2019年医疗领域美亚光电研究报告

2020年口腔CBCT色选机工业检测行业美亚光电分析报告2020年12月目录一、公司概况 (4)二、高端医疗影像设备：CBCT受益于趋势红利 (5)1、美亚在CBCT领域的优势 (9)（1）专利技术 (9)（2）强大的销售能力 (10)（3）有效的学术推广 (10)2、CBCT销售受益于行业红利；美亚光电未来三年盈利驱动力 (11)3、口腔扫描仪：国内公司正努力向国外先进公司看齐 (13)三、色选机：仍将是公司最大营收及毛利贡献者 (16)1、美亚丰富其产品线，为国内市场增长创造条件 (16)2、美亚拓展海外业务，增营收降成本 (19)四、工业检测设备（X射线检测）：轮胎检测相关强制检测政策将催化需求 (20)五、财务分析 (22)1、营收和净利润将在2021-22年反弹至低两位数增长 (22)2、经营效率 (25)3、费用率 (26)六、主要风险 (26)1、竞争加剧 (26)2、外汇风险 (27)3、原材料波动风险 (27)4、核心技术人才流失风险 (27)CBCT市场龙头：美亚光电引领了我国口腔CT的发展。

通过其深耕光电识别数十年的经验；2012年，公司研制出中国第一台拥有完全自主知识产权的3D口腔CT。

公司CBCT凭借技术优势、高性价比及完善的营销服务体系而逐步市场领先。

2019年，公司CBCT销量达到了2,000台（市占率超过30%）。

美亚光电的研发费用率稳定在4.9%-6.6%区间，1H20年达到了7.8%。

公司持续高研发投入是的公司具备了丰富产品线，包括中大视野、超大视野CBCT等。

2020年，美亚光电推出数字化口腔系统解决方案2.0，包括CBCT、口内扫描仪等，成为我国第一个全自主的完整数字化口腔解决方案。

预计公司2020-22年的营收/毛利润/归母净利润复合年增长率分别为16%/20%/18%。

民营牙科诊所需求不断提升：民营口腔诊所数量的增加催化了国产口腔医疗设备需求。

民营口腔牙科诊所相比于一般公立医院，对设备的综合功能要求相对较低，对设备价格的敏感性更高，更加注重产品的高性价比，因此是国产CBCT的主要客户群体。

证券代码：002690 证券简称：美亚光电公告编号：2020-001合肥美亚光电技术股份有限公司2019年度业绩快报本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

特别提示：本公告所载2019年度的财务数据仅为初步核算数据，已经合肥美亚光电技术股份有限公司（以下简称“公司”）内部审计部门审计，未经会计师事务所审计，与年度报告中披露的最终数据可能存在差异，请投资者注意投资风险。

一、2019年度主要财务数据和指标单位：人民币元项目本报告期上年同期增减变动幅度营业总收入1,505,488,354.92 1,239,718,222.73 21.44%营业利润631,042,444.08 518,163,058.44 21.78%利润总额631,046,716.24 518,092,319.85 21.80%归属于上市公司股东的净利润544,775,297.59 447,882,865.39 21.63% 基本每股收益（元）0.8059 0.6625 21.65% 加权平均净资产收益率（%）23.62% 20.14% 3.48%本报告期末本报告期初增减变动幅度总资产2,778,326,587.04 2,711,629,754.24 2.46%归属于上市公司股东的所有者权益2,383,735,957.41 2,309,269,143.07 3.22% 股本676,000,000.00 676,000,000.00 0.00%归属于上市公司股东的每股净资产3.53 3.42 3.22%（元）注：表中数据以合并报表数据填列。

二、经营业绩和财务状况情况说明2019年公司各项业务继续稳定发展，经营状况良好。

2019年公司实现营业总收入1,505,488,354.92元，较上年增长21.44%；实现营业利润631,042,444.08元，较上年增长21.78%；实现利润总额631,046,716.24元，较上年增长21.80%；实现归属于上市公司股东的净利润544,775,297.59元，较上年增长21.63%。

62TALENTS MAGAZINE2021／03CAPITAL&FINANCE｜金融资本｜公众公司2012年上市以来，美亚光电（002690.SZ）营收利润持续增长，营收从5.18亿元增长至15亿元，年复合增长率16.4%，扣非净利润从1.5亿元增长至4.62亿元，年复合增长率17.43%。

业绩持续推动下，美亚光电市值自上市以来上涨了30倍。

2000年成立于合肥的美亚光电主要专注于光电识别核心技术与产品研发，目前产品包括人工智能色选机、X射线检测设备和高端医疗设备等产品。

2019年色选机销售9.38亿元，营收占比62.5%，口腔X射线CT诊断机销售4.84亿元，占比32.26%。

美亚光电业绩之所以可以实现连近三年色选机销售额同比增长分别为12.49%、6%、15.8%。

但同时，美亚光电的另外一块业务正在崛起，公司口腔X射线CT诊断机正处于高增长阶段，最近三年同比增速分别为16.39%、42.6%、30.45%，其增速远高于色选机。

2020年12月中旬，美亚光电市值达到300亿元以上，对应2019年的扣非净利润4.62亿元，静态市盈率在70倍上下。

如果估值建立在成长预期基础之上，那么口腔X射线CT诊断机的成长预期是亚美光电维持高估值的重要原因。

那么，色选机业务增长是否真实遇阻？公司所处产业链位置竞争力如何？美亚光电未来十年靠什么美亚光电色选机业务增长是否真实遇阻？口腔X射线CT诊断机市场前景如何？文｜本刊记者 姚利磊续近十年的增长，其重要原因是产品应用范围广和产品竞争力强。

公司主打产品色选机被广泛应用于农产品加工、工业检测等领域，下游应用领域广是产品销量持续上升的主要原因。

除此之外，公司产品销售毛利率连续十年维持在50%以上，合锻智能（603011.SH）色选机销售毛利率最近三年逐渐提升至2019的47.39%，依然不如美亚光电的产品盈利能力强。

产品市场竞争力强也是销量保持增长的重要原因。

2019年医疗美容行业分析报告2019年6月目录一、“美容大王”千亿市场值得期待 (6)61、美丽消费伴随一生 ............................................................................................2、中国即将成为“美容大王”最大国家 (7)（1）全球医美市场近万亿规模，已经步入稳定增长阶段 (7)（2）中国有望成为医美第一大国 (8)（3）我国医美渗透率仍低于世界发达国家，仍具有显著提升空间 (8)（4）人均可支配收入的快速提升带动医美消费 (9)（5）人口老龄化催化医美服务的快速发展 (10)3、向“25岁变老”“30岁贬值”say NO：还看玻尿酸和肉毒素 (11)（1）非手术类医美风险低、频次高、起效快，成为消费者和经营者追捧的热点 (11)（2）微整市场占据主导增长，预计2018-2023年复合增速达到26.3% (12)（3）面部美容有望成为第一大细分，预计到2020年占比超过36.28% (13)（4）玻尿酸和肉毒素微整形市场最受青睐 (14)二、透明质酸：保持水润的秘密 (14)1、透明质酸是一种天然的保湿因子，是理想的医美填充材料 (14)（1）透明质酸是理想的医美填充材料，主要用于医美微整形领域的填充塑型和除皱 (15)（2）透明质酸填充注射具有“快餐美容”属性 (16)（3）在医美应用领域，透明质酸产业链包括上游、中游和下游三个环节 (17)2、上游：中国透明质酸原料生产工艺已达国际领先水平 (18)（1）透明质酸原料的生产经历了从提取法到发酵法的更替 (18)（2）透明质酸原料主要通过发酵法实现工业化、规模化生产并延伸到更广泛的应用领域 (19)（3）全球透明质酸原料市场稳步发展，2018年总销量达到500吨，预计2018-2023年仍将保持18.1%的年复合高增速 (21)（4）中国透明质酸的发酵技术、产量和质量都已经达到国际先进水平，2018年总市场规模已达30.7亿元 (22)3、中游：医美填充拉动整体终端市场高增长 (24)（1）医药级：医疗美容市场 (24)（2）医药级：骨科市场 (35)（3）医药级：眼科市场 (37)（4）医药级：手术防黏连市场 (38)（5）化妆品级产品 (39)（6）食用级产品 (40)4、下游：医美App连通分散医疗美容机构，足不出户尽知美好 (41)（1）医疗美容消费重视体验感、仪式感，公立医院医美服务市场中规中矩，市占率较低 (41)（2）民营机构纷繁杂乱，技术和安全水平层次不齐 (42)（3）医美服务市场分散，民营小型诊所占主导 (43)（4）大型民营连锁机构经营相对规范，连锁经营利用形成规模效应 (44)（5）大数据时代，医美APP有望重塑下游生态 (45)（6）医美平台App品牌众多，新氧和更美初步领先 (46)三、肉毒毒素：永葆青春无皱纹 (47)1、肉毒毒素通过拮抗作用使得肌肉保持松弛来达到除皱美容效果 (47)2、肉毒毒素注射主要用于肌肉痉挛和除皱，是一种可逆的、反复消费的“快48餐美容”产品...........................................................................................................3、没有两个肉毒品牌产品是完全一样的 (49)4、全球肉毒素市场仍然保持较高的市场增速，2014年已经达到30亿美元505、中国肉毒素市场仍保持高速增长，预计2018年市场规模为14.2亿元 (51)四、医疗美容相关公司 (53)541、医美材料供应商 ..............................................................................................（1）华熙生物 (54)（2）昊海生物 (56)57 2、医美服务提供商 ..............................................................................................（1）华韩整形 (57)（2）医思医疗集团 (58)59 3、医美APP服务商.............................................................................................（1）新氧 (59)“美容大王”千亿市场值得期待，微整市场引领高增长。

亿欧智库：2019中国医疗大数据研究报告2019中国医疗大数据研究报告医疗产业已经沉淀海量数据，且数据类型及数据量还将持续增加，但医疗数据在过去并未得到有效处理；另一方面，我国面临着慢病发病率提升、临床决策失准及医疗资源配置不均衡、重复诊疗等问题。

医疗大数据治理可以在“海量数据”与“医疗问题”之间架起一条通路。

大数据与机器学习、深度学习等技术和循证医学、影像组学等学科的结合，可以为健康管理、辅助诊疗等场景提供解决方案；打通底层数据，构建互联互通的数据平台，可以优化诊疗流程、提升医疗行为的效率。

数据互通可以优化各应用场景的体验，各应用场景产生的数据又可以进一步丰富数据——由此形成一个价值闭环。

从政策角度出发，医疗是关系国计民生的高监管行业，政策对于大数据赋能这一行业的态度尤为谨慎。

从企业角度出发，与以往一呼百应的“大数据+产业”不同，企业对于这一领域的动作显得有些保守，此时谈论“应用场景”似乎操之过急。

本报告主要采用桌面研究和专家访谈的研究方法，深入分析中国医疗大数据顶层设计思路，并对医疗大数据治理的技术环节及未来可能的主要应用场景进行了梳理，最后对医疗大数据未来的发展趋势做出了预判。

主要研究发现◆国家政策7年演变历程：从“信息化”切入，以“大数据”落脚；从“治病”出发，以“治未病”为先；数据安全与数据共享两手抓；以监管性政策为主。

◆医疗大数据主要有两大价值出口：数据互联互通、与新技术结合的产品。

价值闭环的构建还需各环节夯实基础。

◆医疗大数据正处于打通底层数据、探索商业模式的初步阶段。

◆医疗大数据的分析要求响应速度、响应能力以及结果准确性，企业仍需提升技术能力。

◆合规性是医疗大数据领域的重要问题：医疗大数据采集及管理、分析的任一环节都存在合规性问题，相关主体需要根据从事的业务领域关注相应的合规义务。

◆从投资端来说，国家资本具有引领作用，鼓励社会资本共同参与；从企业端来说，医疗大数据创业门槛较高、需符合渠道打通、数据收集能力强、技术能力过硬、合规性四个要求。

2019年CBCT应用领域、市场规模及标杆企业美亚光电竞争力分析目录1.公司基本情况 (7)1.1公司简介 (7)1.2财务情况 (10)1.3股权结构 (12)2.国内色选机龙头，产品应用领域不断拓展 (12)2.1色选机简介 (12)2.2色选机上下游情况 (15)2.3色选机发展历程 (16)2.4色选机行业竞争情况 (17)2.5色选机市场规模分析 (18)2.6公司色选机竞争优势明显 (20)3.国内CBCT先行者，市场发展空间广阔 (21)3.1 CBCT简介 (21)3.2 CBCT应用领域分析 (23)3.3 CBCT市场规模分析 (24)3.4公司CBCT业务发展值得期待 (26)图目录图1：公司主要业务分类 (7)图2：公司尊系列大米色选机 (8)图3：公司四层茶叶色选机 (8)图4：公司口腔CBCT诊疗仪 (9)图5：公司口腔CAM切割系统 (9)图6：公司营收及增速情况 (10)图7：公司归母净利润及增速情况 (10)图8：公司利润率情况 (10)图9：公司资产负债率情况 (10)图10：公司流动比率情况 (11)图11：公司速动比率情况 (11)图12：公司现金比率情况 (11)图13：公司期间费用率情况 (11)图14：公司三费情况 (11)图15：公司股权结构 (12)图16：色选机实体 (13)图17：色选机基本原理图1 (14)图18：色选机基本原理图2 (14)图19：色选机上下游行业情况 (15)图20：我国大米产量情况 (18)图21：我国豆类产量情况 (18)图22：我国茶叶产量情况 (19)图23：我国花生产量情况 (19)图24：国内色选机产量（台） (19)图25：国内色选机出口量（台） (20)图26：国内色选机进口量（台） (20)图27：国内色选机市场规模（亿元） (20)图28：全球色选机市场规模（亿美元） (20)图29：口腔CT设备示意图 (22)图30：传统口腔影像 (23)图31：CBCT口腔影像 (23)图32：我国公立和民营口腔医院数量情况 (26)图33：公司CBCT产品发展历程 (27)图34：公司CBCT产品系列情况 (27)图35：公司数字化口腔系统解决方案 (27)图36：公司CBCT产品收入情况 (28)图37：公司发展路径分析 (28)表目录表1：CBCT相比传统CT优势 (23)表2：健康口腔行动工作指标 (25)。

2019年精准医疗行业分析报告2019 年精准医疗行业分析报告2019年3月目录一、精准医疗=精准诊断+精准治疗 . (5)1、精准医疗的触角从基因测序走向各类精准诊疗技术 (5)2、精准医疗有助于提高重症疾病的疗效，尤其是肿瘤这个世界性难题的治愈率 ........................................................................... (7)二、精准诊断见微知著，察传统方法之不能察 (9)1、医生依靠诊断探知患者病情，精准诊断可对疾病进行预判，更可为差异化治疗选择提供依据 ........................................................................... .. (9)2、技术风口转向精准检测，产业链横纵向整合迈入分子诊断新时代 (12)三、分子诊断产业高速发展，CTC 、PDX 、CtDNA 迎风而起 (14)1、分子诊断触角延伸，推动精准医疗发展 (16)2、CanPatrol CTC二代检测是肿瘤个体化医疗检测领域的领先技术 (16)3、ctDNA 检测是另一种无创早期肿瘤筛查名器 . (20)4、分子诊断市场国产设备为主、市场竞争激烈 (22)（1）分子诊断市场国产设备为主、进口产品为辅 (22)（2）分子诊断行业上下游的服务提供商 . (23)四、基因检测为精准医疗提供一众杀手级技术平台 . (27)1、国家政策的支持及技术的不断突破是未来支撑基因测序蓬勃发展的两大基石 ........................................................................... . (27)2、基因检测应用范围广，中游检测服务企业通过技术集成占有产业链核心环节 ........................................................................... . (29)3、随着基因检测的发展，一众围绕基因检测的技术平台也不断出现 (30)4、百傲科技：中国个体化用药基因诊断行业的先行者 (32)五、新三板精准诊断行业相关公司简析 (34)1、行业趋势判断：看好精准诊断行业的发展前景 (34)2、关注两类优质公司 ........................................................................... (34)3、吉玛基因：从科研服务提供商，迈向临床诊断应用市场 (35)4、益善生物：融入CTCs 技术的肿瘤个体化靶标检测服务提供商 (36)5、致善生物：融入MMCA 技术的分子诊断试剂提供商 (37)6、百傲科技：个体化用药基因诊断技术的先行者 (39)7、之江生物：定量微生物，定性感染程度 (40)8、达瑞生物：专注于高端免疫诊断和产筛市场的IVD 厂商 (41)精准医疗=精准诊断+精准治疗。

2019年医疗器械行业发展研究报告正文目录1.医疗器械是大健康产业的重要组成部分 (4)1.1.我国医疗器械产业存在较大发展空间 (4)1.2.我国医疗器械产业处于中等偏下水平 (5)1.3.我国医疗器械产业获得大力扶持 (7)2.医疗器械板块表现良好 (8)3.医疗器械相关细分领域值得关注 (10)3.1.影像诊断设备需求持续增长 (10)3.1.1.影像诊断设备市场空间大 (10)3.1.2.影像诊断设备市场发展良好 (11)3.1.3.医学影像学体系快速形成 (13)3.1.4.医学影像主要企业 (14)3.2.临床检验设备及试剂快速发展 (15)3.2.1.临床检验设备及试剂进入快速发展期 (16)3.2.2.临床检验设备及试剂迎头追赶 (16)3.2.3.临床检验设备及试剂技术不断升级 (19)3.2.4.临床检验设备及试剂主要企业 (20)3.3.骨科器械为医疗器械重要子行业之一 (20)3.3.1.骨科医疗器械快速发展 (21)3.3.2.脊柱类、关节类器械增速加快 (21)3.3.3.骨科医疗器械主要企业 (23)3.4.心脏及大血管介入器械 (24)3.4.1.心脏及大血管介入器械市场规模逐渐扩大 (25)3.4.2.心脏及大血管介入器械支架产品规模大 (25)3.4.3.心脏及大血管介入器械技术不断更迭 (27)3.4.4.心脏及大血管介入器械主要企业 (28)4.配置建议 (28)5.风险提示 (29)1.医疗器械是大健康产业的重要组成部分1.1.我国医疗器械产业存在较大发展空间医疗器械产业是大健康产业的重要组成部分，随着现代科技的不断进步，医疗器械产品在现代医疗健康事业中的地位日益彰显。

与药品相比，医疗器械开发周期短、临床见效快、附加值高、发展迅速，使其成为大健康产业中活跃的经济增长点。

根据全球市场研究机构Trend Force的最新报告，2018年全球医疗器械市场规模预计达4442亿美元，2023年产值将增长至5776亿美元，2018-2023年CAGR达5.4%。