我国创业板企业资本结构及其影响因素分析

创业板公司资本结构对公司业绩影响分析创业板公司是我国国民经济的重要组成部分，针对创业板上市公司的特点以及特殊性，选择在创业板上市的多家公司探讨其资本结构，进而为创业板上市公司提供一些在资本结构上面的合理的建议。

先从定义上面带读者深入了解什么是资本结构，并且对资本结构的理论和文献进行了回顾和综述，然后对资本结构的影响因素及其最佳的资本结构进行了简要的分析，最后对创业板企业各项财务指标进行了统计和剖析。

标签：创业板；上市公司；资本结构；公司业绩1引言资本结构是企业筹资决策的核心，在筹资管理过程中，采用适当的方法以确定最佳资本结构，是筹资管理的主要人任务之一。

资本结构是指企业各种资本构成及其比例关系。

企业的筹资方式虽然很多，但总的来看分负债方式筹资以及发行股票等的权益方式进行筹资，因此，资本结构的问题总体而言即负债资本比率的问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。

在实务中，资本结构有广义和狭义之分。

狭义的资本结构是指长期资本结构；广义的是指全部资本包括长期和短期资本，本文采用的是广义的内涵。

创业板上市的公司往往是一些中小企业，这些公司有上市公司的共性，也有其独特性，因此对它们的资本结构进行分析是很有必要的。

2资本结构理论2.1现代资本结构理论（1）MM理论。

莫迪利安尼——米勒模型。

他们提出在完善的市场条件下，企业的资本结构与企业额的市场价值无关，简称MM理论。

该理论认为是现代资本结构理论或公司金融理论的基石，他们提出的理论分析框架和论证方法对公司金融理论的发展产生了巨大影响。

（2）权衡理论。

现实的企业中基本是没有百分之百负债的，究竟是什么原因阻碍了企业无限扩大负债比率，成为现代资本结构理论试图解决的一个谜，在探索此问题的过程中，形成了权衡理论。

权衡理论实际上是在MM理论的基础上引进财务困境成本和代理成本后修正的一种模型。

2.2传统资本结构理论净收益理论：是由美国的经济学家·杜兰特最先在名为《企业债务和股东权益成本：趋势和计量问题》的一文中提出来的。

我国创业板上市公司资本结构的影响因素分析作者：许芳媛来源：《现代经济信息》2019年第07期摘要：资本结构是当今财务管理学研究的热点问题，也是一个具有理论指导意义的研究课题。

一个企业的资本结构往往决定企业的资金结构，企业该如何进行筹资决策，往往先考虑到企业的资本结构是否合理。

我国创业板市场的成立，就是在合理布局和既定目标的基础上，逐渐形成以已有的上海、深圳证劵交易所为主体，以创业板市场为补充的对层次多方位市场体系，向着有远大发展前景、有科技创新能力、有宏伟目标的新兴企业发展，尤其指中小企业的发展，为我国创业板上市公司的发展提供良好的融资筹资平台。

对我国创业板上市公司的资本结构影响因素进行分析，有利于优化企业资本结构，合理配置资源，降低融资成本，实现企业最大价值。

关键词：创业板;资本结构;影响因素中图分类号：F830.9文献识别码：A文章编号：1001-828X（2019）010-0116-01一、宏观影响因素分析本文结合我国创业板上市公司的自身特点，将其宏观影响因素从经济发展状况、经济政策方面展开讨论。

1.经济发展因素（1）经济发展状况创业板上市公司的发展受到整体国民经济实际情况的影响，经济水平较高的情况下，稳健的金融机构能储备更多的资金，在我国创业板上市公司的发展中能顺利将其转化为投资，保障创业板市场的发展;在经济水平较低的情况下，人均收入水平较低，金融市场不活跃，储备资金不足，很难形成投资，所以，我国创业板上市公司资本的形成过程及资本的调整过程将受到严重制约。

（2）不同经济周期阶段处于不同经济周期阶段直接影响到我国创业板资本市场的兴衰。

任何经济实体都会经历从繁荣、衰退、萧条到复苏的经济周期，不同的经济周期阶段会影响企业资本结构的融资和投资情况，我国创业板上市公司也不例外。

当经济环境处于繁荣时期，人均收入水平较高，消费者的消费能力增强，市场需求增大，我国创业板上市公司会扩大生产规模，提高资产负债率来谋求更多的盈利;当经济环境处于萧条和衰退的情况下，我国创业板上市公司的盈利能力减弱，甚至可能面临破产的风险，在这种情况下，我国创业板上市公司会降低资产负债率，从而降低企业破产的风险。

我国上市公司资本结构的影响因素分析--以海亮集团为例
资本结构是企业的财务结构之一，是指企业资本的组成、规模
及其分配的比例。

资本结构的优化对于企业的发展具有非常重要的
意义。

海亮集团是我国知名的上市公司之一，其资本结构的影响因
素主要包括以下几方面：
1. 行业属性：海亮集团主营业务涵盖多个行业领域，包括电子
信息、新能源、医疗器械等。

这些产业的资本需求、成长周期等因
素都会对企业的资本结构产生影响。

2. 经营模式：海亮集团的经营模式较为多样化，包括产品销售、技术服务、研发等，其盈利能力和现金流状况会对公司的债务规模
和财务结构产生影响。

3. 市场因素：海亮集团所处的市场环境是一个不确定的因素，
涉及到利率、货币政策、市场变化等，这些都会影响企业的融资成
本和资本结构。

4. 管理水平：海亮集团的管理水平会对企业的财务结构产生影响，公司的财务团队能否有效的管理公司的资本运营和风险控制等，都会影响企业的投融资决策和资本配置。

总之，对于海亮集团来说，行业属性、经营模式、市场因素和
管理水平等方面的影响因素都会对其资本结构产生影响，公司应该
根据实际情况进行科学合理的债权和股权融资，以优化资本结构，
提高财务健康水平。

我国创业板上市公司资本结构的影响因素分析1. 行业因素：不同行业的创业板公司资本结构可能存在差异。

一般来说，在资本密集型行业，公司往往需要大量的资金来购买设备和扩大生产规模，因此可能会倾向于使用更多的债务融资。

而在技术创新和研发投入较多的行业，例如高新技术和生物医药行业，由于投资风险较高，公司可能更倾向于使用股权融资。

2. 公司规模：公司规模大小也是影响资本结构的因素之一。

一般来说，规模较大的公司更容易获取银行贷款和债券融资，因为它们具有更多的抵押品和较高的还款能力。

相反，规模较小的公司往往更依赖于股权融资。

3. 盈利能力：创业板上市公司的盈利能力是影响资本结构的重要因素。

盈利能力强的公司更容易通过内部积累获得自有资金，减少对外债务的依赖。

而盈利能力较差的公司可能需要更多的债务融资来满足资金需求。

4. 税收政策：税收政策对资本结构也有一定的影响。

国家可能对债券利息和股权利润征收不同的税率，这会影响公司选择债务融资还是股权融资的情况。

5. 法律制度：法律制度对创业板公司的资本结构也具有重要影响。

法律规定和监管政策对股权融资和债务融资的限制不同，这会影响公司的融资选择和资本结构。

6. 市场条件：市场条件也会对创业板公司的资本结构产生影响。

当市场利率较低时，公司更倾向于选择债务融资，而市场利率较高时，公司可能更倾向于选择股权融资。

创业板上市公司的资本结构受到行业因素、公司规模、盈利能力、税收政策、法律制度和市场条件等多个因素的综合影响。

不同的公司在选择资本结构时需要综合考虑各种因素，以满足自身的资金需求和风险承受能力。

2011年第3期山东社会科学No．3总第187期SHANDONG SOCIAL SCIENCES General No．187创业板资本结构特征及其影响因素分析①乐菲菲（南京航空航天大学经管学院，江苏南京210016）［摘要］创业板市场又称二板市场，是与主板市场（沪深证券交易所）相对应的概念，特指主板市场以外的、专门为新兴公司和科技型中小企业提供筹资渠道的新型资本市场。

本文以创业板上市公司为研究对象，对我国创业板上市公司的资本结构特征和影响因素进行实证分析，以期对创业板上市公司选择合适的资本结构提供经验证据。

［关键词］创业板；上市公司；资本结构；多元线型回归模型［中图分类号］F830．91［文献标识码］A［文章编号］1003－4145［2011］03－0134－03一、研究背景资本结构（Capital Structure）又称财务杠杆，是指企业各种资金筹集来源的构成和比例关系。

在财务管理实务中，资本结构有狭义和广义之分，狭义的资本结构是指企业各种长期资金的构成比例，广义的资本结构则是指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本。

自著名的MM理论以来，关于资本结构理论的研究就在不断的突破、发展和完善之中。

西方经济学家纷纷放宽其中的理论假设，进一步拓展出静态均衡理论、代理理论、信息不对称理论和金融契约理论等来研究资本结构的影响因素问题。

①我国学术界对企业资本结构方面的研究起步较晚，受市场发展阶段和相关数据获取来源的限制，企业资本结构影响因素的相关研究数据基本来源于沪深两市的主板上市公司，至于创业板上市公司资本结构及其影响因素的研究则不仅起步晚，而且亦少见。

创业板市场又称二板市场，是与主板市场（沪深证券交易所）相对应的概念，特指主板市场以外的、专门为新兴公司和科技型中小企业提供筹资渠道的新型资本市场。

创业板与主板、中小企业版以及场外交易市场等共同构成我国多层次资本市场。

2009年10月30日，创业板股票在深圳证券交易所上市以来，我国创业板市场呈现出蓬勃发展的势头。

浅谈资本结构及其影响因素
资本结构是指企业为了筹集经营资金所选择的资本来源，包括股本、债务、优先股等。

在企业发展过程中，资本结构的选择对企业的经营和生产活动产生重要影响。

资本结构的影响因素主要包括以下几个方面：
1.企业规模和性质：资本结构与企业规模和性质密切相关。

对于规模较小的企业而言，通常采用权益资本比较多的资本结构，企业的经营管理相对简单，债务融资难度较大；而
对于规模较大的企业，由于融资需求较大，债务融资成为主要方式，资本结构以负债为
主。

2.财务状况：企业的财务状况是资本结构的关键因素之一。

如果企业的财务状况良好，拥有足够的经营资金，那么可以选择使用较少的债务融资，而以权益融资为主；而如果企
业的财务状况不佳，拥有较少的经营资金，那么债务融资将成为主要的融资方式。

3.融资成本：融资成本是企业选择资本结构的重要因素之一。

如果借款成本比较低，
那么企业往往会选择债务融资，而权益融资则成为需要承担较高成本的选择。

反之，如果
借款成本相对较高，那么企业往往会采用权益融资或混合融资方式。

4.盈利能力和发展潜力：盈利能力和发展潜力也是企业选择资本结构的重要因素之一。

如果企业盈利能力强，有良好的发展前景和潜力，那么可以采用少量的债务融资，这将帮
助企业提高资本回报率；如果企业发展潜力不明显，经营风险较大，那么往往需要采用较
多的债务融资来规避企业的风险。

总之，资本结构的选择关系到企业的发展和经营。

企业应在了解自身财务状况、发展
潜力及融资成本等情况的基础上，选取最优的资本结构方式。

首批创业板上市公司资本结构特征分析概要背景介绍2009年10月30日，中国证券监督管理委员会（简称“证监会”）推出创业板，这个被誉为中国版的纳斯达克市场。

从成立至今，已经有数百家企业成功上市。

在这些上市企业中，资本结构是一个至关重要的因素，它影响着企业的运作和发展。

本文旨在分析首批创业板上市公司的资本结构特征，从而更好地掌握这些企业的运作状况。

研究方法我们通过收集上市公司2019年年报数据，选取首批创业板上市公司中符合条件的企业（业绩稳定，财务数据完整），最终选取46家公司作为样本进行分析。

我们主要采用了以下研究方法：1.资本结构指标分析：包括总资产、总负债、股东权益、资产负债率等方面，深入分析各家企业的资本结构数据；2.负债结构指标分析：包括短期负债、长期债务、负债率等方面，深入分析各家企业的负债结构；3.获利能力指标分析：包括净利润、营业收入等方面，深入分析各家企业的获利能力；4.发展能力指标分析：包括总资产周转率、存货周转率等方面，深入分析各家企业的发展能力。

结果分析通过对首批创业板上市公司的资本结构数据进行深入分析，我们得出了以下：1.股东权益新老高企业占比较大在分析总资产和股东权益等指标时，我们发现有较多的公司股本较为集中，部分股东所持股比较高。

这种股本分布方式主要源自于首批创业板上市公司多数是以基金或者著名投资人作为主要的私募股东，故而这种情况很常见。

2.首批创业板企业的整体资本结构较稳定首批创业板上市公司的总资产以及股东权益增速都较为稳定，尽管资产负债率在某些企业时有波动，但，企业整体的资产负债率处于正常水平。

3.现金流状况波动性较大由于很多企业还处于起步阶段，投资回报比较低，而且行业特点使得企业经常需要大量的资金才能维持运营。

这些原因加上市场环境的变化使得各企业对现金流的管控表现都不太稳定，需要注意。

4.预计未来会有一些企业进行股份制改革由于创业板企业成立时间不是很长，所以在当时，许多企业都是以董事会模式存在，而随着时间的推移，不少企业逐渐意识到股份制改革的必要性，所以在未来一段时间内可能会有一些企业进行股份制改革。

关于创业板上市公司融资结构问题分析创业板是我国资本市场的一个重要组成部分，为企业融资提供了丰富多样的手段和渠道，也促进了新兴产业、新技术、新业态的发展。

创业板公司在上市后能够融资的主要方式包括发行股票、发行债券和发行可转换债券等。

不同的融资结构会对创业板公司的成长和发展产生不同的影响，本文将从以下三个方面对创业板上市公司融资结构问题进行分析。

一、发行股票对融资结构的影响发行股票是创业板上市公司最主要的融资方式，也是企业主要获取资金的手段。

创业板公司股票上市后，通过发行新股份向市场募资，资金来源的多样化及企业价值提升是创业板企业上市后的显著特征。

但是，在发行股票融资时需要考虑股权分配、发行价格、股票市场表现等因素。

而且，发行股票会增加企业的股本和股权分散度，导致企业控制权分散，企业面临更多的代价以获得更多的融资创业板公司由于成长性强，市场前景广阔，股权融资相对于银行贷款等传统融资方式，具有更为灵活、方便的优点。

另外，创业板公司股票上市后，其估值和股价通常会出现较大的波动，在一定程度上缓解了企业资金紧张的局面。

发行债券是创业板公司获取集团债权融资的另一种方式。

相较于发行股票，发行债券具有资金成本低、风险分散等优势，能够使企业获得长期的、相对稳定的融资，满足企业业务发展需要。

此外，发行债券还有能够增加企业税收扣除额度及提高企业信用等优点。

然而，创业板公司发行债券需要承担一定的偿债风险，其债券发行所产生的财务负担和支付利息的费用可能会对企业经营产生一定的影响。

而且，发行债券融资通常比发行股票融资要复杂和困难，需要对企业财务状况进行更为细致的分析和评估，并与信用评级机构进行沟通与合作。

发行可转换债券是一种介于股权融资和债权融资之间的混合融资方式。

可转债发行后，持有者可以在约定的时间或者条件下将其债券转换为股份，以此构成股票融资，从而实现股份和债券的结合。

可转债具有安全性较高，潜在收益比股票更可观，且没有传统债券过于单一的排他性等特点。

我国创业板上市公司资本结构的影响因素分析近年来，我国创业板上市公司的数量不断增加。

资本结构是创业板上市公司的重要组成部分，对公司的融资和发展起着至关重要的作用。

本文旨在分析我国创业板上市公司资本结构的影响因素。

一、管理层控制权管理层控制权是影响创业板上市公司资本结构的重要因素。

一般来说，管理层控制权越高，公司的资本结构中债务比例越低，股权比例越高。

这是因为管理层可以通过发行新股增加股东，从而稀释原有股东的股份，进而提升管理层的控制权。

二、公司规模公司规模是创业板上市公司资本结构的另一个重要因素。

一般来说，公司规模越大，其获得融资的渠道就越多，债务比例就会相对较低。

此外，在一些产业中，规模较大的公司可以通过多元化经营和产业链整合等方式提高经济效益，从而降低其债务比例，提高股权比例。

三、行业属性行业属性也是影响创业板上市公司资本结构的因素之一。

不同行业的公司面临的经营环境和融资机会不同，其资本结构也就不尽相同。

以高技术行业为例，这类公司通常需要进行大量的研发和创新投资，为此需要获取大量融资支持。

因此，高技术行业的公司通常会倾向于债务融资和私募融资，以获得更多的资金支持。

四、大股东群体大股东群体也是影响创业板上市公司资本结构的因素之一。

大股东群体指的是持股比例较高的股东，他们在公司内部的控制权也较高。

一些大股东群体往往会向公司提供更多的股权融资支持，从而保持对公司的控制权，进而影响公司的资本结构。

总之，影响我国创业板上市公司资本结构的因素比较复杂，需要考虑多方面的因素。

管理层控制权、公司规模、行业属性和大股东群体等都可以对创业板上市公司的资本结构产生影响，对于公司的融资和发展具有至关重要的作用。

因此，在制定公司的资本结构方面，需要综合考虑多方面因素，以实现公司的健康发展。