》课程内容简介证券投资学课程的教学内容包括九章。
第一章证券投资对象；第二章证券投资场所；第三章证券价格与指数；第四章证券投资术语；第五章证券投资收益与风险；第六章证券投资方式与流程；第七章证券投资基本分析；第八章证券投资技术分析；第九章证券投资策略与技术。
本课程主要研究股票、债券和基金的投资。
《证券投资学》课程使用教材本课程目前选用的教材是李国义、庞海峰编著的《现代证券投资》，中国金融出版社2003 年3 月出版。
本书可作为高等院校经济学科与管理学科本科生教育用的教材，也可以作为研究生阅读资料和证券理论研究者的研究资料。
广大证券投资者也可以将此书作为参考资料。
《证券投资学》课程的特色1、主线突出，全课程以证券投资为主线。
2、集现代证券投资理论之大成，其中也包含了教师的研究成果。
3 、将境外证券市场的有关内容和与WTO 有关的内容适当地融入有关内容中。
4、实用性强，紧密靠近我国的证券市场。
5、有大量的计算内容《证券投资学》课程的地位《证券投资学》课程是金融学专业、金融工程专业、投资学专业、保险学专业、信用管理专业的专业基础课程，也是经济学类和管理学类的选修课程。
《证券投资学》课程的教学目的通过本课程的教学，使学生了解股票投资、基金投资和债券投资的基本知识和基本理论；懂得证券投资的专业术语和基本规则；掌握证券投资成本和收益的计算方法；掌握证券投资的基本分析和技术分析的基本原理；掌握证券投资的基本技巧。
通过本课程的学习，为学生进一步学习专业课程奠定专业基础，也为学生进入证券市场进行投资实践提供入门向导。
《证券投资学》课程的前期课程本课程一般在第五学期开设。
其前期课程主要有高等数学、会计学、货币银行学和财政学《证券投资学》课程的重点与难点一、《证券投资学》课程的重点证券价格与指数、证券投资收益与风险、证券投资基本分析、证券投资策略与技术是本课程的重点内容。
二、《证券投资学》课程的难点证券价格指数和证券组合投资原理是本课程的难点。
证券投资的收益和风险
4- 26
（一）市场风险
1.定义：由于证券市场长期行情变动而引起的 风险 市场风险可由证券价格指数或价格平均 数来衡量 2.产生原因：经济周期变动 3.作用机制：经济周期变动对企业经营环境和 经营业绩产生影响 4.影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股 票产生影响 5.减轻方法：顺势操作，投资于绩优股票
证券投资学
第5章
证券投资的收益和风险
4- 2
本章主要内容
• 证券投资的收益 • 证券投资的风险 • 证券风险的衡量
4- 3
第一节 证券投资的收益
• 债券投资的收益 • 股票投资的收益 • 资产组合的收益
4- 4
一、债券投资收益
（一）债券收益来源及影响因素 1.收益内容: 利息收入 资本损益 再投资收益 2.衡量尺度: 收益率，即一定时期内投资 收益占本金的比率。 3.影响因素: 票面利率 债券价格 债券还本期限
• 投资者对同一条无差异曲线上的投资点有相同偏 好 • 不同的无差异曲线不相交
t
4- 6
2.仅有一次现金流债券的必要收益率
P
CF 1Y
n
1 n
n
Y
CF n P
1
4- 7
3.年收益率
（1）债券等价基准方法 年收益率 = 期间收益率×一年内的时期数 （2）有效利率基准法
有效年收益率
1期间利率 1 期间利率 有效年收益率 1 1
4- 17
2.持有期收益率 Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100% 其中： P1—卖出价 Yh—持有期收益率
例：上例中，投资者在分得股息两个月后 以23.20元的市价出售，则持有期收益率 为： [1.80+(23.20-20)]/20×100%=25%
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基本分析篇第三章证券投资收益与风险第四章证券投资的基本分析第三章证券投资收益与风险☐第一节证券投资的收益☐第二节证券投资的风险☐第三节现代证券组合理论第一节证券投资的收益☐一、债券的收益☐（一）债券收益的来源及影响因素☐影响债券收益率的因素主要有债券利率、价格和期限三个因素，☐另外，债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等属性也会不同程度地影响债券的收益率。
（二）债券收益率及其计算 1.票面收益率100%VC Y n ⨯=其中：Y n —票面收益率或名义收益率C —债券年利息V —债券面额2．直接收益率100%P C Y 0d ⨯=其中：Y d —直接收益率P 0—债券市场价格C —债券年利息〔例〕某债券面额为1000元，5年期，票面利率10%，现以950元的发行价向社会公开发行，若投资者在认购债券后一直持有到期满，则可获得的直接收益率为：%53.10%100950%101000=⨯⨯=d Y☐3．持有期收益率☐（1）息票债券持有期收益率☐常用的计算公式：100%P )/n P (P C Y 001h ⨯-+=其中：Y h —持有期收益率；C —债券年利息P 1—债券卖出价；P 0—债券买入价n —持有年限〔例〕某债券面额为1000元，5年期，票面利率10%，现以950元的发行价向社会公开发行，若投资者在认购债券后持有至第三年末以995元的市价出售，则可获得的持有期收益率为：%11.12%1009503/)950995(%101000=⨯-+⨯=h Y（2）一次还本付息债券的计算公式100%P )/n P (P Y 001h ⨯-=其中：Y h —持有期收益率；P 1—债券卖出价P 0—债券买入价；n —持有年限☐4．到期收益率☐（1）息票债券的计算公式：100%P )/n P (V C Y 00m ⨯-+=其中：Y m —到期收益率；C —债券年利息V —债券面额；P 0—债券买入价n —到期年限〔例〕某债券面额为1000元，5年期，票面利率10%，现以950元的发行价向社会公开发行，若投资者在认购债券后一直持有到期满，则可获得的到期收益率为：%58.11%1009505/)9501000(%101000=⨯-+⨯=m Y（2）一次还本付息债券到期收益率的计算公式： 100%P ]/n P )-n i (1[V Y 0201m ⨯⋅+⋅=其中：Y m —到期收益率；V —债券面额P 0—债券买入价；n 1—债券的有效年限（自发行至期满的年限）n 2—债券的持有年限；i —债券票面利率〔例〕某债券面额为100元，期限3年，票面利率12%，发行一年后某投资者以110元买入并持有到期，则可获得的到期收益率为：()[]%8.11%10011021103%121100=⨯÷-⨯+⨯=m Y100%P (F )/n P -F C Y 0c 0c c ⨯++=2/)(5.赎回收益率其中：Y c —赎回收益率；C —债券年利息P 0—债券买入价；F 0—赎回溢价，即赎回时付给投资者的金额n —赎回年限6.贴现债券收益率☐（1）到期收益率☐贴现债券发行价格计算公式为：dn)-(1V P 0⋅=其中：V —债券面额；P 0—发行价格d —年贴现率(360天计)；n —债券期限☐贴现债券到期收益率的计算公式为：☐其中：Y m —到期收益率☐V —债券面额☐P 0—发行价格☐n —债券期限%100⨯⨯-=n365P P V Y 00m〔例〕某贴现债券面额为1000元，期限180天，以10%的贴现率公开发行，某投资者发行时买入并持有到期满，则投资者可获得的到期收益率为：950)360180%101(10000=⨯+⨯=P %67.10%100950=⨯⨯-=1803659501000Y m（2）持有期收益率dn)(1V P n 365P P P Y 1001h-⋅=⨯⨯-=%100其中：Y h —持有期收益率；P 1—债券卖出价P 0—债券买入价；d —二级市场折扣率n —债券剩余期限〔例〕若上例贴现债券在发行60天后以9%的折扣率在二级市场出售，则卖出价和持有期收益率为：970)360120%91(10001=⋅-⋅=P %8.12%10060365950950970=⨯⨯-=h Y 元（3）复利最终收益率偿还期限在1年或1年以上的贴现债券复利收益率的计算公式为：％－购买价格偿还价格复利最终收益率＝年限残存1001⨯⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎣⎡例：☐1997年7月8日，上海证券交易所的9701国债（1997年1月22日发行，贴现式，二年期，发行价82.39元）的收盘价为86.32元，试求以当天收盘价计算的该国债的到期收益率（忽略交易成本）。
☐解：1997年7月8日～1999年1月22日共有563天。
☐=10.007％132.86100365563-=Y二、股票的收益☐（一）股票收益的来源☐主要由股息和资本利得两方面组成☐（二）股票收益率☐1.股利收益率100%P D 0股利收益率⨯=其中：D —年现金股息P 0—股票买入价〔例〕：投资者以每股20元的价格买入X 公司股票，持有一年，分得现金股息1.8元，则该投资者已获得的股利收益率：9%100%201.8股利收益率=⨯=2.持有期收益率%100⨯-+=001P )P (P D 持有期收益率其中：D —年现金股息P 0—股票买入价P 1—股票卖出价〔例〕：在上例中，投资者在分得现金股息两个月后，将股票以23.20元的价格出售，则持有期收益率为：%25%10020=⨯-+=20)(23.201.8持有期收益率3.持有期回收率%100⨯+=01P P D 持有期回收率或持有期回收率=1+持有期收益率〔例〕：☐在上例中，投资者的持有期回收率为：☐持有期回收率=1+25%=125%☐4．拆股后的持有期收益率☐〔例〕：在上例中，投资者买入股票并分得现金股息后，X 公司决定并宣布以1：2的比例拆股，拆股消息公布后，X 公司股票的市价上涨至22元一股，若投资者此时以市价出售，则持有期收益率为：☐拆股后的持有期收益率%100⨯+=调整后的购买价格调整后的现金股息调整后的资本损益拆股后的持有期收益率%19%100109.0)1011(=⨯+-=三、资产组合的收益率其中：Y p —资产组合预期收益率n —资产组合中证券种类数X i —各种资产价值占资产组合总价值的比率Y i —资产组合中各种金融资产的预期收益率in 1i i p Y XY ∑==第二节证券投资的风险☐一、证券投资风险的概念及其来源☐（一）证券投资风险的概念☐“股市有风险，入市须慎重”☐证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度。
（二）证券投资风险的类别及来源☐1、系统性风险☐系统性风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。
☐系统性风险包括政策风险、经济周期性风险、利率风险和购买力风险等。
☐（1）政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。
☐（2）经济周期性波动引发的风险。
☐（3）利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。
☐（4）购买力风险，又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
☐实际收益率=名义收益率-通货膨胀率2、非系统风险☐非系统风险是指由于某一特殊的因素的变化对个别行业或个别公司的证券造成损失的可能性，它与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，由于这些风险因素可以通过多样化投资而加以消除，故又称可避免风险或可分散风险。
☐非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。
☐（1）信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。
☐（2）经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的可能。
☐（3）财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。
☐（4）来自自身的风险是指在市场中由于股票投资者自身的错误决策和错误行为而带来的风险。
☐一般而言，投资者在买卖股票时常犯的错误归纳起来有6种：☐（1）投机心理。
☐（2）暴富心理。
☐（3）恋“低”心理。
☐（4）盲从心理。
☐（5）忧郁心理。
☐（6）贪婪心理。
（三）收益与风险的关系☐收益与风险的基本关系是：收益与风险共存共生，不可分割，且二者成正相关的关系。
☐这种关系表现为：☐预期收益率=无风险利率+风险补偿。
☐在短期国库券无风险利率的基础上，我们可以发现不同类型的证券其收益率是不同的：☐1、同一种类型的债券，长期债券的利率比短期债券高，这是对利率风险的补偿；☐2、不同债券的利率水平不同，这是对信用风险的补偿；☐3、在通货膨胀严重的情况下，会发行浮动利率债券，这是对购买力风险的补偿；☐4、股票的收益率一般高于债券，这是因为持有股票面临的经营风险和市场风险比债券大得多，应给投资者相应的补偿。
附录：价格套牢和价值套牢是怎么一回事？☐价格套牢指投资者购买的股票具有投资价值，且购买时成交价格与其内在价值相符或低于其内在价值，只是由于一些突发因素、外在因素的影响，使其目前的市价低于购买价格，处于一种暂时的帐面亏损状态。
☐价值套牢指投资者购买的股票本身不具备投资价值，购买时的成交价格远远高于其内在价值，而且随着股市的涨跌起伏，目前的市价已低于购买价格，处于一种真实的价值亏损状态。
附录：股票套牢后怎么办呢？☐对于价格套牢，可以采用“捂”的方式，转为中长线投资；或者向下平摊继续买入，降低持股成本；或者自拉自唱，用半仓股票不断高抛低吸，慢慢将损失补回来，这种办法需要有充沛的精力和娴熟的操盘技巧。
☐价值套牢就应考虑抛出，坚决斩仓；另外一种办法就是换股二、风险的度量☐（一）价差率法☐价差率法是指通过计算，分析不同股票历史上各时期价格波动的相差幅度来判断对各公司股票投资风险大小的方法，其计算公式为：☐某股票当期某股票当期☐最高价－最低价☐差价率=---------------------------------------×100%☐（当期最高价+当期最低价）÷2☐价差率越高，说明该股票的价格波动幅度越大，投资风险越大；反之，则说明股票价格比较平稳，风险较小。
年度最高价最低价价差率（%）1988300.0224.029.01989294.9233.323.31990309.6275.055.61991292.5226.525.41992341.3265.325.11993365.1235.143.3美国IBM公司1988-1993年的年度价差率表（美元）美国国家半导体公司1988-1993年的年度价差率表（美元）年度最高价最低价价差率（%）19888.42 5.0050.9198911.337.0047.319909.42 1.92132.41991 6.88 3.0836.2199213.21 6.5068.1199336.257.63130.5☐结论：☐比较两表的价差率数值可知，IBM公司的股票价格波动幅度比较均衡，大体上维持在34%左右，而半导体公司的股票价格波动幅度很大，最高达132.4%，最低为36.2%，且高低变动频繁，这种股票适宜投机，而IBM公司的股票则相对比较安全，风险较小，宜于投资。