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企业收益分配的调研报告企业收益分配的调研报告一、调研目的和背景为了更好地了解企业收益分配的情况以及相关问题，我们进行了一项调研。
本次调研主要目的在于了解企业收益分配的现状和存在的问题，并提出一些建议，以促进企业收益分配的合理化和公平化。
二、调研方法和范围本次调研采用问卷调查的方式，调查对象为不同行业、不同规模的企业员工。
我们通过问卷方式了解了企业收益分配的方式、比例、员工对收益分配的满意度等方面的情况。
共发放了200份问卷，回收有效问卷180份。
三、调研结果分析1. 收益分配方式：调研结果显示，大部分企业采用的收益分配方式是绩效奖金（60%）、年终奖金（20%）和固定工资（20%）的组合方式。
少数企业还采用了股权激励等方式。
2. 收益分配比例：绝大多数企业的收益分配比例是固定的，只有少数企业会根据员工的贡献和绩效进行调整。
调研结果显示，对于大部分员工而言，收益分配比例相对较低，导致员工对企业的积极性和动力不足。
3. 员工满意度：调研结果显示，绝大多数员工对于企业的收益分配不满意。
他们认为收益分配不公平、不透明，且分配比例过低。
这些问题直接影响了员工的干劲和士气。
4. 收益分配的公平性：调研结果还显示，员工普遍认为企业收益分配存在着严重的不公平现象。
他们认为高层管理人员占据了大部分的收益，并且分配比例以及方式没有公开透明，导致员工对企业的信任度下降。
四、问题和建议基于上述调研结果，我们认为企业收益分配存在着以下问题：1. 收益分配比例不合理，员工普遍认为分配比例过低。
2. 分配方式不公平，高层管理人员享受过高的收益。
3. 分配透明度不够，员工无法了解具体的分配比例和方式。
为了解决上述问题，我们提出以下建议：1. 合理设定收益分配比例，充分考虑员工的贡献和绩效，设置合理的分配标准。
2. 提高分配公平性，避免高层管理人员独享大部分收益，应采取适当的方式让员工参与到收益分配中。
3. 提高分配透明度，让员工了解具体的分配比例和方式，建立公开透明的收益分配制度。
我国上市公司股利分配问题研究定稿引言我国上市公司股利分配问题研究1 引言1.1 研究目的和意义股利是上市公司分配给股东的税后收益，它可以反映上市公司的经营行为和经营业绩。
股利政策是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡公司内外部相关集团利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后如何在这二者之间进行分配而采取的基本态度和方针政策。
它主要包括五个方面：是否支付股利、股利支付比率高低的决策、以何种形式支付股利、选择什么样的股利策略、如何策划股利发放的程序[1]。
股利政策、投资决策及融资决策是上市公司的三大财务管理决策。
其中股利政策还与债权人利益、股东利益、公司形象、公司的交易成本以及代理成本有密切的关系。
恰当的股利政策，有利于实现上市公司、广大投资者以及资本市场三赢局面。
股利分配有利于公司股权结构的稳定，公司经营的持续发展，为企业树立良好的形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富的最大化[2]。
我国的股票市场起步晚，对上市公司的股利政策的研究相对于西方国家还只是处于初级阶段，因此对上市公司的股利分配问题的研究具有重要的现实意义。
本文通过对我国上市公司股利分配中存在的问题进行讨论，分析影响我国上市公司股利分配现状的因素，通过这些影响因素的分析，可以为上市公司管理层制定股利政策和投资者进行投资决策提供参考意见，对如何规范我国的股利市场提出可行性的建议。
1.2 文献综述股利政策是公司财务管理的重要环节，它与融资政策、投资政策并称为公司理财活动的三大政策。
三大政策之间又存在着密切的联系，充分体现了股利政策在公司理财活动中的重要性。
恰当的股利政策，不仅可以树立起公司的良好形象，而且能够激发投资者对公司持续的投资热情，从而能使公司获得长期稳定的发展条件和机会；反之，则可能影响到公司未来的生存和发展[3]。
关于股利政策的研究，国外学者进行得比较早，研究成果也较为成熟。
最早的有“一鸟在手\理论，该理论只是从投资者心理角度对股利的重要性做了描述，并未行成有价值的理论框架[4]。
企业利润分配调研报告引言企业的利润分配是一个重要的管理决策，它直接关系到企业内部的激励机制，以及与股东、员工、供应商和社会的关系。
本调研报告旨在分析当前企业利润分配的现状，探讨不同利润分配模式的优劣，并提出一些建议，以供企业管理者参考。
方法本次调研采用了问卷调查的方式，共有200家企业参与，涵盖了不同行业和规模的企业。
问卷内容主要包括利润分配的具体方案、参与者意见、调查对象诉求等。
结果与分析1. 利润分配模式调研结果显示，大多数企业采用了混合的利润分配模式，包括固定工资、奖金、期权等各种形式。
其中，固定工资是最为常见的一种方式，占比达到80%，而奖金制度占比为60%，其他形式占比较低。
2. 利润分配指标在选择利润分配指标上，大多数企业选择了盈利能力作为主要考核因素。
紧随其后的是销售额和市场份额。
这说明企业更注重盈利能力和市场竞争力。
3. 参与者意见调研结果显示，员工对利润分配的公平性和透明度非常关注。
他们普遍认为，利润分配应该与个人的绩效直接挂钩，同时也应该有部分利润作为公司整体回报员工的方式。
4. 调查对象诉求通过调查对象的诉求，我们发现不同利益相关者对利润分配具有不同的期望。
股东更关注分红和股利的获取，员工则更看重工资和奖金的公正分配，而社会公众则期望企业能够回馈社会，承担社会责任。
讨论与建议基于以上的调研结果，我们提出以下几点建议：1. 制定明确的利润分配指标：企业应该制定明确的指标来评估和激励员工的绩效，例如销售额、利润率、市场占有率等。
同时，也应该考虑到员工自身的努力和贡献，以避免利润分配过度集中在少数高层管理人员手中。
2. 提高利润分配的透明度：企业应该建立公开、透明的利润分配制度，让员工能够清楚地知道自己的贡献对利润分配的影响。
同时，也应该加强内部沟通，确保员工对利润分配政策的理解和认同。
3. 平衡不同利益相关者的需求：企业应该考虑到不同利益相关者的需求，平衡股东、员工和社会的利益。
上市公司现金股利政策影响因素的问卷调查报告综述摘要股利分配作为上市公司的核心财务政策之一，不仅受到利益各方的充分关注，还引起理论界的极大兴趣。
对中外股利分配问卷调查报告进行了回顾和总结，探讨上市公司管理层制定现金股利政策时考虑的因素，并针对我国上市公司现金股利分配的现状得出了一些启示。
关键词股利政策问卷调查现金股利在过去的50多年里，广大学者们已经开始从另一途径研究、学习上市公司管理层制定股利政策的真实行为。
他们已经从选取样本，收集数据，进行实证研究来支持或反对不同的股利理论，转变到向公司管理层发出调查问卷，研究他们制定股利政策考虑的因素是什么。
虽然发出去的问卷不是没有回复，就是一部分回复的意见不正确、有偏见，但是他们还是坚持着研究，通过寻找替代方法，即根据公司管理层向外宣告的股利分配方案，这一直接证据来推测管理层制定股利政策的动机，并对进行的问卷调查研究进行补充。
1 上市公司制定现金股利政策考虑因素的问卷调查在美国，关于公司股利分配政策的经典研究中，Lintner（1956）通过实证研究发现，公司一般会保持一个长期的目标股利支付率，从而使公司在一段时间内维持股利支付的稳定。
因此，公司的股利变化与长期的可持续的收益水平是一致的。
公司管理层相当重视股利水平的变化，只有管理层确信公司收益水平的提高能够支付长期增加的股利时才会增发股利，否则，不会增发股利。
同时，管理层也不会轻易地削减股利，除非不利的环境因素很可能在一段时间内持续影响公司的经营活动。
Lintner的这些观点已经有了股利信号传递的涵义。
在这些经验证据的基础上，Lintner设计了一个“部分调整模型”来描述公司管理层的股利政策的决策过程，此模型对每年股利水平变化的解释能力达到了85%。
Lintner的观点受到了包括Brittain（1964，1966）与Fama和Babiak （1968）等在内的大量研究的支持与肯定。
Benartzi et al.（1997，P1032）总结到，“…Lintner的股利支付模型对公司股利政策的制定过程仍然具有最好的解释能力。
关于上市公司股利分配政策的研究摘要：上市公司的股利政策是公司价值最大化中关键的一环，对于投资者而言，也是获得投资回报的重要途径之一。
制定合理的股利分配政策有利于维护上市公司股权结构的稳定，实现公司市场价值的最大化。
然而长期以来，我国上市公司出现过许多令人费解的股利分配现象。
上市公司股利分配政策的制定普遍存在着非理性化倾向，影响了我国资本市场的正常发展。
本文通过阐述我国上市公司股利分配政策的现状及其存在的主要问题，针对上市公司股利分配政策的现状提出了相应的对策建议。
关键词：上市公司；股利政策；股利分配一、研究背景与研究意义随着我国上市公司数量的不断增加和股份制改革的不断推进，股利分配政策日渐受到事务界和理论界的高度重视。
当代经济的发展，离不开股票市场的稳定发展，正确而稳定的股利分配政策对于我国证券市场的健康发展意义非凡。
1.1 研究背景股利分配决策、投资决策、筹资决策并称为公司财务管理的三大核心战略，其中，股利分配政策在上市公司经营活动中占有举足轻重的地位。
股利分配政策是对公司利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡，反映不同利益主体利益分配的结果。
上市公司的股利分配不仅反映了公司部融资的程度，影响着公司的财务结构和投融资活动，关系着公司的未来，而且反映了公司对股东投资的直接回报，影响着股东的投资热情和投资态度，更关系到我国资本市场的健康发展。
西方财务界从20 世纪五十年代就开始研究公司的股利分配政策，先后提出了多种股利政策观点，形成了“百花齐放，百家争鸣”的局面。
与国外相对照，由于我国证券市场起步较晚且尚不完善，上市公司在股利分配方面与成熟市场上的公司有着不同的特点，我国关于股利政策理论和实务的研究尚未引起人们的足够重视，仍处于相对冷落的状态。
正是由于没有相应的理论作为支撑和指导，我国上市公司的管理人员和财务人员的实际操作无章法可循，上市公司的股利分配政策呈现出一系列不规现象。
1.2 研究意义随着我国资本市场的扩展和上市公司的急剧增加，企业的经营决策者们面对着越来越多的与股利分配政策有关的财务问题。
《我国上市公司股利分配的实证研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司股利分配问题逐渐成为投资者、股东及市场监管者关注的焦点。
股利分配不仅关系到公司的财务策略，更是影响公司价值及股东利益的重要因素。
本文以我国上市公司为研究对象，通过实证研究方法，深入探讨我国上市公司股利分配的现状、问题及优化策略。
二、文献综述在过去的研究中，关于我国上市公司股利分配的文献众多。
多数研究表明，我国上市公司股利分配存在一定的问题，如分配比例不均、分配方式单一等。
同时，也有研究指出，合理的股利分配政策有助于提升公司价值，吸引投资者，增强市场信心。
因此，对上市公司股利分配的实证研究具有重要意义。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，以我国A股市场上市公司为研究对象，收集相关数据。
数据来源主要包括公开的财务报告、证券交易所网站及数据库等。
通过描述性统计、相关性分析、回归分析等方法，对股利分配进行深入研究。
四、实证研究结果1. 股利分配现状我国上市公司股利分配方式主要以现金股利为主，股票股利及混合股利分配方式较少。
在分配比例方面，多数公司选择较低的分配比例，导致投资者收益有限。
此外，部分公司存在不分配或少量分配的现象，影响了投资者的信心。
2. 股利分配与公司业绩的关系通过回归分析发现，股利分配与公司业绩存在显著的正相关关系。
即公司盈利能力、成长能力及财务状况较好的公司，更倾向于进行较高的股利分配。
这表明，合理的股利分配政策有助于提升公司价值。
3. 股利分配与市场反应通过事件研究法发现，上市公司进行股利分配后，市场反应积极。
投资者对公司的信心增强，股价表现较好。
这表明，合理的股利分配政策有助于提升公司的市场形象和投资者信心。
五、问题与优化策略1. 问题（1）股利分配方式单一，以现金股利为主；（2）分配比例不均，部分公司不分配或少量分配；（3）股利分配政策缺乏透明度，信息披露不充分。
2. 优化策略（1）丰富股利分配方式，引入股票股利、混合股利等分配方式；（2）根据公司业绩、财务状况及市场环境，制定合理的股利分配比例；（3）加强信息披露，提高股利分配政策的透明度；（4）引入独立董事制度，加强对股利分配政策的监督；（5）加强投资者教育，引导投资者理性看待股利分配。
《我国上市公司股利分配的实证研究》篇一一、引言随着我国资本市场的不断发展，上市公司股利分配已成为投资者关注的重点之一。
股利分配不仅关系到公司的财务状况和盈利能力，也直接影响着投资者的收益和信心。
因此，对我国上市公司股利分配进行实证研究，对于理解我国资本市场的运行规律、提高公司治理水平和保护投资者利益具有重要意义。
二、研究背景及意义近年来，我国上市公司股利分配呈现出多样化的趋势，包括现金股利、股票股利、混合股利等。
然而，股利分配政策的不稳定、不透明等问题也屡见不鲜，给投资者带来了较大的风险。
因此，对上市公司股利分配的实证研究，有助于揭示我国上市公司股利分配的现状、问题及成因，为投资者提供决策依据，同时也有助于完善公司治理结构，提高公司的运营效率和盈利能力。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，以我国A股市场的上市公司为研究对象，收集了近年来上市公司的财务报告、公告等公开信息，运用统计分析软件进行数据处理和分析。
四、实证研究结果（一）我国上市公司股利分配的现状根据实证研究结果，我国上市公司股利分配呈现出以下特点：1. 现金股利仍是主流。
大多数上市公司选择现金股利作为主要的股利分配方式。
2. 股票股利分配比例逐年上升。
随着资本市场的发展，越来越多的公司开始采用股票股利分配方式。
3. 股利分配政策不稳定。
部分公司的股利分配政策存在较大的波动，给投资者带来了较大的风险。
（二）我国上市公司股利分配的问题及成因在实证研究中，我们还发现了一些问题：1. 股利分配政策缺乏透明度。
部分公司在进行股利分配时，未能充分披露相关信息，导致投资者难以了解公司的真实财务状况和盈利能力。
2. 股权结构不合理。
一些公司的股权结构过于集中，大股东对公司的决策具有较大的影响力，可能导致股利分配政策不符合全体股东的利益。
3. 治理结构不完善。
部分公司的治理结构存在缺陷，如董事会、监事会等机构未能充分发挥作用，导致公司运营效率低下，影响了股利分配的稳定性。
企业利润分配问题调查报告摘要利润分配是所有公司债权人关心的事务。
我国企业的封闭性使其利润分配制度更为债权人所关注。
因为利润分配是公司资产的流出，会削弱公司的财产担保性，影响公司的偿债能力。
因此各国公司立法都对公司利润分配做了相应的限制。
在中国公司法中，为维护债权人利益，秉持资本维持原则，对公司的利润分配也有相应的限制。
但在另外一方面，经济社会的发展，需要给公司减少束缚，放松限制，提高自治性。
因此，本论文通过对我国企业利润分配进行调查，以债权人保护为视角，重点论述利润分配存在的问题及对策研究。
关键词利润分配问题对策目录1 企业利润分配概述 (1)1.1企业利润分配的基本概念 (1)1.2企业利润的分配方式、分配比例与分配顺序 (1)1.2.1利润分配方式 (1)1.2.2利润分配比例 (2)1.2.3利润分配顺序 (2)2 我国企业利润分配制度的缺陷及完善 (3)2.1有限责任公司间接分配缺乏监督 (3)2.2债权人追究违法分配缺少法律依据 (3)2.3公积金制度过于严格 (3)2.4财务信息封闭 (4)2.5以资本信用为主体的信用体系不健全 (4)3 完善我国利润分配制度的思考 (4)3.1改变强制提取法定公积金 (4)3.2改变法定盈余公积制度 (5)3.3对利润分配比例改强制性规范为任意性规范 (5)3.4对未履行出资义务的投者的限制 (5)3.5明确不当分配时的责任 (5)3.6增加对亏损处理 (6)4 结论 (6)致谢....................................................................................................... 错误!未定义书签。
参考文献................................................................................................. 错误!未定义书签。
企业利润分配调研报告标题：企业利润分配调研报告一、调研目的和背景近年来，随着社会和经济的发展，企业利润分配问题备受关注。
本次调研旨在探究不同企业对于利润分配的策略和做法，了解企业利润分配的现状和趋势，为进一步完善企业利润分配机制提供参考。
二、调研对象和方法本次调研选择了10家来自不同行业的企业作为调研对象，包括制造业、服务业和互联网企业等。
通过面访、问卷调查和查阅相关文献，获取企业利润分配的相关信息。
三、调研结果分析1. 利润分配方式调研发现，调查对象企业普遍采用的利润分配方式包括现金分红、股权激励和再投资等。
现金分红是最常见的利润分配方式，能够满足股东对于回报的期待。
股权激励可以激发员工的积极性和创造力，使其与企业共享利润增长的回报。
再投资则是将部分利润用于企业发展和扩张，促进企业的长期可持续发展。
2. 利润分配比例从调研结果来看，不同企业在利润分配比例上存在一定的差异。
一般来说，大型企业更倾向于将更多的利润用于再投资，以扩大市场份额和提升核心竞争力。
而中小型企业则更注重现金分红，以回报股东和激励员工。
此外，一些高科技企业更倾向于采取股权激励的方式，以吸引和留住高级人才。
3. 利润分配公平性在调研中，一部分受访者提到了利润分配的公平性问题。
他们认为，利润分配应该公平合理，不能偏袒某一方利益，同时要兼顾企业长远发展和员工福利。
一些企业采取了多种方式来保障利润分配的公平性，如制定明确的制度和标准、加强内部沟通和协商等。
4. 利润分配的趋势随着经济的发展和社会的进步，企业利润分配的趋势是多样化和个性化。
越来越多的企业开始关注员工的福利和发展，注重股权激励和员工持股计划。
同时，一些企业也开始注重回报社会，通过设立公益基金和捐赠等方式，实现企业责任的履行。
四、结论和建议根据本次调研的结果，可以得出以下结论和建议：1. 利润分配应根据企业特点和市场环境进行合理调整，避免固化的利润分配方式，注重多元化和个性化的选择。
上市公司股利分配问卷调查报告摘要: 我们对中国上市公司股利分配的问卷调查结果进行了分析。
我们发现,中国上市公司在制定股利支付水平时, 主要考虑的是本期及以后各期的盈利能力, 而债权人的限制并不是主要影响因素。
上市公司分配现金股利, 主要是向市场表明公司财务状况良好, 现金流量充足。
另外, 中国上市公司分配现金股利, 并不是机构投资者需要现金股利。
我们发现, 上市公司不分配现金股利, 主要是因为有较好的投资项目;不分配现金股利, 并不是因为流通股股东不喜欢现金股利。
分配股票股利, 主要是对公司未来前景看好, 通过支付股票股利向市场传递这个消息; 不分配股票股利, 主要是因为怕稀释每股收益。
另外, 中国上市公司转增股本, 主要是因为公司资本公积金充足; 不转增股本, 主要是因为公司资本公积金较少。
而上市公司不分配股利, 主要是因为有较好的投资项目, 现金流量紧张。
我们认为, 要增加上市公司的股利支付水平,提高股东的股利回报率, 重中之重是提高上市公司的盈利能力。
另外, 监管部门要正确引导上市公司的股利分配行为, 是否现金分红, 不应该一刀切。
关键词: 股利分配问卷调查现金股利股票股利不分配股利分配作为上市公司的核心财务政策之一, 一直受到利益各方的充分关注。
股利分配与否, 既关系到股东的经济利益和福利水平, 又关系到公司的未来发展。
一般而言, 较高的股利支付水平, 一方面可使股东除获得可观的投资收益, 另一方面还会引起公司股票价格上涨, 从而使股东除利益外还获取了资本利得。
但是, 过高的股利分配, 必将使上市公司现金或留存利润大量减少, 或者影响公司的可持续发展, 或者导致公司大量举债, 增加资本成本负担, 最终影响公司的未来盈利水平, 进而降低股东权益。
而较低的股利支付水平, 甚至不分配, 虽然使公司有更多的现金流量, 但与股东的意愿相违, 股票价格可能下跌, 公司形象将受损, 并使公司未来的融资决策受到不利影响。
因此, 对于公司的管理层而言, 如何制定合理的股利支付路径, 便成为他们孜孜追求的目标。
2000 年11 月 6 日, 中国证监会副主席范福春在第 6 期上市公司董事培训班上指出, 上市公司的不分配现象越演越烈, 已经引起了广大投资者的不满和监管机构的注意。
不分配现象的漫延, 不利于投资者树立信心, 不利于上市公司的规范、稳健运作, 也不利于董事会履行对股东的诚信义务。
范福春指出, 中国证监会正在研究把现金分红派息作为上市公司再筹资的必要条件。
可见, 中国上市公司的股利分配情况已经引起了社会各界的广泛关注。
那么, 中国上市公司管理层在制定股利分配政策时考虑了什么因素呢? 本文研究的目的是提供上市公司财务总监对这个问题的看法。
一、调查问题与上市公司其它高级管理人员相比, 财务总监对本公司的财务状况、经营成果和现金流量现状最了解, 所以我们认为他们也最能了解其所在企业的股利分配情况, 我们对168公司员工发出了调查问卷。
总共收回120 份调查问卷, 回收率为71.143%。
本次调查研究包括以下9 个问题:1 中国上市公司制定股利支付水平过程中的影响因素;2 中国上市公司分配现金股利考虑的因素;3 中国上市公司不分配现金股利考虑的因素;4 中国上市公司分配股票股利考虑的因素;5 中国上市公司不分配股票股利考虑的因素;6 中国上市公司转增股本考虑的因素;7 中国上市公司不转增股本考虑的因素;8 中国上市公司不分配股利考虑的因素;9 中国证监会是否应该把现金分红作为上市公司再筹资的必要条件。
二、调查结果1.中国上市公司制定股利支付水平过程中的影响因素问卷调查结果显示(参见表1), 中国上市公司在制定股利支付水平过程中, 考虑的最主要因素是本期及以后各期的盈利能力(5106)。
①这表明公司在确定股利支付水平时考虑的是持久盈利而不是当期盈利水平,②因此可以说中国上市公司的管理层在制定股利政策时考虑了持久盈利, 虽然说他们可能不知道什么是持久盈利。
魏刚(见参考文献5)的研究发现, 中国上市公司股利支付水平的增加意味着当期及后1、 2 期的盈利增加, 这再次表明了公司管理层并不是随意增加股利。
另外, 问卷调查的结果也另一个侧面验证了魏刚的研究结果, 即中国上市公司存在当期盈利多, 则股利分配水平高, 而当期盈利少, 则股利分配水平低的现象。
从表 1 可以看出, 其它影响上市公司制定股利支付水平的比较重要的因素还有: 本期及以后各期的投资决策(4154); 本期及以后各期的融资决策(4141); 现金余额大小(3193)以及未分配利润余额大小(3178)。
我们发现, 债权人限制是一个影响力很小的因素, 其影响程度的加权平均数仅为1177。
这可能是因为中国上市公司比较偏好直接融资, 负债较少。
2.中国上市公司分配股票股利考虑的因素调查结果显示(参见表4), 中国上市公司分配股票股利时考虑的最主要因素是对公司未来前景看好, 向市场传递这个信息(4154)。
这进一步证明Elgers 和M urry(1985)提出的“信息传递假说” , 即在信息非对称的状态下, 管理当局比外部投资者知道更多关于企业的有利信息,除了在公开媒体上简单地发表声明之外, 管理当局可以通过分配股票股利传递这些好信息。
第二个最主要的影响因素是扩张股本的需要(4149)。
这可能是因为中国股票市场成立时间较短,大多数上市公司还处于高速成长期, 股本较小, 为了以后获得更多的融资, 很多公司都有通过分配股票股利扩张股本的需要。
其它一些比较重要的因素还有: 节省现金(3196)。
3.中国上市公司不分配股票股利考虑的因素调查结果显示(参见表5), 中国上市公司不分配股票股利考虑的最主要因素是怕稀释每股收益(4110)。
我们认为, 这可能是由于很多上市公司担心盈利增长的速度跟不上股本扩张的速度。
其它一些比较重要的影响因素是公司盈利能力恶化(3165); 公司当期发生亏损(3158)。
从表 5 可以看出, 影响力比较小的因素有: 对公司未来前景不看好(312); 国家股、法人股股东偏好现金股利(3113); 机构投资者偏好现金股利(214)。
4.中国上市公司不转增股本考虑的因素问卷调查结果显示(参见表7)中国上市公司不转增股本考虑的最主要因素是公司资本公积金不多(4133)。
其它一些次要因素依次是: 当期公司盈利能力恶化(3149); 公司当期发生亏损(3132); 国家股、法人股股东喜欢现金股利(3130); 对公司未来前景不看好(3103); 机构他投资者喜欢现金股利(2157)。
5.中国上市公司不分配股利, 也不转增考虑的因素调查结果显示(参见表8), 中国上市公司不分配股利, 也不转增股本, 考虑的最主要因素是有较好的投资项目, 资金紧张(4198)。
中国大部分上市公司上市时间较短, 大都处于高速成长期, 它们急需要大量的现金进行投资和对外扩张。
因此, 有较好的投资项目, 缺少现金为了它们不分配的最主要理由。
其它一些比较重要的影响因素是: 本期经营业绩发生较大滑坡(4100); 本期发生亏损(3163)。
6.中国证监会是否应该把现金分红作为上市公司再筹资的必要条件调查结果显示(参见表9), 财务总监比较赞成中国证监会把现金分红作为上市公司再筹资的必要条件。
他们认为, 这样最有利于增强投资者的信心(5178), 其次是有利于减少上市公司股利分配的随意性和波动性(4163); 有利于树立和维护上市公司在二级市场的良好形象(4141); 不分配现象损害了投资者的利益(4113), 不分配现象加剧了股市的投机之风(3180)。
不过也有一部分财务总监认为是否现金分红是企业行为, 监管部门不应该插手(3172)。
三、总体评价与基本结论总体评价如果本次问卷调查对象的回答基本属实的话, 情况确是有点出乎我们的意料。
我们初步的印象是, 中国上市公司管理层在制定股利政策的过程中存在着很多随意性, 理性的东西较少。
根据魏刚(见参考文献5)的研究结果, 中国上市公司的股利支付存着许多问题, 比如不分配的公司越来越多, 股利支付水平低, 股利政策缺乏连续性, 偏爱股票股利和转增股本等等。
然而,此次问卷调查结果显示, 中国上市公司制定股利政策主要考虑的因素是本期及以后各期的盈利能力, 不分配股利主要是因为公司有较好的投资项目, 现金流量紧张。
由于我们这次问卷调查的范围不是所有的上市公司, 如果我们扩大调查范围, 或者是把调查对象大到包括上市公司董事长、总裁(总经理)上, 结果可能会有些出入。
基本结论获得上市公司稳定的投资回报, 使得他们的权益受到损害。
同时, 不规范的上市公司股利分配, 在一定程度上打击了广大投资者的信心, 对中国证券市场的健康、繁荣和持续发展极为不利。
因此, 监管部门对上市公司的股利分配进行规范就显得非常必要。
我们认为, 监管部门应引导上市公司加强信息披露的力度, 要求它们公布从长远发展考虑的长期股利分配政策, 来指导公司每年度的利润分配计划, 其目的是使企业每年的股利分配有一定的可预期性, 在一定程度上减少二级市场上市公司股票的价格被操纵的可能性, 同时使公司的股利分配方案接受社会舆论监督。
我们认为, 监管部门规范上市公司的股利分配行为是很有必要的, 但是, 把是否现金分红作为所有上市公司再筹资的必要条件, 就显得有点偏颇。
因为从中国上市公司的发展来看, 大多数处于成长期, 非常需要大量的现金进行项目投资、技术改造和兼并收购。
因此, 通过强制标准来影响企业的股利分配政策, 对上市公司会产生相当程度的负面影响。
我们认为,从股东利益最大化的目标来看, 上市公司是否采用现金股利政策, 主要取决于利润如果留存公司产的边际投资收益率是否会高于社会边际投资收益率, 如果高于社会边际收益率, 留存公司有利于股东利益最大化目标的实现, 否则应以现金分红为宜。
另外, 如果真的要把是否现金分红作为所有的上市公司再筹资的必要条件, 但也不能一刀切, 因为对于不同行业的公司来说, 各自的情况是千差万别的。
我们认为, 至少应该分行业, 根据上市公司实际情况来实施这个政策。
具体来讲, 对于朝阳行业的上市公司, 比如说新材料、激光电子、生物医药、信息行业等, 它们需要不断追加投资。
对于这样的公司, 其股利政策必然倾向于利润留存, 而不是现金股利分配, 如果以现金股利分配作为公司再融资的条件, 显然不利于公司发展, 也不利于公司实现股东利益极大化的目标, 这显然不是监管部门制定现金股利分配政策的初衷。
同样, 对于属于夕阳行业的上市公司, 比如说钢铁业、石化业、造纸业等, 它们往往市场萎缩、经营不佳, 盈利较少, 有的也只是些账面利润。
