2017年货币市场基金国际监管基本框架分析报告

2017年基金行业市场分析报告2017年7月出版文本目录1、国内基金市场的日趋完善 (5)1.1、基金规模和数量 (5)1.2、基金管理公司 (9)1.3、基金业绩 (10)1.4、基金费率 (12)1.5、基金持有人结构 (14)1.6、基金销售 (15)2、量化基金发展迅猛，基于规则的投资方式更易评价和跟踪 (16)2.1、量化基金规模变化 (17)2.2、量化基金特征 (21)2.3、量化基金业绩 (22)3、基金评价与筛选 (25)3.1、筛选基金的思路 (25)3.2、基金的筛选流程 (26)4、风格因子的分析 (29)图表目录图表 1：FOF 组合构建流程 (5)图表 2：公募基金规模（截至 2016 年 12 月底） (7)图表 3：公募基金数量（截至 2016 年 12 月底） (7)图表 4：股票型基金按规模细分 (8)图表 5：混合型基金按规模细分 (8)图表 6：债券型基金按规模细分 (8)图表 7：QDII 型基金按规模细分 (9)图表 8：各类型基金管理规模前十名公司（截至 2016 年 12 月底） (10)图表 9：公募基金绝对业绩 (10)图表 10：公募基金相对业绩 (11)图表 11：北上深房价与股票型和混合型基金走势比较 (11)图表 12：北上深房价与债券型和货币型基金走势比较 (11)图表 13：中美基金费率比较（管理+托管+销售） (12)图表 14：基金申购费最高折扣 (12)图表 15：各类型基金平均费用 (13)图表 16：基金有效账户构成 (14)图表 17：基金持有资产规模 (14)图表 18：个人投资者开放式基金资产净值分布情况（%） (15)图表 19：基金申购渠道规模占比（亿） (15)图表 20：各类机构销售保有量占比（亿） (16)图表 21：量化基金资产类别 (17)图表 22：被动指数基金规模 (18)图表 23：被动指数基金数量 (18)图表 24：增强指数基金 (18)图表 25：不同跟踪指数的增强指数基金规模占比 (19)图表 26：主动量化基金 (19)图表 27：不同产品类型的主动量化基金规模占比 (20)图表 28：股票多空基金 (20)图表 29：不同业绩基准的股票多空基金规模占比 (20)图表 30：被动指数基金特点 (21)图表 31：主动量化、增强指数和股票多空基金特点 (21)图表 32：绝对收益率对比 (22)图表 33：夏普比率对比 (23)图表 34：最大回撤对比 (23)图表 35：超额收益率对比 (24)图表 36：超额收益率 (24)图表 37：前十重仓股占基金股票净值比例 (25)图表 38：基金筛选的两种思路 (25)图表 39：基金筛选的五个维度 (26)图表 40：基金常见筛选指标 (29)图表 41：小市值和大市值基金组合 (31)图表 42：小市值基金组合 vs.中证 1000 指数 (31)图表 43：1 个月收益率（换仓频率 1M） (32)图表 44：3 个月收益率（换仓频率 1M） (32)图表 45：1 个月波动率（换仓频率 1M） (33)图表 46：1 个月最大回撤（换仓频率 1M） (33)图表 47：Fama-French 阿尔法（换仓频率 1M） (34)图表 48：Sharpe 阿尔法（换仓频率 1M） (34)图表 49：不同换仓频率下组合表现 (34)图表 50：不同持基数量下组合表现 (35)图表 51： Top 10 和 Bottom 10 基金组合表现 (35)图表 52：Top 10 组合累积超额收益率 (35)报告正文1、国内基金市场的日趋完善在FOF 研究系列的首篇报告《FOF，分散化投资的有力工具》中，我们通过对海外FOF 发展历程的回顾，对常见产品形式的梳理，分析了FOF 如何从三个维度实施分散化投资，由此引出了构建FOF 组合的主要流程。

2017年货币市场基金国际监管分析报告2017年2月目录一、货币市场基金发展概览 (5)1、货币市场基金的系统重要性 (5)2、货币市场基金和影子银行体系 (5)二、货币市场基金国际监管的发展与演变 (6)1、MMF监管：危机中的反思 (6)2、国际监管框架的形成：《政策建议》出台 (7)3、《政策建议》的主要框架 (8)三、《政策建议》的主要内容 (11)1、一般性的建议 (11)（1）货币市场基金应当在集合投资计划（CIS）中得到明确界定 (11)（2）应当对MMF可能投资或者承担风险的资产类型施加特殊的限制 (11)（3）监管机构应当密切关注货币市场基金类工具的发展和使用（集合投资计划或者其他类型的证券） (12)2、关于估值的政策建议 (12)（1）当评估投资组合所持有的证券公允价值时，货币市场基金应当遵守一般原则，摊余成本法应当仅限在有限的环境内使用 (13)（2）货币市场基金的估值应当由第三方审查，并将其作为对资金账户进行定期审查的一部分 (14)3、关于流动性管理的建议 (14)（1）货币市场基金应当建立健全的政策和流程以了解投资者 (15)（2）货币市场基金应当持有最低限度的流动性资产，以便强化基金应对赎回和防止清仓销售（fire sales）的能力 (16)（3）货币市场基金应当定期进行压力测试 (16)（4）货币市场基金应当选用合适的工具来有效应对特殊的市场条件和巨大的赎回压力 (17)4、保证MMF净值（NAV）稳定的建议 (17)5、关于评级的建议 (20)（1）货币市场基金的监管应当强化相应机构在内部信用风险评估时的责任和义务，避免其对外部评级的机械依赖 (20)（2）信用评级机构（CRA）监管机构应当确保信用评级机构对货币市场基金的评级方法是精确的 (20)6、对投资者信息披露的建议 (22)7、对货币市场基金在回购协议实践上的建议 (23)货币市场基金（MMFS）长期以来被认为能够提供具有较高的流动性、保值性和较高市场收益率的金融工具，然而，2008 年金融危机暴露出了货币市场基金（MMFs）传播甚至引发系统性危机的潜力，引起了G20 的广泛关注。

货币市场分析报告1.引言1.1 概述概述：货币市场是金融市场中最重要的一个部分，它是国家货币政策的重要工具之一。

货币市场主要是指短期资金融通的金融市场，它包括银行间市场、债券市场、外汇市场等。

货币市场对于金融市场的流动性和稳定性具有重要作用，也反映着宏观经济政策的效果和国家经济的健康状况。

本报告将对货币市场的概况、参与者和影响因素进行深入分析，以期为投资者和决策者提供有益的参考和指导。

文章结构部分的内容可以包括对整篇文章的结构和各个部分的内容进行简要的介绍。

文章结构部分可以写成如下内容："1.2 文章结构"本报告主要分为引言、正文和结论三个部分。

引言部分包括对货币市场分析报告的概述，文章结构的介绍，报告的目的以及预期的总结。

正文部分将详细介绍货币市场的概况、市场参与者以及影响因素，帮助读者了解货币市场的基本情况和运行机制。

结论部分将对以上内容进行总结分析，展望未来货币市场的发展趋势，提出报告的结论和建议。

通过以上结构的安排，将使读者对整篇报告的内容有一个清晰的结构化认识，使报告的阅读更加有条理和易懂。

1.3 目的目的部分的内容:本报告旨在深入分析当前货币市场的状况，并探讨其参与者、影响因素以及未来发展趋势。

通过对货币市场的全面研究，我们旨在为投资者、政策制定者和其他利益相关者提供深入了解货币市场的知识，为他们的决策提供有力的参考依据。

同时，我们希望通过本报告的撰写，加深对货币市场的认识，促进对货币政策和全球经济的深入讨论，从而促进货币市场的稳定和健康发展。

1.4 总结在本报告中，我们对货币市场进行了全面的分析和研究。

通过对货币市场概况、参与者和影响因素的分析，我们深入了解了货币市场在经济中的重要性和作用。

货币市场是金融市场的重要组成部分，它不仅可以为市场参与者提供短期资金需求，还可以影响整个经济的流动性和稳定性。

货币市场的参与者包括央行、商业银行、企业和个人投资者，他们的行为和决策对货币市场的运行产生着直接的影响。

货币市场基金国际监管基本框架分析报告目录第一节货币市场基金发展概览 (4)一、货币市场基金的系统重要性 (4)二、货币市场基金和影子银行体系 (4)第二节货币市场基金国际监管的发展与演变 (6)一、MMF监管：危机中的反思 (6)二、国际监管框架的形成：《政策建议》出台 (6)三、《政策建议》的主要框架 (7)第三节《政策建议》的主要内容 (10)一、一般性的建议 (10)二、关于估值的政策建议 (11)三、关于流动性管理的建议 (12)四、保证MMF净值（NAV）稳定的建议 (14)五、关于评级的建议 (15)六、对投资者信息披露的建议 (17)七、对货币市场基金在回购协议实践上的建议 (17)图表目录图表1：关于MMF国际监管的主要发展 (7)图表2：《政策建议》的主要框架 (7)表格目录表格1：集合投资计划的流动性风险管理的原则 (12)表格2：FSB关于减少对信用评级机构评级依赖性的原则规定 (16)第一节货币市场基金发展概览2012年10月，国际证监会组织（IOSCO）公布了《货币市场基金的政策建议》（Policy Recommendations For Money Market Funds,以下简称《政策建议》），作为对国际货币市场基金进行监管的基础性文件，其对评估、流动性管理、评级的使用、信息披露以及回购协议的使用等都做了详细的规定，确定了对货币市场基金进行监管的基本原则和主要框架。

《政策建议》作为一份综合性的规划，对各国制定监管文件起到了指引性作用。

一、货币市场基金的系统重要性货币市场基金的规模庞大。

据统计，从全球来看，仅在2012年第一季度其管理的资产就达到了4.7万亿美元，占到了集合投资计划①（CIS）资产的1/5②。

其中美国和欧洲占据了全球货币市场基金行业近90%左右的份额。

货币市场基金提供了一种重要的信用和流动性资源。

据美国的数据显示：“货币市场基金大约占到2011年底发行的以美元计价的金融商业票据的近40%左右，占到可转让存单的近1/3左右。

2017年货币市场基金监管政策2017年货币市场基金监管政策的出台，旨在保障市场的稳定和投资者的利益。

下面将从该政策的背景、目标、主要内容和影响等方面进行探讨。

首先，我们来看一下该政策的背景。

货币市场基金是一种短期的、低风险的金融产品，通常用于资金的流动性管理和短期投资。

然而，由于货币市场基金规模的迅速增长和审慎监管的不足，2013年发生的波士顿金融危机中，一只名为“拜尔斯”（Blythe）的基金由于投资风险失控而迅速变得一无所有，这一事件引发了监管部门对货币市场基金行业的担忧。

其次，该政策的目标是为了增强货币市场基金的流动性管理和风险控制能力，确保投资者的利益不受损害。

基金公司和监管机构都希望能够通过监管政策的制定和实施，防范和化解潜在的金融风险，维持市场的稳定运行。

接下来，我们来具体介绍一下2017年货币市场基金监管政策的主要内容。

该政策主要包括以下几个方面：1.投资范围限制：政策规定货币市场基金的投资范围必须更加集中。

例如，将规定货币市场基金只能投资于符合市场监管要求的货币市场工具，并对其他风险较高的投资进行严格限制。

2.权益投资比例限制：政策规定货币市场基金的权益投资比例不能超过一定的限制，以降低投资风险。

3.浮动净值处理：政策规定货币市场基金的净值将采取浮动的方式进行公布，以更加准确地反映基金的市场价值。

4.二级市场交易限制：政策规定货币市场基金的二级市场交易需经过监管机构的批准，并且要求基金公司定期公开其在二级市场的投资情况。

5.信披要求加强：政策要求基金公司加强对投资者的信息披露，包括对基金的投资策略、风险收益情况等方面进行更加详尽和透明的公示。

最后，我们来看一下这一政策的影响。

货币市场基金监管政策的出台，对投资者和基金公司都具有重要的意义。

对投资者来说，该政策的出台将提高基金的透明度和稳定性，降低投资风险。

投资者可以更加清楚地了解基金的投资情况和风险收益特征，更好地做出投资决策。

2017年货币市场基金监管政策深度解析一、政策背景2017年，我国货币市场基金监管政策发生了重大调整，这一举措是为了有效规范货币基金市场秩序，保护投资者权益，维护金融市场稳定。

货币市场基金监管政策的调整，是对当前金融形势和市场发展的及时回应，也是金融监管体制不断完善的体现。

二、政策内容1. 资产规模管理2017年新政策明确规定货币市场基金的资产规模上限，将货币基金的规模控制在一定范围内，避免资金规模过大导致市场流动性风险的增加。

这一规定有力遏制了货币基金规模的无序增长，保障了基金的安全性和流动性。

2. 投资标的限制为了降低货币市场基金的风险，新政策对货币基金的投资标的也做出了限制，规定了货币基金的投资标的种类和比例上限。

通过限制货币基金的投资范围，有效控制了风险，提高了基金的稳健性和安全性。

3. 收益率管理2017年货币市场基金监管政策对货币基金的收益率进行了管理，防止通道业务等违规行为对货币基金收益率的影响。

这一举措提高了货币基金的市场透明度和公平性，保障了投资者的利益。

4. 流动性管理为了有效应对市场流动性风险，货币市场基金监管政策还对货币基金的流动性进行了管理，要求基金公司建立合理的流动性风险管理机制，提高了货币基金的抗风险能力。

三、个人观点2017年货币市场基金监管政策的调整，对于我国金融市场的发展具有积极的意义。

这一政策的实施，有效规范了货币市场基金的发展，保护了投资者的合法权益，提升了基金市场的风险管理水平。

这一举措也为金融市场的健康发展奠定了良好的基础，为我国金融体系的稳定和安全做出了重要贡献。

回顾总结2017年货币市场基金监管政策的出台，对我国金融市场发展起到了积极的作用。

通过严格规范货币基金的资产规模、投资标的、收益率和流动性，有效遏制了金融风险，维护了金融市场的稳定。

这一政策的实施，为金融市场的健康发展奠定了坚实的基础，为投资者提供了更加安全、透明的投资环境。

相信在政府的不断努力下，我国金融市场将迎来更加健康、稳定和可持续的发展。

2017年基金行业分析报告2017年7月出版文本目录1、基金公司知多少？ (5)1.1、现有基金公司情况汇总 (5)1.2、基金公司当前格局 (6)2、各家自有各家强 (9)2.1、综合实力口口相传 (9)2.2、优化结构快速崛起 (18)2.3、扬长避短差异发展 (25)2.4、布局热点 (31)2.5、背景实力高速成长 (35)图表目录图表 1：富国基金股权结构图 (9)图表 2：兴全旗下公募产品规模及占比变化 (11)图表 3：兴全旗下各类产品规模变动情况（亿元） (12)图表 4：易方达旗下公募权益产品市场占比变化 (14)图表 5：易方达旗下债券产品市场占比变化 (15)图表 6：易方达旗下货币基金市场占比变化 (15)图表 7：易方达旗下各类产品规模变动情况（亿元） (16)图表 8：中欧基金股权结构 (18)图表 9：中欧基金事业部结构 (19)图表 10：中欧旗下公募产品规模及占比变化 (21)图表 11：中欧旗下权益产品规模及占比变化 (21)图表 12：市场上医药行业分级基金规模变动（亿元） (22)图表 13：市场上房地产行业分级基金规模变动（亿元） (23)图表 14：工银瑞信基金股权结构图 (25)图表 15：长信基金股权结构图 (29)图表 16：汇添富公募产品规模及占比变化（截止 2016-12-30） (31)图表 17：汇添富旗下产品占比变化（截止 2016-12-30） (32)图表 18：汇添富电子金融平台 (33)图表 19：兴业基金股权结构图 (36)图表 20：兴业基金产品线构成 (36)图表 21：九泰基金股权结构图 (39)图表 22：创金合信基金股权结构图 (41)表格 1：基金公司成立年份、类型情况（截至 2016-12-30） (6)表格 2：规模排名靠前基金公司（截至 2016-12-30） (6)表格 3：各年度绝对收益排名靠前基金公司 (7)表格 4：各年度净利润排名靠前基金公司 (8)表格 5：富国主动权益投资业绩 (9)表格 6：富国权益类增强指数产品历史超额收益表现（截止 2016-12-30，%） (10)表格 7：同时期成立基金公司最新产品数量（只，截至 2016 年 12 月 31 日） (11)表格 8：兴全各独立年度权益投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (12)表格 9：兴全长中短期权益投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (13)表格 10：兴全基金固定收益投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (13)表格 11：易方达基金权益资产投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (17)表格 12：易方达基金固定收益投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (17)表格 13：中欧旗下主动偏股配置产品平均机构持有比例（%） (22)表格 14：国泰旗下打新、分级基金统计（单位：亿元） (23)表格 15：国泰基金权益资产投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (24)表格 16：工银瑞信固定收益投资业绩（%，截止 2016-12-30） (26)表格 17：工银瑞信旗下行业主题类产品历史超额收益表现（%，截止 2016-12-30） (26)表格 18：前海开源基金公司权益业绩排行榜（截至 2016-12-30） (28)表格 19：前海开源旗下行业主题类产品 2016 年业绩表现（截止 2016-12-30） (28)表格 20：长信基金固定收益投资业绩（%，截止 2016-12-30） (29)表格 21：长信基金权益投资业绩（%，截止 2016-12-30） (30)表格 22：长信基金旗下量化基金产品（截止 2016-12-30） (30)表格 23：汇添富基金权益投资业绩（%，截止 2016-12-30） (31)表格 24：汇添富中证上海国企 ETF 前十大持有人截至日期：2016 年 8 月 22 日 (33)表格 25：鹏华旗下分级基金规模统计（单位：亿元） (34)表格 26：兴业旗下主动权益产品明细 (37)表格 27：兴业基金固收投资业绩 (38)表格 28：A 股市场定增募资规模（截至 2016 年 12 月 31 日） (38)表格 29：九泰旗下公募定增产品统计（截至 2016 年 12 月 31 日） (39)表格 30：专户规模排名前 20 的基金公司（截止 2016 年 9 月） (41)表格 31；基金公司明细情况汇总 (42)报告正文公募基金准入门槛下降后，持有公募基金牌照的资产管理机构数量不断增加。

2017年基金行业市场调研分析报告目录第一节基金公司知多少？ (6)一、现有基金公司情况汇总 (6)二、基金公司当前格局 (7)第二节各家自有各家强 (10)一、综合实力口口相传 (10)二、优化结构快速崛起 (18)三、扬长避短差异发展 (26)四、布局热点双轨并行 (31)五、背景实力高速成长 (36)附录 (42)图表目录图表1：富国基金股权结构图 (10)图表2：兴全旗下公募产品规模及占比变化 (13)图表3：兴全旗下各类产品规模变动情况（亿元） (13)图表4：易方达旗下公募权益产品市场占比变化 (15)图表5：易方达旗下债券产品市场占比变化 (16)图表6：易方达旗下货币基金市场占比变化 (16)图表7：易方达旗下各类产品规模变动情况（亿元） (17)图表8：中欧基金股权结构 (19)图表9：中欧基金事业部结构 (20)图表10：中欧旗下公募产品规模及占比变化 (22)图表11：中欧旗下权益产品规模及占比变化 (22)图表12：市场上医药行业分级基金规模变动（亿元） (23)图表13：市场上房地产行业分级基金规模变动（亿元） (24)图表14：工银瑞信基金股权结构图 (26)图表15：长信基金股权结构图 (30)图表16：汇添富公募产品规模及占比变化（截止2016-12-30） (32)图表17：汇添富旗下产品占比变化（截止2016-12-30） (33)图表18：汇添富电子金融平台 (34)图表19：兴业基金股权结构图 (37)图表20：兴业基金产品线构成 (37)图表21：九泰基金股权结构图 (40)图表22：创金合信基金股权结构图 (41)表格目录表格1：基金公司成立年份、类型情况（截至2016-12-30） (6)表格2：规模排名靠前基金公司（截至2016-12-30） (7)表格3：各年度绝对收益排名靠前基金公司 (8)表格4：各年度净利润排名靠前基金公司 (9)表格5：富国主动权益投资业绩 (11)表格6：富国权益类增强指数产品历史超额收益表现（截止2016-12-30，%）11表格7：同时期成立基金公司最新产品数量（只，截至2016年12月31日） 12表格8：兴全各独立年度权益投资业绩（%，截至2016年12月31日） (14)表格9：兴全长中短期权益投资业绩（%，截至2016年12月31日） (14)表格10：兴全基金固定收益投资业绩（%，截至2016年12月31日） (14)表格11：易方达基金权益资产投资业绩（%，截至2016年12月31日） (18)表格12：易方达基金固定收益投资业绩（%，截至2016年12月31日） (18)表格13：中欧旗下主动偏股配置产品平均机构持有比例（%） (23)表格14：国泰旗下打新、分级基金统计（单位：亿元） (24)表格15：国泰基金权益资产投资业绩（%，截至2016年12月31日） (25)表格16：工银瑞信固定收益投资业绩（%，截止2016-12-30） (27)表格17：工银瑞信旗下行业主题类产品历史超额收益表现（%，截止2016-12-30） (27)表格18：前海开源基金公司权益业绩排行榜（截至2016-12-30） (29)表格19：前海开源旗下行业主题类产品2016年业绩表现（截止2016-12-30） (29)表格20：长信基金固定收益投资业绩（%，截止2016-12-30） (30)表格21：长信基金权益投资业绩（%，截止2016-12-30） (31)表格22：长信基金旗下量化基金产品（截止2016-12-30） (31)表格23：汇添富基金权益投资业绩（%，截止2016-12-30） (32)表格24：汇添富中证上海国企ETF前十大持有人截至日期：2016年8月22日 (34)表格25：鹏华旗下分级基金规模统计（单位：亿元） (35)表格26：兴业旗下主动权益产品明细 (38)表格27：兴业基金固收投资业绩 (38)表格28：A股市场定增募资规模（截至2016年12月31日） (39)表格29：九泰旗下公募定增产品统计（截至2016年12月31日） (40)表格30：专户规模排名前20的基金公司（截止2016年9月） (41)表格31；基金公司明细情况汇总 (42)公募基金准入门槛下降后，持有公募基金牌照的资产管理机构数量不断增加。

2017年金融监管分析报告2017年6月目录一、我国金融监管格局的演变 (3)1、金融行业混业经营时代 (3)2、金融行业进入分业经营时代 (4)3、“一行三会”分业监管格局形成 (5)二、金融行业监管趋紧的背景 (5)三、我国金融监管的最新政策动态 (8)1、监管部门对金融监管的意见 (8)2、金融部门发布的金融监管政策 (9)（1）央行发布的金融监管政策 (9)（2）银监会发布的金融监管政策 (9)（3）证监会发布的金融监管政策 (10)（4）保监会发布的相关政策 (10)四、我国金融监管对宏观经济的影响 (11)1、金融监管对银行业的影响 (11)2、金融监管对股票市场的影响 (13)3、金融监管对基金市场的影响 (15)五、我国金融监管政策的前瞻 (16)1、当前我国金融监管政策的意义 (16)2、金融监管政策有望与时俱进 (16)3、金融创新或在法制化环境下予以规范 (17)4、金融监管着重机制设计消除风险 (18)金融行业监管趋紧的背景。

近两年来，我国股市、债市、大宗商品与房地产市场均出现了不同程度的资产价格泡沫。

近些年来，我国货币乘数增速高于我国GDP 增速，表明货币政策处于较为宽松的状态。

适度的资产价格泡沫有利于资本市场发展，过度的资产价格泡沫或引发金融市场的系统性风险。

金融监管政策对资本市场的影响。

我国M1 和M2 增速均有所回落，主要受商业银行债券投资、股权及其他投资、同业业务增长放缓影响，也与金融机构调整资产负债结构、逐步去杠杆有关。

四月份以来，一行三会监管政策密集出台，在金融监管的压力下，股票市场各指数均出现下行趋势。

基金市场受到金融监管的压力，与股市同步下跌，基金市场与股票市场的相关性较大。

2017年我国金融监管政策展望。

我国的银行业、证券业、保险业、期货行业等均有望在本轮金融监管中自我完善。

针对合理的金融创新，我国的金融监管政策将会趋于宽松，但针对金融创新相关的制度及利益分配机制会相应完善。