第五章企业盈利能力分析

2.主营收入营业利润率
2006年度主营收入营业利润率 8200 100 6.75% 120000
2007年度主营收入营业利润率=
7400-200 112100
6.42%
从理论上看,主营业收入营业利润率比主营收入税前利润率指 标更能反映收入与盈利之间的关系.我国国有企业绩效评价指标体 系的收入盈利率便采用该指标,并以营业利润率作为基本财务效益 状况的修正指标。
上述计算结果表明，本年度企业的基本盈利能力略有下降。将该指 标与主营收入营业利润率指标相比，可以从一个侧面反映企业经营 风险的大小。一般而言，两指标之差越大，经营风险也越大。
东方股份有限公司两个指标之差上年度为6.58%，本年度为 6.35%。两个年度变化不大的表明，该公司两个年度的经营风险水 平变化不大。
收入盈利率指标
主营收入盈利率
主营收入税前利润率 主营收入税后利润率 主营收入毛利率
全部收入息税前收益率
全部收入盈利率
全部收入税后利润及利息收益率 全部收入税前利润率
全部收入税后利润率
盈
利 能
总资产盈利率
总资产息税前收益率 总资产税后利润及利息收益率 总资产税前利润率
力 指 标
资产盈利率指标
总资产税后利润率
最重要的分析指标之一。
它不仅可作为企业判断负债筹资的最高资本成本标准。而且对投资者和 债权人而言，了解该比率也十分有用，该比率越高，股东所持股票的每股 收益才可能越大，债权人的债权才能够获得越有利的保障
我国国有企业1997年至2006年平均总资产盈利率表
单位：%
1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
一、全部净资产盈利能力分析
全部净资产盈利率，简称净资产盈利率，该比率体现 了由企业投资者拥有的权益获取净收益的能力，反映 的是投入资本及其积累与报酬的关系，是评价企业资 本经营效率的核心指标。净资产收益率（权益报酬率、 所有者权益收益率、净值报酬率）
净资产盈利率
净利润 净资产平均余额
净资产盈利率是最具综合性与代表性的指标。该指标不受行 业不同的限制，通用性强，适用范围广。
务收入与全部收入相比，具有相对的稳定性，因此，用主营业务 收入作为分母计算出的盈利率，更有利于判断企业盈利能力的未 来趋势。
（一）主营收入毛利率
。主营收入利润是企业最基本的盈利，只是在该利润足够大时，才可 能形成最终的企业利润。
主营收入毛利率，既可以反映企业经营活动的最基本的盈利能力， 又可以从一个侧面反映企业经营风险的大小。
总资产息税前收益率
利润总额+利息支出 总资产平均余额
东方股份有限公司2007年该指标的计算结果如下：
总资产息税前收益率
7500+1180 （56739+63152）÷2
14.48%
从上述指标可见，东方股份有限公司每投入一元钱的资产，就可以 产生0.1448元的息税前收益。
可用的参照物主要包括：社会平均资产息税前收益率以及社会同 风险和不同企业的资产息税前收益率。
2.3 2.1 2.7 3.1 3.4 2 3.4 4.7 5.1 5.4
总资产报酬率=[(利润总额+利息支出)/平均资产总额]*100%
银行存款利息率可以视为基本无风险的收益率，可以用 来作为考核总资产收益率高低的一个参考标准。企业总资产 收益率必须大于银行贷款利率，企业才能从贷款中获得财务 杠杆利益。我国在1997年到2006年期间，居民一年期定期 存款利息率和一年期银行贷款利息率，如图表所示：
【学习目标】 通过本章的学习，要求掌握和了解如下内容：1、 掌握盈利能力的分类方法；2、掌握收入盈利能力的分类与计 算方法；3、掌握资产盈利能力的分类与计算方法；4、掌握 净资产盈利能力的分类与计算方法：5、掌握现金净流量能力 的分类与计算方法。
第一节 企业盈利能力分析的意义及分类
一、企业盈利能力分析的意义
一年 7.47 5.67 期存 款
5.22 4.77 3.78 2.25 1.98 2.25 2.52 2.52
一年 10.0 8.64 期贷 8 款
7.92 6.93 6.39 5.85 5.31 5.58 5.85 6.12
单位：%
比较图表可以看出。我国国有企业在1997年到 2002年期间，资产盈利率极低，因为同期的居民一 年期定期存款利息率已经高于或接近该资产利润率。 从2003年开始，随着总资产收益率逐渐提高和存款 利息率不断降低，使我国国有企业2003年至2006年 的总资产收益率超过了年银行存款利息率。但仍然低 于一年期的银行贷款利息率，这说明我国国有企业总 体银行借款的财务杠杆为负，总资产收益率极低。
5600 120000
4.67%
2007年度主营收入税后利润率
5250 112100
4.68%
2.主营收入营业净利率
2006年度主营收入税后营业利润率=（8200-110200）0×0（0 1-30%） 4.73% 2007年度主营收入税后营业利润率=（7400-210102）1×0（0 1-30%） 4.50%
一般认为，净资产盈利率越高，资本运营效率越高，投资者 和债权人的利益受保障的程度就越高。在我国对企业绩效评 价中，净资产盈利率所处的核心位置。
东方股份有限公司2007年度净资产盈利率指标的计算结果如 下（金额单位：万元）
二、企业盈利能力指标的分类
企业盈利能力指标依据分子分母的不同，可分为收入盈利率、
资产盈利率和净资产盈利率三大类。在每一大类中，分子分母又 可有多种形式或内容，故又可以分为若干小类。
（一）盈利能力的表述主要是对企业 盈利能力相对数的分析。
两种形式
绝对数如利润总 额、税后利润额
在计算企业价值 绝对值大小时， 多用绝对盈利指 标
（二）主营收入净利率
该类收入盈利率指标也可分为主营收入税后利润率和主营收入税后 营业利润率两种。其计算公式如下：
公式一：
主营收入税后利润率
税后利润 主营收入
公式二：
主营收入税后营业利润率=
营业利润（1-所得税率）
主营收入
东方股份有限公司主营收入税后利润率的计算结果如下： 1、主营收入净利率
2006年度主营收入税后利润率
公式二： 总资产税后利润率=
净利润
总资产平均余额
东方股份有限公司这两个指标的计算结果如下：
总资产税前利润率=
7500 59946
12.51%
总资产税后利润率=
5250 59946
8.76%
总之，总资产盈利率是扣除筹资活动影响的盈利率，反映的是企业资产
的真实盈利能力，是企业资产经营效率的表现，因而也是财务报表分析中
第五章企业盈利能力分析
本章学习 主要内容
第一节企业盈利能力分析的意义 第二节企业收入盈利能力分析 第三节企业资产盈利能力分析 第四节企业净资产盈利能力分析
【本章提要】企业盈利能力是决定企业价值的一个最重要的因 素，盈利能力又分为许多种类，因此，对企业盈利能力的分析 是既重要又复杂的分析。在本章重点讨论各类盈利能力指标的 计算、指标的含义及比较的问题。
一 、总资产盈利能力分析
总资产盈利能力分析，在盈利能力分析中占有十分重要的位置。总资产 盈利能力的大小，可以用总资产盈利率指标表示。其计算公式如下：
总资产盈利率
盈利 总资产平均余额
（一）总资产息税前收益率(总资产报酬率)
息税前收益是排除利息和税收影响的收益，是企业经营中所创造的全部收益。 用该指标来计算总资产盈利率，可以揭示企业真实的总资产息税前盈利能力， 便于同社会平均的或同风险的息税前的资本收益率或资本成本率相比较，判 明企业总资产盈利能力的高低。
公式
主营收入毛利率= 毛利(或主营业务利润、产品销售利润） 主营收入
2006年度主营收入毛利率 16000 13.33% 120000
2007年度主营收入毛利率 14320 12.77% 112100
（二）主营收入利润率
主营收入利润率是剔除利息之后的企业实际获得的主营收入 盈利率。它仍可用营业利润和利润总额作分子。
东方股份有限公司2007年度该指标的计算结果如下（金额 单位：万元）
固定资产盈利率 （5225209021+1284（04012-）30/%2） 25.69%
计算结果表明，东方股份有限公司每100元固定资产净 值可以创建盈利25.69元。该指标对于考察固定资产投 资的经济效益具有一定得参考意义。
第四节 企业净资产盈利能力分析
用该指标与行业平均水平相比较，可以看出企业流动资产 盈利能力的高低和流动资产的使用效率。
（二）固定资产盈利率
固定资产盈利率指标除了分子盈利可分为多种外，分 母的固定资产也有原值和净值之分，不过从企业总资产的 组成角度去考虑，用固定资产净值更好。
固定资产盈利率
净利润 利息支出（1-所得税率） 固定资产净值平均余额
二、各类资产盈利能力分析
（一）流动资产盈利率
公式：
流动资产盈利率
净利润
利息支出（1-所得税率） 流动资产平均余额
该式表明企业流动资产投入与盈利产出的关系，一般而言， 该比率值越大越优。
东方股份有限公司2007年度该指标的计算结果如下（金额单 位：万元）
流动资产盈利率 （5225808371+1382（07510-）30/%2） 19.73%
（4）销售净利率＝净利润/营业收入 （5）总资产报酬率＝息税前利润 / 平均总资产×100% （6）股东权益报酬率＝净利润/ 平均股东权益
（不考虑优先股）
第二节 企业收入盈利能力分析
企业收入盈利能力是企业最基本的盈利能力， 是其他盈利能力的基础。
一、主营业务收入盈利能力分析
主营业务收入盈利率是盈利与主营业务收入之比。主营业
将各种盈利能力 指标联系在一起 来分析
揭示企业的风险 特征、理财行为 特征以及投资价 值
(三）盈利能力分析的意义
1
可以消除 企业规模 大小对盈 利能力的 影响，
2
可以从不 同的侧面 揭示企业 的风险特 征，为不 同的决策 提供多种 多样的盈 利能力的 信息。
3
揭示企业盈 利能力本身 具有的风险 特征,有利于 投资者和债 权人进行投 资和信贷的 决策 ，
相对数如毛利率 净资产盈利率等 在比较企业盈利 水平高低时，多 用相对盈利能力 指标
源自文库二）盈利能力分析的基本步骤
揭示企业盈利能力的构成或来源
最简单，是分析的基础
一是计算各种盈利 能力指标
进一步深入分析
将计算出的盈利能 力相对数指标与社 会同类指标、行业 同类指标以及企业 历史和计划等指标 进行比较分析
我国银行1997年至2006年期间存贷款利率见表
利息 1996 1997 1998 1998 1998 1999 2002 2004 2000 2006 调整 年8 年10 年3 年7 年12 年6 年2 年10 6年4 年8 时间 月23 月23 月25 月1 月7 月10 月21 月29 月28 月19
公式一：主营收入税前利润率
利润总额 主营收入
或:
公式二：
主营收入税前利润率
营业利润 主营收入
东方股份有限主营收入税前利润盈利率类指标的计算结果 如下：
1.主营收入利润率
2006年度主营收入税前利润率 8000 6.67% 120000
2007年度主营收入税前利润率=
7500 112100
6.69%
当企业的该指标大于社会平均，行业平均、同风险企业的该指标 时，一般认为其获利能力强。该指标值越大，获利能力越强。
如果社会资本市场上的同风险资本利率10%，那么东方股份有限公 司就可以通过举债、利用财务杠杆获取财务风险收益。
（二）资产净利率（资产报酬率 )
公式一： 总资产税前利润率= 利润总额 总资产平均余额
流动资产盈利率
各种具体资产盈利率 固定资产盈利率
净资产盈利率指标
净资产盈利率
净资产利润率 原始投入资本利润率
普通股权益利润率
普通股权益盈利率 普通股每股收益
盈利能力比率
（1）毛利率＝(营业收入－营业成本) / 营业收入 （2）营业利润率＝营业利润 / 营业收入 （3）总营业费用率＝总营业费用/营业收入
二、全部收入盈利能力分析
该类指标与主营收入盈利能力类指标比较，可以在一定的
程度上反映企业经营风险。两类指标差异越小，说明全部收入 盈利能力就越稳定；反之，则越不稳定。
全部收入盈利能力类指标，主要适用于那些主营业务不
突出的多元化经营公司。
第三节 企业资产盈利能力分析
资产盈利率是企业在一定时期内的盈利额与资产平均余额之比，可以反映 企业投资与盈利产出的状况。