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蚂蚁金服文字介绍文字介绍一、蚂蚁金融服务集团蚂蚁金融服务集团正式成立于2014年10月，专注于服务小微企业与普通消费者。
基于互联网的思想和技术，蚂蚁金服致力于打造一个开放的生态系统，与金融机构一起，共同为未来社会的金融提供支撑，实现“让信用等于财富”的愿景。
蚂蚁金融服务集团旗下业务包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁微贷、网商银行（筹）等。
二、支付宝钱包支付宝钱包是全球领先的移动生活和移动金融平台，有超过1.9亿用户在使用支付宝钱包，为生活中的各项支出进行付款。
支付宝钱包为用户提供还款、转账、账单等常用功能，并在线下支付方面不断创新，人们可以在越来越多的商场、便利店、出租车等等线下场景使用支付宝钱包。
支付宝钱包为企业、组织和个人提供直接触达和服务用户的开放平台，现在，服务窗及卡券平台均已对外开放，企业和个人可以生成、配置自己的服务窗和优惠券、会员卡，为1.9亿移动支付用户提供高效、优质的服务。
基于开放平台，支付宝钱包正在创建移动商业的生态系统。
2014年，支付宝钱包以成熟的线下支付解决方案，推出了基于服务窗平台的“未来医院”、“未来公交”、“未来商圈”、“未来生活广场”计划，进一步打开了移动生活的美好愿景。
目前，支付宝每天的移动支付笔数超过4500万笔。
2014年双十一全天，支付宝移动支付交易笔数达到1.97亿笔，同比增长336%，再度刷新全球纪录。
三、支付宝支付宝是全球领先的第三方支付平台，致力于为用户提供“简单、安全、便捷”的金融支付解决方案。
自2004年成立以来，能够使用支付宝的服务场景不断增加，支付宝得到更多用户喜爱，截止2013年底，支付宝平台上实名用户已经达到3亿。
在支付领域，有超过200家金融机构与支付宝合作开展网络支付业务，近千万小微商户选择支付宝作为自己的网络支付服务提供商，截至截止2014年3月底的2014财年，支付宝平台完成的交易金额达到了3.8万亿人民币。
为了让用户体验到最为便捷的网络支付体验，支付宝和各家合作伙伴金融机构于2011年创新性地推出了快捷支付，迅速将支付成功率提升到95%以上，目前快捷支付已成为最受用户喜爱的支付方式之一。
2020年蚂蚁金服分析报告2020年2月目录一、蚂蚁金服：聚焦三大板块，国际化拓展边界 (6)二、支付：内固场景布局，外拓跨境业务 (7)1、境内支付：完善场景生态，深度绑定客户 (7)2、跨境业务：全球本土化（Glocal）战略的最佳实践者 (8)3、经营绩效：行业增长格局稳定，公司收入模式清晰 (9)三、数字金融：外部协同，报表策略升级 (11)1、对外投资拓展边界，交叉销售拓宽产品线 (12)（1）对外投资已成为蚂蚁金服在金融业务方面非线性扩张的主要抓手 (12)（2）在保证基础金融牌照和业务能力基础上，公司拓展交叉销售，强化客户粘性132、业务逻辑：从经营资产负债表转型为经营利润表 (14)3、展望：利润表经营模式下，盈利稳健性持续提升 (16)四、科技服务：始于金融，不止于金融 (17)1、技术研发：聚焦“BASIC” (17)（1）区块链：从数字金融到数字经济 (17)（2）分布式服务：全方位开放与输出 (19)2、技术投资：外延方式补短板，服务于业务主线 (20)3、技术输出：打造核心盈利模式 (21)（1）跨技术：定位解决方案，讲求多技术融合 (21)（2）跨行业：金融级的技术，多行业的运用 (21)五、海外布局：由点及面，构建全球网络 (24)1、全球布局：支付为先，跟随阿里出海 (24)2、纵深发展：多元持牌，复制金融生态 (25)3、由点到面：借跨境支付，构建全球网络 (25)六、未来：分享全球数字金融的非线性增长 (26)1、从估值看业务发展：三轮融资后，公司估值已在万亿量级 (26)2、架构展望：金融控股公司监管框架下，存在调整可能 (27)3、业务展望：有望分享全球数字金融的非线性增长 (27)4、经营展望：盈利可持续性有望进一步增强 (28)5、未来展望：公司价值来自于增长潜力 (29)（1）现有业务的行业规模和市场份额提升 (29)（2）定价能力提升的可能 (30)七、风险因素 (31)八、附表 (31)表1、蚂蚁金服场景类对外投资事件一览 (31)表2、蚂蚁金服金融行业重要投资事件一览 (33)表3、蚂蚁金服技术类企业投资事件一览 (34)表4、蚂蚁金服海外国家及地区合作及投资一览 (35)场景与支付、数字金融、科技服务三大业务板块的联动，使蚂蚁金服完美演绎了“能力输出”模式下的引流、变现与赋能逻辑，国际化拓展边界。
金融独角兽蚂蚁金服分析报告正文目录1. 全球最大科技金融独角兽之一 (5)1.1 从支付工具到金融服务平台 (5)1.2 员工控股蚂蚁金服，阿里计划将持有33%股权 (6)2. 五大业务板块支撑普惠金融 (7)2.1 支付平台：不断拓展支付场景，成为最大业务 (7)2.2 财富管理：蚂蚁财富重新升级，打造理财开放平台 (9)2.2.1余额宝成为最大货币基金产品 (10)2.2.2收购数米基金，大力发展基金销售 (11)2.3 微贷业务：企业与个人业务并重 (13)2.3.1经营性融资：网商银行 (13)2.3.2消费性融资：蚂蚁借呗和蚂蚁花呗 (15)2.4 保险服务：借助互联网发展多元化业务 (17)2.4.1众安保险 (17)2.4.2国泰产险 (18)2.5 芝麻信用：精准刻画信用状况 (19)3. TechFin：利用金融技术，创新金融服务 (20)4. 出海远航，成功布局海外 (22)4.1 商户网络遍布全球 (23)4.2 本地钱包业务蓬勃发展 (25)4.2.1顺应一带一路的布局选择 (26)4.2.2与本土公司合作，直接输出技术经验 (27)5. 蚂蚁金服盈利能力与市值 (28)6.风险提示 (29)图目录图1 阿里金融生态圈 (5)图2 蚂蚁金服公司历程 (6)图3 蚂蚁金服B轮后前10股东构成 (6)图4 普惠金融时间表 (7)图5 中国第三方支付市场交易规模 (9)图6 中国第三方支付综合支付市场交易份额 (9)图7 余额宝规模（亿元） (11)图8 余额宝及微信理财通7日年化收益率 (11)图9 蚂蚁财富“财富号” (12)图10 蚂蚁基金产品 (12)图11 数米基金16、17年经营情况及资产情况（万元） (13)图12 网商银行贷款业务 (14)图13 重庆市蚂蚁小微小额贷款历年项目发行总数及总额 (17)图14 重庆市蚂蚁商诚小额贷款历年项目发行总数及总额 (17)图15 众安在线主营项目构成（单位：万元） (18)图16 国泰产险的主要产品 (19)图17 蚂蚁金服技术栈 (20)图18 刷脸认证应用流程 (21)图19 蚂蚁金融云服务 (22)图20 国内居民出境人次与消费统计 (24)图21 2017中国大陆旅客到达规模变化 (24)图22 支付宝全球商户网络 (25)图23 支付宝钱包覆盖的国家及其占比（按覆盖人口） (26)图24 蚂蚁金服利润估算（百万元） (28)表目录表 1 蚂蚁金服支付场景布局 (8)表 2 网商银行贷款产品 (15)表 3 蚂蚁借呗花呗、微粒贷、京东白条贷款余额（亿元） (16)表 4 消费类贷款项目特点对比 (16)表 5 共享单车芝麻信用减免押金情况表 (20)表 6 支付宝2017年境外扩张日历 (25)表7 9大海外钱包布局情况 (26)表8 主要海外钱包国家2016年GDP增速 (27)表9 蚂蚁金服历史融资及对应市值 (29)表10科技公司股票市值情况 (29)1. 全球最大科技金融独角兽之一1.1 从支付工具到金融服务平台支付宝：一款植根于淘宝网购需求的支付工具。
蚂蚁金服发展概述金融独角兽，不走寻常路目录1、蚂蚁战略：科技为先，持续进化 (3)2、组织架构：服务战略，满足监管 (4)3、股权结构：重视资本运作，强调阿里基因 (6)4、经营成果：动能改善，稳健发展 (9)蚂蚁金服自支付宝成立至今，为适应阿里集团战略、金融监管环境和业务长期潜力三大目标，多次调整公司战略、组织架构和股权结构。
屡次尝试后，我们认为蚂蚁金服发展战略已然清晰：即着眼未来数字时代，寻求数字金融特色商业模式，立足金融科技输出+境内外同步拓展，保证企业长期生命力。
1、蚂蚁战略：科技为先，持续进化从2003年支付宝设立，蚂蚁金服的公司战略一直处于动态优化的过程。
战略调整来自于三大驱动力：（1）阿里集团战略的变化；（2）经营和监管环境的变化；（3）公司长期发展的需要。
蚂蚁的战略变化，体现了从支付-金融-科技的进化历程，可归纳为四阶段。
第一阶段（2003年-2010年）：全力发展支付业务。
本身作为支持淘宝网担保交易的产物，支付宝成立初期的战略和工作重点都是围绕“优化支付效率、丰富支付场景”展开。
以担保交易（2003年）、支付宝账户体系（2004年）、快捷支付（2010年）为代表的支付产品发展，均充分反映了支付宝彼时以支付市场份额为重的战略定位；第二阶段（2010年-2014年）：试水金融业务。
支付的引流作用日趋完善，阿里开始探索综合金融的粘客和变现作用。
从2010年获取两张小贷牌照，到2013年余额宝问世，再到2014年发起设立网商银行，这一阶段支付宝的战略重心在于丰富自身的综合金融业务版图，并强化金融业务收入；第三阶段（2014-2017年）：打造金融生态圈。
蚂蚁金服于2014年10月正式成立，该阶段公司强化客户-场景-金融的协同，全方位发展支付、融资、保险、财富管理、征信等金融业务，融资和投资业务并举，打造金融生态圈。
同时，公司探索运用科技手段对外输出场景与技术，如蚂蚁财富上线“财富号”尝试对外服务公募基金等金融机构，利用自身技术为南京银行研发互联网金融平台“鑫云+”；第四阶段（2018年-至今）：强化科技，拓展海外。
蚂蚁集团的数字金融服务案例分析蚂蚁集团作为一家领先的数字技术企业，致力于为全球提供创新的金融服务。
通过运用大数据、云计算、人工智能等先进技术，蚂蚁集团打造了一系列数字金融产品，极大地改变了人们对金融服务的认知和使用方式。
本文将对蚂蚁集团的数字金融服务进行案例分析。
一、移动支付服务蚂蚁集团的移动支付服务旗舰产品是支付宝。
支付宝作为蚂蚁集团的核心业务，通过便捷的手机支付方式改变了人们的生活方式。
用户可以通过支付宝实现线上线下的支付、转账、缴费等功能，无需携带现金或银行卡。
支付宝还提供了个人信用评估服务，通过用户的消费记录和信用行为评估用户的信用状况，使用户可以更便利地获取信贷和金融服务。
支付宝的电子发票、车主服务等多元化功能也为用户提供了便利。
二、互联网理财服务蚂蚁集团的理财产品主要通过其互联网金融平台蚂蚁财富提供。
蚂蚁财富为用户提供了多样化的理财产品选择，用户可以根据自己的风险偏好和需求选择不同的产品。
同时，蚂蚁财富也提供了全面的信息披露和风险提示，保障用户的投资安全。
通过智能投顾等技术手段，蚂蚁财富还能为用户提供个性化的理财建议，让用户能够更加智慧地管理资金。
三、小微企业金融服务蚂蚁集团还通过旗下的网商银行向小微企业提供金融服务。
网商银行采用互联网技术和大数据风控手段，为小微企业提供了贷款、结算、融资等金融服务，降低了中小微企业融资难度。
通过深度挖掘企业数据，实现对小微企业的全方位评估，网商银行能够更准确地判断企业的信用状况，提供更个性化的金融解决方案。
四、保险服务蚂蚁集团通过其合作伙伴蚂蚁保险，向用户提供了多样化的保险产品。
用户可以通过支付宝等渠道方便地购买车险、健康险、旅行险等保险产品。
蚂蚁保险借助蚂蚁集团丰富的用户数据，能够精准定价和风险评估，提供个性化的保险服务，让用户享受到更加便捷和优质的保险体验。
总结：蚂蚁集团凭借其领先的数字技术和创新的商业模式，通过移动支付、互联网理财、小微企业金融和保险等多样化的金融服务，改变了人们对金融服务的认知和使用方式，满足了用户个性化、便捷化、智能化的金融需求。
蚂蚁金服：金融生态集大成者作者：张兴军来源：《中国经济信息》2015年第05期2015年农历新年之际，市场上有关蚂蚁金服进行战略融资和筹谋上市的传闻不断。
随着阿里巴巴成功上市，蚂蚁金服融资也悄然开始，作为马云布局的三驾马车之一，这无疑是一块巨大的蛋糕。
事实上，从2014年10月16日阿里小微金融服务集团正式更名蚂蚁金融服务集团的那一刻起，就已经开创了一个拥有海量用户数据和完善的支付生态金融的帝国。
它的每一步动向，都吸引着业界的目光。
模式与价值业务模式上来看，蚂蚁金服涉足支付、微贷、基金、保险、理财、征信等多个业务领域，旗下更是拥有支付宝、余额宝、招财宝、小贷业务、众安保险等多个强势品牌。
与此同时，网商银行、芝麻信用等新兴互联网业态，自2015年初以来也正在陆续筹备、测试和落地之中。
其中，支付宝作为蚂蚁金服最为闪耀的资产，经过10年发展之后业务模式更加成熟和完善，成为其旗下最值钱的业务。
支付宝前母公司阿里招股书披露的信息显示，2012-2014三个会计年度，支付宝支付给阿里巴巴集团的税前利润分别为2700万元、2.77亿元和17.64亿元，按照双方49.9%利润抽成比计算，则支付宝在相应会计年度，税前利润分别为5411万、5.55亿和35亿。
2013年“双11”，支付宝全天完成交易1.88亿笔，峰值1.5万笔每秒。
而到了2014年的“双11”，仅移动支付交易笔数就达到了1.97亿笔，这种嬗变式的增长，凸显出的正是金融融合和互联网技术蜕变的魅力。
以支付宝等产品为代表的蚂蚁金服充当的，则是一个引路人的角色，从支付本身开始，和其他金融机构共同开拓了互联网金融繁荣的时代。
随着支付宝规模盈利，不断拓展新的金融业态，其市场估值也一路水涨船高。
投行机构Pacific Crest Securities去年12月份披露的一份报告显示，支付宝估值大约在600亿美元左右，而整个蚂蚁金服估值大约在700亿美元。
今年1月，蚂蚁金服以“首家互联网个人征信服务”的名义在支付宝平台上启动了芝麻信用测试服务，并初步实现与租车、酒店入住等消费场景打通;另一大业务网商银行，据前述蚂蚁金服人士透露，3月份是筹建期限，公司希望在5、6月份能够开业。
第1篇一、引言蚂蚁集团（Ant Group）成立于2014年，是中国领先的金融科技公司之一，旗下拥有支付宝、余额宝、花呗、借呗等知名产品。
蚂蚁集团致力于通过科技创新，为用户提供便捷、安全、可靠的金融服务。
本报告将从财务状况、盈利能力、偿债能力、运营能力等方面对蚂蚁集团进行深入分析。
二、财务状况分析1. 资产规模截至2020年底，蚂蚁集团的总资产为人民币7,607.21亿元，较2019年底增长21.17%。
其中，流动资产为人民币6,227.21亿元，占比81.65%，显示出良好的流动性。
2. 负债规模截至2020年底，蚂蚁集团的负债总额为人民币4,777.10亿元，较2019年底增长16.12%。
其中，流动负债为人民币4,484.60亿元，占比94.21%，表明公司负债结构较为合理。
3. 净资产截至2020年底，蚂蚁集团的净资产为人民币2,830.11亿元，较2019年底增长17.47%。
净资产占比为37.21%，表明公司具有较强的资本实力。
三、盈利能力分析1. 营业收入2020年，蚂蚁集团的营业收入为人民币1,647.86亿元，较2019年增长42.05%。
其中，支付与商家服务收入为人民币698.12亿元，占比42.19%；数字金融科技收入为人民币949.74亿元，占比57.81%。
这表明蚂蚁集团的业务结构逐渐从支付领域向数字金融科技领域转型。
2. 净利润2020年，蚂蚁集团的净利润为人民币170.74亿元，较2019年增长40.98%。
净利润率为10.41%，显示出良好的盈利能力。
四、偿债能力分析1. 流动比率截至2020年底，蚂蚁集团的流动比率为1.36，表明公司短期偿债能力较强。
2. 速动比率截至2020年底，蚂蚁集团的速动比率为1.12，表明公司短期偿债能力尚可。
3. 资产负债率截至2020年底，蚂蚁集团的资产负债率为62.21%，较2019年底下降0.74个百分点，表明公司负债水平合理。
目录索引一、画像蚂蚁金服 (5)（一）阿里巴巴生态中的重要构成 (5)（二）面向消费者及小微提供普惠金融服务 (6)（三）蚂蚁集团收入与成本构成 (7)二、支付服务：蚂蚁大厦的基石和入口 (8)（一）收支分析 (8)（二）行业监管 (10)（三）竞争格局：目前呈寡头垄断 (11)三、微贷服务：助贷模式实现无边界扩张 (13)（一）业务模式 (13)（二）行业监管 (13)（三）新规新模式 (17)四、财富管理业务：冉冉上升的新星 (19)（一）经营模式 (20)（二）市场竞争 (21)五、保险服务：新蓝海市场待开花结果 (22)六、科技赋能，变现渠道多元 (24)（一）技术支持业务 (24)（二）对外技术输出，积极拓展海外布局 (25)（三）兼备强商业体系支持及自身科技创新能力 (26)图表索引图1：蚂蚁集团股权机构（截至2020年8月末） (5)图2：阿里巴巴集团商业体系 (6)图3：蚂蚁集团体系 (7)图4：蚂蚁集团营业收入（亿元） (7)图5：蚂蚁集团三大分部占营业收入比重 (7)图6：蚂蚁集团营业总成本（亿元） (8)图7：蚂蚁集团主要成本构成（亿元） (8)图8：蚂蚁集团资产规模（亿元） (8)图9：蚂蚁集团盈利水平 (8)图10：第三方支付牌照类型 (11)图11：第三方支付与银行卡支付同比增速% (12)图12：人民币跨境收付金额及同比增速（亿元） (12)图13：2019Q1第三方移动支付交易规模市场份额 (12)图14：2020Q1第三方移动支付交易规模市场份额 (12)图15：我国居民消费贷款占境内贷款比重 (14)图16：蚂蚁商诚、蚂蚁小微经营情况（亿元） (15)图17：蚂蚁集团发放贷款及垫款余额（亿元） (15)图18：蚂蚁集团消费信贷余额逾期率 (16)图19：消费金融公司及个人银行卡贷款不良率 (16)图20：商业银行不良率% (17)图21：信用额度审批流程 (18)图22：联合贷款模式下信用额度支用流程 (18)图23：中国消费信贷余额（万亿元） (19)图24：理财科技平台促成的资管规模（十亿元） (20)图25：余额宝规模（亿元） (20)图26：天弘基金经营情况（亿元） (20)图27：基金代销机构（截至2020年8月末） (21)图28：蚂蚁基金销售经营情况（亿元） (21)图29：蚂蚁基金和天天基金销售收入对比（亿元） (22)图30：金融产品代销规模对比 (22)图31：保险科技平台促成的保费及分摊金额（亿元） (23)图32：蚂蚁胜信和国泰财险净利润（亿元） (23)图33：互联网保险渗透率（亿元） (23)图34：互联网保险收入结构 (23)图35：芝麻信用 (25)表1：蚂蚁集团从阿里巴巴获得收入的主要构成（亿元） (5)表2：支付宝服务收入构成 (8)表3：支付宝对个人交易及金融服务收费标准 (9)表4：支付宝对服务商的部分奖励政策举例 (10)表5：第三方支付牌照发放情况 (11)表6：支付宝支付规模及金额 (13)表7：商业银行、消费金融公司与小额贷款公司对比 (14)表8：网商银行经营情况（单位：亿元） (16)表9：蚂蚁集团与网商银行的关联交易（亿元） (17)表10：近年蚂蚁商诚小贷、蚂蚁小微小贷、商融商业保理发行ABS规模（亿元） (18)表11：蚂蚁集团微贷科技平台分析 (18)表12：蚂蚁集团保险科技平台 (22)表13：蚂蚁集团核心技术 (24)表14：蚂蚁集团部分海外投资梳理 (25)一、画像蚂蚁金服（一）阿里巴巴生态中的重要构成蚂蚁集团为领先的金融科技开放平台，致力于以科技和创新推动服务业数字化升级，为消费者及小微企业提供普惠金融服务。
从股权结构看，截至2020年8月末，蚂蚁集团前三大股东分别为阿里巴巴（32.647%）、杭州君瀚（持股约29.862%）、杭州君澳（持股20.656%）。
蚂蚁集团实控人为马云。
而除杭州君瀚、杭州君澳及杭州阿里巴巴外，公司无其他持股5%以上股份或表决权的主要股东。
图1：蚂蚁集团股权机构（截至2020年8月末）蚂蚁集团为阿里生态的重要构成，支付宝诞生于为阿里巴巴的交易平台提供支付服务，获得了良好的互联网用户基础，成长至今蚂蚁集团覆盖超过10亿用户和超过8000万的商家，已成为独立运营但仍深度协作的强大金融科技平台。
阿里集团为蚂蚁集团提供丰富的应用场景，而蚂蚁集团则向阿里各个交易与服务平台提供技术服务，并向其商家及客户提供信贷、保险、理财等延伸服务。
2017年以来阿里巴巴稳定为蚂蚁集团的第一大客户。
表1：蚂蚁集团从阿里巴巴获得收入的主要构成（亿元）此外，蚂蚁与阿里联合投资多个平台，包括饿了么、美年大健康等，构成多元的阿里生态。
2017年4月和8月先后两次与阿里巴巴联合认购饿了么优先股，投资额为11.91亿元；2019年1月与阿里巴巴以对价67亿元购入美年大健康新增及现有股权。
图2：阿里巴巴集团商业体系（二）面向消费者及小微提供普惠金融服务蚂蚁集团目前应用面较广的主要服务为数字支付、理财、微贷、保险和芝麻信用，2018年一季度至2019年一季度12个月内，70%国内用户使用过上述五种服务的三种或以上。
蚂蚁集团以科技（BASIC）为基础，以支付为导流入口，借助各种交易平台及生活服务场景，获得对用户的洞察力，向消费者及小微企业提供支付、贷款、理财、保险等数字金融服务。
图3：蚂蚁集团体系（三）蚂蚁集团收入与成本构成从收入构成看，蚂蚁集团营收由三大分部构成，分别为数字支付与商家服务、数字金融科技平台（包括微贷、理财和保险）、创新业务及其他（包括蚂蚁链技术服务、金融云技术服务等创新技术服务，及向阿里巴巴集团与网商银行等关联方提供的行政及支持服务）。
其中数字金融科技平台的收入贡献从2017年44%提升至2020年上半年末63%。
公司整体营收增长较快，2018、2019与2020上半年营收同比增速分别为31%、41%与38%。
图4：蚂蚁集团营业收入（亿元）图5：蚂蚁集团三大分部占营业收入比重从成本构成看，蚂蚁集团营业总成本主要包括营业成本（交易成本、服务成本、运维成本）、销售费用、管理费用及研发费用。
营业成本增长相对平稳，而销售费用在2018年大幅增加，主要为公司当年在推广及广告费用主动增加投入，以带动用户活跃度及交易活动提升。
图6：蚂蚁集团营业总成本（亿元）图7：蚂蚁集团主要成本构成（亿元）2018-2020上半年公司整体杠杆率维持在1.5x 左右水平，盈利能力除2018年增加成本投入拖累利润表现外，2017年与2019年公司ROE 水平分别为12.7%与10.4%。
而2020上半年受益数字金融科技平台收入快速增长及毛利率回升，年化ROE 达21.7%，反映公司强业绩成长性。
图8：蚂蚁集团资产规模（亿元）图9：蚂蚁集团盈利水平二、支付服务：蚂蚁大厦的基石和入口（一）收支分析1.收入分析支付宝为蚂蚁集团的支付主体，提供服务的对象包括个人消费者与商家。
支付业务可分为三类，分别是商业交易、金融交易和个人交易，与商家服务。
表2：支付宝服务收入构成根据支付宝官网，商业交易部分主要为按交易规模向商家和交易平台收取交易服务费，费率在0.0%-1.0%不等，根据行业有差异，其中大部分行业费率为0.6%，少部分非营利性机构、民生服务行业等为免费或较低优惠费率，另有部分特殊行业费率较高，如游戏相关行业费率达1.0%。
金融交易和个人交易则对部分场景及不同发起端收费：使用支付宝APP可获得免费率或免费额度；对于不涉及银行卡的服务亦不收费。
表3：支付宝对个人交易及金融服务收费标准商家服务部分则大多为免费服务，一类为支付配套功能（如资金预授权、刷脸付等），服务本身不收费。
另一类为帮助商家营销推广、管理客户会员等，部分为免费服务（如现金红包、商户优惠券等），部分为有偿服务，如客户身份验证、芝麻GO等，采用按次收费等方式。
对比支付宝与微信支付的收费标准，在商业服务及个人金融服务的收费项目与费率上差异不大。
营销活动包括：（1）给予定期或一次性免费额度；（2）给予限期费率优惠，如支付宝在2017年对商户推出限期优惠费率0.55%，及对部分满足条件商户进行限期内费用返还等（按每笔有效交易金额0.2%进行返还，累计返还金额不超过人民币1000元）。
2.成本分析（1）服务成本：服务成本为支付宝向支持及完成各类交易的ISV及其他合作服务商等支付的成本。
支付宝对服务商有不同的返佣、付费等奖励政策。
表4：支付宝对服务商的部分奖励政策举例（2）交易成本：支付宝需支付清算费用及向银行支付交易费用，承担交易成本。
根据2017年央行下发《关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知》，2018年6月30日以后，在线支付服务提供商需要通过网联或银联处理所有涉及银行账户的移动和互联网支付。
此外，支付宝还需向银行支付通道费、快捷支付手续费等服务费用。
（二）行业监管第三方支付为央行监管的牌照类经营业务，近年牌照发放明显收紧。
数字支付业务的主要监管机构为央行。
2010年6月，央行发布《非金融机构支付服务管理办法》，要求包括第三方支付在内的非金融机构须在2011年9月1日前申领《支付业务许可证》，我国第三方支付行业正式进入牌照监管时代。
2011年至2015年，央行共发放271张支付牌照，并呈逐年减少。
至2019年末因机构合并或续展未通过，现存第三方支付牌照共238张。
按照第三方支付牌照不同业务覆盖范围，可以分为银行卡收单、网络支付和预付卡发行与受理三类。
其中，支付宝拥有互联网支付、移动电话支付、预付卡发行与受理（限于线上实名支付账户充值）及银行卡收单四个牌照。
图10：第三方支付牌照类型表5：第三方支付牌照发放情况（三）竞争格局：目前呈寡头垄断我们认为，第三方支付的增长来自三方面：（1）经济增长下，市场整体交易结算需求的增长；（2）渗透率提升，即第三方支付交易笔数挤占传统现金支付、银行卡支付、票据支付等支付手段，提升市场份额；（3）跨境及境外市场拓展。
从前两者看，2012年以来第三方支付实现爆发增长，规模大增。
根据央行数据，2012年银行卡支付金额为346.2万亿元，2019年银行卡支付金额为886.4万亿元；而根据艾瑞咨询，2012与2019年第三方支付规模分别为3.8万亿元与226.2万亿元，银行卡支付规模vs第三方支付规模分别为91:1与4:1。
境外市场从绝对额看与境内市场差异仍较大，但随着跨境电商活跃及中国居民境外旅游需求增长，境外第三方支付市场具备拓展潜力。
根据中国支付清算协会公布数据，2018年国内第三方支付机构跨境互联网交易金额超过4900亿元，同比增长。
