货币金融学 第6章 利率的风险与期限结构
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第1章为什么研究货币、银行与金融市场1. 外汇市场是A. 决定利率的场所;B. 用其他国家货币表示的一国货币的价格决定的场所;C. 决定通货膨胀率的场所;D. 出售债券的场所。
3. 以下哪种属于债务证券,即承诺在一个特定的时间段中进行定期支付?A. 债券;B. 股票;C. 金融中介;D. 外汇。
4. 如果股票市场价格迅速上升,可能会出现以下哪种情况?A. 消费者愿意购买更多的商品和服务;B. 公司会增加购置新设备的投资支出;C. 公司会通过发行股票筹资,来满足投资支出的需要;D. 上述所有选项。
5. 如果外汇市场上的美元变得十分疲软(即美元相对于外币的价值下跌),下列哪种表述是正确的?A. 用美元所衡量的欧洲旅行费用会变得便宜;B. 福特公司会向墨西哥出口更多的汽车;C. 在美国购买德国产的宝马汽车的成本会减少;D. 美国居民会从国外进口更多的产品和服务。
6. 如果一家公司发行股票,意味着它A. 在向公众借款;B. 引入了新的合伙人,这个合伙人会拥有公司一部分资产和收益;C. 买入了外国货币;D. 承诺在一个特定的时间段中对证券持有人进行定期支付。
7. 下列哪种是金融中介的案例?A. 储户在信用社存款,信用社向成员发放新车贷款;B. 一个退休的人购买了IBM公司所发行的债券;C. 一个大学生购买了IBM所发行的普通股;D. 上述都是金融中介的案例。
8. 在美国,下列哪种是最大的金融中介机构?A. 保险公司;B. 财务公司;C. 银行;D. 共同基金。
10. 货币供给增长率下滑最可能与下列哪种情况联系在一起?A. 总产出和通货膨胀率双双下降;B. 总产出和通货膨胀率双双上升;C. 总产出下降,通货膨胀率上升;D. 总产出上升,通货膨胀率下降。
11. 如果加拿大的通货膨胀率高于美国,那么可能出现下述哪种情况?A. 加拿大的总产出高于美国;B. 加拿大的货币供给增速高于美国;C. 美国的财政赤字更高;D. 美国的利率更高;E. 上述所有选项都正确。
货币银行学笔记2.0【米什金笔记】序:货币银行学笔记1.0指的是本座在12年后编写的【胡庆康笔记】,由于缺少了货币理论的三个章节,所以该笔记是一部残篇。
为了能够更好的解释货币银行学,故引用米什金第九版货币金融学作为蓝本进行笔记升级。
笔记主体将由米什金组成,由黄达胡庆康等作品为辅助。
这本笔记的编撰主要是服务于本座的学习实践,所以有的本座认为不必赘述的就略过,不必证明的就直接给结论。
在阅读顺序上,建议读者先阅读笔者的《胡庆康笔记》,后阅读笔者的《米什金笔记》。
章节编写上,由【大纲】/导图,【内容】/主干知识,【补充】/边角知识,【关键术语】,【习题】,【胡说】/编者说(红字) 组成。
其中【胡说】均标红色,仅代表编者看法。
在写作上,笔记多表格少文字,多截图少写字。
表格看的更舒服,截图表示有根据。
【画外音:本座懒】本笔记撰写者:西班牙溃疡/西班牙流感/履虎尾。
天下学问,惟夜航船中最难对付。
2016年7月2日星期六福州 五四路第零章:大纲 我们将针对以下章节展开描述:第1篇 引言第1章 为什么研究货币、银行与金融市场第2章 金融体系概览第3章 什么是货币?第2篇 金融市场第4章 理解利率第5章 利率行为第6章 利率的风险结构与期限结构第7章 股票市场、理性预期理论与有效市场假定 第3篇 金融机构【略】第8章 金融结构的经济学分析第9章 金融危机与次贷风波第10章 银行业与金融机构的管理第11章 金融监管的经济学分析第12章 银行业:结构与竞争第4篇 中央银行与货币政策运作第13章 中央银行的结构与联邦储备体系【略】第14章 多倍存款创造和货币供给过程第15章 货币政策工具第16章 货币政策的操作:战略与战术第5篇 国际金融与货币政策第17章 外汇市场第18章 国际金融体系第19章 货币需求第20章 is-lm模型第21章 is—lm模型中的货币政策与财政政策第22章 总需求与总供给分析第23章 货币政策传导机制的实证分析第24章 货币与通货膨胀第25章 理性预期:政策意义第一章:为什么研究货币、银行与金融市场【胡说】要回答这个问题,首先要回答四个what和一个how1、为什么研究金融市场?2、为什么研究银行和其他金融机构?3、为什么研究货币和货币政策?4、为什么研究国际金融?5、我们如何研究货币、银行与金融市场?简单的说,为什么要研究市场,为什么要研究机构,为什么要研究政策,为什么要研究国际环境。
第六章利率风险结构和利率期限结构一、利率风险结构相同到期期限的债券的利率水平不同三个影响因素:1. 违约风险在到期期限相同的情况下,有违约风险的债券与无违约风险债券之间的利差被称为(信用/ 违约)风险溢价。
当一个公司遭受重大损失时,会导致违约的可能性增大,企业债券的违约风险提高,预期回报率下降。
此时,该企业债券的需求量下降,价格下降,均衡利率(承诺收益率)上升。
同时,无违约风险的国债的相对预期回报率上升,需求量增大,价格上升,均衡利率(承诺收益率)下降。
这会产生两种债券之间的利差,即企业债券的风险溢价。
而普通公司的债券的违约风险或多或少会高于国债的违约风险,所以公司债券的风险溢价总为正,且风险溢价随违约风险的上升而增加。
2. 流动性企业债券的流动性低于国债无风险债券的流动性,导致企业债券需求量低于国债需求量,进而导致企业债券价格低,均衡利率(承诺收益率)高。
这个利差被称为流动性风险溢价。
3. 所得税债券利息适用的所得税税率越低,相对的预期回报率就越高,需求量就越大,价格越高,均衡利率(承诺收益率)越低。
而所得税税率高的债券,产生的利差被称为税收风险溢价。
二、利率的期限结构利率的期限结构指的是:具有相同风险、流动性和税收特征的债券,由于距离到期日的时间不同,利率也会有所差别。
将期限不同但风险、流动性和税收政策相同的债券的收益率连成一条曲线,得到收益率曲线。
收益率曲线有三种形状——向上倾斜、平坦和翻转三种,分别反映长期利率高于短期利率、长期利率与短期利率持平、长期利率低于短期利率三种预期。
利率期限结构有三个经验事实:到期收益率不同的债券的利率随时间一起波动;收益率曲线大部分时间是向上倾斜的(长期利率高于短期利率);如果短期利率较低,收益率曲线很可能向上倾斜,而短期利率较高,则收益率曲线很可能向下倾斜。
三个解释利率期限结构的理论:预期理论、分割市场理论、流动性溢价理论/ 期限优先理论1. 预期理论假设:对于到期期限不同的债券没有特别的偏好,不同到期期限的债券之间完全可代替,此时选择持有债券的标准是债券的预期回报率高低。
第4-6章一、选择题•如果利率为5%,下一年支付52.50美元、2年后支付110.25美元的证券的现值是A.162.50美元;B. 50美元;C.100美元;D.150美元。
•5000美元的息票债券,息票利率为6%,每年支付A.50美元;B.500美元;C.250美元;D.100美元;E.上述都不是。
•如果某证券向你提供的收入明年为105美元,后年为110.25美元,它的销售价格为200美元,那么,到期收益率是A.4%;B.5%;C.6%;D. 7%。
•面值为2万美元,一年后到期、出售价格为1.5万美元的贴现债券,到期收益率为A.20%;B.25%;C.33 1/3%;D.66 2/3%。
•下列面值为1000美元的证券,哪种到期收益率最低?A.出售价格为1000美元,息票利率为5%的息票债券;B.出售价格为1200美元,息票利率为5%的息票债券;C.出售价格为900美元,息票利率为5%的息票债券;D.出售价格为1000美元,息票利率为10%的息票债券;E.出售价格为900美元,息票利率为5%的息票债券;•面值为1000美元的贴现债券,1年后到期,出售价格为4000美元,它的到期收益率为A.5%;B.10%;C. 25%;D. 50%。
•拥有债券的人不愿意听到利率上升的消息,这是因为A.他们得到的息票利息会减少;B.他们的回报率会上升;C.债券的到期回报率会下跌;D.债券价格会下跌。
•在下列哪种情况中,你更愿意借入资金?A.利率为20%,预期通货膨胀率为15%;B.利率为4%,预期通货膨胀率为1%;C.利率为13%,预期通货膨胀率为15%;D.利率为10%,预期通货膨胀率为15%;•下列哪个公式说明名义利率等于实际利率加上预期通货膨胀率?A.费雪方程式;B.凯恩斯方程式;C.马歇尔方程式;D.乘数公式。
•当房地产市场的经纪人手续费从房屋售价的6%提高到7%时,债券的曲线会向位移。
A. 需求,右;B.需求,左;C.供给,左;D.供给,右。
第1章为什么研究货币,银行和金融市场?2。
图1,2,3和4的数据表明,实际产出,通货膨胀率和利率都将下降。
4。
你可能会更倾向于购买房子或汽车,因为他们的融资成本将下降,或你可能不太容易保存,因为你赚你的储蓄少。
6。
号的人借钱来购买房子或汽车,这是事实,更糟糕,因为它花费他们更多的资助他们购买,然而,储户的利益,因为他们可以赚取更高的储蓄利率。
7。
银行的基本业务是接受存款和发放贷款。
8。
他们的人不必为他们的生产使用的人的渠道资金,从而导致更高的经济效益。
9。
三个月期国库券利率比其他利率波动更是平均水平。
巴阿企业债券的利率平均高于其他利率。
10。
较低的价格为一个公司的股份,意味着它可以筹集的资金数额较小,所以在设施和设备投资将下降。
11。
较高的股票价格上涨意味着消费者的财富,是更高的,他们将更有可能增加他们的消费。
12。
这使得外国商品更加昂贵,因此,英国消费者将购买较少的外国商品和更多的国内商品。
13。
它使英国商品相对美国商品更加昂贵。
因此,美国企业会发现它更容易在美国和国外出售他们的货物,并为他们的产品的需求将上升。
14。
在中期到20世纪70年代末,在20世纪80年代末和90年代初,美元的价值低,使得出国旅游相对较昂贵,因此,它是在美国度假的好时机,看到大峡谷。
随着美元的价值在20世纪80年代初兴起,出国旅游变得相对便宜,使它成为一个很好的时间来参观伦敦塔。
15。
当美元价值的增加,外国商品相对美国商品变得更便宜,因此,你是更倾向于购买法国制造的牛仔裤比美国制造的牛仔裤。
在美国制造的牛仔裤的需求下降,因为强势美元造成伤害美国牛仔裤制造商。
另一方面,美国公司进口到美国的牛仔裤现在发现,其产品的需求上升,因此它是更好时,美元强劲。
第2章金融体系概述1。
微软股票的份额是其所有者的资产,因为它赋予雇主微软的收入和资产的份额。
份额是微软的责任,因为它是一个由该雇主的份额,其收入和资产的索赔。
2。
是的,我应该采取的贷款,因为我这样做的结果会更好。
《货币金融学》第06章利率的风险和期限结构利率的风险和期限结构是《货币金融学》第06章的主题。
本章主要讨论了利率的风险和期限结构的概念、影响因素以及对金融市场和经济的影响。
首先,本章介绍了利率的风险和期限结构的概念。
利率的风险指的是在债券投资中,由于利率的波动而导致的本金收益风险。
利率的期限结构则是指不同期限的债券利率之间的关系,即利率的曲线形态。
接着,本章讨论了影响利率风险和期限结构的因素。
其中一个重要的因素是市场对未来经济与通胀预期的反应。
如果市场预期经济将繁荣,可能会导致利率上升;如果市场预期通胀将加剧,也会对利率产生影响。
此外,货币政策的变化、政府债务状况以及金融市场的风险偏好等也会影响利率的风险和期限结构。
然后,本章探讨了利率的期限结构对金融市场和经济的影响。
首先是债券价格与利率之间的关系。
利率的上升会导致债券价格下降,因为市场上的投资者可以购买利率更高的债券,从而降低债券价格。
其次是债券市场的杠杆作用。
债券价格的变动会影响到债券市场参与者的杠杆头寸,从而进一步影响市场的流动性和风险承受能力。
此外,利率的期限结构也会对货币市场产生影响,影响货币政策的传导机制。
最后,本章展示了利率风险和期限结构在金融市场分析和投资决策中的应用。
利率风险和期限结构的分析可以帮助投资者评估债券投资的风险和收益,并制定相应的投资策略。
此外,对利率风险和期限结构的理解也对金融机构的资产负债管理具有重要意义,可以帮助金融机构提高风险管理能力和盈利能力。
总结起来,《货币金融学》第06章利率的风险和期限结构主要讲解了利率风险和期限结构的概念、影响因素以及对金融市场和经济的影响。
对于投资者和金融机构来说,对利率风险和期限结构的理解和应用具有重要意义,可以帮助他们进行投资决策和风险管理。
第五篇国际金融与货币政策二十章外汇市场1、一价定律2、购买力平价理论:如果一国物价水平相对于另一国上升,该国货币就会贬值。
3、影响长期汇率的因素:相对价格水平、贸易壁垒、对本国商品与外国商品的偏好、生产率。
(如果某个因素提高了本国商品相对国外商品的需求,本国货币将升值,如果本国商品相对需求下降,本国货币会贬值。
)4、短期汇率供求分析:本国利率、外国利率、预期物价水品、预期贸易壁垒、预期进口需求、预期出口需求、预期国内生产率。
5、如果本国实际利率上升,本国货币升值,如果本国利率上升是由于预期通货膨胀率上升,本国货币将贬值。
第四篇中央银行与货币政策的制定十六章中央银行与联邦储备体系1、联邦储备体系的结构联邦储备理事会、12家联邦储备银行、会员银行、联邦公开市场委员会、联邦咨询委员会、法定存款准备金要求、公开市场操作、贴现率.2、纽约联邦储备银行拥有整个联邦储备体系近1/4的资产,是最重要的联邦储备银行.3、会员银行推选本地区6名联邦储备银行董事长,其他三名由联邦储备理事会任命。
4、储备区的联邦储备银行董事分为三类:A类,三名,会员银行推荐的职业银行家,B类,三名,会员银行推荐的知名人士,C类,三名,由联邦储备理事会直接任命。
5、12家联邦储备银行参与货币政策实施的途径:联邦储备银行董事“制定"贴现率。
决定哪些银行,包括会员与非会员银行,可以从联邦储备银行得到贴现贷款.联邦储备银行董事推荐本地区的一名银行家到联邦咨询委员会任职。
12位联邦储备银行中的5位,在联邦公开市场委员会中拥有1票表决权。
其中纽约联邦储备银行行长是公开市场委员会的永久成员,他始终拥有1票表决权。
6、1980年颁布的《存款机构放松管制和货币控制法》规定,在1987年,所有存款机构都必须在联邦储备银行保有存款准备金.这些规定阻止了联邦储备体系成员数量的下降,缩小了会员银行和非会员银行间的差别。
7、联邦储备理事会有7名成员,总部设在华盛顿特区。
FinanceChapter2 Financial MarketsInterest Rates and Calculation of Interest RatesThe Behavior of Interest RatesThe Risk and Term Structure of Interest RatesThe Stock Market, theTheory of Rational Expectations, and the Efficient Market HypothesisLecture 6The Risk and Term Structure of Interest Rates•Risk Structure of Interest Rates•Term Structure of Interest RatesExpectations TheorySegmented Markets TheoryLiquidity Premium and Preferred Habitat TheoriesLearning ObjectivesIdentify and explain the three factors affecting the risk structure of interest rates.List and explain the three theories of why interest rates vary across different maturities.Part 1Risk Structure of Interest RatesOne attribute of a bond that influences its interestrate is its risk of default.Default occurs when the issuer of the bond is unable or unwilling to make interest payments as promised or pay off the face value when the bond matures.债券的违约(default)风险是指债券发行人无法或不愿履行其之前承诺的支付利息或债券到期时偿付面值的义务1.1 Default Risk1.1 Default Risk1.1 Default RiskU.S. Treasury bonds have usually been considered to have no default risk. Bonds like treasury bonds with no default risk are called default-free bonds.美国国债通常被认为不存在违约风险,像这种没有违约风险的债券被称为无违约风险债券(default-free bonds)。
第6章 利率的风险结构与期限结构一、选择题1.以下关于利率的期限结构说法错误的是( )。
A.利率期限结构通常表现出短期利率波动大,长期利率波动小的特征B.市场分割理论不能解释收益率曲线通常向上倾斜的特征C.预期理论能够解释短期利率和长期利率的联动关系D.流动性升水理论假设不同期限的债券之间存在不完全的替代性【答案】B【解析】B项,市场分割理论认为资金在不同期限市场之间基本是不流动的。
不同金融机构有不同的负债性质,因而为资金的期限有特定需求。
例如,当长期市场上资金供不应求,导致利率上升的同时,短期市场资金供过于求,导致利率下降,就会形成向上倾斜的收益率曲线。
2.利率的期限结构理论主要研究的关系是( )。
A.期限与风险B.期限与收益C.期限与流动性D.期限与安全性【答案】B【解析】利率期限结构理论的重要内容包括:为什么收益率曲线不是简单向上倾斜,体现期限越长,利率越高的结果;形成曲线种种不同走势的原因;不同的曲线走势会给未二、判断题预期理论认为如果未来短期利率上升,收益率曲线下降;如果未来短期利率下降,收益率曲线则上升;如果未来短期利率不发生变化,收益率曲线也不动,即呈水平状。
( )【答案】×【解析】预期理论认为如果未来短期利率上升,收益率曲线上升;如果未来短期利率下降,收益率曲线也下降;如果未来短期利率不发生变化,收益率曲线也不动,即呈水平状。
三、简答题1.预期理论是如何解释利率的期限结构的?答:利率的期限结构是指利率与金融资产期限之间的关系,是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。
预期理论认为,短期证券的预期利率决定了利率的期限结构,并与所有证券利息相关。
如果人们预期利率将上升,那么长期利率将高于短期利率。
因为一方面由于预期以后出售证券将支付更高的利率,证券供给者急售出长期证券,这样短期证券的供给下降,长期证券供给上升;另一方面,因预期以后购买证券可获得更高的利率,证券需求者不愿购买长期证券,而只愿购买短期证券,这样对长期证券的需求下降,短期证券需求上升。