美国货币政策对中国货币政策影响的文献综述

美国货币政策冲击对中国经济的动态影响摘要基于FAVAR模型和1999年12月至2022年12月共169期的月度数据，本文研究了以市场利率和美元流动性调整所反映的美国货币政策冲击对中国宏观经济的动态影响。

结果显示，美国货币政策表现出了非常明显的溢出效应：美国货币市场利率的正向冲击，会导致中国货币市场利率产生同方向变动，并对中国GDP造成一定的负面影响，但美国利率的正向冲击一定程度上促进了中国出口规模的增加；另一方面，美元流动性的负向冲击会导致中国货币市场利率的下降，同时对中国出口造成一定的负面影响，但它对于中国GDP并未造成明显影响。

综合来看，美国货币政策调整对于中国货币市场造成了显著的冲击效应。

关键词美国货币政策溢出效应FAVAR模型一、引言二、相关文献综述陈晓莉、孙晓红：《美国数量宽松货币政策对中国宏观经济的影响分析》，载《经济科学》，2022年第1期，第12-26页。

金融渠道可以进一步细分为汇率、利率和流动性三种主要传导路径，鉴于中国严格的汇率管制，既有研究主要从利率和流动性传导这两方面展开研究。

具体来看，利率是重要的货币政策工具，但由于国际套利行为的存在，导致其极易受到美国利率变动的影响。

例如，易晓溦等发现美国货币政策变动对中国的利率期限结构造成明显影响，导致中国货币市场的短期利率水平出现下降。

Morgan研究发现美国货币政策不仅在短期内会对中国的利率产生显著冲击，更会影响中国的长期利率。

李成研究发现中美利率之间存在着较为显著的联动机制，但这种联动机制具有显著的非对称效应，中国在利率方面所遭受的冲击更大。

除利率通道外，流动性在不同国家之间可以通过溢出效应进行传递余永定：《理解流动性过剩》，载《国际经济评论》，2007年第4期，第5-7页。

，美元流动性同样也对中国货币市场产生了直接影响。

特别是2022年美国次贷危机以后，美联储通过量化宽松政策注入的美元流动性通过套利、货币投机、资本外逃等方式流向其他国家Hudon，“US‘QuantitativeEaing’IFracturingtheGlobalEconomy，”LevyEcon omicIntituteofBardCollegeWorkingPaper，No.639，2022，pp.1-19.，导致全球的“流动性”激增，对新兴经济体的影响甚至比对其国内的影响更大ChenQ.，D.Filardo，F.Zhu，“InternationalSpilloverofCentralBank BalanceSheetPolicie，”BISP aper，No.66，2022，pp.220-264.，而中国更是美元流动性溢出的首选之地。

美国货币政策对我国经济的溢出效应分析一、概述随着全球化进程的加速，国际经济金融体系的联系日益紧密，美国作为世界最大的经济体，其货币政策的变动对全球经济产生着深远的影响。

我国作为全球第二大经济体，与美国的经济联系尤为密切，美国货币政策的调整不仅直接影响着我国的出口、外汇储备、资本流动等方面，还通过对全球经济增长、通货膨胀、汇率等宏观经济变量的影响，间接地对我国经济产生溢出效应。

深入分析美国货币政策对我国经济的溢出效应，对于我国制定科学合理的宏观经济政策，保持经济稳定增长具有重要的理论和实践意义。

本论文旨在通过定量和定性分析，系统研究美国货币政策对我国经济的溢出效应。

本文将回顾和总结美国货币政策的演变历程，以及相关理论和实证研究的发展动态。

本文将构建一个包含美国货币政策变量、我国宏观经济变量以及全球经济环境变量的计量经济模型，运用现代计量经济学方法，对美国货币政策对我国经济的直接和间接溢出效应进行实证分析。

本文将根据实证分析的结果，提出相应的政策建议，以期为我国应对美国货币政策变动，保持经济稳定增长提供参考。

本论文的研究不仅有助于深化对美国货币政策溢出效应的理解，而且对于我国在全球经济治理中发挥积极作用，推动构建开放型世界经济具有重要的现实意义。

1. 背景介绍美国作为全球最大的经济体和最主要的储备货币发行国，其货币政策的调整和变化对全球经济都会产生深远影响。

而作为全球第二大经济体的中国，与美国在经济、贸易、金融等领域有着紧密的联系，美国货币政策的变化对中国经济的影响尤为显著。

本文将重点分析美国货币政策的溢出效应，即美国货币政策调整对中国经济产生的传导效应和影响。

我们需要了解美国货币政策的制定和实施机制。

美国货币政策的决策机构是美国联邦储备系统（简称美联储），其主要通过调整联邦基金利率、公开市场操作、调整准备金率等手段来影响货币供应量和市场利率，从而实现对经济的调控。

我们需要认识到中国经济与美国经济的相互依存关系。

美国量化宽松政策及对中国的影响2019-07-02摘要：2008年次贷危机后，美联储实⾏了四轮量化宽松政策，对美国经济的复苏起到了⾄关重要的作⽤，但其政策外溢效应⽇渐扩⼤，尤其是新兴经济体⾯临着较⼤的通胀压⼒与资本流动风险，本⽂深⼊分析了美国量化宽松货币政策的主要内容及本质特征，并结合中国实际分析了其可能影响。

关键词：量化宽松货币政策外溢效应资本流动2008年次贷危机之后，美国陆续推出了四轮量化宽松货币政策（Quantitative Easing，简称QE），时间跨度长，影响范围⼴，显⽰美国急于致⼒于提振经济、促进就业，也暴露了美国不顾美元特殊地位、放任过度宽松货币政策对全球各国带来的冲击。

美国量化宽松政策对我国经济的主要影响包括：资本流动的不确定性增加、外部输⼊性通胀压⼒增⼤、资产泡沫风险提升、美元资产贬值风险加剧等，增添了我国经济稳增长、调结构和控通胀的复杂性。

⼀、美国量化宽松政策的主要内容和传导机制（⼀）主要内容⼀是QE1通过购买⼤量美元资产向⾦融市场⼤量注资。

2008年11⽉，美联储宣布启动QE1，承诺购买机构债和抵押贷款⽀持证券（MBS），在随后的三个⽉中，美联储创造了超过⼀万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构⽤于直接购买抵押贷款⽀持证券。

截⾄2010年4⽉共购买1.725万亿美元资产，开启了世界各国宽松货币政策的阀门。

⼆是QE2计划购买⼤量长期国债来压低长期利率以刺激经济。

2010年11⽉，美联储宣布启动QE2，计划收购6000亿美元的长期限美国国债，每个⽉购买750亿美元，直到2011年第⼆季度。

⽬的是通过⼤量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济，避免通货紧缩，并降低⾼达9.6%的失业率。

三是QE3开放式购买MBS直⾄就业市场出现重⼤改善。

2012年9⽉，美联储宣布启动QE3，直⾄就业市场复苏。

该计划包括：从9⽉14⽇开始，每⽉购买400亿美元机构抵押贷款⽀持债券（MBS）；继续执⾏卖出较短期限国债、买⼊较长期限国债的“扭转操作”⾄2012年底；不设定MBS购买结束时间，如果就业市场未能出现重⼤改善，美联储将会持续执⾏购买计划，并在合适情况下动⽤其他政策⼯具；维持联邦基⾦利率0-0.25%的区间不变，预计这⼀⽔平⾄少维持到2015年中期。

量化宽松：量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

量化宽松的货币政策：量化宽松的货币政策又做定量宽松的货币政策一般来说，中央银行在设立货币政策的时候会将目标放在一个特定的短期利率水准上，央行通过向银行间市场注入或者是抽离资金来使该利率处于目标位置。

此时中央银行希望调控的是信贷的成本。

而定量宽松货币指的是货币政策制定者将政策关注点从控制银行系统的资金价格转向资金数量，货币政策的目标就是为了保证货币政策维持在宽松的环境下。

对于这个政策而言，“量”意味着货币供应，而“宽松”则表示很多，当然定量宽松的货币政策也有自己的指标。

采用“定量宽松”的货币政策往往意味着放弃传统的货币政策手段，因为对于央行而言，他们不可能既控制资金的价格又控制资金的数量。

日本的量化宽松的货币政策：最先采用量化宽松货币政策的国家是日本。

在2001年日本央行作出了这样一个惊人的举措，他们采用了一个新型的货币政策工具，是在零利率基础上实行的进一步的扩张性货币政策，来应对出现的通货紧缩，而在此之前并没有哪个国家尝试过这种政策。

其做法是将大量超额资金注入银行体系中，使长短期利率都处于低水平，从而刺激经济增长，对抗通货紧缩。

日本的实践证明：金融危机会极大地打击金融业和金融市场的信心，市场的“去杠杆化”过程会很漫长，因此在一定时期内金融市场的交易很难正常；另外，由于经济的全球化和货币市场的自由化，一个国家无限制增加流动性供应未必能够刺激银行业对本国的放贷。

也就是说，当货币的回报率境外与境内存在剪刀差时，货币会毫不迟疑地选择境外。

量化宽松货币政策对全球经济的影响：量化宽松货币政策是一把双刃剑，实施量化宽松货币政策向市场注入大量资金，有助于缓解市场资金紧张状况，有助于经济恢复增长；但是，长期来看，埋下通胀的隐患，在经济增长停滞的情况下，或许会引起滞胀。

中美货币政策的参考文献1. Bernanke, B. S. (2005). The global saving glut and the U.S. current account deficit. The Sandridge Lecture, Virginia Association of Economists, Richmond, Virginia.这篇论文由前美联储主席伯南克撰写，探讨了全球储蓄过剩和美国经常账户赤字之间的关系，对中美货币政策的影响进行了分析。

2. Obstfeld, M., & Rogoff, K. (2009). Global imbalances and the financial crisis: Products of common causes. In Proceedings of the Federal Reserve Bank of San Francisco, Asia Economic Policy Conference (Vol. 4, pp. 131-172).这篇论文由经济学家奥布斯菲尔德和罗戈夫撰写，研究了全球不平衡和金融危机之间的关系，对中美货币政策的协调性提出了一些观点。

3. Taylor, J. B. (2013). International monetary coordination and the great deviation. Journal of Policy Modeling, 35(3), 463-472.这篇论文由经济学家泰勒撰写，探讨了国际货币协调和经济波动之间的关系，对中美货币政策的协调性进行了研究。

4. People's Bank of China. (2019). China's Monetary Policy Report (No. 1).这是中国人民银行发布的一份货币政策报告，详细介绍了中国的货币政策框架、目标和措施，对中美货币政策的差异进行了说明。

美国“量化宽松”对中国的影响作者：李欣来源：《管理观察》2010年第34期摘要：2010年11月3日，美联储正式宣布重启定量宽松货币政策，宣布在未来8个月内购买6000亿美元长期国债。

这是继2009年3月，美联储1.7万亿美元注入流动性后的第二轮量化宽松货币政策手段，试图通过注入流动性的方式来刺激经济增长。

美国这一政策将给世界经济复苏带来不可低估的影响。

本文就量化宽松政策对中国经济的影响进行了研究分析，进而提出相应的对策建议，以其中国经济能更健康高速的发展。

关键词：量化宽松货币政策流动性陷阱货币差额通货膨胀量化宽松货币政策，指由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。

其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。

中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。

这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报，以缓解市场的资金压力。

在20世纪90年代初，日本股市和房地产泡沫相继破灭，日本经济进入持续衰退期。

为了刺激投资和消费，日本央行在1999年2月实行零利率政策。

零利率政策一度解除，但此后经济形势急剧恶化，在通货紧缩持续的情况下，实际利率居高不下，陷入了“流动性陷阱”。

日银被迫于2001年3月19日推出了量化宽松货币政策，这一政策持续到2006年3月19日，这是金融史上应对“流动性陷阱”的首次尝试。

日本实施量化宽松政策后，充沛的资金满足了金融机构的流动性需求，稳定了金融体系，随着时间推移，也间接地发挥了支持经济复苏的作用。

但日本经济走出通缩，量化宽松到底发挥多大作用?日银预想的几个效应，是否真的发挥了作用?对此，Ugai(2007)对主要实证研究进行了总结，表明如果没有量化宽松政策，日本经济衰退将更加严重，但其最主要的作用还是稳定金融市场，预想的政策效应对经济复苏并没有起到决定性的作用，总体上量化宽松对增加总需求的作用是比较有限的。

一、引言新冠肺炎疫情作为突发性全球公共卫生事件，给各国经济发展造成巨大冲击，至今仍有很多国家深陷其中无法自拔。

为防止疫情对经济造成破坏，美国迅速出台了新一轮量化宽松、降息等多种货币政策，随后又推出了多轮次上万亿级的财政刺激法案。

截至2021年6月23日，美联储总资产突破8万亿美元，持有证券合计7.5万亿美元（含5.2万亿美元国债和2.4万亿美元抵押支持债券），占GDP的比重约35%。

美国国债的规模也达到28.5万亿美元的历史新高。

本轮无限量化宽松的规模已超过2008年美国次贷危机发生后实施的三次量化宽松政策规模之和。

中国作为世界第一大贸易国，不可避免地受到以美国量化宽松政策为代表的各类扩张性货币政策的冲击。

整体经济状况尤其是汇率、利率、进出口等诸多因素受影响较大。

普通民众能感知且较为关心的是物价水平，因为其对老百姓的生活水平和生活质量有着直接影响。

鉴于此，本文选取了2008年10月—2021年10月的月度数据，运用VAR和SVAR模型来分析量化宽松政策对中国价格水平的影响。

二、文献综述2008年全球金融危机后，美联储为了应对危机冲击，宣布开启第一轮量化宽松货币政策（QE）。

近十余年，其效果引发了国内外众多学者的广泛讨论。

关于量化宽松的作用，最早可追溯到以Friedman摘要：本文采用2008年10月—2021年10月的月度数据，探究美国量化宽松货币政策对中国物价水平的影响。

机制方面，考虑到量化宽松政策在国际上传导的方式，本文将汇率和贸易作为主要渠道，并加入金融渠道作为补充，分别代入VAR和SVAR模型中进行验证，以更全面地反映中美间的传导关系。

结果表明，中国的通货膨胀水平的确会受到美国量化宽松政策的影响，具体表现为随着美联储逐步扩张资产负债表的规模，中国物价有上涨的趋势。

而当美联储采取加息等措施时，中国将面临通货紧缩的风险。

但是这种压力并非是长期的，大约在5—6个月后逐渐减弱。

同时，本文对疫情后的新一轮量化宽松政策进行单独分析后发现，由于中国及时采取稳健措施，此轮的影响较之前而言并不明显。

美国的货币政策对我国经济的影响及其对策美国的货币政策对我国经济的影响及其对策福建经济学校王家团[摘要]美国量化宽松的货币政策和弱势美元政策，伴随着美国政府和国际资本主导的人民币升值和升值预期，吸引全球美元资本涌入中国，使中国的外汇储备急剧膨胀，引发中国的基础货币被动投放，导致通货膨胀，这实际上是国际美元资本稀释人民币购买力，转移了中国的储蓄财富。

[关键词]量化宽松人民币升值外汇储备基础货币外汇占款0背景介绍2007年4月，美国爆发席卷全球的次贷危机，美国的银行体系特别是投资银行体系遭到严重破坏，进而波及到实体经济，危机导致房价和股价双双暴跌，经济衰退，失业率高企，这场危机迅速蔓延到世界其他经济体，对我国经济造成极其深远的影响。

危机爆发以来，美联储向金融机构注入大量的流动性，同时将基准利率降至0～0.25%的极低水平，并实行两轮量化宽松的货币政策，购买总额为16500亿美元美国长期国债和抵押贷款支持证劵，开动美元印钞机，同时继续实行弱势美元政策，增加出口，减少贸易逆差，以刺激经济复苏。

1美国量化宽松的货币政策和弱势美元政策对我国经济的影响美国量化宽松的货币政策和弱势美元政策，伴随着美国政府和国际资本主导的人民币升值和升值预期，吸引着全球美元资本流入中国，使中国的外汇储备急剧膨胀，引发中国的基础货币被动投放，导致通货膨胀，这实际上是国际美元资本稀释人民币购买力，转移了中国的储蓄财富。

第一，随着美元资本大量流入中国、外汇储备的增多，美元绑架了人民币，作为体现金融主权的人民币定价权和发行权，在一定程度上掌握在美国政府和国际资本手中。

汇率是一国货币的价格，货币的定价权实际上是国与国之间实力的博弈，自2005年汇改以来，人民币几乎呈单边上涨走势，从汇改时的1美元兑8.11人民币，上涨到现在的1美元兑6.35人民币，这实际上是美国政府和美国国会掌握着人民币的升值节奏和幅度，在一定程度上，货币的定价权旁落了。

美国政府和国际资本主导的人民币升值和升值预期，引导着国际美元资本大量涌入中国，造成中国的外汇储备急剧膨胀，同时导致基础货币被动投放，央行不得不提高存款准备金率和发行央票回收流动性，导致银行贷款资金的持续减少，企业正常的贷款需求和经营难以为继，同时央行回收流动性使民间借贷利率飙升，吸引更大规模的美元资本流入中国，致使人民币升值压力持续增大，国内企业的利润空间进一步缩小，有的企业甚至停产、倒闭。

美国量化宽松货币政策对中国经济的影响分析近年来，美国一直采取着量化宽松货币政策，即通过购买国债和其他金融资产来增加货币供应量，以刺激经济增长和降低利率。

这一政策不仅对美国经济有着深远的影响，也对全球经济产生了重要影响，包括中国经济。

首先，美国量化宽松政策对中国经济的影响主要体现在贸易方面。

由于美国实施量化宽松政策，美元贬值，进而导致人民币升值。

在此背景下，中国出口商品价格上涨，对外贸易竞争力减弱。

此外，美国量化宽松政策也导致全球资金涌入中国市场，加剧了中国资本市场的波动。

这对中国经济的稳定性和金融风险管理提出了新的挑战。

其次，美国量化宽松货币政策对中国的货币政策也产生了影响。

中国需要密切关注美国货币政策变化，以便及时采取相应措施。

美国量化宽松政策导致全球流动性增加，中国可能面临资本流出的风险。

为了防范这种风险，中国央行需要灵活调整货币政策，保持人民币汇率的稳定。

此外，美国量化宽松政策对中国经济的影响还体现在商品价格上。

美国量化宽松政策导致全球大宗商品价格上涨，这对中国作为资源进口大国来说是一个挑战。

中国需要采取有效的措施，保护国内产业和居民的利益。

然而，美国量化宽松政策也带来了一些机遇。

首先，美国量化宽松政策推动全球经济复苏，提高了全球市场需求，为中国的出口创造了机会。

其次，美国量化宽松政策为中国企业提供了更多的融资渠道，降低了融资成本，促进了经济发展。

综上所述，美国量化宽松货币政策对中国经济有着深远的影响。

贸易竞争力下降、金融市场波动、货币政策调整等都是挑战，但同时也带来了一些机遇。

中国需要积极应对这些挑战，抓住机遇，保持经济稳定和可持续发展。

美联储量化宽松货币政策对我国的影响与对策作者：李茂培代闯沈世锺来源：《经营者》 2019年第5期李茂培代闯沈世锺摘要在美国发生次贷危机进而演变成全世界金融危机到现在已经十周年多了。

在危机期间美联储使用非常规手段货币量化宽松政策，它对全世界有很大影响，尤其对中国的影响。

关键词量化宽松金融危机政策一、美联储实施量化宽松政策美联储在2007年次贷危机发生后使用量化宽松货币政策，它是一种非常规手段。

量化宽松俗话讲“印钞票”，意思是说一个国家的央行大量印本国货币方式购买本国国债或企业债券的，向市场投入大量本国货币，增加市场货币的流动性。

主要是下调国内利率，刺激美国实体经济增长。

美联储从危机发生到2012年12月美联储主席伯南克综合当时情况考虑和委员讨论共用4次量化宽松货币政策。

美联储首次是在次贷危机发生后金融机构面临的危机和破产，美国的大型商业银行和金融机构金几乎瘫痪，市场出现很严重流动性枯竭。

美联储多次向市场注入美元，但美国经济金融依然糟糕。

2008年伯南克7次降低联邦基准利率，接近实行零利率。

这一轮量化宽松货币主要为了阻止市场恐慌和美国经济崩溃。

第二轮伯南克和委员们决定从2010年8月，到2011年6月期间他每个月向大型银行金融机构上花费750亿美元购买美国国债。

这次量化宽松主要是为解决美国财政部危机。

第三轮量化宽松货币政策是基于当时美国经济糟糕状况在2012年9月开始的。

美联储主席“伯南克”决定每个月购买40亿美元的抵押支持债券，同时持续以0%至0.25%的利率为美联储基金利率。

还向大型银行和金融机构出售短期国债和购买长期国债的操作。

是为了增加就业人口，复苏美国往日的经济。

第四轮量化宽松始于2012年12月，当时美联储继续每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券尤其是房利美和房地美证券和450亿美元的长期国债。

为了深入刺实体激经济发展和增加市场需求降低失业率。

通过观察伯南克实施化宽松货币政策，美联储把联邦基准利率下调，还使用购国债向市场注入资金方式。