东方企业文化公司与产业2013年6月
电力行业上市公司股票价格影响因素实证分析
田婧
（山西财经大学会计学院，太原，030006）
摘要：影响上市公司股票价格波动的因素很多，其中财务业绩无疑是最重要的。利用统计和计量方法对上市公司财务状况进行分析，进而找出与股票价格的关系，我们发现股票价格与反映公司盈利能力的每股收益变量呈显著正相关，与流通股本规模呈显著负相关。
关键词：股票价格流通股本规模
中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1672—7355（2013）06—0108—01
一、引言
从本质上来看，作为虚拟资本的股票最终要受制于实体经济。公司的质量开始成为股票定价的重要因素．价值投资逐渐成为一种重要的投资理念预测公司的股价。另外股票市场流通股数、投资者的数量和注资额的多少也会影响股票价格。
二、研究方法和数据来源
本文收集了电力行业上市公司的股票价格（y）、每股收益（X2）、净利润增长率（x3）、净资产收益率（x4）、净资产增长率（x5）、流通股本规模（x6）、营业收入（x7）等指标。利用统计软件E views对指标进行分析，对股价进行多元回归分析．得出相应的多元回归模型．然后对实证的结果进行分析和解释。本文以深沪两市A股42家电力行业上市公司（证券会行业分类标准）上市公司为样本，选取了2012年样本公司截面数据，实证分析股票市场对公司经营财务业绩和流通股本规模的反应。
三、实证分析
1．构造计量经济模型。
（1）多重共线性分析。先利用相关系数分析被解释变量与解释变量之间以及各个解释变量之间的相关关系。分析可知，净利润增长率（x3）、净资产收益率（x4）与股票价格（y）的相关性很小，每股收益（X2）和流通股股数（x5）对股票价格的影响程度最大，其中每股收益与股票价格正相关，流通股股数与股票价格负相关，而且每股收益（x2）与流通股本规模（x5）之间几乎不相关.所以，在多元回归模型中只将变量每股收益（x2）与流通股股数（x5）引入模型中作为解释变量，建立多元回归模型。
通过对变量x2、x5和y作图分析得到，每股收益与股票价格之间存在明显的线性关系，流通股本规模与股票价格存在较明显的双曲线关系，所以引入变量x1=1/x5，则x1与y呈线性关系
（2）构造多元回归模型。
01122
y x x
用E veiws软件将选取的样本数据运用上述线性模型进行回归得到下表：
V ari able C oefficient S t d.Error t‐S t at i st ic P rob.
C 4.6863350.883695 5.3031160.0000
X10.0127530.004216 3.0249610.0045
X2 6.867953 2.569801 2.6725620.0111
R‐q3M5 j R‐q65SD3
S.E.of regression 2.813540A kaike info cri t erion 4.978803 S um squared resid292.8923S chwarzcriteri on 5.105468 L og likelihood‐96.57605H annan‐Qui nn cri t er. 5.024601 F‐st at i st ic7.880761D urbin‐W atson stat 1.796271 Prob（F‐stat i st i c）0.001409
3．检验并确定模型
（1）模型的显著性检验
在上述的模型中，F‐statistic的值为7.880761，表明模型的显著性较强。取显著水平a=5%，由F分布表查得临界值F（2，39）=4.20；而F‐statistic=7.880761远大于4.20，说明能以95%的置信度认为该模型的线性关系是显著的，即每股收益和流通股数对股票价格的总影响是显著的。
（2）解释变量的显著性检验
对每个变量的显著性进行t检验，取a=5%时，得
0.025
(39) 2.023
t，而在上述的模型中，每股收益和流通股数的t统计值分别为2.672562和3.024961，它们都
大于
0.025
(39) 2.023
t，意味着模型的每一解释变量对被解释变量都有重要影响。
综上分析，该模型是一个比较理想的模型。
12
(5.303116)(3.024961) 2.672562
4.686340.01275 6.86795
y x x
四、结论与启示
股票价格在一定程度上与企业发展能力无显著性关
系，而与企业盈利能力（每股收益）显著正相关，另外股
票价格也受股本规模的影响
上述结果对我们具有以下启示：第一，电力上市公司
应注重提高盈利能力。股票价格与反映公司盈利能力的每
股收益指标呈显著正相关，表明盈利能力指标是影响股票
价格定位与波动的重要财务指标，投资者对此高度关注。
第二，要合理控制流通股增加的数量和节奏。国有股减持
为公众股上市流通，短期内会引起股票价格不同程度下降，
构成股票市场的系统风险因素。适当控制股市扩容，包括
新发股、配股的数量和节奏。
参考文献：
[1]张安立.金融类上市公司股票价格与公司财务指
标间关系分析.西部财会，2011（3）
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108
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