投资环境的评价方法(冷热对比法)

一、引言投资环境(Investmentclimate)指投资对象在进行投资时所面临的、影响投资行为的自然、经济、科技、管理、社会、法规和政治的各种条件和因素的总称。

实际上，投资环境是一个内涵和外延非常丰富的系统。

它包含了对投资有直接或间接影响的区域范围内的地理区位、自然资源、基础设施、原材料供应、市场化程度、竞争状况、人力资源、信息渠道、资金融通、纳税负担、社会服务、经济政策、法律法规、社会秩序、政治形势等这些有利或不利的条件与因素涵盖了经济、社会、政治、文化、法律、自然地理、基础设施、信息、服务以及政策等方方面面。

良好的投资环境是一个国家和区域吸引外资的强大“磁场”。

因此，自从世界各国从20世纪60年代开始利用各种指标对其投资环境的优劣和吸引投资者的力度进行评估、监测以来，采用评估指标及评估方法进行投资环境评价已经成为世界各国和区域吸引资金流入、促进经济社会持续发展的重要手段。

建国50多年来，中国经济社会取得了巨大的进展。

尤其是改革开放以后，经济发展速度之快，成就之高，有目共睹。

进入新世纪，中国政治稳定，经济持续增长，通货膨胀率较低，货币坚挺，外债结构合理，国际收支平衡有余，进口类关税不断降低，投资环境不断改善，最近中国已经成功加入世界贸易组织(WTO)，加上国家已经开始实施西部大开发战略，这将更进一步促使投资环境的改善，中国可望成为世界各国投资者青睐的比较理想的投资场所。

中国及其大陆31个省级区域（注：不包括香港、澳门和台湾。

）经济发展的巨大成就除得益于国家稳定的改革开放政策、经济持续增长过程中的要素禀赋、制度变迁、技术条件、产业结构、市场环境、法律法规外，还与良好的投资环境、投资效果、外部国际大环境等因素关联密切。

面对新世纪和新一轮的全球资源重组，研究如何构建衡量投资环境优劣及其吸引力大小的指标体系，并研究如何选择适当的方法对投资环境进行定量评估，为我国及各个区域评价投资环境质量的好坏、吸引力的大小，及为区域经济发展政策的制订和决策的实施，提供一个科学有效的定量化的参考依据，意义非同寻常。

国际投资：是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。

国际直接投资：指投资者参与企业的生产拦营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式，其投资崆益要根据企业的经营状况决定，浮动较强。

国际间接投资：指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券峰金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。

内部化：厂商为降低交易成本而构建由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外部市场同样有效的发挥作用。

产品生命周期：新产品从上市开始依次经历导入期、增长期、成熟期、衰退期的周期变化过程。

资本化率：使收益流量资本化的程度，用公式表示为：K=C/I,这里K为资本化率，C为资产价值，I为资产收益流量。

有效边界：是马柯维茨证券组合可集左上方边界的曲线，又称有效集或有效组合，位于该边界上的证券组合与可行集内部的证券组合相比，在各种风险水平条件下，提供最大预期收益率，在各种预期收益水平下，提供最小风险。

Black-Scholes期权定价模型：以无风险对冲概念为基础，为包括股票、债券、货币、商品在内的新型衍生金融市场的各种以市价变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础，它已成为金融研究成果中对金融市场实践最有影响的理论，不仅应用于金融交易实践，还广泛应用于企业债务定价和企业投资决策分析。

跨国公司：指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的实体，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。

价值链：指企业组织和管理与其生产、销售的产品和劳务相关的各种价值增值行为的联结总和。

职能一体化战略：是跨国公司对其价值链上的各项价值增值活动，即各项职能，所作的一体化战略安排。

跨国经营指数（TNI）：是根据一家企业的国外资产比重，对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值，是衡量跨国公司国际化经营程度的重要指标之一。

国际投资学复习题单项选择题1．国际投资的根本目的在于( C )A．加强经济合作 B．增强政治联系C．实现资本增值 D．经济援助2．（ B ）是投资主体将其拥有的货币或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营，以实现价值增值的经济活动。

A.国际直接投资B.国际投资C.国际间接投资D.国际兼并3．内部化理论的思想渊源来自（ A ）A.科斯定理B.产品寿命周期理论C.相对优势论D.垄断优势论4．下列半官方国际投资机构中，区域性金融及合作援助机构是( B ) A．经济合作发展组织 B．亚洲开发银行C．国际货币基金组织 D．世界银行5．下列选项中，属于期权类衍生证券是( B )A．存托凭证 B．利率上限或下限合约C．期货合约 D．远期合约6．国际投资时投资者对东道国投资经济环境首要考虑的经济政策是( C ) A．产业政策 B．税收政策C．外资政策 D．外汇政策7．以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事收购策划、咨询顾问、资金管理等金融业务的金融机构，在美国叫做（ C ）A.证券公司B.实业银行C.投资银行D.有限制牌照银行8．（ C ）是对少数投资者发行的私人投资基金，它往往通过财务杠杆，在高于市场风险的条件下，牟取超额收益率。

A.保险金B.共同基金C.对冲基金D.养老金9．国际投资中，( B )指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在会计结算时可能发生的损益。

A．交易汇率风险 B．折算上的汇率风险C．经济汇率风险 D．市场汇率风险10．（ B ）是政府和民间商业银行联合提供的一揽子贷款。

A.买方信贷B.混合信贷C.卖方信贷D.出口信贷11．国际投资中的政治风险防范主要表现在生产和经营战略及( B )上。

A．利用远期外汇市场套期保值 B．融资战略C．提前或推迟支付 D．人事战略12．跨国公司以( A )所进行的跨国生产加深了国与国之间的一体化程度。

A．股权和非股权安排方式 B．高科技方式C．信息化方式 D．统筹化方式13．政府贷款是期限长、利率低、优惠性贷款，贷款期限可长达（ D ）。

第一章练习题一、名词解释题（一）国际投资（二）公共投资（三）私人投资二、填空题（一）比较成功的投资，应该是产出量大于投入量及其应得到的（）之和。

（二）广义的国际投资包括（）等内容。

（三）国际投资以资本的特性区分界限，可分为（）和（）。

（四）国际投资学研究对象是（）。

三、选择题（单项或多项）(一）投资的本质在于（）。

A.承担风险 B、社会效用 C.资本增值 D.确定（二）国际投资中的长期投资是指（）年以上的投资。

A.三年B.八年C.一年 D、.五年（三）国际资本流动和国际投资是（）。

A.两个相同的概念 B、既有联系又有区别的两个不同概念C.相互包含交叉的两个概念 D、无法严格区分的两个概念（四）经济学家门在国际收支平衡表的资本项目中，把资本要素的国际流动区分为（）。

A.短期资本和长期资本 B、经常项目和非经常项目c.顺差项目和逆差项目 D、贸易项目和劳务项目（五）经济性质的投资（）。

A.其本质在于获利性 B、其主体可以是自然人，可以是法人C.其风险与利润成正 D、其客体可以是有形资产，可以是无形资产（六）广义的国际投资包括（）。

A.国际直接投资 B、国际证券投资C.中长期国际贷款 D、国际灵活投资（七）国际投资与国内投资相比具有以下特点（）。

A.国际投资的跨国性 B、国际投资的政府性C.国际投资的风险性更大 D、国际投资所体现的民族性（八）国际直接投资和国际间接投资的区别在于（）。

A.国际直接投资能够有效控制投资对象的外国企业，而国际间接投资则不能B.国际直接投资的投资者拥有所投资企业的10%的投票权，而国际间接投资的投资者只掌握低于10%的表决权C.国际直接投资的性质和过程比国际间接投资来得复杂D.国际直接投资的风险要大于国际间接投资（九）（）都属于公共投资。

A.某国政府投资为第二国兴建机场B.某国际著名跨国公司到某一国家兴办合资企业C.国际货币基金组织给某国贷款以开发该国的矿业资源D.香港某共同基金投资中国股票市场（十）短期资本流动包括以下内容（）A.暂时周转用的相互借贷 B、.国际存款C.六个月内到期的汇票 D、二年期企业债券四、判断题(正确的请打“√”，错误的请打“×”)（一）国际直接投资和国际间接投资的基本区分在于它们的投资对象不同。

《国际经济合作实务》一、名词解释1.国际经济合作：是指不同主权国家政府、国际经济组织，尤其是超越国家界限的自然人和法人，为了共同的利益，在生产领域中，以生产要素的移动和重新组合配置为主要内容，而进行的较长时期的经济协作活动。

它包括国家间的经济协调政策。

2.垂直型国际经济合作：是指经济发展水平差异较大的国家之间、科技及装备水平差异较大的工矿企业之间，或商品的上、下游生产企业之间所进行的经济合作活动。

3.水平型国际经济合作：是指经济发展水平差异不大的国家之间、科技及装备水平接近的工矿企业之间或商品生产处于现一产品阶段的企业之间的合作。

4.国际直接投资：指一国的自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的投资行为。

6.境外并购企业：又称跨国并购，是指外国投资者兼并与收购东道国现有的全部或部分股权，从而取得对该企业的控制权。

它是一种国际性的企业购买行为，购买的标的主要是东道国现有企业。

7.中外合作开发：是指外国公司依据《中华人民共和国对外合作开采海洋在油资源条例》和《中华人民共和国合作开采陆上石油资源条例》，提供资金和技术，根据合同规定，在我国领域划定的区域内，同中方合作开采石油资源。

8.中外合资经营企业：是中国法人，受中国法律管辖和保护，合营企业的一切活动应遵守中国的法律、法规。

中国政府依法保护外国合营者的投资、应分得的利润和其他合法权益9. 中外合作经营企业：指外国的公司、其他经济组织或自然人,按照平等互利的原则,经中国政府批准,在中国境内,同中国的公司、其他经济组织共同投资或提供合作条件的企业。

10.外商独资企业：是指按照我国有关法律在我国境内设立的，全部资本由外国投资都投资，并由外方投资者独立经营、自负盈亏的企业。

11.国际证券投资：也称国际间接投资，是指投资者通过国际金融市场，以被投资国的有价证劵为投资对象，以取得利息或分红为主要目的的投资行为。

加州案例分析方法（一）国别冷热比较法1．政治稳定性。

它是指东道国有一个由社会各阶层代表所组成的为广大群众所拥护的政府。

该政府能够鼓励和促进企业发展，创造出良好的适宜企业长期经营的环境。

当一国政治稳定性高时为"热"因素，相反为"冷"因素。

2．市场机会。

当外国投资生产的产品或提供的劳务在东道国市场的有效需求尚未满足时，表明东道国市场机会较大，为"热"因素，相反为"冷"因素。

3．经济发展和成就。

东道国经济发展速度快，经济运行良好，经济成就大，为"热"因素。

4．文化一元化。

东道国国内各阶层民众的相互关系、处世哲学、人生观和奋斗目标都受到传统文化的影响，他们的文化越接近一致、文化一体化程度就越高，否则就越低。

文化一元化程度高为"热"因素，相反为"冷"因素。

5．法令阻碍。

东道国有着独立而繁杂的法律体系，这些法令中有些对外国企业经营起着限制和阻碍的作用。

若法令对外国企业经营的阻碍大为"冷"因素，阻碍小为"热"因素。

6．实质障碍。

指东道国的自然条件，如地形、地理位置等，对外国企业的有效经营产生的阻碍。

如果实质阻碍高为"冷"因素，实质阻碍低为"热"因素。

7．地理及文化差距。

投资国与东道国之间的距离遥远，文化各异，社会观念风俗习惯和语言上的差别妨碍了两国的思想交流。

如果地理文化差距大，为"冷"因素，地理文化差距小，则为"热"因素。

综合这七种因素，可评价出加州的投资环境属于"热"还是"冷"，加州的投资环境越热就越好，外国投资者越倾向于选择到该国投资。

方法（二）：闵氏多因素评估法1、政治环境：政治稳定性，国有化可能性，当地政府外资政策2、经济环境：经济增长速度，物价水平3、财务环境：资本和利润汇出，汇率，集资和借款的可能性4、市场环境：市场规模，分销网点，营销辅助机构，地理位置5、基础设施：国际通讯设备，交通与运输，外部经济6、技术条件：科技水平，合适的劳动力，专业人才的供应7、辅助工业：辅助工业的发展水平．辅助工业的配套情况8、法律制度：各项法律是否健全，是否得到很好的执行9、政府机构：政府机构的设置，办事效率．工作人员的素质10、文化环境：当地社会是否接纳外资公司．对其信任和合作程度．外资公司是否适应当地社会风俗11、竞争环境：当地竞争对手的强弱．同类产品进口额在当地市场所占的份额投资环境总分= W1：第i 类因素的权重； 第i 类因素被评为优、良、中、可、差的百分比。

《国际投资学》课程模拟试卷七姓名班级学号一、填空题（每题2分，共10分）1.西方海外直接投资的主流优势理论是以西方大型跨国公司为参照的，重点探究跨国公司海外投资行为的发生机理，其中包括从产业组织理论切入的和从国际贸易学说衍生的，以及整合二者的。

2.“世界银行”一词系指两个在法律地位和财务上独立的实体：和；另外，也是世界银行重要的附属机构。

3.国际金融公司（IFC）的投资原则包括、和。

4.融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。

5.官方与半官方是与私人部门相对应的范畴，官方是指，半官方则是指超国家的。

二、单选题（每题1分，共10分）1.国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是（）？A 10％B 25％C 35％D 50％2.下面哪一个不属于折衷理论的三大优势之一（）。

A 厂商所有权优势B 内部化优势C 垄断优势D 区位优势3.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司的经营战略是（）。

A 独立子公司战略B 多国战略C 区域战略D 全球战略4.下面不属于共同基金特点的是（）。

A 公募B 专家理财C 规模优势D 信息披露管制较少5.以下不属于官方国际投资内容的是（）。

A基础性、公益性国际投资 B出口信贷 C国际储备营运 D 辛迪加贷款6.被誉为国际直接投资理论先驱的是（）。

A 纳克斯B 海默C 邓宁D 小岛清7.根据折衷理论，三种优势都具备时，厂商应选择的经济活动形式是（）。

A 出口B 许可证交易C 战略联盟D 直接投资8.与代理行功能接近的跨国银行海外分支机构是（）。

A 代表处B 经理处C 分行D 联属行9.下面不属于共同基金特点的是（）。

A 公募B 专家理财C 规模优势D 信息披露管制较少10.下面描述不属于国际合作经营的特点是（）。

A 股权式合营B 契约式合营C 注册费用较低D 合作双分共担风险三、是非题（每题2分，共10分）1.跨国银行的海外分支机构都必须具备独立法人地位。

1.投资主体为了获得预期的效益,而投入资金,并将其转换成实物资产、或金融资产的行为或过程。

2.影子价格又可称为经济价格、最优计划价格、核算价格，是指在社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动消耗、资源稀缺程度和对产品需求状况的价格。

3.直接投资是指投资主体将资金直接用于购置或建造固定资产和流动资产的行为或过程。

直接投资又可分为固定资产投资和流动资产投资。

4.间接投资是指，投资主体为了获得预期的效益，将资金转换为金融资产的行为或过程。

包括信用投资和证券投资二大类。

5.基本建设是指，主要通过增加生产要素的投入，以扩大生产能力（或工程效益）为主要目的固定资产外延扩大再生产。

6.更新改造，是指对现有企业原有设备和设施进行更新和技术改造。

其目的是要在技术进步的前提下，通过采用新设备、新工艺、新技术，以提高产品质量、节约能源、降低消耗，达到提高综合效益和实现内含扩大再生产的目的。

7.流动资产投资是指投资主体为启动投资项目而购置或垫支某项流动资产的行为和过程，流动资产投资按其投放的内容可分为储备资金、生产资金、产成品资金、货币资金。

8.将资金贷给直接投资者，并从直接投资者那里以利息形式分享投资效益的，称为信贷投资。

9.将资金委托银行的信托部门或信托投资公司代为投资，并以信托受益形式分享投资效益的称为信托投资。

10.证券投资是指，投资者通过购买证券，让渡资金使用权给证券发行者进行直接投资，并以债息、股息、红利的形式与直接投资者分享投资效益。

包括股票投资和债券投资。

11.竞争性项目是指其所属的行业基本上不存在进入与退出障碍，行业内存在众多企业，企业产品基本上具有同质性和可分性，以利润为经营目标的项目。

12.一般是所属的产业在产业发展中为其他产业的发展提供基本生产资料和生产条件，而且具有较高感应度的产业，包括农业、基础工业、基础设施。

13.公益性项目是指为满足社会公众公共需要的投资项目，这些投资项目具有消费时非排斥性和收费比较困难的特点。

投资环境冷热比较分析法是以“冷”、“热”因素来表述环境有劣的一种评价方法，既把各个因素和资料加以分析，得出“冷”、“热”差别的评价。

投资环境冷热比较法把一国投资环境的好、坏归结为七大因素：
1.政治稳定性
政府由阶层代表所组成，代表了广大人民群众的意愿，深得人心，而且该政府能够鼓励和促进企业发展，创造出良好的适宜企业长期经营的环境。

一国的政治稳定性高时，这一因素为“热”因素，反之，为“冷因素”。

投资管理制度，贸易管理制度（关税，主要进出口制度）
2.市场机会
拥有广大的顾客，对外国投资生产的产品或提供的劳务尚未满足的需求，并且具有切实的购买力。

当市场机会大时，为“热”因素，反之，为“冷”因素。

人均购买力和市场情况（是否存在竞争对手，市场是否饱和）
3.经济发展和成就
一国经济发展程度，效率和稳定形式是器乐投资环境的另一因素。

经济发展快和成就大，为“热”因素，反之，为“冷”因素。

2011年经济发展情况，GDP，投资增长情况等
4.文化一元化和文化差距
一国国内各阶层的人民，他们之间的相互关系、处世哲学、人生的观念和目标等，都要受到其传统文化的影响。

文化一元化程度高，为“热”因素，反之，为“冷”因素。

特殊文化，文化迥异，社会观念及语言文字等
5.法令阻碍
一国的法令繁杂，并有意或无意地限制和束缚现有企业的经营，影响今后企业的投资环境。

若法令阻碍大，为“冷”因素，反之，为“热”因素。

贸易壁垒
6.实质阻碍
一国的自然资源和地理环境往往对企业的经营产生阻碍，实质阻碍大时，为“冷”因素，反之，为“热”因素。

地理，天气等自然因素。

§10.2投资环境的评价方法一、冷热对比法这是最早的投资环境评价方法，是1968年由美国学者伊西·利特法克和彼德·班廷在《国际商业安排的概念构造》一文中提出的。

冷热分析法的基本思路是：从投资者和投资国的立场出发，选定诸投资环境要素，对目标国的投资环境要素逐一评价，好的为热，差的为冷，根据冷热因素所占的比重大小，决定一国的投资环境是“热国”还是“冷国”，最后将各目标国由“热”至“冷”依次排除投资环境好差顺序。

表10-1冷热对比法二、等级尺度法1969年，美国学者罗伯特·斯托伯在《如何分析国外投资气候》一文中，提出了投资环境评价的登记尺度法。

该方法的基本思路是：围绕着东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策，确定影响投资环境的八大因素，即资本收回限制，外商股权比例，对外商的管制程度，货币稳定性，政治稳定性，给予关税保护的意愿，当地资本可供程度，近五年通货膨胀率。

根据每个因素对整体投资环境的重要性，确定平分区间。

同时，根据每个因素的完备程度分成若干层次，在各因素的评分区间内，确定各层次的分值。

进行投资环境评价时，只要根据受评国的情况，对号入座，分别评出各因素的分值，然后将各因素的分值加总，即可得出投资环境评价总分。

三、因素评价法◆多因素评价法◆关键因素评价法四、动态评价法投资环境因国而异，因地而异，因时而异。

因此在评价投资环境时，不仅要看现在，还要估计今后可能发生的变化。

美国道氏化学公司为此制定出一套投资环境动态评价方法。

道氏公司认为，投资者面临的风险可以分为两类：一是正常企业风险或称为竞争风险。

二是环境风险，即政治、经济及社会因素。

精心整理
国际投资环境的评价方法
一、冷热对比分析法
1968年美国学者伊西阿·利特法克和彼得·班廷根据他们对六十年代后半期美国、加拿大、南非等国大量工商界人士进行的调查资料，在《国际商业安排的概念构架》
a)
b)
c)外国企业与本国企业之间的差别待遇与控制
d)币值稳定程度
e)政治稳定程度
f)给予关税保护的态度
g)当地资本的供应能力
h)年通货膨胀率
根据这八项关键项目所起的作用和影响程度的不同而确定不同的等级分数，又把每
——100
其基本出发点是：如果在没有考虑优惠的情况下，一国的投资环境是可以接受的话，那么再加上优惠的因素那就更可以接受了。

因此，判断一国的投资环境是否适合外
国投资，只要考虑该国的投资阻碍因素就可以有一个基本的结论，这也是符合企业
竞争的一般原则。

包含了以下十个方面的障碍因素：
（一）政治障碍
（二）经济障碍。

（0385）《旅游企业投资与管理》网上作业题及答案1：[填空题]17.项目融资的两个基础是和对项目所做出的有限承诺。

参考答案：17.项目融资的两个基础是项目的经济强度和项目投资者(借款人)和其他与该项目有关的各个方面对项目所做出的有限承诺。

2：[填空题]16.为了实际运作的需要，项目融资至少有、、三方参与。

参考答案：16.为了实际运作的需要，项目融资至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与。

3：[填空题]15.衡量筹资风险的概率分析法主要是利用统计学中的，通过计算期望值与来计算与衡量筹资风险方法。

参考答案：15.衡量筹资风险的概率分析法主要是利用统计学中的概率分布，通过计算期望值与标准差或方差来计算与衡量筹资风险方法。

4：[填空题]14.影响筹资风险大小的关键因素就是主权资本和债务资本之间的，也就是企业的状况。

参考答案：14.影响筹资风险大小的关键因素就是主权资本和债务资本之间的比例关系问题，也就是企业的资本结构状况。

5：[填空题]13.按企业需求的时间长短的不同旅游企业的筹资方式一般可以分为融资方式和的筹资方式。

参考答案：13.按企业需求的时间长短的不同旅游企业的筹资方式一般可以分为短期融资方式和长期的筹资方式。

6：[填空题]12.旅游企业资金筹集的渠道，根据资金来源方向的不同分为资金来源与资金来源，按是否通过金融机构筹集可分为筹集资金与筹集资金。

参考答案：12.旅游企业资金筹集的渠道，根据资金来源方向的不同分为内部资金来源与外部资金来源，按是否通过金融机构筹集可分为直接筹集资金与间接筹集资金。

7：[填空题]11.旅游企业筹集资金的原则主要有：原则、原则、原则、原则、原则。

参考答案：11.旅游企业筹集资金的原则主要有：规模适度原则、结构合理原则、成本节约原则、自愿互利原则、时机得当原则。

8：[填空题]10.评价旅游企业投资环境的主要方法有：法、法、多法与法等。

参考答案：10.评价旅游企业投资环境的主要方法有：“冷热国”对比法、等级尺度法、多因素评估法与抽样统计法等。