中国国际资本流动现状、特征及其影响分析
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中国资本流出的趋势与原因解析
中国资本流出的趋势与原因解析近年来，中国资本流出呈现出逐渐加剧的趋势，这对中国的经济发展和金融稳定带来了一定的影响。
本文将对中国资本流出的趋势以及背后的原因进行分析，以期更好地理解这一现象。
一、中国资本流出的趋势1. 资本流动限制的逐渐放松：随着中国经济的快速增长，国家逐渐放宽对资本流动的限制。
外资进入中国市场的需求减少，相应地，中国投资者也开始关注国际市场的机会，并选择将资本投资到海外。
2. 资产配置的多元化需求：中国经济的崛起导致了中国富裕人群的迅速增长，这些人群的投资需求越来越多样化。
他们希望通过将资本投资到海外市场，以降低风险并实现资产多元化配置。
3. 资产保值和增值的考量：中国投资者对国内市场的不确定性和风险感到担忧。
相比之下，一些国际市场被认为更加成熟和稳定，投资者更有信心将资本转移到这些市场，以保值和增加收益。
4. 教育和移民需求：随着中国人口教育水平的普遍提高，对于优质教育资源的追求成为一个重要的动因。
中国家长希望为子女提供更好的教育机会，因此将大量资金投入到海外教育市场。
此外，一部分中国投资者也出于移民和生活质量的目的，选择将资本流向海外国家。
二、资本流出的原因解析1. 经济结构调整：中国经济正处于从制造业为主导向服务业和高新技术产业转型的过程中。
这种结构调整对资本的流动产生了影响，一些传统制造业领域面临挑战，而新兴行业则成为资本的热门投资方向。
2. 投资市场逐渐开放：中国政府积极推动金融市场的开放和改革，吸引外国投资者进入中国市场。
同时，中国也在逐步放宽对外国投资者的限制，进一步提高了资本流出的便利程度。
3. 资本市场不稳定性：中国资本市场的波动性较大，投资者的信心受到一定程度的影响。
部分投资者将目光投向国际市场，以寻求更加稳定和可预测的收益。
4. 汇率波动和风险对冲：人民币汇率的动荡使得中国投资者希望能够将资本转移至其他货币体系更加稳定的国家，以避免外汇风险和资产贬值的风险。
从中美国际收支状况看资本流动
从中美国际收支状况看资本流动1. 引言1.1 背景介绍随着全球化进程的加速和经济全球化的深化，资本流动在中美两国之间扮演着至关重要的角色。
中美两国作为世界上最大的两个经济体之一，其国际收支状况和资本流动情况备受关注。
中美之间的资本流动不仅影响着两国经济发展的走势，也对全球经济格局产生着深远的影响。
本文将从中美两国国际收支状况的角度出发，详细分析中美资本流动的现状和发展趋势，探讨影响资本流动的各种因素，并就未来中美资本流动的发展方向提出展望。
中美两国之间的资本流动不仅仅是经济领域的交流，更是政治、社会等多方面的综合体现。
通过对中美国际收支状况的详细研究，可以更好地了解两国之间的经济联系，掌握投资方向，有效应对风险挑战，实现互利共赢。
本文旨在通过对中美资本流动的分析，探讨双方关系的深度和广度，挖掘其中蕴含的商机和合作机会，为中美经济合作注入新的活力。
1.2 研究目的本文旨在通过对中美国际收支状况及资本流动情况的深入分析，探讨资本在中美两国之间的流动特点、影响因素以及趋势展望，以期为中美经济发展和国际经济合作提供参考和建议。
我们将通过研究资本流动对中美国际收支状况的影响，揭示其中存在的关键问题，并分析资本流动所带来的挑战和机遇。
本文将探讨未来中美资本流动的发展方向，为中美两国在经济领域的合作与发展提供理论支持和政策建议。
通过深入分析中美资本流动的现状和发展趋势，我们希望能够发现其中的规律和特点，为促进中美两国经济的健康发展和合作提供有益参考，推动双边关系在经济领域取得更多共赢成果。
2. 正文2.1 中美国际收支状况概述中美国际收支状况是指中美两国在一定时期内的国际经济交易产生的收支情况。
中美两国之间的经济联系密切，双方在贸易、投资等方面有着广泛的合作和往来。
中国作为世界第二大经济体，美国作为世界第一大经济体，两国之间的经济关系对全球经济格局具有重要影响。
在中美国际收支中，贸易占据着重要地位。
中国是美国最大的贸易伙伴之一，双方在商品贸易方面交流频繁。
国际FDI流动的特点及影响因素.
国际FDI 流动的特点及影响因素20 世纪90年代是国际资本活动最为活跃的时期。
这一时期，经济全球化和区域经济一体化趋势显著加快。
资本要素的跨境流动既是全球化和一体化趋势带来的最重要成果之一，同时又进一步推动了全球化和一体化的进程，跨国公司在其中扮演了十分重要的角色。
应该说，凡是积极参与这一进程的国家和地区、不论是发达国家还是发展中国家、尽管也会付出成本、甚至可能承受很多痛苦、但毕竟都从国际资本流动中获益，促进了本国的经济增长和对外贸易。
这也是为什么国际资本、尤其是FDI 流动能够长期活跃的原因之一。
2001年，世界经济形势恶化和恐怖事件的影响，导致国际FDI 流动明显降温。
但是，由于跨国公司的利益所在，他们在全球范围内进行资源配置的长期战略仍将发挥主导作用，经济全球化的强劲势头不会因此而结束。
随着美国等发达国家经济的逐步恢复，国际FDI 流动有望重新进入快速增长阶段。
为此，我们需要总结并分析90年代以来国际FDI 的基本特点及其影响因素，为我国今后制定吸收外商直接投资的长期战略提供参考。
、国际FDI 流动的主要特点( 一) 跨国购并是国际FDI 流动的主导方式国际直接投资(FDI) 的方式一般有两种：一种是采取新建(Greenfield) 的办法；另一种是通过对多数股权的兼并和收购实现扩张( Mergers and Acquisitions,Majority Owned)。
国际直接投资是经济全球化的一个重要纽带，其载体就是跨国公司( TNC)。
90 年代后期，特别是1997年以后，跨国并购成为TNC对外扩张的主要方式，其交易额急剧增长，在世界FDI 流出和流入总额中的比例迅速上升。
根据联合国贸发会议《世界投资报告》的统计数字：1997年以后FDI 的流出和流入的增幅比1996年陡然升高，1996年流出总额增幅为59%，1997、1998和1999 分别为25.1%、36.6%和16.4%。
而令人瞩目的是跨国并购(多数股权)部分的增幅远高于FDI 的增长，1996 年的增幅仅为15.5%，1997、1998、1999 和2000 年则分别跃升为45.2%、74.4%、35.4%和52.8%，跨国并购的增幅是1996 年的2倍以上，从而使它在世界FDI 中的比重也由1996年的40%上升到了2000 年的84.6%。
国际资本流动与经济形势分析
国际资本流动与经济形势分析近年来，随着经济全球化的加速推进和资本市场的不断膨胀，国际资本流动已经成为当今世界经济的一个重要现象。
国际资本流动作为一种由投资者向不同国家投资的现象，既有其积极的一面，也有其负面影响。
因此，我们有必要深入探讨这一现象，了解其影响和发展趋势，以及对当今全球经济形势的影响。
一、国际资本流动的形式和特点国际资本流动的形式有很多，包括外国直接投资、国际证券交易、跨境信贷、货币市场和外币储备等。
外国直接投资是指企业或个人在一个国家购买或兼并另一个国家的企业或进行新的投资，这是国际资本流动的最主要形式。
国际证券交易则是通过国际金融市场进行股票、债券和外汇的投资和交易。
跨境信贷是指银行向其他国家的借款人提供贷款。
货币市场指外国货币交易中心，是指国际金融市场上的短期借贷和投资。
外币储备是指中央银行和政府持有外国货币资产的总和。
国际资本流动的特点是快速、资金量大、规模广泛和依赖于金融市场的稳定性。
国际资本流动的快速性表现在交易的速度和资金的大规模调动，资金量大和规模广泛则表现在跨越国家、跨越货币和跨越不同产业领域投资，而流动的依赖性则体现在对金融市场的高度依赖，金融市场的动荡和调整会对国际资本流动产生巨大影响。
二、国际资本流动的影响国际资本流动对经济的影响是多方面的，包括贡献经济增长、扩大国际贸易、提高国际竞争力，但也会带来金融稳定性下降、本国产业和劳动力市场受到影响等问题。
国际资本流动可以促进经济增长，因为它可以使得那些缺乏投资的国家得到资金的流入来进行经济建设。
在全球化的环境下，越来越多的国家通过吸引外国资本来升级和扩大其产业。
同时，国际资本流动也可以促进国际贸易，因为它可以为贸易提供资金，促进贸易的繁荣。
国际资本流动也可以提高国际竞争力。
国际资本流动给企业提供了更多的机会来寻找其最适合的资源和市场，以及其最有利的投资环境。
由于资金流入可以提高技术水平和改善产品质量，因此企业可以更加有效地利用资源和劳动力，提高其产品的市场竞争力。
中国国际资本流动现状、特征及影响分析(ppt41张)
中国国际资本流动现 状、特征及影响分析
主要内容 国际资本流动概况 我国国际资本流动现状 我国国际资本流动特征 我国国际资本流动影响 建议及对策
从一个国家 或地区转移 到另一个国 家或地区； 主要反映在 国际收支平 衡表的资本 与金融账户 中
20 世纪 80 年代
• 世界经济全球化与金 融一体化进程不断加快， 国际资本流动越来越呈 现自由化的趋势，世界 各国开始更加重视国际 资本流动对本国及世界 影响的研究工作，并积 极探索国际资本流动的 监测办法和管理方法， 经济学家和学者对国际 资本流动的相关问题开 展了广泛而深入的研究。
•为剩余资本寻求出路，生息获利
•有利于提高国际地位
•必须承担资本输出的经济和政 治风险
•会对输出国经济发展造成压力
我国资本流动影响
•弥补输入国资本不足
•引进先进技术与设备。获得先进 的管理经验
对资本 输入国 的影响
•增加就业机会，增加国家财政收 入
•可以改善国际收支
•可能会引发债务危机 •可能使本国经济陷入被动境地 •加剧国内市场竞争
• 资本账户的开放应该是循序渐进、有的放 矢的进行
The end 谢谢观赏
THANKS
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1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。 2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。 3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。 4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！ 5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。 6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！ 7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！ 8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。 9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。 10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。 11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。 12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。 13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。 14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过......但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。 15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。 16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。 17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。 18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。 19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。 20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其 实都是祝愿。
主要内容 国际资本流动概况 我国国际资本流动现状 我国国际资本流动特征 我国国际资本流动影响 建议及对策
从一个国家 或地区转移 到另一个国 家或地区； 主要反映在 国际收支平 衡表的资本 与金融账户 中
20 世纪 80 年代
• 世界经济全球化与金 融一体化进程不断加快， 国际资本流动越来越呈 现自由化的趋势，世界 各国开始更加重视国际 资本流动对本国及世界 影响的研究工作，并积 极探索国际资本流动的 监测办法和管理方法， 经济学家和学者对国际 资本流动的相关问题开 展了广泛而深入的研究。
•为剩余资本寻求出路，生息获利
•有利于提高国际地位
•必须承担资本输出的经济和政 治风险
•会对输出国经济发展造成压力
我国资本流动影响
•弥补输入国资本不足
•引进先进技术与设备。获得先进 的管理经验
对资本 输入国 的影响
•增加就业机会，增加国家财政收 入
•可以改善国际收支
•可能会引发债务危机 •可能使本国经济陷入被动境地 •加剧国内市场竞争
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1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。 2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。 3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。 4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！ 5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。 6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！ 7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！ 8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。 9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。 10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。 11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。 12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。 13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。 14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过......但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。 15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。 16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。 17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。 18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。 19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。 20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其 实都是祝愿。
中国国际资本流动的原因及其影响
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国际资本流动对我国经济影响论文
国际资本流动对我国经济的影响中图分类号：f821文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）05-087-02摘要随着中国加入世界贸易组织以后，我国逐渐融入了世界经济体系，使得国际资本大规模的涌入我国市场，对我国的经济造成了深远的影响。
一般来说，国际资本的流动会给我国带来经济利益，但同时也会对我国金融市场的稳定带来一定的冲击和影响。
面对大规模的国际资本流动，我国政府推出了相应的货币政策和财政政策来控制金融市场的稳定和发展。
本文就国际资本的流动趋势和对我国经济的影响进行了简要分析和阐述，同时，根据目前国际资本流动的现状，结合我国经济发展的实际情况，对我国采取的经济对策提出了合理化建议。
关键词国际资本流动货币政策财政政策货币供给量自从上世纪90年代，随着世界金融市场一体化趋势的加强和国际上大量累积的金融资产增加使得国际资本开始出现在全世界范围内的大规模流动，由于流动的速度快、规模大，给世界各国金融经济都带来了巨大的影响和冲击。
如何有效地利用国际资本更好地促进本国经济的发展，尽可能地防范金融风险是各国普遍关注的话题。
一、国际资本流动的大体趋势（一）各国加大对国际资本的争夺力度从目前的国际整体经济发展态势来看，国际资本逐渐出现供需矛盾，从国际资本的供给上分析，货币供给量的增长难度加大，由于受金融危机的影响，许多发达国家出现经济衰退，国内的经济整体出现下滑趋势，因此，发达国家会把资本用来供给国内市场，减少对外提供资金的力度，作为国际资本供给主体的发达国家的行为直接抑制了国际资本的增加。
与此同时，虽然部分发展中国家经济发展出现良好势头，但是受金融危机的冲击也没有大量闲置资金来用于投资国际市场。
从国际货币的需求方面来看，由于经济的衰退，各国都开始加大对国际资本的争取力度，以美国为首的发达国家经济投资环境日渐萎缩，他们迫切需要吸引大量国际资本促进本国经济发展；日本的经济发展不景气，也在不断扩大吸引外资的规模；相比之下，发展中国家及新兴经济体得经济发展态势相对较好，增加了对国际资本的吸引能力，在许多进行经济转型的国家，发展资金不足是关键问题，因此，世界对国际资本的需求相当旺盛。
国际资本流动对我国经济的影响
金融机构外债规模增长。2008年上半 年我国 GDP为 130619亿美元 ,负债率 即外债总额 / GDP为 3. 3% ; 上半年外汇储备 /短期外债为 681. 79% 。可见 , 目前我国短期外债 /外 债余额的比例已大大超过国际公认 的 25% 。然而 ,由于我国拥有巨额外 汇储备 ,短期外债规模的扩大暂时不 会造成国际支付危机。事实上 ,
2007 年上半年 ,房 地产业、居民服务和 其他服务业等实际利用外资增长迅速。其 中,房地产业吸收外资达 77亿美元 , 占 比从 上年同期的 11%上升到 24% 。境外 资金大量进入房地产市场 ,产生了“羊群 效应 ”,很多境内民间资金纷 纷跟风入 市,推动了国内房地产价格的持续上涨。 国际资本的介入可能影响到房地产行业和 地区的经济 安全 ,一旦他们因为某些原 因集体退市,整个房地产市场及我国金融 市场和金融安全将受到巨大影响。
国际资本流动对我国经济的 影响
小组成员：赵鹏雄 王羲 陆俊 麻成林 丁少辉
•改革开放以来，我国实行积极的利用外资政 策，国际资本的流入缓解了我国资本不足、 增加就业以及为扩大出口，提高产品的国际 竞争力做出了很大的贡献。但2003年以来， 人民币升值、国内的房地产和股票市场价格 高涨，国际热钱（hot money）通过各种渠道 进入中国，对我国经济产生了一定的负面影 响。由此可见国际资本流动对我国经济的影 响具有两面性。下文将从正、负两方面来具 体分析国际资本流动对我国经济的影响 。
（二）引进先进技术和设备，获得先 进的管理经验
长期资本流动的很大一部分是直接投资，给我国直接 带来技术、设备，甚至是销售市场国际资本行业分布 重点从种植业和采掘业，转向制造业、银行、金融和 保险等资金——知识密集行业，在很大程度上推动了 我国的产业结构升级。同时，为了充分吸取新技术、 新工艺和新产品所能带来的利润，往往以技术入股、 技术转让等方式提供比较先进的技术、工艺和产品。 提高我国的劳动生产率，增加经济效益，加速经济发 展进程。
国际金融危机背景下中国跨境资本流动特点及影响因素
第6期
朱 锦:国际金融危机背景下中国跨境资本流动特点及影响因素分析
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图 1 中国市场资本流动 (2007 年 1 月 1 日至2012 年 2 月 29 日)
由于我国市场资本流动与一些规模较大的市场如美 国市场相较,其规模绝对数小。 为分析方便,采用当月资本 流动占基金所管理总资产的百分比这一相对指标衡量市 场的资本流动程度,并在此基础上进行我国与其他市场的 资本流动走势对比分析。 主要表现两个特点：
文 献 标 识 码 ：A
文章编号：1672 - 402X（2012）06 - 0052 - 03
一、引 言
跨境资本流动，简言之，是指资本在国际间转移，或 者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流 动。伴随经济金融全球化及中国资本项目可自由兑换程度 的提高，跨境资本流动在中国股市和债市中的表现日趋活 跃,受到国际经济金融的影响也日益显著。 本文利用 EPFR 全球数据对国际金融危机背景下中国股市和债市的跨境 资本流动进行观测和研究，将有助于从微观层面较全面地 掌握跨境资本流动的趋势及其影响因素的作用机制。 ①
一是我国的资本流动和其他新兴市场的资本流动走 势表现出较强的一致性。 2007 年 1 月 1 日至 2007 年 8 月 7 日为次贷危机发生前的平静期，这段时期我国及新兴亚 洲市场资本流动均表现为连续的显著流出， 其原因主要 在于我国及新兴亚洲市场前期股市的高涨导致了投资者 的获利退出。 自 2005 年 9 月至 2007 年 5 月间，在不到两 年的时间内，中国股市的涨幅已达到 255%,印度股市最近 四年的涨幅达到了 378%。 这两个亚洲最大的新兴市场都 备受流动性过剩及资产价格膨胀的困扰， 积累了巨大的 调整压力,最终导致 2007 年 5 月出现大量资本流出。 2007 年 8 月 8 日至 2008 年 3 月 14 日为次贷危机的流动性紧 张阶段， 由于新兴市场相对发达市场维持强劲的增长势 头,吸引了发达市场资本的流入,但后期均受危机影响出现 资本流出趋势。 2008 年 3 月 15 日至 2008 年 9 月 14 日为 后贝尔斯登阶段，我国及其他新兴市场资本流动再次表现 为较大流入后又紧接流出，延续了上期的流出趋势，但我 国与新兴亚洲市场流出程度不及新兴欧洲和新兴拉美市 场大，表明新兴亚洲市场在危机中成为资金相对安全的避 风港。 2008 年 9 月 15 日至 2009 年 3 月 14 日为后雷曼阶 段，我国与其他新兴市场资本流动表现为逐渐从大量的流 出转为恢复性的流入或流出幅度缩小，尤其是我国较早实 现正向的资本流动，再度表明在次贷危机中我国受危机波 及较小， 表现出较强 的 复 苏 能 力 。 2009 年 3 月 15 日 至 2010 年 3 月 14 日为复苏阶段， 我国及其他新兴亚洲市场 资本流动均表现为持续的大幅度的资本流入，其中新兴拉 美市场资本流动复苏程度较大，结合上期新兴拉美市场较 激烈的资本流出，表明新兴拉美市场较大的波动性。 2010 年 3 月 15 日至 2012 年 2 月 29 日为欧债危机阶段， 我国 和其他新兴市场资本流动在前期表现为流入较多， 后期 则陆续出现较多流出，表明均受到欧债危机影响，市场信
中国的短期国际资本流动：现状、流动途径和影响因素
中国的短期国际资本流动：现状、流动途径和影响因素王世华何帆1内容提要：东亚金融危机提醒了发展中国家关注短期资本流动逆转对一国宏观经济稳定的冲击。
尽管中国实行了较为严格的资本管制政策，但是很多迹象表明，资本仍然有可能绕开资本管制，大规模的流入和流出中国。
尤其是2003年之后，由于人民币升值预期和国内的房地产市场、股票市场价格高涨，大量热钱通过各种渠道进入中国，引起了政府和学术界的关注。
中国短期资本流动的规模究竟有多大，影响资本流入和流出中国的主要因素是什么？本文通过计量分析，认为在长期内利差和人民币预期升值率都是影响中国短期资本流动的主要因素，但是人民币升值预期的影响要更加重要。
中国需要进一步加快汇率改革，同时要在开放之中提高资本管制的有效性。
关键词：短期资本流动利差人民币升值预期一、问题的提出10年前爆发的东亚金融危机至今仍令人心存余悸。
这次危机也激发了经济学家们对金融危机的研究。
经济学家过去总是强调基本面因素是导致金融危机爆发的根源，比如以Krugman（1979）为代表的第一代货币危机理论强调政府的扩张性宏观经济政策和维持固定汇率之间存在着矛盾并导致了危机爆发。
但是，东亚金融危机的经验告诉我们，新兴市场所爆发的金融危机并不完全是由于宏观基本面出现了严重的失衡，而是短期之内国际资本流动的突然逆转导致的“资本账户危机”。
泰国和韩国之所以爆发金融危机，一个重要的原因在于其过早的开放国内的金融体系，导致国内经济部门盲目对外借债，信贷过分扩张而且潜在1王世华中国社会科学院研究生院世界经济与政治系博士生，电子邮箱：wsh1@；何帆中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员，电子邮箱：hefancass@。
作者感谢余永定、张宇燕、张平等同志提出的修改建议。
本课题受到中国银行和三星集团中国研究院的资助。
的风险提高。
当金融危机肆虐整个东亚地区的时候，中国可能是唯一一个没有受到严重冲击的东亚国家，中国和其他爆发危机的国家最大的不同是实行了较为严格的资本管制。