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第八章开放经济下的政策目标与工具第一节开放经济下的政策目标一、内部均衡与外部均衡在封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的主要经济目标，这三个目标概括了能使经济处于合理运行状态的主要条件。
在开放经济中，政府的政策目标发生改变，这体现在两个方面：第一，政策目标的数量增加了，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一；第二，各目标之间的关系发生变化，在相当多的情况下，宏观经济在封闭条件下的主要目标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经济面临的突出问题。
在国际收支进入宏观调控目标的菜单之后，开放经济下的政策目标就可以分为内部均衡与外部均衡两部分。
原有的经济增长、价格稳定、充分就业等反映经济内部运行情况的政策目标可以归入内部均衡目标之中。
将内部均衡定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。
外部均衡是指国际收支的均衡，它是个含有价值判断的概念，反映了一国所应追求的国际收支状态。
那么外部均衡的定义可以简单表述为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。
二、外部均衡的标准1经济理性假定一国可以按世界利率无限制地借款或贷款，那么存在着收益率高于这一利率的投资机会而国内储蓄又不能满足时，符合理性的行为就是在国际金融市场上借款以使本国投资大于国内储蓄，该国出现经常账户赤字。
这可参见图8-1。
图8-1 储蓄、投资和经常账户确定一国经常账户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（也就是消费）与投资之间存在的差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的。
（1）时间偏好的差异。
图8-2 时间偏好差异与经常账户当各国的时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家在当期应追求经常账户的余额为赤字，而偏好将来消费的国家在当期应追求的经常账户余额为盈余。
（2）资本边际生产率的差异。
当各国资本边际生产率存在差异时，资本应从收益率较低的国家流向收益率较高的国家，直至各国的资本边际生产率相同时为止。
国际金融学第6讲开放条件下的政策目标与政策工具☐内外均衡的冲突⏹1、固定汇率制度下内外均衡冲突：米德冲突⏹2、浮动汇率制度下内外均衡冲突：斯旺模型1、米德冲突1951年，英国经济学家詹姆斯•米德（James•Meade）在其名著《国际收支》中提出固定汇率制度下内外均衡冲突问题。
1977年，由于詹姆斯.米德与戈特哈德·贝蒂·俄林共同对国际贸易理论和国际资本流动作出了开创性研究，获得诺贝尔经济学奖。
詹姆斯.米德也被视为西方国际经济宏观理论和国际经济政策领域的开拓者。
詹姆斯•米德（James• Meade）1、米德冲突米德冲突（Meade’s Conflict ）指在固定汇率制度下，政府只能运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，在特定区间，会引起外部经济状况离均衡目标更远：即存在内外均衡难以兼顾。
内部经济状况外部状况是否冲突1 经济衰退/失业增加逆差存在不一致的“米德冲突”2 经济衰退/失业增加顺差内外均衡一致3 通货膨胀逆差内外均衡一致4 通货膨胀顺差存在不一致的“米德冲突”⏹“米德冲突”理论评述仅考虑固定汇率制度，在浮动汇率制度时仍可能存在内外均衡冲突 忽略了资本因素（国际资本流动）2、斯旺模型1955年，澳大利亚经济学家特雷弗•斯旺（Trevor Swan ）针对米德冲突问题，做出深入分析，提出著名的斯旺模型，也叫斯旺曲线，以此考察内外均衡的政策调节。
特雷弗•斯旺(Trevor Swan )☐ 2、斯旺模型⏹斯旺曲线纵轴：直接标价法下实际汇率，用E表示横轴：国内经济的总支出水平，以A表示，即 Y=C+I+G+(X-M)=A+X-M⏹内部均衡曲线（IB线）：使国内充分就业的实际汇率E和国内支出A的组合点Y = C + I + G + X-M 或 Y = A + B（e）;⏹外部均衡曲线（EB线）：使国际收支平衡的实际汇率E和国内支出A的组合点 X-M=B（e）= 0eY<A+B(e) 通胀Y>A+B(e) 失业IBeEBB>0 顺差B<0 逆差AA贬 值 升 值贬 值 升 值⏹内部均衡曲线（IB 线）：使国内充分就业的实际汇率E 和国内支出A 的组合点，斜率为负IB 线以上的点处于通胀状态，总支出（需求）过度IB 线以下的点处于通缩或失业状态，总支出（需求）不足⏹外部均衡曲线（EB 线）：使国际收支平衡的实际汇率E 和国内支出A 的组合点，斜率为正EB 以上的点处于逆差，EB 线以下的点处于顺差状态Ⅳ：顺差 通货膨胀E Ⅰ：逆差 通货膨胀Ⅱ：逆差 失业Ⅲ：顺差 失业EBe贬 值升 值国内支出IBBDC☐斯旺模型分析内外均衡冲突⏹以D 点为例：仅仅依靠一种政策无法同时实现内外均衡图6-1 斯旺曲线。
国际金融学第6讲开放条件下的政策目标与政策工具☐内外均衡政策搭配⏹1、支出转换与支出调整政策搭配：斯旺模型⏹2、财政政策与货币政策搭配：蒙代尔“政策分派”理论⏹3、案例分析☐ 1、支出转换与支出调整政策搭配：斯旺模型经济学家T.Swan提出：利用支出增减型政策谋求内部均衡而利用支出转换型政策谋求外部均衡。
支出增减政策：消费、投资、政府支出；支出转换政策：实际汇率（直接标价法）。
☐ 1、支出转换与支出调整政策搭配：斯旺模型非对称失衡（D 点）支出增减政策实现内部均衡，支出转换政策实现外部均衡对称失衡（A 点）：仅仅依靠一种政策同时实现内外均衡Ⅳ：顺差 通货膨胀EⅠ：逆差 通货膨胀Ⅱ：逆差 失业Ⅲ：顺差 失业EBe贬 值升 值国内支出IBB DCA支出调整政策与支出转换政策的具体搭配区间经济状况支出调整政策支出转换政策I 通胀/ BOP逆差紧缩贬值II 失业/BOP逆差扩张贬值III 失业/BOP顺差扩张升值IV 通胀/BOP顺差紧缩升值对搭配理论的说明上述仅仅是搭配的两个范式，而且假定经济衰退独立于通货膨胀，而实践要复杂的多。
例如，可能存在滞涨。
2、财政政策与货币政策搭配：蒙代尔“政策分派”理论蒙代尔“政策分派”理论认为，考虑到资本流动这一因素，货币政策用来解决外部平衡而财政政策用来解决内部平衡更为有效。
如果匹配错误，会导致更大经济波动与失衡。
在实现外部均衡上货币政策之所以比财政政策更有效，关键在两者对利率的影响相反。
2、财政政策与货币政策搭配：蒙代尔“政策分派”理论区间经济状况财政政策货币政策I 失业/ BOP顺差扩张扩张II 通胀/BOP顺差紧缩扩张III 通胀/BOP逆差紧缩紧缩IV 失业/BOP逆差扩张紧缩☐ 3、案例分析⏹案例一：泰国在1990年代金融危机前面临国内经济紧缩，国际收支逆差，汇率存在贬值压力情形。
当局可以采取什么政策措施调节内外失衡呢？⏹案例二：2002年中国面临内部通缩，外部顺差；2004年内部通胀，外部顺差。
国际金融学第6讲开放条件下的政策目标与政策工具☐内外均衡的冲突调整原则⏹1、宏观经济政策调节原则：丁伯根原则⏹2、财政政策和货币政策搭配：蒙代尔政策搭配理论1、丁伯根原则荷兰经济学家简•丁伯根（Jan. Tinbergen ）最早提出将政策目标和政策工具联系在一起的模型，指出要实现若干独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的工具。
简•丁伯根（Jan. Tinbergen ）简•丁伯根1903年生于荷兰海牙，主要从事于把统计应用于动态经济理论,1969年与拉格纳-弗里希共同获得首届诺贝尔经济学奖家。
☐ 1、丁伯根原则荷兰经济学家简•丁伯根（Jan. Tinbergen）最早提出将政策目标和政策工具联系在一起的模型，指出要实现若干独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的工具。
⏹两个政策目标，两个政策工具时T1=a1I1+ a2i2，T2=b1I1+ b2I2其中，T为宏观经济目标，I为政策工具。
只要a1/b1±a2/b2 ，即两个政策工具线性无关，两种工具对不同目标有不同影响。
☐ 1、丁伯根原则⏹注意：这一结论可以进行推广。
⏹如果经济具有线性结构，决策者有N个目标，只要至少有N个线性无关的工具就可以实现N个目标；该结论对经济政策理论具有深远意义：合理配合。
⏹理论评述假定决策当局可以集中控制各种政策，实现政策配合，不满足实际情况没有说明每种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现，因而不能满足实际需要。
☐ 2、蒙代尔有效市场分类原则⏹1968年蒙代尔提出了“政策分派”（Policy Assignment）理论，认为考虑到资本流动这一因素。
⏹“有效市场分类原则”强调每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大的影响力的工具，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。
如果工具指派不合理，则经济会因产生波动而距离均衡点越来越远。
⏹根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币政策在实现内外平衡目标上的不同效果，提出了以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的政策指派方案。
开放经济条件下的宏观政策目标、工具及其搭配开放经济条件下的宏观政策目标、工具及其搭配一、开放经济条件下的宏政政策目标二、开放经济条件下的宏观政策工具及其搭配一、开放经济条件下的宏政政策目标（一）内部均衡与外部均衡 1.2.（二）内部均衡与外部均衡的关系19511 2 3 4固定汇率制度下内部均衡与外部均衡的一致与矛盾“米德冲突”二、开放经济条件下的宏观政策工具及其搭配（一）开放经济条件下的宏观政策工具1.2.1.支出变更政策调控总需求规模货币政策财政政策2.支出转换政策改变总需求结构狭义的支出转换政策广义的支出转换政策（二）开放经济条件下的宏观政策工具搭配原理1.2.1.丁伯根法则（Tinbergen’s Law）1969丁伯根法则（Tinbergen’s Law）政策含义局限性2.蒙代尔的有效市场分类原则（The Principle of EffectiveMarket Classification）（三）开放经济条件下的宏观政策工具搭配的运用1.2.1.财政政策与货币政策的搭配▲蒙代尔提出的财政政策与货币政策的搭配模型如图所示。
图12—1 财政政策与货币政策的搭配图1▲同样，我们还可以推广到其他三个区间中的D、E和F三点，调整路径如图所示，最终都收敛于内外均衡点O。
财政政策与货币政策的搭配12342.支出变更政策与支出转换政策的搭配▲1955年,澳大利亚经济学家特雷弗·斯旺，“斯旺图”▲图支出变更政策与支出转换政策的搭配图支出变更政策与支出转换政策的搭配。
国际金融学教案第七章：开放经济下的政策目标与工具第一节开放经济下的政策目标一、内部均衡与外部均衡在封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的主要经济目标，这三个目标概括了能使经济处于合理运行状态的主要条件。
在开放经济中，政府的政策目标发生改变，这体现在两个方面：第一，政策目标的数量增加了，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一；第二，各目标之间的关系发生变化，在相当多的情况下，宏观经济在封闭条件下的主要目标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经济面临的突出问题。
在国际收支进入宏观调控目标的菜单之后，开放经济下的政策目标就可以分为内部均衡与外部均衡两部分。
原有的经济增长、价格稳定、充分就业等反映经济内部运行情况的政策目标可以归入内部均衡目标之中。
将内部均衡定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。
外部均衡是指国际收支的均衡，它是个含有价值判断的概念，反映了一国所应追求的国际收支状态。
那么外部均衡的定义可以简单表述为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。
二、外部均衡的标准1.经济理性假定一国可以按世界利率无限制地借款或贷款，那么存在着收益率高于这一利率的投资机会而国内储蓄又不能满足时，符合理性的行为就是在国际金融市场上借款以使本国投资大于国内储蓄，该国出现经常账户赤字。
这可参见图8-1。
图示：储蓄、投资和经常账户确定一国经常账户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（也就是消费）与投资之间存在的差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的。
（1）时间偏好的差异。
图示：时间偏好差异与经常账户CA1 + CA2 +…+Car = 0因此，在利用国外的资金弥补本国储蓄不足时，必须考虑到今后能否实现相应的经常账户盈余来偿还债务，否则一国的经常账户赤字就是不可维持的。
有助于判断可维持性的两个方法是：第一，分析资金流入的具体情况。
第二，分析债务比率指标。
三、内部均衡与外部均衡的关系我们采取措施努力实现某一均衡目标时，这一措施可能会同时造成开放经济另一均衡问题的改善，也有可能对另一均衡问题造成干扰或破坏。
国际金融学第6讲开放条件下的政策目标与政策工具1990年代初泰国经济严重失衡，面临内忧外患内部失衡出口大幅下跌，泰国经济增速明显下滑外部失衡国际收支产生大规模逆差，泰铢面临巨大贬值压力对策实行扩张性货币政策、降低利率来刺激经济增长对策实行紧缩性货币政策、提高利率，维持钉住美元的固定汇率实际政策√×政策冲突内忧外患1997年7月2日：泰国中央银行不得不宣布放弃已经坚持14年之久的泰铢钉住美元的汇率制度，实行有管理的浮动汇率制度，当天泰铢对美元贬值幅度高达30%以上。
由此爆发轰动全球并深刻波及东南亚的泰国金融危机。
料来源：Sachs （1998）本讲探究的问题☐在开放经济条件下，内部平衡和外部平衡的主要表现形式是什么？☐如何解决这两个目标之间可能存在的冲突和矛盾？☐如何搭配使用各种政策来解决内外均衡目标之间的冲突？导读：本讲主要内容☐开放经济宏观政策目标☐开放经济宏观政策工具☐内外均衡的冲突☐内外均衡冲突的调整原则☐内外均衡政策搭配及案例分析导读：本讲重难点问题☐和封闭条件相比，开放条件下可供使用的宏观调控政策目标和工具有何区别？☐如何理解开放条件下内部平衡和外部平衡目标的内在联系？☐如何解决内外部平衡两个目标之间可能存在的冲突和矛盾？☐如何搭配使用各种政策来解决内外均衡目标之间的冲突？参考资料☐教材章节张礼卿（主编），《国际金融学》（第二版），高等教育出版社，第6章☐拓展阅读易纲，张磊，《国际金融》，上海人民出版社，第17章。
Jeffrey Frankel, 2005, On The Renminbi: The Choice Between Adjustment under A Fixed Exchange Rate And Adjustment under A Flexible Rate.☐开放经济宏观政策目标⏹ 1、开放经济条件下宏观经济政策目标⏹ 2、内部平衡和外部平衡之间的关系☐ 1、开放经济条件下宏观经济政策目标开放经济条件下，一国宏观经济政策目标包括内部平衡和外部平衡两方面。
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