2014远洋商业地产业绩说明

湖南农业大学东方科技学院课程论文学部：2课程论文题目：中国远洋控股股份有限公司财务报表分析课程名称：财务报表分析评阅成绩：评阅意见：成绩评定教师签名：日期：年月日中国远洋控股股份有限公司财务报表分析一、选择理由随着中国进入WTO之后，国际贸易越来越多，进出口的交易额也越来越大，海洋运输也成为外贸必要的运输路线，并且随着经济的发展海洋运输市场也越来越广大。

而中国远洋又是海洋运输业中的佼佼者。

但是最近几年没有一家航运企业不在“惨淡”经营，不被严重亏损所困扰。

而作为海洋运输业的佼佼者，亏损也是名列前茅，连续两年当了中国的“亏损王”。

2011年亏损104.5亿元，2012年亏损95.4亿元，公司在2011 年全年业绩亏损后，2012 年全年业绩继续亏损。

根据上海证券交易所上市规则，公司A 股股票将于2012 年年报披露后被实行退市风险警示(即“*ST”)。

2013 年，国际航运市场仍有较大不确定性，运力需求与供给矛盾依然突出，油价等成本高位运行，上述因素将对公司的生产经营产生不利影响。

但是2013年扭亏为盈，盈利2.35亿元。

，中国远洋算是逃过一劫，如何在亏损了95.4亿元之后转亏为盈，让我产生了浓厚的兴趣，于是我觉得选取中国远洋控股股份有限公司作为例子。

对中国远洋2011年至2013年的财务报表进行了分析。

中国远洋控股股份有限公司（港交所：1919,上交所：601919）总部设于中国，是中国远洋运输集团航运主业的海外上市旗舰平台。

是一家提供综合集装箱航运服务的主要全球供应商之一，业务包括提供集装箱航运价值键内广泛系列的集装箱航运、集装箱码头、集装箱租赁以及货运代理及船务代理服务。

二、公司概况1、公司简介中国远洋控股股份有限公司（简称“中国远洋”）于2005年3月3日在中华人民共和国注册成立，2005年6月30日在香港联交所主板成功上市（股票编号：1919），二零零七年六月二十六日在上海证券交易所成功上市（股票编号：601919）。

恒大集团财务报表分析一、中国房地产的概况中国经济从原来的高速增长向增长放缓转型，而在这个转型中，房地产是首当其冲。

时下房地产市场陷入了库存高企，销量下滑，到了价格下跌的转折点。

全国房地产市场在2013年创下8.14万亿元的销售纪录后，今年前5个月中国商品房销量暴跌，一线房企前5个月普遍只完成全年销售任务的30%左右；而前5个月，全国待售面积超过了5.3亿平方米，一些城市屡屡爆出天量库存的新闻，国家统计局发布的5月70个大中城市房价数据让整个市场的情况从暧昧走向明朗。

在中国地产业进入高度敏感的博弈阶段，以恒大为代表的一批地产巨头已然悄悄开始战略转型，向下游产业拓展空间，甚至开始四处出击，寻求突围。

研究意义为了更好地了解恒大集团的发展情况，更好地为投资者提供指导方向。

研究思路通过对财务报表进行数据分析，对恒大集团由地产业逐步向消费类行业转型进行研究。

二．恒大集团概况恒大集团是在香港上市，以民生住宅产业为主，集快消、商业、酒店、体育、文化等产业为一体的特大型企业集团。

截至2013年底，恒大总资产3481.5亿元，员工48000多人，在广州、北京、上海、天津等4个直辖市、29个省会及重要城市设立分公司（地区公司），在全国147个主要城市拥有大型项目291个。

2013年，公司销售1004亿元，向国家纳税134亿元，创造就业岗位60万个。

恒大宗旨：质量树品牌、诚信立伟业；恒大精神：艰苦创业、无私奉献、努力拼搏、开拓进取；恒大作风：精心策划、狠抓落实、办事高效。

恒大文化的传承与弘扬，推动企业高速发展。

恒大有信心到2020年成为世界上行业内“规模最大、队伍最优、管理最好、文化最深、品牌最响”的“五个之最”国际顶级企业。

恒大的下属单位包括：恒大房地产开发公司恒大集团旗下房地产开发公司，拥有中国一级开发资质。

公司自成立之初，就不断研究掌握房地产开发建设的规律，在多年的开发建设中，建立起标准化、科学化、系统化的质量管理体系，形成过程质量控制和创优机制。

2014年房地产销售额100强销售面积100强排名公司名称销售金额（亿元）排名公司名称成交面积（㎡）1万科地产21201绿地集团2010.8 2绿地集团2080.22恒大地产1901.7 3万达集团15013碧桂园1880.7 4恒大地产1376.34万科地产1783.9 5保利地产1361.65万达集团1183.8 6碧桂园1250.16保利地产1065.6 7中海地产11527中海地产950.6 8世茂房地产707.88华润置地659.5 9华润置地699.89世茂房地产583.4 10融创中国65810华夏幸福570 11富力地产55011龙湖地产470.9 12绿城中国525.312荣盛发展467.6 13华夏幸福52013雅居乐442 14龙湖地产51014金科集团427 14招商地产51015富力地产396 16金地集团486.716金地集团393.8 17雅居乐43017招商地产351.7 18远洋地产36018中国铁建321 19九龙仓296.619融创中国315.5 20金科集团28820新城控股295 21荣盛发展282.921中国中铁285 22佳兆业28222佳兆业275.6 23中国铁建272.123中南集团263.8 24中国中铁252.324绿城中国260.5 25新城控股25125蓝光实业259.6 26首创置业248.626远洋地产257 27保利置业24527世纪金源252 28金隅股份23428首创置业247.1 29阳光城230.729保利置业240 30旭辉集团22330建业地产225 31越秀地产220.631九龙仓216.9 32中信地产215.232俊发地产212.7 33方兴地产21533海亮地产212.3 34蓝光实业210.134中天城投209.6 35合景泰富208.735敏捷地产202.4 36中南集团20736中信地产201 37复地集团205.637越秀地产191.6 38首开股份20538金辉地产190 39泰禾集团20139旭辉集团186 40华侨城187.140阳光城175.8 41敏捷地产18041宏立城170.3 42正荣集团16942文一地产16043电建地产168.643雨润地产158.9 44融信集团16744花样年158.7 45金辉地产165.545电建地产156.6 46建业地产157.246首开股份154.7 47时代地产15647正荣集团150.8 48协信集团155.348合景泰富149.7 49雨润地产155.149升龙集团148.3 50中粮集团154.350时代地产147.4 50升龙集团154.351复地集团146.4 52世纪金源15452金隅股份145 53海亮地产15153中国奥园136.9 54中天城投146.754路劲基建130 55卓越集团14355龙光地产128.8 56俊发地产141.956协信集团125.8 57金融街14157宝龙地产125 58路劲基建140.558中骏置业121.3 59海航地产140.359海航地产121.1 60建发房产140.260禹洲地产117 61融侨集团138.361正商地产113.5 62五矿地产12662泰禾集团113.4 63仁恒置地122.363融侨集团111.5 64中国奥园122.264五矿地产111 65禹洲地产12165融信集团103.3 66花样年12066景瑞地产101.6 67和记黄埔117.767深业集团95.2 68雅戈尔116.668卓越集团93.5 69中骏置业111.169华宇地产88.9 70宝龙地产11170方兴地产87.9 71龙光地产11071新世界中国86 72新世界中国109.772中粮集团85.7 73文一地产10773朗诗集团84 74朗诗集团106.274阳光10081 75深业集团10675农工商房产80.1 76大华集团10576鲁商置业79.2 77正商地产9777中渝置地77.6 78滨江集团96.378鑫苑中国76.3 79景瑞地产91.779当代置业75.7 80京投银泰90.880和记黄埔74.5 81新湖中宝86.781宝能集团74.4 82鲁商置业82.882奥克斯置业73.2 83宏立城82.483新湖中宝73 84鑫苑中国82.384建发房产70.3 85瑞安房地产81.785雅戈尔67.686华宇地产80.586隆鑫地产67.3 87奥克斯置业8087大华集团62.8 88北京住总79.788苏宁环球61.6 89国贸地产78.389华侨城61.2 90农工商房产76.490美好置业61.1 91嘉凯城7591亿达中国59.1 92亿达中国74.292蓝润集团56.9 93星河湾73.593鲁能置业55 94华发股份73.393湖北联投55 95一方集团73.295恒基兆业53.9 96当代置业72.896信达地产49 97新鸿基地产72.597仁恒置地48.6 98凯德置地72.198国贸地产48.5 99中航地产71.699天朗地产48.1 100苏宁环球70.3100中航地产47.8。

2014年北京住宅与商业地产回顾2014年北京经济增速尽管小幅放缓，但大致保持平稳。

据北京市统计局数据，前三个季度，该市生产总值同比增长7.3%，较2013年同期放缓0.4个百分点；第三产业生产总值增长7.4%，较2013年同期下降0.1个百分点。

在此经济背景下，2014年北京甲级写字楼市场平稳发展。

空置率保持低位盘旋，截至年底为5%，尽管租金略微调整，但仍为全国最高。

来源于内资私营企业的租赁需求旺盛，超过跨国企业和国企，占据市场主要部分。

2014年仅一个项目完工入市，即位于CBD子市场的远洋国际中心二期，为甲级写字楼市场增添建筑面积50，000平方米的新增供应。

相较疲软的2013年，2014年租赁需求有所反弹，市场净吸纳量同比上涨近90%至约159，500平方米。

年内主要需求驱动力为内资企业，特别是来自金融、IT以及服务行业。

值得一提的是，内资企业相较管理控制严格和租赁预算紧缩的跨国企业，租赁标准更为灵活，审批流程较为精简。

代表性租赁成交包括：葛洲坝在位于CBD子市场的远洋国际中心二期新租19，000平方米；大众中国在位于望京子市场的颐堤港承租7，000平方米；分众传媒在位于CBD子市场的招商局大厦续租4，000平方米。

跨国企业出于对经济的担忧而扩张活动有所受限，但仍在积极续租。

代表性续租成交包括：大塚制药在位于东长安街子市场的东方广场续租2，500平方米以及阳狮集团在位于CBD子市场的世纪财富中心续租4，500平方米。

截至2014年底，北京甲级写字楼租金达人民币309.4元每月每平方米，同比下降0.5%，主要原因是业主提供优惠措施和租金折扣以期保留优质租户。

CBD区域录得最大的租金降幅，同比下降2.1%，在一定程度上被新入市项目低于市场平均水平的租金所拉低。

相反，金融街子市场在可供租赁面积有限以及金融企业租赁需求增长的作用下，租金同比增长2.1%。

尽管北京市场租金自2013年第一季度录得人民币327.9元每月每平米的最高点之后，已历经连续七个季度的调整，但仍为全国最高。

2014年1-7月份全国房地产开发和销售情况来源：国家统计局发布时间：2014-08-13 13:30一、房地产开发投资完成情况2014年1-7月份，全国房地产开发投资50381亿元，同比名义增长13. 7%，增速比1-6月份回落0.4个百分点。

其中，住宅投资34365亿元，增长13. 3%，增速回落0.4个百分点，占房地产开发投资的比重为68.2%。

1-7月份，东部地区房地产开发投资28833亿元，同比增长14.1%，增速比1-6月份回落0.5个百分点；中部地区投资10380亿元，增长11.6%，增速回落0.3个百分点；西部地区投资11168亿元，增长14.7%，增速回落0.1个百分点。

1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积632685万平方米，同比增长11. 3%，增速与1-6月份持平。

其中，住宅施工面积451577万平方米，增长8. 2%。

房屋新开工面积98232万平方米，下降12.8%，降幅收窄3.6个百分点。

其中，住宅新开工面积69069万平方米，下降16.4%。

房屋竣工面积43524万平方米，增长4.5%，增速回落3.6个百分点。

其中，住宅竣工面积33270万平方米，增长2.7%。

1-7月份，房地产开发企业土地购置面积17824万平方米，同比下降4. 8%，降幅比1-6月份收窄1个百分点；土地成交价款4828亿元，增长9.8%，增速提高0.8个百分点。

二、商品房销售和待售情况1-7月份，商品房销售面积56480万平方米，同比下降7.6%，降幅比1-6月份扩大1.6个百分点。

其中，住宅销售面积下降9.4%，办公楼销售面积下降4.9%，商业营业用房销售面积增长7.4%。

商品房销售额36315亿元，下降8. 2%，降幅比1-6月份扩大1.5个百分点。

其中，住宅销售额下降10.5%，办公楼销售额下降14.0%，商业营业用房销售额增长8.6%。

1-7月份，东部地区商品房销售面积26436万平方米，同比下降14.8%，降幅比1-6月份扩大1.5个百分点；销售额21022亿元，下降15.2%，降幅扩大1. 2个百分点。

2014年房地产行业政策一览2014年房地产十大事件盘点2014是房地产行业的变革年，受市场压力、互联网思维及国家房地产宏观政策调整的影响，中国整个房地产商都在谋求生存和转型；2014年是房地产行业跌宕起伏的一年，千亿公司的销售之争及房企之间的明争暗斗不绝于耳。

马上年关了，中企哥就带大家看看2014年地产界10大标志性事件。

1、房产互联网跨界“互联网思维”是2014年的房地产行业最热门词汇。

从年初万科到腾讯、阿里、小米考察后对互联网思维的思考，到雷军投资了青年公寓，再到万科和淘宝联合卖房，各大房地产商对互联网思维推崇备至！2、房地产众筹众筹咖啡、众筹建房、众筹空气净化器.....,众筹无疑是2014年的热词。

众筹（Crowd Funding）指的是在互联网上面向大众筹集资金，以帮助筹款人完成某个有特定意义的项目。

远洋地产[-0.23%]联手京东推“众筹式”卖房成为2014年房地产界的标志性事件。

但目前国内房地产众筹仍处于起步阶段，模式也相对简单，主要有三种：1、投资理财产品型；2、营销推广型；3、合作建房型。

3、房地产企业寻求多元化出于对2014年楼市的担忧，房地产商开始积极寻求多元化。

万达O2O了，恒大卖矿泉水了，中坤加紧布局旅游地产了。

2014年房地产商寻求向文化、旅游、金融、电子商务、足球、养老等方面的转型已经成为主旋律。

4、房地产企业积极“出海”2014年是房地产国际化的一年。

2014年1月7日，绿地集团宣布，其就英国伦敦两个住宅项目签署合作协议，总投资约12亿英镑；2月25日，万科联手美国知名地产商RFR、汉斯共同开发纽约曼哈顿列克星敦大道610号项目；2月26日，碧桂园[-0.65%]进军澳大利亚住宅市场进行投资，以7300万澳元购买了位于悉尼西北部的一处开发用地；6月6日，万达集团证实，花费2.65亿欧元购买马德里地标性建筑红白相间的西班牙大厦。

国际化成了国内房企防御宏观调控的重要手段。

2014年深圳房地产统计分析报告来源：深圳房地产信息网研究中心目录第一部分：土地市场附一：2014年成交地块分布情况附二：2014年成交地块的主要指标第二部分：住宅市场一、新房市场1、2014年新房供应分析附：2014年住宅预售项目汇总2、2014年新房成交分析2.1 成交均价分析附：2014年深圳各区代表性楼盘1-12月成交均价走势图2.2 成交量分析2.3 热点片区分析2.3.1蛇口片区2.3.2西丽片区2.3.3龙华片区2.3.4西乡片区2.3.5新安片区2.3.6光明片区2.3.7龙岗中心城2.3.8布吉片区2.3.9坪山新区2.3.10坂田片区2.4 2014年深圳新房供求比2.5 2014年深圳房价收入比2.6 2014年深圳租售比2.7 2014年1－12月深圳新房量价走势分析2.8 2000－2014年深圳住宅供求及价格走势回顾3、2014年深圳楼市龙虎榜3.1 2014年深圳楼盘成交面积龙虎榜TOP103.2 2014年深圳楼盘成交金额龙虎榜TOP103.3 2014年深圳开发商（商品房：含住宅、商业、写字楼）成交面积TOP103.4 2014年深圳开发商（商品房：含住宅、商业、写字楼）成交金额TOP10二、二手房市场1、2014年深圳各行政区二手住宅挂牌均价附：2014年深圳各行政区代表性楼盘1-12月挂牌均价走势图2、2014年深圳各行政区二手房成交分析3、2014年1-12月深圳二手房量价走势分析4、2014年深圳住宅租金附：2014年深圳各行政区代表性楼盘1-12月租金走势图5、2014年1-12月深圳各行政区租金走势图三、2014年新房二手房量价比较1、新房二手房价格比较2、新房二手房成交量比较第三部分：商业一、一手商业1、新增预售分析附：2014年商业预售项目汇总2、一手商业成交分析附：2014年楼盘成交龙虎榜之商业TOP10二、二手商业1、二手商业挂牌均价附：2014年1-12月深圳各行政区二手商业量价走势图2、商业租金附：2014年1-12月深圳各行政区商业租金走势图3、二手商业成交分析第四部分：写字楼一、一手写字楼1、新增预售分析附：2014年写字楼预售项目汇总2、一手写字楼成交分析附：2014年楼盘成交龙虎榜之写字楼TOP10二、二手写字楼1、二手写字楼挂牌均价附：2014年1-12月深圳各行政区二手写字楼量价走势图2、写字楼租金附：2014年1-12月深圳各行政区写字楼租金走势图3、二手写字楼成分分析第五部分：政策点评第六部分：2014年小结第七部分：2015年预测【内容摘要】2014年深圳楼市阶段性分化明显，上半年各方以观望为主，供求不振，成交冷淡，房价先扬后抑，下半年逐月回暖，第四季度在众多利好的刺激下，量价跳跃式上涨，强势“翘尾”，给市场巨大的畅想空间。

2014年武汉房地产市场报告[摘要]据亿房网研究中心统计数据显示，2014年全市商品房共成交191237套。

从主城区历年房价走势情况来看，尽管同全国一样，武汉楼市也经历了2008年、2011年的滑铁卢以及今年的调整年，但总体来看，房价仍在持续上涨，不过2009年、2012年主城区房价涨速明显减缓，说明楼市调整年对下一年的价格影响较大，预计2015年主城区房价仍将整体上行，但涨速减缓。

土地市场一、出让面积同比减少19.3% 出让金额减少11.6%2014年上半年，武汉市土地市场以招拍挂形式举行21次土地拍卖会，总共推出房地产开发用地182宗，净用地面积达1099.99万平方米(合16499.83亩)，同比减少19.3%；规划建筑面积3156.65万平方米，同比减少19.4%。

出让概况：注：商住用地包括：商业居住兼容用地、商业和居住混合用地全市实际成交146宗，成交面积913.46万平方米(合8448.45亩)，获得土地出让金606.29亿元，楼面地价2261.09元/平方米。

与去年同期相比，土地面积同比减少19.5%；规划建筑面积同比减少17.6%；成交金额同比减少11.6%。

楼面地价同比增长7.2%。

二、商住用地面积比重上升10.4% 居住和商业用地比重下滑从各用途用地成交情况来看，2014年上半年，在成交面积方面，除工业用地同比出现明显增加外，其余各类用地均出现30%以上的减少；在楼面地价方面，除商住用地及其他用途用地上涨外，居住、商业及工业用地同比下跌超过13%。

其中，居住用地成交面积106.17万平方米，同比减少50.0%；可建建筑面积300.90万平方米，同比减少39.0%；楼面地价1462.6元/平方米，同比下跌13.9%。

商住用地成交土地面积162.43万平方米，同比减少34.6%；可建建筑面积533.63万平方米，同比减少34.1%；商住用地楼面地价2513.0元/平方米，同比上涨24.8%。

一、2014年上半年商品房市场1、2014年上半年商品房供求结构分析2014年上半年全市商品房市场供应954.26万平方米，同比上涨36.01%，商品房成交780.34万平方米，同比上涨2.40%，整体市场供过于求，其中市区商品房市场供应774.20万平方米，成交601.61万平方米。

供求结构方面，住宅物业供求占比最大，供应666.68万平方米，占总供应量的69.86%，成交642.38万平方米，占总成交量的82.32%；商业市场受专业市场个案拉动，表现较好；办公产品明星项目稀缺，供求低位。

2、2014年上半年商品房月度供求走势2014年上半年全市商品房市场供求起伏较大。

年初供应稳定，同比上调，2月份受春节假期影响环比大幅下滑，春节后楼市整体回暖，项目集中加推，至4月份商品房供应受个案影响，上扬至261.85万平方米，其中北部组团和滨湖区住宅新增高位，新站区商业项目京商商贸城新增72.80万平方米商业房源，拉动月度商品房供应达到近期峰值，随后市场热度下行，供应回落。

成交方面，上半年商品房市场成交稳定，同比下滑，年初延续2013年良好成交态势，成交141.00万平方米，2月份整体营销放缓，去化收缩，成交量下滑至半年内最低点，3月份进入营销旺季，成交量上涨至最高值146.47万平方米，后期在调控政策、信贷政策无明显放松的环境下，市场观望情绪继续蔓延，楼市活跃度降低，成交放缓，各物业成交量均呈下行趋势。

供求比方面，受供求变动影响，供求比起伏较大，上半年商品房供求比为1.22，整体供大于求。

3、2014年上半年商品房月度成交均价走势2014年上半年全市商品房市场成交均价为7228元/平方米，环比上涨4.51%，同比上涨6.48%，月度成交均价波动性上扬。

月初知名房企成交份额稳定，住宅市场价格稳步上扬，商办市场成交维稳，整体商品房成交均价高位运行，进入4月合肥万达文旅新城等中高端商业物业成交比重上扬，其它物业成交稳定，成交价格小幅拉升至7244元/平方米，5月商业占比增加，品质住宅项目成交上扬，成交均价上行至最高点，随后成交结构微调，均价小幅下调。

2014年全国房地产开发和销售情况一、房地产开发投资完成情况2014年，全国房地产开发投资95036亿元，比上年名义增长10.5%（扣除价格因素实际增长9. 9%），增速比1-11月份回落1.4个百分点，比2013年回落9.3个百分点。

其中，住宅投资64352亿元，增长9.2%，增速比1-11月份回落1.3个百分点。

住宅投资占房地产开发投资的比重为67.7%。

2014年，东部地区房地产开发投资52941亿元，比上年增长10.4%，增速比1-11月份回落1. 6个百分点；中部地区投资20662亿元，增长8.5%，增速回落0.7个百分点；西部地区投资21433亿元，增长12.8%，增速回落1.4个百分点。

2014年，房地产开发企业房屋施工面积726482万平方米，比上年增长9.2%，增速比1-11月份回落0.9个百分点。

其中，住宅施工面积515096万平方米，增长5.9%。

房屋新开工面积179592万平方米，下降10.7%，降幅扩大1.7个百分点。

其中，住宅新开工面积124877万平方米，下降1 4.4%。

房屋竣工面积107459万平方米，增长5.9%，增速回落2.2个百分点。

其中，住宅竣工面积80868万平方米，增长2.7%。

2014年，房地产开发企业土地购置面积33383万平方米，比上年下降14.0%，降幅比1-11月份收窄0.5个百分点；土地成交价款10020亿元，增长1.0%，1-11月份为下降0.1%。

二、商品房销售和待售情况2014年，商品房销售面积120649万平方米，比上年下降7.6%，降幅比1-11月份收窄0.6个百分点，2013年为增长17.3%。

其中，住宅销售面积下降9.1%，办公楼销售面积下降13.4%，商业营业用房销售面积增长7.2%。

商品房销售额76292亿元，下降6.3%，降幅比1-11月份收窄1.5个百分点，2013年为增长26.3%。

其中，住宅销售额下降7.8%，办公楼销售额下降21.4%，商业营业用房销售额增长7.6%。

2014年物流地产行业分析报告2014年9月目录一、国内物流地产投资机会已来临 (4)1、宏观面：物流仓储需求高速增长 (4)（1）电商时代全面崛起 (4)（2）产业转移加速进行 (5)（3）物流行业政策逐渐落地 (6)（4）仓储业投资规模持续扩大 (7)2、微观面：物流地产行业投资加速 (8)二、仓储供需缺口巨大，租金回报率可观 (9)1、供求端：优质仓储供不应求 (9)2、价格端：网购发达城市仓储租金上涨趋势明显 (11)3、利润端：优质仓储回报率超商业地产 (12)4、竞争格局：外资企业市场份额独大 (13)三、物流地产巨头：普洛斯 (13)1、普洛斯简介 (13)2、普洛斯（中国）运营数据分析 (16)3、普洛斯（中国）商业模式特点 (19)（1）运营模式特点 (19)①前期评估严密 (19)②持续客户管理 (19)③“出租率”考核 (19)（2）管理模式特点 (20)①电力供应和屋面承载 (20)②车辆及运输管理 (20)③促销季应急管理 (20)四、财务分析：普洛斯（中国）VS地产开发商 (20)1、高利润率体现租赁优势 (21)2、确认当期物业增值收益 (22)3、资产回报率渐超开发商 (23)4、低负债率降低财务风险 (23)五、投资要点：资金、客户、土地 (24)1、融资渠道和成本决定企业财务风险和盈利能力 (25)2、客户粘性决定公司业务规模持续发展的空间 (25)3、土地资源与价格决定投资回报率 (26)六、重点公司简况 (26)1、中储股份：物流地产诞新锐，优质土储待重估 (26)（1）老牌仓储物流龙头，优质土地储备丰富 (28)（2）普洛斯战略入股，催生物流地产新锐 (30)（3）大量土地有望转性，物业重估提升估值 (31)2、建发股份：厦门资源丰富，双主业经营稳健 (33)（1）建发股份：供应链管理和地产开发双轮驱动 (34)（2）供应链业务：转型贸易服务商，降低价格波动风险 (35)（3）房地产业务：深耕福建，销售稳定，业绩锁定率高 (36)（4）厦门地王，资源增值收益客观 (36)3、万科：物流地产丰富产品线，转型城市配套服务商 (37)（1）销售额逆势而上，巩固行业龙头地位 (38)（2）试点物流地产，转型城市生活配套服务商 (39)。