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275.7556万吨，安徽地区剩余286.1411万吨，河 南地区剩余
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498.2649万吨。相比之下，上年同期国家临储小 麦剩余库存总量为3500-3700万吨，目前国家临 储小麦剩余库存量明显低于上年同期水平。在国
内小麦市场供需步入
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紧平衡的格局下，2014年产小麦产量和质量的微 妙变化，尤其是不利变化都将显着影响市场预期。 2.小麦生产成本和机会成本刚性增长，农户惜售
麦市场的供需格局已步入紧平衡状态，其对影
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响因素的价格敏感度将增强。无论从供需基本面 以及政策面，小麦市场价格长期上涨的主基调不 变，但其随着小麦市朝的推进，其价格波动空间
以及频率的不确定性加大，这将加大粮
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食企业把握市场行情的难度和市场经营风险，挑 战中蕴藏机遇。预计2014年影响国内小麦市场行
情走势以及需要关注的焦点有以下几方面： 1.新麦上市前供需偏紧，新麦产
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质量尤显重要。自2010年以来，由于小麦饲料消 费大幅增加，加快消化国内小麦库存，改变国内 小麦供需格局，小麦需求的增长速度明显快于供
给，麦市已由以往的供需宽松格局
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进入紧平衡。截至12月底，国家临储小麦剩余库 存总量为1130-1280万吨，其中江苏地区剩余
业将已获得风电资源配额
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加快沉淀为运营资产,将拉动风电“小阳春”行情, 我们预计2014、2015年风电行业吊装量仍有望继
续增长10%左右。 风机制造业由“营销制造”向“制造服务”转变
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,制造业从底部逐步健康走出,我们预计新一轮洗 牌中风机价格呈现缓慢小幅上行趋势。上一轮风 机制造业的快速发展受国内风电行业激进和无序
售心态仍将持续。土地流转深刻的改变
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了传统的小麦生产种植方式，以往以家庭为单元 的“散”、“乱”、“杂”格局，逐步转变为以 小农场为单元的规模化种植方式，家庭农场的日
趋发展将提高其售粮的议价权，这也将
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加剧市场主体之间的购销拉锯战。 3.小麦替代成本优势难现，饲用需求仍维持基本 用量。2014年小麦与玉米之间的比价处于高位的
小麦与饲料原粮之间替代关系的变
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化仍要关注玉米和小麦比价、豆粕价格、进口小 麦价格以及粮食质量情况。
4、购销主体博弈将加剧，大型面企麦价影响力 度增强。近年来国内面粉加工企业生产规模不断
扩大，
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国内小麦粉产量增幅较大，2009年5532.7万吨、 2010年7528万吨、2011年8519万吨，2012年达到
主产区小麦的产量
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及质量下降使得其市朝格局较为明显，优质粮源 备受市场主体青睐，制粉需求成为2013年国内小 麦加工的主要渠道，“麦强面弱”格局明显。预
计2014年国内小麦品种间、区
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域间的市场分化行情仍将延续。 展望2014年国内小麦市场，笔者认为小麦市场仍 将处于“政策市”向“市场市”过渡的阶段，小
风电行业未来两年投资主线是加快运营资产沉淀。 多家财经媒体报道经过中国风电协会初步统 计,2013年中国风电新增装机容量约16.1GW,较 2012年的12.96
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整体概况
概况一
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01
概况二
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02
概况三
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GW大幅提高了24%,中国风电累计装机已超过 90GW。排名前十位的风机制造商分别为金风科 技3.6GW、联合动力1.49GW、明阳风电1.27GW、
新的风机企业快速崛起,第二
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轮风机洗牌将在良性的“制造服务”竞争模式下 发生,大致到2015年底结束,届时龙头企业市场占 有率将进一步显著提升。“小阳春”行情结合
“制造服务”良性竞争,有效制造
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服务能力供给收缩,风机价格有望呈现缓慢小幅上 行趋势。
作为“政策市”较为浓厚的小麦市场，近年来其 供需格局已由“松”逐步入“紧”，2013年国内
12331.7万吨；中粮、五得利、益海嘉里三足
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鼎立态势形成，其对小麦采购需求以及品质要求 也明显提高。2014年在饲用小麦需求处于低位的 情况下，制粉需求仍将是小麦的主要渠道；随着
国内面粉加工行业规模化以及区域
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集中化，大型面粉加工企业的小麦采购价格成为 市场主体关注的焦点，引领着区域性乃至全国小 麦市场价格的走势。大型面粉加工企业为保证粮
成长拉动,呈现恶性的“营销制造”
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竞争模式,2011-2012年随着风电行业发展快速紧 缩,风机价格快速下跌,风机制造业哀鸿一片;产品 性能和服务在恶性竞争凸显价值,良性的“制造服
务”逐步成为行业新
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的竞争模式,“制造能力不是瓶颈,质量和服务能力 才是瓶颈”。从前十名风机制造商装机容量来看, 华锐风电和东方电气的装机量和市占率快速下滑,
及售粮心理价格预期较高
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仍将持续。近年来随着国内城镇化和工业化进程 的推进，我国逐步进入劳动力结构性短缺阶段， 小麦种植生产成本和农户机会成本呈现刚性增长
态势，在中长期内，粮食生产成本仍将
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呈现不断增加的态势。农民种粮的机会成本越来 越高，而种粮的比较收益却越来越低。这将使得 农户对小麦销售的心理价格预期仍然较高，其惜
远景1.25G
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W、湘电1.13GW、上海电气1.01GW、华锐风电 0.90GW、海装0.79GW、东气0.68GW、运达 0.54GW,占据新增装机容量的78.6%。 主要观
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点风电行业未来两年的投资主线是加快运营资产 沉淀,将拉动风电建设“小阳春”行情。目前,风 电场运营的内部回报率较高,稳定运营的风电场内
部收益率超过12%是正常情况,
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随并网条件和跨区送电条件的不断改善,2013年前 十一个月风电平均利用小时为1,889小时,同比增 长9.1%,我们预计全年风电平均利用小时数将超过
2,050小时,
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同比增长8.5%,对风场运营盈利能力提升十分显著; 随着智能电网的加快建设,风电利用小时数有望未 来两年继续小幅提升,在此大环境下,风电运营企
格局仍将难以改变，饲用小麦需求将维持
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在低位水平，这将一定程度上缓解国内小麦市场 的供给压力。考虑到国内人口流动和城镇化的推 进以及居民消费结构升级，国内饲料消费将在未
来15-20年内仍将处于增长态势。
26Байду номын сангаас
以玉米、豆粕为代表的饲料原粮的供需格局及价 格变化将对饲用小麦的需求程度和行情走势产生 深刻影响，其“量价”关联度明显增强。2014年
