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股利政策案例分析 PPT
案情简介
背景知识
案例分析
总结与 思考
参考文献
再融资理论与政策
2004年12月初颁布的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规 定》，赋予了中小投资者对包括上市再融资等重大事项的表决权， 并明确了上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公 众增发新股、发行转债或配股。此举将增加流通股股东的话语权， 有利于制约大股东盲目融资冲动，引导上市公司注重股东回报。 2006 年5 月7 日发布《上市公司证券发行管理办法》要求拟配股 公司最近三个会计年度连续盈利，扣除非经常性损益后的净利润与 扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据。
利润分配及相关理论
利
依
润 分
法
配
分
的 原
配
则
1资人充本来自利分 益保保护
债
全
权
2
3
益多 兼方 顾及
长 短 期 利 4
参考文献
案情简介
背景知识
案例分析
利润分配及相关理论
总结与 思考
参考文献
计算可供分 提取法定公 提取任意公 支付股利
配的利润 积金
积金
利 润 分 配 顺
案情简介
背景知识
案例分析
总结与 思考
财务回顾
来
的
经
业务回顾
营
情
经营分析
况
风险管理
大家有疑问的，可以询问和交流
可以互相讨论下，但要小声点
案情简介
背景知识
案例分析
总结与 思考
参考文献
建
主营业务的构成
行
近 年
财务回顾
来
的
经
业务回顾
营
利润分配与股利政策(ppt 40页)
亏损余额。
补亏” 科目。
亏损及亏损的弥补
—案例分析
某公司1999年开业，税率为40%，1999年-2007年， 企业各年税前利润如下： （单位：万元） 年份 99 00 01 02 03 04 05 06 07 利润 -100 40 -30 10 10 10 10 40 40
问：1、2005年、2006年企业是否交所得税，是否 提取盈余公积？
剩余股利政策
• 基本步骤： （1）确定最优资本结构； （2）确定达到目标资金结构需要增加留存收益
的数额； （3）将剩余的利润分配给投资者。 • 优点：保持理想的资本结构，使综合资金成本
最低。 • 缺点：不利于投资者安排收入的支出，也不
利于公司树立良好的形象。
剩余股利政策
——例题1
• 某公司2009年税后利润80万元，提取盈 余公积、公益金的比率为10%、5%，公 司决定2010年投资120万元，以前年度 股东权益与公司负债比率始终为3:2。
——股份有限公司
支付普通股股利 提取任意盈余公积 支付优先股股利 提取公益金 提取法定盈余公积 弥补业以前年度亏损
亏损及亏损的弥补
—企业发生亏损的类型
政策性亏损 出于宏观管理的 需要，对关系国计民 生的产品限价给相关 企业造成的亏损。
经营性亏损： 由于企业经营不 善造成的亏损。
亏损及亏损的弥补
—亏损的弥补方法
• 负债股利
负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司 的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式 支付股利。
• 股票股利
股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利， 我国实务中通常也称其为“红股”。
案例分析
• 浙江天马轴承股份有限公司2009年度权益分派实施公告
股利政策案例分析课件
04
通过实践和案例分析， 进一步提高在实际工作 中运用股利政策的能力 。
THANKS
感谢观看
环境等。
通过案例分析，可以深入了解股 利政策的实际操作和效果，为投 资者和公司制定更加科学合理的
股利政策提供参考。
课程目标
掌握股利政策的基本 概念、分类和影响因 素。
培养学员在实际操作 中运用股利政策的能 力，提高投资决策水 平。
通过案例分析，了解 不同类型股利政策的 优缺点和适用场景。
02
股利政策理论
剩余股利政策
公司首先满足投资需求，然后将剩余的利润作为股利发放给股东。这 种政策强调公司的成长性。
稳定股利政策
公司保持稳定的股利发放，不受盈余波动的影响。这种政策旨在向股 东提供稳定的回报。
固定股利支付率政策
公司根据盈利状况设定固定的股利支付率，将一定比例的利润作为股 利发放。这种政策使公司的盈利和股利发放保持一致。
谷歌的低股利政策在实践中取得了显 著的效果。通过将利润用于再投资， 谷歌实现了快速扩张和创新，巩固了 市场地位，提高了盈利能力。虽然投 资者无法获得定期的股息回报，但谷 歌股价的持续上涨和公司的高速发展 提供了良好的长期回报。
阿里巴巴公司股利政策
阿里巴巴公司股利政策概述：阿里巴 巴公司采取了灵活的股利政策，根据 公司的盈利状况和未来发展需求进行 股息派发。阿里巴巴在上市初期未派 发股息，随着盈利能力增强和业务拓 展，逐渐开始派发股息。
培养分析和解决问题的能力， 提高在实际工作中运用股利政 策的能力。
下一步学习计划
பைடு நூலகம்
01
深入学习企业财务管理 的其他重要领域，如资 本结构、投资决策和融 资决策等。
02
第九章股利政策PPT课件
第5页/共45页
（一）股利政策无关论
该理论认为，公司作出了投资决策， 股利支付率只是一个枝节问题，它并不影 响公司的价值。
根据这一理论，公司价值完全由其投 资政策所决定的获利能力来影响，而不是 由公司的盈余方式所决定。因此，单就股 利政策而言，无所谓最佳，也无所谓最次， 股利政策是无足轻重的。
第6页/共45页
理论前提：投资者对公司制定的股利政策不满意时，可以 通过买卖证券来满足自己的当前收益要求。但这种买卖并不是 免费的。因而股市的投资者分为两类：高税率、希望通过持有 证券来避免付税的有钱人，会选择低红利、高资本收益的股票； 低税率、需要现金收入的个人和机构会选择购买高红利的股票， 这样一种现象即“客户效应”。
只有在弥补亏损后才能发放股利。 4、偿债能力的约束
第38页/共45页
（二）债务契约因素
债务契约是指债权人为了防止企业过多发放 股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契 约的形式限制企业现金股利的分配。这种限制包 括：
1、规定每股股利的最高限额
2、规定未来股息只能用借款协议签订以后的新 增收益来支付，而不能运用签订协议之前的留存 利润。
第18页/共45页
（二）利润分配顺序 1、弥补亏损 2、依法缴税 3、提取法定盈余公积 4、支付优先股股利 5、提取任意盈余公积 6、支付普通股股利
第19页/共45页
二、公司股利及发放程序
股利支付率=每股股利/每股收益
公司未分配利润的多少是股利支付 水平高低的基础变量，管理者态度、 投资者的偏好都是其中的关键变量。
优点是给利润浮动性较大的公司以较大的 弹性。但若公司支付额外股利的次数过于频繁， 股东会形成较高的预期，一旦公司减少或停止 支付额外股利，就很可能会给投资者造成不良 的印象，不利于公司股价的稳定。
（一）股利政策无关论
该理论认为，公司作出了投资决策， 股利支付率只是一个枝节问题，它并不影 响公司的价值。
根据这一理论，公司价值完全由其投 资政策所决定的获利能力来影响，而不是 由公司的盈余方式所决定。因此，单就股 利政策而言，无所谓最佳，也无所谓最次， 股利政策是无足轻重的。
第6页/共45页
理论前提：投资者对公司制定的股利政策不满意时，可以 通过买卖证券来满足自己的当前收益要求。但这种买卖并不是 免费的。因而股市的投资者分为两类：高税率、希望通过持有 证券来避免付税的有钱人，会选择低红利、高资本收益的股票； 低税率、需要现金收入的个人和机构会选择购买高红利的股票， 这样一种现象即“客户效应”。
只有在弥补亏损后才能发放股利。 4、偿债能力的约束
第38页/共45页
（二）债务契约因素
债务契约是指债权人为了防止企业过多发放 股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契 约的形式限制企业现金股利的分配。这种限制包 括：
1、规定每股股利的最高限额
2、规定未来股息只能用借款协议签订以后的新 增收益来支付，而不能运用签订协议之前的留存 利润。
第18页/共45页
（二）利润分配顺序 1、弥补亏损 2、依法缴税 3、提取法定盈余公积 4、支付优先股股利 5、提取任意盈余公积 6、支付普通股股利
第19页/共45页
二、公司股利及发放程序
股利支付率=每股股利/每股收益
公司未分配利润的多少是股利支付 水平高低的基础变量，管理者态度、 投资者的偏好都是其中的关键变量。
优点是给利润浮动性较大的公司以较大的 弹性。但若公司支付额外股利的次数过于频繁， 股东会形成较高的预期，一旦公司减少或停止 支付额外股利，就很可能会给投资者造成不良 的印象，不利于公司股价的稳定。
第5章 公司股利政策PPT课件
You Know, The More Powerful You Will Be
谢谢你的到来
学习并没有结束，希望大家继续努力
Learning Is Not Over. I Hope You Will Continue To Work Hard
演讲人：XXXXXX 时 间：XX年XX月XX日
• 代表性观点：
– “一鸟在手”理论 – 差异税收理论 – 最优股利政策理论
股利有关论之
“一鸟在手”理论
• “双鸟在林，不如一鸟在手”
– 投资者对股利收益与资本利得收益的偏好不同。
• 当公司支付较高的股利时，公司的价值会随之增 加，所以公司应保持较高的股利支付率政策。
• 证券的风险与报酬
高股利支付率
– 高档税负的股东愿意降低现金股利发放率，增加企业投资； 低档税负的股东愿意减少企业投资，提高现金股利，降低 收益风险。
5-2 股利政策及其影响因素
• 股利政策关系到公司的投资、融资以及股票价格等各个方面。
• 股利政策类型： – 剩余股利政策 – 固定股利或稳定增长股利政策 – 固定股利支付率政策 – 低正常股利加额外股利政策
延伸阅读： 中国是否存在资本利得税？
股利有关论之
最优股利政策理论
• 不同企业选择不同股利政策 。
• （1）代理成本／契约模型。
– 权衡外部筹资成本（增加）和代理成本（减少）。
• （2）信号传递模型。
– 股利变动传递了有关企业未来现金流量的信息 。 – 管理部门对企业前景的预期 。
• （3）投资者类别模型 。
•
(1)现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它是
股利支付的常见和主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈
谢谢你的到来
学习并没有结束，希望大家继续努力
Learning Is Not Over. I Hope You Will Continue To Work Hard
演讲人：XXXXXX 时 间：XX年XX月XX日
• 代表性观点：
– “一鸟在手”理论 – 差异税收理论 – 最优股利政策理论
股利有关论之
“一鸟在手”理论
• “双鸟在林，不如一鸟在手”
– 投资者对股利收益与资本利得收益的偏好不同。
• 当公司支付较高的股利时，公司的价值会随之增 加，所以公司应保持较高的股利支付率政策。
• 证券的风险与报酬
高股利支付率
– 高档税负的股东愿意降低现金股利发放率，增加企业投资； 低档税负的股东愿意减少企业投资，提高现金股利，降低 收益风险。
5-2 股利政策及其影响因素
• 股利政策关系到公司的投资、融资以及股票价格等各个方面。
• 股利政策类型： – 剩余股利政策 – 固定股利或稳定增长股利政策 – 固定股利支付率政策 – 低正常股利加额外股利政策
延伸阅读： 中国是否存在资本利得税？
股利有关论之
最优股利政策理论
• 不同企业选择不同股利政策 。
• （1）代理成本／契约模型。
– 权衡外部筹资成本（增加）和代理成本（减少）。
• （2）信号传递模型。
– 股利变动传递了有关企业未来现金流量的信息 。 – 管理部门对企业前景的预期 。
• （3）投资者类别模型 。
•
(1)现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它是
股利支付的常见和主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈
利润分配与股利政策(PPT 45页)
（1）没有公司所得税和个人所得税。
（2）没有股票的发行成本与交易成本。
（3）投资者对投资收益与资本利得收益具有同样的偏 好。
（4）公司的投资决策与股利分配方案无关。
（5）投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会具 有同样的信息。
三、公司股利分配政策与公司价值有关的理论
MM的股利政策无关论在一系列严格假设条 件下是成立的。现代财务理论主要从所得税、 交易成本、不对称信息及公司所有权结构等方 面进行股利政策的研究。
投资净收益=对外投资收益-对外投资损失
（三）营业外收支净额
营业外收支净额=营业外收入-营业外支出 营业外收入指与企业生产经营活动没有直
接联系的各项收入，包括固定资产盘盈和出售 净收益，罚款收入，因债权人原因无法支付的 应付款项，教育附加费返还款，物资及现金溢 余。
营业外支出指与企业生产经营活动没有直 接联系的各项支出，包括固定资产盘亏、报废 、毁损和出售的净损失，非季节性和非大修理 期间的停工损失，职工子弟学校经费和技工学 校经费，非常损失，公益救济性捐赠，违约金 等。
关于股利政策的讨论，主要有两大学术流派： 股利无关论和股利相关论。
前者认为，股利政策对股票价格不会产生任何 影响；
而后者则认为，股利政策对企业股票价格有较 强的影响。
双方争论的症结在于：企业应支付多少股利才
是合理的？
二、股利分配政策与公司价值无关论—MM理论
MM理论认为，在给定企业投资决策的情况下， 股利支付率是一个细枝末节的小问题，它不影响股 东财富，因为企业价值由盈利能力和经营风险决定 。即企业价值与投资决策有关，而与股利政策无关 。MM理论基于以下的假设：
（四）净利润 净利润是税前利润减去公司所的税后的净额，
（2）没有股票的发行成本与交易成本。
（3）投资者对投资收益与资本利得收益具有同样的偏 好。
（4）公司的投资决策与股利分配方案无关。
（5）投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会具 有同样的信息。
三、公司股利分配政策与公司价值有关的理论
MM的股利政策无关论在一系列严格假设条 件下是成立的。现代财务理论主要从所得税、 交易成本、不对称信息及公司所有权结构等方 面进行股利政策的研究。
投资净收益=对外投资收益-对外投资损失
（三）营业外收支净额
营业外收支净额=营业外收入-营业外支出 营业外收入指与企业生产经营活动没有直
接联系的各项收入，包括固定资产盘盈和出售 净收益，罚款收入，因债权人原因无法支付的 应付款项，教育附加费返还款，物资及现金溢 余。
营业外支出指与企业生产经营活动没有直 接联系的各项支出，包括固定资产盘亏、报废 、毁损和出售的净损失，非季节性和非大修理 期间的停工损失，职工子弟学校经费和技工学 校经费，非常损失，公益救济性捐赠，违约金 等。
关于股利政策的讨论，主要有两大学术流派： 股利无关论和股利相关论。
前者认为，股利政策对股票价格不会产生任何 影响；
而后者则认为，股利政策对企业股票价格有较 强的影响。
双方争论的症结在于：企业应支付多少股利才
是合理的？
二、股利分配政策与公司价值无关论—MM理论
MM理论认为，在给定企业投资决策的情况下， 股利支付率是一个细枝末节的小问题，它不影响股 东财富，因为企业价值由盈利能力和经营风险决定 。即企业价值与投资决策有关，而与股利政策无关 。MM理论基于以下的假设：
（四）净利润 净利润是税前利润减去公司所的税后的净额，
《公司股利政策问题》课件
公司的盈利能力
公司的盈利能力是决定股利支付水平的关键因素，只有具备 足够的盈利能力，公司才能分配更多的股利。
法律法规对股利政策的限制和要求
法律法规对股利政策的限制
法律法规可能会限制公司股利分配的金额、时间和方式。
法律法规对股利政策的要求
法律法规可能会要求公司必须进行信息披露，以确保股东权益得到保护。
确定股利支付率
根据公司财务状况和未来发展需求， 确定股利支付率，即股利占净利润的 比例。
股利支付的时机和频率
01
02
03
季度股利
公司按季度发放股利，有 利于投资者及时获得回报 ，但可能增加公司的现金 流压力。
半年度股利
公司按半年度发放股利， 有利于稳定投资者收益， 但可能影响公司的资金使 用效率。
详细描述
公司应保持稳定的股利支付政策，避免频繁调整，以维护投资者信心和股价的稳定性。 同时，公司应努力实现股利政策的可持续增长，确保在长期内为股东提供稳定的回报。
优化公司的资本结构和管理层薪酬制度
总结词
资本结构、激励机制
VS
详细描述
公司应优化其资本结构，合理安排债务和 权益融资的比例，以降低财务风险并提高 盈利能力。此外，公司应建立合理的管理 层薪酬制度，将管理层利益与股东利益紧 密结合，激励管理层为股东创造更多价值 。
KS
感谢观看
等。
负债股利
公司以增加负债的形式 向股东支付股利，可以 增加公司的财务杠杆效
应。
03
CATALOGUE
公司股利政策对公司价值的影 响
股利政策与公司价值的关系
总结词
股利政策与公司价值之间存在密切关联，合理的股利政策有助于提升公司价值 。
详细描述
公司的盈利能力是决定股利支付水平的关键因素，只有具备 足够的盈利能力，公司才能分配更多的股利。
法律法规对股利政策的限制和要求
法律法规对股利政策的限制
法律法规可能会限制公司股利分配的金额、时间和方式。
法律法规对股利政策的要求
法律法规可能会要求公司必须进行信息披露，以确保股东权益得到保护。
确定股利支付率
根据公司财务状况和未来发展需求， 确定股利支付率，即股利占净利润的 比例。
股利支付的时机和频率
01
02
03
季度股利
公司按季度发放股利，有 利于投资者及时获得回报 ，但可能增加公司的现金 流压力。
半年度股利
公司按半年度发放股利， 有利于稳定投资者收益， 但可能影响公司的资金使 用效率。
详细描述
公司应保持稳定的股利支付政策，避免频繁调整，以维护投资者信心和股价的稳定性。 同时，公司应努力实现股利政策的可持续增长，确保在长期内为股东提供稳定的回报。
优化公司的资本结构和管理层薪酬制度
总结词
资本结构、激励机制
VS
详细描述
公司应优化其资本结构，合理安排债务和 权益融资的比例，以降低财务风险并提高 盈利能力。此外，公司应建立合理的管理 层薪酬制度，将管理层利益与股东利益紧 密结合，激励管理层为股东创造更多价值 。
KS
感谢观看
等。
负债股利
公司以增加负债的形式 向股东支付股利，可以 增加公司的财务杠杆效
应。
03
CATALOGUE
公司股利政策对公司价值的影 响
股利政策与公司价值的关系
总结词
股利政策与公司价值之间存在密切关联，合理的股利政策有助于提升公司价值 。
详细描述