第九章_利润分配培训课件
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9利润分配
1 配股率
第九章 利润分配
二、股票分割
股票分割（又称拆股），是指将高面额股票拆换为低 面额股票的行为。
股票分割的主要作用有： （1）有利于促进股票流通和交易 （2）有助于企业并购政策的实施，增加对被并购方的 吸引力 （3）可能增加股东的现金股利，使股东感到满意 （4）有利于增强投资者对企业的信心
第九章 利润分配
(4)企业投资者可以和管理当局一样获取未来影响股 票价格的任何信息，即投资者和管理当局的信息来源是 对称的。
第九章 利润分配
（二）股利相关论 股利无关论是基于一种简单而又完全的市场假
设，如果现实环境符合这些假设，那么上述无关论 的观点无疑是令人信服的。然而，在现实环境中， 这些假设几乎均不成立，使得现实中的股利分配与 企业价值具有相关性。 1.“手中之鸟”理论 2.信号传递理论 3.代理理论 4.税收效应理论
第九章 利润分配
第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则 （一）依法分配原则 （二）资本保全原则 （三）兼顾各方面利益原则 （四）分配和积累并重的原则 （五）投资与收益对等原则
第九章 利润分配
二、确定利润分配政策时应考虑的因素
（一）法律因素 1.资本保全约束 2.资本积累约束 3.净利润约束 4.偿债能力约束 5.超额累积利润约束
第九章 利润分配
该股利政策的缺点在于： 1.股利派发仍然缺乏稳定性，额外股利随着盈利 的变化而变化，时有时无，给人不稳定的印象。 2.如果企业较长时期一直发放额外股利，股东就 会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成企业“ 财务状况”逆转的负面影响，导致股价下跌。 低正常股利加额外股利政策适合于盈利经常波动 的企业。
第九章 利润分配
四、低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策，是介于固定股利政
第九章 利润分配
二、股票分割
股票分割（又称拆股），是指将高面额股票拆换为低 面额股票的行为。
股票分割的主要作用有： （1）有利于促进股票流通和交易 （2）有助于企业并购政策的实施，增加对被并购方的 吸引力 （3）可能增加股东的现金股利，使股东感到满意 （4）有利于增强投资者对企业的信心
第九章 利润分配
(4)企业投资者可以和管理当局一样获取未来影响股 票价格的任何信息，即投资者和管理当局的信息来源是 对称的。
第九章 利润分配
（二）股利相关论 股利无关论是基于一种简单而又完全的市场假
设，如果现实环境符合这些假设，那么上述无关论 的观点无疑是令人信服的。然而，在现实环境中， 这些假设几乎均不成立，使得现实中的股利分配与 企业价值具有相关性。 1.“手中之鸟”理论 2.信号传递理论 3.代理理论 4.税收效应理论
第九章 利润分配
第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则 （一）依法分配原则 （二）资本保全原则 （三）兼顾各方面利益原则 （四）分配和积累并重的原则 （五）投资与收益对等原则
第九章 利润分配
二、确定利润分配政策时应考虑的因素
（一）法律因素 1.资本保全约束 2.资本积累约束 3.净利润约束 4.偿债能力约束 5.超额累积利润约束
第九章 利润分配
该股利政策的缺点在于： 1.股利派发仍然缺乏稳定性，额外股利随着盈利 的变化而变化，时有时无，给人不稳定的印象。 2.如果企业较长时期一直发放额外股利，股东就 会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成企业“ 财务状况”逆转的负面影响，导致股价下跌。 低正常股利加额外股利政策适合于盈利经常波动 的企业。
第九章 利润分配
四、低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策，是介于固定股利政
利润的确定和分配培训课件(PPT 38页)
0 18279
36 -400
0 18715
243 18472
0.309 0.309
编制单位：吉澳公司
资产负债表
2007年 12 月 31 日
单位：万元
资产
期末余额
年初余额
负债和所有者（或股东 权益）
期末余额
年初余额
在建工程
58
18
递延所得税负债
0
0
工程物资 根据账0 户的期0 末贷 其他非流动负债
与产品生产没有直接 关系，不计入产品生 产成本，而是直接确 认为发生当期的费用
2.期间费用的构成内容
财务费用
管理费用
销售费用
管理费用和财务费用的内容
➢ 管理费用，是指企业行政管理部门为组 织和管理生产经营活动而发生的各项费用。
➢ 财务费用，是指企业为筹集生产经营所需 资金等而发生的费用。
利润实现核算的流程图
第九章 利润的确定和分配
9.4 利润（或亏损）形成的核算
9.5 利润分配的核算 小结
【小组案例讨论】 案例一：合肥经商故事
案例一：如何计算利润？
➢ 商人王某带30万元本金到合肥经商。 他用24万元买下一间店面房（房屋 建筑物的使用年限为20年，残值为 零）。
➢ 经过一年的经营，实现销售收入30 万元，采购、劳务支出共12万元、 管理费2万元，期末存货按成本价 计3万元（其期末市场进货价为2.5 万元），店面期末市场价上升到30 万元，上交税金6万元，实存现金 16万元。
•
4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 13:06:0 413:06: 0413:0 6Thursday, April 15, 2021
•
5、知人者智，自知者明。胜人者有力 ，自胜 者强。 21.4.15 21.4.15 13:06:0 413:06: 04April 15, 2021
36 -400
0 18715
243 18472
0.309 0.309
编制单位：吉澳公司
资产负债表
2007年 12 月 31 日
单位：万元
资产
期末余额
年初余额
负债和所有者（或股东 权益）
期末余额
年初余额
在建工程
58
18
递延所得税负债
0
0
工程物资 根据账0 户的期0 末贷 其他非流动负债
与产品生产没有直接 关系，不计入产品生 产成本，而是直接确 认为发生当期的费用
2.期间费用的构成内容
财务费用
管理费用
销售费用
管理费用和财务费用的内容
➢ 管理费用，是指企业行政管理部门为组 织和管理生产经营活动而发生的各项费用。
➢ 财务费用，是指企业为筹集生产经营所需 资金等而发生的费用。
利润实现核算的流程图
第九章 利润的确定和分配
9.4 利润（或亏损）形成的核算
9.5 利润分配的核算 小结
【小组案例讨论】 案例一：合肥经商故事
案例一：如何计算利润？
➢ 商人王某带30万元本金到合肥经商。 他用24万元买下一间店面房（房屋 建筑物的使用年限为20年，残值为 零）。
➢ 经过一年的经营，实现销售收入30 万元，采购、劳务支出共12万元、 管理费2万元，期末存货按成本价 计3万元（其期末市场进货价为2.5 万元），店面期末市场价上升到30 万元，上交税金6万元，实存现金 16万元。
•
4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 13:06:0 413:06: 0413:0 6Thursday, April 15, 2021
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5、知人者智，自知者明。胜人者有力 ，自胜 者强。 21.4.15 21.4.15 13:06:0 413:06: 04April 15, 2021
《利润分配》课件
《利润分配》课件
contents
目录
• 利润分配概述 • 利润分配的顺序 • 利润分配的形式 • 利润分配的策略 • 利润分配的影响因素 • 利润分配的案例分析
01
利润分配概述
利润分配的定义
01
02
03
利润分配定义
利润分配是企业将一定时 期内所实现的净利润，按 照一定的顺序和比例分配 给投资者的一种行为。
提升企业价值
合理的利润分配有利于提 升企业的市场价值，吸引 更多的投资者进行投资。
利润分配的原则
依法分配原则
企业在进行利润分配时，必须 遵守相关法律法规的规定，确 保利润分配的合法性和合规性
。
股东权益保护原则
企业在进行利润分配时，应充 分考虑股东的权益，确保股东 获得公平、合理的投资回报。
利益均衡原则
，优先考虑公司的财务安全。
02
行业环境
根据行业环境的变化，调整利润分配策略。例如，在行业竞争激烈时，
应优先考虑公司的市场份额和竞争力；在行业前景较好时，可适当增加
股息支付和扩大投资。
03
政策法规环境
根据政策法规环境的变化，调整利润分配策略。例如，在税收政策调整
时，应重新评估公司的税务筹划；在资本市场法规调整时，应重新考虑
财产股息和负债股息
财产股息
负债股息
特殊情况
优缺点
是指公司以实物资产或无形资 产的形式向股东支付的股息， 如公司所持有的其他公司的股 票、债券等金融资产。
是指公司以承担债务的形式向 股东支付的股息，如公司债券 。
在某些特殊情况下，公司可能 会选择发放财产股息或负债股 息，例如公司持有大量闲置资 产或需要偿还债务时。
企业出现亏损时，可 以用税前利润或税后 利润进行弥补。
contents
目录
• 利润分配概述 • 利润分配的顺序 • 利润分配的形式 • 利润分配的策略 • 利润分配的影响因素 • 利润分配的案例分析
01
利润分配概述
利润分配的定义
01
02
03
利润分配定义
利润分配是企业将一定时 期内所实现的净利润，按 照一定的顺序和比例分配 给投资者的一种行为。
提升企业价值
合理的利润分配有利于提 升企业的市场价值，吸引 更多的投资者进行投资。
利润分配的原则
依法分配原则
企业在进行利润分配时，必须 遵守相关法律法规的规定，确 保利润分配的合法性和合规性
。
股东权益保护原则
企业在进行利润分配时，应充 分考虑股东的权益，确保股东 获得公平、合理的投资回报。
利益均衡原则
，优先考虑公司的财务安全。
02
行业环境
根据行业环境的变化，调整利润分配策略。例如，在行业竞争激烈时，
应优先考虑公司的市场份额和竞争力；在行业前景较好时，可适当增加
股息支付和扩大投资。
03
政策法规环境
根据政策法规环境的变化，调整利润分配策略。例如，在税收政策调整
时，应重新评估公司的税务筹划；在资本市场法规调整时，应重新考虑
财产股息和负债股息
财产股息
负债股息
特殊情况
优缺点
是指公司以实物资产或无形资 产的形式向股东支付的股息， 如公司所持有的其他公司的股 票、债券等金融资产。
是指公司以承担债务的形式向 股东支付的股息，如公司债券 。
在某些特殊情况下，公司可能 会选择发放财产股息或负债股 息，例如公司持有大量闲置资 产或需要偿还债务时。
企业出现亏损时，可 以用税前利润或税后 利润进行弥补。
第九章 利润分配管理ppt课件
宣布日（Declaration Date） 登记日（Holder-of-record Date） 除息日（Ex- Dividend Date）
发放日
例，A公司董事会于2004年12月15 日（宣布日）开会，宣布2005年2月 16日（支付日）向2005年1月30日 （登记日）登记在册的所有股东每股 发放0.5元股利。
股利支付方式：
现金股利:公司要有足够的未指明用途的留 存收益和现金。
股票股利：增发股票的方式支付股利。也 称红股。不会导致现金流出和财产减少， 只是留存收益转化为股本。但会增加流 通的股数，降低每股价值，不改变股东 权益总额，但改变其构成。
财产股利：用公司拥有其他公司的有价证 券发放股利，如公司债券、公司股票等
和投资机会计划决定的最佳资本支出为
120万元。该公司拟采取剩余股利政策， 则该公司的股利发放额和益
150
资本预算所需要的股东权益资本(120×70%) 84
股利发放额 (150 - 84)
66
股利支付率(66/150)
44%
如果上例中，资本支出预算为200万 元，股利发放额为10万元，股利发 放率为 6.67%；如果资本支出预算 为300万元，股东权益资本需要额 为？股利支付率？
·确定公司下一年度的资金需求量；
·确定按照最佳资本结构，为满足资金需求 所需增加的股东权益数额；
·将公司税后利润首先满足公司下一年度的 增加需求，剩余部分用来发放当年的现金 股利
某公司现有盈利150万元,可用于发放股 利,也可用于留存。假设该公司的最佳资 本结构为30%的负债和70%的股东权 益。根据公司加权平均的边际资本成本
有企业采用这一股利政策 。
低正常股利加额外股利政策
发放日
例，A公司董事会于2004年12月15 日（宣布日）开会，宣布2005年2月 16日（支付日）向2005年1月30日 （登记日）登记在册的所有股东每股 发放0.5元股利。
股利支付方式：
现金股利:公司要有足够的未指明用途的留 存收益和现金。
股票股利：增发股票的方式支付股利。也 称红股。不会导致现金流出和财产减少， 只是留存收益转化为股本。但会增加流 通的股数，降低每股价值，不改变股东 权益总额，但改变其构成。
财产股利：用公司拥有其他公司的有价证 券发放股利，如公司债券、公司股票等
和投资机会计划决定的最佳资本支出为
120万元。该公司拟采取剩余股利政策， 则该公司的股利发放额和益
150
资本预算所需要的股东权益资本(120×70%) 84
股利发放额 (150 - 84)
66
股利支付率(66/150)
44%
如果上例中，资本支出预算为200万 元，股利发放额为10万元，股利发 放率为 6.67%；如果资本支出预算 为300万元，股东权益资本需要额 为？股利支付率？
·确定公司下一年度的资金需求量；
·确定按照最佳资本结构，为满足资金需求 所需增加的股东权益数额；
·将公司税后利润首先满足公司下一年度的 增加需求，剩余部分用来发放当年的现金 股利
某公司现有盈利150万元,可用于发放股 利,也可用于留存。假设该公司的最佳资 本结构为30%的负债和70%的股东权 益。根据公司加权平均的边际资本成本
有企业采用这一股利政策 。
低正常股利加额外股利政策
利润的确定和分配培训课件(共 33张PPT)
营业收入=主营业务收入+其他业务收入 营业成本=主营业务成本+其他业务成本
营业税金及附加—— 资产减值损失—— 公允价值变动损益—— 投资收益—— 期间费用——销售费用、管理费用、 财务费用 例:见P320-322
四、利润总额及其核算 （一）利润总额的组成 利润总额＝营业利润＋营业外收入 －营业外支出 （二）利润总额的核算
第四节
企业盈利能力分析
盈利能力是公司赚取利润的能力。 通常使用的有：净资产收益率， 总资产报酬率，销售毛利率， 成本费用利润率等。
一、净资产收益率
反映公司所有者权益的投资报酬 率。其计算公式：
这个指标越高经济效益越好，投 资者的风险越小。
当净资产收益率大于借款利息率 时，适度负债可以增加自有资 金收益率。这就是财务杠杆作 用。
本年初起至报告期 末止的会计期间实 现的净利润或发生 的净亏损。
设置“本年利润”科目，该科目核算企业当期实现的净利润 （或发生的净亏损）。（所有者权益类）
对应的贷方账户 主营业务成本 其他业务成本 营业税金及附加 管理费用 销售费用 财务费用 营业外支出 所得税费用 …… 利润分配—— 未分配利润
净利润＝利润总额－所得税费用 利润总额＝营业利润＋营业外收入－营 业外支出 营业利润＝营业收入－营业成本－营业 税金及附加－销售费用－管理费用－ 财务费用－资产减值损失±公允价值 变动损益＋投资净收益
三、营业利润 营业利润=营业收入-营业成本-营业 税金及附加-销售费用-管理费用财务费用-资产减值损失±公允价 值变动损益 +投资净收益
利润分配—— 未分配利润
注意：“本年利润”年度中间期末有余 额，贷方余额表示从年初至年末止的 累计利润，借方余额表示从年初至年 末止的亏损数，年末将该账户的余额 结转至“利润分配—未分配利润”， 结转后无余额。
营业税金及附加—— 资产减值损失—— 公允价值变动损益—— 投资收益—— 期间费用——销售费用、管理费用、 财务费用 例:见P320-322
四、利润总额及其核算 （一）利润总额的组成 利润总额＝营业利润＋营业外收入 －营业外支出 （二）利润总额的核算
第四节
企业盈利能力分析
盈利能力是公司赚取利润的能力。 通常使用的有：净资产收益率， 总资产报酬率，销售毛利率， 成本费用利润率等。
一、净资产收益率
反映公司所有者权益的投资报酬 率。其计算公式：
这个指标越高经济效益越好，投 资者的风险越小。
当净资产收益率大于借款利息率 时，适度负债可以增加自有资 金收益率。这就是财务杠杆作 用。
本年初起至报告期 末止的会计期间实 现的净利润或发生 的净亏损。
设置“本年利润”科目，该科目核算企业当期实现的净利润 （或发生的净亏损）。（所有者权益类）
对应的贷方账户 主营业务成本 其他业务成本 营业税金及附加 管理费用 销售费用 财务费用 营业外支出 所得税费用 …… 利润分配—— 未分配利润
净利润＝利润总额－所得税费用 利润总额＝营业利润＋营业外收入－营 业外支出 营业利润＝营业收入－营业成本－营业 税金及附加－销售费用－管理费用－ 财务费用－资产减值损失±公允价值 变动损益＋投资净收益
三、营业利润 营业利润=营业收入-营业成本-营业 税金及附加-销售费用-管理费用财务费用-资产减值损失±公允价 值变动损益 +投资净收益
利润分配—— 未分配利润
注意：“本年利润”年度中间期末有余 额，贷方余额表示从年初至年末止的 累计利润，借方余额表示从年初至年 末止的亏损数，年末将该账户的余额 结转至“利润分配—未分配利润”， 结转后无余额。
第九章利润分配PPT课件
第34页/共66页
弥补以前年度亏损
利润分配程序：
提取法定盈余公积
支付优先股股利 提取任意盈余公
支付普通股股利股利
第35页/共66页
注 意
一般企业当年无利润时不得向投资者分配利润。 在公司当年无利润但用盈余公积弥补亏
损后，经股东大会特别决议，可按照不超过股票面值6%的比率用盈余公积向 股东分配股利。不过留存的法定盈余公积不得低于注册资本的25%。
• 2、避税考虑：股利收入的税率高于资本利得税率，低股利政策 会使股东获得更多纳税上的好处
• 3、稳定收入考虑：靠股利度日的股东要求支付稳定的股利，认 为资本利得具有不确定性的股东会倾向于多分配股利
• 4、规避风险考虑：留存收益的再投资报酬低于股东将股利收入 投资的报酬，则股东倾向于多发股利
第7页/共66页
元） 可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元） （4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政
策： 该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％ 2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年
应的原则。
第3页/共66页
二、确定利润分配政策应考虑的因 素
• （一）法律因素
• 1、资本保全约束支付股利不能减少资本,目的在于防止企业任
意减少资本结构中的所有者权益的比重,以保护债权人的利益
• 2、资本积累约束按比例和基数提取各种公积 金，贯彻“无利不分”的原则
• 3、偿债能力约束要考虑对偿债能力的影响 • 4、超额累积利润约束防止股东避税
第21页/共66页
弥补以前年度亏损
利润分配程序：
提取法定盈余公积
支付优先股股利 提取任意盈余公
支付普通股股利股利
第35页/共66页
注 意
一般企业当年无利润时不得向投资者分配利润。 在公司当年无利润但用盈余公积弥补亏
损后，经股东大会特别决议，可按照不超过股票面值6%的比率用盈余公积向 股东分配股利。不过留存的法定盈余公积不得低于注册资本的25%。
• 2、避税考虑：股利收入的税率高于资本利得税率，低股利政策 会使股东获得更多纳税上的好处
• 3、稳定收入考虑：靠股利度日的股东要求支付稳定的股利，认 为资本利得具有不确定性的股东会倾向于多分配股利
• 4、规避风险考虑：留存收益的再投资报酬低于股东将股利收入 投资的报酬，则股东倾向于多发股利
第7页/共66页
元） 可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元） （4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政
策： 该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％ 2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年
应的原则。
第3页/共66页
二、确定利润分配政策应考虑的因 素
• （一）法律因素
• 1、资本保全约束支付股利不能减少资本,目的在于防止企业任
意减少资本结构中的所有者权益的比重,以保护债权人的利益
• 2、资本积累约束按比例和基数提取各种公积 金，贯彻“无利不分”的原则
• 3、偿债能力约束要考虑对偿债能力的影响 • 4、超额累积利润约束防止股东避税
第21页/共66页
《利润分配》PPT课件_OK
有 资金和借入资金的比例（2：1）。若采用剩余股答利案政：策24，0*筹（资1-1优0%先-5%顺）序-2是10留*66存.67利%润、
7
借款和增发股份，则公司应分配多少股利？
②采用的理由：保持理想的资本结构、最低化WACC、最大化企业价值
CH 9.3 股利理论与股利分配政策
（2）固定股利支付额 ①分配方案的涵义（见图9-1）： 将每年派发的股利固定在某一相对稳定的水平上，并在较长时间内 保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才 提高年度的股利发放。
3）提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也 会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加强股价的下跌。
4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。
10
CH 9.4 股利股利和股票分割、股票回购
二、股票分割
1. 含义：将面额高的股票转换成面较低的股票的行为（效果与发放股票股利近似）
3. 理解掌握基于股利分配对公司价值影响的相关股利理论
求
4. 正确理解和评价四种基本的股利分配政策
1
5. 了解股票股利、股票分割与股票回购的涵义及其影响
CH 9.1 利润分配概述
1. 利润的构成
（1）（税前）利润总额 = 营业利润 + 营业外收支净额 营业利润 = 营业收入-营业成本-营业税金及附加 -（销售、管理、财务）费用-资产减值损失 ± 公允价值变动损益 ± 投资损益 ①永久性调整（计算口径差异）
• 不同点： 1）股票股利不影响每股面值，股票分割会使每股面值降低。 2）股票股利影响股东权益内部结构；股票分割不影响股东权益内部结构。
（判断）发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可
7
借款和增发股份，则公司应分配多少股利？
②采用的理由：保持理想的资本结构、最低化WACC、最大化企业价值
CH 9.3 股利理论与股利分配政策
（2）固定股利支付额 ①分配方案的涵义（见图9-1）： 将每年派发的股利固定在某一相对稳定的水平上，并在较长时间内 保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才 提高年度的股利发放。
3）提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也 会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加强股价的下跌。
4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。
10
CH 9.4 股利股利和股票分割、股票回购
二、股票分割
1. 含义：将面额高的股票转换成面较低的股票的行为（效果与发放股票股利近似）
3. 理解掌握基于股利分配对公司价值影响的相关股利理论
求
4. 正确理解和评价四种基本的股利分配政策
1
5. 了解股票股利、股票分割与股票回购的涵义及其影响
CH 9.1 利润分配概述
1. 利润的构成
（1）（税前）利润总额 = 营业利润 + 营业外收支净额 营业利润 = 营业收入-营业成本-营业税金及附加 -（销售、管理、财务）费用-资产减值损失 ± 公允价值变动损益 ± 投资损益 ①永久性调整（计算口径差异）
• 不同点： 1）股票股利不影响每股面值，股票分割会使每股面值降低。 2）股票股利影响股东权益内部结构；股票分割不影响股东权益内部结构。
（判断）发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可
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多 少 强 弱
股利
高股利 低股利或不发股利
高股利 低股利或不发股利
强股利支付能力 弱股利支付能力 低股利或不发股利
低股利 高股利 高股利 低股利
2020/8/7
• 例题·多选题】下列各项中，会导致企业采 取低股利政策的事项有（ ）。
•
• A.物价持续上升 司
B.陷于经营收缩的公
• C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定
2.依据：股利无关理论
3.步骤： ①确定目标资金结构；
②测算投资所需的权益资金；
③使用留存收益满足投资所需的权益资金；
2020/8/7
④分配剩余盈余。
4.剩余股利政策的优缺点
• 优点
• 有助于降低再投资的资 金成本
• 保持最佳的资本结构， 实现企业价值的长期最
大化。
• 缺点 • 股利可能具有波动性 • 不利于投资者安排收入与支出 • 不利于公司树立良好形象
2020/8/7
4.固定股利政策的优缺点
• 优点
• 有利于公司树立良好形象
• 有利于投资者安排收入与 支出
• 缺点
• 股利支付与盈利脱节，可 能使企业财务状况恶化
• 可能违反公司法
2020/8/7
（三）固定股利支付率政策
1.概念：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比
率从净利润中支付股利的政策。
• 【答案】ACD
• 【解析】陷于经营收缩的公司多采取多分 少留政策。
2020/8/7
（四）影响股利政策的其他因素
因素 债务合同限制
通货膨胀
变化 有限制
高
股利 低股利 低股利
2020/8/7
四、股利政策的类别
（一）剩余股利政策
1.概念：是指公司在有良好的投资机会时，根据目标
资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余 中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利 润首先满足公司的资金需求，如果还有剩余，就派发 股利；如果没有，则不派发股利。
2020/8/7
（四）低正常股利加额外股利政策
1.概念：公司事先设定一个较低的经常性股利额
，一般情况下，公司每期按此金额支付正常股利，只 有企业盈余较多时，再根据实际情况发放额外股利。
2.依据：股利相关论
3.适用：净利润和现金流量不够稳定的公司
2020/8/7
4.低正常股利加额外股利政策优缺点
2.依据：股利相关论 3.适用：稳定发展公司或公司财务状况稳定的阶段。
2020/8/7
4.固定股利支付率政策的优缺点
• 优点 • 股利与企业盈余紧密结合 • 股利相对稳定
• 缺点 • 盈利不稳定导致股利波动
，易成为公司不利因素 • 面临较大财务压力 • 确定合理的固定股利支付
率难度较大பைடு நூலகம்
适用 适用于那些处于稳定发展并且财务状 范围 况也比较稳定的公司。
4.代理理论 观点：股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债
权人之间的代理冲突。 2020/8/7
三、影响股利政策的主要因素
◆法律因素 ◆股东因素 ◆公司因素 ◆其他因素
2020/8/7
（一）影响股利政策的法律因素
因素 资本保全约束
变化 /
对股利政策的要求 低股利
资本积累约束
/
低股利
偿债能力约束
本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的 长期最大化。
2020/8/7
（二）固定股利政策
1概念：指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或
是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。公司只有在 确信未来盈余不会发生逆转时才会宣布实施固定或稳定增长 的股利政策。
2.依据：股利相关理论 3.适用：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司
第九章 利润分配
• 教学目的 • 教学重点与难点 • 教学内容 • 复习思考
教学目的
通过本章的学习，掌握利润分配程 序和分配方式，了解影响股利分配政策 的因素,熟悉股利分配政策的类型及特 点,理解股票分割和股票回购的基本概 念.
教学重点与难点
• 股利分配方式 • 影响股利分配政策的因素 • 股利分配政策的类型及特点 • 股票分割和股票回购
三、税后利润分配程序
1、弥补以前年度亏损（超过用所得税前的利润 抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。）
2、提取法定盈余公积金（按照净利润扣除弥补 以前年度亏损后的10％提取，法定公积金达到注册 资本的50％时，可不再提取。）
3、提取任意盈余公积金 4、向股东（投资者）分配股利（利润）
2020/8/7
1.“一鸟在手”论 观点：用留存收益再投资带给投资者的收益具有较大的不确定
性；投资者更喜欢现金股利，而不喜欢将利润留给公司。
2.信号传递理论 观点：在信息不对称情况下，公司可以通过股利政策向市场传
递有关公司未来盈利能力的信息。 3.所得税差异理论
观点：资本利得所得税率低于现金股利税利，投资者偏好资本 利得而非现金股利，延迟缴纳所得税，企业应采用较低股利政策。
/
超额累积利润约束
/
低股利 高股利
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（二）影响股利政策的股东因素
因素 控制权 避税 稳定收入 规避风险
变化 / / / /
股利 低股利 低股利 高股利 高股利
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（三）影响股利政策的公司因素
因素 现金流量
资产的流动性
筹资能力
盈余的稳定性 投资机会
筹资因素
变化
良好 差 强 弱 强 弱 高
第二节 股利政策
一、股利政策的概念
股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、 发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。股利政策的 最终目标是使公司价值最大化。
（一)股利分配理论
核心问题：是股利政策与公司价值的关系问题
◆股利无关论 ◆股利相关论（“手中鸟”理论 、 信号传递理论 、所 得税差异理论 、代理理论 ）
（一） 股利无关论－－MM理论
——观点：股利政策对企业价值（股票价值）无影 响。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决 策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分 配政策无关。
——代表：米勒和莫迪格莱尼 ——假设：资本市场完美；无筹资费用；
投资报酬确定；无所得税。
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（二）股利相关论
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适用性：公司初创期
• 例题·单选题：上市公司按照剩余股利政策发放 股利的好处是（ ）。
• A.有利于公司合理安排资金结构 • B.有利于投资者安排收入与支出 • C.有利于公司稳定股票的市场价格 • D.有利于公司树立良好的形象
• 【答案】A • 【解析】剩余股利政策的优点是有利于优化资
股利
高股利 低股利或不发股利
高股利 低股利或不发股利
强股利支付能力 弱股利支付能力 低股利或不发股利
低股利 高股利 高股利 低股利
2020/8/7
• 例题·多选题】下列各项中，会导致企业采 取低股利政策的事项有（ ）。
•
• A.物价持续上升 司
B.陷于经营收缩的公
• C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定
2.依据：股利无关理论
3.步骤： ①确定目标资金结构；
②测算投资所需的权益资金；
③使用留存收益满足投资所需的权益资金；
2020/8/7
④分配剩余盈余。
4.剩余股利政策的优缺点
• 优点
• 有助于降低再投资的资 金成本
• 保持最佳的资本结构， 实现企业价值的长期最
大化。
• 缺点 • 股利可能具有波动性 • 不利于投资者安排收入与支出 • 不利于公司树立良好形象
2020/8/7
4.固定股利政策的优缺点
• 优点
• 有利于公司树立良好形象
• 有利于投资者安排收入与 支出
• 缺点
• 股利支付与盈利脱节，可 能使企业财务状况恶化
• 可能违反公司法
2020/8/7
（三）固定股利支付率政策
1.概念：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比
率从净利润中支付股利的政策。
• 【答案】ACD
• 【解析】陷于经营收缩的公司多采取多分 少留政策。
2020/8/7
（四）影响股利政策的其他因素
因素 债务合同限制
通货膨胀
变化 有限制
高
股利 低股利 低股利
2020/8/7
四、股利政策的类别
（一）剩余股利政策
1.概念：是指公司在有良好的投资机会时，根据目标
资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余 中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利 润首先满足公司的资金需求，如果还有剩余，就派发 股利；如果没有，则不派发股利。
2020/8/7
（四）低正常股利加额外股利政策
1.概念：公司事先设定一个较低的经常性股利额
，一般情况下，公司每期按此金额支付正常股利，只 有企业盈余较多时，再根据实际情况发放额外股利。
2.依据：股利相关论
3.适用：净利润和现金流量不够稳定的公司
2020/8/7
4.低正常股利加额外股利政策优缺点
2.依据：股利相关论 3.适用：稳定发展公司或公司财务状况稳定的阶段。
2020/8/7
4.固定股利支付率政策的优缺点
• 优点 • 股利与企业盈余紧密结合 • 股利相对稳定
• 缺点 • 盈利不稳定导致股利波动
，易成为公司不利因素 • 面临较大财务压力 • 确定合理的固定股利支付
率难度较大பைடு நூலகம்
适用 适用于那些处于稳定发展并且财务状 范围 况也比较稳定的公司。
4.代理理论 观点：股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债
权人之间的代理冲突。 2020/8/7
三、影响股利政策的主要因素
◆法律因素 ◆股东因素 ◆公司因素 ◆其他因素
2020/8/7
（一）影响股利政策的法律因素
因素 资本保全约束
变化 /
对股利政策的要求 低股利
资本积累约束
/
低股利
偿债能力约束
本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的 长期最大化。
2020/8/7
（二）固定股利政策
1概念：指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或
是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。公司只有在 确信未来盈余不会发生逆转时才会宣布实施固定或稳定增长 的股利政策。
2.依据：股利相关理论 3.适用：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司
第九章 利润分配
• 教学目的 • 教学重点与难点 • 教学内容 • 复习思考
教学目的
通过本章的学习，掌握利润分配程 序和分配方式，了解影响股利分配政策 的因素,熟悉股利分配政策的类型及特 点,理解股票分割和股票回购的基本概 念.
教学重点与难点
• 股利分配方式 • 影响股利分配政策的因素 • 股利分配政策的类型及特点 • 股票分割和股票回购
三、税后利润分配程序
1、弥补以前年度亏损（超过用所得税前的利润 抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。）
2、提取法定盈余公积金（按照净利润扣除弥补 以前年度亏损后的10％提取，法定公积金达到注册 资本的50％时，可不再提取。）
3、提取任意盈余公积金 4、向股东（投资者）分配股利（利润）
2020/8/7
1.“一鸟在手”论 观点：用留存收益再投资带给投资者的收益具有较大的不确定
性；投资者更喜欢现金股利，而不喜欢将利润留给公司。
2.信号传递理论 观点：在信息不对称情况下，公司可以通过股利政策向市场传
递有关公司未来盈利能力的信息。 3.所得税差异理论
观点：资本利得所得税率低于现金股利税利，投资者偏好资本 利得而非现金股利，延迟缴纳所得税，企业应采用较低股利政策。
/
超额累积利润约束
/
低股利 高股利
2020/8/7
（二）影响股利政策的股东因素
因素 控制权 避税 稳定收入 规避风险
变化 / / / /
股利 低股利 低股利 高股利 高股利
2020/8/7
（三）影响股利政策的公司因素
因素 现金流量
资产的流动性
筹资能力
盈余的稳定性 投资机会
筹资因素
变化
良好 差 强 弱 强 弱 高
第二节 股利政策
一、股利政策的概念
股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、 发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。股利政策的 最终目标是使公司价值最大化。
（一)股利分配理论
核心问题：是股利政策与公司价值的关系问题
◆股利无关论 ◆股利相关论（“手中鸟”理论 、 信号传递理论 、所 得税差异理论 、代理理论 ）
（一） 股利无关论－－MM理论
——观点：股利政策对企业价值（股票价值）无影 响。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决 策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分 配政策无关。
——代表：米勒和莫迪格莱尼 ——假设：资本市场完美；无筹资费用；
投资报酬确定；无所得税。
2020/8/7
（二）股利相关论
2020/8/7
适用性：公司初创期
• 例题·单选题：上市公司按照剩余股利政策发放 股利的好处是（ ）。
• A.有利于公司合理安排资金结构 • B.有利于投资者安排收入与支出 • C.有利于公司稳定股票的市场价格 • D.有利于公司树立良好的形象
• 【答案】A • 【解析】剩余股利政策的优点是有利于优化资