美国风险投资案例(概览)
- 格式：doc
- 大小：12.00 KB
- 文档页数：2
下载文档原格式
合集下载
【风险管理】风险投资理论分析及案例(ppt 64页)
种形式。
1. 2 三美国、风险风投资险概投览—资发展发史展阶段
最早的风险投资：大航海时代的探险。
哥伦布找了葡萄牙和西班牙王室寻求VC，最好西班牙同意投资， 签订合同：凡哥伦布西行所发现之地，取得的财富中，十分之九归 于王室，十分之一归哥伦布本人；最后哥伦布发现了美洲
麦哲伦（好望角）等人都是与风险投资合作的创业者的先驱
1979年夏天，苹果公司再次融资，此次参与投资的全都是全 球最大的风险投资机构和商业银行。比如施乐公司的投资部 施乐发展公司投了105万美元。这是上市之前的最后一次融 资。1980年12月12日苹果公司上市，每股发行价14美元， 当天以22美元开盘，几分种内460万股被抢购一空，当日收 盘价29美元。乔布斯当日身家达到2.17亿美元，那年他24岁 。迈克·马库拉身家则达到2.03亿美元（9.2万美元的天使投 资增值了2200倍！）。
停滞阶段 （60年代末至70年代末期）
原因：(1) 经济的萧条。越战爆发和经济“滞胀”； (2) 税收的不利。1969 年,美国国会将长期投资的资本
收益税由29%提高到49%； (3) 金融市场的不景气。
1.发2 展美国与风挫险折投阶资概段览（—8发0年展史代至90年代）
80 年代中前期，风险投资业快速发展 (1)税收的优惠。1978 年,国会将资本所得税由49%调到28%
起步阶段（20世纪40年代初至50年代末）
美国第一家正规的风险投资公司是创建于1946年的美国研究 与开发公司(Boston’s American Research＆ Development Corp．简称ARD)，它的诞生是风险投资发
成长阶段 (50年代末至60年代末期)
美国政府于1959年开始参与风险投资，颁布《小企业投资 法》，由小企业管理局(SBA)批准成立小企业投资公司 (SBIC)。
1. 2 三美国、风险风投资险概投览—资发展发史展阶段
最早的风险投资：大航海时代的探险。
哥伦布找了葡萄牙和西班牙王室寻求VC，最好西班牙同意投资， 签订合同：凡哥伦布西行所发现之地，取得的财富中，十分之九归 于王室，十分之一归哥伦布本人；最后哥伦布发现了美洲
麦哲伦（好望角）等人都是与风险投资合作的创业者的先驱
1979年夏天，苹果公司再次融资，此次参与投资的全都是全 球最大的风险投资机构和商业银行。比如施乐公司的投资部 施乐发展公司投了105万美元。这是上市之前的最后一次融 资。1980年12月12日苹果公司上市，每股发行价14美元， 当天以22美元开盘，几分种内460万股被抢购一空，当日收 盘价29美元。乔布斯当日身家达到2.17亿美元，那年他24岁 。迈克·马库拉身家则达到2.03亿美元（9.2万美元的天使投 资增值了2200倍！）。
停滞阶段 （60年代末至70年代末期）
原因：(1) 经济的萧条。越战爆发和经济“滞胀”； (2) 税收的不利。1969 年,美国国会将长期投资的资本
收益税由29%提高到49%； (3) 金融市场的不景气。
1.发2 展美国与风挫险折投阶资概段览（—8发0年展史代至90年代）
80 年代中前期，风险投资业快速发展 (1)税收的优惠。1978 年,国会将资本所得税由49%调到28%
起步阶段（20世纪40年代初至50年代末）
美国第一家正规的风险投资公司是创建于1946年的美国研究 与开发公司(Boston’s American Research＆ Development Corp．简称ARD)，它的诞生是风险投资发
成长阶段 (50年代末至60年代末期)
美国政府于1959年开始参与风险投资，颁布《小企业投资 法》，由小企业管理局(SBA)批准成立小企业投资公司 (SBIC)。
第7章-1讲-国际债券投资
该公司被标准普尔评为BBB＋级，被穆迪评为Baa1级，则说明两家评级 公司都认为该公司拖欠债务的可能性相当低，如期偿债的能力良好。再考 虑到该公司从事的是石油这一垄断行业，利润率也能得到保证。因此，理 性投资者会购买该欧洲美元债券。
第二节 国际债券的价格、收益和风险 债券的定价原理 收益率曲线与利率的期限结构 债券的基本价值评估
如果预期的未来短期债券利率与现期短期债券利率相等，那么长期债 券利率就与短期债券利率相等，收益率曲线是一条水平线；
如果预期的未来短期债券利率上升，那么长期债券的利率必然高于现 期短期债券的利率，收益率曲线是向上倾斜的曲线；
如果预期的短期债券利率下降，则债券的期限越长，利率越低，收益 率曲线就向下倾斜。
参考答案
欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时 在面额货币以外的若干个国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的 英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为 欧洲美元债券。
该俄罗斯发行的欧洲美元债券为五年期，面额为100美元，年利率为 12.75%，每年支付两次利息，又名义收益率=债券年利息/债券面额×100%， 由此可知，名义收益率为12.75%
发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等。 ➢ 公司的财务状况。包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、
盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变 化趋势。 ➢ 公司债券的约定条件。包括分析评价公司发行债券有无担保及 其他限制条件、债券期限、还本付息方式等。 信用评级与债券发行利率密切相关。
BBB,BBB一,BB+
Ba,Ba1,Ba2,Ba3 B,B1,B2,B3
Caa,Caa1,Caa2,Caa3 Ca,Ca1,Ca2,Ca3 C
第二节 国际债券的价格、收益和风险 债券的定价原理 收益率曲线与利率的期限结构 债券的基本价值评估
如果预期的未来短期债券利率与现期短期债券利率相等，那么长期债 券利率就与短期债券利率相等，收益率曲线是一条水平线；
如果预期的未来短期债券利率上升，那么长期债券的利率必然高于现 期短期债券的利率，收益率曲线是向上倾斜的曲线；
如果预期的短期债券利率下降，则债券的期限越长，利率越低，收益 率曲线就向下倾斜。
参考答案
欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时 在面额货币以外的若干个国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的 英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为 欧洲美元债券。
该俄罗斯发行的欧洲美元债券为五年期，面额为100美元，年利率为 12.75%，每年支付两次利息，又名义收益率=债券年利息/债券面额×100%， 由此可知，名义收益率为12.75%
发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等。 ➢ 公司的财务状况。包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、
盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变 化趋势。 ➢ 公司债券的约定条件。包括分析评价公司发行债券有无担保及 其他限制条件、债券期限、还本付息方式等。 信用评级与债券发行利率密切相关。
BBB,BBB一,BB+
Ba,Ba1,Ba2,Ba3 B,B1,B2,B3
Caa,Caa1,Caa2,Caa3 Ca,Ca1,Ca2,Ca3 C
安然事件案例分析
告不真
实
安然事件后……记者会
忧郁且尴尬的脸
安然事件后，美国安然公司 前首席执行官杰弗里·斯基林
接受记者采访
一些记者提出了尖锐的问题， 杰弗里·斯基林一时语塞，陪 同人员不得不发出警告
研讨问题
安然通过什么方式虚构财务数据？该公司的会计信息 质量如何？高质量的会计信息具备哪些要求？ 质量低
要素
真实性 相关性
事件简介
美国安然能源公司，一个居世界500强第7位， 2000年营业规模过千亿美元，让世人赫然的能 源巨人，在一瞬间倒塌…… 该事件导致全球五大会计师事务所之一安达信 最终解体。（安达信、安永、德勤、毕马威、 普华永道） 美国会计业陷入严重的诚信危机。 美国会计准则与会计监管体制发生重大变化。
安然全盛时期
目录
1 事件概览——视频欣赏 2 公司简介及事件发展 3 研讨问题 4 启示
视频
公司简介
成立于1985年，由美国休斯敦天然气公 司和北方内陆天然气公司合并而成。 实现经营模式的转变，开创了新的天然 气现货交易模式。 将公司核心业务由天然气转为动力和发 电领域。 引入天然气方面的衍生产品交易，创造 出一种新型能源交易运营机制。 进军电子商务，创建因特网交易平台。
NO.03
利用合伙企业网络组织， 自我交易，涉嫌隐瞒巨额 损失。
超高增长的阴暗秘密——制造概念吸引投资者， 通过关联企业间的“对倒”交易不断创造出超常 的利润，巨额债务和风险却隐而不彰——一部财
务报表操纵大全。
安达信的不当做法
• 01 安达信明知安然公司存在财务作假的情况 而没有予以披露。 • 02 安达信承接的安然公司的业务存在利益冲 突。 • 03 安然公司财务主管人员与安达信存在利害 关系。 • 04 销毁文件，妨碍司法调查。
企业风险管理整合框架(一)
–董事会关于战略、计划和业绩同管理层探讨的深度。 –董事会和审计委员会与内部和外部审计师之间的交流。 –董事会成员必须包括外部董事。
二、内部环境
• （四）诚信与道德价值观
• 树立道德价值观，必须协调企业、雇员、供应商、客 户、竞争对手和公众的利益。
– CEO 通常设定了道德基调。
• 特定的组织因素也会导致舞弊财务报告行为。
–目标与企业的风险容量相互协调，风险容量决定了企业 的风险容限水平。
三、目标设定
• （二）战略目标
• 使命和战略目标比较稳定，但战略和相关目标却是动 态的。
–存在多个备选战略目标时，需要分析相关的风险。
愿景 使命 价值观 战略目标与衡量指标 主要战略 实施计划
企业未来的境界 业务定义与范围 企业经营理念
• 实施企业风险管理需要注意以下问题：
– 有效性（Effectiveness） – 局限性（Limitations） – 职能和职责（Roles and Responsibilities）
一、企业风险管理框架概览
• 专栏1-1 每一构件的主要要素
• 专栏1-1-1 企业风险管理的实施步骤
关于先进制造企业构建全面风险管理内控体系的思考 完善内控体系 加强公司治理——充州煤 业内部控制体系建设经验谈
– 内部环境（Internal Environment） – 目标设定（Objective Setting） – 事项识别（Event Identification） – 风险评估（Risk Assessment） – 风险应对（Risk Response） – 控制活动（Control Activities） – 信息与沟通（Information and Communication） – 监控（Monitoring）
二、内部环境
• （四）诚信与道德价值观
• 树立道德价值观，必须协调企业、雇员、供应商、客 户、竞争对手和公众的利益。
– CEO 通常设定了道德基调。
• 特定的组织因素也会导致舞弊财务报告行为。
–目标与企业的风险容量相互协调，风险容量决定了企业 的风险容限水平。
三、目标设定
• （二）战略目标
• 使命和战略目标比较稳定，但战略和相关目标却是动 态的。
–存在多个备选战略目标时，需要分析相关的风险。
愿景 使命 价值观 战略目标与衡量指标 主要战略 实施计划
企业未来的境界 业务定义与范围 企业经营理念
• 实施企业风险管理需要注意以下问题：
– 有效性（Effectiveness） – 局限性（Limitations） – 职能和职责（Roles and Responsibilities）
一、企业风险管理框架概览
• 专栏1-1 每一构件的主要要素
• 专栏1-1-1 企业风险管理的实施步骤
关于先进制造企业构建全面风险管理内控体系的思考 完善内控体系 加强公司治理——充州煤 业内部控制体系建设经验谈
– 内部环境（Internal Environment） – 目标设定（Objective Setting） – 事项识别（Event Identification） – 风险评估（Risk Assessment） – 风险应对（Risk Response） – 控制活动（Control Activities） – 信息与沟通（Information and Communication） – 监控（Monitoring）
投资银行业务案例精析(2013年9月)
专业的养老机构配套设施齐全，并有专门的医疗卫生人员照顾老人的起居。“逆按揭”业务引入养老机构，一是能解决老人退休后生活的后顾之忧，减轻孤独感，避免突发疾病时无人照料而贻误时机；二是对养老机构拓展业务、提高盈利能力也有很大益处。
保险公司不但可以对抵押房屋承担财产险，还可以承担老年人的人身意外险。在业务成熟后，还可结合老年人的身体状况，推出重疾等寿险品种。同时，可以充分发挥“蓄水池”的作用，通过精心设计产品，开展反向抵押贷款保证保险。即在贷款到期时，如房屋价值低于贷款本息，将由保险公司来赔付，这将大大减轻政府负担，也可减少贷款银行的风险。
借贷人的风险
对于住房反向抵押贷款的借款人来说，在贷款期间不用定期偿还贷款，且仍可以保有房屋所有权，继续居住于抵押房屋内；在贷款结束时，即使房屋出售所得之金额不足以偿还贷款，放贷机构也没有追索权，这些特点对于退休之后没有足够储蓄或者子女赡养的老人而言，似乎是一种优点大于缺点的理财产品。然而，借款人在实际申请住房反向抵押贷款时，可能发现该产品并不如意：
☞
还款来源：倒按揭是一种以房屋为担保的贷款模式，还款以房屋的价值为限，这是倒按揭最突出的特点。即房子是唯一的还款来源，即使房屋价值不足偿还贷款，也不能以借款人的其他资产偿债。在这种情况下，如果借款人的预计生命期限或房屋价值在还款时低于贷款额，借款人的房屋得到了最大的利用；如果房屋价值高于贷款额，则相当于付出了一大笔费用，可能得不偿失。如果房屋的价值高于贷款额度，剩余部分应该由借款人的继承人获得。
住房反向抵押产品的推出，主要是因为大多数老年人退休之后储蓄不足，退休收人较低，随着年龄增加医疗支出则不断增加，而针对老年人的医疗保险费用则相对较高。或者因为人口结构改变，一些老人没有子女或子女没有能力赡养。在这种情况下，对于那些“房屋富有、现金短缺”的老年人，如果可以通过反向抵押贷款将住房资产转换成现金，在不必搬离现有住房的同时，又可以增加退休收入，用以购买长期照护保险或其他保障，就可以解决退休生活资金短缺的问题从而改善老年生活质量。对老年人而言，住房资产通常占到其财富的60%以上，增加住房资产的流动性，对于提高老年人的生活水平具有重要的价值。Mayer~OS1mons(1994)研究发现，美国的退休老人通过参与住房反向抵押贷款，至少可以提高现有生活水平的20%。KuttY(1998)也指出，住房反向抵押贷款在美国可以帮助29%的人脱离贫困线。
保险公司不但可以对抵押房屋承担财产险，还可以承担老年人的人身意外险。在业务成熟后，还可结合老年人的身体状况，推出重疾等寿险品种。同时，可以充分发挥“蓄水池”的作用，通过精心设计产品，开展反向抵押贷款保证保险。即在贷款到期时，如房屋价值低于贷款本息，将由保险公司来赔付，这将大大减轻政府负担，也可减少贷款银行的风险。
借贷人的风险
对于住房反向抵押贷款的借款人来说，在贷款期间不用定期偿还贷款，且仍可以保有房屋所有权，继续居住于抵押房屋内；在贷款结束时，即使房屋出售所得之金额不足以偿还贷款，放贷机构也没有追索权，这些特点对于退休之后没有足够储蓄或者子女赡养的老人而言，似乎是一种优点大于缺点的理财产品。然而，借款人在实际申请住房反向抵押贷款时，可能发现该产品并不如意：
☞
还款来源：倒按揭是一种以房屋为担保的贷款模式，还款以房屋的价值为限，这是倒按揭最突出的特点。即房子是唯一的还款来源，即使房屋价值不足偿还贷款，也不能以借款人的其他资产偿债。在这种情况下，如果借款人的预计生命期限或房屋价值在还款时低于贷款额，借款人的房屋得到了最大的利用；如果房屋价值高于贷款额，则相当于付出了一大笔费用，可能得不偿失。如果房屋的价值高于贷款额度，剩余部分应该由借款人的继承人获得。
住房反向抵押产品的推出，主要是因为大多数老年人退休之后储蓄不足，退休收人较低，随着年龄增加医疗支出则不断增加，而针对老年人的医疗保险费用则相对较高。或者因为人口结构改变，一些老人没有子女或子女没有能力赡养。在这种情况下，对于那些“房屋富有、现金短缺”的老年人，如果可以通过反向抵押贷款将住房资产转换成现金，在不必搬离现有住房的同时，又可以增加退休收入，用以购买长期照护保险或其他保障，就可以解决退休生活资金短缺的问题从而改善老年生活质量。对老年人而言，住房资产通常占到其财富的60%以上，增加住房资产的流动性，对于提高老年人的生活水平具有重要的价值。Mayer~OS1mons(1994)研究发现，美国的退休老人通过参与住房反向抵押贷款，至少可以提高现有生活水平的20%。KuttY(1998)也指出，住房反向抵押贷款在美国可以帮助29%的人脱离贫困线。
客户风险投资的供应链溢出效应
客户风险投资的供应链溢出效应目录一、内容概览 (2)1.1 研究背景与意义 (3)1.2 研究目标与问题 (4)1.3 研究方法与数据来源 (5)二、理论基础与文献综述 (6)2.1 客户风险投资理论 (7)2.2 供应链溢出效应理论 (8)2.3 客户风险投资与供应链溢出效应的关系研究 (10)三、研究假设与模型构建 (11)3.1 研究假设提出 (12)3.2 模型构建与变量定义 (13)3.3 研究方法选择 (14)四、实证分析 (16)4.1 数据描述性统计 (17)4.2 实证结果分析 (18)4.3 稳健性检验 (19)五、结论与政策建议 (20)5.1 研究结论总结 (21)5.2 政策建议提出 (22)5.3 研究局限与未来展望 (24)一、内容概览客户风险投资（Customer Venture Capital, CVC）作为企业获取外部创新和资源的重要途径，近年来在全球范围内呈现出蓬勃发展的态势。
CVC不仅为企业带来了直接的资金支持，还通过其独特的投资策略和生态网络，对供应链上下游企业产生了深远的影响。
这种影响不仅限于资金流动，更体现在技术、人才、市场等多个方面，进而形成了所谓的“供应链溢出效应”。
供应链溢出效应是指在供应链内部，一个企业的投资行为对其他企业或整个供应链产生的正面影响。
对于客户风险投资而言，这种溢出效应尤为显著。
CVC通过投资具有创新潜力的初创企业，间接推动了供应链的技术进步和产业升级；另一方面，CVC与被投资企业之间建立了紧密的合作关系，共同开发新产品、新市场，从而实现了供应链价值的最大化。
客户风险投资的供应链溢出效应是一个复杂而多维的现象，它既为企业带来了新的发展机遇，也带来了一定的挑战。
随着供应链管理的不断发展和创新，我们需要更加深入地研究客户风险投资的供应链溢出效应，以更好地利用这一现象推动供应链的持续优化和发展。
1.1 研究背景与意义在全球化和技术快速变革的背景下，企业间的竞争愈发激烈，创新成为企业发展的核心驱动力。
风险投资的成功案例分析
风险投资的成功案例分析1. 概览风险投资是一种投资策略，通过投资于初创企业、新兴行业或高风险项目来追求高回报。
本文将通过分析几个成功的风险投资案例，探讨风险投资的关键成功要素。
2. 成功案例一：谷歌谷歌是风险投资的成功典范之一。
在创立初期，谷歌以搜索引擎为核心产品，并吸引了风险投资者的关注。
由于其技术创新和市场潜力，风险投资者纷纷投资并支持谷歌的发展。
谷歌充分利用风险投资的资金和资源，不断扩大业务范围，并在互联网广告、手机操作系统等领域取得了巨大成功。
谷歌的成功案例表明，技术创新、市场潜力和充足的资金支持是风险投资成功的重要要素。
3. 成功案例二：FacebookFacebook是另一个备受瞩目的风险投资成功案例。
在成立初期，Facebook积极寻求风险投资者的支持，并获得了重要的资金注入。
Facebook不仅通过技术创新和用户需求的准确把握获得成功，还通过与其他公司的合作和收购扩大了自己的业务版图。
与谷歌类似，Facebook的成功案例也凸显了技术创新、市场洞察力和资本支持的重要性。
4. 成功案例三：UberUber是一家以打车服务为主的科技公司，也是风险投资的成功案例之一。
Uber的创业初期面临着巨大的竞争压力和风险，但公司的创始人成功地吸引了风险投资者的资金支持。
Uber通过与司机和乘客的互动、精准的定价策略和用户体验的优化等方式，迅速在市场上崭露头角。
Uber的成功不仅证明了风险投资的重要性，也突显了创业者的创新思维和执行能力。
5. 成功要素分析以上案例的成功都有一些共同的要素。
首先，技术创新是风险投资成功的基础。
这些公司在产品或服务方面有独特的创新，能够满足市场的需求并提供差异化的体验。
其次，对市场的准确洞察力是至关重要的。
成功的创业者能够准确把握市场变化和消费者需求，及时做出调整并快速适应市场变化。
此外，充足的资金支持也是风险投资成功的关键。
风险投资者的资金注入为初创企业提供了发展所需的资本，帮助企业在市场竞争中取得优势。
案例分析解读
案例分析解读一、内容概览亲爱的读者朋友们，今天我们要一起探讨的是一篇关于《案例分析解读》的文章。
那么你是否曾遇到过这样的问题：一些案例分析中的概念和情境理解起来颇感困惑？今天这篇文章，将用浅显易懂的语言和生动实际的例子，带你走进案例分析的奇妙世界，一起解读其中的要点和精髓。
首先我们将从案例的背景和基本情况介绍开始，不论是商业案例、教育案例还是社会现象案例，每一个案例都有其独特的背景和发生环境。
我们会用轻松自然的语调，带你了解这些案例的概况，让你对它们有个初步的认识。
接着我们会深入剖析案例的关键点，每一个案例都有其核心问题和关键要素，正是这些关键点构成了案例分析的重要组成部分。
我们会运用日常生活中的实例，用简洁明了的语言，帮助你理解这些关键点，让你对案例分析有一个更加清晰的认识。
1. 简述案例分析的重要性案例分析与解读是让我们深入其境理解现实世界的重要手段之一。
每一份精心挑选的案例，都像是打开了一扇窗，让我们看到真实世界的面貌。
那么为什么案例分析这么重要呢？简单来说就是通过真实的例子来了解事情的来龙去脉，分析背后的原因和逻辑。
就好比是我们日常生活中的小故事，通过讲述事情发生的过程，我们能从中学习到很多宝贵的经验和教训。
而这些案例，都是经过精心挑选的，它们背后蕴含了丰富的经验和教训等待我们去挖掘。
通过案例分析，我们可以更好地理解现实世界的复杂性，也能更好地应对未来可能遇到的挑战和问题。
所以让我们一起走进案例分析的世界，一起去解读那些背后隐藏的故事吧！2. 介绍本文将通过具体案例进行深入解读接下来我们要通过具体的小故事来解读这个案例，可不是干巴巴地讲理论，而是要融入真实的情况，让大家更容易懂。
我们会从一个个实际发生的情景出发，看看在这个案例中，到底发生了什么，为什么会这样。
我们用生活中的语言来描述，避免那些复杂难懂的词汇。
通过具体的例子，我们可以更直观地理解这个案例的每一个环节，从而更好地掌握其中的知识和经验。
风险投资
第二部分
风险投资机构业务操作
VC项目选择流程
金字塔决 策机制
1.
发展与挫折阶段（80年代至90年代） 2 美国风险投资概览—发展史 80 年代中前期，风险投资业快速发展 (1)税收的优惠。1978 年,国会将资本所得税由49%调到28%。 1982年,又调到20%； (2)养老基金逐渐成为风险资本的重要来源。 (3)普通合伙人作为投资顾问的登记问题得以解决。普通合伙 人可获得同经营业绩相联系的酬金。
机构
有限合伙基金制（主流） 公司制
其他Biblioteka 式 大公司的投资部门有限合伙制VC是怎么回事？
出资：
由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其 出资额一般为总资金的1%； 基金有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金的 99%）
运营
普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理； 有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理； 普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约2%的管理费。
最早的风险投资：大航海时代的探险。 1. 2 美国风险投资概览—发展史 哥伦布找了葡萄牙和西班牙王室寻求VC，最好西班牙同意投资， 签订合同：凡哥伦布西行所发现之地，取得的财富中，十分之九 归于王室，十分之一归哥伦布本人；最后哥伦布发现了美洲 麦哲伦（好望角）等人都是与风险投资合作的创业者的先驱 河南巨商吕不韦（风投第一人）在赵国遇到了一个对他一生影响 深远的人：秦昭王的孙子异人。他回家和父亲商量：“耕田能获 几倍的利？”父亲答：“十倍的利。”吕不韦又问：“经营珠玉 能赢几倍的利？”“百倍的利。”吕不韦再问：“帮助立一国之 主，能赢几倍的利？”“无数的利。” ----项少龙与《寻秦记》 （战略投资） 起步阶段（20世纪40年代初至50年代末） 美国第一家正规的风险投资公司是创建于1946年的美国研 究与开发公司(Boston’s American Research＆Development Corp．简称ARD)，它的诞生是风险投资发展的里程碑。
美国投资顾问模式对国内财富管理的启示及建议——以美国《投资顾问法》为视角
ASSET MANAGEMENT 资产管理卜r W W%t Rjo^i^ericant Inveftm erit^B^jBM S^美国投涵論向稹更瓦国内财富管理的启示及建议—以美国《投资顾问法》为视角戴叙贤海外发达市场的历史发展经验表明，从卖方销售向买方投顾模式转型将成为国内财富管理行业未来的重要发展方向。
通 过将机构、投资顾问和客户的利益进行捆绑，发展买方投顾模式有助于更好地消除投资顾问行业中的道德风险，使投资顾问真正从客户利益出发服务客户。
相对于现阶段国内快速增长的财富管理需求，目前国内在财富管理领域的制度完善、监管创新、服务模式等方面仍然相对滞后。
鉴于此，本文在概览市场发展的基础上，重点评析美国《投资顾问法〉〉对国内投顾业务发展的经验借鉴。
资管新规推动模式转型我国于2018年4月27日发布的资管新规打破了国内财富管理市场长期以来的无风险收益的“刚性兑付”魔咒，标志着我国资产管理行业回归“受人之托，代人理财”的本源，奠定了未来我国资管行业和财富管理行业的良性发展方向。
资管新规落地至今两年多来，证监会和银保监会先后出台了十多项资管监管操作细则，国内资管业务的法律体系得到了进一步的完善和发展。
资管新规有效切断了我国分业监管金融体制下的监管套利，通过拉平所有金融行业资管业务的制度标准，统一规范产品设计与计量，使各种金融业态能够在同一条起跑线上公平竞争，加速了国内ASSET MANAGEMENT 资产管理“大资管”“大财富”时代的到来。
在资管新规落地实施过程中，国内资管行业积极转型，财富行业快速发展。
主要表现：非 标产品向标准化产品转型，通道业务规模收缩，主动管理类产品、净值类产品占比大幅上升，产品信息披露更加规范，消费者权益保护得到进一步提升。
作为资管产品的需求端，国内财富管理领域内部也正在发生广泛而深刻的变化。
截至9月20日，2020年国内已发行成立新公募基金产品1056只，首发规模逾2.2万亿份，两项指标均创基金行业历史新高。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
美国风险投资案例(概览)
在过去半个多世纪里,美国风险投资培育了信息技术产业中许多著名的高科技公司，包括DＥＣ公司、苹果电脑(Apｐle)、英特尔(Intel)、雅虎(Yahoo）等,这些公司在创业之初全都默默无闻，后来一跃而成为全球瞩目的佼佼者。
下面是几个比较典型的风险投资案例:
１957年AＲD公司对美国数据设备公司(DEC）投资不到7万美元,得到了公司77%的股份。
14年后这些股票的市值高达３.55亿美元,增长了50０0多倍。
苹果电脑的创办人ＳｔevｅＪobs在７0年代初，与几位同事到Xｅrox加州总部参观,看到图象化荧幕操作电脑的雏型後感到非常震撼,决定根据所见到的创造一个属於自己的革命性电脑,结果他们于１976年成功地在车库里设计了苹果电脑(一种新型微机）。
但当时他与拍档仅有1300美元现金，根本无法进行大量生产。
风险投资家马克库拉看中电脑的发展将主宰人类未来生活，便毅然投资9.1万美元帮助他们创建了苹果公司。
苹果电脑推出市面后大受欢迎，短短5年,苹果公司就成了美国50０家大企业之一，公司上市后，马克库拉的股份价值1.54亿美元。
雅虎创办人杨致远，在1993年与斯坦福大学一名研究生合创雅虎。
三年后在纽约股票市场上市，每股股价由13美元飙升到3３美元，个人身价高达1.32亿美元。
杨致远表示，人人都说美国机会多,没想到机会就降临得这麽偶然,而风险投资就是帮助他抓紧这个机会。
原来，场致远在１995年上半年,便开始与风险投资公司接触，希望令公司得到更理想的发展。
他明白硅谷是一个风险投资的乐园,在那里平均每天就有一家公司上市,故此当时微软、美国在线（AOＬ)等想收
购雅虎，都遭他拒绝。
结果，他终于找到风险投资基金的支持，而公司也得以成功上市。
在生物技术领域,美国1976年创办的基因工程技术有限公司,就在其创业期得到风险投资家期旺森的支持。
到1993年美国销售额前10位的生物技术药品中,有5种是该公司开发的，其销售额占生物技术药品销售额的21％。
美国硅谷有一名刚毕业的青年SｃoｔｔDｏnoｈuｅ，他踏出校园便在一间国际投资机构任职，工作了一段日子以后，他萌生了自己创业的念头。
凭借风险投资的支持,他顺利地开办了一间批发分销公司,自己兼任总经理及副总裁。
1995年，一个偶然的机会下，他又结识到创立Coｓｍｏs USA 公司的一名创办人，双方更有意合组电讯公司。
由於Coｓmos USA是美国著名的美俄航天科技合资公司,凭藉这个关系,Dｏnｏhus 再次寻求风险基金的帮助,结果Cｏｌｏｍa 电讯公司得以诞生。
Dｏnｏhus直言，他感谢风险投资基金给予机会，好让他可以从一名批发分销商,转移在电讯业务中发展。
小规模公司单凭本身资金,要在短短的时间落实公司发展大计,机会几乎微乎其微,但风险基金却让这些有创意、有潜力的公司抓住了创业先机。