完善中小企业融资路径选择研究

一
【 文章编号 】 ０４ ２６ （０ １０— １５ ０ １０—７ ８２１ ）３０９—２
资本市场 的不 完善表现在三 方面 ： 是原 因分 析
（ ） 一 中小 企 业 自身 缺 陷
中小企业存 在较高的倒闭率与歇业 比率 ， 资产状况差 ， 资信 等 级低 ， 缺乏抵 押物 与担保 资源 ， 贷款 自己拥有 的资 产信用 度 不 高 ， 时中小企业 与大企业 相 比 ， 誉较低 ， 同 信 其经 营管理 ， 发 展 前途等方 面具 有很大 的不 确定性 ， 中小企业 贷款所 面临的 给 还 不 了贷的风 险也相对 严重 。 中小 企业 因其信 用等级 普遍较 低， 财务不健全 ， 在传 统的授信 方式 下 ， 银行很少考虑为其融资。
三 、 善 中小企 业 融资 路径 对 策 完
（ ） 用供应链 金融来解 决中小企业融资难题 一 利 供应链 金融是银行或金融机 构从产业供应 链角度 出发 ， 通
司， 而在那些 经济发 达的大 国 ， 都设有专 门为 中小企业 服务 的 中小企业局或相关机构 。
（ ） 极 引 进 风 险资 本 。 力发 展创 业 板 三 积 大
【 收稿 日期 】 ０００— ３ ２ １—２ ２ 【 作者简介 】施滋英 （ ９ ４ ）女 ， １ ６ 一 ， 徐州工程 学院副教授 ， 究方向： 展经济学 。 研 发
小企业经营状况 的好坏 ， 行基本上 只能通 过企业信用 的可信 银 度、 企业 的财务状况 以及担保 、 质押 、 抵押 等情 况来判断企业经 营状况 的好坏 。但中小企业信用评级 体系不健全 、 担保体 系不 完善 、 中小企 业 内部财 务制度 不健 全 、 息不 透 明等 导致 中小 信 企业尽量避免传 递对 自身不利 的信 息 ， 而设 法向银行传递对 自 身有利 的信息 ， 从而影 响银 行的信贷决策 ， 在此情况 下 ， 导致 就 了 “ 向选择 ” 逆 的产生 ， 银行 贷款 向高风 险行 业 聚集 ， 容易扩 大 不 良资产 ， 发信贷 危机 ， 银行也 就不愿将 贷款 发放给 中小 诱 而
险公 司 、 社会 养老基 金参与 到风险投 资 当中 ， 以提高风 险资本 的效率 ， 发挥 其在解 决 中小企 业融 资问题 中的作用 ， 风险 资 使 务， 处在供应 链节 点上 的融 资企业 ， 以根 据企业 上下游 交易 本在投资对 象选 择上更注重企业 和项 目本身 ， 可 不再受非市场 因 其次 ， 规范 中介服务机构 的行 为。 中介机构应 为风险 关系、 所处 的交易期 间 以及 自身 的特点 ， 择适合 的融资 方式 素的影响 。 选 资本 的有效运行 提供必 要 的信 息 ，通 过资格认 证 和受 信等方 以解决 自身 的资金短缺 问题 。
国外经验表 明 ，风险资金对 中小企业具 有天然 的亲 和力 ， 特别是处于种子期和初创期 的企业 。目前有些 中小企业 尚未 与 风险资本 实现有效 对接 ， 因在于 风险资本 结构单 一 、 原 来源有 限、 运作 机制不完善 、 缺乏相应 的激励 和约束机制 、 出机制 尚 退 未完全建立 等 ， 为使风 险投资能发挥 中小 企业 融资主渠道 的作 用， 首先 ， 宽风 险投资来源渠道 ， 拓 吸纳个人投 资 、 商业银 行 、 保
过对 客户企业 的整体评 价（ 行业 、 链 和基 本信 息 ）针 对供 供应 ， 应链各渠道 运作过程 中客户 企业 拥有 的流动性 较差 的资产 ， 以 资产所产生 的确定 的未来现金 流作为直接还款 来源 ， 运用丰富 的金融 产品 ， 采用 封闭性 资金运作 的模式 ， 借助 中介企 业的 并 渠道优势 ， 来制定个性 化的金融服务方案 ， 为企 业 、 道以及供 渠 应链提 供全面 的金 融服 务 ， 提升供 应链 的协 同性 ， 降低其 运作 成本 ， 包括 融通仓 融资 、 保兑 仓融资 以及应 收账款 融资三 种模 式分别 以存 货 、 预付 款和应收款作 为质押物为融资企业 提供服
衡， 个人投 资者过多 ， 机构投 者不足 ， 而个人投资者 的专业 知 识 和资金实 力有 限 ， 大 了资本市场 的不稳 定性 ； 是资本 市场 加 二 对 公司上市 的硬性 指标要求适 用于大企业 ， 不适用 于处在发展 起 步阶段 的中小 企业 ； 三是创业板 和中小企业版 的发 展速度与 规模 有限 ， 创业板 的开设虽然为 中小企 业提供 了很好 的上市融 资机会 ， 降低 了上市 的 门槛 ， 是市 场对企业 经 营业 绩 的一些 但 硬 性指标要求 大多数的 中小企业 难 以达到 ， 也无法满 足它们 的 融 资需 求 。
业的博 弈模型分析 中小企 业融资难 问题 的原 因， 最后探 索构建 以中小企 业为核心 ． 政府 、 银行 、 风险投资 、 民间资本 协 同 作用 的融资体 系 ， 而为 中小企业 的融资难 问题 提供 路径选择。 从
【 键 词 】 中小企 业； 关 融资路径 ； 对策 【 中图分类号 】 ２６ 【 Ｆ７ Ｉ ３ 文献标 识码 】 Ａ
完善 中小企 业 融资路径选择 研究
施 滋 英
（ 州工程 学院， 苏 徐 州 ２ １０ ） 徐 江 ２ ０ ８
【 摘 要 】 全球性 的金 融危 机使 许 多中小企业 因资金链 断链 而纷纷倒 闭，如何帮助 中小企业融通资金渡过 这次
难 关成为一个迫切 的现实 问题 。文章 以中小企业为研 究对象 ， 分析 了中小企 业融资难 存在 的原 因， 通过 银行 与 中小企 并
发挥立足 中小企业 ， 服务 中小企业的 比较优势 。中小银行数量 多 、 布广 ， 为地 方性组 织 ， 当地 中小 企业 的信 息掌 握较 分 多 对 多 ， 以较好 克服信息不对称 的问题 ， 办事效率相对较快 ， 可 且 更 能适应 中小企业发展 的需要 。 加快研究鼓励 民间资本参与发起 设立村镇 银行 、 贷款公 司等股 份制金 融机构 的办法 ； 极支持 积 企业和 大企 业 ， 为中小企业 的信用 担保提供服 务。在企业资 民间资本 以投 资入股的方式 ， 并 参与农村信用社 改制为农村商业 金融资过程 中 ， 果有专 门的担保机 构来为符合条件 的中小企 （ 如 合作 ） 银行 、 城市信用 社改制为城市商业银行 及城市商业银行 业进行 担保 ，消除银 行和企 业之 间的这种 信息不 对称上 的博 的增资扩股 。最后 ， 设立 中小企业局 ， 在中 国， 目前只有部分省 弈， 不再 过于担心其债 权无法实现 ， 那么借贷 活动便得 以实现 ， 设立 了中小企业局 （ ）在 中央机构 里 ， 厅 ， 只有 国家发展 和改革 才能构建银行和企业之 间的 良好借 贷模 式。 委员会 下属 的中小企业 司及 工业和信 息化部 下属 的中小企业
（ ） 二 中小企业与银行 之间存在的信息不对称 所 谓信息不对 称是指交易 双方拥有不 同的信息 ， 就融资 而 二、 中小 企 业融 资难 的 博弈 分 析 言， 主要指借 款人拥有关 于 自身资信 、 资金使 用等方 面的信息 ， 对 于 中小企业 融资难的 问题 ， 我们 也可 以通过企业 和银行 而贷款人却 因搜集成本过 高不能获得信息 的这样一种状 况。 一 之 间的博弈来分析 ， 并从中找出对策 。 般来说 ， 与大 企业相 比 ， 中小企业 总体处 于信息不透 明状 态 ， 使 （ ） 本 假 设 一 基 得 中小企业 很难 向资金 供应 者有效 传递 真实或 有价值 的融 资 第一， 假设 在这个融资模 式 中， 投资者 为银行 ， 银行 和企业 之 间只进行单次博弈 ； 第二 ， 博弈 双方存在信息 不对称 ， 即银行 需求信 息。 盈利 能力 、 资信状 况和还贷 意愿及 能 信 息不对 称 引发 的逆 向选 择和还 贷风 险将导 致借贷 市场 对 中小企业 的经营 状况 、 第 出现信贷 配给 ，但 由于一般 中小企 业所有 权 和管理权 结合 紧 力 等信 息并不完全 了解 ，中小企 业在博弈 中存 在信息优势 ； 博 但 第 密 ， 乏职业 经理人对 股东 的有效 制约 ， 贷风 险问题较 大企 三 ， 弈双方 为理性 的 ， 并不知 道对方 是不 是理性 的 ； 四， 缺 还
给 中小 企 业 的 动 力 。
表 １ 银行与企业的单次博弈 矩阵
企 业 中小企业 由于 自身规模 小 ， 乏有 价值 的抵 押物 ， 以找 缺 难 偿还贷 款 不 偿 还贷款 到被银行认 可 的第 三方进行担保 ， 可现有的政策性 担保机构 由 姐 提供 贷款 ｌ Ｍ） Ｒ， （ （ ＋ ， － ） 一 Ｑ Ｒ） ｆ － ） ＱＭ 行 不提供 贷 款 （０ 一 ） ，Ｍ （ ．０ ｏ ） 于规模 的限制 ， 自身缺乏风 险分散机 制 ， 后续 资金支持不 足 ， 担 保产 品单 一 ， 缺乏有效 率的担保机构 。融资担保机 制的不健全 这 是一 个典 型 的 “ 囚徒 困境 ” 弈模 型 ， 博 只有 一个 纳什 均 使 中小企业 的融资难 问题雪上 加霜。 衡 ， 不提供贷款 ， 即（ 不偿还贷款 ） 的策 略组 合。 过上面的矩阵 通 （ ） 四 资本市场 尚需完善 我 们可 以看 出 ， 在信息 不对称 的条 件下 ， 银行 无法正 确判 断中
企业 了。 （ ） 论 三 结
的决策 ， 不要 因此 而压 制那 些有发 展潜力 的 中小 企业 ， 使他 们
因为得不 到贷款 而丧 失了投资发展 的机会 。可以设 立专 门为中 小企业 提供金融服务 的部 门 ，银行通过设立这样一 个部 门， 可 以简化 中小企业办理 贷款的复杂手续 ， 建立不 同于 大企 业的信 用评级标 准来对 中小企业 进行 信用评级。同时银行可以针对 中 小企业 不同的贷款需 求 ， 开发多样化金融产 品。 ３政 府方面。 ． 首先要建立 中小企业贷款风 险补偿基金 ， 完善 中小企业信贷考 核体 系 ； 金融机构发放小企业贷 款按 增量给 对 予适度补助 ， 对小企业不 良贷款损失给予适度 风险补偿。对商 业 银行开展 中小企业 信贷业务实行差异化 的监管政策 。其 次 ， 应尽快建立一 大批 直接服务于 民营中小企 业的金融机构 ， 充分