普洛斯收购中国航港发展有限公司股权 进一步巩固在华航空运输业地位

我国民航企业并购重组的问题透视并购作为企业快速进展的市场运作手段，是企业寻求进展的各种类型的资本运作方式的概括，是包括了合并、收购、合资企业、少数股权投资、广告与商业联盟和衍生公司这些详细交易结构的总称。

详细而言，并购就是在市场机制的作用下，企业为了快速扩大市场空间，通过肯定渠道和支付手段，依法取得其他企业全部或部分全部权，从而接管该企业的一种投资活动。

如布鲁塞尔航空公司(SNBrusselsAirlines)并购比利时维珍快递公司(VirginExpress)，前者拥有合并后新公司70.1%的股权，把持了肯定的控股权。

闻名经济学家乔治J斯蒂格勒(StigalerG.J.)曾说过：“纵观美国闻名大企业，没有一家不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的。

企业资产并购既然如此广泛地使用，那么它必定存在着内在的优越性。

”从企业成长角度看，民航并购一方面可谋求生产规模经济，实现生产成本的降低；另一方面则可谋求企业规模经济，节省管理费用、营销费用、研发费用，并使管理人员、技术人员、服务人员集中才智，取长补短。

更为关键的是，合并后由于企业机队规模的扩大和实力的加强，航线网络得到完善，市场份额渐渐扩大，运营成本有效降低，经济效益持续增长，这一切都能有效地提高航空公司的资信度，并拓宽航空公司的融资渠道，使其可以用较低的费用获得更多的资金，且企业的声誉、商标等也会无形中得到升值，抗风险力量也大大增加。

从企业战略进展角度看，民航并购作为一种力量和资源的聚集手段，既可以关心收购方快速猎取被并购企业的力量，实现自身服务力量和管理力量的快速积累，从而不断适应市场环境的动态变化，推动企业的快速扩展；又可以通过促进资源协同、不断吸纳新的核心力量、整合各种资源要素、重建价值链来培育和提升市场与生产方面的核心力量，巩固公司和品牌形象、行业地位及资源要素的优化配置，促进航空公司核心力量的快速增长和自身实力的进展壮大。

全球视角下的中国民航业2022年末，美国航空运输市场掀起了新一轮并购潮，在这波以欧美为主导的民航产业结构重组与调整的大潮席卷之下，国际航空运输市场竞争的激烈程度明显提高。

论企业并购价值创造基于东航上航并购案例刘格张云摘要：随着我国经济的快速发展，企业间的并购浪潮愈演愈烈，并购重组成为企业发展的重要方式，是企业提高自身竞争优势的有效手段。

大量学者对此进行了研究，但是其并未对并购价值创造给出完整解释，而本文通过对东方航空换股吸收合并上海航空案例的分析，研究了并购动因增值力在并购活动过程中的影响，论述了企业并购中的价值创造。

关键词：企业并购；价值创造；协同效应一绪论1.选题背景和意义美国经济学家乔治.史德拉（George J.Stigler）说“几乎没有一家美国的大公司，不是通过某种方式，某种程度的兼并与合并成长起来的，几乎没有一家大公司能主要靠内部扩张成长起来”。

随着经济全球化进程的加快，企业都想将其发展强大，现代的企业是能力集合体，然而当自身的力量无法满足发展要求时，就需要借助一定的外界方式和手段，这就反映了企业的并购能力。

并购是企业整合优化资源，实现其扩大规模和迅速发展目标的有效途径。

当今社会，并购行为趋于国际化，随着我国市场的开放，我国政府推出新政策积极鼓励企业并购。

不仅如此，企业并购在理论界也备受关注，研究主要在于两方面，并购发生的起因和并购能不能为企业创造价值。

国外学者研究大致表明，并购能为上市企业创造价值，国内学者表明并购能创造主并企业的价值。

企业的最终目标是股东财富最大化，而并购整合能给企业创造价值，那么并购是如何为企业创造价值呢？本文便是针对这个问题，以东方航空和上海航空的并购重组案为例，论述企业并购的价值创造，具有很大的实用性和参考性。

2.文献综述国外学者在近30年对并购进行了大量研究，他们多研究并购行为对股票价格和财务业绩的影响。

Webber 和Tarba(2009)以以色列公司为样本，对用实证的方法研究了其重组事件中的人力资源行为。

结果表明：并购双方的整合程度以及并购后对能力的需求对企业并购的价值创造有显著影响。

Zollo和Meter（2008）认为市场力量是并购价值创造的驱动力量，横向、纵向或混合方向的并购都会增强企业的竞争力，实现规模效益、强化进入壁垒、控制市场价格，获取超额利润。

普洛斯项目介绍（上海，昆山，无锡）⏹普洛斯虹桥物流园（北区）⏹普洛斯虹桥物流园（西区）⏹普洛斯金桥工业园⏹临港普洛斯国际物流园⏹临港普洛斯保税国际物流园⏹普洛斯闵行物流园⏹普洛斯西北物流园⏹普洛斯松江物流园⏹普洛斯老港园区⏹普洛斯申江物流园⏹普洛斯梅陇园区⏹普洛斯合庆园区⏹普洛斯浦东空港物流园12普洛斯西北物流园普洛斯西北物流园位于S20外环线高速（原A20外环高速）和G42沪蓉高速（原A11沪宁高速）交汇口，是大上海地区最便捷的快速消费品配送基地。

占地总面积：179,161平方米，总建筑面积约为81,847平方米。

该项目已投入运营。

项目概况普洛斯西北物流园是普洛斯在中国的一个重要投资项目。

园区将为用户提供具有优越区位条件的高质量物流仓储空间。

租户包括多家国际国内知名的餐饮和物流企业如百胜、日邮物流、商船三井、惠尔物流、光明乳业、日通国际物流、飞格物流、太平集运等。

便捷的交通网络普洛斯西北物流园坐落于上海市区西部的上海西北综合物流园区内。

园区紧邻S20外环高速(原A20外环高速)，依托204和312国道、S5沪嘉高速(原A12沪嘉高速)和G42沪蓉高速(原A11沪宁高速)，使上海对外辐射的交结点和必经之处，具有独特的区位优势与交通便利条件。

· 上海市政府规划的三大物流枢纽之一· 距离市中心和主要快速干道最近的物流基地·二大通道连接外环线3普洛斯虹桥物流园（西区）普洛斯虹桥物流园(西区)坐落于上海交通便利的西大门，位于青浦，徐汇，长宁，松江以及嘉定的交界处。

园区总占地面积196,673平方米，共5栋物业，现总建筑面积为44,079平方米,目前正在开发的建筑面积为70,968平方米，预计于2012年完工交付。

该项目已投入运营。

项目概况普洛斯虹桥物流园(西区)位于上海西部的青浦区徐泾镇，紧邻上海虹桥机场以及虹桥综合交通枢纽。

在未来的几年中，虹桥机场将进行扩建，其周边区域将会发展成为物流运输及商务贸易的中心。

航运业重组整合热度再升*ST凤凰7月27日晚间公告，中外运长航与顺航海运于7月23日签署了?股份转让协议?。

这笔总价到达亿元的交易完成后，中外运长航不再直接持有*ST凤凰股份，顺航海运将成为其第一大股东，持股比例为17.89%加之此前中海集团就曾将旗下中海海盛转让给上海一家民企览海上寿。

至此，今年截至目前已有两家航运上市国企引入了民营资本。

因航运市场持续多年低迷，我国航运业运力过剩、企业管理粗放、整体大而不强等诸多问题凸显，近年来行业重组整合步伐明显加快。

除行业内因外，去年国务院出台的?关于促进海运业健康开展的假设干意见?〔以下简称?意见?〕也成为进一步推动航运业整合的强大动力。

在这种情况下，民营资本进入航运国企，刮起“国退民进〞风，但是民营企业带着下的航运国企，未来能有多大改善，是一个值得深思的问题。

国企经营陷入困境民营资本积极接盘2021年亏损亿，2021年巨亏亿，2021年巨亏45亿，长航凤凰股份不得不于2021年年底宣布破产重整。

2021年2月，*sT凤凰重整方案获得通过。

重整后*sT凤凰终于在2021年扭亏为盈，但由于航运市场持续低迷，业界普遍担忧其后续业绩状况。

中海海盛的经营状况也不理想。

数据显示，中海海盛负债规模由亿元增加至亿元，过去三年的经营业绩分别为净利润亿元、1973万元和亿元。

中海海盛的公告说明，因受到了经济周期和航运业景气度低迷的重大不利影响，公司的经营业绩持续乏力，整体竞争实力在行业中处于弱势。

为维持持续经营，公司增加了大量贷款从而导致财务费用上升，这进一步削弱了公司的持续盈利能力，公司的财务费用占营业收入的比例逐年攀升，目前已超过20%。

身背巨大债务压力，加之市场低迷，两家公司纷纷转身，走上了引入民营资本的改革之路。

7月27日晚间，长航凤凰股份公告称，公司控股股东长航集团与顺航海运签署了?中国长江航运〔集团〕总公司与天津顺航海运关于长航凤凰股份之股份转让协议?，长航集团向顺航海运转让其持有的长航凤凰181015974股普通A股股份，占长航凤凰发行股本总额的17.89%.标的股份的转让价格为元/股，总价为1001018，元。

民航混改“第一样本”的这一年——东航物流混合所有制改革工作侧记来源：中国民航报记者: 柏蓓在上海虹桥机场工作区一条不起眼儿的马路边，空港六路199号——中货航大楼——一如当年巍巍矗立，这里就是东方航空物流有限公司的所在地。

路人经过，肯定无法想象在平静的外表之下，这幢楼内在过去的几年内究竟发生了多少波澜起伏的变革，尤其是自去年夏天以来。

2017年6月19日，东航集团与联想控股、普洛斯投资、德邦物流、绿地集团4家投资者及东航物流核心员工持股层代表签署增资协议、股东协议和公司章程。

预示着国家首批推进的“七大领域”混合所有制改革试点在民航“落地”。

经过一年时间的持续推进，东航物流作为我国首批国企混合所有制改革试点之一、民航混改“第一样本”，究竟取得了怎样的成绩，又遇到了哪些难题？带着这些疑问，记者走访了东航物流。

混改成效初显露在去年11月15日的国家发改委新闻发布会上，新闻发言人孟玮重点提到了两家企业的名字——中国联通和东航物流，他认为，这两家企业的混改试点方案“改革力度大，市场反应积极，营造了良好的社会氛围”。

同时，统计数据也很亮眼。

2017年，东航物流总营收及利润分别为77.51亿元和9.23亿元，分别增长31.7%和72.8%。

东方航空物流有限公司总经理李九鹏对记者表示，东航物流迈上混改征程这一年，成效初显。

记者了解到，李九鹏所说的“混改成效初显”主要体现在五个方面：一是放大国有资本功能。

通过本次混改，有效带动了非国有资本投入，切实增强了国有资本的带动力和影响力，推动了国有航空物流龙头企业的良性发展。

同时，促进了非国有资本与国有资本的优势互补，使得各种经济主体共享改革红利。

二是降低财务杠杆。

2016年，东航物流资产负债率为87.86%；混改后，截至2017年12月底，东航物流资产负债率为63%，已低于世界一流航空物流企业资产负债率75%的平均水平（FedEx为70.07%，UPS为98.93%，DHL为70.17%），企业财务杠杆有效降低，有利于东航物流轻装上阵。

第四部分SWOT分析一、发展优势（Strengths）盐田港集团具有相对优质的发展资源及其优势，在区位优势方面，从建港条件看，集团所在的本港-盐田港具有水域开阔，水深不淤，天然掩护良好，航道维护成本低的建港条件，在区位优势上，地处外向型经济十分发达和作为“世界工厂”的珠江三角洲地区，毗邻香港国际航运中心，在公共关系方面，因具大型国企身份而拥有社会公信度，有利于取得一定的政策投放；在政策环境方面，因拥有国内最多的监管仓，辟建了保税物流园区，有利于开展富有竞争力的区港联动，在未来有可能升格成为保税港或自由港；在战略伙伴方面，有“和黄”、普洛斯等国际港航业和物流业巨头实质性的合作，有利于学习先进的经营管理技术，培养人才，走向全国，走向世界；在融资平台方面，有股份公司的上市公司平台，有利于实施并购战略进行产业扩张。

通过“十一五”期间的努力，集团的优势得到了进一步的提升，特别是取得“大铲湾”股权后，发展资源得到了一种倍增效应。

这些资源可以匹配成为一种很大的发展优势和综合能力，并进而提炼成为企业的核心竞争力。

（一）归并“大铲湾”，为集团跨越发展创造了新的平台2010年5月，深圳市国资局将持有的深圳市大铲湾港口投资发展有限公司45%股份无偿划转给盐田港集团持有，本次股权划转后，集团共持有深圳市大铲湾投资发展有限公司75%的股权，负责投资、开发、建设和经营管理大铲湾的港口区、物流园区、工业园区、商业贸易区和生活区等。

大铲湾具有非常突出的区位优势，它位于珠江口东岸、东接宝安区中心城，北临深圳机场。

连接香港和广州，广深沿江高速斜跨港区边界，约6公里内有广深高速公路、机荷高速以及连接深圳、东莞及宝安区的免费国家一级公路107国道等主干道，铁路、公路、航空、水路运输发达。

图16：大铲湾港区位图大铲湾港区毗邻前海中心区[1]，是湾区经济发展的集聚地，随着深圳市城市中心的西移，位于前海商务区附近的大铲湾港口将凸显其后发优势。

“普洛斯中国”粗略分析报告公司简介：普洛斯是全球领先的现代物流设施提供商，中国、日本、巴西市场的领导者, 公司成功于2010年10月18日在新加坡主板上市。

普洛斯中国成立于2003年，总部位于上海。

截至2013年3月，其在中国、日本、巴西的62个市场拥有并管理总计数约130亿美元的资产，其在中国33个城市拥有并管理着114个综合性园区，形成了一个覆盖主要物流枢纽、工业园区和城市配送中心等战略接点的高效物流网络。

通过标准设施开发、定制开发、收购与回租等灵活的解决方案，普洛斯致力于为全球最具活力的制造商、零售商和第三方物流公司不断提高供应链效率，达成战略拓展目标，服务于遍布各个行业的700家客户。

普洛斯在中国已完工（760万平米）和在建（740万平米）总建筑面积约为1500万平米，拟开发（包括确权和未确权）的土地面积约为1050万平米，共计约2550万平米。

公司已进入的主要城市包括北京、成都、重庆、大连、佛山、广州、杭州、嘉兴、宁波、南京、青岛、上海、沈阳、深圳、苏州、天津、无锡和珠海等。

普洛斯的收入来源主要是租金收入（99%以上，2012和2011年）。

公司在中国发展主要历程：2003-2004普洛斯创始团队在中国开始运作项目；司马景瀚被任命为普洛斯集团首席执行官，梅志明被任命为普洛斯中国负责人；在苏州建立普洛斯中国的第一个物流园，随后进入上海和广州市场2005–2006在中国，普洛斯市场拓展至北京、天津等华北地区2007-2008梅志明被任命为普洛斯中国和亚洲新兴市场的首席执行官；普洛斯在中国进入18个主要城市；首次被《欧洲货币》授予中国最佳发展商奖项；GIC Realty 与普洛斯成立中国基金，投资于第三斱开发的物流设施； 2008中国奥委会将普洛斯指定为2008奥运会的物流配送中心唯一提供商2009启用新英文商号“Global Logistic Properties”(“GLP”)；在中国拥有350多个优质客户，成为中国市场最大的现代物流设施提供商2010入股中国第二大现代物流设施提供商宝湾的母公司；进入中山市场，全国网络拓展至19个城市2011与中国投资有限责任公司以50:50持股比例收贩日本的15处现代物流设施。

广州大学松田学院财务管理案例分析论文题目东方航空吸收合并上海航空学生姓名李雄学号1302020519专业班级13会计学5班任课老师邱丹平二○一六年六月东方航空吸收合并上海航空摘要：本文主要分析了东航、上航两家大型民航上市企业并购的原因及并购方案的价值，又对比并购后东航、上航的股价，分析了并购后财务、管理、经营等方面的协同效应，并对并购后的评价，为国内其他航空公司联合发展提供了成功启示.关键词：东航；上航；并购；协同效应目录第一章绪论 (1)1.1背景资料 (1)1。

2并购双方背景 (1)1。

2。

1东方航空公司 (1)1。

2。

2上海航空公司 (1)第二章并购原因分析 (2)2。

1并购原因 (2)2.2并购动因 (3)第三章并购过程 (4)3.1并购基本路径 (4)第四章并购方式 (5)4.1进行换股吸收的合并方案 (5)4。

2换股前后的股权结构 (5)4.2.1上海航空 (5)4.2。

2新东方航空 (6)第五章并购效应 (7)5.1规模经济效应 (7)5。

2协同效应 (7)5。

2.1财务协同效应 (7)5.2。

2管理协同效应 (8)5。

2.3 经营协同效应 (8)5.2.4 航线网络整合 (10)第六章并购评价 (11)6.1对上海航空公司影响 (11)6。

2对新东航的影响 (11)6。

3对双方共同的影响 (11)6。

4对行业的影响 (11)第七章成功并购启示 (12)7。

1 管理者才能 (12)7。

2把握重组时机 (12)7.3互相换股绕开资金瓶颈 (12)7。

4保留上航法人地位与品牌 (13)7.5企业文化的渐进式整合 (13)第八章结束语 (14)参考文献 (15)第一章绪论1。

1背景资料2009年7月12日晚间，东方航空和上海航空双双公告东航换股吸收合并上航的议案，两家公司披露，换股比例为1∶1.3,即每1股上航A股股份可换取1.3股东航A股新股。

为顺利完成重组并降低资产负债率，东航将再度增发A股和H 股以募集约70亿元资金。

海航并购总结引言随着全球经济的发展和市场的竞争加剧，企业通过并购来实现快速扩张的战略正在变得越来越普遍。

海航集团作为中国最大的航空服务提供商之一，通过一系列并购行动取得了巨大成功。

本文将对海航集团的并购活动进行总结，探讨其成功的原因和经验。

海航集团的并购历程海航集团成立于2005年，起初以航空运输为主业，但随着市场的发展，海航集团开始寻找更多的增长机会。

自2009年开始，海航集团开始进行一系列的并购行动，涵盖了航空、地产、金融等多个行业。

并购案例1：乐天航空2015年，海航集团完成了对韩国乐天航空的收购。

乐天航空是韩国最大的低成本航空公司之一，具有良好的市场地位和品牌影响力。

通过收购乐天航空，海航集团不仅实现了对韩国市场的进入，还获得了乐天航空丰富的航线网络和运营经验。

并购案例2：香港航空2017年，海航集团收购了香港航空公司。

香港航空是香港最大的国际航空公司之一，具有广泛的航线网络和优秀的服务品质。

这次并购使海航集团进一步扩大了其在国际航空市场的份额，提升了品牌的知名度和影响力。

海航并购的成功原因海航集团通过一系列的并购活动取得了显著的成功，以下是一些导致成功的原因。

1.战略定位清晰海航集团在并购前制定了明确的战略目标，并将其与现有业务相匹配。

例如，收购乐天航空使海航集团进入了韩国市场，提升了公司的国际化水平；收购香港航空则巩固了其在国际航空市场的地位。

这些明确的战略目标为并购提供了方向和支持。

2.强大的财务实力海航集团凭借其强大的财务实力能够承担大规模的并购活动。

具备足够的资金使海航集团能够实施战略并购，同时还能够为被收购公司提供资金支持和运营资本，确保其业务的可持续发展。

3.整合能力强海航集团在并购后能够快速进行整合，并实现资源的优化配置。

通过整合乐天航空和香港航空的航线网络和人力资源，海航集团能够实现协同效应，提升运营效率。

此外，海航集团还能够利用自身的品牌优势和市场资源，进一步推动被收购公司的发展。