2020年中国经济和市场的十二个判断精品篇
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2020中央经济工作会议学习测试题附答案
2020中央经济工作会议学习测试题附答案一、单选题1.中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行，会议提出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、________。
（）A.稳定性B.可持续性【正确答案】C.统一性D.可延续性2.2020年中央经济工作会议提出，中国经济遇到了世纪罕见的三重严重冲击，一是百年不遇的新冠肺炎疫情突然暴发，二是____________，三是一些国家遏制打压全面升级，外部环境带来巨大挑战。
（）A. 世界经济陷入第二次世界大战结束以来最严重的衰退【正确答案】B. 世界经济陷入1929年经济大萧条以来最严重的衰退C. 世界经济陷入第一次世界大战结束以来最严重的衰退D. 世界经济陷入2008年国际金融危机以来最严重的衰退3.2020年中央经济工作会议用“三个率先”，勾勒出今年中国经济社会发展走势的鲜明特点，一是率先控制疫情，二是率先复工复产，三是_________。
（）A. 率先恢复经济活动B. 率先实现经济增长C. 率先实现经济增长由负转正【正确答案】4.2020年中央经济工作会议提出，要统筹推进补齐短板和锻造长板，针对产业薄弱环节，实施好关键核心技术攻关工程，尽快解决一批_______。
（）A.全局性问题B.“卡脖子”问题【正确答案】C.基础再造工程D.方向性问题5. 2020年中央经济工作会议强调，要发挥_____在科技创新中的主体作用。
（）A.政府B.搞笑C.企业【正确答案】D.科研机构6.2020年中央经济工作会议强调，坚持_______工作总基调。
（）A.稳中求进【正确答案】B.安全与稳定C.和平与发展7.2020年中央经济工作会议强调，_____是构建新发展格局的基础。
（）A.创新B.改革开放C.产业链供应链安全稳定【正确答案】D.共同富裕8.2020年中央经济工作会议强调，在统筹国内国际两个大局、统筹疫情防控和经济社会发展的实践中，我们深化了对在严峻挑战下做好经济工作的规律性认识:________是危难时刻全党全国各族人民迎难而上的根本依靠.（）A. 党中央权威【正确答案】B.党的领导C.人民群众9.2020年中央经济工作会议强调，明年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年，做好明年经济工作，要以_______为主题。
中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要
中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要(全文)中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年(2011-2015年)规划纲要，根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》编制，主要阐明国家战略意图，明确政府工作重点，引导市场主体行为，是未来五年我国经济社会发展的宏伟蓝图，是全国各族人民共同的行动纲领，是政府履行经济调节、市场监管、社会管理和公共服务职责的重要依据。
第一篇转变方式开创科学发展新局面“十二五”时期是全面建设小康社会的关键时期，是深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期，必须深刻认识并准确把握国内外形势新变化新特点，继续抓住和用好重要战略机遇期，努力开创科学发展新局面。
第一章发展环境“十一五”时期是我国发展史上极不平凡的五年。
面对国内外环境的复杂变化和重大风险挑战，党中央、国务院审时度势，团结带领全国各族人民，坚持发展这个党执政兴国的第一要务，贯彻落实党的理论和路线方针政策，实施正确而有力的宏观调控，充分发挥我国社会主义制度的政治优势，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，使国家面貌发生新的历史性变化。
我们有效应对国际金融危机巨大冲击，保持了经济平稳较快发展良好态势，战胜了四川汶川特大地震、青海玉树强烈地震、甘肃舟曲特大山洪泥石流等重大自然灾害，成功举办了北京奥运会、上海世博会和广州亚运会，胜利完成了“十一五”规划确定的主要目标和任务。
综合国力大幅提升，2010年国内生产总值达到39.8万亿元，跃居世界第二位，国家财政收入达到8.3万亿元；载人航天、探月工程、超级计算机等尖端科技领域实现重大跨越。
经济结构调整步伐加快，农业特别是粮食生产连年获得好收成，产业结构优化升级取得积极进展，节能减排和生态环境保护扎实推进，控制温室气体排放取得积极成效，各具特色的区域发展格局初步形成。
人民生活明显改善，就业规模持续扩大，城乡居民收入增长是改革开放以来最快的时期之一，各级各类教育快速发展，社会保障体系逐步健全。
2020年的中国 —— 宏观经济情景分析
世界银行中国研究论文系列（第九期）2020年的中国——宏观经济情景分析高路易1/摘要本文勾勒了2010年到2020年中国宏观经济的情景。
通过增长核算我们认为，尽管资本深化仍将维持可观的规模，但随着今后劳动人口和全要素生产率增长的放缓，未来10年潜在GDP的增长可能会有所放慢。
实际GDP与潜在GDP将大致保持同步增长，并延续自二十世纪九十年代末期以来的增长轨迹。
受到预期中结构调整的影响，消费占GDP的比重可能会触底，但到2015年这个比例会有一定程度的上升，同时投资所占的比重会逐步下降。
鉴于世界经济的前景，尽管出口仍将具有不错的竞争力，但其在GDP中所占的比重在2010年到2015年间将会出现下降。
与此同时，中国经济的强劲增长将会对进口形成支持，同时贸易顺差相对于中国经济的规模而言可能会有所缩小，但即使如此，外部盈余将会继续增加。
到2020 年，中国的平均生活水平（即人均GDP）将和拉丁美洲、土耳其及马来西亚目前的水平大致相当。
经购买力调整后，2020年中国的人均GDP将是美国的四分之一，而中国的经济总量将超过美国。
以现行价格和市场汇率计算，中国的追赶速度将取决于实际汇率升值的幅度。
国际经验表明，通常只有在大部分农村剩余劳动力被吸收的情况下，实际汇率才会出现实质性升值。
中国从事农业生产的劳动力比例仍然很高，然而，展望未来，人口构成方面的变化可能会加速劳动力市场的趋紧。
为了反映出这种不确定性，我们给出了以现行价格和市场汇率计算的两个情景分析，来研究相对美国而言中国经济的追赶情况；分析显示按照这个计算方法，中国可能在2020年到2030年间的某个时间成为最大的经济体。
关键词：中国预测调整经济增长方式。
世界银行中国研究论文第9期，2010年6月1/世界银行驻华代表处经济部，电子邮件：********************。
作者真诚感谢韩伟森（Ardo Hansson），赵敏和Ivailo Izvorski给本论文提出的宝贵意见。
中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要(全文)
中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要（全文）目录第一篇转变方式开创科学发展新局面 (4)第一章发展环境 (4)第二章指导思想 (5)第三章主要目标 (6)第四章政策导向 (6)第二篇强农惠农加快社会主义新农村建设 (7)第五章加快发展现代农业 (7)第六章拓宽农民增收渠道 (8)第七章改善农村生产生活条件 (9)第八章完善农村发展体制机制 (9)第三篇转型升级提高产业核心竞争力 (10)第九章改造提升制造业 (10)第十章培育发展战略性新兴产业 (11)第十一章推动能源生产和利用方式变革 (12)第十二章构建综合交通运输体系 (12)第十三章全面提高信息化水平 (13)第十四章推进海洋经济发展 (13)第四篇营造环境推动服务业大发展 (14)第十五章加快发展生产性服务业 (14)第十六章大力发展生活性服务业 (15)第十七章营造有利于服务业发展的环境 (15)第五篇优化格局促进区域协调发展和城镇化健康发展 (16)第十八章实施区域发展总体战略 (16)第十九章实施主体功能区战略 (17)第二十章积极稳妥推进城镇化 (18)第六篇绿色发展建设资源节约型、环境友好型社会 (19)第二十一章积极应对全球气候变化 (19)第二十二章加强资源节约和管理 (19)第二十三章大力发展循环经济 (20)第二十四章加大环境保护力度 (21)第二十五章促进生态保护和修复 (21)第二十六章加强水利和防灾减灾体系建设 (22)第七篇创新驱动实施科教兴国战略和人才强国战略 (22)第二十七章增强科技创新能力 (23)第二十八章加快教育改革发展 (23)第二十九章造就宏大的高素质人才队伍 (24)第八篇改善民生建立健全基本公共服务体系 (25)第三十章提升基本公共服务水平 (25)第三十一章实施就业优先战略 (25)第三十二章合理调整收入分配关系 (26)第三十三章健全覆盖城乡居民的社会保障体系 (26)第三十四章完善基本医疗卫生制度 (27)第三十五章提高住房保障水平 (28)第三十六章全面做好人口工作 (28)第九篇标本兼治加强和创新社会管理 (29)第三十七章创新社会管理体制 (29)第三十八章强化城乡社区自治和服务功能 (30)第三十九章加强社会组织建设 (30)第四十章完善维护群众权益机制 (31)第四十一章加强公共安全体系建设 (31)第十篇传承创新推动文化大发展大繁荣 (32)第四十二章提高全民族文明素质 (32)第四十三章推进文化创新 (32)第四十四章繁荣发展文化事业和文化产业 (33)第十一篇改革攻坚完善社会主义市场经济体制 (33)第四十五章坚持和完善基本经济制度 (34)第四十六章推进行政体制改革 (34)第四十七章加快财税体制改革 (35)第四十八章深化金融体制改革 (35)第四十九章深化资源性产品价格和环保收费改革 (36)第十二篇互利共赢提高对外开放水平 (37)第五十章完善区域开放格局 (37)第五十一章优化对外贸易结构 (37)第五十二章统筹“引进来”与“走出去” (38)第五十三章积极参与全球经济治理和区域合作 (38)第十三篇发展民主推进社会主义政治文明建设 (39)第五十四章发展社会主义民主政治 (39)第五十五章全面推进法制建设 (39)第五十六章加强反腐倡廉建设 (39)第十四篇深化合作建设中华民族共同家园 (39)第五十七章保持香港澳门长期繁荣稳定 (40)第五十八章推进两岸关系和平发展和祖国统一大业 (40)第十五篇军民融合加强国防和军队现代化建设 (41)第五十九章加强国防和军队现代化建设 (41)第六十章推进军民融合式发展 (41)第十六篇强化实施实现宏伟发展蓝图 (42)第六十一章完善规划实施和评估机制 (42)第六十二章加强规划协调管理 (42)中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年(2011—2015年)规划纲要，根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》编制，主要阐明国家战略意图，明确政府工作重点，引导市场主体行为，是未来五年我国经济社会发展的宏伟蓝图，是全国各族人民共同的行动纲领，是政府履行经济调节、市场监管、社会管理和公共服务职责的重要依据。
2020年中国经济现状与未来走势分析
2020年中国经济现状与未来走势分析2020 年上半年，新冠疫情对我国经济发展和世界政经格局造成重大冲击。
一季度，国内生产总值大幅下滑，消费、投资增速出现断崖式下跌。
随着我国对疫情的有效防控，二季度实现大部分复工复产，消费、投资、工业企业利润等的降幅均出现不同程度收窄。
但受全球疫情蔓延及世界变局的进一步影响，疫情不仅对中国对外贸易增速形成拖累，也导致全球产业链和供应链重新调整及贸易保护主义叠加，进一步加剧了经济下行压力，我国经济复苏的前景仍不明朗，具有较大不确定性。
劳动力市场冲击大，就业、收入、劳动力流动影响明显，用人需求与求职人数均有较大幅度下降，城乡居民收入不平等加大，复工复产仍需稳步推进，不同地区、群体和行业的影响差异较大，再加上包括南方部分地区洪涝等自然灾害，稳就业、保民生的压力仍不容忽视。
家庭债务持续累积，受疫情冲击影响，不同收入群体间家庭流动性差异加大，低收入家庭流动性面临枯竭风险。
劳动力市场的震荡和收入不确定性的增加导致消费恢复缓慢。
受抗疫所采取的区域隔离和政策调控举措的影响，中小银行区域性经营的局限性进一步凸显，其风险加速积聚。
同时，为对冲疫情影响，稳定地方经济，地方政府债务扩张压力持续增加，极易与影子银行等金融风险交织传染，需警惕财政金融风险反弹回潮。
银行风险溢出自2 月以来连续上升，尤其是中小银行的风险溢出比例上升速度高于平均水平，银行系统的总体稳定性有恶化的苗头。
疫情冲击导致国际金融市场大幅震荡，尽管当前人民币汇率在合理区间内双向波动，人民币长期贬值压力不可忽视。
从外部环境看，世界经济在新冠疫情冲击下正陷入衰退境地，加上全球性、地域性政经摩擦和冲突导致的不确定性急剧上升，更对下半年经济运行提出了严峻挑战。
中国在应对外部挑战的同时，应立足于形成以国内大循环为主，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。
正如课题组一直分析强调的，当前中国经济的主要矛盾依然是内部的结构性失调，长期增长潜力仍未得到充分释放。
社会主义与市场经济
第八节社会主义与市场经济一、单项选择题1．市场经济最基本的主体是( )。
A．企业B．政府C．个人D．管理者2．十二届三中全会后，在理论上对市场经济的性质、我国要不要实行市场经济等问题出现了很多争论，争论的焦点是( )。
A．坚持公有制的主体地位还是搞私有制B．搞计划经济还是搞有计划的商品经济C．搞市场经济是姓“社”还是姓“资”D．搞西方发达国家的市场经济还是搞有中国特色的市场经济3．国有经济的主导作用主要体现在( )上。
A．国有资产在社会总资产中占绝对优势B．国家的经济政策向国有企业倾斜C．国有经济控制国家经济命脉D．控制力4．现代企业制度一般采用( )。
A．业主制B．合伙制C．公司制D．股份合作制5．宏观调控最基本的目标是( )。
A．保持社会稳定B．维持经济增长C．保持社会总供给与总需求的平衡D．保证公平分配6．市场机制中的基本机制是( )。
A．价格机制B．竞争机制C．供求机制D．激励机制7．作为国民经济的神经系统，作为经济发展和资源配置的第一推动力和持续推动力的是( )。
A．市场体系B．宏观调控C．金融D．证券8．我国国民经济的支柱是( )。
A．私营企业B．个体企业C．国有企业D．合资企业9．社会主义的传统经济模式( )。
A．特指中国社会主义计划经济模式B．单指社会主义经济苏联模式C．就是指传统的计划经济模式D．特指与中国社会主义初级阶段国情相适应的经济模式10．按照党的十五大和十五届四中全会关于《国有企业改革和发展若干重大问题的决定》，建立比较完善的现代企业制度的时间在( )年。
A．2005 B．2010C．2020 D．2025二、多项选择题1．加强宏观经济调控的必要性在于( )。
A．社会化大生产的客观要求B．我国多种所有制经济并存的客观要求C．发展社会主义市场经济的必要条件D．解决微观经济行为与宏观经济运行矛盾的需要E．坚持计划经济的需要2．在市场经济条件下，政府的宏观经济职能主要是( )。
GDP首破100万亿——详解2020年中国经济成绩单
40特别报道Special Report显高于900万人以上的预期目标，完成全年目标的131.8%。
2020年年均城镇调查失业率为5.6%，低于6%左右的预期目标。
2020年末，城镇登记失业率为4.24%，低于5.5%左右的预期目标。
全年农民工总量28560万人，比上年减少517万人，下降1.8%。
其中，本地农民工11601万人，下降0.4%；外出农民工16959万人，下降2.7%。
农民工月均收入水平4072元，比上年增长2.8%。
外贸正增长，机电产品出口占比59.4%全年货物进出口总额321557亿元，比上年增长1.9%。
其中，出口179326亿元，增长4.0%；进口142231亿元，下降0.7%。
进出口相抵，顺差为37096亿元。
机电产品出口增长6%，占出口总额的59.4%，比上年提高1.1个百分点。
一般贸易进出口占进出口总额的比重为59.9%，比上年提高0.9个百分点。
民营企业进出口增长11.1%，占进出口总额的比重为46.6%，比上年提高3.9个百分点。
居民收入增长与经济增长基本同步全年全国居民人均可支配收入32189元，比上年名义增长4.7%，扣除价格因素实际增长2.1%，与经济增长基本同步。
按常住地分，城镇居民人均可支配收入43834元，比上年名义增长3.5%，扣除价格因素实际增长1.2%；农村居民人均可支配收入17131元，比上年名义增长6.9%，扣除价格因素实际增长3.8%。
城乡居民人均收入比值为2.56，比上年缩小0.08。
全国居民人均可支配收入中位数27540元，比上年名义增长3.8%。
全国人均消费支出21210元全年全国居民人均消费支出21210元，比上年名义下降1.6%，扣除价格因素实际下降4.0%。
按常住地分，城镇居民人均消费支出27007元，名义下降3.8%；农村居民人均消费支出13713元，名义增长2.9%。
房地产开发投资14.1万亿元，同比增长7%2020年1—12月，全国房地产开发投资141443亿元，比上年增长7.0%。
公需课-- - 突出重点,打造行业数字化转型示范样板
公需课—突出重点，打造行业数字化转型示范样板单选题（共7题，每题5分）1、智能供应链管理加速工业、农业（）变革。
A、供给侧B、需求侧C、管理侧D、运营侧2、数字经济时代，（）等国家的智能制造较为突出。
A、中国B、美国C、德国D、日本3、数字经济的本质是（），核心是数据。
A、数字化C、网络化D、智能化4、，坚持稳中求进工作总基调，以（）为主题。
A、深化供给侧结构性改革B、改革创新C、推动高质量发展D、满足人民日益增长的美好生活需要5、2020年12月12日，在气候雄心峰会上发表重要讲话，提出（）总装机容量将达到12亿千瓦以上。
A、水电、风电B、风电、太阳能发电C、水电、太阳能发电D、水电、火电6、我国在数字时代的“金字塔”中，（）层还比较薄弱。
A、生态治理B、应用市场C、技术体系D、基础架构层7、（）开始第二次工业革命。
A、18世纪40年代B、18世纪60年代C、19世纪60年代D、20世纪40年代网络空间的（）促进了异地要素间的连接互动。
B、客观性C、局限性D、无限性2020年12月12日，在气候雄心峰会上发表重要讲话，提出非化石能源占一次能源消费比重将达到（）左右。
A、0.1B、0.25C、0.5D、0.65全球主力电源长期以传统能源为主，且（）占比最高。
A、火电B、燃油和燃气发电C、核电D、水电新产品的不断涌现，必然要延长（），其越来越延伸，价值就会越来越大。
B、产业链根据本讲，智能制造、智能生产、智能管理等属于（）。
A、智能化B、智能服务C、智能产品D、人工智能多选题（共6题，每题5分）1、下列选项中，属于“智能服务”领域的有（）。
B、智能家居C、智能支付D、智能物流E、人脸识别2、全球围绕先进数字技术展开竞争，它的价值在于（）。
A、提升效率B、创造价值C、促进创新D、引领进步E、国家安全3、2020年10月29日，到二〇三五年基本实现社会主义现代化远景目标，其中包括（）。
A、广泛形成绿色生产生活方式B、碳排放达峰后稳中有降C、生态环境根本好转D、美丽中国建设目标基本实现E、努力争取实现碳中和4、关于要素配置新形式产生，对“羊毛出在牛身上，猪买单”这个概念，理解正确的有（）。
2020年中考历史考点12：近代经济、社会生活与教育文化事业的发展(含答案解析)
（一）经济和社会生活的变化1．民族资本主义（1）发展历程产生19世纪六七十年代初步发展时期甲午中日战争后原因外国人纷纷在华开办工厂、开采矿山，刺激了中国民族工业的发展表现状元实业家张謇主动放弃高官厚禄，毅然回到家乡创办大生纱厂，带动了很多中国人走上“实业救国”道路“短暂的春天”时期第一次世界大战期间原因辛亥革命后，中华民国临时政府颁布了一系列奖励发展实业的法令，掀起了发展实业的热潮第一次世界大战期间，西方列强忙于欧洲战事，暂时放松了对中国的经济侵略，中国民族工业获得了迅速发展的良机表现各种实业团体分分涌现，人们竞相投资设厂，海外华侨也归国创业，掀起了发展实业的热潮发展最快的是纺织业和面粉业日益凋敝、时期第一次世界大战后至新中国成立前萎缩第一次世界大战后，帝国主义经济势力卷土重来原因除了受帝国主义和封建主义的双重压迫外，还遭到官僚资本主义的摧残在帝国主义、封建主义、官僚资本主义的夹缝中顽强地挣扎着表现出现了荣氏兄弟、卢作孚、侯德榜等著名企业家（2）近代民族工业的发展特征①总体特征：中国近代民族工业总的来说还比较落后，资金少，规模小，技术差。
②行业特征：主要集中在轻工业部门，重工业基础极为薄弱。
③地区特征：地区分布也极不平衡，主要集中在上海、武汉等沿海沿江的大城市。
2．社会生活的变化（1）19世纪70年代以后，西方发明的火车、轮船、电车、汽车、飞机等新式交通工具相继传入中国，逐渐改变了人们的生产方式和生活方式。
（2）辛亥革命后，民国政府颁布了剪辫、易服和劝禁缠足等革除社会陋俗的法令；废除有损人格的跪拜礼，代之以简单的鞠躬、握手礼；取消“老爷”“大人”的称谓，代之以“先生”的称呼。
（3）近代中国社会生活的变化是不平衡的。
从总体上看，近代社会生活的变化，呈现出新旧并呈、多元发展的特征。
（二）教育文化事业的发展1．教育、新闻出版业的发展（1）洋务运动时期，洋务派先后兴办了同文馆、福州船政学堂等一批新式学校。
宏观经济的基本指标及其衡量及答案
宏观经济的基本指标及其衡量及答案一、单项选择题1.下列关于国内生产总值的说法正确的有（）。
A.一年内一个经济中的所有交易的市场价值B.一年内一个经济中交换的所有商品和劳务的市场价值C.一年内一个经济中交换的所有最终商品和劳务的市场价值D.一年内一个经济中当年生产的所有最终商品和劳务的市场价值2.下列各项中，能计入GDP的有（）。
A.家庭主妇的家务劳动折合价值B.出售股票的收入C.拍卖毕加索作品的收入D.为邻居照看儿童所得的收入3.下列各项中，能计入GDP的是（）。
A.一家公司购买一幢旧楼B.银行向某企业收取一笔贷款利息C.一家供应商向制造个人电脑的公司出售电脑芯片D.家庭购买普通股票4.下列各项中，不列入国内生产总值核算的是（）。
A.出口到国外的一批货物B.政府给贫困家庭发放的一笔救济金C.经纪人为一座旧房屋买卖收取的佣金D.顾客在餐馆支付的餐费5.GDP账户不反映以下哪一项交易（）。
A.卖掉以前拥有的住房时，付给房地产经纪商6%的佣金B.在游戏中赢得的1000元C.新建但未销售的住房D.向管道工维修管道支付的工资6.下列各项中，不应该计入GNP的有（）。
A.一辆新汽车的价值B.一台磨损的机器的替代品C.一辆二手车按其销售价格的价值D.一辆经过整修的汽车所增加的价值7.下列各项中，能计入GDP的交易的有（）。
A.国内居民购买了一台二手海尔电视机B.国内家庭购买200股海尔普通股股票C.海尔电器库存增加电视机1万台D.政府向某公司的下岗工人提供失业救济金8.如果两个邻居相互帮忙，一个为对方修水电，另一个为对方修自行车，都向对方付费，他们的行为使得GDP（）。
A.增加B.减少C.没有影响D.可能增加也可能减少9.“面粉是中间产品”这一说法（）。
A.一定是不对的B.一定是对的C.可能是对的，也可能是不对的D.以上三种说法都对10.国内生产总值中的最终产品是指（）。
A.有形的产品B.无形的产品C.既包括有形的产品，也包括无形的产品D.供以后的生产阶段作为投入的产品11.在国民收入支出法核算中，住房属于（）。
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对当前经济和市场的十二个判断判断一：本次暴跌与2008年金融危机时完全不同，美股十年牛市谢幕，全球货币宽松还将被动加码。
对比2008年金融危机，当时的触发因素更多在金融市场“内部因素”次级贷，以及长期居民部门加杠杆隐藏的潜在风险。
而本轮暴跌的触发因素是疫情的“黑天鹅”事件，是金融市场的“外部因素”。
疫情的全球扩散冲击欧美股市，2018年底以来的“涨估值”模式一直延续至这轮回调的开始，标普500指数的动态市盈率2月14日突破19倍的水平，到目前已回调至17倍的历史均值附近。
考虑到疫情影响，中长期受经济衰退的拖累，将结束长达十年的牛市。
美联储紧急降息50个基点，此次紧急降息为2008年金融危机后的首次，但对比2008年时联邦储备利率高于5%，目前的联邦储备利率才1%，降息空间有限，扩表将成美联储下一步宽松手段。
判断二：目前来看全球爆发新一轮金融危机的概率还不高。
2008年的金融危机是由于金融系统内部的“次级贷”触发短期银行间流动性迅速收紧，进而引发的连锁反应。
目前来看，这次疫情的“黑天鹅”触发全球市场暴跌，叠加油价暴跌，影响主要体现在对美国经济衰退的担忧，但是否会引发金融危机，取决于以下三点:一是短期是否引起金融市场流动性问题；二是美国整体的杠杆率问题；三是疫情发展本身对经济的拖累。
第一，对于金融环境收紧的担忧，这也是美联储紧急降息的一大原因。
目前收益率曲线倒挂，经济衰退概率徒增，降息前超额准备金利率1.6%的水平大幅高于长端国债收益率，美国大型银行对于持有超额准备金的偏好可能再次导致隔夜融资市场的流动性紧缺。
若疫情进一步冲击导致金融市场出现流动性恐慌，美联储可能短期需要提供更多流动性支持，包括加大目前每月600亿美元的短端国债购买规模等，维持金融市场的流动性。
第二，2009年后美国经济的复苏带动了全球过去近十年的“超级大牛市”，然而这背后主要的推手是政府和企业部门杠杆率的快速上升。
特朗普执政期间，一方面通过减税政策刺激居民消费和企业投资，另一方面又签署大规模的基建计划来带动经济发展。
虽然次贷危机后美国居民部门的杠杆率有明显下降，但政府和企业“举债”，是推动经济最重要动力，也是最大的潜在结构性问题。
第三，全球经济弱复苏遭遇疫情黑天鹅，但对美国经济无需过度悲观。
全球发达市场正处在一个内生增长放缓，结构性矛盾突出，且政策空间狭窄，金融市场脆弱的环境中。
在这种情况下，黑天鹅事件的冲击更容易被放大。
疫情对于全球经济和金融市场的冲击不会局限于短期，避险情绪的不断发酵导致美债利率持续创下历史新低。
但对于美国经济不必过度悲观，近期公布的数据均显示了美国经济的韧性，只要疫情不在美国失控，那么即便全球需求下滑对美国经济形成一定拖累，其影响也是可控的。
当前，市场的担忧主要是疫情究竟对全球经济有多大影响，同时，沙特掀起的“原油价格战”一定程度上加剧了市场的恐慌，虽然目前市场已经走向极端避险交易模式（在美联储提前降息50bp的基础上，市场仍预期3月议息会议会再降息75bp 甚至100bp，这一危机情景下的预期已经接近2008年金融危机时期），但从影响主因和传导逻辑来看，目前仍不足以引发新一轮全球金融危机。
判断三：爆发金融危机的两条演化路径一是“动乱→经济停滞→金融危机”路径。
目前，确诊人数比较高的国家包括韩国、意大利和伊朗，韩国和意大利已经开始出现医疗资源短缺，伊朗因选举错过了疫情的黄金防控期。
3月3日开始，美国疾病控制和预防中心停止发布与检测人数和死亡人数相关的数据。
一旦医疗资源短缺加剧、政客过度追求选举年相关政治活动等，引发民众的不信任甚至反感，由此爆发罢工、动乱等，可能会导致主要国家经济的严重损失，从而引发全球经济危机和金融危机。
二是“产业链破坏→债务违约→金融危机”路径。
制造业产业链呈全球化布局特征，以泛半导体、汽车产业链为例，上下游涉及美国、欧洲、日本、韩国、中国台湾等多个国家和地区，制造业产业链的全球化分工，又与当地的配套衍生产业相互关联。
一旦疫情冲击导致产业链的某些环节受损，则会导致上下游部分企业无法经营，现金流断裂。
由于债务是刚性的，就会出现企业违约风险。
根据BIS数据，使用购买力平价汇率折算，所有报告国的非金融企业杠杆率相比2008年初的72%已提高至2019年的92%。
如果部分企业的违约持续发酵，则可能进一步演化成债务危机，进而导致全球性金融危机。
判断四：一旦爆发金融危机，全球政策应对的难度要远大于2008年。
一方面，政策空间不及2008年。
以美联储为例，2007年底联邦基金目标利率是4-4.25%，目前仅为1-1.25%，美联储再进行100bp的降息就会触及0利率下限，而不得不采用QE等工具应对危机。
其他主要央行也都处于较低利率甚至0利率水平，降息空间非常有限。
同时，在前几年全球经济放缓、国内政治因素等多重影响下，财政政策的空间也不及2008年。
另一方面，全球治理的协调难度比2008年明显增大。
2008年11月15日，G20首次领导人峰会在美国首都华盛顿举行，是金融危机之后G20会议级别首次提升为“首脑级”，彼时全球主要经济体通力合作，共度时艰，采取一切必要措施，尽快恢复市场信心，遏制金融危机扩散和蔓延。
但是近年来美国发动贸易战和英国脱欧等事件表明，世界正在进入百年未有之大变局，全球化退步，各国政府在应对危机时更可能“各自为战”。
这种情景下，一旦爆发全球性金融危机，各国政府协调合作的难度将可能加大。
判断五：原油价格有望于6月启动反弹，预计全年布油中枢在55美元。
疫情拖累需求和沙特开启价格战导致油价暴跌至30美元一线。
由于产油国对低油价的承受能力普遍较弱，且成本支撑下油价难以长期保持40美元以下水平，但对产油国价格战和金融系统性风险爆发的担忧情绪仍可能拖累油价短期继续下跌。
简单假设海外疫情3-4月达到高峰随后逐渐改善，我们预计供应端有望在5月中下旬迎来实质性改善，推动油价进入回升周期。
预计全年布油中枢55美元/桶，6月前后有望启动反弹。
判断六：未来全球还可能发生的“黑天鹅”事件。
第一是美国大选，特朗普因疫情控制不力和美股暴跌等原因输掉2020年美国大选，美国经济进入衰退，进而拖累全球经济。
第二是原油价格战，原油价格在中东博弈格局下进一步大幅走低，导致（1）中东地缘政治风险爆发；（2）美国油企债务违约大面积破产；（3）通缩预期上升，对冲央行货币宽松政策的效果。
第三是经济危机，疫情在全球大规模扩散，导致多国采取强制隔离等防控措施，这将引发金融市场持续暴跌，债务违约率飚升，全球需求骤降并陷入经济衰退，进而引发金融危机。
第四是欧洲政局动荡，欧洲多国应对新冠疫情政策难以协调，叠加难民涌入，进而再次触发欧盟成员国脱欧风险。
英国与欧盟关于退欧后续贸易协定谈判破裂，导致英国“硬脱欧”拖累欧洲贸易和经济增长。
PART02关于中国———判断七：中国已基本控住了疫情，经济前低后高，预计全年增速5.6%。
政府强力的防疫措施超出了市场预期，对经济自然也会产生更大影响。
然而今年恰逢全面小康的收官之年，政策层面对经济增速的要求不会明显放松，必然会通过大力的逆周期调节使经济回到正轨。
从结构上看，部分服务业受到疫情冲击较大，即便如今疫情逐渐退潮，预计仍然难以在一个季度内完全恢复；外向型制造业也会受到全球疫情恶化的冲击。
在这种情况下，上半年经济将依靠政策驱动、以拉动内需为主，更多的依赖基建发力，刺激工业需求。
更加积极的财政、货币以及相应的产业政策都有望进一步出台，疫情的影响完全消退后，国内经济有望在下半年迎来反弹。
我们对2020年四个季度经济增速的最新预测值依次为：3%、6.5%、6.5%、6.3%，全年增速为5.6%。
判断八：货币政策有望在二季度集中发力。
3月国内仍将在防疫和复工之间寻求平衡，货币政策可能采取小规模的量价宽松组合。
外部货币宽松提速不改国内货币政策节奏，稳健的人民币汇率有利于稳外资，预计国内货币政策选择相对稳健，3月MLF和LPR的1年期利率预计会下调5bp，且后续普惠式降准也会落地。
二季度将是实体需求回暖、CPI通胀压力下行而PPI仍处低位的时间窗口，或将迎来货币政策发力的黄金时期。
降准方面，我们预计存款准备金率最早4月份将有50个基点的下调，而年中时点有望再次迎来50个基点左右的降准。
价格工具方面，MLF利率后续仍有10~20个基点下调空间；除此之外，央行近期多次提及“存款基准利率将适时适度调整”，存款基准利率调降的窗口期也可能会出现在二季度，有望下调10-15个基点。
判断九：财政政策积极有为，将助力基本面快速恢复。
国内经济依然处于快速恢复期，一线/新一线城市累计返工率已升至56%/64%，发电耗煤快速回升，预计4月初非湖北地区复工/复产能达到正常水平。
及时复工和外需冲击有限的前提下，预计国内政策空间可以满足基本面“填坑”需求，主要看点在财政政策上，体现在以下三个方面：首先，基建是全年最重要的逆周期政策主线，地产“因城施策”的灵活性会提高。
疫情冲击强化了今年的基建主线，预计2020年专项债规模有望从之前预期的2.95万亿提高到3.2万亿左右，对应基建用专项债约1.44万亿，有望带动基建投资增加1.79万亿左右，对应基建投资（全口径）增速在10%左右。
结构上，以5G基站、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通为代表的“新基建”今年占总基建投资的比重预计在10~15%。
未来3~5年，“新基建”在总基建中的占比将进一步提升至15~20%。
整体上，房地产政策既需要考虑“房住不炒”的指导方针，构建长效机制，又需要考虑资金缺口，保证土地出让金继续增长，预计后续“因城施策”的灵活性会提高。
其次，消费回补政策的发力点在大宗可选消费和线上消费。
佛山市、广州市等地方乘用车消费刺激政策陆续落地，家电后续扶持政策出台可期。
此外，新技术支持下的线上消费和健康消费有望成为政策支持的新方向。
第三，社保减免降低企业负担，后续增值税减免亦可期。
财政政策已经逐步从补贴转向减税降费。
2月20日，人力资源社会保障部、财政部、税务总局联合印发了《关于阶段性减免企业社会保险费的通知》，社保减免政策预计或为企业减负6500亿元。
参考非典时期对营业税的减免，未来或将对增值税进行减免，重点对交通运输和消费者服务业等受损行业纾困。
判断十：当前形势对中国资产的影响我国经济的产业链完整、政策空间充足。
近年来内需已经成为经济发展的核心驱动力，消费对GDP增长的贡献达60%左右，国内市场的回旋余地较大。
同时，我国是全球主要经济体中少数仍然实行常态化货币政策的国家，MLF利率、存款准备金利率甚至存款基准利率都有调降空间。
财政目标赤字率一直在3%以下，地方政府专项债、政策性金融工具都有发力空间。
应对金融危机方面，我国相比其他经济体有较为明显的优势。