万科宝能之争
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解读“万科宝能之争”金融1401班 U201414511伍嘉慧一、万科宝能股权之争事件脉络:二、宝能举牌万科的原因:1. 万科股权的高度分散。
长期以来,万科第一大股东华润股份有限公司仅持有其股份的14.94%,公司高管主要来自于华润和万科管理层自身。
2. 万科财务状况非常优良。
首先公司利润增长的潜力大而且稳定,其次万科的偿债能力也非常好,财务结构稳定可靠,扣除预收账款后的负债率长期低于40%。
3. 万科股价A、H倒挂的现象长期存在。
H股股价长期高于A股,而且H股溢价经常排名在所有A、H股并存股票的第一位。
4. 国内证券市场投资环境的变迁。
随着央行货币政策的逐步宽松,从长期投资的理念来看,经营稳定、治理规范、业绩良好的蓝筹股会逐步成为投资的“稀缺品种”。
二、各方的目标1.宝能其一,宝能很多项目融资成本远超10%,而万科的信用评级是AAA,以其低廉的融资成本带来的是4%不到的发债票面收益率。
如果宝能向万科注入自身的地产项目的话,在资产负债率不变的情况下,融资成本会大幅下降,这对降低融资成本有很大帮助。
其二,宝能与万科的现代企业规范化运作完全不同样,很可能会掏空上市公司,尽可能多的为自己这次投资计划带来满意的回报率。
其三,从理论上讲,当宝能系持有万科20%股权后,这意味着万科净利润将按比例进入前海人寿和钜盛华的收益。
2.华润其一,利用宝能牵制不听话的万科管理层,必要时候可以适当换掉一部分;其二,最好能回购宝能手上的万科股份,重回自己第一大股东的身份;其三,力图控制万科,使其成为自己的傀儡;其四,绝对不能让深圳地铁集团进入。
3.恒大其一,财务投资,布局A股市场。
万科A股涨势显然尚未结束,恒大此次出手是“只赚不赔”。
其二,万科由于深陷股权漩涡,人困马乏,这也是恒大买入万科股权、打击竞争对手的好时机。
其三,举牌万科有极大的广告价值。
从投资万科被曝光的第一天开始,恒大就频繁登上各媒体头条,配上恒大7月刚发布的漂亮半年业绩报表,吸睛十足。
万科独董华生表示,宝能如以收购控制万科为目的,将两败俱伤;万科还可通过修改章程反击宝能1月15日晚间,万科发布公告,申请万科A股继续停牌,并预计在3月18日前披露重大资产重组预案或报告书。
“万宝之争”仍将继续。
从2011年起担任万科独立董事的著名经济学家华生,近日接受了新京报记者的专访,这也是他第一次通过媒体就“万宝之争”表态。
由于万科尚未召开董事会会议,华生表示是以经济学家的身份接受采访。
华生认为,“万宝之争”的核心在于宝能是否要收购和控制万科,但宝能至今并未披露其真实意图,这增加了市场的不确定性和猜测。
此次万科面临的危机首先来自万科管理层自身的懈怠与失误。
宝能如以收购控制万科为目的,两强相争必有一伤,甚至两败俱伤或多败俱伤。
最好的结果,是各方把趋势和风险看清楚,在规则的范围内做互利的妥协。
谈万宝之争焦点宝能的真实意图是关键新京报:万宝之争的焦点是万科管理层与宝能的较量,他们之间的矛盾点在哪?华生:宝能和万科一样,也是做房地产的企业,但客观说,过去听说过这个企业的人恐怕不多。
并购重组是推动资本市场前进、增加市场活力的重要杠杆。
但好的资本市场是优胜劣汰,强大的行业龙头兼并弱势企业。
行业中的落后者收购重组龙头标杆企业,很难是资本市场良性运作的方向。
其实作为财务投资者,宝能与万科并无利害冲突,还可以交流互补。
但若宝能要收购、控制万科,就会跟万科特别是现管理层的利益与诉求产生绝对的对立。
因为宝能的文化确实是家族企业,老板一统天下、说一不二、亲力亲为,而万科管理层特别是王石认为,自己几十年把万科做成一流的规范企业,向来以老大自居,根本无法接受被人收购去为二三流的地产企业打工。
一山肯定不容二虎。
从这个意义上,我们也能理解王石开始就跟宝能老板谈崩的原因。
新京报:可以理解为,您认为宝能的战略意图相当关键?华生:宝能多次举牌,现已稳居第一大股东。
我觉得这时候信息披露是非常重要的,到目前为止宝能没有披露,也没有被要求披露,这是不应该的。
宝万之争:万科股权争夺战的资本运作解析在过去的几年里,我国资本市场发生了一场备受瞩目的股权争夺战——宝万之争。
这场争论的焦点是万科企业的控制权,争夺战中的主要角色是宝能企业和王石领导的万科管理团队。
本文将从资本运作的角度,对宝万之争进行详细的剖析。
宝万之争的导火索是宝能企业在2015年举牌万科,收购万科股份,成为万科的第一大股东。
这一举动引起了万科管理团队的高度警觉,他们认为宝能企业的收购行为威胁到了万科的企业文化和经营理念。
于是,万科管理团队开始了一系列的反制措施,试图阻止宝能企业对万科的控制。
在这场股权争夺战中,资本运作起到了关键的作用。
宝能企业通过杠杆资金,筹集了大量的资金用于收购万科股份。
而万科管理团队则通过股份回购、增发新股等手段,试图改变股权结构,阻止宝能企业对万科的控制。
我们来分析宝能企业的资本运作策略。
宝能企业主要采用了杠杆资金进行收购,这使得他们能够在短时间内筹集大量的资金,成为万科的第一大股东。
然而,这种运作方式也存在风险,一旦市场出现波动,可能导致宝能企业的资金链断裂。
宝能企业的收购行为也引发了监管部门的关注,他们曾因此受到处罚。
面对宝能企业的进攻,万科管理团队采取了一系列的反制措施。
他们启动了股份回购计划,回购部分股份,以减少宝能企业在万科的持股比例。
万科管理团队还推出了增发新股计划,希望通过引入新的股东,改变股权结构,阻止宝能企业对万科的控制。
万科还采取了一些法律手段,试图证明宝能企业的收购行为违法。
从资本运作的角度来看,万科管理团队的策略有一定的效果。
股份回购和增发新股计划有助于改变股权结构,降低宝能企业在万科的持股比例。
然而,这些措施也带来了一定的风险。
股份回购需要大量的资金,可能会对万科的现金流造成压力。
增发新股则可能导致原有股东的股权被稀释,引发不满。
总的来说,宝万之争是一场复杂的股权争夺战,涉及到众多的资本运作手段。
在这场争夺战中,宝能企业和万科管理团队都展现出了出色的资本运作能力。
万宝大战一、时间进程:7月至8月宝能系三度举牌万科,持股15.04%,成为第一大股东8月至9月华润两次增持,持股15.23%。
夺回第一大股东位置10月中旬宝能系回购万科A股,占万科总股本的3%12月6日万科公告,宝能系持股20.008%,再次成为第一大股东12月8日安邦加入“战局”,持有万科5%的股权12月10日深交所要求钜盛华说明购入万科A股股份资金来源12月15日宝能系首次回应收购万科“钱从哪儿来”12月17日王石喊话:万科不欢迎宝能成为第一大股东12月22日宝能系持股比例增至23.52%,安邦持股比例增至7%12月23日万科、安邦宣布“在一起”12月24日宝能系持股万科升至24.26%12月25日证监会回应“宝万之争”,称不会干预。
二、收购原因:对万科管理层来说,现在所能选择的应对手段很有限。
一方面,宝能系已经在二级市场获得了一百多亿的浮盈,这使得宝能进可攻退可守;经此一役,宝能系退不但可以赚钱,宝能的品牌知名度也快速获得了成长,未来在金融资本市场会更加顺风顺水。
另一方面,万科现在找接手增发的对象有困难,短期内调集如此规模的资金来吃掉万科的增发盘,往往又不是立刻能做出的决策,而万科的形势又是十万火急。
更为重要的是,哪怕万科真的找到了这样的人,只要宝能让很多投资者相信,宝能主导万科后万科能够更好,在股东大会上就可能否决增发方案。
再退一步说,哪怕最终万科这次增发成功,稀释了股权,但像安邦这样更大的资本要继续和宝能推动收购,万科又如何应对?所以,万科的根本问题在于股权过于分散,市值又过于庞大,一般人根本玩不转,而有资源想玩的人就能很想玩。
当然,由于宝能系的资金是杠杆资金,其年利率至少六七个点,如此大规模的资金一年光利息也得二十亿,所以理论上万科可以找个理由进行长期停牌来耗垮宝能。
但问题在于,宝能现在二级市场一百多亿的浮盈,一年半载一二十亿的资金成本完全可以顶得住。
更何况,万科很难做到长期停牌,缺少相关理由,证监会发言人在周末的发言已经表明了态度,万科试图钻制度的空子是很困难的,而短期内找一个长期停牌的理由好像又说不太过去,更何况哪怕长期停牌也很难拖得过去。
万科与宝能股权之争案例探究引言:股权之争是商业世界中常见的状况,不同股东之间对公司控制权的争夺屡屡引发激烈的争议。
本文将就中文大陆曾经发生的一个备受关注的股权之争案例进行探究。
该案例发生于2016年,涉及到的两家核心公司为万科集团及宝能控股集团。
在这场引人瞩目标官司中,股东们分别代表各自的利益并争夺控制权,双方展开了激烈的角逐。
本文将介绍案件的背景,分析双方主要的争议点,以及案件的最终结局。
一、背景万科集团是1992年由中国房地产业著名企业家王石创立的一家房地产开发企业,如今已成为中国最大的房地产开发商之一。
宝能集团则是一家总部位于深圳的综合型企业集团,业务涵盖金融、地产、教育等多个领域。
两家公司都在中国市场具有极高的著名度和重要性。
2016年,宝能控股集团通过并购和大量买入万科股份,成为了万科的最大股东。
公司内部的权力再次被重塑,股东们对公司的进步方向和决策产生了分歧。
二、争议点和论点1. 宝能控股集团主张改革,推行多元化战略:宝能控股集团认为万科应该转型为多元化企业,并且加大对金融、教育等领域的投资。
他们指出房地产行业面临的挑战和风险,认为多元化能够降低风险,并提高公司长期的可持续进步能力。
2. 万科集团坚持品牌战略和专业化进步:万科集团的高层管理人员和部分股东坚持目前品牌集中、专业化的进步策略。
他们认为通过持续创新,强化品牌优势,万科可以在房地产行业中保持领先地位。
3. 万科集团对宝能控股集团的违规行为提出指控:万科集团认为宝能控股集团通过违规手段买入万科股份,违反了市场规则,损害了各股东的合法权益。
万科集团发告状讼,要求宝能集团予以违约,撤出万科的股权。
三、角逐和调解宝能控股集团的插足引发了万科集团高层的不满和恐慌。
在股东大会上,万科高管及其他小股东集体投票,并通过了一项决议,要求宝能控股集团退出万科。
此后,宝能控股集团也提告状讼,坚持自己的合法权益。
中国政府和监管机构对此次争议高度重视,主持了几轮调解会。
万科与宝能的股权之争险资入股地产,并不是什么新鲜事。
但一旦涉及万科、宝能和作为险资大鳄的安邦,又涉及到整个万科集团的控制权,情况就变得不一样了。
一场蓄谋已久的“野蛮人”入侵,一轮中国最大地产公司的股权“混战”。
让万科成为整个资本市场的焦点。
万科发布公告称,因公司正在筹划股份发行,用于重大资产重组及收购资产,公司A股和H股票自2015年12月18日下午起停牌。
截至昨日收盘,野蛮人“宝能系”以22.45%的持股比例成为万科第一大股东,持股市值603亿元。
面对“宝能系”的步步紧逼,万科选择了缓兵之计。
随着万科停牌,“宝能系”跃居第一大股东,这场持续了近半年的股权混战暂时落幕,然而万科的控制权之争恐怕才刚刚开始。
回看宝能系的增持轨迹还原A股史上最大的股权争夺战。
先来回顾一下,这场A股市场历史上规模最大的股权争夺战。
2015年1月宝能系旗下的前海人寿开始买入万科股份。
2015年7月10日,在A股市场疾风骤雨式的暴跌中,前海人寿却在八个交易日内累计买入5.527亿股万科A,总股本的5%,达成举牌。
2015年7月底宝能系又买入5%,主力是钜盛华,前海人寿少量买入。
随后,前海人寿及一致行动人钜盛华不断增持,截至7月24日,前海人寿和钜盛华持有万科A股11.05亿股,占万科总股本的10%。
2015年8月26日晚间,万科再度发布公告称,钜盛华及一致行动人前海人寿以集中交易及收益互换的形式,再度增持5%,股份至15.04%,成为万科第一大股东。
随后,此前20年一直身居万科大股东之位的华润,开始了反击,华润于8月31日和9月1日两次增持万科,共耗资约4.97亿元。
增持完成后,华润共计持有万科15.29%股份,重新夺回大股东之位。
11月27日至12月4日,钜盛华通过资管计划买入万科A股股票5.49亿股,此次权益变动后,钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有万科A股股票22.11亿股,占总股本的20.008%,取代华润成为公司第一大股东。
宝能万科股权之争引起的的思考与启示一、万科最大的问题是管理团队没有处理好与股东的关系万科是仅存最早的上市公司,深圳老五股之一。
万科创造了巨大的财富,和它原来初创时期产值增长了大概40多倍。
创立了万科品牌,创立了万科文化。
万科有一个优秀的管理团队,这个团队是以创业者王石、郁亮为主的团队对万科的发展发挥了极其重要的作用。
为什么发生收购万科事件?首先是万科企业做得很好,尤其是房地产业务做得非常好,成为了明星企业,引起了社会的高度重视。
当然以王石为首的管理团队也存在一些问题。
他们以创业者自居,对股东尊重不够,尤其是没处理好与大股东的关系,没有很好地保护中小股东的利益。
缺乏战略眼光,对万科未来的发展没有一个宏伟的蓝图计划。
在这种情况下,万科是有危机的,但是他们自己没看到危机,对危机的处理准备不足。
王石是优秀企业家,但不是现代企业家。
王石创立了万科,成为明星企业家,成为企业领袖。
但对万科的进一步发展是否做到尽职尽责,引起了人们的质疑。
的确,这些年吸引人们眼球的是王石到处游学,讲学,做顾问,还有登山等等。
这和华为的任正非,格力的董明珠是不一样的。
王石是优秀企业家,但是他不是现代企业家,他也不是一个战略家。
为什么说不是现代企业家呢?他对股权不重视,在万科关键时候他放弃股权(不能完全用道德来解释,也与体制有关),但是后来他又搞管理层收购,被人指为叫做内部人控制。
在这种情况下他没有解决好管理团队和股东的关系,这是万科管理层存在的致命问题。
二、宝能对万科的收购是一种市场行为宝能为什么收购万科呢?这里面很复杂,我分析宝能收购万科是看到了万科的市场价值,看到了万科品牌,宝能收购万科是为了获取万科的控制权、管理权,按自己的意志来改造万科,这可能是它的目的。
宝能收购万科合不合理?如果说它的举牌收购符合法律程序和市场规定,应该说是合理的,无可厚非。
收购万科股票资金,无论是自有资金(含保险资金)、资产管理计划所获资金,或来自银行的杠杆资金,只要从市场上收购可流通股票,在企业内部形成的股权就是有投票权的股权,这是不容质疑的。
万科宝能控制权争夺战案例研究
作为中国房地产行业龙头企业的万科,从2015年下半年起遭遇宝能集团的疯狂股权收购,宝能充分暴露了夺取万科控制权的野心。
以王石为代表的万科管理层称宝能为“野蛮人”,并采取一系列手段与其抗衡,最终守住了最终控制权。
随着中国资本市场从股权过度集中阶段过渡到股权相对分散阶段,现代企业的创始人团队面临着由于股权分散控制权减弱而遭到“野蛮人”入侵威胁控制权的危机。
本文对万科宝能股权之争这一案例进行研究分析,顺着案例介绍、案例分析、案例启示与展望的思路结构,深入剖析以万科为代表的股权结构分散缺少强有力实际控制人的现代企业在公司治理中出现的问题,利用事件分析法和财务指标分析法研究了宝能争夺万科控制权事件所带来的短期绩效影响和长期绩效影响。
统计数据研究结论表明,当一家公司的股权被第三方的恶意收购以致控制权受到威胁时,从短期绩效来说其股票价格会受到不利影响,从长期来看会负面影响公司的盈利能力,增加公司财务风险。
而公司积极采取反收购策略引入优质投资者战略协同打破“野蛮人”威胁则会恢复市场对其信心,对短期绩效来说其股票价格带来利好影响,长期而言有利于提升公司的盈利能力营运能力,增加公司财务的安全性。
万宝之争的背后映射的是现代企业转型所处的大环境和可能面对的风险,也进一步促使中国现代企业思考如何设计合理的股权结构,尤其是如何应对股权分散造成的控制权减弱问题,如何完善企业治理结构,切实地将维护中小股权权益考虑到治理结构的设计中。
万科抵抗宝能系收购的原因
《万科抵抗宝能系收购的原因》
近年来,万科作为中国房地产业的巨头企业,一直备受市场和投资者的关注。
然而,最近万科却遭遇了一场激烈的收购战,宝能系试图收购万科的举动引起了广泛的关注和争议。
然而,无论外界如何猜测,万科显然并不愿意轻易被宝能系收购。
那么,万科抵抗宝能系收购的原因是什么呢?
首先,作为中国房地产行业的龙头企业,万科一直以来都是行业的领头羊。
公司拥有雄厚的资金实力和丰富的项目资源,一直在行业内拥有强大的竞争力。
而宝能系的收购意图无疑给了万科巨大的挑战,如果被收购,意味着万科将失去自己的独立性和市场地位,这无疑对公司的整体发展将产生巨大的影响。
其次,作为一家上市公司,万科必须考虑股东的利益。
宝能系的收购并不是完全出于善意,而是出于自身利益的考虑。
如果万科轻易被收购,可能会对股东的权益产生负面影响,这是万科不愿意看到的结果。
此外,万科拥有自己的独特战略和发展规划,公司领导层可能并不认同宝能系的收购意图。
万科一直以来都在积极推进多元化发展和国际化布局,如果被宝能系收购,可能会改变现有的发展策略及规划,这无疑会对公司的整体利益产生负面影响。
综上所述,万科抵抗宝能系收购的原因主要包括公司的独立性和市场地位、股东利益保护以及自身发展战略的考虑。
虽然宝能系的收购意图在一定程度上给了万科公司带来了挑战,但是万科公司并不愿意就此轻易放弃自己的利益和发展规划,因此坚决抵抗宝能系的收购。
万宝之争始末2015年1月,前海人寿及其一致行动人钜盛华开始买入万科A,到7月10日持股比例达到5%,开始举牌。
7月24日,宝能系再度举牌,持股比例10%。
8月26日,宝能系第三次举牌,持股比例增至15.04%,成为万科A第一大股东(此前的第一大股东华润系对万科持股比例在15%左右)。
8月底至9月初,华润通过两次增持,使其持有万科A的股份达到15.29%,夺回第一大股东之位。
11月27日,钜盛华(宝能系)买入万科A股23.65.65万股,再次成为万科第一大股东。
12月4日,宝能系第四次举牌,持股比例增至20.008%。
12月7日,安邦系耗资百亿举牌万科,买入万科5.53亿股,站总股本5%。
12月10日,宝能系购入万科A约1.91亿股,耗资约37亿元。
12月10日,深交所向钜盛华发出关注函,宝能系转向香港市场。
12月16日,宝能系公告继续增持至22.45%,进一步奠定了第一大股东位置。
12月17日,万科召开内部会议,王石对“宝能系”提出诸多质疑,并明确表态“不欢迎”,最重要的理由在于,“‘宝能系’信用不够,会毁掉万科”。
12月18日,针对王石发文质疑,宝能集团发表声明,称集团恪守法律,相信市场力量。
12月18日,万科股票申请停牌,公告称正在筹划股份发行,用于重大资产重组及收购资产。
12月23日,王石在演讲中表示,不会采用“毒丸计划”。
2016年3月12日,万科集团与深圳地铁集团举行了战略合作备忘录签字仪式。
收购标的初步预计交易对价介于人民币400亿~600亿元之间。
4月6日,钜盛华将其直接持有的9.26亿股、间接持有的5.47亿股股份所对应的全部表决权不可撤销的、无偿让渡给前海人寿,合计股份14.73亿股。
6月17日,万科召开董事会,表决增发股份引入深圳地铁重组预案,企图引进外部力量对抗宝能系,但该重组预案遭到大股东华润的反对。
6月23日,宝能、万科齐发声明反对万科重组预案。
6月26日,宝能旗下钜盛华和前海人寿联合向万科董事会提出召开临时股东大会,审议罢免全体董事的议案。
宝万之争:万科股权争夺背后的利益纷争我一直认为,商业世界是一场没有硝烟的战争,而宝万之争无疑是这场战争中的一次激战。
在这场股权争夺战中,各方利益的交织让我深刻体会到了商业世界的残酷与复杂。
宝能,这家以保险起家的金融巨头,突然宣布收购万科股权,意图明显:要么控制万科,要么将其私有化。
这一举动,无疑引发了万科管理层的强烈反击。
而我,作为万科的一员,也在这场反击战中扮演了重要角色。
在这场股权争夺战中,我看到了股东利益的冲突,也看到了企业管理层的坚守。
万科管理层深知,宝能的介入并非出于对万科的关爱,而是出于对其庞大资产的觊觎。
因此,万科管理层决定采取行动,保卫公司免受宝能的侵略。
我见证了万科管理层在这场股权争夺战中的坚定与勇敢。
他们积极寻求外部支持,与股东沟通,争取更多的理解和支持。
同时,他们也在内部加强管理,提高经营效率,以应对可能到来的危机。
然而,这场股权争夺战并非只有万科管理层和宝能之间的较量。
在背后,还有着更复杂的利益纷争。
各方势力在这场战争中角力,意图在这场资本游戏中获得更多的利益。
我看到了监管部门的介入,他们试图在这场股权争夺战中维护市场的公平与秩序。
我也看到了其他房地产企业的观望,他们在这场战争中保持着谨慎的态度,等待着事态的发展。
在这场股权争夺战中,我深刻体会到了商业世界的无常。
曾经的合作伙伴变成了敌人,而敌人也可能变成合作伙伴。
我看到了人性的贪婪与恐惧,也看到了勇敢与坚定。
如今,宝万之争已经告一段落,万科也步入了新的发展阶段。
然而,这场股权争夺战留给我的思考却远远没有结束。
我深刻认识到,在这个充满变数的商业世界,只有时刻保持警惕,才能确保企业的安全与发展。
宝万之争,让我更加坚信,企业的核心竞争力不仅仅是产品和服务的质量,更是管理层的智慧和勇气。
只有管理层能够在这场股权争夺战中坚守阵地,才能确保企业的长期发展。
未来,我将继续陪伴万科走过一个个艰难的时刻,共同面对商业世界的不确定性。
我相信,只要我们坚守初心,勇敢面对挑战,万科一定能够在这场没有硝烟的战争中取得最终的胜利。
万宝之争的案例启示和感悟嘿,咱来聊聊那轰动一时的万宝之争!这事儿啊,就像是一场超级大戏。
你想想看,这万宝之争就好比是两拨人在抢一个超级大宝贝。
宝能呢,就像是个横冲直撞的勇士,啥都不怕,就一个劲儿地往前冲,想要把那宝贝抢到手里。
万科呢,也不是吃素的呀,人家那也是有实力有根基的,哪能轻易就被抢走宝贝呢。
这中间的争斗啊,那叫一个精彩。
各方势力都出来了,有支持这边的,有支持那边的。
这不就跟咱平时看的那些电视剧里的情节一样嘛,有人站主角,有人站反派。
可这万宝之争里,谁是主角,谁是反派,还真不好说呢!咱就说啊,这企业之间的争斗可不比咱普通人之间的小打小闹。
那都是真金白银在那儿较量啊!这就好比是两个大力士在拔河,谁力气大,谁就能赢。
可这力气大也不一定就能笑到最后啊,还得看策略,看智慧。
你说要是咱普通人遇到这种事儿,那不得傻眼啊。
可人家那些大老板们,那脑子转得可快了。
各种招数都使出来了,就为了能达到自己的目的。
这就像是在下棋,一步错,步步错。
那这场争斗给咱啥启示呢?那就是不管做啥事儿,都得有自己的底线和原则。
不能为了达到目的就不择手段。
宝能和万科在争斗的过程中,肯定也都有自己的考量和打算。
但要是越过了那条线,那可就不好说了。
还有啊,这团队的力量可不能小瞧。
一个人再厉害,也比不上一个团队。
在这场争斗中,双方肯定都有自己的团队在出谋划策,在努力拼搏。
这就告诉咱,平时得和身边的人搞好关系,团结就是力量嘛!咱再想想,要是咱自己遇到这种竞争激烈的情况咋办?那肯定不能退缩啊,得勇敢地面对。
就像万宝之争里的双方一样,要有勇气,有决心。
不能一遇到困难就打退堂鼓,那可不行。
这事儿啊,真的值得咱好好琢磨琢磨。
咱不能光看热闹,还得从中吸取教训。
以后咱自己在面对各种情况的时候,也能心里有个数。
总之呢,万宝之争虽然已经过去了,但它留下的影响和启示可不少。
咱得好好想想,咱该怎么在这个竞争激烈的社会里立足,怎么才能实现自己的目标。
这可不是一件容易的事儿,但只要咱努力,就一定能行!难道不是吗?。
宝能收购万科按案例分析
孙宇15125348 审计专硕1. 何为敌意收购?宝能收购万科的行为是否构成敌意收购?
敌意收购,又称恶意收购,是指收购公司在未经目标公司董事会允许,不管对方是否同意的情况下,所进行的收购活动。
当事双方采用各种攻防策略完成收购行为,并希望取得控制性股权,成为大股东。
当中,双方强烈的对抗性是其基本特点。
除非目标公司的股票流通量高可以容易在市场上吸纳,否则收购困难。
敌意收购可能引致突袭收购。
进行敌意收购的收购公司一般被称作“黑衣骑士”。
宝能收购万科的行为构成敌意收购。
万科管理层一致持有的观点是:宝能系信用不够。
具体而言,宝能商业信用不佳,运营经验缺乏,短债长投,杠杆资金风险大,与万科价值观相左,会毁掉万科。
敌意并购通常有两个主要特征,一个是事先不跟公司董事会和管理者作良好的沟通;第二个是利用一些杠杆来做收购,博取利益。
杠杆收购是一种高成本的借贷收购,天然存在短期获利的需求去填补高成本并归还借贷,短期获利的途径无非就是高分红、资产拆分出售、虚炒股价套现。
这些行为是破坏公司长期发展的短视行为,是财富分配的转移而不是再创造价值。
收购在法律上有敌意和善意之分。
在敌意收购时,收购人通常在不和对方管理层协商的情况下,在证券交易市场暗自吸纳对方股份,以突然袭击的方式发布要约。
对此,目标公司管理层往往持不合作态度,要么出具意见书,建议股东拒绝收购要约,要么要求召开股东大会,授权公司管理层采取反收购措施,因此敌意收购通常会使得收购方大幅增加收购成本。
区分善意还是敌意,主要是看管理层的态度。
如果现有管理层欢迎,则属于善意收购,否则属于敌意收购。
就目前来看,万科现今管理层,对宝能收购持强烈反对态度,因此宝能的收购属于后者。
2.何为毒丸计划?面对敌意收购,万科集团采取的策略是否构成启动毒丸计划?
毒丸计划是指:一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时,毒丸计划就会启动,导致新股充斥市场。
一旦毒丸计划被触发,其他所有的股东都有机会以低价买进新股。
这样就大大地稀释了收购方的股权,继而使收购变得代价高昂,从而达到抵制收购的目的。
面对敌意收购,万科集团采取的策略不能构成启动毒丸计划。
在中国,上市公司增发股票,属于股东大会的法定职权,须经股东大会决议并报证监会核准。
因此,一旦收购者已成为上市公司的大股东,董事会要让增发方案通过股东大会将有很大的难度。
“毒丸”计划的核心是向收购股东之外的其他股东发行认股权,使得这些股东可以在条件触发时以低廉的价格获得股份,从而稀释收购方的股权。
但发行权证在中国必须经过股东大会批准和证监会的核准。
除非万科管理层能获得其他股东及公众股东的全面支持,取得《公司法》第103条中的多数通过,才能实施毒丸计划。
可见,以王石为代表的管理层想要出发毒丸计划,必须依法取得万科中小股东的支持,难度不小。
3.以公司法、证券法以及万科公司章程为基础,分析宝能和万科行为策略的合法性与可行性。
宝能的策略是合法可行的。
宝能系的收购资金合法。
宝能系收购万科,主要是通过两家企业来购买的,即前海人寿与深圳市钜盛华实业有限公司,它们是宝能系进行资本运作的核心。
前者主营人寿险、万能险,拥有大量资金;后者通过数次增加注册资本提升了自己的筹集能力。
再加上宝能系其他公司的发力,至少从公开的信息来看,不排除宝能系存在资金链压力,但宝能系企业尚不存在资金
违规问题。
《证券法》明确规定了可以要约收购上市公司,购买目标公司达5%时,收购者有短时暂停购买义务和报告义务。
《证券法》第八十六条规定,通过证券交易所的证券交易,投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五时,应当在该事实发生之日起三日内,向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告,通知该上市公司,并予公告;在上述期限内,不得再行买卖该上市公司的股票。
以后每增减百分之五,均应报告且在报告期限内和作出报告、公告后二日内,不得再行买卖该上市公司的股票。
当收购者收购上市公司股份达到百分之三十时,应当公开发出收购要约。
对此,《证券法》第八十八条规定,通过证券交易所的证券交易,投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之三十时,继续进行收购的,应当依法向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约。
目标公司股东出售的股份数额过多的,收购人按比例进行收购。
另外,《上市公司收购管理办法》(中国证券监督管理委员会令〔2014〕第108号)、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第16号--上市公司收购报告书)》(中国证券监督管理委员会公告(〔2014〕25号))具体规定了收购者编制和披露上市公司收购报告书、公布上市公司收购计划书、收购人介绍、收购目的、收购方式、资金来源、后续计划等大量的法律文件,并进行充分的信息披露。
从目前可以获得的资料看,宝能并没有违法的情形发生。
万科的策略合法可行但“毒丸计划”可行性不高。
以王石为代表的万科管理层还可能采取法律措施:其一,寻找出价更高的第三方参与竞价,造成敌意收购者宝能系更大的资金压力。
困难是,能否找到这样的第三方。
其二,寻找并收购大量的垃圾资产,造成自身臃肿,给宝能系造成资金缺口的压力,使其知难而退。
缺点是,会损害中小股东的利益,产生对管理层的信任危机。
其三,反向收购宝能系的股权,通过购买收购者,化被动为主动。
其四,使用拖延战术,给宝能系资金链造成压力,迫使其放弃。
这些措施都是合法可行的。
但是对于“毒丸计划”,在收购发生之前,上市公司发行附条件的分离式认股权证,也许可行。
但在宝能已经获得第一大股东地位之后,宝能系已经成为万科的大股东,万科的增发方案在股东大会环节必然受到作为大股东的宝能系的反对。
“毒丸”计划显然不具有可行性,即使获得股东大会通过,也无法排除宝能作为现有股东获得这些认股权证。
同样道理,万科现在声称的筹划股份发行用于重大资产重组的方案,也不具有实际可行性,因为所有股份增发都必须经过股东大会的特别多数决批准。
在宝能持股23%之后,任何增发计划要想取得股东大会三分之二通过,几乎是不可能完成的任务。