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浙江大学远程教育学院《金融工程学》课程作业姓名：学号：年级：学习中心：—————————————————————————————第1章第二节结束时布置教材24页习题 7 、9、10、11、127.试讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。
该说法是正确的。
从课本图 1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。
9. 如果连续复利年利率为5%，10000元现值在4.82年后的终值是多少？()5%4.82⨯=元1000012725.21e⨯10.每季度计一次复利年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。
每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75%连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。
11. 每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。
连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。
12. 某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。
请问1万元存款每季度能得到多少利息？12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。
第2章第四节结束时布置教材46页 1、2、3、4、5、6答：1．2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。
合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。
2．收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。
《金融工程学》作业参考答案一、选择题1.C2.B3.A4.C5.D6.C7. D 8. B 9. A 10.B 11.A 12.B二、填空题1.系统性风险2.资本市场3.多头4.风险5.股票价格指数6.美式期权7.信息 8.融资方式 9.创造价值10.期权 11.可转换债券12. 公司债券三、判断题（T代表正确，F代表错误）1.T2.F3.T4.F5.T6.F7.F 8. T 9. T 10.T 11.T 12.F四、简答题1.答：狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险和收益性的新的金融产品.广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面.（3分，注重设计新的金融产品进行套利和风险管理等，点到即可酌情给分）金融工程技术可以用于：①公司理财：设计适当的融资方案为公司经营活动筹措资金.②金融交易工具：开发具有套利性质的交易工具和交易策略.③投资管理④风险管理.（2分）2.场外交易市场之利：①按需定制，满足特殊需要；②适合大型投资者，降低交易成本；③避免暴露交易动身.弊：①在交易双方互不信任情况下，会出现信用风险；②流动性差；③合约在规定日期之前完成有难度.交易所交易市场之利：①交易效率高，流动性强；②市场信誉好，可减少金融风险；③交易公开，特别关注一些大交易商的交易活动及动向.弊：①交易品种缺乏灵活性；②政府管制会提高交易成本；③公开性时常受到异议.（每小点0.5分，酌情扣分）3.答：期权的要素包括，①敲定价，即敲定价格（标的物的执行价格），期权合同规定的购入或售出某种资产的价格；②到期日，期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日，③标的资产，期权合同规定的双方买入或卖出的资产为期权的标的资产；④权利金，买卖双方购买或出售期权的价格称为权利金或期权的价格.（3分）功能：①套期保值功能；②发现价格功能.（每小点1分，共2分）4.答：CAPM 模型的假设条件：资本市场没有摩擦；所有投资者依据期望和方差来评价证券组合的收益和风险水平；每个投资者对预期收益率及其标准差、证券之间的协方差有相同的预期.（3分，每小点1分）表达式： )][(][f m im f i R R E R R E -+=β其中m R 为市场组合的收益，f R 为无风险资产的收益或无风险利率.（2分）5.答：债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券.(2分)债券包含的因素有：（1）债券的面值；（2）债券利率；（3）债券的偿还期限；（4）债券发行者名称. (3分，酌情扣分)6.答: 影响期权价格（期权费）的因素有：(1)标的物的市场价格；(2)标的物的协定价格；(3)期权的有效期；(4)标的物价格的波动率；(5)无风险利率；(6)标的物的收益.（每小点1分，酌情扣分）7.答：期货与远期很类似，但期货是在交易所进行标准化交易的远期，主要区别如下：（1）远期在场外柜台市场交易，而期货在期货交易所交易，这使得期货的流动性更好；（2）远期合约的条款由双方在签定时协商确定，而期货的所有条款都高度标准化，由期货交易所规定，如每一份期货合约的交易单位，交易金额，交割日等都是由期货交易所事先规定好的；（3）远期合约是由一方对另一方直接负责，信用风险很大，而期货交易则全部经过交易所，信用风险有交易所承担；（4）远期合约只在交割日结算，而期货合约则采用逐日盯市的方式，要求每日进行盈亏的保证金结算，从而保证各方都不违约.（每小点1分，酌情扣分）8.答：金融工程运作的六个步骤为（1）诊断:识别遇到的金融问题的本质和根源;（2）分析:分析寻找解决问题的最佳方案,这种方案一般是一种（一系列）新的金融工具,也可以是一个新的金融中介;（3）开发:根据分析运用工程技术方法开发新的金融产品;（4）定价:确定所开发的金融产品的价格；（5）修正:依据不同客户的需求进行修正；（6）商品化：将方案标准化，面向市场推广.（前四点每点1分，后两点每点0.5分）9．答：股指期货的功能有：①套期保值功能；②发现价格功能；③投机功能；④套利功能.（每小点0.5分）影响股指期货的因素：①股票指数值本身的高低；（1分）②成份股股票的股息率或红利收益率；（0.5分）③市场利率水平；（1分）④距期货合约到期时间等（0.5分）.10．答：（一）标的物不同期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利.（二）投资者权利与义务的对称性不同期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务.如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲.（三）履约保证不同期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力.（四）现金流转不同在期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化.在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金.（五）盈亏的特点不同期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的.期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损.（六）套期保值的作用与效果不同期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果.期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值.（每小点1分，酌情扣分）五、计算题1.解：买入1亿日元远期合约，该交易商支付0.008亿美元；若到期时汇率为0.0074美元/日元，则该交易商的1亿日元价值1×0.0074=0.0074亿美元，交易商亏损=0.008-0.0074=0.0006美元；若到期时汇率为0.0090美元/日元，则该交易商的1亿日元价值1×0.0090=0.0090亿美元，交易商盈利=0.0090-0.0080=0.001美元.2.解：到期时，投资者有三种选择：①不执行看跌期权且不履行看涨期权，就意味着到期时黄金价格为430美元/盎司.这时，投资者的期货合约盈利=430-428.5-5.5+4.5=0.5美元/盎司.②执行看跌期权，就意味着到期日黄金价格下跌，期货和约多头头寸用于执行看跌期权.这时总盈利=430-428.5-5.5+4.5=0.5美元/盎司.③履行看涨期权，意味着到期日期权价格上涨，期货合约多头用以履行看涨期权.这时总盈利=430-428.5-5.5+4.5=0.5美元/盎司.可见，在任何情况下，投资者的净收益均为0.5美元/盎司.3.解：首先，根据股票现金流估价模型中的不变增长模型，得出Ａ公司股票当前的合理价格P 为：Ｐ＝0.5／（ｋ－0.10），其中ｋ为必要收益率，其次，根据CAPM 模型有：ｋ＝f R ＋β（Ｅ（mR ）－f R ）＝0.03＋0.08*1.5＝0.15 （5分） 最后，得出Ａ公司股票的当前价格：Ｐ＝0.5／（ｋ－0.10）＝0.5／（0.15－0.10）＝10元 (5分)4.解：贴现债券的发行价格为：Ｐ＝1000×（１－10.5％×180／360）＝947.5元（5分）到期收益率为：Ｙ＝（1000－947.5）／947.5×180／360×100％＝11.24％（5分）5．解：首先，根据股票现金流估价模型中的不变增长模型，得出Ａ公司股票当前的合理价格Ｐ为：Ｐ＝0.9／（ｋ－0.10），其中ｋ为必要收益率，其次，根据ＣＡＰＭ模型有：ｋ＝f R ＋β（Ｅ（m R ）－f R ）＝0.04＋0.12＊1.5＝0.22最后，得出Ａ公司股票的当前价格：Ｐ＝0.9／（ｋ－0.10）＝0.9／（0.22－0.10）＝7.5元6．解：组合P 的期望收益率为E(Rp)=Xa*Ra+ Xb*Rb =10%*30%+5%*70%=6.5%（5分）组合P 方差为：Var(P)= Xa^2 * Sa^2+ Xb^2 * Sb^2+ Xa * Xb * Sa * Sb *=0.3^2 * 0.06^2 + 0.02^2 * 0.7^2 + 0.3 * 0.7 * 0.06 * 0.02 * 0.12=0.0327（5分）．7.解：题中，在到期日，甲方以6.80元人民币/美元的价格买入美元，然后在市场上以6.85元人民币/美元的价格卖出美元，则甲方是获利的（2分），且获利为：100000*（6.85—6.80）=5000元人民币（3分）乙方以6.80元人民币/美元的价格卖出美元，再以6.85元人民币/美元的价格在市场上买入美元，则乙方是亏损的（2分），且损失为5000元人民币（3分）.六、论述题（一）投资人可以通过下述三种方式来表达看好该项资产的“多方头寸”：（1） 买入该资产或者远期合同；（2） 买入该资产的买方期权（多头买权）；（3） 卖出该资产的卖方期权（空头卖权）.图4—3（a ）表示投资人直接买入某项资产，这是我们最常见的表达“多方寸头”的方式.比如：买入股票、房产和其他具有不确定性的资产.因为我们“看好”其升值前景.这是三种做多方式中最保守、最安全的一种“做多”方式.因为投资人直接买入某项资产后，即使该资产价格下跌一定幅度，投资人手中的实际资产仍然有一定的价值.买入该资产(a) 多头买权 (b)空头卖权 (c)买图4—3（b ）表示投资人买入该资产的卖方期权（或称看涨期权），设施一项多头买权，这项买方期权允许投资人在该项资产升值的情况下，按照事先固定的低价买入该资产，进而抛售获利.如果该资产在未来一段时间内不仅没升值，反而价值缩水，那么，投资人就要承担相当于这个买方期权价格的损失.在图4—3（a ）中表示为低于水平线以下的黑色粗线.这种做法的风险是预先可见的，即便该项资产价格下跌很多，投资人的损失也就是期权价格而已，不会有更大的损失.图4—3（c ）表示投资人卖出该资产的卖方期权（称看跌期权）,或称设施一项空头卖权.在这种情况下，投资人确信该项资产未来必然升值，故而向其他投资人出售了一项权力：当该项资产的价格跌破某一事先协议价格时，允许其他投资人有权将该项资产按照该协议价出售该投资人.投资人事先不需要任何资金的投资人，只要该项资产的价格上升，投资人就可以获得相当于卖方期权价格的利润.但是，这种做法在三种做多方式中，风险最大，因为投资人事先承诺在资产价格下跌时，要按照原先的价格收购那些已经缩水的资产.这种做法的收益是事先可见的（就相当于卖方期权的价格），而损失却是无法预见的，因此，具有最大的风险.（二）投资人也有三种方法来实现对某项资产的空方头寸：（1）卖出该资产或者远期合约；（2）卖出该资产的买方期权（空头买权）.（3图4—4（a ）表示投资人直接卖出某项资产，或者出售某项资产的远期合约，这是我们最常见的表达“空方寸头”的方式.比如：卖出股票、房产和其他具有不确定性的资产.因为我们“看空”其升值前景，判断该项资产未来价值有可能下跌.这是三种做空方式中最保守、最安全的一种“做空”方式.因为投资人直接卖出某项资产后，即使该资产价格上升，投资人手中已经握有现金，损失的只是该项资产的升值部分的价值.图4—4（b ）表示投资人卖出该资产的买方期权或称实施一项空头买权，这项买方期权允许其购买者在该项资产升值的情况下，按照事先固定的低价从该投资人手中买入该资产，进而抛售获利.如果该资产在未来一段时间内不仅没升值，反而价值缩水，那么，投资人就赚取了这个买方期权价格的部分.在图4—4（b ）中表示为高于水平线部分的黑色粗线.这种做法的收益是预先可见的，就是该资产的买方期权的价格，而其损失确实是不可预见的.如果该项资产的价格大幅上升，投资人就必须承担该资产上涨之后的价格和其买方期权价格的差价，因而有可能卖出该资产(a) 空头买权 (b) 多头卖权 (c)承担比较大的损失.这是三种做空方式中，风险最大的一种，一般不推荐普通投资人采用，而是往往被机构投资者中的套利交易商大量采用.这些套利交易商确定自己对某项资产价格的判断是正确的，从而采用这种方式以便获得高额的收益.图4—4（c）表示投资人买入该资产的卖方期权或称设施一项多头卖权.该项卖方期权允许投资人在未来该项资产价格下跌时，按照事先固定的比较好的价格出售该资产.在这种安排下，如果该项资产未来价格下跌，那么投资人就获利.而如果该资产价格上涨，投资人的损失也是预先确定的：就等于是损失了原先购买卖方期权的价格.普通投资人往往采用这种方法配合其对该资产的多方头寸，以锁定该项资产的价格风险.（三）金融工程是金融深化和金融创新发展到相当程度的产物，金融工程的迅猛发展是一系列因素综合作用的结果。
《金融工程学》习题及参考答案《金融工程学》习题及参考答案无套利定价和风险中性定价练习1、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？2、银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月的远期贷款。
银行发现金融市场上即期利率水平是：6个月利率为9.5%，12个月利率为9.875%，按照无套利定价思想，银行为这笔远期贷款索要的利率是多少？3、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？4、一只股票现在价格是40元，该股票一个月后价格将是42元或者38元。
假如无风险利率是8%，用无风险套利原则说明，执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？5、条件同题4，试用风险中性定价法计算题4中看涨期权的价值，并比较两种计算结果。
6、一只股票现在的价格是50元，预计6个月后涨到55元或是下降到45元。
运用无套利定价原理，求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值。
7、一只股票现在价格是100元。
有连续两个时间步，每个步长6个月，每个单步二叉树预期上涨10%，或下跌10%，无风险利率8%（连续复利），运用无套利原则求执行价格为100元的看涨期权的价值。
8、假设市场上股票价格S=20元，执行价格X=18元，r=10%,T=1年。
如果市场报价欧式看涨期权的价格是3元，试问存在无风险的套利机会吗？如果有，如何套利？9、股票当前的价格是100元，以该价格作为执行价格的看涨期权和看跌期权的价格分别是3元和7元。
如果买入看涨期权、卖出看跌期权，再购入到期日价值为100 的无风险债券，则我们就复制了该股票的价值特征（可以叫做合成股票）。
试问无风险债券的投资成本是多少？如果偏离了这个价格，市场会发生怎样的套利行为？参考答案1、按照式子：（1+8%）美元=1.8×（1+4%）马克，得到1美元=1.7333马克。
201131141808 金融1班郭婉纯思考题：跌破净资产的企业适不适合投资？截至2014年4月8日，银行、钢铁、房地产市净率情况：表1 各大银行市净率情况名字市净率平安银行0.96宁波银行 1.05浦发银行0.93华夏银行0.97民生银行 1.17招商银行0.97南京银行0.9兴业银行0.99北京银行0.89农业银行0.94交通银行0.68工商银行0.97光大银行0.77建设银行0.95中国银行0.8中信银行0.98由图，除了宁波银行和民生银行，其他银行都跌破净资产，市净率最小的是交通银行，只有0.68。
对于房地产行业，在上市的144家房地产公司中，破净的有14家，分别如下表：表2 破净的房地产企业市净率情况名字市净率新城Ｂ股0.13凌云Ｂ股0.51金融街0.71福星股份0.74世茂股份0.76信达地产0.8长春经开0.81首开股份0.86美好集团0.88天房发展0.89北辰实业0.89华发股份0.91栖霞建设0.92黑牡丹0.99对于钢铁类公司，在上市的34家公司中，破净的有21家，分别如下表：表3 破净的钢铁公司市净率情况名字市净率*ST鞍钢0.46河北钢铁0.48华菱钢铁0.54马钢股份0.55太钢不锈0.56本钢板材0.56武钢股份0.58安阳钢铁0.6宝钢股份0.6新钢股份0.62凌钢股份0.64南钢股份0.75八一钢铁0.79山东钢铁0.82酒钢宏兴0.84大冶特钢0.85西宁特钢0.85三钢闽光0.86首钢股份0.93杭钢股份0.96柳钢股份0.97查阅资料发现，对于股价跌破净资产的现象，有人认为破净意味着投资机会来临，其主要根据是：对于股票价格来说，只有市值高于净值才是常态，如果净值高于市值，理论上还不如将公司清算更符合股东利益，破净一般说明股价存在一定的低估嫌疑；破净的时间往往很短，而一旦出现破净，市场离底部也就不远了。
对此，也有人认为破净的股票不具备投资价值，其主要理由是：每股净资产只是公司的账面价值，并不代表公司的发展潜力，破净个股大多是因为公司基本面恶化所致；股票破净不代表投资价值凸现，股价的结构性调整仍将继续。
1.一个在小麦期货中做（）头寸的交易者希望小麦价格将来（）A.多头，上涨B.空头，上涨C.多头，下跌D.空头，下跌该题正确选项是: A2.期货合约的条款（）标准化的；远期合约的条款（）标准化的。
A.是，是B.不是，是C.是，不是D.不是，不是该题正确选项是: C3.货币互换市场的信用风险（）A.广泛存在B.被限制在固定汇率和浮动汇率的差额上C.等于浮动汇率支付者所应支付的款额的全部D.A&C该题正确选项是: A4.一下所有的因素都会影响股票期权的价格，除了（）A.无风险利率B.股票的风险C.到期日D.股票的预期收益率该题正确选项是: D5.在1月1日，挂牌的美国国债现货价格和期货价格分别为93.6和93.13，你购买了10万面额的长期国债并卖出一份国债期货合约。
一个月后，挂牌的现货和期货市场价格分别为94和94.09，如果你要结算头寸，将（）A.损失500美元B.盈利500美元C.损失50美元D.损失5000美元该题正确选项是: A6.嘉定IBM 股票为每股100美元。
一张IBM公司4月份看涨期权的执行价格为100美元，期权价格为5美元。
忽略委托金，看涨期权的持有者将获得一笔利润，如果股价（）A.涨到104B.跌倒90C.涨到107D.跌到96该题正确选项是: C7.（）期权可以在到期日之前的任何一天行使。
A.欧式期权B.看涨期权C.美式期权D.看跌期权8.远期合约的多头是（）。
A.合约的买方B.合约的卖方C.交割资产的人D.经纪人该题正确选项是: A9.一个6月期的美式看涨期权，期权价格为35美元。
现在股价为43美元，期权一家为12美元，则看涨期权的内在价值是（）A.12美元B.8美元C.0美元D.23美元该题正确选项是: A10.如果以950美元的价格购买一份标普500指数期货合约，期货指数为947美元时卖出，则你将（）A.损失1500B.获利1500C.损失750D.获利750该题正确选项是: C11.期货交易的主要优势有（）A.季强的流动性B.具有一整套防范违约的机制C.交易成本较低D.可在到期日前任何一天进行交易该题正确选项是: ABCD12.远期交易中最常见的标价是（）A.远期汇率B.即期汇率C.远期利率D.远期标价该题正确选项是: AC13.“1*4”的远期利率协议表示（）A.1月对4月的远期利率协议B.3个月后开始的1月期FRAC.为期3个月的借款协议D.1个月后开始的3月期FRA该题正确选项是: AD14.金融工程中对风险的处理方法包括（）A.完全消除风险B.消除不利风险，保留有利风险C.用确定行取代不确定性D.不用在意风险的存在15.股票指数期货的交易（）A.现在多数市场已经超过了股票的交易B.成本远低于股票交易C.杠杆作用比股票交易更明显D.执行过程一般快于股票交易该题正确选项是: ABCD16.无收益资产是在到期日前不产生现金流收入的资产。
大工21秋《金融工程学》在线作业3-00001试卷总分:100 得分:100一、单选题 (共 10 道试题,共 40 分)1. 在进行期货交易时，需要支付保证金的是（）A. 期货空头和多头B. 期货空头C. 期货多头D. 都不用答案:A2.某人在银行中存入五年期定期存款1000元，年利率5%，到期后本息和为（）A. 1284B. 1276C. 1250D. 1265答案:C3.投资者购入了浮动利率债券，因担心浮动利率下行而降低利息收入，则该投资者应该在互换市场上（）A. 介入货币互换的多头B. 介入货币互换的空头C. 利用利率互换将浮动利率转化为固定利率D. 利用利率互换将固定利率转化为浮动利率答案:C4.某投资者投资10000元于一项期限为3年，年息8%的债券，按年计息，按复利计算终值为（）A. 12597.12B. 12400C. 10800D. 13310答案:A5.下列短期金融工具中，通常哪个利率最高A. 公司短期债券B. 短期国库券C. 货币市场基金D. 同业拆借答案:A6.看跌期权的空头拥有在一定时间内（）A. 买入标的资产的权利B. 买入标的资产的潜在义务C. 卖出标的资产的潜在义务D. 卖出标的资产的权利答案:B7.股权类产品的衍生工具是指以（）为基础的金融衍生工具A. 各种货币B. 股票或股票指数C. 利率或利率的载体D. 以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险答案:B8.融通一年以内的短期资金的场所称之为（）A. 现货市场B. 期货市场C. 资本市场D. 货币市场答案:D9.投资者买入一手看跌期权，该期权可令投资者卖出100股标的股票。
行权价为70元，当前股票价格为65元，该期权价格为7元。
到期日，股票价格为55元，不考虑交易成本，投资者行权净收益为（）A. ‘-300B. 500C. 300D. 800答案:D10.某投资者买入100手中金所5年国债期货合约，若当天收盘结算后它的保证金账户350万元，合约结算价为92.820元，次日该合约下跌，结算价为92.520元，该投资者的保证金比例为3%，那为维持该持仓，投资者应该（）A. 追缴30万B. 无需追缴C. 追缴900万元D. 追缴3万元答案:B二、多选题 (共 5 道试题,共 40 分)11.关于套利组合的特征，下列说法正确的是（）A. 套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资的B. 套利组合是无风险的C. 套利组合中通常只包含风险资产D. 若套利组合含有衍生产品，则组合通常包含对应的基础资产答案:ABD12.下列说法不正确的是（）A. 无偏预期理论认为，如果收益率曲线是向上倾斜的市场必定会预期短期利率上升B. 市场分割理论认为长短期市场是相关的C. 流动性偏好理论指出，如果其他条件相同的话，较长的到期日阿静获得较低的收益率D. 特定期限偏好理论认为短期利率的期望值与远期利率一致答案:BCD13.关于FRS的说法，正确的是（）A. 远期利率是由即期利率推导出来的未来一段时间的利率B. 本质上说FRA是在一固定利率下的远期对远期贷款，只是没有发生实际的贷款支付C. 由于FRA的交割日是在名义贷款期末，因此交割额的计算不需要进行贴现D. 出售一个远期利率协议，银行需要创造一个远期贷款利率；买入一个远期利率协议，银行需要创造一个远期存款利率答案:ABD14.下列关于期货与期权的联系表述正确的是（）A. 均为衍生产品，都可以用来管理风险进行投资B. 可以互相合成C. 损益图相同D. 保证金安排相同答案:AB15.关于远期利率合约的说法，正确的是（）A. 远期利率合约与借款或投资活动是分离的B. 原理利率合约是一项表内资产业务C. 债务人通过购买远期利率合约，保证了未来的投资收益，规避了利率可能下降带来的风险D. 债务人通过购买远期利率合约，保证了未来的债务成本，规避了利率可能上升带来的风险答案:ACD三、判断题 (共 5 道试题,共 20 分)16.单因素模型假定任意风险资产收益由一个公共因素决定答案:正确17.期权买方和卖方均有执行和不执行交易的权利答案:错误18.期货合约设计成标准化合约是为了便于交易双方在合约到期前分别做一笔相反的交易进行对冲，从而避免实物交割答案:正确19.金融远期合约由于采用了集中交易的方式，交易事项可以协商确定，较为灵活，金融机构或大型工商企业通常利用远期交易作为风险管理的手段答案:错误20.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性答案:正确。
《金融工程学》作业题1、交易商拥有1亿日元远期空头，远期汇率为0.008美元/日元。
如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，那么该交易商的盈亏如何？2、当前黄金价格为500美元/盎司，1年远期价格为700美元/盎司。
市场借贷年利率（连续复利）为10%，假设黄金的储藏成本为0，请问有无套利机会？如果存在套利机会，设计套利策略。
3、每季度计一次复利的年利率为14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。
4、假设连续复利的零息票利率如下：期限（年）年利率（%）1 12.02 13.03 13.74 14.25 14.5请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。
5、假设连续复利的零息票利率分别为：期限（月）年利率（%）3 8.06 8.29 8.412 8.515 8.618 8.7请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。
6、假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。
7、某股票预计在2个月和5个月后每股派发1元股息，该股票日前市价等于30，所有期限的无风险连续复利年利率均为6％，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：1）该远期价格等于多少?若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少? 2）3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6％，此时远期价格和该合约空头价值等于多少?8、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑＝1.6650美元，远期汇率是1英镑＝1.660美元，6个月期美元与英镑的无风险连续复利年利率分别是6％和8％，问是否存在套利机会？如存在，如何套利?9、假设某公司计划在3个月后借入一笔为期6个月的1000万美元的浮动利率债务。
根据该公司的信用状况，该公司能以6个月期的LIBOR利率水平借入资金，目前6个月期的LIBOR 利率水平为6%，但该公司担心3个月后LIBOR会上升，因此公司买入一份名义本金为1000万美元的3X9的远期利率协议。
⾦融⼯程学习题及参考答案远期⼯具及其配置习题1、交易商拥有1亿⽇元远期空头，远期汇率为0.008美元/⽇元。
如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/⽇元和0.0090美元/⽇元，那么该交易商的盈亏如何？2、当前黄⾦价格为500美元/盎司，1年远期价格为700美元/盎司。
市场借贷年利率（连续复利）为10%，假设黄⾦的储藏成本为0，请问有⽆套利机会？如果存在套利机会，设计套利策略。
3、每季度计⼀次复利的年利率为14%，请计算与之等价的每年计⼀次复利的年利率和连续复利年利率。
4、假设连续复利的零息票利率如下：请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。
5、假设连续复利的零息票利率分别为：请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。
6、假设⼀种⽆红利⽀付的股票⽬前的市价为20元，⽆风险连续复利年利率为10%，求该股票3个⽉期远期价格。
7、某股票预计在2个⽉和5个⽉后每股派发1元股息，该股票⽇前市价等于30，所有期限的⽆风险连续复利年利率均为6％，某投资者刚取得该股票6个⽉期的远期合约空头，请问：1）该远期价格等于多少?若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少? 2）3个⽉后，该股票价格涨到35元，⽆风险利率仍为6％，此时远期价格和该合约空头价值等于多少?8、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑＝1.6650美元，远期汇率是1英镑＝1.660美元，6个⽉期美元与英镑的⽆风险连续复利年利率分别是6％和8％，问是否存在套利机会？如存在，如何套利?9、假设某公司计划在3个⽉后借⼊⼀笔为期6个⽉的1000万美元的浮动利率债务。
根据该公司的信⽤状况，该公司能以6个⽉期的LIBOR 利率⽔平借⼊资⾦，⽬前6个⽉期的LIBOR 利率⽔平为6%，但该公司担⼼3个⽉后LIBOR 会上升，因此公司买⼊⼀份名义本⾦为1000万美元的3X9的远期利率协议。
假设现在银⾏挂出的3X9以LIBOR 为参照利率的远期利率协议报价为6.25%。
16秋浙大《金融工程学》在线作业浙江大学17春16秋浙大《金融工程学》在线作业一、单选题（共 20 道试题，共 40 分。
）1. 期货交易的真正目的是（）。
A. 作为一种商品交换的工具B. 转让实物资产或金融资产的财产权C. 减少交易者所承担的风险D. 上述说法都正确正确答案：2. 套利者认为近期合约价格的涨幅会大于远期合约,买进近期合约,卖出远期合约的套利活动为( )。
A. 牛市套利B. 熊市套利C. 蝶式套利D. 跨商品套利正确答案：3. 金融互换的局限性不包括以下哪一种 ?A. 要有存在绝对优势的产品B. 交易双方都同意,互换合约才可以更改或终止C. 存在信用风险D. 需要找到合适的交易对手正确答案：4. 看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。
A. 买入B. 卖出C. 持有D. 以上都不是正确答案：5. 期权的最大特征是（）。
A. 风险与收益的对称性B. 卖方有执行或放弃执行期权的选择权C. 风险与收益的不对称性D. 必须每日计算盈亏正确答案：6. 认购权证实质上是一种股票的（）。
A. 远期合约正确答案：10. 买入套期保值是指交易者预先在期货市场上买入期货合约，即( )。
A. 买空B. 卖空C. 对冲D. 套利正确答案：11. 可转换公司债券的附加条款不包括（）。
A. 可赎回条款B. 可回售条款C. 转股价格调整的条款D. 分红条款正确答案：12. 金融期货交易的主要目的是（）。
A. 筹措资金B. 在未来交割基础工具C. 获取稳定的收入D. 套期保值和投机套利正确答案：13. 可转换债券在转换前后体现的分别是（）。
A. 债权债务关系，所有权关系B. 债权债务关系，债权债务关系C. 所有权关系，所有权关系D. 所有权关系，债权债务关系正确答案：14. 如果某公司在拟订投资计划时，想以确定性来取代风险，可选择的保值工具是（）。
A. 即期交易B. 远期交易C. 期权交易D. 互换交易正确答案：15. 看涨期权价值与股票价格（）变动。
《金融工程学》作业第一章7. 试讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。
该说法是正确的。
从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。
9. 如果连续复利年利率为5%，10000元现值在4.82年后的终值是多少？()5%4.821000012725.21e ⨯⨯=元10.每季度计一次复利年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。
每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。
11. 每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。
连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。
12. 某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。
请问1万元存款每季度能得到多少利息？12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。
第二章1． 2007年4月16日，某中国公司签订了一份跨国订单，预计半年后将支付1000000美元。
为规避汇率风险，该公司于当天向中国工商银行买入了半年期的1000000美元延期，起息日为2007年10月18日，工商银行的远期外汇牌价如案例2.1所示。
半年后（2007年10月18日），中国工商银行的实际美元现汇买入价与卖出价分别为749.63和752.63。
请问该公司在远期合约上的盈亏如何？2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。
合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。
浙江大学远程教育学院《金融工程学》课程作业姓名：学号：年级：学习中心：—————————————————————————————第1章第二节结束时布置教材25页习题7 、9、10、11、127.试讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。
该说法是正确的。
从课本图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。
9. 如果连续复利年利率为5%，10000元现值在4.82年后的终值是多少？元10.每季度计一次复利年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。
每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75%连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。
11. 每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。
连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。
12. 某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。
请问1万元存款每季度能得到多少利息？12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。
第2章第四节结束时布置教材46页1、2、3、4、5、6答：1．2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。
合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。
2．收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。
若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即＆指数期货结算价时(即S＆P500指数期货19,688(S P5001530)25015,750+-⨯<结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。
3．他的说法是不对的。
首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。
本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。
4．这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。
因此，这种权利将会降低期货价格。
5．保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。
当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。
保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。
这一制度大大减小了投资者的违约可能性。
另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。
6．如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数增加一份；如果交易双方都是结清已有的期货头寸，则未平仓数减少一份；如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清已有的期货头寸，则未平仓数不变。
第3章第八节结束时布置教材62页1、2、3、4、5、61.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。
如果三个月后该股票的市价为15元，求这份交易数量100单位的远期合约多头方的价值。
答：F=Se r（T-t）=20*e0.1*0.25=20.51，三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为（15-20.51）*100=-5512.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，市场上该股票的3个月远期价格为23元，请问应如何进行套利？答：F=Se r（T-t）=20*e0.1*0.25=20.51＜23，在这种情况下，套利者可以按无风险利率10%借入现金X元三个月，用以购买X/20单位的股票，同时卖出相应份数该股票的远期合约，交割价格为23元。
三个月后，该套利者以X/20单位的股票交割远期，得到23X/20元，并归还借款本息X*e0.1*0.25元，从而实现23X/20-Xe0.1*0.25＞0元的无风险利润。
3.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。
答：指数期货价格=10000e（0.1-0.03）*4/12=10236点4.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，交易单位为100。
请问：1 该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值等于多少？2 3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？答：1）2个月和5个月后派发的1元股息的现值=e-0.06*2/12+e-0.06*5/12=1.97元。
远期价格=（30-1.97）e0.06*0.5=28.88元。
若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为0。
2）在3个月后的这个时点，2个月后派发的1元股息的现值=e-0.06*2/12=0.99元。
远期价格=（35-0.99）e0.06*3/12=34.52元。
此时空头远期合约价值=100*（28.88-34.52）e-0.06*3/12=-556元。
5.请阐释以下观点：在交割期间，期货价格高于现货价格将存在套利空间。
如果交割时期货价格低于现货价格呢？答：如果在交割期间,期货价格高于现货价格,套利者将买入现货,卖出期货合约,并立即交割,赚取价差,如果在交割期间,期货价格低于现货价格,将不会存在同样完美的套利策略。
因为套利者买入期货合约，但不能要求立即交割现货，交割现货的决定是由期货空方作出的。
6.股价指数期货价格应大于还是小于未来预期的指数水平？请解释原因。
答：由于股价指数的系统性风险为正，其预期收益率大于无风险利率，因此股价指数期货价格F=Ss r（T-t）总是低于未来预期指数值E(S T)=Se y（T-t）。
第4章第八节结束时布置教材75页1、2、3、4、5、6、71.在什么情况下进行多头套期保值或空头套期保值是合适的?答：在以下两种情况下可运用空头套期保值：1）公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；2）公司目前并不拥有这项资产，但在未来将得到并想出售。
在以下两种情况下可运用多头套期保值：1）公司计划在未来买入一项资产；2）公司用于对冲已有的空头头寸。
2.请说明产生基差风险的情况，并解释以下观点：“如果不存在基差风险，最小方差套期保值比率总为1。
”答：当期货标的资产与需要套期保值的资产不是同一种资产，或者期货的到期日需要套期保值的日期不一致时，会产生基差风险。
题中的观点是正确的，假设套期保值比率为n，则组合的价值变为△Ⅱ=（H0-H1）+n（G1-G）,当不存在基差风险时，H1=G1。
代入公式可得n=13.“如果最小方差套期保值比率为1.0，则这个套期保值一定比不完美的套期保值好吗？答：这个观点是错误的。
例如，最小方差套期保值比率为n=ρσ△H/σ△G，当ρ=0.5、σ△H=2σ△G时，n=1。
因为ρ＜1，所以不是完美的套期保值。
4.请解释完美套期保值的含义。
完美的套期保值的结果一定比不完美的套期保值好吗？答：完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。
完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果不一定会比不完美的套期保值好。
例如，一家公司对其持有的一项资产进行套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。
此时，完美的套期保值完全抵消了现货市场上资产价格上升所带来的收益；而不完美的套期保值有可能仅仅部分抵消了现货市场上的收益，所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。
5.假设某投资公司有$20000000的股票组合,它想运用标准普尔500指数期货合约来套期保值。
假设目前指数为1080点。
股票组合价格波动的月标准差为1.8，标准普尔500指数期货价格波动的月标准差为0.9，两者间的相关系数为0.6。
问如何进行套期保值操作？答：最优套期保值比率为n=ρHGσ△H/σ△G=0.6*1.8/0.9=1.2，应持有的标准普尔500指数期货合约空头的份数为：1.2*20000000/250*1080=89份。
6.如果投机者的行为被禁止，将会对期货市场的套期保值交易产生怎样的影响？答：期货交易为套保者提供了风险规避的手段，然而，这种规避仅仅是对风险进行转移，而无法消灭风险。
正是由于投机者的存在，才会为套保者提供了风险转移的载体，才为期货市场提供了充分的流动性。
一旦市场上没有了投机者，套保者将很难找到交易对手，风险无法转移，市场的流动性将大打折扣。
7. 假设投资者A 于8月9日进入中国金融期货交易所的沪深300指数期货仿真交易，开仓买进9月沪深300指数期货合约2手，均价1200点（每点300元）。
依照交易所的规定，初始保证金和维持保证金比例均为10%，请问1）该投资者需要提交多少保证金？2）若当日结算价为1195点，8月10日结算价降为1150点，请按照案例4.4的格式说明该投资者在这两天内的损益状况。
答：1)投资者所应提交的保证金数为:1200*300*10%*2=720002)投资者8月9日与8月10日的损益情况表如下:习题答案：1.该公司应卖空的标准普尔500指数期货合约份数为：1.210,000,000312501530⨯≈⨯份 2. 瑞士法郎期货的理论价格为：0.1667(0.070.02)0.680.68570.7e ⨯-=<投资者可以通过借美元，买瑞士法郎，再卖瑞士法郎期货来套利。
3.投资者可以利用股指期货，改变股票投资组合的β系数。
设股票组合的原β系数为β，目标β系数为*β，则需要交易的股指期货份数为：()*H GV V ββ- 4.欧洲美元期货的报价为88意味着贴现率为12%，60天后三个月期的LIBOR 远期利率为12%/4=3%5.第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为：第2年：14.0%第3年：15.1%第4年：15.7%第5年：15.7%6. 2003年1月27日到2003年5月5日的时间为98天。
