关于企业并购支付方式选择思考
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企业并购支付方式选择
小化 ， 从税 收筹 划 中获 得 的 利益 再 在 双 方 股 东 中进 行 分 配 。 （ ） 二 支付 对价 的价 值 变 动 风 险 无 论 对 并 购 方股 东 还 是 目标
本上不承担任何风险。 （ 综合支付。并购方使用现金 、 ３） 股票 、 公 司债券 、 可转换债券 、 认股权证等多种形式支付给 目标 企业 。合理
不再持有新公司中的股份 ，因此他们既不承担并购前 的交易风险 也不承担并购后的运 营风险。 （ 股票支付。指收购公司 以自己 ２）
公司的股票作为支付工具换取 目 标公 司的股权。利用股票支付的
收购公 司需要增发新股 ，一般来讲 又涉及发行固定数量 的股份还
是发行 固定价值的股份 。发行固定数量 的股份是 指按照交易双方 协定一个 支付 比例发行新股。发行 固定价值的股份是指在提出收 购时确定 目标公司的价格 ，交易实施时按收购公司股票 的时价换 算出需要发行的新股数量 。由于并 购宣告 日和截止 日之 间并购价 值会 随着 收购公司股价 的变动而发生变动 ，所以并 购双方都会受 到这些变化的影响。 在发行 固定数量股份的并购 中， 由于交易 比例 是固定的 ， 没有价值保护 ， 以目标公 司的股东利益很容易受到收 所 购公司股价下跌的影响。 在发行 固定 比例股份的并购 中， 收购公司 股东完全 承担并购宣告 日到截止 日之间的股价波动风险。一旦收 购方股价下跌 ，交易进行 时收购方就需要发行 比预期更多 的股份 以保证协定 的支付价值。 这种支付方式下 ， 交易过程中 目标公司基
研究与探索 ｌＴ Ｄ Ｎ Ｘ Ｌ Ｒ Ｕ ＹＡ ＤＥ Ｐ Ｏ Ｅ Ｓ
企业并购支付 方式选择
北京物资学院 王 健
一
、
并购 支 付 方式 概 述 ・
本上不承担任何风险。 （ 综合支付。并购方使用现金 、 ３） 股票 、 公 司债券 、 可转换债券 、 认股权证等多种形式支付给 目标 企业 。合理
不再持有新公司中的股份 ，因此他们既不承担并购前 的交易风险 也不承担并购后的运 营风险。 （ 股票支付。指收购公司 以自己 ２）
公司的股票作为支付工具换取 目 标公 司的股权。利用股票支付的
收购公 司需要增发新股 ，一般来讲 又涉及发行固定数量 的股份还
是发行 固定价值的股份 。发行固定数量 的股份是 指按照交易双方 协定一个 支付 比例发行新股。发行 固定价值的股份是指在提出收 购时确定 目标公司的价格 ，交易实施时按收购公司股票 的时价换 算出需要发行的新股数量 。由于并 购宣告 日和截止 日之 间并购价 值会 随着 收购公司股价 的变动而发生变动 ，所以并 购双方都会受 到这些变化的影响。 在发行 固定数量股份的并购 中， 由于交易 比例 是固定的 ， 没有价值保护 ， 以目标公 司的股东利益很容易受到收 所 购公司股价下跌的影响。 在发行 固定 比例股份的并购 中， 收购公司 股东完全 承担并购宣告 日到截止 日之间的股价波动风险。一旦收 购方股价下跌 ，交易进行 时收购方就需要发行 比预期更多 的股份 以保证协定 的支付价值。 这种支付方式下 ， 交易过程中 目标公司基
研究与探索 ｌＴ Ｄ Ｎ Ｘ Ｌ Ｒ Ｕ ＹＡ ＤＥ Ｐ Ｏ Ｅ Ｓ
企业并购支付 方式选择
北京物资学院 王 健
一
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并购 支 付 方式 概 述 ・
关于企业合并会计处理方法与并购策略的思考会计毕业论文范文
关于企业合并会计处理方法与并购策略的思考会计毕业论文范文企业合并是企业发展过程中常见的一种战略选择，对于企业的财务会计处理和并购策略的选择都具有重要意义。
本论文将从会计处理方法和并购策略两个方面，对企业合并进行探讨和分析。
首先，企业在进行合并时，需要考虑到会计处理方法。
常见的会计处理方法包括购买法和合并法。
购买法是指一个公司通过购买另一个公司的股份，从而对其进行控制的方法。
在购买法中，将合并后的资产、负债和净资产按照公允价值计量，并将差额作为合并前支付的溢价进行确认。
合并法是指一个公司通过与另一个公司合并，形成新的公司的方法。
在合并法中，将合并前的资产、负债和净资产按照原有的会计政策计量，并进行合并处理。
在选择会计处理方法时，需要考虑合并后的经济实质和财务报表的可比性。
如果合并后的公司具有实质控制，那么购买法更加符合实际情况。
而如果合并后的公司是由两个同等地位的公司合并而成，并且希望保持财务报表的可比性，那么采用合并法更为合适。
其次，企业在制定并购策略时，需要综合考虑多个因素。
首先，企业需要评估被并购企业的价值和潜在风险。
通过对被并购企业的财务状况、市场竞争力、技术能力等进行评估，可以确定并购的价值。
同时，也需要识别并购过程中的潜在风险，如法律风险、市场风险等。
其次，企业还需要考虑并购的融资方式。
并购可以通过现金支付、股权交换或者借款等方式进行。
企业需要根据自身的财务状况、合并后的财务需求等因素，选择合适的融资方式。
同时，还需要考虑并购过程中的资金供给和风险分担等问题。
最后，企业在并购策略中还需要考虑到人员和文化融合的问题。
并购后的人员合作和文化融合是企业执行并购战略的关键因素。
企业需要对两个企业之间的人员结构和文化进行评估，并制定相应的整合计划和措施。
综上所述，企业合并的会计处理方法和并购策略对企业的发展具有重要影响。
企业需要根据实际情况和经营目标，选择合适的会计处理方法和并购策略，以实现企业的发展目标。
关于企业并购支付方式合理选择的因素与对策
关于企业并购支付方式合理选择的因素与对策引言企业并购是企业发展中常见的策略之一，通过收购或合并其他企业来迅速扩大规模、增加竞争力。
在进行企业并购时，支付方式的选择对于交易的成功与否具有重要影响。
本文将探讨企业并购支付方式的选择因素以及针对不同情况的对策，希望能够为企业在并购过程中做出合理的支付决策提供参考。
1. 支付方式的选择因素1.1. 目标企业的价值评估在选择支付方式时，首先要充分评估目标企业的价值。
目标企业的价值评估可以通过财务指标、市场竞争地位、品牌价值等多方面因素来进行综合考量。
如果目标企业的价值相对较低，可以选择现金支付方式，以降低风险和减少财务压力。
如果目标企业的价值较高，可以考虑采用股权支付方式，将风险分享给目标企业的股东，以降低对企业自身的压力。
1.2. 融资成本和可获得资金的条件选择支付方式时还需考虑融资成本和可获得资金的条件。
如果企业能够以较低的成本获得足够的融资，可以选择以现金方式支付。
这样可以减少债务负担，并提升企业的信誉度。
如果企业融资成本较高，或者无法获得足够的资金，可以选择股权支付或混合支付方式，以降低融资压力。
1.3. 合并后企业的财务状况和经营风险支付方式的选择还需考虑合并后企业的财务状况和经营风险。
如果目标企业的财务状况较好，经营风险较低，可以选择现金支付方式。
这样可以降低合并后企业的负债率和经营风险，并提升整体的盈利能力。
如果目标企业的财务状况较差，经营风险较高，可以选择股权支付方式，以分享风险并减少对企业自身的冲击。
2. 支付方式的选择对策2.1. 现金支付方式的对策2.1.1. 融资策略优化如果选择以现金方式支付，企业可以优化融资策略来降低融资成本。
例如，与多家金融机构进行洽谈，选择合适的融资方案，寻找低息贷款或其他优惠政策。
此外，企业还可以考虑发行公司债券、筹集风险投资等方式来获得资金，降低融资成本。
2.1.2. 深入尽职调查在进行现金支付时，企业应进行充分的尽职调查，确保对目标企业的财务状况、市场地位和风险有清晰的了解。
企业并购支付方式合理选择的因素与对策
Ｊ市 ， ． 系并购业绩较差 、 主业 相关 度不大 的公 司 ； ③并 购对 象 系股权 比较松散 、第一大股东持有的股份 比例相对较小的 目
１ 并 购方 的财务状 况和 资本结构 对 支付 方式选择 的影 ． 响 、在拥有充足 的自有资金和稳定 的现金流且股票被市场低
估 的情况下 ， 购方会选择现金支付方式 。 并 因为并购方 的股票 被低估 时采取股权支付方式需要增 发股票 ，这可能会摊薄每 股 收益 ， 对股 东和企业业绩会产 生较大的负 面影 响。 反之 ， 当
在企业并购活动中 ，支付方式 的确定是完成交 易的最 后
一
个 环 节 ， 是并 购 交 易最 终 能 甭取 得 成 功 的 重要 影 响 因 素 。 也
在不 同的条件下 ， 企业 必须考虑相关 因素 ， 理选择不 同的支 合 付方 式 ， 以对企业财务状 况更有利 ， 最大化企业价值 。
量的现金来 购买 日标企业 的资产或股权 ，从而实现并购交易 的一种支付方 式。 现金支付适用于以下情况 ： ①早期并购市场
束较大 ，这些都导致了我国企业在选择并购支付 方式时极少
采用综合 证券支付方式。
二 、 购 支付 方式 选 择 的影 响 因 素 并
上金融支付方式 比较单一的情况 ； ②希望通 过“ 买壳 ” 实现 来
则改变 了企业 的股权结构 ，因为并购后 企业 的业绩若没有相
３ 资产置换 支付 方式。 ． 资产置换 是 上市公 司用一 定的资 产并购等值优质资产的产权 交易 ， 它是一 种特殊 的并购形式 。
应 幅度 的增长 ， 么就会摊 薄每股收益 ， 那 而股权支付方式可 以 使并购方免 于承受 巨大 的融资和即时支 付现金 的压 力 ，有利
１ 并 购方 的财务状 况和 资本结构 对 支付 方式选择 的影 ． 响 、在拥有充足 的自有资金和稳定 的现金流且股票被市场低
估 的情况下 ， 购方会选择现金支付方式 。 并 因为并购方 的股票 被低估 时采取股权支付方式需要增 发股票 ，这可能会摊薄每 股 收益 ， 对股 东和企业业绩会产 生较大的负 面影 响。 反之 ， 当
在企业并购活动中 ，支付方式 的确定是完成交 易的最 后
一
个 环 节 ， 是并 购 交 易最 终 能 甭取 得 成 功 的 重要 影 响 因 素 。 也
在不 同的条件下 ， 企业 必须考虑相关 因素 ， 理选择不 同的支 合 付方 式 ， 以对企业财务状 况更有利 ， 最大化企业价值 。
量的现金来 购买 日标企业 的资产或股权 ，从而实现并购交易 的一种支付方 式。 现金支付适用于以下情况 ： ①早期并购市场
束较大 ，这些都导致了我国企业在选择并购支付 方式时极少
采用综合 证券支付方式。
二 、 购 支付 方式 选 择 的影 响 因 素 并
上金融支付方式 比较单一的情况 ； ②希望通 过“ 买壳 ” 实现 来
则改变 了企业 的股权结构 ，因为并购后 企业 的业绩若没有相
３ 资产置换 支付 方式。 ． 资产置换 是 上市公 司用一 定的资 产并购等值优质资产的产权 交易 ， 它是一 种特殊 的并购形式 。
应 幅度 的增长 ， 么就会摊 薄每股收益 ， 那 而股权支付方式可 以 使并购方免 于承受 巨大 的融资和即时支 付现金 的压 力 ，有利
企业并购中的支付方式和优缺点有哪些
企业并购中的支付方式和优缺点有哪些热门城市：林西县律师荣成市律师衢州律师翁牛特旗律师邹平县律师淮北律师敖汉旗律师余姚市律师安庆律师我们知道企业并购是企业进行资源整合的有效手段，对于实现快速扩张也有重要作用，有利于企业的产业结构调整，有利于企业在以后市场竞争中处于有利地位。
▲企业并购中的支付方式有哪些，各自的优缺点又是什么?下面让小编为您详细介绍一下。
▲企业并购中的支付方式▲有哪些▲(一)现金支付方式。
现金支付是并购活动中最清楚而又最快捷的一种支付方式，在各种支付方式中最为常见。
具体来说，企业并购中的现金支付方式是收购企业通过支付现金来获得目标企业的资产或控制权。
一旦目标企业的股东收到对其所拥有的股份的现金支付，就失去了对原企业的所有权益。
现金支付的优势：1、现金收购只涉及到目标企业的估价，简单明了;2、现金支付是最清楚的支付方式，对并购双方都给予明确的现金流，便于交易尽快完成;第三，支付金额明确界定，不会发生变化，现金收购不会影响并购后的公司资本结构，有利于股价的稳定。
现金收购的缺点：对并购方而言，现金支付方式需要企业筹集大量现金，是一项重大的即时现金负担，这会给企业带来巨大的现金压力;现金支付对目标公司股东而言，当无法推迟确认资本利得，会涉及到较重的税务负担。
▲(二)换股支付。
换股并购可以说是一种不需要动用大量现金而进行优化资源配置的方法。
换股支付可有三种情况：增资换股、库存股换股和母公司与子公司交叉换股。
换股支付的优点：第一，收购方不需要支付巨大的现金流，具有减轻财务压力、适宜大规模并购的优势。
因此，换股支付并购交易的规模相对较大;第二，交易完成后，目标公司纳入兼并公司，但目标公司的股东仍然保留其所有者权益。
也就是说，原股东参与新公司的收益分配;第三，目标公司的股东可以推迟收益时间，享受税收优惠，就是递延纳税的好处。
换股并购的缺点：第一，对并购方而言，新增发的股票改变了其原有的股权结构，从而导致股东权益被削减，其结果可能使原股东丧失对公司的控制权;第二，股票发行要受到证券交易委员会的监督以及其所在证券交易所上市规则的限制，发行手续繁琐、迟缓会使得竞购对手有时间组织竞购，也使得不愿意被并购的目标公司有时间部署反并购措施;第三，换股收购经常会招来风险套利者，套利群体造成的压力以及每股收益被稀释的预期会招致收购方股价的下滑。
关于企业合并会计处理方法与并购策略的思考
关于企业合并会计处理方法与并购策略的思考随着市场经济的发展，企业之间的合并与收购成为一种普遍现象。
在这个过程中，企业需要对合并的会计处理方法和并购策略进行深入思考，以确保合并收购的顺利进行并使其产生预期的效益。
本文将结合理论与实践，探讨企业合并的会计处理方法与并购策略，并提出一些思考与建议。
一、企业合并的会计处理方法1.1 合并会计处理的基本原则企业合并是指两个或多个企业实体通过各种方式合并成为一个新的企业实体的过程。
在进行合并会计处理时，首先需要遵循以下基本原则：（1）企业合并会计处理应当按照真实性、客观性、全面性和及时性的要求进行，保证财务报告能够真实、准确地反映合并后的财务状况、经营成果和现金流量。
（2）在合并会计处理中，应当遵循“一次确认”的原则，即对合并产生的资产、负债、股东权益和利润进行一次确认，并在财务报表中明确标示。
在企业合并会计处理中，通常使用以下两种方法进行处理：（1）购买法：购买法是指合并各方通过交换股份或支付现金等方式完成企业合并的情况。
在购买法中，应当根据交易成本确认合并后取得的资产和负债，并对合并对价与合并取得的资产和负债进行对应确认。
（2）权益法：权益法是指一个企业通过取得另一个企业股权的方式实现合并的情况。
在权益法下，应当根据投资数额确认对被投资企业的股权，并按比例核算投资企业在被投资企业中的份额。
二、企业并购的策略思考2.1 并购前的尽职调查在进行企业并购前，应当对目标企业进行充分的尽职调查，以了解目标企业的财务状况、市场地位、管理团队、经营模式等情况。
尽职调查的内容应当全面、具体，以确保并购的决策能够准确、客观地做出。
2.2 并购决策的制定在进行企业并购决策时，需要充分考虑以下几个方面：（1）市场分析：应当充分了解目标企业所在的行业市场现状和竞争形势，以确定并购是否符合企业发展战略。
（2）财务分析：对目标企业的财务状况进行全面的财务分析，包括资产负债状况、盈利能力、现金流量等指标，以判断并购是否具有经济效益。
哪些因素对企业并购支付方式的选择有影响
All things come to those who wait.勤学乐施积极进取（页眉可删）哪些因素对企业并购支付方式的选择有影响并购方对公司控股权的考虑。
对于控股股东而言，并购活动对公司控制权的影响必然是其考虑用何种支付方式的一大因素。
如果保留控制权对并购公司的管理层非常重要，在公司的控制权受到威胁时，管理层就有较强的动机去选择现金支付而不是股票支付。
企业在进行并购的时候，肯定是需要支付一定的价款来获取目标公司的股权的。
但对于这企业并购支付方式的选择，可能很多人都不是很了解，也不知道哪些因素会对这产生影响。
下面，就让告诉大家哪些因素对企业并购支付方式的选择有影响。
通过对国内企业发展的历史回顾、总结发现，影响企业并购支付方式选择的原因分为内部因素和外部因素。
(一)内部因素1、并购方对公司控股权的考虑。
对于控股股东而言，并购活动对公司控制权的影响必然是其考虑用何种支付方式的一大因素。
如果保留控制权对并购公司的管理层非常重要，在公司的控制权受到威胁时，管理层就有较强的动机去选择现金支付而不是股票支付。
2、并购公司经营状况。
一般公司保留的现金流量有限，若是规模较大的并购，采用现金支付则难以实现，只能采用股票支付方式。
即使公司当前现金流量充裕且能满足并购交易的需要，并购公司也要系统考虑公司今后的经营现金流量，充分考虑企业当前经营现金流量和未来经营现金流量，衡量企业是否有现金支付的能力。
年12月8日，联想集团以17.5亿美元收购IBM全球PC业务，收购的代价包括6.5亿美元的现金、6亿美元联想集团股票以及要承担IBM PC的5亿美元债务，采用现金、股票混合支付方式。
3、并购公司的股价水平。
当前公司的股价水平是并购方决定采用现金还是股票支付的另一个重要因素。
股票市场处于上升过程时，公司股票价格相对较高，以股权作为支付方式更有利于并购方，增发新股对于目标公司股东也更有吸引力，此时他们会倾向于采用股票支付的收购方式。
企业并购支付选择问题浅析
股 票支付 指 收购 方 用本 公 司的股 票 购买 目标 公 司 的股 票 二 影 响 企 业 并 购 支 付 方 式 选择 的 因素 一） 企 业 内部 因素 或股 权 ， 属 于 非现金 的支 付方 式 。在 收 购完成 后 ， 目标公 司得 （ 从 企 业 内 部 因素 来 看 ， 并 购 支付 方 式 的选 择 主 要 受 以下 以存续 。根据 股 票 支付 方 式 的具体 情 况 ， 可 以细分 为 增 发换 几 种 因素影 响 ： 股 、库 存股换 股 、母 子公 司交叉 换股 等 。其 中增 发换股 方 式 １ ． 收 购方 股 东对 控 制 权 的 掌控 意 愿 。在 并 购 活动 中 ， 收 增 加 了收 购方 的总股 本 ， 稀 释 了原 有股 东 股权 。库 存股 换股 对 公司 控 制权 掌控 的 和 交叉 换 股方 式均未 增 加 收购 方 的总 股 本 ， 也 不 会导 致 原 有 购方 控股 股 东在 选 择 并购 支 付方 式 时 ， 意愿是 非常 关键 的考虑 因素 。 股 东 的股 权 稀释 。对 收购 方而 言 ， 股票 支付 不 会增 加企 业 支 如果 选择 股 票支 付方 式 ， 无论使 用 存量 股还 是 增发 新股 ， 付 压力 ， 也不会 占用营 运资 金 ， 适用 于规模 较大 的并购 。 控股 股 东 的控 制 权 必 然被 稀 释 ， 公 司股 权 结 构 发生 改 变 ， 从 （ 三） 混 合 支 付 使控 股 股 东 失去 对公 司 的部 分 控 制 目前 只 采 用一 种 支付 方 式 的 并购 较 为 少 见 ， 更 多 的是 采 而 改变 公 司 的治 理结 构 ， 公 司 的股 权 结构 和 治理 结 构不 用 混合 支付 方 式 。混合支 付指 收购 方使 用 不仅包 括现 金 、股 权 。如 果 采用 现 金支 付 方 式 ， 会 发生改 变 ， 公 司控股 股 东不 必担 心丧 失控 制权 。 因此 ， 如果 票， 还 有 认股 权 证 、可 转换 债 券和 公 司 债券 等 多种 混合 形 式 那 么收 购方 管 理层 就 会倾 来 收购 目标公 司 。采用？ 昆合 支付方 式 可将 多种 支付工 具组 合 控股 股 东对 丧 失 控 制权 非常 厌 恶 ， 向于 选择 现金 支付而 不是股 票支付 来完 成并购 活动 。 在一起 ， 用 不 同的 支付 工 具满 足 目标 公 司股 东 的不 同需求 。 同时 ， 有研 究 表 明 ， 当收购 方 的股权 结 构相对 分 散或 高度 如 果搭 配恰 当 ， 可 以优势互 补 ， 克服不 同支付方 式 的缺点 。收 其控股 股东 很 大程度 上不 会担 心控 制权 的丧 失 ， 所 以 购方 可 以在 不 过度 支 付 现金 的情 况 下 完成 并 购 ， 从 而 避免 财 集 中时 ， 有 可 能采 用股 票 支付 方 式 。例 如 ， 当控 股 股 东的 持股 比例在 务 结构 恶化 ， 同时又 可 以防止 收购方原 有股东 的股 权稀释 。 ２ ０ ％ ～６ ０ ％时， 表 明股 权结 构相对 集 中 ， 控股 股东 可能 会放 弃 （ 四） 资 产 支 付 采 用股 票支付 的方 式 ， 而选择 现金 支付 或其 他方 式 ； 当控 股股 资产 支 付 即通 常意 义 上 的资 产 置 换 ， 比较 适 用 于 产业 整 ０ ％ 或超过 ６ ０ ％时 ， 表 明股权 结 构相 对分 合 中 的并 购重 组 ， 特 别是 横 向或 纵 向 并购 。支 付 资产 不 仅包 东 的持 股 比例 不 到２ 散 或者 高度 集 中 ， 控股 股东 不会 担心丧 失控 制权 ， 因此更倾 向 括 有形 资 产 ， 也包 括 品牌 、商标 、技术 、管理 经 验 、商 誉 等 于 采用股 票 支付 的方 式 。 无 形资产 。资产 支付 的形 式较为 简洁 ， 不需 要太 多的程 序 ， 也 ２ ． 收 购方 的经营情 况 。一 般而 言 ， 公司会 保 留适 当 的现金 没有 现金 流 出 ， 收购 方财 务压 力小 ， 在产 业 并购整 合 中被 广 泛
钢铁企业并购重组整合的选择与思考
钢铁企业并购重组整合的选择与思考【文章标题】：钢铁企业并购重组整合的选择与思考【引言】：在当今全球市场竞争加剧的情况下，钢铁行业也面临着前所未有的挑战和机遇。
为了应对市场环境的变化和提升竞争力，许多钢铁企业开始考虑进行并购重组整合。
本文将就钢铁企业并购重组整合的选择与思考，从深度和广度的角度进行探讨，旨在帮助读者全面了解这一主题。
【正文】：一、背景分析1. 钢铁行业现状钢铁行业作为全球重要的基础产业之一，其发展受多种因素影响，包括市场需求、原材料供应、环保政策等。
当前，全球钢铁产能过剩，市场竞争激烈，传统企业面临着生存压力和盈利能力下降的问题。
2. 并购重组整合的背景面对产能过剩和竞争压力，钢铁企业选择并购重组整合是提高行业集中度、增强市场竞争力的重要手段之一。
通过整合优势资源和扩大市场份额，企业可以降低生产成本、提高效率，实现规模效应和协同效应。
二、并购重组的选择1. 立足产业链的选择在进行并购重组时，企业应该从产业链上下游环节考虑，选择与自身业务相衔接的目标企业。
这样可以实现资源整合、扩大市场份额、提高效率，并实现从原材料供应到产品销售的一体化经营。
2. 区域市场和国际市场的选择在选择并购重组目标时，企业应根据市场需求和竞争情况，选择进军区域市场或国际市场。
区域市场具有较高的市场熟悉度和低风险特点，而国际市场则具有较高的利润空间和发展潜力。
三、并购重组的思考1. 价值评估和风险控制在进行并购重组时，企业需要对目标企业的价值进行评估，以确保交易的合理性和收益的可持续性。
企业还需要充分考虑风险控制，降低不确定性对业绩的影响。
2. 组织文化和人才融合并购重组后，企业需要面对的一个重要问题是组织文化和人才的融合。
不同企业之间的文化差异和人才竞争可能产生冲突和不稳定因素，企业应制定合理的人力资源管理策略，促进文化融合和人才的有序流动。
【个人观点】：钢铁企业并购重组整合对于行业的发展是一种必然趋势。
通过并购重组，企业可以利用规模效应、协同效应和资源整合等优势，应对市场竞争的挑战，提高自身的竞争力和盈利能力。
我国企业并购中若干财务管理问题的思考
２０ ０ ９年（ ３ 第 ８卷） ２期 第
财 经 与 法
我 国企 业并购 中若 干财务 管理 问题 的思考
杨 丽 荣
（ 者 出版 集 团 计划 财务部 ， 肃 兰 州 ７ ０ ３ ） 读 甘 ３ ０ ０
摘要 ： 近年 来， 着我 国社会 主义市场经 济体制的逐 步发展 随 和加入世界 贸易组织 ， 国企业并购现 象 日益 突出。 我 然而 ， 由于市 场机制的 不成熟和并购企业管理 中的不完善 ， 多并购案例都发 许 生了问题 。使 得并购过程 不太理 想或者无 法实现预期 的 目标 等。 本 文在 分 析 我 国企 业 并 购 活动 现 状 的 基 础 上 ， 过 运 用 现 代 经 济 通 学基 本 原 理 和 典 型 案例 分析 论 述 ，就 改 善 我 国 企业 活动 现 状 ， 加 强企业并 购活动的财务管理进行 了思考和研究。 希望能够为规 范 并 购 行 为 、 企 业 并 购 的 制 度 化提 供 一 些 借 鉴 ， 并 购 双 方 提 供 为 为 有益 的探 索及 思 路 。 关键 词 ： 企业 并 购 财 务 动 因 支 付 方 式 融资 企业并购概念是在上世纪 ９ ０年代以后随着我 国上市公司股 权收购现象的 出现逐渐 流行开来 的。近年来 ， 随着我国社会主义 市场经济体制的逐步发展 ， 国企业并购现象 日益突 出。 我 然而 ， 由 于市场机制的不成熟和并购企业管理 中的不完善 ， 许多并购案例 都发生 了问题 ， 使得并购过程不太理想或者无法实现预期的并购 目标 。 首先是并购动机单 一。企业动机 由政府动机所取代 ， 政府 以 减亏 、 缓解 财政压力为 出发点 ； ０世纪 ９ 年 代初到 １９ ２ ０ ９ ９年 《 证 券法 》 施行前 ， 企业并购动机 又以 “ 买壳上市 ”为主要 目的 ， 即主 要以获取融资渠道 为 目的 ，并 购效益不佳。 在 国有企 业之间 的 并购 中， 出现复杂的产权关系 ， 如转让收入归谁所有 、 兼并后企业 性质 为何等问题 ， 甚至造成购后国有资产流失 。 在企业并购支付方式上 ， 发达国家盛行的换股并购和综合证 券并购在 国内基本上没有起 步 ， 企业并购的证券化程度低 。我 国 企业并购 中被并购或交 易的资产多为实物形态 的资产 ， 而非证券 资产 。这种 以实物资产作为并购或交易标 的的交 易方式 ， 往往 由 于被并购企业 的人员 安排 、 债务处 理等一系列具 体问题 ， 得企 使 业并 购的谈判过程和交易过程复杂化， 从而并购 的成交率低 。企 业并 购以及相应 的并购支付 方式 的多样化 ， 需要 中介机构 ， 如投 资银行 、 券公司等发挥重要 作用 ， 证 它们 不仅参与企业 并购 的咨 询、 策划 和组织 ， 还可以通过参股或控 股 ， 与企业经营 和管理 。 参 而我国投 资银行业务滞后于企业并购 的需要 ， 行业操作能力低也 影 响 了我 国企 业 并 购 的 充分 发展 。 在并 购融资方面 ， 我国上市公司并购融资工具 品种单 一 ， 运 用受到局 限。上市公司的并 购以资产置换 和股权置换 为主 ， 随着 并购方式 的不 断发 展 ， 国亟 需解决并购融 资问题 ， 一步拓 宽 我 进 融资渠道 ， 从而推动我 国上市公司的战略性实质并 购。 另外 ， 我国 生产经营有机结合原则等。这 里所谓 的整合 ， 就是并购方所拥有 的与调整包括被并购企 业在 内的所有 生产经营要素与 环节 的能 力； 所谓的以资产 为核心 ， 是指集团通过 控股、 参股等形式与其他 企业建立起紧密的资产联系 ， 并购双方 的资产可否建立一种有助 于提高整体效益的关系 ， 并购方 的地位取决于净资产 的多少和整 体资产的获利能力 。 总之 ， 以上述原则为依 据 ， 保持企业 的长期可
财 经 与 法
我 国企 业并购 中若 干财务 管理 问题 的思考
杨 丽 荣
（ 者 出版 集 团 计划 财务部 ， 肃 兰 州 ７ ０ ３ ） 读 甘 ３ ０ ０
摘要 ： 近年 来， 着我 国社会 主义市场经 济体制的逐 步发展 随 和加入世界 贸易组织 ， 国企业并购现 象 日益 突出。 我 然而 ， 由于市 场机制的 不成熟和并购企业管理 中的不完善 ， 多并购案例都发 许 生了问题 。使 得并购过程 不太理 想或者无 法实现预期 的 目标 等。 本 文在 分 析 我 国企 业 并 购 活动 现 状 的 基 础 上 ， 过 运 用 现 代 经 济 通 学基 本 原 理 和 典 型 案例 分析 论 述 ，就 改 善 我 国 企业 活动 现 状 ， 加 强企业并 购活动的财务管理进行 了思考和研究。 希望能够为规 范 并 购 行 为 、 企 业 并 购 的 制 度 化提 供 一 些 借 鉴 ， 并 购 双 方 提 供 为 为 有益 的探 索及 思 路 。 关键 词 ： 企业 并 购 财 务 动 因 支 付 方 式 融资 企业并购概念是在上世纪 ９ ０年代以后随着我 国上市公司股 权收购现象的 出现逐渐 流行开来 的。近年来 ， 随着我国社会主义 市场经济体制的逐步发展 ， 国企业并购现象 日益突 出。 我 然而 ， 由 于市场机制的不成熟和并购企业管理 中的不完善 ， 许多并购案例 都发生 了问题 ， 使得并购过程不太理想或者无法实现预期的并购 目标 。 首先是并购动机单 一。企业动机 由政府动机所取代 ， 政府 以 减亏 、 缓解 财政压力为 出发点 ； ０世纪 ９ 年 代初到 １９ ２ ０ ９ ９年 《 证 券法 》 施行前 ， 企业并购动机 又以 “ 买壳上市 ”为主要 目的 ， 即主 要以获取融资渠道 为 目的 ，并 购效益不佳。 在 国有企 业之间 的 并购 中， 出现复杂的产权关系 ， 如转让收入归谁所有 、 兼并后企业 性质 为何等问题 ， 甚至造成购后国有资产流失 。 在企业并购支付方式上 ， 发达国家盛行的换股并购和综合证 券并购在 国内基本上没有起 步 ， 企业并购的证券化程度低 。我 国 企业并购 中被并购或交 易的资产多为实物形态 的资产 ， 而非证券 资产 。这种 以实物资产作为并购或交易标 的的交 易方式 ， 往往 由 于被并购企业 的人员 安排 、 债务处 理等一系列具 体问题 ， 得企 使 业并 购的谈判过程和交易过程复杂化， 从而并购 的成交率低 。企 业并 购以及相应 的并购支付 方式 的多样化 ， 需要 中介机构 ， 如投 资银行 、 券公司等发挥重要 作用 ， 证 它们 不仅参与企业 并购 的咨 询、 策划 和组织 ， 还可以通过参股或控 股 ， 与企业经营 和管理 。 参 而我国投 资银行业务滞后于企业并购 的需要 ， 行业操作能力低也 影 响 了我 国企 业 并 购 的 充分 发展 。 在并 购融资方面 ， 我国上市公司并购融资工具 品种单 一 ， 运 用受到局 限。上市公司的并 购以资产置换 和股权置换 为主 ， 随着 并购方式 的不 断发 展 ， 国亟 需解决并购融 资问题 ， 一步拓 宽 我 进 融资渠道 ， 从而推动我 国上市公司的战略性实质并 购。 另外 ， 我国 生产经营有机结合原则等。这 里所谓 的整合 ， 就是并购方所拥有 的与调整包括被并购企 业在 内的所有 生产经营要素与 环节 的能 力； 所谓的以资产 为核心 ， 是指集团通过 控股、 参股等形式与其他 企业建立起紧密的资产联系 ， 并购双方 的资产可否建立一种有助 于提高整体效益的关系 ， 并购方 的地位取决于净资产 的多少和整 体资产的获利能力 。 总之 ， 以上述原则为依 据 ， 保持企业 的长期可
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关于企业并购支付方式选择的思考摘要：本文介绍了我国企业并购支付方式的类型，探讨了并购支付方式选择应考虑的因素和如何进行企业并购的选择。
关键词：企业并购支付方式杠杆支付
一、关于企业并购
并购支付方式的选择对企业并购起着决定成败的关键性作用，甚至可以说“成也支付，败也支付”。
错误的支付方式会导致企业收购的即期失败，也可能即使即期收购成功，却因为资本结构安排不当、债务期限结构不合理等原因为企业的长期可持续发展埋下风险、不利因素。
各种支付方式除了其本身存在的利弊影响企业作出选择外，主并企业还要根据市场条件、自身的条件如融资能力、节税效应等多方面考虑支付成本，进而作出正确的支付方式决策。
二、我国企业并购支付方式类型
1、传统的现金支付。
选择现金支付能最大限度地规避不确定性，同时现金支付不改变企业现有的股权结构，但会给企业带来现金流的风险。
所以适用于资金较为充沛、资产负债率较低的企业。
2.股票支付。
股票支付的优势是并购中不需要支付大量现金，不影响现金流，不会因为大量支付现金导致企业偿债风险和现金流风险的增加。
不足是这种支付方式会使股东权益和每股收益受到稀释，股票发行程序繁琐，延长并购时间，增加了并购活动的不确定性，存在并购失败的风险。
3、资产支付。
其优点是直接以资产支付形式上较为简洁，没有
很复杂的程序；没有发生现金流出，缓解了财务压力，便于并购整合的完成。
由于当前我国上市公司存在产业整合和买壳上市动机，为资产支付的运用提供了现实基础，相当数量的企业并购采用了资产支付方式。
4、承债收购。
承债收购是指在收购目标企业时，并购方不向目标公司股东支付任何的现金及有价证券，而是通过代目标公司承担所有债务以取得目标公司的控制权。
这种方式在濒临破产的国有企业及st上市公司并购案例中被大量应用。
5、无偿划拨。
无偿划拨交易成本低、阻力小、速度快、产权整合力度大，且并购方往往会享受到当地政府给予的各种优惠政策，但这种并购方式掺杂了较多政府意愿，会使并购方背上沉重的包袱。
6、混合支付。
此方法综合了各种支付方式的特点，是一种比较折中的支付方式，具有相当的灵活性，几乎任何交易都可以运用混合支付的方式来完成。
三、并购支付方式选择应考虑的因素
现金支付、股票支付或综合支付方式各有优缺点，在选择何种支付方式时，并购方应考虑以下因素：
1、税收问题
税收是选择并购支付方式要审慎考虑的一个重大问题。
不同支付方式对目标公司股东的税收和并购方的税收都有影响。
目标公司股东只需要筹划并购交易时的税收，而并购公司不仅要考虑并购交
易时的税收，而且要筹划并购后运营期乃至再出售时的税收问题。
并购支付方式中的税收筹划目标既非使并购方股东的税收最小化，也不是目标公司股东税收最小化，而是双方税收之和的现值最小化，从税收筹划中获得的利益再在双方股东中进行分配。
2、支付对价的价值变动风险
对并购方股东和目标公司股东而言，采用现金支付都可以防范支付对价的价值变动风险。
现金的价值在短期内是固定的，双方不必评估其价值，一般也不必防范现金价值的变动风险。
而股票价值变动相对较大，双方股东都要对并购后股票价格的走向作出预测，而这一般难度较大。
3、并购方的现金头寸与交易规模
对收购方而言，现金头寸是有限的，因而大规模并购可能受到限制。
一个公司的现金流量总是一定的，如果大量动用公司现金去并购，就可能影响公司的流动性，进而影响公司正常的生产经营。
当然，公司可以对外融资，但又会涉及公司融资能力、资本结构及公司治理等一系列问题。
而如果外部金融市场不发达，金融工具品种稀少，获得并购现金就更为困难。
4、收益稀释
收益是否被稀释取决于两个因素：一是并购后并购公司的总收益；二是并购后公司的股份总数。
如果并购后收益增长赶不上股份增加的比例，则每股收益将被稀释。
但值得注意的是，并购后由于需要整合，协同效应可能要在一段时间后才能够发挥作用，因此，
并购后的短期内公司收益可能被稀释，但长期可能会提高。
5、资本市场因素
目标企业所在国的资本市场开放程度是影响股票支付方式收购的一个大的环境因素。
如对于股票支付方式必须通过证券市场发行股票，必须考虑证券市场的走向、股票发行时间、发行价格和发行方式，考虑换股比例、企业股权结构的变化以及股权收益的影响。
四、企业并购支付方式的选择
企业在选择并购支付方式时要综合考虑多方面因素，结合自身及外部资本运营环境的特点选择合适的支付方式，这样才能在并购活动中取得成功，并且在未来的经营中获得最大收益。
1、企业财务结构与现金流量水平支付方式还要受企业现实财务状况的影响，如果收购企业的杠杆比率较高，一般会倾向于股权融资。
如收购公司有充足的现金流量，则可以考虑现金支付，增加负债水平。
如收购公司的现金流量不宽裕，则可以考虑分期付款或股票收购。
一般来说，只有每股的现金流量大于每股收益，企业才有能力进行并购扩张活动，否则就要通过融资，依靠贷款或发行股票来解决。
2、支付金额大小与融资方式并购支付方式的选择与支付金额及融资方式直接相关。
如果并购金额不是很大，采用股票支付方式是不合算的，因为发行股票需要通过证券交易所等有关部门的审批和批准，是一项耗时费力的工作，所以一般采用现金支付方式。
3、资金成本在可以选择支付方式时，应从收益成本的角度，比
较资金成本。
发行股票有发行成本，银行贷款有贷款成本，这里要注意，即使是公司的自有资金来支付，应该也存在资金成本，至少可以考虑其机会成本。
五、总结
就并购企业而言，在众多的选择面前，必须不断学习有关知识和政策，理解和掌握各种并购支付方式和金融工具，围绕并购目的和战略，结合企业实际情况，综合考虑企业自身财务结构和现金流、融资能力、交易双方所处行业、收购规模、税收等因素，合理选择并购支付方式，设计出最佳并购支付方案，完成并购战略目标。
参考文献：
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[3]李涤非，颜蓉，罗新宇.企业并购实务[m].上海：上海交通大学出版社：2009年.。